文章核心观点 - 终端市场环境困难挑战公司执行指导框架 “更好而非更大” 模式受质疑 需关注公司当前是否值得投资 [1] 更好而非更大策略 - 公司 “更好而非更大” 策略与疫情契合 聚焦优化现有网络和抓住增长机会来提升盈利 而非追求交付量增长 [2] - 该策略针对中小企业和医疗保健等终端市场 放弃亚马逊部分低利润交付业务 亚马逊收入占比从 2020 年的 13.3% 降至近期的 11.5% [2] - 优化现有网络使资本支出放缓 提高了盈利的现金流转化率 [2] - 疫情期间公司更具选择性 中小企业对电商交付能力的需求激增 带来盈利提升 [3] 策略问题 - “更好而非更大” 策略前期假设交付环境增长有利 2022 年公司美国国内包裹业务量需求强 能在降低日包裹量同时实现收入增长 [4] - 2023 年交付量大幅放缓 公司无法显著提高每件收入 收入增长开始下降 [5] - 行业通常有 600 万件/日的过剩产能 2020 - 2022 年变为 600 万件/日的短缺 2023 年初以来行业容量增加 出现 1200 万件/日的产能过剩 [5] - 产能过剩对业务量增长和每件收入增长造成压力 该业务板块收入自 2023 年第一季度起下降 [5] 2024 年策略变化 - 第二季度财报令人失望 管理层下调全年盈利指引 调整后运营利润率预期从 10% - 10.6% 大幅降至 9.4% [7] - 全年收入指引 930 亿美元仍在原 920 亿 - 945 亿美元范围内 原因是美国新电商进入者带来低利润率业务量意外增长 [7] - 管理层称 “更好而非更大” 策略未变 只是新客户需求超出预期 [7] 对投资者的意义 - 行业产能过剩挑战公司近期前景 收入组合中低利润率交付业务增多 [8] - 管理层未放弃 “更好更勇敢” 策略 但美国行业产能过剩时难以充分受益 [8] - 2024 年公司盈利有短期风险 行业业务量改善后有长期机会 公司需几个季度度过困难市场环境 [8]

文章核心观点 公司认为尽管巴菲特现金储备丰厚且卖股多于买股表现出恐惧，但自己选择逆势投资，买入了货运和物流巨头联合包裹服务公司（UPS）股票，因其具备高股息率且有三大投资理由 [1]。 分组1：公司有望反弹 - 公司股价今年下跌近20%，较2022年初峰值暴跌超45%，但处于拐点，二季度美国业务量九个季度来首次增长，前20大出口国中有11个日均业务量同比增加，管理层预计下半年盈利将稳健增长 [2]。 - 公司去年工会协议带来的高成本前期负担重，未来几年成本结构将改善 [2]。 - 公司已恢复股票回购，计划在2024年剩余时间回购约5亿美元股票，未来每年回购约10亿美元 [2]。 分组2：公司业务具备长期发展潜力 - 尽管受新冠疫情、工会谈判和亚马逊自建配送业务影响，但公司仍有强大护城河，很少有公司能像其一样投入巨额资金建立高效的运输网络 [3]。 - 首席执行官目标是到2026年将医疗物流收入翻倍至200亿美元，同时将中小企业业务量占比从29%提高到35%，最终达到40%，这些市场利润率更高，将提升公司盈利 [3]。 分组3：公司股息具有吸引力 - 公司股息收益率超5.1%，为实现稳健总回报提供良好开端 [4]。 - 公司已连续15年提高股息，目标派息率约为上一年调整后每股收益的50%，虽2024年将远超该水平，但预计未来几年可降至目标水平 [4]。 - 公司资本分配首要任务是业务再投资，稳定且增长的股息是第二优先事项，股票回购排在第四，公司恢复股票回购表明管理层认为维持当前股息水平没问题 [4]。

