公司业绩与市场反应 - 德州仪器第三季度营收预期为44.5亿至48亿美元，低于部分分析师预期的48亿美元上限，导致股价盘后下跌超11% [1] - 第三季度每股利润预计约1.48美元，略低于分析师平均预期 [1] - 第二季度营收同比增长16%至44.5亿美元，每股利润1.41美元同比增长16%，均超华尔街预期 [8] - 第二季度营业利润同比激增25%至15.63亿美元 [8] - 中国市场第二季度营收意外增长32%，但管理层认为表现"有些过热" [7] 行业地位与产品布局 - 公司是全球最大模拟芯片制造商，市占率19%-20%，MCU领域全球前五 [6] - 产品线覆盖超4万款嵌入式器件和8万余款模拟、电源、信号链与MCU产品 [6] - 模拟芯片在电动汽车中发挥关键作用，包括电源管理、电池管理等 [5] - MCU产品在低功耗与工业实时控制领域市占领先 [5] - 公司拥有半导体领域最广泛的终端产品线和客户群，覆盖汽车、工业等所有终端市场 [6][8] 需求前景与行业趋势 - 管理层对除汽车外的所有细分市场需求持长期乐观态度 [7] - 汽车芯片需求自2022年末持续疲软，主要因库存过剩和电动汽车需求萎靡 [7] - WSTS预测2025年全球半导体市场将增长11.2%至7009亿美元，2026年再增长8.5%至7607亿美元 [14][15] - 存储芯片预计将引领增长，逻辑和模拟芯片也将大幅贡献 [15] - 模拟芯片需求有望在2025-2026年进入强劲复苏曲线 [11] 产能与竞争环境 - 公司在中国面临本土芯片厂商的激烈竞争，约20%营收来自中国市场 [9] - 正在美国达拉斯、犹他州和中国等地加速建设新工厂 [9] - 产能扩张导致现金流和盈利能力暂时承压 [9] - 特朗普关税政策导致第二季度初期需求激增，但订单水平已回落至正常范围 [2] 行业影响与市场指标 - 公司业绩被视为半导体需求晴雨表，销量变化预示下游行业景气度 [6] - 业绩不及预期带动英伟达、博通、AMD等芯片公司股价盘后走弱 [1] - 芯片板块是TMT领域最拥挤的投资标的，英伟达、博通等为最受欢迎做多标的 [11] - 公司业绩对费城半导体指数和标普500指数的走势具有重要影响 [10]

公司参与者 - 公司首席执行官、总裁兼董事为Haviv Ilan [1] - 公司投资者关系主管为Mike Beckman [1] - 公司高级副总裁兼首席财务官为Rafael R. Lizardi [1] 分析师参与者 - 参与电话会议的分析师来自Wolfe Research、Cantor Fitzgerald、摩根大通、高盛、TD Cowen、德意志银行、Sanford C. Bernstein、美银证券和Truist Securities等机构 [1] 电话会议安排 - 电话会议由公司投资者关系主管Mike Beckman主持 [2] - 首席执行官Haviv Ilan和首席财务官Rafael Lizardi参与会议 [2] - 会议内容将在公司官网提供录音回放 [2] 会议内容预告 - 会议将包含前瞻性声明 [3] - 首席执行官将首先概述季度业绩 [4] - 随后将详细分析第二季度营收情况 [4] - 首席财务官将介绍财务业绩 [4]

市场表现 - 标普500指数创历史新高 收于6309点 较昨日6305点上涨[1] - 道琼斯指数上涨179点（+040%）纳斯达克指数下跌81点（-039%）[1] - 小型股罗素2000指数领涨 涨幅079%（+17点）[1] 住宅建筑行业 - DHI季度毛利率超预期 股价单日大涨168% PHM新订单增长推动股价上涨118%[2] - 住宅建筑ETF（ITB）单日涨幅达788%[2] - 市场预期美联储即将降息 高利率环境可能缓解 利好首次购房者进入市场[3] 企业财报 - TXN第二季度每股收益141美元 超预期9美分 营收445亿美元高于预期的431亿美元 但股价盘后下跌7%[4] - COF第二季度每股收益548美元 