公司财务与运营 - 公司计划于2025年5月5日美国股市收盘后发布截至2025年3月31日的2025财年第一季度财务业绩 [1] - 公司将于2025年5月5日太平洋时间下午1:30/东部时间下午4:30举行电话会议和网络直播 [1] - 网络直播及相关业绩材料将在公司投资者关系网站提供 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是全球最大的服装、鞋类和配饰在线转售平台之一 [3] - 公司通过技术转型转售行业，其使命是激励世界优先考虑二手商品 [3] - 公司的专有运营平台是其管理市场的基础，包含分布式处理基础设施、专有软件和系统以及数据科学专业知识 [3] 平台价值主张与规模 - 对于卖家，公司提供便捷的清理衣橱方式，可为自己或自选慈善机构释放价值 [3] - 对于买家，平台提供价值、高端和奢侈品牌的一站式购物，折扣高达估计零售价的90% [3] - 公司已处理过来自6万个品牌、跨越100个类别的超过2亿件独特二手商品 [3] 商业模式拓展 - 通过公司的“转售即服务”，一些世界领先的品牌和零售商正利用其平台为客户提供可定制、可扩展的转售体验 [3] - 公司通过延长服装的生命周期，正在改变消费者的购物方式，并引领时尚产业走向更可持续的未来 [3]

公司业绩 - 第四季度营收同比增长95%至6730万美元 达到市场预期 但每股亏损19美分 差于市场预期的7美分亏损 且较去年同期的14美分亏损扩大 [1][3] - 寄售收入同比增长166%至6460万美元 远超市场预期的5130万美元 但产品收入同比下降558%至270万美元 [5] - 活跃买家数量同比下降6%至130万 但订单量同比增长2%至120万 [5] 业务动态 - 完成剥离91%欧洲业务及保加利亚子公司Remix 符合终止经营业务标准 [2] - 通过营销投入 客户体验AI优化 核心业务聚焦及大选后需求释放驱动营收增长 [4] - 计划2025年利用基础设施和技术投资加速增长 同时推进长期盈利目标 [2] 财务指标 - 毛利润同比增长14%至5410万美元 毛利率提升290个基点至804% 主要受益于寄售销售占比提高 [6] - 运营费用同比增长107%至6230万美元 [6] - 调整后EBITDA翻倍至500万美元 利润率提升330个基点至74% [7] 资本状况 - 期末现金及等价物3190万美元 股东权益总额5630万美元 [8] - 全年经营活动净现金流490万美元 资本支出660万美元 预计2025年维持性资本支出800万美元 [8] 业绩指引 - 2025年一季度营收指引6750-6950万美元(中值同比增6%) 毛利率77%-79% 调整后EBITDA利润率25%-35% [11] - 2025全年营收指引27-28亿美元(中值同比增6%) 毛利率77%-79% 调整后EBITDA利润率维持33% [12] 股价表现 - 过去三个月股价累计上涨282% 远超行业12%的涨幅 [12]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司营收6730万美元，同比增长9.5% [33] - 2024年第四季度，活跃买家达130万，同比下降6%；订单量达120万，同比增长2% [33] - 2024年第四季度，毛利率为80.4%，较去年同期增加290个基点 [34] - 2024年第四季度，调整后EBITDA为500万美元，占营收的7.4%，较去年翻倍，利润率提升约330个基点 [35] - 2024年第四季度初，公司持续经营业务的现金及投资为5710万美元，期末为5280万美元，现金使用420万美元 [36] - 2024年第四季度资本支出250万美元，全年660万美元，2025年预计维持在800万美元左右 [36][37] - 2025年第一季度，预计营收在6750 - 6950万美元之间，同比增长6%；毛利率在77% - 79%；调整后EBITDA占营收的2.5% - 3.5%；基本加权平均流通股约1.17亿股 [42] - 2025年全年，预计营收在2.7 - 2.8亿美元之间，同比增长6%；毛利率在77% - 79%；调整后EBITDA与2024年的3.3%基本持平；基本加权平均流通股约1.22亿股；计划将股票薪酬减少超40% [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户获取方面，2024年第四季度新客户数量同比增长32%，2025年第一季度有望成为公司历史上最强的获客季度之一，活跃买家增长预计在第一季度转正 [9][10] - 商品供应方面，截至2025年，平台上14天内的新鲜 listing 