收入和利润（同比环比） - 净投资收入从2024年上半年的10.586亿美元增至2025年上半年的10.739亿美元，增长1.4%[22] - 2025年上半年净收入为5.247亿美元，较2024年同期的7.847亿美元下降33.1%[22] - 2025年上半年每股基本收益为2.98美元，较2024年同期的4.10美元下降27.3%[22] - 公司2025年上半年净收入为5.247亿美元，较2024年同期的7.847亿美元下降33.1%[26] - 2025年上半年净投资收入10.739亿美元，同比增长1.4%[127] - 2025年第二季度总投资收入为5.848亿美元，同比增长4%[127] - 2025年上半年净投资收入为10.739亿美元，同比增长1.4%[153] - 2025年第二季度净投资收入5.607亿美元，净投资亏损1.77亿美元，利息及债务支出5200万美元[152] - 2025年上半年净投资总亏损为400万美元，而2024年同期为盈利890万美元[156] - 2025年第二季度净投资总收益为310万美元，较2024年同期的120万美元增长158%[156] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年固定期限证券减值损失达1.609亿美元，而2024年同期仅为120万美元[129] - 2025年上半年投资净损失达2.245亿美元，其中1.844亿美元与再保险协议相关[217] - 2025年上半年调整后政策福利支出37.454亿美元，占调整后运营收入的58.1%[211] 各条业务线表现 - Unum US部门2025年期末未来保单负债净额为85.807亿美元，其中团体残疾占比最高达47.24亿[170] - Unum US总负债未来保单福利净额为88.824亿美元，其中集团残疾险占49.177亿美元，团体人寿及意外险占8.644亿美元，自愿福利占11.313亿美元，个人残疾险占19.69亿美元[171] - Unum International段落的预期净保费现值期末余额为3.372亿美元，较期初增长22.1%（从2.761亿美元）[176] - Colonial Life段落的预期净保费现值期末余额为36.467亿美元，较期初增长2.6%（从35.533亿美元）[181] - Closed Block段落的长照保险未来政策福利现值期末余额为231.038亿美元，较期初增长0.8%（从229.252亿美元）[186] - 长期护理保险的净未来政策福利负债为156.36亿美元，占总封闭区块的67.8%[187] - Unum US自愿福利部门期末保单持有人账户余额为674.5百万美元，其中超额准备金达101.8百万美元[195] - Colonial Life部门期末保单持有人账户余额为864.4百万美元，加权平均贷记利率为4.1%[195] - 封闭区块(Closed Block)总账户余额达4,121.4百万美元，占公司总余额的72.8%[195] - Unum US部门2025年第二季度保费收入为17.986亿美元，同比增长3.9%（2024年同期为17.309亿美元）[206][207] - Unum International部门2025年第二季度保费收入为2.711亿美元，同比增长18.5%（2024年同期为2.288亿美元）[206][207] - Colonial Life部门2025年第二季度保费收入为4.621亿美元，同比增长3.6%（2024年同期为4.462亿美元）[206][207] 各地区表现 - 太平洋地区抵押贷款集中度最高占20.7%（4.492亿美元），南大西洋地区占24.1%（5.25亿美元）[100] 管理层讨论和指引 - 公司采用ASU 2023-07会计准则，要求披露报告分部的重要费用构成，但未对财务状况产生实质性影响[29][30] - 计划自2025年起采用ASU 2023-09准则，要求按联邦/州/外国税收细分披露有效税率调节信息[33][34] - 2025年上半年封闭区块长期护理产品线索赔发生率高于预期[163] - 2025年上半年封闭区块其他产品线净保费超过总保费导致税前收入减少2640万美元[164] - 2025年上半年Unum美国集团残疾产品线索赔解决率高于预期[163] 现金流 - 2025年上半年经营活动产生的净现金流入为7.016亿美元，同比增长10.1%（2024年同期为6.374亿美元）[26] - 投资活动净现金流入9.607亿美元（2024年同期为净流出2.734亿美元），主要来自固定收益证券到期收回9.233亿美元[26] - 融资活动净现金流出6.303亿美元，其中股票回购支出5.009亿美元（2024年同期为3亿美元）[26] - 现金及银行存款期末余额达11.948亿美元，较期初1.628亿美元增长633.4%[26] - 应收账款变动导致现金增加3.602亿美元（2024年为2.645亿美元），增幅36.2%[26] - 固定收益证券购买支出9.043亿美元（2024年为10.232亿美元），同比减少11.6%[26] 资产和投资 - 公司总资产从2024年12月31日的619.593亿美元增长至2025年6月30日的628.438亿美元，增长1.4%[18][20] - 固定期限证券公允价值从2024年底的356.299亿美元增至2025年6月底的359.66亿美元，增幅1.0%[18] - 现金及银行存款从2024年底的1.628亿美元激增至2025年6月底的11.948亿美元，增幅633.8%[18] - 股东权益从2024年底的109.611亿美元增至2025年6月底的113.2亿美元，增长3.3%[20][25] - 未来保单福利负债从2024年底的368.064亿美元增至2025年6月底的371.829亿美元，增长1.0%[20] - 私募股权投资组合总公允价值达14.509亿美元，其中私人信贷占2.632亿美元[57] - 私人股权投资占6.566亿美元，未出资承诺4.17亿美元[57] - 实物资产投资占5.311亿美元，未出资承诺2.191亿美元[57] - 截至2025年6月30日，公司固定到期证券总额为359.66亿美元，其中Level 1资产62.216亿美元，Level 2资产296.431亿美元，Level 3资产1.013亿美元[61] - 其他长期投资总额15.292亿美元，其中私募股权合伙基金14.509亿美元占比94.9%[61] - 衍生品资产总额5.44亿美元，其中外汇利率互换4080万美元，嵌入式衍生品1060万美元[61] - 公司固定收益证券中，其他公司债券（私募）的公允价值从2024年12月31日的16.3亿美元降至2025年6月30日的8.2亿美元，降幅达49.7%[70] - 