公司基本信息 - 公司于2012年4月2日成立，是一家外部管理的封闭式、非多元化管理投资公司[213] - 公司选择根据1940年《投资公司法》被监管为业务发展公司（BDC），投资目标是通过当前收入和资本增值实现高总回报，重点是本金保护[213] - 公司主要投资于中端市场公司和小企业的债务，包括高级有担保贷款、次级贷款、夹层债务和债券，部分投资可能包含股权成分，也会直接进行股权投资[213] - 公司选择就美国联邦所得税而言被视为受监管投资公司（RIC），TCPC Funding、TCPC Funding II和SBIC选择被视为合伙企业，SVCP自2018年8月2日起被视为 disregarded entity[215] 公司投资规定 - 公司需至少将70%的总资产投资于“合格资产”，截至2022年6月30日，85.7%的总资产投资于合格资产[219] - 公司需及时向股东分配至少90%的投资公司应税收入以符合RIC资格[217] - 公司选择按RIC处理，需向股东分配至少90%投资公司应税收入以获相应税收待遇[261] - 为维持RIC资格，公司须每年向股东分配至少90%的普通收入和短期资本利得，为避免消费税，须分配至少98%的普通收入等[282] 投资管理协议费用 - 投资管理协议规定，自2019年2月9日起，基本管理费按超过公司资产净值200%部分的总资产（不包括现金及现金等价物）的1.0%的年利率计算，此前为1.5%[222] - 现行投资管理协议规定，激励性薪酬为自2013年1月1日至2019年2月8日普通收入的20%及此后的17.5%，加上自2013年1月1日至2019年2月8日净实现资本收益（扣除任何净未实现资本折旧）的20%及此后的17.5%，减去此前已支付的普通收入激励性薪酬和资本收益激励性薪酬，但仅在公司扣除激励性薪酬后的累计总回报等于或超过每日加权平均投入普通股权益7%的年回报率时支付[223][224] 公司杠杆计划 - 公司杠杆计划包括SVCP运营信贷额度3亿美元、TCPC Funding II高级有担保循环信贷额度2亿美元、2024年到期高级无担保票据2.5亿美元、2026年到期高级无担保票据3.25亿美元、SBA承诺杠杆1.6亿美元[216] - 截至2022年6月30日，综合杠杆计划下总杠杆未偿还金额为10.47815438亿美元，可用额度为1.87255278亿美元，总容量为12.35070716亿美元[269] 投资活动水平 - 公司的投资活动水平因多种因素在不同时期有很大差异[218] 投资分类占比 - 截至2022年6月30日，公司0.1%的投资归类为一级，5.3%为二级，94.4%为第三方独立估值的三级投资，0.2%为顾问估值的三级投资；截至2021年12月31日，0.1%为一级，6.4%为二级，93.2%为第三方独立估值的三级投资，0.3%为顾问估值的三级投资[234][235] 不同时期投资及收益情况 - 2022年第二季度，公司投资约1.027亿美元，其中1.003亿美元（占比97.7%）为高级担保贷款，0.07亿美元（占比0.7%）为无担保票据，其余0.017亿美元（占比1.6%）主要为股权投资；并收到约0.822亿美元投资销售或还款收益[241] - 2021年第二季度，公司投资约2.357亿美元，其中2.343亿美元（占比99.4%）为高级担保贷款，其余0.014亿美元（占比0.6%）为股权投资；并收到约1.846亿美元投资销售或还款收益[242] - 2022年上半年，公司投资约2.151亿美元，其中2.117亿美元（占比98.4%）为高级担保贷款，0.07亿美元（占比0.3%）为无担保票据，其余0.027亿美元（占比1.3%）为股权投资；并收到约2.356亿美元投资销售或还款收益[243] - 2021年上半年，公司投资约4.183亿美元，其中4.08亿美元（占比97.6%）为高级担保贷款，0.065亿美元（占比1.5%）为无担保票据，其余0.038亿美元（占比0.9%）为股权投资；并收到约2.803亿美元投资销售或还款收益[244] 投资组合情况 - 截至2022年6月30日，公司投资组合公允价值为17.969亿美元，包括122家投资组合公司，88.6%为债务投资，平均每家公司投资约1.47亿美元，最大投资占比4.6%，前五最大投资占比18.2%[245][246] - 截至2021年12月31日，公司投资组合公允价值为18.411亿美元，包括115家投资组合公司，88.8%为债务投资，平均每家公司投资约1.6亿美元，最大投资占比4.1%，前五最大投资占比17.3%[247] 投资组合收益率及非应计状态 - 截至2022年6月30日，公司债务投资组合加权平均有效收益率为9.8%，总投资组合为9.2%；95.0%的债务投资为浮动利率，其中89.5%有利率下限；两家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，占公允价值的0.3%和成本的0.5%[248] - 截至2021年12月31日，公司债务投资组合加权平均有效收益率为9.2%，总投资组合为8.7%；94.9%的债务投资为浮动利率，其中92.3%有利率下限；三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，占公允价值的0.9%和成本的1.7%[248] 投资收入情况 - 2022年和2021年第二季度，公司投资收入分别为4400万美元和4160万美元，其中债务投资利息和费用分别为4110万美元和3980万美元，股息收入分别为270万美元和160万美元，其他收入分别为20万美元和30万美元[249] - 2022年和2021年上半年投资收入分别为8610万美元和8280万美元，其中债务投资利息和费用分别为8150万美元和7660万美元[251] 总运营费用情况 - 2022年和2021年第二季度总运营费用分别为2270万美元和2390万美元，上半年分别为4510万美元和4660万美元[252][253] 净投资收入情况 - 2022年和2021年第二季度净投资收入分别为2130万美元和1780万美元，上半年分别为4100万美元和3620万美元[254][255] 净实现收益（损失）情况 - 2022年和2021年第二季度净实现收益（损失）分别为 - 1840万美元和 - 20万美元，上半年分别为 - 1840万美元和290万美元[256][257] 净未实现增值（贬值）变化情况 - 2022年和2021年第二季度净未实现增值（贬值）变化分别为 - 300万美元和3730万美元，上半年分别为 - 1030万美元和5120万美元[258][259] 激励费用情况 - 2022年和2021年第二季度激励费用分别为450万美元和460万美元[260] 消费税情况 - 2022年和2021年上半年未产生消费税[262] 普通股股东净资产净增加（减少）情况 - 2022年和2021年第二季度运营导致的普通股股东净资产净增加（减少）分别为 - 10万美元和5480万美元，上半年分别为1230万美元和9030万美元[263][265] 高级证券资产覆盖率 - 2019年2月9日起，公司高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%，截至2022年6月30日，资产覆盖率为189%[272] SEC豁免情况 - 2015年7月13日，公司获SEC豁免，SBA债券未偿债务不计入资产覆盖率测试，使SBIC多借1.5亿美元[273] 经营活动净现金情况 - 2022年上半年，经营活动提供净现金3630万美元，主要包括投资处置结算040万美元和净投资收入3590万美元[274] 融资活动净现金情况 - 