大幅超出预期的383美元 营收1249亿美元高于预期的1222亿美元 股价盘后上涨15%[5] 经济数据与前瞻 - 6月成屋销售预计小幅下降至400万套（年化季调） 将回落至去年10月以来水平[6] - 上期数据显示东北地区销售增长最快（+42%）中西部+21% 南部-17% 西部表现最差（-54%）[6] - 次日将有多家重磅公司发布财报 包括GOOGL TSLA IBM CMG LUV NOW LVS等[7]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达44 5亿美元 同比增长16 4% [1] - 每股收益(EPS)为1 41美元 高于去年同期的1 22美元 [1] - 营收超Zacks一致预期4 31亿美元 超出幅度达3 22% [1] - EPS超分析师预期1 32美元 超出幅度达6 82% [1] 业务分部表现 - 其他业务营收3 17亿美元 超七位分析师平均预估的2 7004亿美元 同比增长13 6% [4] - 嵌入式处理业务营收6 79亿美元 略低于七位分析师平均预估的6 879亿美元 但同比增长10 4% [4] - 模拟业务营收34 5亿美元 超七位分析师平均预估的33 9亿美元 同比增长17 9% [4] 运营利润 - 嵌入式处理业务运营利润0 85亿美元 低于两位分析师平均预估的1 0446亿美元 [4] - 模拟业务运营利润13 3亿美元 超两位分析师平均预估的12 7亿美元 [4] 股价表现 - 公司股价过去一个月上涨6 5% 同期标普500指数上涨5 9% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期内可能与大市表现同步 [3] 关键指标重要性 - 投资者需关注核心业务指标而不仅是营收和盈利的同比变化 这些指标更能反映公司实际运营状况 [2] - 将关键指标与去年同期数据及分析师预期对比 有助于更准确预测股价走势 [2]

公司业绩表现 - 德州仪器(TXN)最新季度每股收益(EPS)为1.41美元，超出Zacks共识预期1.32美元，同比增长15.57% [1] - 季度营收达44.5亿美元，超出共识预期3.22%，同比增长16.49% [2] - 过去四个季度公司连续四次超越EPS和营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今上涨14.4%，跑赢标普500指数7.2%的涨幅 [3] - 当前市场对下季度EPS预期为1.47美元，对应营收45.2亿美元；本财年EPS预期5.55美元，对应营收172.9亿美元 [7] - 近期盈利预测修正趋势呈现混合状态，Zacks评级为"持有"(Rank 3) [6] 行业比较 - 所属半导体-通用行业在Zacks行业排名中位列前28% [8] - 同行业公司英特尔(INTC)预计季度EPS为0.01美元，同比下滑50%，营收预期118.7亿美元，同比下降7.5% [9][10] - 行业研究显示排名前50%的行业表现优于后50%行业达2倍以上 [8]

财务数据和关键指标变化 - 二季度营收44亿美元，环比增长9%，同比增长16% [5] - 二季度毛利润26亿美元，占营收的58%，毛利率环比增加110个基点 [10] - 二季度运营费用10亿美元，同比增长5%，过去十二个月运营费用39亿美元，占营收的23% [10] - 二季度运营利润16亿美元，占营收的35%，同比增长25% [11] - 二季度净利润13亿美元，每股收益1.41美元，包含每股0.02美元的收益 [11] - 二季度运营现金流19亿美元，过去十二个月为64亿美元 [11] - 二季度资本支出13亿美元，过去十二个月为49亿美元 [12] - 过去十二个月自由现金流18亿美元 [12] - 二季度支付股息12亿美元，回购2亿美元股票，过去十二个月向股东返还67亿美元 [12] - 