财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度，公司调整后净收入为每股0.45美元，高于上一季度的每股0.44美元；季度年化净投资收入股本回报率为14.7%，净投资收入受益于相对较高的基准利率和利差 [13] - 第一季度，公司资产净值（NAV）下降6.4%，主要是由于此前评估的投资组合公司出现净未实现损失 [14] - 第一季度投资收入为每股0.90美元，包括经常性现金利息0.78美元、非经常性利息0.02美元、经常性折扣和费用摊销0.03美元、实物支付（PIK）收入0.05美元以及股息收入0.02美元 [44] - 第一季度净实现损失为16.8万美元，即每股不到1美分；净未实现损失总计2300万美元，即每股0.37美元；季度资产净增加510万美元，即每股0.08美元 [45] - 第一季度运营费用为每股0.35美元，包括利息和其他债务费用0.21美元；季度激励费用总计580万美元，即每股0.09美元 [51] - 截至3月31日，公司有五家投资组合公司处于非应计状态，按公允价值计算占投资组合的1.7%，按成本计算占3.6%；季度内新增两家非应计状态的投资组合公司 [52] - 截至季度末，未偿还贷款承诺占总投资的4%，约为9100万美元，其中循环贷款承诺为5700万美元 [53] - 未偿还借款的加权平均利率在季度内小幅升至5.08%，自2022年3月以来仅上升217个基点，而同期基准利率上升超过500个基点 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第一季度，公司投资2000万美元，主要用于高级担保贷款，包括向四家新投资组合公司和三家现有投资组合公司提供贷款 [28] - 第一季度新投资被2400万美元的处置和还款所抵消 [33] - 截至季度末，投资组合的公允价值约为21亿美元，91%的投资为高级担保债务，分布在广泛的行业中；投资组合包括对157家公司的投资，平均每家投资组合公司的投资额为1350万美元 [36] - 投资组合中80%为第一留置权，97%的债务投资为浮动利率；债务投资组合的整体有效收益率为14.1%，本季度新投资组合公司的加权平均有效收益率为14.7%，高于退出头寸的14%加权平均有效收益率 [37][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去一年的市场环境正在发生变化，2023年大部分时间利差扩大、杠杆率更保守、结构保护更强，但今年到目前为止出现了更广泛的重新定价，且预计将持续 [40] - 直接贷款市场的分化加剧，在中高端市场或大型直接贷款市场，出现了更多有利于借款人的趋势，如定价收紧和类似契约的交易结构，但公司专注的核心中端市场受此趋势影响较小 [41][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调投资于具有成熟商业模式和可靠核心客户群的公司，以增强其在经济周期中的韧性；在审查新机会时，注重成为有影响力的贷款人，与借款人建立直接关系，并利用经验协商有利的收益率条款和条件，以提供有意义的下行保护 [28][29] - 随着被压抑的并购交易进入市场，公司预计市场参与者将更加活跃，实际降息将有助于推动并购活动增加；公司的行业专业化是一项优势，有助于评估和减轻风险，扩大交易来源能力 [30][31] - 后续对现有公司的投资仍是重要的机会来源，过去12个月部署的资本中约有一半用于现有公司 [31] - 公司将继续采取谨慎的股息政策，强调稳定性和对经常性净投资收入的强劲覆盖 [25] - 公司团队在直接贷款领域拥有较长的业绩记录，相信在各种市场周期中，其经验和深厚的行业知识将带来优势 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 除少数公司的特定情况外，投资组合的信用质量仍然强劲，大多数投资组合公司继续报告收入和利润率增长，许多公司实现了持续的业绩改善 [15] - 公司认为Thrasio在完成资产负债表重组后，有望以更低、更可控的债务结构和更精简、高效的运营模式重新崛起，继续在行业中保持领先地位；Razor Group的战略合并预计将推动更高效的运营结构 [18][19] - 尽管利率预计不会大幅下降，但市场参与者正在进行许多交易流程和前期营销活动，机构投资者对普通合伙人（GP）的分配需求增加，促使GP测试市场，公司对此持谨慎乐观态度 [76][77] - 公司自2012年上市以来，实现了10%的年化投资资产回报率和9.7%的年化现金回报率，相信这一表现处于同行前列，未来将继续为借款人提供融资解决方案，并为股东构建能带来有吸引力回报的交易 [57][58] 其他重要信息 - 第一季度，公司于3月18日完成了与前附属公司BlackRock Capital Investment Corp.（BCIC）的合并，合并正式整合了两个实质重叠的投资组合，为股东带来更大规模和更高的运营效率，包括更低的整体费用结构、更高效的资本获取和收入增值 [11][12] - 公司董事会宣布第二季度股息为每股0.34美元，基于第一季度调整后的净投资收入，股息覆盖率为132%，股息将于6月28日支付给6月14日登记在册的股东 [24] - 公司的流动性状况良好，季度末总流动性增至4.09亿美元，包括可用杠杆2.86亿美元和现金1.21亿美元；净杠杆（不包括小企业投资公司（SBIC）债务）为1.08倍，处于0.9 - 1.2倍的目标范围内 [46][47] - 公司的杠杆计划多样且灵活，包括三个低成本信贷安排、三次无担保票据发行和一个美国小企业管理局（SBA）计划；债务发行规模适中，不依赖单一融资来源，债务到期日分布合理 [47][54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Thrasio破产解决后，其隐含回收率低于当前估值，是因为对业务长期估值存在分歧，还是因为季度末时尚未完全确定？ - 公司的估值程序由第三方进行，会考虑估值时的所有情况；破产过程中的估值可能更具战略性，与公司的估值目的不一定相同；公司将维持认为适合投资组合标记的估值流程和政策；对于Thrasio的贷款，其在破产过程中有交易活动，报价驱动了当前的估值 [63][65][72] 问题2：市场活动预计随利率下降而增加，但目前利率预计今年不会大幅下降，活动水平是否会保持温和，是否有其他因素推动市场活动？ - 利率下降预期减弱，公司适度调整预期，因为实际降息将推动更高的股权估值和更多交易完成；但利率已趋于稳定，市场参与者正在进行许多交易流程和前期营销活动，机构投资者对GP的分配需求增加，促使GP测试市场，公司对此持谨慎乐观态度 [74][76][77] 问题3：如果杠杆收购（LBO）市场长期保持温和，公司是否会更多涉足其他业务领域？ - 公司平台一直能够灵活转向一些较少被关注的领域，如租赁和航空等；合并带来的更大规模使公司能够考虑并利用这些机会；即使新的LBO活动减少，现有投资组合仍将是交易和追加投资的良好来源；公司将采取以信用为先、注重下行保护的方法，抓住合适的机会 [80][81][84] 问题4：公司即将到期的债务将如何再融资，是否会利用投资级评级发行债券或转向银行融资？ - 公司计划近期解决债务到期问题，会考虑资本市场情况和当前的担保与无担保融资组合；此前未解决是因为等待合并交易完成 [91] 问题5：穆迪对私人信贷持更悲观态度，公司的融资成本是否仅取决于投资级评级？ - 任何信贷发行都与评级相关，但穆迪的文章是更广泛的观点，并非针对公司具体问题，且只是展望变化而非降级；融资成本受评级影响的程度有待观察，过去12 - 18个月定价的净变动是有利的；公司拥有长期稳定的投资级评级，有望得到债券投资者的关注 [92][93][94] 问题6：本季度其他收入增加的驱动因素是什么？ - 本季度有0.02美元的非经常性收入，主要来自一般的修订和几笔提前还款，提前还款会加速与投资相关的未摊销折扣或退出费用 [98] 问题7：投资组合中有相当数量的软件业务，是否有基于年度经常性收入（ARR）的贷款，占投资组合的百分比是多少？ - ARR是软件投资组合的一个子集；软件行业对公司来说表现强劲；公司将软件视为跨多个终端市场的横向领域，其风险更多取决于终端市场，因此软件投资组合具有相当的多样性 [99][100][102]