抵押贷款支持证券/资产支持证券的公允价值从2024年12月31日的21.2亿美元降至2025年6月30日的2.6亿美元，降幅达87.7%[70] - 永续优先股和权益证券的公允价值从2024年12月31日的24.4亿美元微降至2025年6月30日的23.8亿美元，降幅2.5%[70] - 嵌入式衍生工具的公允价值从2024年12月31日的11.5亿美元降至2025年6月30日的10.6亿美元，降幅7.8%[70] 债务和融资 - 长期债务的公允价值从2024年12月31日的32.893亿美元降至2025年6月30日的32.975亿美元，降幅0.2%[79][80] - FHLB融资协议的应付抵押品从2024年12月31日的3.242亿美元增至2025年6月30日的5.255亿美元，增幅62.1%[79][80] - 联邦住房贷款银行(FHLB)借款从2024年12月31日的3.242亿美元增至2025年6月30日的5.255亿美元，抵押品总额从14.618亿美元增至19.561亿美元[121] 股东权益和回购 - 2025年上半年股票回购金额达5.862亿美元，较2024年同期的3.028亿美元增长93.5%[25] - 融资活动净现金流出6.303亿美元，其中股票回购支出5.009亿美元（2024年同期为3亿美元）[26] 其他财务数据 - 2025年上半年其他综合收益为4.83亿美元，较2024年同期的4.618亿美元增长4.6%[23] - 2025年6月30日累计其他综合亏损为20.407亿美元，较2024年同期的28.462亿美元改善28%[158] - 2025年上半年证券净未实现亏损重新分类为2.307亿美元，较2024年同期的2530万美元显著增加[159] - 2025年6月30日加权平均当前贴现率为5.2%，较2024年12月31日的5.3%下降10个基点[162] - 2025年6月30日养老金和退休后福利成本累计亏损3.402亿美元[158]

核心财务表现 - 第二季度每股运营净收入2.07美元 同比下降4.2% 低于市场预期7.2%[1] - 总运营收入34亿美元 同比增长4.2% 超出市场预期1.7%[2] - 总福利与费用支出29亿美元 同比增长7.6% 超出公司内部预估[3] 收入与费用结构 - 保费收入增长4.6%至27亿美元 略超市场预期[2] - 政策福利支出增加为主要费用增长驱动因素 包括重计量收益、佣金及债务支出等[3] - 净投资收入改善对总收入增长产生积极贡献[2] 美国业务板块 - 保费收入18亿美元 同比增长3.9%[4] - 调整后运营收入3.182亿美元 同比下降11% 低于市场预期[4] - 团体残疾及团体寿险业务收入下降 补充和自愿产品线收入增长部分抵消负面影响[4] 国际业务板块 - 保费收入2.711亿美元 同比增长18.5%[5] - 调整后运营收入4160万美元 同比下降2.1%[5] - 英国业务保费收入1.669亿英镑 同比增长9.9% 但当地货币计运营收入下降9.5%[5] 业务质量指标 - 英国业务赔付率75 恶化550基点 因通胀关联赔付增加及团体长期残疾产品发生率上升[6] - 销售额下降13.5%至3830万英镑[6] - 团体长期残疾及寿险业务持续率改善[6] Colonial Life板块 - 保费收入4.621亿美元 同比增长3.6%[7] - 销售额1.265亿美元 同比增长2.9%[7] - 调整后运营收入1.174亿美元 同比增长0.4% 超出公司预期但低于市场预期[7] - 持续率78.5% 改善30基点[7] 其他业务板块 - 赔付率恶化50基点至48.3% 主要因意外、疾病和残疾产品线赔付经验不利[9] - 封闭板块调整后运营收入390万美元 同比下降92.5% 远低于预期[9] - 企业板块运营损失3170万美元 去年同期为盈利4530万美元[10] 资本管理 - 风险资本加权平均比率约485%[11] - 期末流动性19亿美元[11] - 每股账面价值65.7美元 同比增长18.2%[11] - 回购380万股 耗资3.033亿美元[11] 业绩指引 - 2025年调整后每股运营收入预期约8.50美元 2024年为8.44美元[12] 同业比较 - First American Financial每股运营收入1.53美元 同比增长20.5% 超预期9.3%[14] - 营业收入18亿美元 同比增长14.2% 超预期5%[14] - Chubb核心每股运营收入6.14美元 同比增长14.1% 超预期4.2%[15] - 净承保保费142亿美元 同比增长6.3%[15] - Cincinnati Financial每股运营收入1.97美元 同比增长52.7% 超预期41.7%[16] - 营业收入28亿美元 同比增长15.3%[16]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后税后每股运营收入为2.07美元，低于去年同期的2.16美元 [21] - 核心业务保费本季度增长4.6%，全年保费增长目标为3% - 6% [21] - 预计2025年税后调整运营每股收益约为8.5美元 [22] - 集团残疾保险调整运营收益为1.248亿美元，赔付率从去年的59.1%升至62.2% [23] - 集团人寿和意外伤残保险调整运营收入为7020万美元，赔付率从65.4%升至69.7% [25] - 补充和自愿保险业务调整运营收益从去年的1.152亿美元增至1.232亿美元，赔付率从45.1%降至44.3% [26] - 国际业务调整运营收入为4160万美元，去年同期为4250万美元 [28] - 英国业务调整运营收入为2940万英镑，去年同期为3250万英镑 [28] - 殖民地人寿业务调整运营收入从去年的1.169亿美元增至1.174亿美元，保费收入从4462万美元增至4621万美元 [30] - 封闭业务调整运营收入为390万美元，远低于去年的2440万美元 [30] - 长期护理净保费比率从去年的93.7%升至94.9% [31] - 另类资产投资组合年化收益率为7%，略低于8% - 10%的长期目标 [31] - 杂项投资收入从去年的3540万美元增至3730万美元 [33] - 美国传统保险公司加权平均风险资本比率升至约485%，控股公司流动性为20亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 集团残疾保险 - 调整运营收益1.248亿美元，赔付率62.2%，ROE超过25% [23][24] - 剔除止损业务影响后，保费同比增长约3% [27] 集团人寿和意外伤残保险 - 调整运营收入7020万美元，赔付率69.7% [25] 补充和自愿保险业务 - 调整运营收益1.232亿美元，赔付率44.3% [26] 国际业务 - 调整运营收入4160万美元，英国业务赔付率从69.5%升至75% [28][29] - 英国保费同比增长10%，波兰业务增长21.8% [29] 殖民地人寿业务 - 调整运营收入1.174亿美元，保费收入4621万美元，赔付率48.3%，ROE为18.6% [30] 封闭业务 - 调整运营收入390万美元，长期护理净保费比率94.9% [30][31] - 另类资产投资组合年化收益率7% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场集团业务销售本季度为2.624亿美元，去年同期为3.132亿美元，集团业务持续率为89.7% [28] - 国际市场英国业务持续率为91.6%，销售6500万美元，去年同期为6790万美元 [29] - 殖民地人寿业务销售本季度为1.265亿美元，同比增长2.9% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于成为领先员工福利提供商，降低长期护理业务风险，加强核心业务 [15][16] - 本季度在英国收购小型集团业务，成为英杰华员工福利网络的独家英国员工福利合作伙伴，在美国完成能力驱动型收购以增强数字平台 [18][19] - 行业竞争激烈，公司通过数字能力和服务卓越性提升竞争力，在残疾保险市场保持领先 [11][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩未达预期，GAAP收益较低，但核心基本面稳固，保费持续增长 [8] - 预计下半年销售增长改善，全年销售增长相对持平 [10] - 核心业务利润率稳定，集团残疾保险赔付率预计全年维持在60%出头 [12] - 公司资本状况良好，有能力把握机会，回报股东 [18][20] - 对2025年剩余时间持谨慎乐观态度，核心业务将继续实现营收和利润增长 [39][40] 其他重要信息 - 本月完成外部再保险交易，降低长期护理业务风险敞口 [15] - 宣布年度普通股股息增加10%，本季度回购3亿美元股票，年初至今资本回报总额达6.5亿美元 [20] - 预计年底风险资本比率在425% - 450%之间，控股公司流动性在20 - 25亿美元之间 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：集团业务赔付增加的潜在驱动因素、指导变化原因及7月情况 - 赔付率略高于年初预期，前两季度稳定在62%，主要因2025年追偿略低于预期且事故发生率略有上升，7月未发现价格行动对赔付率有重大影响 [45][46][52] 问题2：长期护理业务中较低的索赔人死亡率是一次性事件、正常波动还是会持续施压 - 本季度新索赔数量与预期相符，主要是索赔规模和索赔人死亡率规模的波动，视为波动，预计下半年不会持续，全年封闭业务收益预期在9000 - 1.1亿美元之间 [53][54][55] 问题3：基于上半年长期护理业务经验，如何看待即将到来的年度精算假设调整 - 第三季度进行GAAP假设审查，年底进行法定准备金充足性评估，目前已启动相关工作，长期护理资产负债表有26亿美元保护，将综合考虑多年经验进行调整 [61][62] 问题4：鉴于超额资本状况，如何看待公司可持续自由现金流转换以及为何不进行更多股票回购 - 资本生成良好，股息增加10%，股票回购将达到5 - 10亿美元区间上限，会根据长期情况动态调整，以增加股东价值 [64][66][69] 问题5：残疾保险下半年展望，是否期望第一季度的高持续率或第二季度的严重程度持续，以及如何看待2026年的赔付率 - 追偿接近预期，事故发生率上半年略高，预计下半年赔付率稳定在62%左右，2026年运营表现无重大变化，市场竞争合理 [73][77][80] 问题6：完成交易后，关于长期护理业务未来交易的讨论进展 - 持续寻求降低长期护理业务规模，市场活跃度有起伏，交易难度大，会继续积极推进 [81][82][83] 问题7：更多计划选择现有承保公司的原因，是定价竞争还是外部环境不确定性 - 原因包括现有承保公司保护业务、市场竞争以及客户有技术投资和解决问题的需求，公司对核心业务保费增长前景有信心 [86][87][92] 问题8：长期护理业务中，本季度异常死亡率是否与整体人口死亡率改善有关 - 本季度波动与索赔规模有关，而非索赔数量，视为异常情况，需观察后续季度发展 [101][102][103] 问题9：长期护理业务最后保费定价审批进展及与上次储备审查假设的比较 - 监管环境良好，已完成约60%的储备预期，本季度审批保费约9000万美元 [107][108] 问题10：公司业务受医疗成本通胀影响的领域 - 公司整体受医疗成本通胀影响较小，如人寿和残疾保险主要与工资相关，长期护理为定额给付业务 [110][111] 问题11：自上次精算审查以来，长期护理业务发生率高于长期预期，是否会使其成为永久性情况及影响 - 不预览储备充足性审查结果，会综合考虑所有数据，法定准备金有较大缓冲，对资本部署有信心 [116][118][119] 问题12：残疾保险赔付率虽优于疫情前和同行，但能否维持62%水平 - 公司认为自身运营卓越，索赔管理能力可持续，销售注重与客户生态系统连接和问题解决，对赔付率可持续性有信心 [121][123][125] 问题13：殖民地人寿业务销售能否在2025年达到5 - 10%的增长目标 - 有机会达到目标下限，新销售主管团队专注基本面和业务计划执行，新员工销售表现良好，计划下半年持续提升势头 [130][131] 问题14：长期护理业务交易完成后，从Fairwind提取资本的情况 - 未改变看法，Fairwind释放约2亿美元资本，会在年底考虑整体资本部署时再做决定 [132][133] 问题15：长期护理业务交易宣布后，风险转移市场是否有变化及全球再保险公司承接生物识别风险的意愿 - 市场关注度增加，但交易需大量工作，更多交易是好事，会持续关注并推进 [136][137][138] 问题16：长期护理业务净保费比率季度变动原因及未来走势 - 本季度经验影响涵盖有上限和无上限队列，有上限队列直接影响收益，无上限队列部分影响净保费比率和储备 [139][141][142] 问题17：公司有能力增加股票回购，为何不超过10亿美元 - 认为将回购规模提高到区间上限合适，会动态评估，目前收益和资本生成良好，会继续与市场沟通 [146][147][148] 问题18：长期护理业务中，有上限队列是否参与4 - 2交易及比例 - 未深入研究，本季度经验对剩余业务和再保险业务影响相当 [149][150] 问题19：使用HR Connect的客户比例、变化情况及竞争对手类似产品对新业务的影响 - 竞争对手在应对连接点，但公司有多年经验，预计更多销售和业务将与这些连接点相关，未提供具体比例 [153][154][155] 问题20：美国业务净投资收入较低且资产基础下降的趋势是否会持续 - 主要因集团残疾业务表现出色致资产减少，预计未来相对稳定，与赔付率相关 [157][158][159] 问题21：残疾保险市场竞争环境是否如同行所说更具竞争性及价格下降 - 公司关注保费目标，注重新业务机会和客户保留，能力优势使价格压力较小，竞争环境无重大变化 [162][163][165] 问题22：为保持业务更具竞争力是否可行，业务减少是否因利润率高而保护业务 - 是部分原因，市场仍有机会，公司会继续提升能力以吸引客户 [166][167] 问题23：从外部观察，有哪些指标可判断长期护理业务是否需要增加储备 - 通过绝对收益、赔付经验、净保费比率和费率增长预期等指标评估，但最终需完成整个流程才能确定 [168][169][170] 问题24：第二季度自然增长中工资通胀与员工人数对比情况 - 工资和员工人数会有波动，本季度员工人数表现良好，整体自然增长接近长期预期的3% [172][173] 问题25：公司股票近期升值对每股收益指导的影响 - 对每股收益指导影响不大，计划制定时对股价持保守态度，并会根据情况更新预测 [176][177]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度调整后税后运营每股收益为2.07美元，低于2024年同期的2.16美元 [19] - 核心业务本季度保费增长4.6%，有望实现全年3% - 6%的保费增长目标 [19] - 预计2025年税后调整运营每股收益约为8.5美元 [14][20] - 截至季度末，控股公司现金为20亿美元，风险资本比率为485% [15] - 预计全年结束时，风险资本比率在425% - 450%之间，控股公司现金在20 - 25亿美元之间 [34] - 本季度另类投资组合年化收益率为7%，略低于8% - 10%的长期目标 [12] - 2025年全年预计回购股票金额在5 - 10亿美元区间的上限 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 Unum U.S. 业务 - 2025年调整后运营收入为3.182亿美元，低于2024年的3.575亿美元 [20] - 团体残疾保险调整后运营收益为1.248亿美元，赔付率为62.2%，高于去年同期的59.1% [21] - 团体人寿和意外伤残保险调整后运营收入为7020万美元，赔付率为69.7%，高于去年同期的65.4% [23] - 补充和自愿保险业务调整后运营收益为1.232亿美元，高于2024年的1.152亿美元 [24] - 保费增长3.9%，团体残疾保险保费剔除止损业务影响后同比增长约3% [25] - 季度销售额为2.624亿美元，低于2024年的3.132亿美元 [26] - 总团体续保率为89.7%，较上一季度有所上升，但低于去年同期的9.4% [26] Unum International业务 - 第二季度调整后运营收入为4160万美元，低于2024年的4250万美元 [26] - 英国业务调整后运营收入为2940万英镑，低于2024年的3250万英镑 [26] - 赔付率为75%，高于去年同期的69.5% [27] - 国际保费持续强劲增长，英国业务续保率为91.6%，保费同比增长10%，波兰业务增长21.8% [27] - 国际业务销售额为6500万美元，低于去年同期的6790万美元 [27] Colonial Life业务 - 第二季度调整后运营收入为1.174亿美元，高于2024年的1.169亿美元 [28] - 保费收入为4.621亿美元，高于2024年的4.462亿美元，保费增长3.6% [28] - 赔付率为48.3%，与去年同期的47.8%相近 [28] - 第二季度销售额为1.265亿美元，较去年增长2.9% [28] 封闭业务板块 - 调整后运营收入为390万美元，远低于去年的2440万美元 [28] - 长期护理净保费比率在2025年底为94.9%，高于去年同期的93.7% [29] - 预计全年封闭业务板块收益在9000 - 1.1亿美元之间 [30] 公司业务板块 - 调整后运营亏损为3170万美元，低于2024年的4530万美元 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是聚焦核心业务，提升资本效率和回报率，减少长期护理业务风险敞口 [13][14] - 执行外部再保险交易，降低长期护理业务风险，释放资本，聚焦核心业务 [13] - 进行能力驱动型收购，增强数字平台，提升客户体验 [16] - 持续提高适当业务的价格，降低封闭业务板块的风险 [14] - 市场竞争激烈，但公司凭借数字能力和服务优势保持竞争力，预计下半年销售增长将改善 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司核心基本面稳固，保费增长强劲，但本季度盈利低于预期，主要受部分业务赔付增加影响 [5][6] - 工资通胀和就业水平符合预期，核心业务利润率稳定，但集团产品和封闭业务板块的理赔情况影响了盈利 [10] - 对核心业务的高回报和增长机会充满信心，将继续减少长期护理业务风险敞口 [14] - 公司资本状况良好，有能力应对市场变化，实现战略目标 [15] - 预计全年每股收益约为8.5美元，随着业务增长和股票回购，季度收益将逐季增加 [14][38] 其他重要信息 - 本季度完成外部再保险交易，是管理封闭业务板块的重要举措 [13] - 截至第二季度末，已实现约60%的当前储备预期保费费率增长 [31] - 公司另类投资组合价值15亿美元，45%为私募股权合伙，37%为实物资产合伙，18%为私人信贷合伙 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请解释团体业务索赔增加的潜在驱动因素，以及是什么导致了指引的变化，7月是否仍有此类情况 - 赔付率略高于年初预期，前两个季度稳定在62%。去年回收率较高，今年回收率略低于预期但季度间稳定 [46][47] - 第一季度索赔事件数量增加，第二季度新索赔规模高于预期。预计全年赔付率维持在62%，但业务可能存在一定波动 [47] - 市场定价竞争激烈，但公司认为当前市场环境合理，将密切关注运营和索赔管理情况 [49][51] 问题2：考虑到上半年长期护理业务的经验，应如何看待即将进行的年度精算假设调整 - 第三季度进行GAAP假设审查，年底进行法定准备金充足性评估。