2022年上半年，融资活动使用净现金640万美元，包括偿还无担保票据1.4亿美元、支付普通股股息3470万美元，信贷安排提款1.683亿美元[275] 现金及现金等价物情况 - 截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物为4940万美元[276] 股息发放情况 - 2022年上半年，公司向普通股股东发放股息总额为3466.0358万美元，每股0.6美元[282] - 2022年8月3日，公司董事会宣布第三季度股息为每股0.3美元，9月30日支付[291] 近期投资情况 - 2022年7月1日至8月2日，公司投资约470万美元于优先担保贷款，综合有效收益率约9.0%[289] 回购计划情况 - 2022年7月28日，公司董事会重新批准公司回购计划，批准回购金额为5000万美元[290] 投资组合利率情况 - 2022年6月30日，公司投资组合中95.0%的债务投资基于浮动利率计息[293] - 2022年6月30日，公司投资组合中受利率下限约束的浮动利率债务投资占比为89.5%[293] 利率变动对净投资收入影响 - 利率上调300个基点，净投资收入为36653631美元，每股净投资收入为0.63美元[295] - 利率上调200个基点，净投资收入为24371501美元，每股净投资收入为0.42美元[295] - 利率上调100个基点，净投资收入为12089371美元，每股净投资收入为0.21美元[295] - 利率下调100个基点，净投资收入为 - 8213004美元，每股净投资收入为 - 0.14美元[295] - 利率下调200个基点，净投资收入为 - 6491625美元，每股净投资收入为 - 0.11美元[295] - 利率下调300个基点，净投资收入为 - 5823643美元，每股净投资收入为 - 0.10美元[295]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净投资收入为每股0.34美元，超过每股0.30美元的股息，股息覆盖率达113% [12] - 第一季度投资收入为每股0.73美元，包括经常性现金利息0.60美元、经常性折扣和费用摊销0.04美元、PIK收入0.04美元、股息收入0.03美元以及加速OID和退出费用0.04美元 [39] - 第一季度运营费用为每股0.32美元，其中利息和其他债务费用为每股0.16美元，激励费用总计420万美元或每股0.07美元 [40] - 第一季度净资产净增加140万美元或每股0.22美元，包括720万美元或每股0.13美元的未实现损失 [40] - 第一季度NAV略有下降0.6%，主要因信用利差扩大导致现有投资组合出现少量未实现净损失，部分被超过股息的净投资收入抵消 [19] - 截至3月31日，债务投资组合的整体有效收益率为9.1%，新投资组合公司的加权平均有效收益率为8.4%，退出头寸的加权平均有效收益率为9.2% [34] - 未偿负债的加权平均利率从2021年底的3.26%降至2.91% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度在11笔投资中部署了1.12亿美元，包括向8家新投资组合公司和3家现有公司提供贷款 [15][27] - 第一季度有1.53亿美元的销售和还款，导致净销售和还款为4100万美元 [16] - 截至3月31日，非应计项目降至投资组合公允价值的0.3%，本季度无新增非应计项目 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 尽管公共市场波动显著，但直接贷款仍为广泛的中端市场公司提供可靠的融资来源 [7] - 中端市场公司继续机会性地对现有债务进行再融资 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调在交易中担任牵头、联合牵头或小俱乐部贷款人，以协商认为能为投资提供下行保护的交易条款和条件 [24] - 公司注重投资于资本结构中的优先地位、投资组合多元化以及能担任领导者的交易 [29] - 公司凭借与广泛交易来源建立的关系以及BlackRock平台的资源和关系，继续寻找有吸引力的投资机会 [15] - 公司保持对投资的严格纪律，关注具有成熟商业模式、能够在经济周期中取得成功的公司 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管公共市场波动加剧，但公司认为私人信贷和直接贷款投资在经济周期中历史表现良好，公司贷款通常处于资本结构顶端，有抵押保护和有意义的财务及维护契约，投资组合按发行人及行业实现良好多元化 [49][50] - 公司对团队在复杂环境中为股东创造有吸引力的持续风险调整回报的能力充满信心 [49] - 基于当前的业务活动水平和健康的业务管道，公司认为2022年将是相当强劲的一年 [87] 其他重要信息 - 惠誉重申公司投资级评级，展望稳定，公司继续获得穆迪和惠誉的投资级评级 [16][45] - 自2012年公司上市以来，已实现10.8%的年化投资资产回报率和9.7%的年化现金总回报率 [18] - 公司季度末投资组合公允价值约为18亿美元，88%的投资为高级担保债务，分布在广泛行业 [20] - 公司债务投资中84%为第一留置权，95%为浮动利率 [22] - 公司季度末总流动性为2.45亿美元，包括2.01亿美元可用杠杆和4400万美元现金，对投资组合公司的未提供贷款承诺占总投资的7.5%，约为1.34亿美元，其中仅2900万美元为循环信贷承诺 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 从杠杆角度看，公司是否处于理想位置，是否愿意提高杠杆？ - 公司会考虑维持投资级评级，目前有一定提升空间，同时会保持未动用承诺的灵活性，且会谨慎部署资本 [54] - 公司不按目标杠杆水平管理，会逐笔评估交易，不会为了部署而部署 [57] 问题: 公司对提前还款节奏的可见性如何？ - 可见性很低，提前还款驱动因素是偶发性的，可能是机会性再融资或并购，难以预测，长期来看似乎较为规律，但单季度难以预测 [59] 问题: 如果利差压缩或扩大，是否会加速或减速提前还款？ - 提前还款与利差并非线性相关，很多提前还款由并购等非利率因素驱动，即使在利率上升环境中，企业若能进入更高效或更具流动性的市场，也可能导致还款或提前还款 [63][65][66] 问题: Core Entertainment的公允价值是否反映实际退出情况，最终内部收益率是多少？ - 最终结果预计与最近的331标记相差不大 [70] - 虽无法披露单个内部收益率，但该投资在大量工作和长期持有后实现了正收益 [70] 问题: High/Low恢复应计状态、延长到期日和采用全现金息票的原因是什么？ - 公司对该信贷进行了重组，调整了公司资产负债表，剩余债务恢复正常，公司认为其能够维持债务覆盖 [75] 问题: 公司认为当前更大的系统性威胁是供应链紧缩还是通货膨胀？ - 总体而言，两者都是问题，但公司投资组合主要集中于服务、软件、专业服务和金融服务等行业，供应链风险暴露较小 [78] - 公司在承保时会关注企业的定价能力，所合作企业有能力将通胀成本转嫁给价格上涨或其他收入来源 [79][80] 问题: 第一季度业务活动放缓的主要原因是什么，2022年剩余时间的情况如何？ - 第一季度初业务活动放缓部分归因于2021年第四季度需求的提前拉动，市场不确定性导致需求提前释放 [85] - 基于当前业务管道和活动水平，公司认为2022年将是强劲的一年 [87] 问题: 公司对市场上优先股交易的看法，是否有参与意愿？ - 公司倾向于处于资本结构的优先地位，专注于信贷和稳定的股息策略 [90] - 优先股可能超出公司的任务范围，但公司会定期收到相关项目，目前在传统中端市场信贷领域发现了很好的机会 [90] 问题: 利率稳定后，公司的融资策略如何，是否会增加无担保融资水平？ - 公司会继续挖掘资本市场，希望保持一定灵活性 [94] - 目前市场波动较大，不是进入市场的最佳时机，但如果条件合适，会考虑在一定范围内增加无担保债务融资 [94]