财务表现 - 第一季度净投资收入为2836.1万美元，每股0.46美元[3] - 第一季度净资产增加510万美元，每股0.08美元[4] - 第一季度总收购额约为6.07亿美元，其中包括5.87亿美元的收购投资[5] - 第一季度债务投资中处于非应计状态的占投资组合总价值的1.7%[6] - 第一季度总资产为23亿美元，净资产为9.535亿美元，每股净资产为11.14美元[16] - 2024年3月31日，BlackRock TCP Capital Corp.的总负债为1,306,429,296美元，总资产为2,283,532,138美元[22] - 2024年3月31日，公司的投资收入为55,729,309美元，净投资收入为28,261,273美元[34] 公司运营 - 2024年3月31日，公司宣布实施了新的股息再投资计划，股东可以选择将股息再投资为公司普通股[24] - 2024年3月18日，公司完成了与BCIC的合并交易，BCIC并入Merger Sub，成为公司的间接全资子公司[27] 公司概况 - BlackRock TCP Capital Corp. 是一家专注于向中小型企业直接放贷的专业金融公司[35] - TCPC的投资目标是通过当前收入和资本增值实现高总回报，重点是保护本金[35] - 投资者在考虑投资BlackRock TCP Capital Corp.之前应该仔细考虑公司的投资目标、风险和费用[36]

公司债务情况 - 公司杠杆计划包括SVCP运营信贷额度3亿美元、TCPC Funding II高级有担保循环信贷额度2亿美元、公司2024年到期高级无担保票据2.5亿美元、2026年到期高级无担保票据3.25亿美元以及SBA承诺杠杆1.6亿美元[134] - 2022年3月1日前，公司债务包含2022年3月到期的1.4亿美元可转换无担保票据[134] - 截至2024年3月31日，总杠杆未偿还金额为13.0643亿美元，可用额度为2.8601亿美元，总容量为15.9244亿美元[161] 公司合并情况 - 2024年3月18日，公司完成与BCIC的合并，BCIC每股普通股转换为公司0.3834股普通股，公司向原BCIC股东发行27823870股普通股[134] 公司投资合规要求 - 作为BDC，公司需将至少70%的总资产投资于“合格资产”，截至2024年3月31日，81.4%的总资产投资于合格资产[135] 公司税务分配要求 - 公司为符合RIC资格，每年需及时向股东分配至少90%的投资公司应税收入[134] - 公司需每年向股东分配至少90%的普通收入和实现的净短期资本收益（超过实现的净长期资本损失），为避免消费税，需在每个日历年分配至少98%的普通收入、98.2%的资本收益超过资本损失的部分以及以前年度的某些未分配金额[169] - 公司可自行决定结转超过日历年分配的应税收入，并对该收入支付4%的消费税[170] 公司费用计算规则 - 合并前基础管理费按公司总资产（不含现金及现金等价物）的1.5%年费率计算，2019年2月9日起，超出公司净资产值200%部分按1%年费率计算；合并后，等于或低于公司净资产值200%的资产基础管理费费率从1.5%降至1.25%，超出部分仍为1%[139] - 激励性薪酬等于自2013年1月1日至2019年2月8日普通收入的20%及此后的17.5%，加上同期净实现资本收益（扣除任何未实现资本折旧）的20%及此后的17.5%，减去之前已支付的普通收入激励性薪酬和资本收益激励性薪酬，但仅在公司激励性薪酬后的累计总回报等于或超过每日加权平均投入普通股权益7%的年回报率时支付[139] - 费用减免协议规定，在交易完成后的前四个财季中，若公司每股调整后净投资收入低于0.32美元，顾问将减免全部或部分咨询费，前提是有足够的咨询费来弥补缺口[139] 公司投资分类情况 - 截至2024年3月31日，公司0.0%的投资归类为一级，1.4%归类为二级，98.5%归类为基于独立第三方估值的三级，0.1%归类为基于估值指定方估值的三级；截至2023年12月31日，0.0%的投资归类为一级，3.0%归类为二级，96.9%归类为基于独立第三方估值的三级，0.1%归类为基于估值指定方估值的三级[147] 公司投资情况 - 2024年第一季度，公司投资约6.07亿美元，其中5.87亿美元的投资是合并所得，包括95.8%的优先担保贷款和3.1%的无担保贷款[150] - 2024年第一季度公司投资2000万美元，其中1890万美元（94.5%）为优先担保贷款，110万美元（5.5%）为股权投资；2023年同期投资约7600万美元，其中7510万美元（98.8%）为优先担保贷款，90万美元（1.2%）为股权投资[151] - 2024年3月31日，公司合并投资组合公允价值为21.164亿美元，投资于债务投资的比例为92.3%；2023年12月31日，投资组合公允价值为15.549亿美元，投资于债务投资的比例为89.3%[151] - 2024年3月31日，公司投资组合行业分布中，多元化金融服务和互联网软件与服务均占13.3%[151] - 2024年3月31日和2023年12月31日，债务投资组合加权平均有效收益率均为14.1%；总投资组合加权平均有效收益率分别为13.4%和13.3%[151] - 2024年3月31日，公司投资组合中97.1%的债务投资按浮动利率计息，92.1%的浮动利率债务投资有利率下限；2023年12月31日，相应比例分别为95.6%和94.0%[151][153] 公司财务指标对比 - 2024年和2023年第一季度投资收入分别为5570万美元和5030万美元，主要因2024年第一季度SOFR利率上升和并购带来额外投资收入[154] - 2024年和2023年第一季度总运营费用分别为2750万美元和2490万美元，主要因SOFR利率上升、并购带来更高债务和激励费用增加[154] - 2024年和2023年第一季度净投资收入分别为2830万美元和2540万美元，主要因投资收入增加部分被费用增加抵消[154][155] - 2024年和2023年第一季度净实现收益（损失）分别为 - 20万美元和 - 3060万美元；净未实现增值（贬值）分别为 - 2300万美元和2800万美元[155] - 2024年和2023年第一季度运营导致的净资产净增加（减少）分别为510万美元和2270万美元，主要因2024年净实现和未实现损失增加部分被净投资收入增加抵消[157] 公司第一季度财务指标 - 