数量同比增长9%，且持续加速 [13] - 高端服务方面，优质套件的平均 listing 价格比传统套件高50%，目前优质套件的商品占新 listing 商品的比例超10%，且已连续三个季度增长 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者市场方面，51%的消费者表示通胀导致的价格上涨影响其服装支出；62%的消费者担心关税和贸易政策使服装更贵；59%的消费者表示若服装变贵，会寻求二手等更实惠的选择 [25][26] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略聚焦美国市场的持续运营，优先加速增长，同时保持与去年大致相似的调整后EBITDA利润率 [38] - 获客策略上，计划加大营销投入来增加活跃买家，同时投资入库处理以提供更多新鲜、高价值商品 [38] - 技术投资上，持续投入生成式AI产品和技术，用于搜索功能、视觉分类转换、新购物方式开发、基础设施应用等 [18][19][23] - 行业竞争优势源于解决的三个难题：构建知名反向物流供应链，获高质量供应优势；打造世界级基础设施、技术和软件，大规模处理单品SKU服装；建立数据驱动的管理市场，连接买卖双方，利用数据提升各项业务能力 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，随着关税和通胀受关注，二手市场对寻求高性价比服装的消费者更具吸引力 [25] - 公司对2025年重新加速营收增长、保持正调整后EBITDA和实现正自由现金流有信心，这得益于多年来在基础设施、技术和软件方面的投资 [44] 其他重要信息 - 360度高清照片使30天售罄率最高提升12%，本季度推出的自动数字测量预计将提高转化率、降低退货率和增加客户留存率 [23][24] 问答环节所有提问和回答 问题1：2025年营收、毛利率和EBITDA的季度节奏及业务是否会减速 - 营收增长从第一季度到第二季度、第三季度加速，第四季度回落但仍增长；毛利率各季度较为稳定；EBITDA率第二季度与第一季度相似，第三季度扩大至全年最高，第四季度降至最低为2026年增长做准备 [50] - 2024年第四季度表现强劲受选举后消费者情绪和假期因素影响，目前消费者端有一定不确定性，且公司仍在积极投入营销和运营，需观察趋势 [52][53] 问题2：2025年营销预算、GAAP收入前景、产能利用率及资本支出需求 - 2025年营销支出约占季度营收的19%，因LTV与CAC比率创新高，营销投入回报率提升 [61][63] - 公司选择使用更多现金、减少股票以降低股权稀释，计划2025年将股票薪酬减少超40% [43][60] - 目前配送中心产能充足，预计至少到2027年无需大规模资本支出 [58][59] 问题3：图像搜索的高转化率驱动因素、收集的数据、与传统搜索对比及使用率变化 - 图像搜索能满足消费者通过视觉方式购物的需求，提供更相关结果，受消费者欢迎且使用率增加 [68][69][70] 问题4：新关税对营销预算、增长和EBITDA利润率的影响，以及定价算法的灵活性 - 若关税使CPC率下降且客户质量有保障，公司将增加营销支出吸引新买家；新服装成本增加对二手业务有积极影响 [76][77] - 公司定价算法动态调整，能根据市场和需求曲线调整价格，可利用关税带来的定价差异 [80]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收6730万美元，同比增长9.5%，主要因营销和入站处理投资、AI升级、专注核心业务及选举后被压抑的需求 [33] - 2024年第四季度活跃买家130万，同比下降6%；订单增长重新加速至120万，同比增长2% [33] - 2024年第四季度毛利率80.4%，较去年同期增加290个基点，因寄售销售占比提高 [34] - 2024年第四季度调整后EBITDA为500万美元，占营收7.4%，较去年翻倍，利润率提高约330个基点 [35] - 2024年第四季度初现金及投资5710万美元，期末5280万美元，现金使用420万美元，包括400万美元营运资金调整、250万美元资本支出、100万美元债务偿还及200万美元对Remix的现金注资 [36] - 2024年资本支出总计660万美元，2025年预计维持资本支出约800万美元 [36][37] - 2025年第一季度预计营收6750 - 6950万美元，同比增长6%（中点），毛利率77% - 79%，调整后EBITDA占营收2.5% - 3.5%，基本加权平均流通股约1.17亿股 [42] - 2025年全年预计营收2.7 - 