一季度业绩亮点 - 每股净投资收入34美分，超过3月31日支付的每股30美分的一季度股息[8] - 非应计贷款仅占总投资公允价值的0.3%和成本的0.9%，信贷质量保持强劲[9] - 截至2022年3月31日的十二个月，净投资收入净资产收益率为9.4%，GAAP净资产收益率为14.1%[10] 投资组合情况 - 总投资组合公允价值18亿美元，分散于119家投资组合公司，88%投资于高级担保债务，74%为第一留置权[15][16] - 投资组合加权平均收益率为9.1%，一季度净投资组合处置额为4100万美元[17][18] 资本与流动性 - 惠誉重申公司投资级评级，展望稳定，穆迪也给予投资级评级[10] - 多样化杠杆计划总计12亿美元，56%的未偿杠杆为无担保，可用信贷额度为2.01亿美元[19][20][21] 股息情况 - 一季度股息覆盖率为113%，自2012年IPO以来每季度持续稳定覆盖股息[11] - 宣布2022年二季度股息为每股0.30美元，6月30日支付给6月16日登记在册的股东[12] 市场机遇 - 约20万家美国中端市场公司年营收超10万亿美元，自2010年以来年营收增长6.5%，超过大公司300个基点[26] 竞争优势 - 贝莱德投资平台管理全球信贷资产规模达1640亿美元，拥有220名全球信贷投资专业人员[39] 利率环境应对 - 鉴于多数未偿负债为固定利率，公司有望从利率上升中受益，利率上升300个基点，年净收入将增加2688.7663万美元[34] 业绩表现 - 一季度净资产值较上季度下降0.6%，主要受市场利差扩大影响；过去十二个月净资产值增长5.2%，得益于投资组合的强劲信贷表现[48][51] 费用结构 - 公司基础管理费在债务与股权比例1.0倍以下为1.5%，以上为1.0%；激励费用门槛为年化7%的净资产总回报[63] 新冠应对措施 - 利用团队超20年跨市场周期投资经验和特殊情况专业知识应对疫情[65]

公司基本信息 - 公司于2012年4月2日成立，是一家外部管理的封闭式、非多元化管理投资公司，选择受《1940年投资公司法》监管为商业发展公司[211] - 公司投资目标是通过当前收入和资本增值实现高总回报，重点是本金保护，主要投资于中端市场公司和小企业的债务[211] 公司税务及监管选择 - 公司选择按美国联邦所得税目的作为受监管投资公司对待，TCPC Funding、TCPC Funding II和SBIC选择按合伙企业对待，SVCP自2018年8月2日起视为被忽视实体[213] - 公司需向股东及时分配至少90%的投资公司应税收入以符合RIC资格[252] - 为维持有利的RIC税收待遇，公司必须每年向股东分配至少90%的普通收入和实现的净短期资本收益（超过实现的净长期资本损失）；为避免消费税，需在每个日历年分配至少98%的普通收入、98.2%的资本收益超过资本损失的金额以及以前年度未分配且未缴纳美国联邦所得税的金额[273] - 公司可自行决定将超过日历年分配的应税收入结转，并对该收入缴纳4%的消费税[274] 公司杠杆计划 - 公司杠杆计划包括SVCP运营信贷额度3亿美元、TCPC Funding II高级有担保循环信贷额度2亿美元、2024年到期高级无担保票据2.5亿美元、2026年到期高级无担保票据3.25亿美元和SBA承诺杠杆1.6亿美元[214] - 截至2022年3月31日，总杠杆未偿还金额为10.34249656亿美元，可用额度为2.00771551亿美元，总容量为12.35021207亿美元[259] 公司投资资产要求 - 截至2022年3月31日，公司86.0%的总资产投资于符合条件的资产[217] - 公司作为BDC，需将至少70%的总资产投资于“符合条件的资产”[217] 公司收入来源 - 公司收入主要来自持有的债务利息，也包括股权股息、投资处置资本收益等[218] 公司运营费用 - 公司主要运营费用包括基本管理费、激励性薪酬、管理协议下可报销费用、行政费用等[220] 公司投资管理协议 - 公司投资管理协议规定，自2019年2月9日起，基本管理费按超过公司资产净值200%的总资产（不包括现金及现金等价物）的1.0%的年利率计算，按季度支付[221] - 现行投资管理协议规定，激励性薪酬等于两部分之和，2013年1月1日至2019年2月8日普通收入的20%及之后的17.5%，2013年1月1日至2019年2月8日净实现资本收益（扣除任何净未实现资本折旧）的20%及之后的17.5%，减去之前支付的普通收入激励性薪酬和资本收益激励性薪酬，但仅在公司扣除激励性薪酬后的累计总回报等于或超过每日加权平均已缴普通股权益7%的年回报率时支付[222][223] 公司投资估值情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司投资中Level 1占比均为0.1%，Level 2分别为6.5%和6.4%，第三方估值的Level 3分别为93.2%和93.2%，顾问估值的Level 3分别为0.2%和0.3%[233][234] - 公允价值较小（占总资本不到5%）的投资可由顾问根据估值政策确定公允价值[236] 公司投资情况（按季度对比） - 2022年第一季度公司投资约1.124亿美元，其中高级担保贷款1.114亿美元（占99.2%），股权投资100万美元（占0.8%）；2021年第一季度投资约1.826亿美元，高级担保贷款1.737亿美元（占95.1%），无担保票据650万美元（占3.6%），股权投资240万美元（占1.3%）[240][241] - 2022年第一季度公司收到投资销售或还款收益约1.534亿美元，2021年第一季度约为9570万美元[240][241] - 2022年和2021年第一季度投资收入分别为4220万美元和4120万美元，其中债务投资利息和费用分别为4050万美元和3690万美元，股息收入分别为150万美元和340万美元，其他收入分别为20万美元和90万美元[246] - 2022年和2021年第一季度总运营费用分别为2240万美元和2270万美元，其中利息费用及相关费用分别为930万美元和1010万美元，基础管理费分别为670万美元和590万美元，激励费用分别为420万美元和470万美元[247] - 2022年和2021年第一季度净投资收入分别为1980万美元和1840万美元[248] - 2022年和2021年第一季度净实现收益（损失）分别为 - 10万美元和310万美元，2021年第一季度净实现收益主要来自One Sky股权处置收益880万美元，部分被GlassPoint债务投资处置损失710万美元抵消[249] - 2022年和2021年第一季度净未实现增值（贬值）变动分别为-720万美元和1390万美元[250] - 2022年和2021年第一季度激励费用分别为420万美元和470万美元，2021年包含第一季度追赶金额的六分之一即60万美元[251] - 2022年和2021年第一季度未产生消费税[254] - 2022年和2021年第一季度运营带来的普通股股东净资产净增加分别为1240万美元和3550万美元[255] 公司投资组合情况（按时间对比） - 