目前处于早期阶段，将综合考虑多年经验 [59] - 长期护理资产负债表有26亿美元的保护，调整最佳估计时对资本状况有一定保护作用 [60] 问题3：鉴于公司的超额资本状况，如何看待可持续的自由现金流转换，为何不增加股票回购 - 公司资本生成能力良好，本季度法定资本为3亿美元，股息增加10%，预计全年股票回购金额在5 - 10亿美元区间的上限 [62][64] - 股票回购是动态决策，将根据市场机会和资本状况进行调整，以增加股东价值 [66][67] 问题4：关于残疾业务下半年的指引，是否期望第一季度的高续保率持续，以及如何看待2026年的赔付率 - 残疾业务回报率高，续保率良好，对整体业务组合有积极贡献 [72] - 预计下半年赔付率维持在62%左右，回收率稳定，索赔事件可能下降。长期来看，运营表现有望保持稳定 [75][76] - 市场竞争合理，公司定价和风险管理能力强，有助于业务发展 [77][78] 问题5：交易完成后，关于长期护理业务未来交易的讨论进展如何 - 公司继续寻求减少长期护理业务规模的外部机会，市场交易具有一定重复性，但操作难度较大，将持续关注 [80][82][83] 问题6：为何更多计划选择维持现有保险公司，是与定价和竞争动态有关，还是外部环境不确定性导致 - 部分客户希望保护现有业务，公司会透明展示赔付率，根据情况调整价格，以稳定客户关系 [87][88] - 市场仍有潜在客户需要技术平台和潜在管理解决方案，公司将努力推动下半年销售增长 [90][91] 问题7：请更新长期护理业务最后保费定价审批的进展，以及与上次储备审查假设的比较 - 监管环境良好，审批流程趋于行政化。已实现约60%的储备调整目标，本季度审批保费约9000万美元 [110][111] 问题8：公司业务受医疗成本通胀的影响如何 - 公司业务整体受医疗成本通胀影响较小，人寿和残疾保险主要与工资相关，长期护理业务为固定福利 [113] - 公司注重理赔组织的质量，确保客户获得正确的护理和治疗，改善理赔结果 [115] 问题9：自上次精算审查以来，长期护理业务的发生率趋势仍高于长期预期，是否会将其永久化，以及对GAAP和法定准备金的影响 - 目前不会预览储备充足性审查结果，将综合考虑所有数据进行评估。公司法定准备金有较大缓冲，对资本状况有信心 [121][122] 问题10：残疾业务赔付率为62%，仍比疫情前水平好13个百分点，与同行相比也更优，如何确定该水平的可持续性 - 公司认为自身运营能力一流，理赔管理能力强，回收率可持续。业务具有长期性，当前结果具有一定稳定性 [126][127][128] - 公司销售注重与客户生态系统的连接和问题解决，不仅关注价格，有助于获得合理回报 [129] 问题11：Colonial Life业务销售是否有机会达到2025年5 - 10%的增长目标 - 公司认为有机会实现目标，新销售主管团队专注于基本面和业务计划执行，新员工销售业绩增长16.3% [133][134] 问题12：长期护理业务交易完成后，是否会从Fairwind提取资本 - 目前尚未做出决定，将在年底考虑整体资本部署时进行评估 [135][136] 问题13：长期护理业务交易宣布后，风险转移市场是否有变化，全球再保险公司对承担生物识别风险的意愿如何 - 市场关注度增加，交易吸引了更多兴趣，但操作仍需大量工作。更多交易对市场有益，公司将长期关注 [140][141][142] 问题14：请解释长期护理业务净保费比率在本季度的变动情况，以及未来变动是否取决于未封顶队列的表现 - 本季度不利经验影响了封顶和未封顶队列，封顶队列直接影响收益，未封顶队列影响净保费比率。净保费比率上升20个基点 [143][145][146] 问题15：公司超额资本增加，为何不增加股票回购至超过1亿美元 - 公司认为目前提高到回购区间上限是合适的，将动态评估股票回购情况，考虑资本生成和市场机会 [152][153][154] 问题16：是否能透露长期护理业务交易中封顶队列的情况 - 尚未深入研究该问题，当前经验影响在留存业务和已分保业务中大致相当 [156][157] 问题17：使用HR Connect的客户占比以及该比例的变化情况，竞争对手是否有类似产品影响新业务机会 - 公司未透露具体比例，但认为越来越多的销售和业务板块与该平台有连接，公司在理解客户生态系统方面有多年经验，将持续受益 [161][162] 问题18：美国业务净投资收入较低，是否会持续或在未来逆转 - 主要受团体残疾业务出色表现导致的资产基础下降影响，预计未来相对稳定，与团体残疾业务赔付率趋势相关 [164][165] 问题19：残疾业务市场竞争环境是否有变化，是否会出现价格下降和利润率下降的情况 - 市场竞争激烈，但公司凭借能力和客户关系保持竞争力，本季度保费目标实现更多依赖保留客户，未观察到市场竞争环境的重大变化 [170][171][172] 问题20：从外部观察，有哪些指标可以判断长期护理业务是否需要增加准备金 - 公司通过绝对收益、赔付经验解释、净保费比率和保费费率增长进度等指标向市场提供信息，但在完成整个评估过程前难以准确判断 [177][178] 问题21：第二季度自然增长中，工资通胀和员工人数与6个月前、12个月前相比有何变化 - 工资和员工人数会有波动，本季度员工人数表现良好。公司综合观察两者以评估业务增长，长期预期自然增长率约为3% [180][181] 问题22：公司股价近期上涨，是否会对每股收益指引和股票回购增厚产生影响 - 股价上涨对每股收益指引影响不大，公司制定计划时对股价较为保守，并会根据情况进行更新，当前每股收益8.5美元的指引已考虑当前情况 [187]

业绩总结 - 2025年第二季度的保费收入为27.48亿美元，较2024年同期的26.27亿美元增长4.6%[5] - 调整后的运营收入为33.79亿美元，较2024年同期的32.44亿美元增长4.1%[5] - 2025年第二季度的净收入为3.36亿美元，较2024年同期的3.89亿美元下降13.5%[5] - 每股基本净收入为1.93美元，较2024年同期的2.05美元下降5.8%[5] - 总收入为33.61亿美元，较2024年同期的32.33亿美元增长3.9%[5] - 2025年上半年的净投资收入为10.739亿美元，较2024年上半年的10.586亿美元增长1.4%[12] - 2025年第二季度的总费用为29.444亿美元，较2024年同期的27.379亿美元增长7.6%[12] - 2025年第二季度的保单福利支出为19.761亿美元，较2024年同期的18.095亿美元增长9.2%[12] 用户数据 - Unum US的保费收入在2025年第二季度为17.986亿美元，同比增长3.9%[28] - Unum International的保费收入在2025年第二季度为2.711亿美元，同比增长18.5%[28] - Colonial