2.8亿美元，同比增长6%（中点），毛利率77% - 79%，调整后EBITDA与2024年的3.3%基本持平，基本加权平均流通股约1.22亿股，计划2025年将基于股票的薪酬减少超40% [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户获取方面，第四季度新客户量同比增长32%，第一季度有望成为历史上最强的获客季度之一，预计活跃买家增长在第一季度转正，截至目前客户留存指标强劲，访问到购买的转化率创历史新高 [9][10] - 采购和处理能力方面，新鲜上市商品（14天内的商品）截至目前同比增长9%且持续加速，优质销售服务已面向100%的卖家推出，优质套件的平均上市价格比传统套件高50%，来自优质套件的商品占新上市商品的比例超10%且连续三个季度增长 [13][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者环境方面，51%的消费者表示通胀导致的价格上涨影响其在服装上的支出，62%的消费者担心关税和贸易政策使服装更贵，59%的消费者表示若服装变贵将寻求更实惠的二手商品 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是加速增长同时保持与去年大致相似的调整后EBITDA利润率，计划通过营销增加活跃买家，通过入站处理增加新鲜上市商品 [38] - 2025年计划适度降低股份稀释，减少基于股票的薪酬，向每股收益目标迈进 [43] - 竞争优势来自解决的三个难题，一是建立知名的逆向物流供应链，在转售市场获得巨大供应优势；二是构建世界级的基础设施、技术和软件，大规模处理单个SKU服装；三是建立数据驱动的托管市场，连接平台上的买家和卖家 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为在关税和通胀背景下，二手商品对寻求实惠优质服装的消费者更具吸引力 [25] - 公司对2025年重新加速营收增长、保持正的调整后EBITDA并实现正的自由现金流充满信心，这将得益于多年来在基础设施、技术和软件方面的投资 [44] 其他重要信息 - 公司在AI产品和技术上持续投资，AI搜索功能自推出以来已执行130万次图像搜索，有图像搜索的会话转化率高出85%；AI生成的视觉类别转换功能的高绩效点击通过率超15%；风格聊天和embersearch迭代将助力新的购物方式，未来几周将与Pinterest进行更深入整合，并在2025年与其他社交平台跟进合作 [19][20][22] - 上季度推出360度高清照片，使30天销售转化率提高达12%；本季度推出自动数字测量功能，有望提高转化率、降低退货率并增加客户留存率 [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明全年营收、毛利率和EBITDA的节奏，以及业务是否会减速 - 营收增长从第一季度到第二季度、第二季度到第三季度加速，第四季度增速回落但仍增长；毛利率全年各季度相当；EBITDA率第二季度与第一季度相似，第三季度扩大至全年最高，第四季度降至最低为2026年增长做准备 [50] - 第四季度业务强劲得益于选举后消费者情绪良好和强劲的假期销售，目前消费者方面存在一定不确定性，且公司刚开始大力投资营销和运营，需观察趋势，但预计第二季度好于第一季度，第三季度好于第二季度 [52][53] 问题2: 请说明今年营销支出、GAAP收入前景以及产能利用率和资本支出需求 - 公司配送中心有充足产能，周转率提高，至少到2027年才可能需要大规模资本支出 [58][59] - 公司选择今年使用更多现金和更少股份，以减少股权稀释，2025年基于股票的薪酬约1450万美元 [59][61] - 营销支出按季度计算约占营收19%，因LTV与CAC比率达到历史高位，产品体验改善和AI搜索技术助力，带来积极的贡献利润率 [61][63] 问题3: 请详细介绍图像搜索及其高转化率的驱动因素、收集的数据、与传统文字搜索相比的优势以及产品使用率是否增加 - 图像搜索能让消费者通过视觉方式找到想要的商品，后端技术能提供更相关的结果，消费者反馈已将其作为在线购物的默认方式，使用率不断增加 [68][69][70] 问题4: 新关税可能导致CPC率下降，公司如何考虑营销预算支出以实现更高增长或更高EBITDA利润率，以及定价算法的灵活性 - 若CPC率下降且客户质量有保障，公司将增加营销支出以吸引更多新买家；关税使新服装成本增加，对二手商品业务是潜在利好 [76][77] - 公司平台上所有价格都是动态的，会根据市场情况和需求曲线进行调整，有超5万个品牌和每天数以万计的新上市商品，能很好地利用定价差异 [80]