文章核心观点 - 股市回调时是加仓好时机 应寻找盈利趋势好的股票加仓 避免盈利下行股票 联合包裹服务公司（UPS）近期盈利不佳是当日“熊股” [1] 公司情况 - 联合包裹服务公司（UPS）是美国常见的棕色包装配送服务公司 为Zacks排名5（强烈卖出）股票 [1] - 联邦快递（FDX）和GXO物流（GXO）为Zacks排名3（持有）股票 [2] 行业情况 - 联合包裹服务公司（UPS）所在的运输 - 航空货运和货物行业在Zacks行业排名中处于后12% [2] - 过去30天内 至少8位分析师下调了该行业当前年度的盈利预期 7位下调了下一年度的盈利预期 使Zacks当前年度的共识预期从8.22美元降至7.64美元 下一年度从9.58美元降至9.03美元 [2] - 该行业目前没有受Zacks排名青睐的股票 [2]

业务发展 - 公司正在投资以成为全球优质小包裹提供商、物流协调者和领先的复杂医疗物流提供商[218] - 公司继续扩大医疗物流能力,包括在爱尔兰开设首个专门的医疗设施,并扩大荷兰旗舰设施的规模[219] - 公司宣布出售卡约特卡车运输经纪业务,并收购墨西哥领先的国内小包裹提供商Estafeta[220] 业务表现 - 公司全球小包裹业务第二季度实现增长,主要得益于美国住宅量的增加,但收入每件下降[222] - 供应链解决方案业务第二季度收入增长,主要得益于物流业务的增长以及新收购的MNX Global Logistics的影响[223] - 公司预计下半年收入和营业利润将增长,主要由于全球小包裹业务量的预期增长[224] - 公司调整后的每股收益为1.79美元(全年为3.21美元),主要受到一次性国际监管事项和资产减值的影响[227] - 公司调整后的营业利润和营业利润率下降,主要由于工资成本上升无法完全抵消生产效率提升的影响[227] - 公司平均每日包裹量增长0.7%[250] - 商业到消费者包裹量增长4.8%[255] - 商业到商业包裹量下降4.6%[256] - 航空产品平均每日包裹量下降[257] - 地面商业包裹量下降4.6%[258] - 地面居民包裹量增长7.9%[258] - 航空产品收入单价上升[259] - 地面产品收入单价下降[259] - 燃油附加费收入下降12百万美元[262] - 预计下半年燃油附加费收入将同比增长[262] - 国际包裹业务收入同比下降1.0%，主要受到汇率不利影响和需求下降[269] - 国际包裹业务平均每件收入同比增长2.4%，主要受益于基价和燃油附加费上涨[277] - 国际包裹业务平均每日包裹量同比下降2.9%，受到经济环境挑战和地缘政治因素影响[272] - 国际包裹业务溢利同比下降18.7%，主要受到收入下降和一次性监管事项支出的影响[284] - 国际包裹业务调整后溢利同比下降8.6%，主要受到收入下降的影响[284] - 国际包裹业务燃油附加费收入同比增加52百万美元，但全年同比下降7百万美元[281] - 