2024年第一季度净投资收入为2826.13万美元，每股0.46美元；调整后净投资收入为2772.18万美元，每股0.45美元[158] - 2024年第一季度净实现和未实现损益为亏损2320.41万美元，每股亏损0.37美元；调整后为亏损4455.15万美元，每股亏损0.71美元[158] - 2024年第一季度运营导致的净资产净增减为增加505.71万美元，每股0.08美元；调整后为减少1682.97万美元，每股亏损0.27美元[158] 公司股息与回购计划 - 公司董事会于2024年2月27日批准新的股息再投资计划，适用于3月18日后的现金分红[159] - 公司董事会于2024年2月27日重新批准股票回购计划，有效期至2024年第一季度财报发布后两个交易日，回购上限为5000万美元[159][161] - 2024年第一季度常规股息为每股0.34美元，总额1964.087万美元；2023年第一季度常规股息为每股0.32美元，总额1848.5524万美元[169] - 2024年4月24日，公司董事会重新批准公司回购计划，有效期至2024年第二季度收益发布后的两个交易日或5000万美元回购金额全部使用完毕[176] - 2024年5月1日，公司董事会宣布第二季度常规股息为每股0.34美元，将于6月28日支付给6月14日收盘时登记在册的股东[177] 公司资产覆盖率情况 - 自2019年2月9日起，公司高级证券的资产覆盖率要求从200%降至150%；截至2024年3月31日，资产覆盖率为182%[163] 公司现金流量情况 - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为3340万美元，融资活动使用的净现金为2510万美元[164] - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为1.206亿美元[164] 公司杠杆计划遵守情况 - 运营、融资和合并子公司设施由公司大部分资产担保，截至2024年3月31日，公司遵守杠杆计划的所有财务和运营契约[165][166] 公司利率影响情况 - 截至2024年3月31日，公司投资组合中97.1%的债务投资基于浮动利率计息[178] - 截至2023年12月31日，公司投资组合中95.6%的浮动利率债务投资受利率下限约束[178] - 利率上调300个基点，净投资收入将增加4213.5914万美元，每股增加0.61美元；利率下调300个基点，净投资收入将减少4212.5732万美元，每股减少0.61美元[178] 公司协议情况 - 公司与顾问签订投资管理协议，与管理人签订行政服务协议，双方均可在不少于60天书面通知的情况下无惩罚终止协议[168] 公司关联方业务关系 - 公司与关联方存在多项业务关系，包括投资管理、行政服务和许可协议等，投资分配可能存在利益冲突[173][174][175] 公司投资估值与收益计算规则 - 短期债务投资（原始期限一般为三个月或更短）按摊余成本估值，近似公允价值；有市场报价的投资按市场报价估值，除非报价不代表公允价值；无市场报价或报价不代表公允价值的投资按公允价值估值[141] - 公允价值定义为在计量日市场参与者之间有序交易中出售资产所能收到的价格[141] - 利息和股息收入（包括实物支付的收入）在认为可收回时按权责发生制记录；与资本承诺相关的前期费用一般在相应债务投资期限内摊销或计入利息收入[148] - 已实现收益或损失通过还款或出售净收益与投资摊余成本基础之间的差额衡量，使用个别认定法计算；未实现增值或贬值净变化反映报告期内投资组合价值的变化[149] - 占公司总资本不到5%的较小投资的公允价值可由估值指定方根据估值政策诚信确定，无需聘请独立估值公司[142]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净投资收入为每股0.44美元，年化净投资收入回报率为14.5%，较2022年第四季度增长10%，全年净投资收入为每股1.84美元，较2022年增长20% [8][14][35] - 第四季度末，公司的净资产价值（NAV）下降6.4%，扣除特别股息后下降4.5%，主要由于3家投资组合公司的未实现损失 [8] - 第四季度运营费用为每股0.35美元，激励费用总计530万美元或每股0.09美元，净实现损失为1.6万美元或每股不足0.01美元，净未实现损失总计3800万美元或每股0.66美元，净资产净减少1330万美元或每股0.23美元 [67] - 债务投资的整体有效收益率从2022年底的12.7%增至14.1% [21] - 加权平均借款利率在本季度微升至4.29%，自2022年3月以来仅上升138个基点 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度投资4000万美元，主要为贷款，涉及5家新投资组合公司和1家现有公司 [11] - 第四季度最大的新投资是2500万美元的有担保第一留置权定期贷款，用于支持Mesquite Gaming的收购 [63] - 第四季度新投资被4200万美元的处置和还款所抵消 [64] - 投资组合中96%的债务投资为浮动利率，83%为第一留置权 [21] - 截至12月31日，有4家投资组合公司处于非应计状态，按公允价值计算占投资组合的2.0%，按成本计算占3.7% [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年上半年，经济不确定性导致私人信贷交易放缓，第四季度略有回升，主要由赞助商和非赞助商机会、再融资和后续融资推动 [38] - 过去9个月左右，直接贷款市场出现分化，上层中间市场出现对借款人更有利的趋势，如定价收紧和无契约交易结构 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于核心中间市场，利用行业专业知识寻找有吸引力的风险回报机会，强调投资具有成熟商业模式和核心客户群的公司 [11] - 公司强调作为有影响力的贷款人进行交易，以提供有意义的下行保护，降低实现损失率 [43] - 公司继续强调投资于非周期性行业的公司，以实现多元化和降低集中度风险 [44] - 公司认为自身作为直接贷款的先驱，有独特优势受益于私人信贷需求的增长，并对与BCIC的合并感到兴奋 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场对利率上升和经济衰退感到担忧，但公司认为其投资组合公司总体上能够成功应对当前环境，多数公司仍报告收入和利润率增长 [3] - 公司预计未来将处于增长放缓和利率上升的环境，可能会出现各种宏观经济情景，但公司的经验和行业知识将使其在不同周期中取得良好业绩 [45] - 传统贷款机构继续退出对中间市场的贷款，更多借款人将私人信贷视为有吸引力和稳定的长期资本来源，公司认为这是一个重要机遇 [70] 其他重要信息 - 公司董事会宣布第一季度股息为每股0.34美元，与第四季度常规股息一致，将于3月29日支付给3月14日登记在册的股东 [18] - 公司的杠杆计划包括2个低成本信贷安排、2个无担保发行和一个SBA计划，无担保债务被评为投资级，债务到期日分布合理，目前没有立即的融资需求 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度的新投资主要是为支持赞助商投资新公司还是现有投资组合公司 - 回答: 两者都有，约各占一半，既支持了一些新平台，也有对现有投资组合公司的追加投资 [52] 问题2: 是否看到投资组合公司的股息收入减少 - 回答: 没有，股息收入呈上升趋势，除了36th Street的合资企业有不同情况外，其他投资的股息都有持续改善和增加 [55] 问题3: 如何考虑2024年票据的再融资，倾向于银行借款还是固定利率发行 - 回答: 公司密切关注市场，对BDC行业市场的开放感到满意，信贷安排具有灵活性，将在未来几个季度解决再融资需求 [56] 问题4: 新的非应计比率情况如何，电商整合业务在投资组合中的占比是多少 - 回答: 公司在每个行业都会考虑行业动态和融资对象，当前电商行业处于消化期，公司有能力解决相关问题，电商整合业务在投资组合中的占比约为7% [74][75][76] 问题5: 剔除3家公司的影响后，其余投资组合的估值是否稳定，目前的业务管道与6个月前相比如何，市场是否期待并购市场的回归 - 回答: 剔除3家公司后，其余投资组合相对稳定，业务管道自去年第四季度开始有逐渐增加的趋势，预计今年的业务活动将高于去年，但具体是否更多集中在下半年还不确定 [60][61][77] 问题6: 对于申请破产的公司，是否会在今年上半年提供额外的资金支持 - 回答: 答案是肯定的，公司会考虑利用一系列工具，如提供资金、清理资产负债表和进行整合等，具体情况有待进一步观察 [78][79]

净投资收入相关 - 2023年第四季度净投资收入为2530万美元，摊薄后每股0.44美元，超过12月29日支付的每股0.34美元的常规股息，实现连续47个季度股息覆盖[4] - 2023年全年净投资收入增长20%，净资产净投资收入回报率为14.5%[3] - 2023年公司税前净投资收入为1.07亿美元，2022年为8843.82万美元，同比增长20.77%[28] - 2023年公司净投资收入为1.07亿美元，2022年为8843.82万美元，同比增长20.49%[28] 每股净资产值相关 - 截至2023年12月31日，每股净资产值为11.90美元，较9月30日的12.72美元有所下降[4] 净资产净增减相关 - 2023年第四季度运营导致净资产净减少1330万美元，每股0.23美元；全年运营导致净资产净增加3850万美元，每股0.67美元[4] - 2023年公司运营导致的净资产净增加为3847.44万美元，2022年为净减少922.53万美元[28] 收购与处置额相关 - 2023年第四季度总收购额为4060万美元，总处置额为4220万美元；全年总收购额为2.261亿美元，总处置额为2.187亿美元[4] 投资组合相关 - 截至2023年12月31日，投资组合公允价值中，非应计贷款占2.0%，成本中占3.7%[4] - 截至2023年12月31日，投资组合总公允价值约为16亿美元，其中89.3%为优先担保债务，77.6%为第一留置权，股权头寸约占10.7%[6] 季度收支相关 - 2023年第四季度总投资收入约为5080万美元，每股0.88美元；总运营费用约为2560万美元，每股0.44美元[10][11] 流动性与债务利率相关 - 截至2023年12月31日，可用流动性约为3.59亿美元，未偿还债务的综合加权平均利率为4.29%[15] 股息相关 - 2024年2月27日，董事会宣布第一季度股息为每股0.34美元，将于3月29日支付给3月14日收盘时登记在册的股东[4][23] 资产相关 - 2023年12月31日公司总资产为16.99亿美元，2022年同期为17.19亿美元，同比下降1.19%[26] 负债相关 - 2023年12月31日公司总负债为10.11亿美元，2022年同期为9.73亿美元，同比增长3.91%[26] 净资产相关 - 2023年12月31日公司净资产为6.88亿美元，2022年同期为7.47亿美元，同比下降7.92%[26] 公司投资收入相关 - 2023年公司投资收入为2.09亿美元，2022年为1.81亿美元，同比增长15.65%[28] 公司总运营费用相关 - 2023年公司总运营费用为1.03亿美元，2022年为9256.43万美元，同比增长10.76%[28] 投资和外汇损益相关 - 2023年公司投资和外汇的实现和未实现损益为亏损6808.23万美元，2022年为亏损9766.35万美元，亏损幅度收窄30.29%[28] 每股收益相关 - 2023年公司基本和摊薄每股收益为0.67美元，2022年为亏损0.16美元[28]

公司杠杆与融资安排 - 公司杠杆计划包括SVCP运营信贷额度3亿美元、TCPC Funding II高级有担保循环信贷额度2亿美元、2024年到期高级无担保票据2.5亿美元、2026年到期高级无担保票据3.25亿美元以及美国小企业管理局承诺杠杆1.6亿美元[425] - 运营和融资设施由公司投资组合中的大部分资产担保，需维持最低股东权益，总资产（减去除债务外的总负债）与总债务的比率不低于150% [478] - 运营设施、融资设施II、2024年票据和2026年票据分别于2026年5月、2027年8月、2024年8月和2026年2月到期 [479] 公司合规与资格要求 - 公司需每年向股东及时分配至少90%的投资公司应税收入以符合受监管投资公司资格[426] - 公司作为业务发展公司，需将至少70%的总资产投资于“符合条件的资产”[429] - 为维持RIC资格，公司须将至少90%的普通收入和短期资本收益分配给股东 [480] 公司合并协议情况 - 2023年9月6日公司与BCIC等签订合并协议，2024年1月10日协议修订并重启[427] 公司资产投资比例 - 截至2023年12月31日，公司81.7%的总资产投资于符合条件的资产[430] 公司投资管理协议规定 - 公司投资管理协议规定，基本管理费按季度支付，自2019年2月9日起，对超过公司资产净值200%的总资产按1.0%的年利率计算[434] - 现行投资管理协议规定，激励性薪酬为普通收入和净实现资本收益的一定比例，自2019年2月9日后分别为17.5%，但需满足公司累计总回报达到一定条件[435] 公司收入与费用构成 - 公司主要通过持有的债务利息产生收入，也包括股权股息、投资处置资本收益等[431] - 公司主要运营费用包括基本管理费、激励性薪酬、管理协议下可报销费用、行政费用等[432] 公司投资估值相关 - 公司董事会指定投资顾问为估值指定人，按公允价值对投资组合进行估值[438] - 2023年12月31日，公司投资中0.0%为一级，3.0%为二级，96.9%为第三方估值的三级，0.1%为估值指定人估值的三级；2022年12月31日，对应比例分别为0.1%、5.7%、94.0%、0.2%[446][447] 公司投资规模与结构变化 - 2023年公司投资约2.261亿美元，其中高级担保贷款2.196亿美元（占97.1%），高级担保票据220万美元（占1.0%），股权投资430万美元（占1.9%）；2022年投资约3.383亿美元[452][453] - 2023年公司收到投资销售或还款收益约2.187亿美元，2022年约4.815亿美元[452][454] - 2023年12月31日，公司投资组合公允价值15.549亿美元，投资于债务投资占89.3%，高级担保贷款占86.0%，高级担保票据占3.3%，股权投资占10.7%；2022年12月31日，对应比例分别为88.2%、83.9%、4.3%、11.8%[455][456] 