二季度末现金及短期投资54亿美元，总债务141.5亿美元，加权平均票面利率4% [12] - 二季度末库存48亿美元，较上季度增加1.25亿美元，库存天数为231天，环比减少9天 [13] - 预计三季度营收在44.5 - 48亿美元之间，每股收益在1.36 - 1.6美元之间，有效税率约为12 - 13% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 模拟业务营收同比增长18%，嵌入式处理业务增长10%，其他业务增长14% [5][6] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业市场同比增长上双位数，环比增长中双位数，各行业均有复苏 [8] - 汽车市场同比增长中个位数，环比下降低个位数 [8] - 个人电子产品同比增长约25%，环比增长上单数 [8] - 企业系统同比增长约40%，环比增长约10% [8] - 通信设备同比增长超50%，环比增长约10% [8] - 中国市场环比增长约19%，同比增长约32%，除汽车外各终端市场均增长，工业市场引领增长，中国总部客户约占总营收的20% [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资于制造和技术、广泛的产品组合、渠道覆盖以及多元化和长期的市场地位等竞争优势 [14] - 通过合理的资本配置和抓住最佳机会，加强竞争优势，以实现长期的每股自由现金流增长 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税和地缘政治正在扰乱和重塑全球供应链，半导体周期正在演变，公司将保持灵活性以应对各种情况 [6][7] - 公司认为周期性复苏强劲，目前已有四个市场处于复苏状态，预计汽车市场也将加入，但尚未看到明显迹象 [106] - 此次复苏与以往不同，整体市场仍低于趋势线12 - 13% [107] 其他重要信息 - 公司正在评估美国联邦税法变化对未来财务报表的影响，预计2025年第三季度GAAP税率将上升，2026年及以后将下降，未来几年现金税率将显著降低 [63][64] - 公司计划2025年资本支出为50亿美元，2026年为20 - 50亿美元，折旧方面，2025年预计为18 - 20亿美元，2026年预计为23 - 27亿美元，且可能处于较低水平 [41][42] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司对市场的展望和态度为何发生变化 - 公司看到两个动态，一是周期性复苏，目前已有四个市场处于复苏状态，工业市场复苏加速；二是关税和地缘政治影响，公司需保持灵活性以应对各种情况 [18][19][22] 问题: 三季度毛利率预计下降的原因 - 预计三季度毛利率与二季度持平，虽营收增加，但折旧也增加，且其他收入和费用以及利息费用的净额将产生不利影响，约为2000万美元 [24] 问题: 二季度周转业务是否增长，是否在工业和汽车业务中广泛增长 - 周转业务持续增长，二季度加速，公司持续投资库存，交货期处于最低水平，客户库存很低 [30] 问题: 工业自动化子行业是否因关税担忧而相对较弱，中国工业客户的出货和订单是否复苏 - 工业市场的复苏是广泛的，涵盖所有行业，是一季度复苏的延续 [33] 问题: 公司指导三季度业绩更符合典型季节性的原因 - 二季度需求可能是客户因关税增加库存和周期性复苏共同作用的结果，在预测三季度时需谨慎考虑这些因素 [38][39] 问题: 资本支出和折旧框架是否有更新 - 2025年资本支出预计为50亿美元，2026年为20 - 50亿美元，折旧方面，2025年预计为18 - 20亿美元，2026年预计为23 - 27亿美元，且可能处于较低水平，目前暂无变化 [41][42] 问题: 与之前的预测相比，哪个终端市场在三季度表现疲软，是工业市场复苏结束、汽车市场较弱还是公司更加保守 - 