国际包裹业务运营成本同比增加3.4%，主要受到人工成本上升的影响[282] - 国际包裹业务调整后运营成本同比增加0.9%[282] - 国际包裹业务每件成本同比增加2.4%，主要受到人工成本上升的影响[265] - 国际包裹业务调整后每件成本同比增加2.5%[265] - 供应链解决方案业务收入增长2.6%，主要由于物流业务增长8.0%抵消了货运转运业务下降4.4%[285] - 供应链解决方案业务调整后营业利润下降27.7%，主要由于货运转运业务利润下降[287] - 公司已暂停俄罗斯和乌克兰的几乎所有业务运营，预计将于2024年底前完成在俄罗斯的小包裹和货运物流子公司的清算[285] - 公司已于2024年7月完成白俄罗斯业务的清算[285] - 货运转运业务收入下降主要由于卡车运输经纪业务Coyote的收入下降[289] - 物流业务收入增长主要由于2023年第四季度收购MNX Global Logistics的贡献[290] - 其他供应链解决方案业务收入增长主要由于数字业务收入增长[291] 费用管理 - 公司总营业费用在第二季度和年初至今均有所增加，分别增加5.99亿美元和3.08亿美元[300] - 公司调整后的总营业费用在第二季度和年初至今也有所增加，分别增加6.18亿美元和2.04亿美元[300] - 公司在第二季度和年初至今的维修和保养费用分别增加5200万美元和4500万美元，主要是由于对设施的常规维修费用增加[305] - 公司在第二季度和年初至今的折旧和摊销费用分别增加5900万美元和1.23亿美元，主要是由于设施自动化和扩张项目以及软件投资的增加[306] - 公司在第二季度和年初至今的外包运输费用分别增加1.02亿美元和减少1.93亿美元，主要受到供应链解决方案业务增长和物流业务并购的影响[307,308] - 公司在第二季度和年初至今的燃料费用分别增加3600万美元和减少1.75亿美元，主要受到航油价格上涨和第一季度运量下降的影响[309] - 公司在第二季度和年初至今的其他费用分别增加900万美元和减少2100万美元，主要是由于咨询费用和车辆租赁费用的下降[311,312] - 公司在第二季度和年初至今的投资收益和其他收益分别增加600万美元和减少4500万美元[313] 财务状况 - 公司现金、现金等价物和有价证券总额为65亿美元[321] - 公司经营活动产生的现金流量净额为53.09亿美元[322] - 公司资本支出为19.68亿美元,占收入的4.5%[328][329] - 公司收到2.663亿美元的有价证券净销售收入[330] - 公司支付6600万美元用于收购,主要用于收购The UPS Store的发展区域[333] - 公司未进行股票回购,预计下半年将进行约5亿美元的股票回购[335] - 公司将季度现金股利从每股1.62美元增加至1.63美元[336] - 公司发行了28亿美元的固定和浮动