公司投资组合行业构成 - 2023年12月31日，公司投资组合行业构成中互联网软件和服务占14.7%，多元化金融服务占12.5%等[457] 公司投资收益率与利率情况 - 2023年12月31日，公司债务投资组合加权平均有效收益率为14.1%，总投资组合为13.3%；2022年12月31日，对应收益率分别为12.7%、11.9%[457] - 2023年12月31日，公司债务投资中95.6%为浮动利率，4.4%为固定利率，浮动利率债务投资中94.0%有利率下限；2022年12月31日，对应比例分别为93.6%、6.4%、94.9%[457] - 利率上调300个基点，公司净投资收入将增加3493.9444万美元，每股增加0.60美元 [495] - 利率下调300个基点，公司净投资收入将减少3493.9444万美元，每股减少0.60美元 [495] 公司财务指标逐年变化 - 2023年、2022年和2021年公司投资收入分别为2.093亿美元、1.810亿美元和1.651亿美元[458] - 2023年、2022年和2021年公司总运营费用分别为1.025亿美元、9260万美元和9260万美元[459] - 2023年公司运营费用增加是由于LIBOR/SOFR利率上升导致利息费用增加和激励费用增加，部分被管理费降低抵消[459] - 2023、2022和2021年净投资收入分别为1.066亿美元、8840万美元和7250万美元[460] - 2023、2022和2021年净实现收益（损失）分别为 - 3160万美元、 - 1820万美元和430万美元[461] - 2023、2022和2021年净未实现增值（贬值）变化分别为 - 3640万美元、 - 7940万美元和6320万美元[462] - 2023、2022和2021年激励费用分别为2260万美元、1880万美元和1770万美元[464] - 2023年记录了20万美元的消费税费用，2022和2021年未产生消费税[466] - 2023、2022和2021年运营导致的归属于普通股股东的净资产净增加（减少）分别为3850万美元、 - 920万美元和1.338亿美元[467] - 2023年总投资收入为2.09328883亿美元，2022年为1.81002459亿美元，2021年为1.65105708亿美元[521] - 2023年总运营费用为1.0252481亿美元，2022年为9256.4286万美元，2021年为9256.2594万美元[521] - 2023年税前净投资收入为1.06804073亿美元，2022年为8843.8173万美元，2021年为7254.3114万美元[521] - 2023年净投资收入为1.06556758亿美元，2022年为8843.8173万美元，2021年为7254.3114万美元[521] - 2023年投资和外汇的实现和未实现损益为 - 6808.2326万美元，2022年为 - 9766.3505万美元，2021年为6745.3949万美元[521] - 2023年运营导致的净资产净增加为3847.4432万美元，2022年为 - 922.5332万美元，2021年为1.33790774亿美元[521] - 2023年基本和摊薄每股收益为0.67美元，2022年为 - 0.16美元，2021年为2.32美元[521] - 2023年末总净资产为6.87601546亿美元，2022年末为7.4675379亿美元，2021年末为8.29456636亿美元[523] - 2023年支付给股东的股息为9762.6676万美元，2022年为7336.4428万美元，2021年为6932.0716万美元[523] - 2021年支付给股东的股息包含1356.3291万美元的资本税返还[523] - 2023年运营活动产生的净资产净增加额为3847.4432万美元，2022年为净减少922.5332万美元，2021年为净增加1.33790774亿美元[526] - 2023年净实现收益为3164.8232万美元，2022年为1823.0951万美元，2021年为净损失364.7643万美元[526] - 2023年投资的净未实现增值为3625.6621万美元，2022年为7972.7077万美元，2021年为净贬值6338.1925万美元[526] - 2023年运营活动提供的净现金为9245.3698万美元，2022年为2.03948524亿美元，2021年为净使用8260.8924万美元[526] - 2023年信贷安排提款为2.92695015亿美元，2022年为5.72601699亿美元，2021年为9.15466136亿美元[526] - 2023年融资活动使用的净现金为6264.6923万美元，2022年为1.41065626亿美元，2021年为提供8215.4617万美元[526] - 2023年现金及现金等价物净增加额为2980.6775万美元，2022年为6288.2898万美元，2021年为净减少45.4307万美元[526] - 2023年初现金及现金等价物为8243.5171万美元，2022年初为1955.2273万美元，2021年初为2000.658万美元[526] - 2023年末现金及现金等价物为1.12241946亿美元，2022年末为8243.5171万美元，2021年末为1955.2273万美元[526] - 2023年利息支付为4259.1908万美元，2022年为3692.0429万美元，2021年为3347.792万美元[526] 公司资产覆盖率与现金情况 - 截至2023年12月31日，公司资产覆盖率为164%[473] - 2023年经营活动提供的净现金为9250万美元[475] - 2023年融资活动使用的净现金为6260万美元[476] - 截至2023年12月31日，公司有1.122亿美元的现金及现金等价物[477] 公司股息与回购计划 - 2023年公司向普通股股东的股息和分配总额为9762.6676万美元，每股1.69美元 [484] - 2024年2月27日，公司董事会重新批准公司回购计划，回购金额为5000万美元 [491] - 2024年2月29日，公司董事会宣布第一季度常规股息为每股0.34美元，3月29日支付 [492] 公司投资组合公允价值与比例 - 截至2023年12月31日，公司Level 3投资的公允价值为15.07091221亿美元[506] - 2023年和2022年12月31日，非受控非关联投资成本分别为13.89865889亿美元和14.74146428亿美元，公允价值分别为13.17691543亿美元和14.02764659亿美元[518] - 2023年和2022年12月31日，非受控关联投资成本分别为6318.8613万美元和3713.2993万美元，公允价值分别为6542.2375万美元和6908.9697万美元[518] - 2023年和2022年12月31日，受控投资成本分别为1.98335511亿美元和1.585005亿美元，公允价值分别为1.71827192亿美元和1.37733285亿美元[518] - 2023年和2022年12月31日，公司总资产分别为16.98772353亿美元和17.19349849亿美元[518] - 2023年和2022年12月31日，公司总负债分别为10.11170807亿美元和9.72596059亿美元[518] - 