截至2022年3月31日，公司投资组合公允价值17.958亿美元，投资于119家公司，债务投资占88.4%，高级担保贷款占84.8%，高级担保票据占3.4%，次级票据占0.2%，股权投资占11.6%；截至2021年12月31日，投资组合公允价值18.411亿美元，投资于115家公司，债务投资占88.8%，高级担保贷款占85.1%，高级担保票据占3.5%，次级票据占0.2%，股权投资占11.2%[242][243] - 2022年3月31日，公司投资组合行业分布中互联网软件和服务占15.7%，多元化消费服务占12.1%等；债务组合加权平均有效收益率为9.1%，总投资组合为8.7%，94.9%的债务投资基于浮动利率，92.1%的浮动利率债务投资有利率下限，两家公司债务投资处于非应计状态，占公允价值0.3%和成本0.9%；2021年12月31日，债务组合加权平均有效收益率为9.2%，总投资组合为8.7%，94.9%的债务投资基于浮动利率，92.3%的浮动利率债务投资有利率下限，三家公司债务投资处于非应计状态，占公允价值0.9%和成本1.7%[245] 公司股票回购计划 - 公司董事会批准的股票回购计划最高可回购5000万美元普通股，截至2022年和2021年3月31日的三个月未回购[258] - 2022年4月28日，公司董事会重新批准公司回购计划，有效期至2022年第二季度收益发布后的两个交易日或5000万美元回购金额全部使用完毕[280] 公司高级证券资产覆盖率 - 2019年2月9日起，公司高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%，截至2022年3月31日，资产覆盖率为194%[262] 公司现金流量情况 - 2022年第一季度经营活动提供的净现金为2670万美元，融资活动使用的净现金为260万美元[264][265] - 截至2022年3月31日，公司有4370万美元现金及现金等价物[266] 公司股息情况 - 2022年2月24日宣布的3月季度常规股息为每股0.30美元，总金额1733.0179万美元；2021年2月25日宣布的同期常规股息同样为每股0.30美元，总金额1733.0179万美元[273] - 2022年5月4日，公司董事会宣布第二季度股息为每股0.30美元，将于6月30日支付给6月16日收盘时登记在册的股东[281] 公司近期投资情况 - 2022年4月1日至5月3日，公司投资约1910万美元，主要用于两笔高级担保贷款，综合有效收益率约为8.3%[279] 公司债务投资利率情况 - 截至2022年3月31日，公司投资组合中94.9%的债务投资基于浮动利率计息，其中92.1%的浮动利率债务投资设有利率下限[283] 利率变动对公司净投资收入影响 - 假设投资和借款结构不变，利率基点上调300个，净投资收入增加2688.7633万美元，每股净投资收入增加0.47美元；上调200个，净投资收入增加1465.1834万美元，每股增加0.25美元；上调100个，净投资收入增加302.6672万美元，每股增加0.05美元；下调100个，净投资收入增加174.6357万美元，每股增加0.03美元；下调200个和300个，净投资收入均增加171.4899万美元，每股增加0.03美元[285]

财务表现 - 2021年第四季度每股资产净值（NAV）增长1.9%，同比增长8.5%[8] - 2021财年收益净资产收益率（ROE）为9.5%，公认会计原则（GAAP）下ROE（含损益）为17.5%[9] - 第四季度股息覆盖率为102%，自2012年IPO以来每季度股息均获覆盖[13] 投资组合 - 截至2021年12月31日，投资组合公允价值达18亿美元，分散于115家公司，89%投资于高级担保债务，75%为第一留置权[15] - 非应计贷款仅占总投资公允价值的0.9%，信贷质量良好[10] 资本与流动性 - 2021年2月和8月分别发行1.75亿美元和1.5亿美元无担保票据，未偿本金达3.25亿美元[11] - 6月修订SVCP信贷安排，到期日延长2年至2026年5月6日，利率降至L+1.75%[12] 市场环境 - 美国约20万家中型市场公司年收入超10万亿美元，自2010年以来年收入增长6.5%，增速超大型公司300个基点[17] 竞争优势 - 贝莱德投资平台管理全球信贷资产规模达1690亿美元，有248名专业人员[34] 利率环境 - 3个月伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）自2018年12月31日以来下降260个基点，92%浮动利率债务投资有利率下限[26]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年净资产收益率（ROE）为17.5%，是自2012年公司上市以来的最高水平，反映了强劲的投资组合表现和较低的资本成本 [8] - 第四季度净投资收入为每股0.31美元，超过了每股0.30美元的股息；全年净投资收入为每股1.26美元，比全年股息高出0.06美元 [25] - 第四季度投资收入为每股0.69美元，包括经常性现金利息0.59美分、经常性折扣和费用摊销0.02美分、实物支付（PIK）收入0.04美分、股息收入0.02美分以及加速原始发行折扣（OID）和退出费用0.02美分 [26] - 第四季度经营费用为每股0.31美元，其中包括利息和其他债务费用每股0.17美元，激励费用为370万美元或每股0.06美分 [27] - 第四季度净资产净增加3260万美元或每股0.56美元，其中包括未实现净收益2140万美元或每股0.37美元，部分被已实现净损失650万美元或每股0.11美元所抵消 [27] - 截至2021年底，未偿还负债的加权平均利率从年初的3.54%降至3.26% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年公司投资活动同比增长65%，较2019年疫情前水平增长8%；第四季度部署了超过1.8亿美元的资本，同时有大约1.15亿美元的销售和还款，实现净投资组合增长6700万美元 [10] - 截至12月31日，债务投资组合的整体有效收益率为9.2%；第四季度新投资组合公司的投资加权平均有效收益率为9.2%；退出头寸的加权平均有效收益率约为9.5% [22] - 第四季度新投资被总计1.15亿美元的处置和还款所抵消，包括出售由瑞士信贷管理的资产支持信贷关联票据组合，以及出售对Onyx Centersource的贷款、收回对Live Auctioneers的贷款和One Sky的部分还款 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第四季度和全年，私募资本市场活动是公司二十多年投资历史中最繁忙的时期之一，目前中端市场的活动水平仍然强劲 [6] - 年初以来，公开市场的波动性有所增加，但私募市场的交易规模保持健康，中端市场和公司投资组合的收入和息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长趋势强劲 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于直接贷款业务，为中端市场公司提供融资，认为该业务能为股东带来优质收入和有吸引力的风险回报 [6][7] - 强调在投资中担任牵头、联合牵头或小俱乐部成员的角色，以谈判有利的交易条款和条件，为投资提供下行保护 [16] - 注重投资组合的多元化，投资于具有成熟商业模式和非周期性行业的公司，以降低集中度风险 [14] - 持续优化资产负债表和负债结构，寻求降低资本成本和多元化融资来源的机会 [11] - 尽管近年来直接贷款经理数量有所增加，但公司仍是少数能够提供完整和定制化融资解决方案的知名贷款机构之一 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年第四季度和全年的业绩感到满意，有信心为股东持续提供强劲的风险调整后回报 [34] - 对当前投资环境持谨慎乐观态度，尽管公开市场存在波动，但私募市场交易活跃，公司投资组合表现良好 [34] - 利用团队在中端市场贷款的竞争优势，包括二十多年的经验、行业专业化和结构化贷款的能力，以实现长期优异表现 [35] 其他重要信息 - 截至12月31日，按公允价值计算，非应计项目仅占投资组合的0.9%，在整个疫情期间一直保持在1%或以下 [9] - 公司董事会选举现有长期董事会成员Eric Draut担任首席独立董事，以表明对良好公司治理的承诺 [12] - 公司自2012年上市以来每个季度都实现了股息覆盖，并于2月24日宣布2022年第一季度股息为每股0.30美元，将于3月31日支付给3月17日登记在册的股东 [12] - 公司继续超过其累计总回报门槛，自2012年以来，已实现投资资产的年化回报率为10.9%，年化现金总回报率为9.7%，处于同行群体的高端 [13] - 截至年底，投资组合的公允价值约为18亿美元，89%的投资为高级担保债务，分布在广泛的行业中；投资组合由对115家公司的115项投资组成 [14][15] - 约90%的投资组合公司对经常性收入的贡献均低于2%；84%的债务投资为第一留置权，95%的债务投资为浮动利率，使公司在利率上升环境中处于有利地位 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否有进一步降低融资成本的机会，特别是即将到期的可转换债券如何处理 - 公司会持续关注资本市场，有能力用成本较低的信贷工具偿还即将到期的可转换债券，同时会继续寻找降低融资成本的机会 [41][43] 问题2: 浮动利率投资的加权平均伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）下限是多少 - 加权平均LIBOR下限为90个基点（0.9%） [44] 问题3: 预付收入长期低于平均水平的原因是什么，是否会成为新常态 - 预付收入降低并非由于投资组合结构变化，而是因为公司与熟悉的公司保持更长时间的合作，且利率上升使借款人减少了机会性再融资；虽然失去了部分间歇性收入，但净投资收入（NII）整体水平更高、质量更好 [50][51] 问题4: 40%的现有借款人投资是否能为投资者提供更好的信用保护 - 从整体投资组合在疫情期间保持1%或更低的非应计水平来看，公司的投资决策是正确的；对现有借款人追加投资时，有机会重新评估和调整贷款文件，增强信用保护；例如Pico的案例，公司在追加投资时能够严格审查收购目标并获得有利的交易条件 [53][54] 问题5: 美联储加息时，公司收入增长和利息支出增加是否存在时间差 - 大部分贷款按季度重置利率，部分按月重置，利率上升将在下次重置日期生效，存在非常小的时间滞后 [60] 问题6: 公司业绩良好但股价经常低于账面价值，如何提高股价倍数 - 公司认为已在投资组合选择、投资表现和利率环境定位等可控方面做出了努力，希望市场能认可公司的表现，但无法提供具体的解决方案 [63] 问题7: 公司投资组合中的公司是否难以将更高的投入成本转嫁给终端用户 - 公司投资组合主要集中在服务、技术和一般商业服务领域，这些公司在收入端具有定价能力，且较少涉及受供应链和原材料成本影响较大的制造业；公司更关注劳动力和工资通胀，但在承保时已考虑了一定的缓冲和保守因素，目前没有特别担忧的公司或领域 [68][69] 问题8: 核心娱乐（Core Entertainment）1000万美元未实现收益的驱动因素是什么 - 该收益与一项战略收购的交易价值相关，凸显了公司对有股权敞口的投资进行合理甚至保守估值的做法 [73]

公司基本信息 - 公司于2012年4月2日成立，是一家外部管理的封闭式、非多元化管理投资公司，并选择受《1940年投资公司法》监管作为BDC运营[377] - 公司选择按美国联邦所得税目的作为RIC处理，TCPC Funding、TCPC Funding II和SBIC选择作为合伙企业处理，SVCP自2018年8月2日起作为被忽视实体处理[379] 公司杠杆计划 - 公司杠杆计划包括SVCP运营信贷额度3亿美元、TCPC Funding II高级有担保循环信贷额度2亿美元、2022年到期可转换高级无担保票据1.4亿美元、2024年到期高级无担保票据2.5亿美元、2026年到期高级无担保票据3.25亿美元以及SBA承诺杠杆1.6亿美元[380] 公司资产投资要求 - 公司需将至少90%的投资公司应税收入及时分配给股东以符合RIC资格，满足条件则无需对分配给股东的收入缴纳公司层面的税款[381] - 作为BDC，公司需将至少70%的总资产投资于“符合条件的资产”[383] - 截至2021年12月31日，公司86.3%的总资产投资于符合条件的资产[383] 公司投资特点 - 公司投资的固定收益工具预期期限一般为三到五年，债务投资利息一般按季度或半年支付[384] 公司运营费用 - 公司主要运营费用包括基本管理费、激励性薪酬、管理协议下可报销费用、行政费用以及行政协议下可分配的间接费用[386] 公司费用计算规则 - 投资管理协议规定，自2019年2月9日起，基本管理费按超过公司资产净值200%的总资产（不包括现金及现金等价物）的1.0%的年利率计算，按季度支付[387] - 现行投资管理协议规定，激励性薪酬等于（1）自2013年1月1日至2019年2月8日所有普通收入的20%，此后为17.5%；（2）自2013年1月1日至2019年2月8日所有净实现资本收益（扣除任何净未实现资本折旧）的20%，此后为17.5%，减去之前支付的普通收入激励性薪酬和资本收益激励性薪酬，但前提是公司在支付激励性薪酬后的累计总回报等于或超过每日加权平均投入普通股权益的7%的年回报率[389] 公司投资估值等级分布 - 截至2021年12月31日，0.1%的投资归类为一级，6.4%为二级，93.2%为三级（由独立第三方估值），0.3%为三级（由顾问估值）；2020年12月31日，0.2%为一级，4.1%为二级，95.6%为三级（由独立第三方估值），0.1%为三级（由顾问估值）[398][399] 公司年度投资情况 - 2021年投资约7.571亿美元，其中95.0%为优先担保贷款，0.7%为优先担保票据，0.9%为无担保债务证券，3.4%为股权投资；2020年投资约4.602亿美元，84.3%为优先担保债务，14.8%为股权投资[404][405] 公司年度投资销售或还款收益 - 2021年收到约6.226亿美元投资销售或还款收益，2020年收到约4.807亿美元[404][405] 公司投资组合公允价值及构成 - 2021年12月31日投资组合公允价值18.411亿美元，88.8%为债务投资，11.2%为股权投资；2020年12月31日投资组合公允价值16.296亿美元，88.7%为债务投资，11.3%为股权投资[406][408] 公司投资组合行业构成 - 2021年12月31日投资组合行业构成中，互联网软件和服务占16.9%，多元化消费服务占11.1%等[409] 公司投资组合收益率 - 2021年12月31日债务投资组合加权平均有效收益率为9.2%，总投资组合为8.7%；2020年12月31日债务投资组合为9.6%，总投资组合为9.2%[409] 公司债务投资利率情况 - 2021年12月31日94.9%的债务投资按浮动利率计息，92.3%的浮动利率债务投资有利率下限；2020年12月31日95.4%按浮动利率计息，79.7%有利率下限[409] 公司非应计债务投资情况 - 2021年12月31日三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，占公允价值0.9%，成本1.7%；2020年12月31日占公允价值0.5%，成本1.2%[409] 