业绩总结 - 2024年收入为2.6亿美元，年增长率为1%[8] - 2024年毛利润为2.07亿美元，毛利率为80%[8] - 2024年调整后EBITDA为870万美元，调整后EBITDA率为3%[8] - 2024年末现金为5.3亿美元，债务为2200万美元[8] - 2023年总收入为2.585亿美元，同比增长7.3%[71] - 2023年毛利率为76.8%，2024年目标为80%[69] - 2023年调整后EBITDA为-530万美元，2024年目标为870万美元[75] - 2023年活跃买家年增长率为26%[67] - 2023年产品收入为4540万美元，同比下降69.5%[71] - 2023年总运营费用为2.515亿美元，同比增加10.4%[73] 用户数据 - 2024年第四季度活跃买家为130万，订单数量为120万[8] - 预计美国二手市场销售在2023年至2028年期间将以11%的年复合增长率增长[38] - 美国每年约有170亿磅的服装被丢弃，这些服装可以被回收和再利用[39] 新产品和新技术研发 - ThredUp的清理包预计将达到10亿个[39] - ThredUp的运营平台包括四个分销中心，具有900万件的存储能力[23] 运营费用和市场营销 - 2023年第二季度的市场营销费用为14.952百万美元，较第一季度的13.388百万美元增长11.7%[76] - 2023年第二季度的销售、一般和行政费用为14.417百万美元，较第一季度的14.591百万美元下降1.2%[76] - 2023年第二季度的总运营费用为66.428百万美元，较2023年第一季度的63.307百万美元增长4.4%[76] - 非GAAP调整后的运营费用在2023年第二季度为58.349百万美元，占总收入的87.3%[76] 负面信息 - 2023年非GAAP调整后EBITDA利润率为-2.1%[75] - 2023年产品收入同比下降69.5%[71] - Severance和其他重组费用在2023年第二季度为507千美元，较第一季度的255千美元增长98.8%[76] 社会责任 - 2023年公司社区捐赠总额为4.3万美元[55] - 2023年公司承诺向奥克兰根源体育俱乐部捐赠29.8万美元[55] - 2023年公司员工中女性和少数族裔占多数[55]

业务调整 - 2024年11月30日，公司剥离91.0%的Remix US Holdings Inc.普通股，停止欧洲业务[31] 人员情况 - 截至2024年12月31日，公司有1630名员工和专业承包商，其中1424名为配送中心员工[42] - 所有美国全职员工有资格参与员工股票购买计划、工作三年后享受八周带薪休假和401k计划[44] 财务状况 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为3190万美元，有价证券为1230万美元[305] 贷款与利率 - 定期贷款的可变利率与优惠利率挂钩，下限为4.75%[306] - 若利率在一年内上升或下降1%且定期贷款借款金额不变，年度利息费用的增减不构成重大影响[306] 竞争环境 - 公司面临来自其他服装零售商、二手商品供应商等多方面的激烈竞争[32] 知识产权保护 - 公司依靠专利、商标等多种方式保护知识产权[34] 法律约束 - 公司受美国联邦和州法律、国际法律等多种法律法规的约束[38] 宏观经济影响 - 近期美国及海外通胀显著上升，对公司业务产生负面影响[307]

All results reported are continuing operations, unless otherwise noted Quarterly revenue of $67.3 million, representing an increase of 9% year-over-year.Record fourth quarter gross margin of 80.4%.Record full year revenue of $260.0 million, representing 1% growth year-over-year. Record full year gross margin of 79.7%.Active Buyers of 1,274 thousand and Orders of 1,226 thousand in Q4 2024, representing year-over-year decrease of 6% and increase of 2%, respectively. OAKLAND, Calif., March 03, 2025 (GLOBE NEWS ...