2023年和2022年12月31日，公司净资产分别为6.87601546亿美元和7.4675379亿美元[518] - 2023年和2022年12月31日，公司每股净资产分别为11.90美元和12.93美元[518] - 截至2023年12月31日，公司总投资成本为16.51390013亿美元，公允价值为15.5494111亿美元，占净资产的226.2%[549] - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为1.12241946亿美元，占净资产的16.3%[549] - 截至2023年12月31日，公司总现金和投资为16.67183056亿美元，占净资产的242.5%[549] 公司投资收购与处置情况 - 2023年全年，公司除政府证券外的投资总收购额为2.26093128亿美元，总处置额为2.18669941亿美元[553] 公司受限证券与资产合规情况 - 截至2023年12月31日，受限证券和银行债务的总价值为15.54293347亿美元，占公司总现金和投资的93.2%[553] - 截至2023年12月31日，公司约18.3%的总资产不属于1940年法案第55(a)条规定的合格资产[553] 公司特定行业投资情况 - 多元化金融服务36th Street Capital Partners持有的会员单位成本为2721.4897万美元，公允价值为5054.1万美元，占总现金和投资的3.03%[547] - 传统贷款TCP持有的会员单位成本为1767.579万美元，公允价值为1637

财务数据和关键指标变化 - 2012年以来公司年化投资资产回报率为10.3%，总年化回报率为9.6% [2] - 第三季度净投资收入为每股0.49美元，较2022年第三季度增长17%，超过每股0.34美元的股息 [17] - 第三季度投资收入为每股0.94美元，包括每股0.82美元的经常性现金利息、0.30美元的经常性折扣和费用摊销、0.02美元的固定收入和0.02美元的股息收入 [18] - 第三季度运营费用为每股0.34美元，包括每股0.21美元的利息和其他债务费用，激励费用总计600万美元，即每股0.10美元 [18] - 第三季度净实现损失为12.9万美元，即每股不到1美分，净未实现损失总计1500万美元，即每股0.27美元 [18] - 季度末投资组合公允价值约为16亿美元，89%的投资为有担保债务，分布在多个行业 [11] - 债务投资组合的整体有效收益率从一年前的11.3%增至14.1%，本季度新投资组合公司的加权平均有效收益率为14.8%，超过退出头寸的12.7% [13] - 季度末总流动性增至3.53亿美元，包括2.61亿美元的可用杠杆和9200万美元的现金，未偿还贷款承诺占总投资的4%，约为5700万美元 [30] - 未偿借款的加权平均利率在本季度降至4.24%，较过去21个月仅上升98个基点，而基准利率同期上升超过525个基点 [32] - 第三季度公司NAV下降1.7%，主要反映了六个头寸的未实现减记 [79] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度TCPC投资9200万美元，远高于第二季度的1700万美元，投资包括向四家新公司和四家现有公司提供贷款，主要为优先担保贷款 [6] - 第三季度新投资被1.26亿美元的总处置所抵消 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 经济不确定性导致今年市场交易成交量放缓，但第三季度末交易成交量略有回升，并持续到第四季度 [4] - 第三季度市场利差较年初有所收缩，但与12个月前相比，整体投资环境对贷款人更有利，定价和条款均有所改善 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为将在可预见的未来处于增长放缓和利率上升的环境中，凭借历史经验和深厚的行业知识，在不同市场周期中取得了强劲业绩 [1] - 公司强调在审查新机会时，注重成为有影响力的贷款人，以利用谈判能力提供有意义的下行保护 [6] - 公司专注于为现有控股公司进行后续投资，过去12个月和第三季度部署资金的约一半用于现有投资组合公司 [8] - 公司强调投资于提供必要服务或产品的公司，以增强其在市场周期中的韧性 [14] - 公司计划与BCIC合并，预计交易将在2024年第一季度完成，合并后公司将受益于运营成本协同效应、规模扩大和更好的资本获取条件，预计对净投资收入有增值作用 [71][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前处于增长放缓和利率上升的环境，宏观经济存在不确定性，但公司历史经验和行业知识使其具有优势 [1] - 多数投资组合公司成功应对了高利率、通胀和经济不确定性，实现了收入增长和利润率扩张，少数面临收入增长放缓或利润率压力的公司，公司正与管理层密切合作 [10] - 公司对与BCIC的合并感到兴奋，认为交易将进一步放大公司优势并带来诸多好处 [34] 其他重要信息 - 公司宣布第四季度股息为每股0.34美元，特别股息为每股0.25美元，均将于12月29日支付给12月15日登记在册的股东 [17][76][77] - 穆迪本月重申了TCPC的投资级评级，展望稳定，公司无担保债务继续被惠誉和穆迪评为投资级 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 太阳能投资的现状和计划 - 太阳能投资是公司已基本退出项目的剩余头寸，无延期计划，相关义务将逐步到期，风险敞口将逐渐减少 [20] 问题: 投资管道前期阶段的活动情况 - 投资管道前期阶段比前几个季度更活跃，虽不确定交易是否会在第四季度或2024年初完成，但为2024年提供了良好的管道，随着利率确定性增加，预计会有更多交易 [36] 问题: 部分公司信用情况及与赞助商讨论的动态 - 提及的公司情况均为个别案例，无全投资组合的主题性问题，赞助商总体表现良好，与公司有良好建设性对话，会采取促进流动性和企业长寿的措施，如削减成本、注入流动性等 [39][40] 问题: 本季度是否有与业绩相关的重大修订及赞助商支持情况 - 契约旨在作为风险缓解的断路器，当情况较弱或增长较慢时，会触发重新讨论和审查情况，处理方式多样，包括不做处理、注入资金、重置契约等，目的是保护本金 [43][44] 问题: 过去12个月对现有借款人投资资金的用途 - 主要用于附加收购，部分用于有机增长投资，少量用于股息再融资，这些公司表现良好，有额外的技术能力 [46][49] 问题: 特殊股息是否会持续支付 - 特殊股息并非重复支付的预测，公司会定期评估股息和其他向股东返还价值的工具，董事会会全面审查业务情况，确保股息健康且有良好覆盖，鼓励不要将一次性项目视为经常性项目 [51][52][54] 问题: 收购后预计的净杠杆率是否会持续 - 披露的预估净杠杆率基于6月30日TCPC和BCIC的杠杆水平，目前TCPC的杠杆率在9月30日有所下降，合并公司的杠杆率预计会在季度间波动，但可能保持在TCPC过去的范围内 [62]