公司年度投资收入 - 2021、2020、2019年投资收入分别为1.651亿、1.721亿、1.952亿美元[410] 公司投资收入变化原因 - 2021年投资收入较2020年减少主要因LIBOR利率下降和其他收入减少，部分被股息收入增加抵消；2020年较2019年减少主要因LIBOR利率下降和提前还款收入减少，部分被其他收入增加抵消[411] 公司年度总运营费用 - 2021、2020和2019年总运营费用分别为9260万美元、8890万美元和1.003亿美元[412] 公司年度净投资收入 - 2021、2020和2019年净投资收入分别为7250万美元、8320万美元和9490万美元[413] 公司年度净实现收益（损失） - 2021、2020和2019年净实现收益（损失）分别为430万美元、 - 550万美元和 - 7660万美元[414] 公司年度净未实现增值（贬值）变化 - 2021、2020和2019年净未实现增值（贬值）变化分别为6320万美元、 - 390万美元和1230万美元[415] 公司年度激励费用 - 2021、2020和2019年激励费用分别为1770万美元、1530万美元和2030万美元[417] 公司年度运营导致的普通股股东净资产净增加 - 2021、2020和2019年运营导致的普通股股东净资产净增加分别为1.338亿美元、7140万美元和3060万美元[420] 公司2020年股息再投资计划 - 2020年股息再投资计划发行838股，每股均价7.46美元，收益6253美元[423] 公司2020年回购计划 - 2020年公司回购计划回购100万股，每股均价6.10美元，总成本6100190美元[423] 公司总杠杆、可用额度及总容量 - 截至2021年12月31日，总杠杆为10.1933945亿美元，可用额度为3.55520456亿美元，总容量为13.74859906亿美元[423] 公司资产覆盖率 - 截至2021年12月31日，公司资产覆盖率为198%[426] 公司2021年经营活动净现金情况 - 2021年12月31日结束的年度，经营活动使用的净现金为8260万美元，主要包括1.287亿美元的投资收购结算（处置净额），被约4610万美元的净投资收入（非现金收入和费用净额）抵消[428] 公司2021年融资活动净现金情况 - 2021年12月31日结束的年度，融资活动提供的净现金为8220万美元，主要包括3.266亿美元的无担保债务发行净收益、1000万美元的信贷安排提款（还款净额），被1.807亿美元的无担保票据还款、6930万美元支付给普通股股东的股息和440万美元的债务发行成本支付抵消[429] 公司现金及现金等价物情况 - 2021年12月31日，公司有1960万美元的现金及现金等价物[430] 公司向普通股股东支付股息情况 - 2021年和2020年公司向普通股股东支付的季度股息和分配按除息日记录，2021年每股股息总计1.20美元，总金额为6932.0716万美元；2020年每股股息总计1.32美元，总金额为7661.2359万美元[437][438] 公司保持RIC资格的分配要求 - 为保持RIC资格，公司须将至少90%的普通收入和短期资本收益分配给股东[434][438] 公司2022年初投资情况 - 2022年1月1日至2月23日，公司投资约2190万美元，主要用于三笔高级担保贷款，综合有效收益率约为8.2%[444] 公司2022年回购计划 - 2022年2月17日，公司董事会重新批准公司回购计划，批准的5000万美元回购金额将在满足一定条件下生效[445] 公司2022年第一季度股息情况 - 2022年2月24日，公司董事会宣布第一季度股息为每股0.30美元，将于2022年3月31日支付给2022年3月17日收盘时登记在册的股东[446] 公司与关联方业务关系分配情况 - 公司与关联方的业务关系中，普通收入的98%（不考虑任何资本损益）、资本收益超过资本损失金额的98.2%（经某些普通损失调整）需进行分配[441] 不同利率调整下净投资收入情况 - 利率上调300个基点，净投资收入为27426619美元，每股净投资收入为0.47美元[450] - 利率上调200个基点，净投资收入为13519779美元，每股净投资收入为0.23美元[450] - 利率上调100个基点，净投资收入为1180086美元，每股净投资收入为0.02美元[450] - 利率下调100个基点，净投资收入为70050美元，每股净投资收入为0.00美元[450] - 利率下调200个基点，净投资收入为70050美元，每股净投资收入为0.00美元[450] - 利率下调300个基点，净投资收入为70050美元，每股净投资收入为0.00美元[450]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净投资收入为1870万美元，即每股0.32美元，超过每股0.30美元的股息 [9] - 第三季度投资收入为每股0.74美元，包括经常性现金利息0.60美元、经常性折扣和费用摊销0.03美元、PIK收入0.02美元、股息收入0.03美元以及加速原始发行折扣和退出费用0.06美元 [29] - 第三季度运营费用为每股0.33美元，包括利息和其他债务费用每股0.18美元，激励费用总计470万美元或每股0.08美元 [31] - 第三季度净资产净增加1090万美元，即每股0.19美元，包括净实现收益790万美元或每股0.14美元、未实现损失950万美元或每股0.16美元，以及与提前赎回2022年8月票据相关的620万美元实现损失 [31] - 截至9月30日，投资组合的整体有效收益率为9.4%，本季度新投资组合公司的加权平均有效收益率为8.5%，与退出头寸的8.6%加权平均收益率一致 [24] - 自2020年初以来，扣除2022年8月票据提前赎回的影响，公司的净资产价值（NAV）增长了7.5% [41] - 自2012年以来，公司已实现10.7%的投资资产年化回报率和9.7%的总年化现金回报率，在过去12个月内，公司实现了19%的资产回报率（ROA） [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至季度末，投资组合的公允价值约为18亿美元，90%的投资为高级担保债务，分布在广泛的行业中 [17] - 投资组合由对106家公司的投资组成，超过一半的投资组合公司对经常性收入的贡献均低于1% [18] - 86%的债务投资为第一留置权，94%的债务投资为浮动利率 [19] - 第三季度新投资1.57亿美元，主要用于16项投资，包括向7家新投资组合公司和9家现有公司提供贷款 [21] - 第三季度处置和还款总计2.27亿美元，包括部分出售Edmentum的股权投资以及对Sphera、Paula's Choice、GlobalTranz和Apex的贷款还款 [23] - 第四季度至今的投资活动总计约3200万美元，主要用于两笔高级担保贷款，综合有效收益率约为10% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2018年12月31日以来，LIBOR已下降268个基点或95%，对整体投资组合收益率造成压力 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续利用平台规模和团队经验，在不断扩大的市场中获取更大份额 [16] - 公司将继续寻求多样化和增强资产负债表及流动性状况的方法，以适应整体市场条件 [11] - 公司将继续有选择地进行投资，保持纪律性，专注于在当前经济环境中具有成熟商业模式的公司 [25] - 公司作为领先或联合领先贷款人参与大多数交易，能够提供完整和定制的融资解决方案 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中间市场的整体活动水平仍然非常强劲，直接贷款和更广泛的私人资本市场已从全球疫情中脱颖而出，成为各类企业可靠且定位良好的融资来源 [8] - 公司对第三季度的强劲业绩感到满意，并对团队为股东提供强劲风险调整回报的能力充满信心 [40] - 公司对投资环境保持谨慎乐观，一方面，交易成交量处于历史高位，中间市场的收入和EBITDA增长趋势强劲；另一方面，公司也意识到更广泛的市场风险，正在密切监测通胀趋势、供应链中断和能源市场波动 [40] 其他重要信息 - 公司董事会最近选举Eric Draut担任新设立的首席独立董事一职，自10月28日起生效 [14] - 董事会还任命现有董事会成员Peter Schwab为治理和薪酬委员会主席，Freddie Reiss为审计委员会主席 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度至今的投资活动中，新增业务的进展如何，以及对第四季度投资组合增长的预期是怎样的？ - 新增业务活动依然活跃，业务管道同比持续显著增长，这对第四季度的资金部署是个好兆头 [45] - 公司注重信贷决策的正确性和纪律性，而非单纯追求增长，但鉴于市场动态和公司在市场中的影响力，预计投资组合将继续增长 [46] 问题2: 在竞争环境方面，交易定价是否仍面临下行压力，还是最近开始有所企稳？ - 本季度投资组合的有效收益率略有下降，但与同期退出项目的收益率基本持平，且债务再融资为公司在业务管道中提供了战略灵活性 [48] - 市场竞争依然激烈，但公司40%的业务量来自现有项目，客户关系和在交易渠道中的影响力至关重要 [48] - 目前本季度的业务活动令人鼓舞，新部署项目的有效收益率约为10%，但由于时间尚早，还不能确定趋势 [49] 问题3: 第三季度有强劲的业务管道和市场活动，但也出现了大量还款和提前还款，导致净还款额较大，预计第四季度这种情况是否会反转？ - 部分还款是由于Edmentum项目的退出，这是一次性事件 [52] - 目前第四季度的还款额较低，但难以预测未来情况，还款通常会带来一些费用和未摊销折扣收益 [52] 问题4: 提前赎回2022年8月票据产生的620万美元提前还款罚金损失较高，为什么选择提前还款并承担这一损失？ - 提前还款罚金是契约中的全额补偿条款所致，但公司此举是为了利用当前利率环境，锁定更长期的低利率 [55] - 从长期来看，这是一个不错的权衡，尽管本季度产生了一次性损失，但新融资的持续收益将在未来体现 [57] 问题5: 620万美元的全额补偿费用的构成是什么？ - 基本上是剩余利息支付的折现，属于标准的全额补偿费用 [58] 问题6: 对于明年3月到期的债务，公司是打算将其再融资到循环信贷中，还是保持目前固定利率和无担保债务的高比例，或者将可转换债务转换为循环信贷以增加浮动利率负债的比例？ - 公司目前的财务状况良好，有足够的流动性和信贷额度来偿还到期债务，同时也会考虑探索两种选择 [61] 问题7: 关于Hylan公司，其面临的运营挑战是与供应链问题、人员问题还是其他问题相关，这些问题的可解决性如何？ - Hylan的问题并非供应链问题，而是运营执行方面的问题，导致了一定的流动性挑战 [63] - 这是一个孤立事件，并非系统性问题，公司认为Hylan所在的行业和业务有良好的发展趋势，问题是可以解决的，但需要时间 [66] 问题8: 对2022年的利率走势有何看法？ - 难以准确预测利率走势，但感觉利率有上升趋势，公司通过降低固定利率债务成本和配置浮动利率资产，为利率上升做好了准备 [68] 问题9: 如果美联储收紧政策，长期利率上升，是否会影响公司的账面价值，因为投资组合的估值采用了折现现金流方法，折现率可能会上升？ - 虽然折现现金流是估值方法之一，但公司的估值还综合考虑了市场比较数据、交易比较等多种因素，并且会进行频繁的回溯测试，因此预计不会受到过大影响 [69] - 大部分投资组合为浮动利率，这也有助于减轻利率对估值的影响 [70]

公司杠杆计划 - 公司杠杆计划包括SVCP运营信贷额度3亿美元、TCPC Funding II高级有担保循环信贷额度2亿美元、2022年到期可转换高级无担保票据1.4亿美元、2024年到期高级无担保票据2.5亿美元、2026年到期高级无担保票据3.25亿美元以及SBA承诺杠杆1.5亿美元[213] 资产投资比例要求 - 截至2021年9月30日，公司87.1%的总资产投资于符合条件的资产[216] - 作为商业发展公司（BDC），公司通常需将至少70%的总资产投资于“符合条件的资产”[216] 投资管理协议费用规定 - 公司投资管理协议规定，自2019年2月9日起，基本管理费按超过公司资产净值200%部分的总资产（不包括现金及现金等价物）的1%的年利率计算，按季度支付[220] - 现行投资管理协议规定，激励性薪酬为自2013年1月1日至2019年2月8日普通收入的20%和此后的17.5%，加上自2013年1月1日至2019年2月8日净实现资本收益（扣除任何净未实现资本折旧）的20%和此后的17.5%，减去之前支付的普通收入激励性薪酬和资本收益激励性薪酬，但前提是公司在支付激励性薪酬后的累计总回报等于或超过每日加权平均已缴普通股权益的7%的年回报率[221] 受监管投资公司要求 - 公司需满足一定的收入来源和资产多元化要求，并及时向股东分配至少90%的投资公司应税收入，才能被视为受监管投资公司（RIC）[214] 投资活动特点 - 公司投资活动水平因多种因素在不同时期有很大差异[215] 公司收入形式 - 公司主要通过持有的债务利息产生收入，也有股权股息、投资处置资本收益等其他收入形式[217] 公司运营费用 - 公司主要运营费用包括基本管理费、激励性薪酬、管理协议下可报销费用、行政费用等[218] 投资组合估值方式 - 公司按公允价值对投资组合进行估值[224] 投资组合层级分类 - 截至2021年9月30日，0.2%的投资归类为一级，2.4%为二级，97.3%为第三方独立估值的三级投资，0.1%为顾问估值的三级投资；截至2020年12月31日，0.2%为一级，4.1%为二级，95.6%为第三方独立估值的三级投资，0.1%为顾问估值的三级投资[231][232] 不同时期投资与收益情况 - 2021年第三季度，公司投资约1.569亿美元，其中1.5亿美元（占比95.6%）为优先担保贷款，300万美元（占比1.9%）为优先担保票据，390万美元（占比2.4%）为股权投资；收到约2.272亿美元投资销售或还款收益[237] - 2020年第三季度，公司投资约7860万美元，其中7500万美元（占比95.4%）为优先担保债务，360万美元（占比4.6%）为股权投资；收到约8910万美元投资销售或还款收益[238] - 2021年前九个月，公司投资约5.751亿美元，其中5.581亿美元（占比97.0%）为优先担保贷款，300万美元（占比0.5%）为优先担保票据，650万美元（占比1.1%）为无担保票据，750万美元（占比1.3%）为股权投资；收到约5.075亿美元投资销售或还款收益[239] - 2020年前九个月，公司投资约2.776亿美元，其中2.622亿美元（占比94.4%）为优先担保债务，420万美元（占比1.5%）为无担保票据，1130万美元（占比4.1%）为股权投资；收到约2.678亿美元投资销售或还款收益[240] 不同时期投资组合情况 - 截至2021年9月30日，投资组合公允价值为17.574亿美元，由106家投资组合公司组成，90.0%为债务投资，10.0%为股权投资；平均每家投资组合公司投资约1660万美元，最大投资占比4.3%，前五最大投资占比17.6%[241] - 