文章核心观点 - 美国国会议员迈克尔·伯吉斯在联合包裹服务公司（UPS）公布糟糕财报致股价暴跌前一天出售股票，引发对国会交易的更多审视及对权力者金融活动监管的讨论 [1][2] 分组1：UPS股价变动情况 - 7月23日UPS发布糟糕的第二季度财报致股价暴跌 ，从145.18美元跌至127.68美元，跌幅达12%，为该股票单日最大跌幅，发布时股价回升至130.64美元 [1] 分组2：伯吉斯股票交易情况 - 7月22日，美国国会议员迈克尔·伯吉斯出售联合包裹服务公司（NYSE: UPS）股票，7月31日文件显示其出售了价值1001美元至15000美元的UPS股票 [1][2] 分组3：事件影响 - 伯吉斯的交易时机被指可疑，引发对国会交易的审视，也引发对权力者金融活动需更严格监管和监督的讨论 [2]

文章核心观点 - 公司股价较历史高点下跌45%，虽当前估值倍数不低，但经现金流折现计算其内在价值显示股票被低估，可首次将其评级为“买入”，不过可等待股价在110 - 120美元区间有强支撑时买入，公司未来有望实现中个位数稳健增长且股息率达5%，对投资者有吸引力 [2][11][14] 公司现状 - 公司股价已从之前的历史高点下跌45%，跌幅接近大金融危机时期 [2] - 公司上季度财报令人失望，每股收益和营收均未达预期，而联邦快递则超出预期，且公司股价下跌，联邦快递股价上涨 [3] - 公司2024年第二季度营收从2023年同期的220.55亿美元降至218.18亿美元，同比下降1.1%；营业收入同比下降32.6%；摊薄后每股收益从2.42美元降至1.65美元，同比下降31.8%；调整后摊薄每股收益也有所下降 [3] - 公司股息率超5%，为历史最高，季度股息为1.63美元，即年股息6.52美元且逐年增加，但上次仅增加1美分，且派息率极高，与过去四个季度每股收益相比派息率超100%，与2024财年预期自由现金流相比派息率为93% [5] 公司发展前景 - 公司管理层预计2024财年营收约930亿美元，同比增长约2%，2024年下半年美国国内业务预计增长约5.0% [6] - 未来几年公司核心市场（美国和国际小包裹市场）有望恢复低至中个位数增长，同时将瞄准增长市场，如拉丁美洲、亚洲部分国家以及医疗物流市场 [6][7] - 公司医疗物流业务2023年营收达100亿美元，预计2026财年将达200亿美元，已在爱尔兰都柏林开设首个专用医疗设施，在荷兰扩大旗舰设施规模 [7] - 综合各项增长举措，公司预计2026财年营收约1140亿美元，其中约60亿美元来自非有机增长，约100亿美元来自美国国内市场 [8] - 过去25年公司持续回购股票，预计未来将继续，可能保持类似速度，将为净利润带来约1.5%的增长，2024财年公司将花费约5亿美元回购股票，约占流通股的0.5% [8] 公司估值 - 从简单估值倍数看，公司股票并不便宜，当前市盈率为21倍，市现率为24倍 [9] - 通过现金流折现计算，假设2024财年自由现金流50亿美元、2025财年60亿美元、2026财年70亿美元，之后永续增长率5%，得出公司内在价值为146.10美元，股票此时被轻微低估，可评级为“买入” [10][11] 技术分析 - 从技术图形看，可等待股价再下跌10 - 15美元，在110 - 120美元区间有很强支撑位，110美元附近有200个月简单移动平均线以及连接大金融危机低点和2020年新冠疫情低点的强支撑线，120美元附近是2017 - 2020年的高点，此前为强阻力位，现在可视为强支撑位 [12][13]

文章核心观点 - UPS二季度财报营收和盈利未达市场预期，股价近期下跌，但从估值看有增长空间，美国业务量反弹是积极信号 [1][4][6] 公司业绩情况 - 二季度营收218亿美元，调整后每股收益1.79美元，未达市场预期的222亿美元和1.99美元 [1] - 二季度营收同比下降1%，供应链解决方案业务销售增长2.6%，美国国内包裹销售下降1.9%，国际销售下降1% [5] - 美国国内日均包裹量增长0.7%，国际业务量同比下降2.9%，美国国内包裹每件平均收入下降2.6%，国际包裹下降1.7% [5] - 综合调整后运营利润率为9.5%，二季度调整后每股收益同比暴跌29.5%至1.79美元 [5] - 公司将2024年营收展望下调至930亿美元，调整后运营利润率展望从之前区间中点的10.3%降至9.4% [5] 公司股价表现 - UPS股价从2021年初的150美元降至约125美元，跌幅15%，同期标准普尔500指数上涨约45% [2] - 2021 - 2023年，UPS股票回报率分别为30%、 - 16%、 - 6%，标准普尔500指数分别为27%、 - 19%、24%，2023年UPS表现逊于标准普尔指数 [2] - 过去五天公司股价下跌12% [6] 公司估值情况 - 预计UPS估值为每股151美元，较当前127美元水平有超15%的上涨空间，预测基于19倍的市盈率和2024年全年每股调整后预期收益7.96美元 [4] 行业表现对比 - 近年来个别股票难以持续跑赢标准普尔500指数，工业板块巨头及大型股明星企业均如此，而Trefis高质量投资组合表现优于标准普尔500指数 [3]