公司杠杆计划与债务情况 - 公司杠杆计划包括SVCP运营信贷额度3亿美元、TCPC Funding II高级有担保循环信贷额度2亿美元、2024年到期高级无担保票据2.5亿美元、2026年到期高级无担保票据3.25亿美元、SBA承诺杠杆1.6亿美元[128] - 2022年3月1日偿还之前的1.4亿美元可转换无担保票据[128] - 2021年9月17日偿还之前的1.75亿美元无担保票据[128] - 2020年8月4日，TCPC Funding II的信贷额度取代之前TCPC Funding的3亿美元高级有担保循环信贷额度[128] - 2023年9月30日综合杠杆计划下总杠杆未偿还和可用情况：运营设施、融资设施II等合计未偿还9.74158291亿美元，可用2.61173389亿美元[156][157][158] 公司投资规定与比例 - 公司需将至少70%的总资产投资于“合格资产”，截至2023年9月30日，81.8%的总资产投资于合格资产[129][130] 投资管理与激励薪酬协议 - 投资管理协议规定，基础管理费按公司总资产（不包括现金及现金等价物）超过公司资产净值200%部分的1%的年费率计算，按季度后付[133] - 激励性薪酬等于自2013年1月1日至2019年2月8日普通收入的20%及此后的17.5%，加上自2013年1月1日至2019年2月8日净实现资本收益（扣除任何未实现资本折旧）的20%及此后的17.5%，减去之前支付的普通收入激励性薪酬和资本收益激励性薪酬，但仅在公司扣除激励性薪酬后的累计总回报等于或超过每日加权平均投入普通股权益7%的年回报率时支付[133] 公司合规与资格要求 - 公司需及时向股东分配至少90%的投资公司应税收入以符合RIC资格[128] - 为维持受监管投资公司资格，公司须向股东分配至少90%的普通收入和短期资本收益[163][166] 公司重大协议与事件 - 公司于2023年9月6日与BCIC等签订合并协议[128] - 2018年8月1日，SVCP撤回作为BDC的监管选举[128] 投资分类与估值情况 - 截至2023年9月30日，0.0%的投资归类为一级，4.3%为二级，95.7%为三级（由独立第三方估值），0.0%为三级（由估值指定人估值）；截至2022年12月31日，0.1%为一级，5.7%为二级，94.0%为三级（由独立第三方估值），0.2%为三级（由估值指定人估值）[142] - 公允价值低于总市值5%的较小投资，可由估值指定人根据估值政策确定[138] - 无市场报价或报价不代表公允价值的投资，采用市场法、收益法或成本法估值[140] 投资业务数据 - 2023年第三季度，公司投资约9240万美元，其中9150万美元（占总收购额99.0%）为优先担保贷款，90万美元（占1.0%）为股权投资；收到约1.256亿美元投资销售或还款收益；2022年第三季度，投资约4830万美元，其中4730万美元（占98.0%）为优先担保贷款，100万美元（占2.0%）主要为股权投资；收到约1.704亿美元投资销售或还款收益[145][146] - 2023年前九个月，公司投资约1.855亿美元，其中1.825亿美元（占98.4%）为优先担保贷款，300万美元（占1.6%）为股权投资；收到约1.765亿美元投资销售或还款收益；2022年前九个月，投资约2.634亿美元，其中2.591亿美元（占98.4%）为优先担保贷款，70万美元（占0.3%）为无担保票据，360万美元（占1.3%）为股权投资；收到约4.06亿美元投资销售或还款收益[147][148][149][150] - 截至2023年9月30日，投资组合公允价值为15.933亿美元，包括143家投资组合公司，88.7%投资于债务（主要是优先担保债务），其中85.5%为优先担保贷款，3.2%为优先担保票据，11.3%为股权投资；平均每家投资组合公司投资约1110万美元；最大投资占比约6.3%，前五名占比约20.1%；截至2022年12月31日，投资组合公允价值为16.096亿美元，包括136家投资组合公司，88.2%投资于债务（主要是优先担保债务），其中83.9%为优先担保贷款，4.3%为优先担保票据，11.8%为股权投资；平均每家投资组合公司投资约1180万美元；最大投资占比约6.6%，前五名占比约20.1%[150] - 截至2023年9月30日，债务投资组合加权平均有效收益率为14.1%，总投资组合为13.2%；94.9%的债务投资基于浮动利率，其中94.8%受利率下限约束；三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，占公允价值的1.1%和成本的1.7%；截至2022年12月31日，债务投资组合加权平均有效收益率为12.7%，总投资组合为11.9%；93.6%的债务投资基于浮动利率，其中94.9%受利率下限约束；三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，占公允价值的2.0%和成本的4.2%[151] - 公司投资组合在2023年9月30日的行业构成中，互联网软件和服务占14.7%，多元化金融服务和多元化消费者服务各占12.0%等[150] 财务收入与费用数据 - 2023年和2022年截至9月30日的三个月投资收入分别为5420万美元和4820万美元，九个月分别为1.585亿美元和1.343亿美元[152] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月总运营费用分别为2590万美元和2380万美元，九个月分别为7710万美元和6890万美元[152] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月净投资收入分别为2830万美元和2440万美元，九个月分别为8130万美元和6540万美元[152] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月净实现收益（损失）分别为 - 10万美元和30万美元，九个月分别为 - 3120万美元和 - 1820万美元[153] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月净未实现增值（贬值）变化分别为 - 1540万美元和160万美元，九个月分别为160万美元和 - 870万美元[153] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月激励费用分别为600万美元和520万美元，九个月分别为1730万美元和1390万美元[153] - 2023年截至9月30日的九个月记录并支付了10万美元的消费税，2022年无消费税[154] 股东净资产与股息数据 - 2023年和2022年截至9月30日的三个月运营导致的普通股股东净资产净增加分别为1280万美元和2620万美元，九个月分别为5180万美元和3860万美元[154][155] - 2023年前九个月，公司宣布的股息总额为6354.399万美元，2022年同期为5199.0537万美元[166] - 2023年11月2日，公司董事会宣布第四季度常规股息为每股0.34美元，特别股息为每股0.25美元，均于2023年12月29日支付[172] 股票回购计划 - 公司董事会于2015年2月24日批准了一项最高5000万美元的股票回购计划，2023年7月27日重新批准，2023年和2022年截至9月30日的九个月未回购股票[156] - 2023年10月26日，公司董事会重新批准公司回购计划，最高回购金额为5000万美元[171] 