截至2020年12月31日，投资组合公允价值为16.296亿美元，由96家投资组合公司组成，88.7%为债务投资，11.3%为股权投资；平均每家投资组合公司投资约1700万美元，最大投资占比4.5%，前五最大投资占比18.0%[242] 不同时期投资组合收益率及计息情况 - 2021年9月30日，债务投资组合加权平均有效收益率为9.4%，总投资组合为8.8%；94.1%的债务投资按浮动利率计息，90.3%的浮动利率债务投资有利率下限；三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，占公允价值的1.0%和成本的1.8%[243] - 2020年12月31日，债务投资组合加权平均有效收益率为9.6%，总投资组合为9.2%；95.4%的债务投资按浮动利率计息，79.7%的浮动利率债务投资有利率下限；三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，占公允价值的0.5%和成本的1.2%[243] 不同时期投资收入情况 - 2021年和2020年第三季度投资收入分别为4270万美元和4280万美元，其中债务投资利息和费用分别为4050万美元和3980万美元，股息收入分别为190万美元和130万美元，其他收入分别为30万美元和170万美元[244] - 2021和2020年前三季度投资收入分别为1.255亿美元和1.292亿美元，主要因LIBOR利率下降和其他收入减少，股息收入增加部分抵消[245] 不同时期总运营费用情况 - 2021和2020年第三季度总运营费用分别为2400万美元和2270万美元，主要因利息和基础管理费增加，激励费用降低部分抵消[246] - 2021和2020年前三季度总运营费用分别为7060万美元和6600万美元，主要因2020年第一季度激励费用递延和基础管理费增加[247] 不同时期净投资收入情况 - 2021和2020年第三季度净投资收入分别为1870万美元和2010万美元，主要因2021年第三季度费用增加[248] - 2021和2020年前三季度净投资收入分别为5490万美元和6320万美元，主要因投资收入降低和激励费用递延导致费用增加[249] 不同时期净实现收益（损失）情况 - 2021和2020年第三季度净实现收益（损失）分别为790万美元和 - 1800万美元，2021年主要因Edmentum部分股权出售收益，2020年主要因AGY重组[250] - 2021和2020年前三季度净实现收益（损失）分别为1080万美元和 - 1350万美元，2021年主要因One Sky和Edmentum股权处置收益，GlassPoint债务投资处置损失部分抵消，2020年主要因AGY投资重组，STG Fairway投资处置收益部分抵消[251] 不同时期净未实现增值/贬值变化情况 - 2021和2020年第三季度净未实现增值/贬值变化分别为 - 950万美元和4680万美元，2021年主要因Edmentum未实现收益转回和Hylan Datacom未实现损失，Razor Group未实现收益部分抵消，2020年主要因利差收紧[252] - 2021和2020年前三季度净未实现增值/贬值变化分别为4170万美元和 - 2400万美元，2021年主要因Edmentum未实现收益和GlassPoint未实现损失转回，One Sky未实现收益转回和Amteck未实现损失部分抵消，2020年主要因新冠疫情市场影响导致利差扩大和波动，Domo和Amteck投资未实现收益部分抵消[254] 综合杠杆计划金额情况 - 截至2021年9月30日，综合杠杆计划下总杠杆未偿还和可用金额分别为9.85235504亿美元和3.79407258亿美元，总容量为13.64642762亿美元[264] 高级证券资产覆盖率情况 - 2019年2月9日起，公司高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%，截至2021年9月30日，资产覆盖率为198%[268] SEC豁免情况 - 2015年7月13日，公司获SEC豁免，SBA债券未偿债务不计入资产覆盖率测试，使SBIC多借1.5亿美元[269] 不同活动现金流量情况 - 2021年前9个月，经营活动净现金使用4930万美元，主要是投资收购结算6410万美元，净投资收入抵消1480万美元[270] - 2021年前9个月，融资活动净现金流入6580万美元，主要是无担保债务发行净收益3.266亿美元，抵消多项支出[271] 现金及现金等价物情况 - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物为3660万美元[272] 股息分配情况 - 2021年前9个月，公司三次宣布普通股常规股息，每股0.3美元，共5199.0537万美元；2020年同期股息共5928.218万美元[278] - 为维持RIC资格，公司须每年向股东分配至少90%的普通收入和短期资本利得，还需满足其他分配比例要求[275][278] - 2021年11月3日，公司董事会宣布第四季度股息为每股0.3美元，12月31日支付[286] 近期投资情况 - 2021年10月1日至11月2日，公司投资约3200万美元于两笔优先担保贷款，综合有效收益率约10%[283] 回购计划情况 - 2021年10月28日，公司董事会重新批准回购计划，额度5000万美元[284] 投资组合债务投资计息及利率下限情况 - 2021年9月30日，公司投资组合中94.1%的债务投资基于浮动利率计息[287] - 2021年9月30日，公司投资组合中90.3%的浮动利率债务投资设有利率下限[287] 利率变动对净投资收入影响 - 利率上调300个基点，净投资收入为2745.801万美元，每股净投资收入为0.48美元[290] - 利率上调200个基点，净投资收入为1376.9013万美元，每股净投资收入为0.24美元[290] - 利率上调100个基点，净投资收入为157.2198万美元，每股净投资收入为0.03美元[290] - 利率下调100个基点，净投资收入为 - 1.8807万美元，每股净投资收入为 - 0.00美元[290] - 利率下调200个基点，净投资收入为 - 1.8807万美元，每股净投资收入为 - 0.00美元[290] - 利率下调300个基点，净投资收入为 - 1.8807万美元，每股净投资收入为 - 0.00美元[290]

财务亮点 - 2021年第二季度股息覆盖率为103%，董事会宣布第三季度股息为每股0.30美元[6] - 截至6月30日，加权平均有效收益率为9.0%，债务投资组合加权平均有效收益率为9.3%[8][12] - 2021年第二季度净投资收入为每股0.31美元，超出当季股息[23] 资本与流动性 - 6月22日，SVCP信贷工具修订，期限延长2年至2026年5月6日，利率降至L+1.75%[6] - 多样化杠杆计划总计14亿美元，74%未担保，可用信贷额度3.89亿美元，监管杠杆率1.02倍[8] 投资组合 - 强调投资抗周期业务，行业多元化，88%为高级担保债务[10][12] - 87%为第一留置权，94%为浮动利率[14] 利率影响 - 3个月LIBOR自2018年12月31日以来下降265个基点，对净投资收入影响为每股0.09美元/季度[19] - 87%浮动利率债务投资有利率下限，限制利率下降风险[19] 竞争优势 - 全球信贷AUM达1520亿美元，223名专业投资人员[26] - 投资平台提供规模和范围优势，具备信息和一站式服务优势[26]