文章核心观点 - 联合包裹服务公司（UPS）二季度盈利报告发布后股价暴跌，虽美国包裹量九季度来首次增长且股息率超5%，但投资者需考虑公司关键风险因素决定买卖或持有，分析师建议在公司证明二季度困境是暂时的之前，投资者应考虑卖出或回避该股 [1][6] 股价暴跌原因 - 二季度盈利报告发布后股价暴跌，营收218亿美元，低于分析师预期4.4亿美元，每股收益1.79美元，低于预期0.2美元，公司将全年营收指引下调至930亿美元，还下调了2024年利润率预期 [2] - 运营利润较上年下降30.1%，原因是与工会工人新劳动合同的前期成本，且利润下降幅度超预期，管理层将2024年预期运营利润率从10%-10.6%下调至9.4% [2][3] 工会化影响 - 工会化会提高运营成本，咨询公司2018年研究估计，工会员工每小时成本47.29美元，非工会员工为32.81美元，相差44%，联合包裹服务公司员工有工会组织，而联邦快递和亚马逊没有，这可能是其竞争劣势 [4] - 管理层预计2024年底运营利润率达10%并逐步提高到12%，但过去十年公司运营利润率难超12%，能否实现不确定 [4] 买卖或持有建议 - 管理层称是暂时挫折，但分析师不信服，自季度报告发布后长期盈利增长预期暴跌约50%，股价下跌使预期市盈率降至17以下，在增长预期降低情况下缺乏吸引力 [5] - 股息率5%看似诱人，但反映出股票风险高而非便宜，利润下降使自由现金流减少，股息支付率近100%，若不改变可能削减股息 [6]

文章核心观点 - 美国包裹运输公司UPS的业绩和利润率出现下滑,导致股价大跌超过12% [2][5] - UPS曾在2023年初向投资者承诺到2026年将营收增至1080亿-1140亿美元,并将营业利润率提升至13%,但最新季度业绩和指引均低于预期 [6][7][9] - UPS将在2024年重点关注包裹运输量增长,而非利润率,但这导致利润率下降约1个百分点 [11][12][13][14] - 尽管UPS恢复了股票回购计划,但由于市值较大,回购规模有限,而股息水平创历史新高 [16][17][18][19] 公司情况总结 - 过去几年UPS销售收入和利润率均呈下降趋势 [4] - UPS承诺通过三年内的业务重组来实现营收和利润率的目标,但进度落后于预期 [15] - 公司正努力通过提高包裹运输量来弥补利润率下降,但短期内难以实现 [11][12][13][14] - UPS正专注于维持高股息水平,并利用手头现金进行适度股票回购 [16][17][18][19] 行业情况总结 - 电商行业增长放缓,对UPS的包裹运输业务造成压力 [22] - 尽管面临挑战,但UPS仍保持在快递物流行业的领先地位 [22] - 行业长期增长前景仍然良好,UPS有望通过调整业务模式来实现目标 [22]

文章核心观点 - UPS公司二季度业绩令人失望,但仍有投资价值 [1][2] - UPS公司管理层历史上存在业绩预期不达标的问题 [4][5] - UPS公司2024年业绩指引大幅下调,主要受到美国国内包裹业务收入单价下降的影响 [6][7][9][10][11][12] - 美国国内包裹业务收入单价下降,主要是由于新电商客户带来的低毛利业务量激增 [13][14][15][16][17] 关键要点总结 公司业绩表现 - UPS公司二季度业绩令人失望,股价下跌约14% [2] - 公司二季度美国国内包裹业务收入单价下降2.6%,而国际包裹业务收入单价上涨2.4% [9][10][11] - 公司2024年业绩指引大幅下调,收入目标从之前的920-945亿美元下调至930亿美元,调整后营业利润率从10-10.6%下调至9.4% [6][7] 业绩下滑原因 - 公司管理层历史上存在业绩预期不达标的问题,2023年面临劳资谈判和需求下滑等挑战 [4][5] - 2024年业绩下滑主要是由于美国国内包裹业务收入单价下降,受新电商客户带来的低毛利业务量激增影响 [13][14][15][16][17] - 公司管理层认为行业存在产能过剩,导致价格竞争加剧 [17] 投资评级 - 尽管业绩表现令人失望,但公司当前估值较低,股价下跌可视为买入机会 [19] - 不过公司需要连续几个季度业绩稳定才能完全恢复投资者信心 [19]