二季度工业市场表现过热，环比增长上双位数，同比接近20%，且中国市场在二季度表现较好，因此公司对三季度持谨慎态度 [48][50] 问题: 如何看待四季度的情况 - 公司按季度提供指导，需先观察三季度情况，历史上三季度通常较强，四季度和一季度通常季节性较低 [54][55] 问题: 毛利率持平的情况下，利用率和产品组合是否有变化，毛利率提升停滞是否仅因折旧增加 - 预计三季度毛利率与二季度持平，营收增加但折旧也增加，库存预计增长但增速低于二季度，长期来看，毛利率的回落率应在75% - 85%之间 [59] 问题: ITC从25%提高到35%对2026 - 2027年净资本支出和折旧有何影响 - 公司对美国联邦税法的变化感到满意，目前正在评估其对未来财务报表的影响，预计2025年第三季度GAAP税率将上升，2026年及以后将下降，未来几年现金税率将显著降低，资本支出计划与2月公布的一致，取决于营收情况 [62][63][64] 问题: 哪些终端市场在二季度表现过热，哪些在三季度和四季度有回调风险 - 二季度工业市场表现过热，环比增长15%，超出预期，公司对三季度该市场持谨慎态度 [69][70] 问题: 资本回报方面会有何变化 - 资本回报将取决于多个因素，如资本支出水平、资产负债表上的现金、股价等，但公司的目标是通过股息和回购将所有自由现金流返还给股东 [72][73][74] 问题: 下半年到明年工厂负荷和内部库存有何计划 - 理想情况下，公司希望工厂负荷相对稳定，在周期性上升时消耗库存，在周期性下降时建立库存，但实际情况中需增加一些限制条件以确保最大化机会和保持灵活性 [77][78] 问题: 汽车市场客户的态度和库存情况如何 - 汽车市场尚未复苏，客户因宏观不确定性持谨慎态度，订单仅在真正需要时下达，库存补充不明显，公司交货期短，大部分汽车客户采用寄售方式 [80][81][82] 问题: 中国汽车市场的情况如何，是否存在份额损失或库存动态变化 - 中国汽车市场去年表现过热，目前处于库存调整阶段，业务同比增长，与其他主要地区表现相似，中国市场领先于其他市场，预计是库存动态变化所致 [87][88][89] 问题: 中国以外的客户是否因公司美国制造业务而改变行为，何时能看到份额增长 - 公司无法确定客户订单的原因，可能存在因关税环境而增加库存的情况，公司的美国制造业务尚未充分发挥作用，部分客户已开始向公司靠拢，但大部分客户仍处于观望状态，公司认为机会大于挑战，具备独特优势 [92][93][97] 问题: 如何解释公司业绩指导与之前观点的差异 - 二季度市场情况较为复杂，难以量化各种因素的影响，公司在进行三季度指导时采取了负责任的态度，认为周期性复苏仍然强劲，但目前汽车市场尚未明显复苏 [105][106] 问题: 企业市场目前及未来在快速增长的AI市场中的情况 - 企业市场主要是数据中心，今年增长良好，高于50%，未来有很大机会，公司正在与关键客户合作，扩大在特定应用领域的份额，基于德州谢尔曼的新技术，有望在2026年及以后带来积极影响 [110][111][112]

财务数据和关键指标变化 - 二季度营收44亿美元，环比增长9%，同比增长16% [4] - 二季度毛利润26亿美元，占营收58%，环比毛利率增加110个基点 [9] - 二季度运营费用10亿美元，同比增长5%，过去十二个月运营费用39亿美元，占营收23% [9] - 二季度运营利润16亿美元，占营收35%，同比增长25% [10] - 二季度净利润13亿美元，每股收益1.41美元，包含0.02美元非原指引收益 [10] - 二季度运营现金流19亿美元，过去十二个月64亿美元 [10] - 二季度资本支出13亿美元，过去十二个月49亿美元 [11] - 过去十二个月自由现金流18亿美元 [11] - 二季度支付股息12亿美元，回购2亿美元股票，过去十二个月向股东返还67亿美元 [11][12] - 二季度末现金及短期投资54亿美元，发行12亿美元债务，未偿债务总额141.5亿美元，加权平均票面利率4% [12] - 