Life的保费收入在2025年第二季度为4.621亿美元，同比增长3.6%[28] - 2025年第二季度的Unum UK部门的总销售额为6500万美元，较2024年同期的6430万美元增长1.1%[15] - 2025年第二季度意外、疾病和残疾保险销售额为78.0百万美元，较2024年同期的75.8百万美元增长2.9%[16] 未来展望 - 2025年第二季度的调整后股东权益为127.80亿美元，较2024年同期的126.41亿美元增长1.1%[5] - 2025年第二季度的调整后运营收入比率为17.7%，较2024年第二季度下降3.0个百分点[35] - 2025年第二季度的核心业务收入为25.318亿美元，较2024年同期的24.194亿美元增长4.7%[88] - 2025年上半年的总调整后经营收入为726.6百万美元，年化调整后股本回报率为11.4%[75] 新产品和新技术研发 - 2025年第二季度的集团长期残疾保险销售额为451万美元，较2024年同期的648万美元下降30.4%[13] - 2025年第二季度的其他收入为70.4百万美元，较2024年第二季度增长2.5%[31] 市场扩张和并购 - 2025年第二季度的Unum US部门的税后调整后经营收入为2515万美元，年化调整后股本回报率为22.5%[73] - 2025年第二季度的Unum International的福利和费用为2.760亿美元，同比增长22.8%[29] 负面信息 - 2025年第二季度的净投资损失为1770万美元，较2024年同期的1040万美元有所增加[5] - 2025年第二季度的净收入为3.356亿美元，同比下降13.8%[29] - 2025年第二季度的调整后营业收入为124.8百万美元，较2024年同期的153.2百万美元下降[38] 其他新策略和有价值的信息 - 截至2025年6月30日，公司的总债务为37.439亿美元，较2024年6月30日的34.703亿美元增加了7.1%[86] - 2025年第二季度的福利比率为62.2%，较2024年同期的59.1%有所上升[38] - 2025年第二季度的自愿福利收益比率为44.3%，较2024年同期的45.1%下降0.8个百分点[43]

公司业绩表现 - 季度每股收益为2 07美元 低于Zacks一致预期的2 23美元 同比去年同期的2 16美元下降 [1] - 季度营收为33 8亿美元 超出Zacks一致预期1 72% 同比去年同期的32 4亿美元增长 [2] - 过去四个季度中 公司仅有一次超过每股收益预期 仅有一次超过营收预期 [2] 市场表现与预期 - 今年以来股价累计上涨9 7% 超过标普500指数8 6%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计未来表现与市场持平 [6] - 下一季度共识预期为每股收益2 30美元 营收33亿美元 本财年预期每股收益8 88美元 营收132 3亿美元 [7] 行业比较 - 所属行业(意外与健康保险)在Zacks行业排名中处于后30% [8] - 同业公司Aflac预计季度每股收益1 71美元 同比下降6 6% 营收预计44 3亿美元 同比下降13 7% [9][10]

保费收入表现 - 第二季度保费收入为27.48亿美元，同比增长4.6%[5] - 公司总营收第二季度达33.614亿美元，同比增长4.0%[11] - 2025年第二季度总销售额为12.65亿美元，同比增长2.9%[16] - 2025年上半年总销售额为23.18亿美元，同比增长2.6%[16] - 癌症与重大疾病保险产品销售额同比增长4.0%，达1.8亿美元[16] - 大客户市场部门销售额同比增长18.2%，达1.43亿美元[16] - 公共部门销售额同比增长9.2%，达5.91亿美元[16] - Unum US部门总销售额第二季度2.624亿美元，同比下降16.2%[12] - Unum US团体长期残疾保险销售额第二季度4510万美元，同比下降30.4%[12] - Unum International部门第二季度销售额6500万美元，同比增长1.1%[14] - Unum波兰第二季度销售额1410万美元，同比大幅增长64.0%[14] - Unum英国以英镑计总销售额第二季度3830万英镑，同比下降13.5%[14] - Unum US部门保费收入在2025年第二季度为17.986亿美元，同比增长3.9%[33][37] - Colonial Life部门保费收入在2025年第二季度为4.621亿美元，同比增长3.6%[33] - 集团长期残疾保费收入同比下降2.6%，从5.215亿美元降至5.078亿美元[40] - 集团短期残疾保费收入同比增长4.7%，从2.763亿美元增至2.893亿美元[40] - 总保费收入保持稳定，同比微降0.1%至7.971亿美元[40] - 集团寿险保费收入同比增长5.0%，从4.475亿美元增至4.700亿美元[41] - 意外死亡和伤残保费收入同比增长6.0%，从4640万美元增至4920万美元[41] - Unum美国补充和自愿部门总保费收入第二季度为4.823亿美元，同比增长9.8%[43] - Unum国际部门总保费收入第二季度为2.711亿美元，同比增长18.5%[45] - 自愿福利业务保费收入第二季度为2.345亿美元，同比增长5.2%[43] - 个人残疾业务保费收入第二季度为1.667亿美元，同比增长17.2%[43] - 牙科和视力业务保费收入第二季度为8110万美元，同比增长9.4%[43] - Unum英国团体长期残疾保费收入第二季度为1.079亿美元，同比增长5.5%[45] - Unum波兰保费收入第二季度为4810万美元，同比增长29.6%[45] - 总保费收入第二季度同比增长10.0%，从1.518亿英镑增至1.669亿英镑[48] - Colonial Life总保费收入第二季度同比增长3.6%，从4.462亿美元增至4.621亿美元[50] - Colonial Life意外、疾病和残疾保费收入第二季度同比增长3.1%，从2.417亿美元增至2.491亿美元[50] - 长期护理保费收入在2025年第二季度为1.759亿美元，较2024年同期的1.733亿美元增长1.5%[53] - 2025年上半年总保费收入为4.342亿美元，较2024年同期的4.456亿美元下降2.6%[53] - 2025年第二季度核心业务保费收入为25.318亿美元，同比增长4.6%（2024年同期为24.194亿美元）[95] - 2025年上半年核心业务保费收入为50.167亿美元，同比增长4.4%（2024年同期为48.046亿美元）[95] - Unum英国2025年第二季度保费收入为1.518亿英镑（按恒定汇率计算为2.028亿美元），同比增长9.9%（2024年同期为2.023亿美元）[95] 