文章核心观点 - 投资者应寻找表现优于同行的消费必需品公司，可通过比较ThredUp年初至今表现与同行来判断其是否为这类股票，投资者可继续关注ThredUp和Turning Point Brands [1][6] 行业情况 - 消费必需品板块包含180家不同公司，在Zacks板块排名中位列第10，Zacks板块排名通过衡量板块内个股平均Zacks排名来评估16个板块实力 [2] - 消费产品-必需品行业包含30家公司，在Zacks行业排名中位列第129，今年迄今平均涨幅为5.3% [5] - 烟草行业有5只股票，目前排名第79，年初至今涨幅为19.3% [6] ThredUp情况 - ThredUp属于消费必需品板块，目前Zacks排名为2（买入），过去90天，TDUP全年收益的Zacks共识预期上调了18.2%，表明分析师情绪更乐观，股票盈利前景改善 [2][3] - ThredUp年初至今涨幅约为82%，表现优于消费必需品板块平均5.6%的涨幅，也优于消费产品-必需品行业 [4][5] Turning Point Brands情况 - Turning Point Brands今年迄今涨幅为14%，表现优于消费必需品板块，过去三个月，其当前年度的共识每股收益预期增长了2.8%，目前Zacks排名为2（买入） [4][5] - Turning Point Brands属于烟草行业 [6]

文章核心观点 - 动量投资虽有吸引力但有风险，投资有价格动量的低价股是更安全的方法，ThredUp（TDUP）是符合“低价快速动量”筛选标准的优质候选股，还有其他符合该筛选标准的股票，投资者可借助Zacks Premium Screens选股，并用Zacks Research Wizard回测策略有效性 [1][2][3][7][8][9] 动量投资特点及风险 - 动量投资与“低买高卖”相反，是“高买更高卖” [1] - 确定动量股的正确切入点不易，股票估值超未来增长潜力时会失去动力，全押动量投资有风险 [1] 更安全的投资方法 - 投资有近期价格动量的低价股是更安全的方法，Zacks动量风格评分可识别优质动量股，“低价快速动量”筛选有助于发现价格有吸引力的快速移动股票 [2] ThredUp（TDUP）投资优势 - 投资者对TDUP兴趣增加，过去四周股价上涨18% [3] - TDUP能长期带来正回报，过去12周股价上涨48%，当前贝塔值为1.75，走势比市场波动大75% [4] - TDUP动量评分为A，是利用动量进入股票的最佳时机 [5] - TDUP盈利预估修正呈上升趋势，获Zacks排名2（买入），动量效应在Zacks排名1和2的股票中较强 [6] - TDUP虽有快速动量特征，但估值合理，市销率为0.93倍，即每1美元销售额只需支付93美分 [6] 其他投资建议 - 除TDUP外，还有其他符合“低价快速动量”筛选标准的股票可供投资 [7] - 投资者可根据个人投资风格从超45个Zacks Premium Screens中选择选股 [8] - 可借助Zacks Research Wizard回测选股策略有效性，该程序包含成功选股策略，可免费试用 [9]

文章核心观点 - 动量投资围绕跟随股票近期趋势展开，Zacks动量风格评分可辅助判断，ThredUp（TDUP）动量风格评分为B，Zacks排名为2（买入），从价格变化和盈利预期修正等方面看是值得关注的短期潜力股 [1][2][12] 动量投资理念 - 动量投资围绕跟随股票近期趋势，“做多”时投资者“高价买入，期望更高价卖出”，利用股价趋势是关键，股票确立走势后大概率延续 [1] 风格评分与股票评级 - Zacks动量风格评分是Zacks风格评分一部分，可解决判断股票动量难的问题 [2] - 风格评分是对Zacks排名的补充，研究显示Zacks排名1（强力买入）和2（买入）且风格评分为A或B的股票未来一个月表现优于市场 [4] ThredUp价格表现 - 短期来看，TDUP过去一周股价上涨0.92%，同期Zacks消费品-必需品行业持平；过去一个月股价上涨59.46%，行业仅上涨0.29% [6] - 长期来看，TDUP过去一个季度股价上涨151.84%，过去一年上涨22.92%，而同期标准普尔500指数分别仅上涨5.07%和22.47% [7] - TDUP过去20天平均交易量为1,505,121股，交易量可建立价量基线，上涨且交易量高于平均通常是看涨信号 [8] ThredUp盈利预期 - Zacks动量风格评分考虑价格变化和盈利预期修正趋势，TDUP在这方面表现良好 [9] - 过去两个月，TDUP全年盈利预期1个上调、0个下调，共识预期从 -$0.61 提升至 -$0.56；下一财年，1个预期上调、0个下调 [10] 总结 - 综合上述因素，TDUP是2（买入）股票且动量评分为B，是值得关注的短期潜力股 [12]