二季度末库存48亿美元，较上季度增加1.25亿美元，库存天数231天，环比减少9天 [13] - 预计三季度营收在44.5 - 48亿美元之间，每股收益在1.36 - 1.6美元之间，不包括美国新税法相关变化，假设有效税率约12 - 13% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 模拟业务营收同比增长18% [4] - 嵌入式处理业务营收同比增长10% [4] - 其他业务同比增长14% [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业市场同比增长高十几%，环比增长中十几%，各行业均有复苏 [7] - 汽车市场同比增长中个位数，环比下降低个位数 [7] - 个人电子产品同比增长约25%，环比增长高个位数 [7] - 企业系统同比增长约40%，环比增长约10% [7] - 通信设备同比增长超50%，环比增长约10% [7] - 中国市场环比增长约19%，同比增长约32%，除汽车外各终端市场均增长，工业市场引领增长，中国总部客户约占总营收20% [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资制造和技术、广泛产品组合、渠道覆盖和多元化长期市场地位等竞争优势，通过合理资本配置和把握最佳机会，实现每股自由现金流长期增长 [14] - 公司全球制造能力可支持客户需求，应对关税和地缘政治对供应链的影响 [5] - 公司认为美国半导体将受到更多激励，凭借美国制造布局有独特优势，但目前客户对此存在困惑，机会尚未完全显现 [92][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税和地缘政治扰乱和重塑全球供应链，半导体周期处于复苏阶段，客户库存处于低位，公司有产能和库存优势，将保持灵活性应对变化 [5][6] - 公司认为目前四个市场已处于复苏阶段，预计汽车市场也将加入，整体复苏与以往不同，仍低于趋势线，需持续观察 [103][104] 其他重要信息 - 美国新税法包括美国研发和符合条件资本支出费用化、投资税收抵免从25%提高到35%等内容，公司正在评估对未来财务报表的影响，预计2025年第三季度GAAP税率将增加，2026年及以后将降低，现金税率未来几年将显著降低 [60][61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司态度和展望较之前的变化原因 - 公司认为目前有两个动态在起作用，一是半导体周期复苏，工业市场已连续三个季度显示复苏信号，四个市场正处于复苏阶段，但汽车市场复苏较浅且滞后；二是关税和地缘政治虽目前半导体关税暂停，但未来仍需做好准备，保持灵活性以支持客户 [17][18][21] 问题2: 三季度毛利率是否会环比下降及原因 - 公司预计三季度毛利率与二季度基本持平，尽管折旧增加，但运营费用基本持平，其他收入和费用及利息费用净额不利影响约2000万美元，因现金水平降低利息减少，债务利息费用增加 [23] 问题3: 二季度周转业务是否增长及在工业和汽车业务是否广泛 - 公司表示周转业务在二季度持续加速，公司持续投资库存，交货期处于最低水平，客户库存很低 [28] 问题4: 工业自动化子行业是否因关税较弱及中国工业客户情况 - 公司称工业市场复苏广泛，各行业均有延续一季度的复苏态势 [32] 问题5: 三季度指引更符合季节性的原因 - 之前四月份会议时中美存在互惠关税，中国对半导体有125%关税，客户因关税因素增加库存，推动需求加速，目前关税暂停，需求已回归正常，三季度预测需综合考虑客户因关税增加库存和周期复苏的因素 [36][37][38] 问题6: 与之前参考点相比，哪个终端市场在三季度变弱 - 公司认为二季度工业市场增长过热，环比增长中十几%，同比接近20%，且中国市场拉动较大，因此对三季度持谨慎态度 [45][48] 问题7: 如何思考四季度情况 - 公司表示按惯例只提供一个季度指引，需等三季度情况明确后再讨论，历史上第三季度通常较强，第四和第一季度季节性较低 [52] 问题8: 毛利率持平情况下，利用率计划、产品组合变化及影响因素 - 公司预计三季度毛利率与二季度基本持平，营收增加但折旧也增加，负载和库存预计与二季度相当，库存将增长但速度慢于二季度，长期落袋率指引为75% - 85% [56] 问题9: 投资税收抵免从25%提高到35%对2026 - 2027年净资本支出和折旧的影响 - 公司对新税法相关变化正在评估，预计2025年第三季度GAAP税率将增加，2026年及以后将降低，现金税率未来几年将显著降低，目前指引未纳入该影响，资本支出计划与之前一致，取决于营收和增长预期 [60][61][40] 问题10: 哪些终端市场在二季度表现异常及在三季度和四季度有回调风险 - 公司认为工业市场在二季度增长高于预期，环比增长15%不太正常，且受地理因素影响，前期增速快于后期，虽季度末恢复正常但难以评估，因此对三季度该市场持谨慎态度 [67][68][69] 问题11: 资本回报方面是否会因现金税优惠和自由现金流改善而有变化 - 公司表示资本回报将取决于多个因素，目前处于高资本支出环境，需考虑现金状况、股价等，目标是通过股息和回购将所有自由现金流返还给股东 [70] 问题12: 下半年工厂负载和内部库存计划 - 公司理想状态是保持工厂负载相对稳定，在周期上升时消耗库存，下降时建立库存，但实际环境需设置护栏以把握机会和保持灵活性 [74][75] 问题13: 汽车市场客户态度、库存水平和准备情况 - 公司认为汽车市场尚未真正复苏，美国汽车客户受关税影响较为谨慎，订单按需采购，无库存补充，预计汽车市场复苏可能在下半年 [77][78][79] 问题14: 中国汽车市场情况及原因 - 公司认为中国汽车业务表现良好，二季度同比增长，目前有所放缓是因为前期领先市场复苏，现在处于库存调整阶段，各主要地区汽车业务表现基本相似 [84][85][86] 问题15: 中国市场潜在提前采购影响及美国制造份额收益何时体现 - 公司无法确定客户订单原因，不能排除因关税有提前采购可能，公司全球制造布局可支持客户，美国制造机会尚未完全显现，因客户对关税政策存在困惑，公司认为自身有独特优势，机会大于挑战 [88][92][94] 问题16: 如何调和二季度业绩和三季度指引差异 - 公司认为二季度后半段情况较复杂，难以量化各因素影响，三季度指引是基于现有数据的负责做法，相信周期复苏强劲，四个市场已复苏，预计汽车市场也将加入 [100][102][103] 问题17: 企业市场目前和未来在快速增长的AI市场的布局 - 公司企业市场主要是数据中心计算，也包括大型打印机和投影设备等，数据中心业务今年增长良好，高于50%，未来有很大机会，公司正与关键客户合作，基于新技术拓展应用特定机会，有望在2026年及以后成为顺风因素 [106][107][108]

财务表现 - 第二季度营收同比增长16%至38.2亿美元，超出分析师预期[1][2] - 净利润同比增长15%至13亿美元，每股收益1.41美元[2] - 模拟芯片业务销售额增长18%至35亿美元，超过市场预期的33.9亿美元[2] 业绩指引 - 第三季度每股收益指引为1.36-1.60美元，中值低于分析师预期的1.50美元[1] - 第三季度营收指引为44.5-48亿美元，中值46.25亿美元略高于预期的45.9亿美元[1] 业务发展 - 公司计划投资600亿美元扩建德克萨斯州和犹他州的芯片制造工厂[3] - 公司是汽车和工业用传统半导体的主要供应商[2] 市场表现 - 截至周二收盘，公司股价年内上涨15%[3] - 业绩公布后股价在盘后交易中下跌[1]

德州仪器中国营收增长 - 中国营收同比增长32% [1]

德州仪器CEO对汽车行业的评论 - 公司CEO表示汽车行业复苏迹象仍不明显 [1]