净利润与每股收益 - 第二季度净利润为3.356亿美元，同比下降13.8%[5] - 第二季度稀释后每股收益为1.92美元，去年同期为2.05美元[5] - 第二季度净收入3.356亿美元，同比下降13.8%[11] - 公司净收入在2025年第二季度为3.356亿美元，较2025年第一季度的1.891亿美元大幅增长77.5%[35] - 2025年第二季度净收入为3.356亿美元（每股1.92美元），同比下降13.8%（2024年同期为3.895亿美元/每股2.05美元）[88] - 2025年上半年净收入为5.247亿美元（每股2.97美元），同比下降33.1%（2024年同期为7.847亿美元/每股4.09美元）[88] - 2024年全年净收入为17.791亿美元（每股9.46美元），同比增长38.6%（2023年为12.838亿美元/每股6.50美元）[91] 投资收入与亏损 - 第二季度净投资亏损1770万美元，去年同期为亏损1040万美元[5] - 净投资收入第二季度为5.607亿美元，同比增长2.9%[11] - 集团二季度净投资损失1390万美元，同比扩大69.5%；上半年净投资损失1.773亿美元[31] - 净投资收入在2025年第二季度为5.607亿美元，较2025年第一季度的5.132亿美元增长9.3%[33] - 净投资收入同比下降4.9%，从7830万美元降至7450万美元[40] - 净投资收入第二季度同比增长14.3%，从2790万英镑增至3190万英镑[48] - 2025年第二季度净投资收入为2.845亿美元，较2024年同期的2.942亿美元下降3.3%[53] - 2025年上半年净投资收入为5.542亿美元，较2024年同期的5.673亿美元下降2.3%[53] - 2025年第一季度因再保险交易产生税前投资损失1.759亿美元[62] 调整后运营业绩 - 核心业务板块调整后运营股本回报率为20.9%[5] - 公司总调整后营业收入在2025年第二季度达到33.791亿美元，较2025年第一季度的32.984亿美元增长2.4%[33] - Unum US部门调整后营业收入在2025年第二季度为20.117亿美元，同比增长3.3%[37] - 调整后营业收入第二季度为1.232亿美元，同比增长6.9%[43] - 调整后营业收入第二季度同比下降9.5%，从3250万英镑降至2940万英镑[48] - Colonial Life调整后营业收入第二季度同比增长0.4%，从1.169亿美元增至1.174亿美元[50] - 公司部门2025年第二季度调整后运营亏损为3170万美元，较2024年同期的4530万美元改善30%[55] - 2025年第二季度税后调整后运营收入为3.611亿美元（每股2.07美元），同比下降12.2%（2024年同期为4.114亿美元/每股2.16美元）[88] - 2025年上半年税后调整后运营收入为7.266亿美元（每股4.11美元），同比下降11.5%（2024年同期为8.213亿美元/每股4.28美元）[88] - 2024年全年税后调整后运营收入为15.882亿美元（每股8.44美元），同比增长4.9%（2023年为15.136亿美元/每股7.66美元）[91] 部门税前收入与亏损 - Unum US部门税前收入在2025年第二季度为3.182亿美元，同比下降11.0%[35][37] - Closed Block部门二季度税前亏损1080万美元，同比下降131.5%；上半年税前亏损280万美元，同比下降106.8%[31] 费用与福利支出 - 第二季度保单利益及相关计量损失达19.761亿美元，同比增长9.2%[11] - 公司总福利和费用在2025年第二季度为29.444亿美元，较2025年第一季度的28.48亿美元增长3.4%[35] 财务比率与指标 - Unum US部门福利比率在2025年第二季度为60.7%，同比上升2.5个百分点[37] - Unum US部门调整后营业利润率在2025年第二季度为17.7%，同比下降3.0个百分点[37] - 集团寿险业务赔付率同比上升4.3个百分点至69.7%[41] - 调整后营业收入比率同比下降3.5个百分点至15.7%[40] - 自愿福利业务赔付率第二季度为44.3%，同比下降0.8个百分点[43] - 长期护理净赔付率在2025年上半年为94.9%，较2024年同期的93.7%上升1.2个百分点[53] - 加权平均风险基础资本比率约为485%[5] - 2025年6月30日总债务为37.439亿美元，杠杆比率为23.0%（2024年同期为34.703亿美元/杠杆比率21.8%）[93] 保单持续率与续保率 - 集团长期残疾保单持续率同比下降2.5个百分点至90.6%[40] - 集团寿险保单持续率同比下降2.4个百分点至89.7%[41] - 个人残疾业务续保率为88.0%，同比下降1.0个百分点[43] - 集团长期残疾业务续保率上半年为92.3%，较去年同期的92.7%略有下降[48] - Colonial Life癌症和危疾保险续保率上半年为82.5%，较去年同期的82.0%有所改善[50] - 集团寿险业务续保率上半年为89.9%，较去年同期的88.2%上升1.7个百分点[48] 资产与投资组合 - 截至2025年6月30日，总资产为628.438亿美元，股东权益为113.2亿美元[5] - 调整后股东权益为127.998亿美元，每股74.36美元[6] - 总资产从2024年底6195.93亿美元增至2025年6月底6284.38亿美元[19][21] - 固定期限证券投资组合规模达3596.6亿美元[19] - 未赚保费从3.84亿美元大幅增长至5.383亿美元[21] - 留存收益从1291.4亿美元增长至1328.72亿美元[21] - 库存股从93.83亿美元增至152.45亿美元[21] - Unum US部门总资产为149.82亿美元，占集团总资产241.6亿美元（基于Consolidated Total Assets 619.593亿减去Corporate 53.462亿）的62.0%[26] - 集团总投资资产为457.063亿美元，其中Unum US投资资产为124.985亿美元，占比27.3%[26] - 集团总负债为509.982亿美元，未来保单福利负债为368.064亿美元，占比72.2%[26] - 固定期限证券公允价值在2025年6月30日为359.66亿美元，其中投资级证券占比96%[57] - 固定期限证券未实现净亏损在2025年6月30日为20.035亿美元[59] - 2025年6月30日调整后股东权益127.998亿美元（扣除证券未实现损失22.537亿美元）[85] - 2025年第二季度平均调整股东权益127.766亿美元[85] 资本管理活动 - 第二季度股息支付1.515亿美元，每股0.84美元[6] - 上半年股票回购710万股，成本5.059亿美元[6] 会计政策与指标 - 集团使用"调整后营业收入"作为分部业绩衡量指标，排除投资损益、再保险成本摊销等非GAAP项目[28] - 公司采用非GAAP指标排除投资损益、再保险成本摊销及准备金假设更新影响[72] - 2024年第三季度准备金假设更新带来税前3.574亿美元净准备金减少[65] - 2025年第二季度总营收33.614亿美元，调整后运营收入33.791亿美元（扣除投资损失1.77亿美元）[74] 各部门回报率 - Unum US部门2025年第二季度税后调整运营收入2.515亿美元，年化ROE为22.5%[76] - Unum International部门2025年第二季度税后调整运营收入3410万美元，年化ROE为17.4%[76] - Colonial Life部门2025年第二季度税后调整运营收入9260万美元，年化ROE为18.6%[76] - 核心运营部门2025年上半年税后调整运营收入7.59亿美元，年化ROE为20.9%[79] - 2024年全年Unum US部门税后调整运营收入11.376亿美元，年化ROE为25.2%[82] - 2024年全年Colonial Life部门税后调整运营收入3.682亿美元，年化ROE为19.7%[82] 各部门保费收入（按期间） - Unum US二季度保费收入17.986亿美元，同比增长3.9%；上半年保费收入35.795亿美元，同比增长4.1%[29] - Unum International二季度保费收入2.711亿美元，同比增长18.5%；上半年保费收入5.178亿美元，同比增长12.4%[29] - 集团二季度净投资收入5.607亿美元，同比增长2.9%；上半年净投资收入10.739亿美元，同比增长1.4%[29]

核心观点 - Unum Group预计将于2025年7月29日盘后公布第二季度财报 预计营收和盈利均将改善 [1] - 公司过去四个季度中有两个季度盈利超预期 两个季度低于预期 [1] - 市场预期第二季度营收为33 2亿美元 同比增长2 4% 每股收益为2 23美元 同比增长3 2% [1][2] 财务预期 - 第二季度保费收入预计为27亿美元 同比增长3% [5] - 净投资收入预计为5 437亿美元 高于市场预期的5 24亿美元 [6] - 总支出预计为28亿美元 主要受保单赔付 佣金 利息等费用增加影响 [10] 业务板块表现 - Unum US业务预计营收20亿美元 受益于寿险和团体残疾险业务改善 [7][8] - Colonial Life业务预计营收5 01亿美元 [8] - Unum International业务预计营收2 902亿美元 受益于保费增长和产品线改善 [8] 影响因素 - 保费增长主要来自各业务板块续保率提升和销售改善 [5][9] - 投资收入增长得益于投资资产规模扩大和杂项投资收益增加 [6][9] - 股票回购计划可能对每股收益产生积极影响 [10] 同业比较 - Root Inc (ROOT) 预计第二季度盈利同比增长303 8% 过去四个季度均超预期 [11] - Palomar Holdings (PLMR) 预计盈利同比增长34 4% 过去四个季度均超预期 [12] - NMI Holdings (NMIH) 预计盈利同比下降3 3% 过去四个季度中三个超预期 [12][13]

核心观点 - 华尔街预计Unum在2025年第二季度财报中将实现收入和盈利的同比增长，实际业绩与预期的对比将影响股价短期走势 [1][2] - 公司预计每股收益为2.23美元（同比+3.2%），收入为33.2亿美元（同比+2.4%） [3] - 分析师近期下调EPS预期0.25%，反映对盈利前景的谨慎态度 [4] - 结合Zacks Rank 3和-0.79%的Earnings ESP，预测Unum能否超预期存在难度 [12] 财务预期 - 共识EPS预期为2.23美元，但"最准确预估"低于共识值，显示分析师近期转向悲观 [12] - 上季度实际EPS为2.04美元，低于预期6.85%，过去四个季度中有两次超预期 [13][14] 市场反应机制 - 若业绩超预期可能推高股价，反之则可能导致下跌 [2] - 管理层在财报电话会中的业务讨论将决定价格变动的持续性 [2] - 历史数据显示，正Earnings ESP与Zacks Rank组合的股票70%概率实现盈利超预期 [10] 分析模型 - Zacks Earnings ESP模型通过对比"最准确预估"和共识预估来预测偏差，近期修正更具参考价值 [8][9] - 该模型对正ESP预测效力显著，但对负ESP预测效力有限 [9][11] 历史表现 - 上季度实际EPS较预期低6.85%，过去四个季度达标率为50% [13][14] - 盈利超预期并非股价上涨的唯一因素，其他催化剂可能抵消业绩miss的影响 [15]

股价表现与估值 - 公司股价年初至今上涨9.6%，表现优于金融行业(8.4%)和标普500指数(5.9%) [1] - 公司市值达140.7亿美元，过去三个月日均成交量为125万股 [1] - 公司远期市净率1.25倍，显著低于行业平均1.83倍和金融板块4.26倍 [3][7] - 公司价值评分达到A级，显示估值吸引力 [3] 财务与增长前景 - 2025年收入预期132亿美元，同比增长2.8% [8] - 2026年每股收益和收入预计分别增长9.1%和3.5% [8] - 长期盈利增长率预期7.2%，高于行业平均6% [8] - 分析师平均目标价94.43美元，隐含17.4%上涨空间 [9] 业务运营表现 - 2025年一季度保费收入增长3.5%至27亿美元 [15] - 核心业务Unum美国板块受益于严格的销售管理和高续保率 [7][16] - Colonial Life板块一季度调整后运营收入增长1.8%至1.157亿美元 [16] - 公司预计2025年销售增长5-10%，保费增长4-7% [15] 股息与资本管理 - 2025年5月股息上调10%，为15年来第16次上调 [13] - 预计股息支付3-3.3亿美元，支付比率约19.4% [13] - 股息收益率2.1%，略高于行业平均水平 [13] - 公司保持稳健资本状况支持审慎资本支出 [17] 业务挑战 - 费用上升可能挤压利润率 [18] - 封闭板块保费下降和回报率降低 [18] - 企业板块持续亏损 [18] - 低利率环境导致投资收入增长受限 [18]