资产覆盖率与现金流量 - 2019年2月9日起，公司高级证券的资产覆盖率要求从200%降至150%，截至2023年9月30日，资产覆盖率为189%[162] - 2015年7月13日，公司获美国证券交易委员会豁免，可在资产覆盖率测试中排除小企业管理局债券的未偿债务，使公司在150%资产覆盖率测试下可多借入1.6亿美元[162] - 2023年前九个月，公司经营活动提供的净现金为5210万美元，主要包括5600万美元净投资收入和390万美元投资处置结算[162] - 2023年前九个月，公司融资活动使用的净现金为4290万美元，主要包括支付给普通股股东的6640万美元股息和140万美元债务发行成本，以及2490万美元信贷安排提款[162] - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物为9170万美元[162] 利率对净投资收入的影响 - 利率上调300个基点，净投资收入为3686.2357万美元，每股0.64美元[175] - 利率上调200个基点，净投资收入为2457.4905万美元，每股0.43美元[175] - 利率上调100个基点，净投资收入为1228.7452万美元，每股0.21美元[175] - 利率下调100个基点，净投资收入为 - 1228.7452万美元，每股 - 0.21美元[175] - 利率下调200个基点，净投资收入为 - 2457.4905万美元，每股 - 0.43美元[175] - 利率下调300个基点，净投资收入为 - 3686.2357万美元，每股 - 0.64美元[175] 公司内部控制情况 - 公司管理层认为披露控制和程序能及时提醒管理层有关需纳入SEC定期文件的重大信息[176] - 报告期内公司财务报告内部控制无重大影响的变更[176] 公司诉讼情况 - 2023年9月13日公司被列为一起诉讼的被告，诉讼方要求公司赔偿约1500万美元及利息等[177] - 公司、关联基金和顾问打算积极抗辩，并将于2023年11月6日左右提交驳回诉讼的动议[177] 投资会计处理方法 - 利息和股息收入按应计制记录，相关前期费用在债务投资期限内摊销或计入利息收入，其他费用在赚取时确认[143] - 已实现损益按还款或销售净收益与投资摊余成本的差额计算，采用个别认定法；未实现增值或贬值的净变化反映报告期内投资组合价值的变化[144]

利率环境与收益影响 - 过去十二个月利率显著上升，2022年单年增幅为数十年来最大，利率上升300基点，净收入增加34064789美元，每股净投资收入增加0.59美元[4] 股息情况 - 2023年Q2每股净投资收入0.48美元，超过6月30日支付的每股0.34美元季度股息，宣布Q3股息每股0.34美元及特别股息每股0.10美元[6][42][53] 竞争优势 - 全球信贷专业知识方面，全球私人债务类别资产管理规模达760亿美元，有262名私人债务员工[10] 投资策略与抗风险能力 - 投资策略属性良好，能抵御经济下行，高级担保位于资本结构顶端，投资下方有40 - 60%的缓冲，近45%的投资资产来自重复借款人[14] 资产净值变化 - 2023年Q2净资产值较上一季度下降，主要受投资组合未实现市值计价影响[16] 资金来源与杠杆情况 - 截至2023年6月30日，现金1.231亿美元，总杠杆12.353亿美元，已使用10.253亿美元，可用2.099亿美元，综合加权平均利率4.28%[22][23] 费用结构优势 - 公司基础管理费在债务与股权比例1.0倍以下为1.5%，以上为1.0%；激励费门槛为年化7%的净资产总值回报率，具有一定优势[29] 季度运营结果 - 2023年Q2每股净投资收入0.48美元，净实现和未实现收益为 - 0.20美元，净资产运营净增加0.28美元[32] 投资组合情况 - 投资组合资产以高级担保债务为主，2023年Q2为14.50244亿美元，总投资组合公允价值16.40558亿美元，涉及143家投资组合公司[34] 市场机会 - 美国约20万家中间市场公司年收入超10万亿美元，2022年平均收入增长12.2%，预计2023年增长约10%，中间市场贷款历史损失率低于广泛银团贷款[56]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净投资收入为每股0.48美元，同比增长30%，年化净投资收入股本回报率约为15% [20] - 第二季度净投资收入2760万美元，超过第二季度每股0.34美元的股息 [29] - 季度净资产净增加1630万美元，即每股0.28美元 [30] - 未偿借款加权平均利率小幅升至4.28%，较2021年底增加102个基点 [31] - 第二季度运营费用为每股0.35美元，激励费用总计590万美元或每股0.10美元 [44] - 第二季度净实现损失为39.5万美元或每股0.01美元，净未实现损失总计1100万美元或每股0.19美元 [44] - 第二季度末总流动性为3.33亿美元，总投资为16亿美元 [45] - 宣布第三季度股息为每股0.34美元，补充股息为每股0.10美元，第二季度投资收入为每股0.93美元 [66] - 整体投资组合有效收益率增至13.8%，新投资组合公司加权平均有效收益率为14.1% [95] 各条业务线数据和关键指标变化 - 过去12个月部署资金的45%投向现有投资组合公司，第二季度最大新投资是向Pavilion Payments提供的高级有担保第一留置权定期贷款 [25] - 第二季度投资1700万美元，包括向两家新公司和两家现有公司提供的贷款，主要为高级有担保贷款 [87] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度机构杠杆贷款发行和美国并购交易量同比均下降超30% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用渠道无关的交易来源方法，利用与管理团队和行业参与者的关系、跨周期投资经验及贝莱德平台的力量来建立交易管道 [22] - 行业专业化团队能评估和减轻风险，拓展交易来源能力，吸引重视行业经验的赞助商和非赞助商 [39] - 强调投资具有既定商业模式、核心客户群、定价能力和抗风险能力的公司 [26][27] - 保持承保纪律，对不符合市场条件或无法提供足够贷款人保护的机会持谨慎态度 [36][61] - 持续审查整个投资组合，与管理团队和利益相关者讨论，评估业务财务表现和行业背景 [4][5] - 利用贝莱德平台资源，确保在借款人所在行业的信息全面性 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济不确定性导致市场交易放缓，但公司凭借策略和经验能在不同经济环境中为股东带来风险调整后回报 [46] - 预计未来处于缓慢增长和高利率环境，宏观经济存在不确定性，公司历史经验和行业知识将带来优势 [94] 其他重要信息 - 4月惠誉重申公司投资级评级，展望稳定，无担保债务获惠誉和路孚特投资级评级 [68] - 投资组合在季度末的公允价值约为16亿美元，88%为高级有担保债务，投资于143家公司，平均投资1150万美元 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 投资组合审查具体内容是什么 - 投资团队按行业组织，监测是持续的，季度审查包括与管理团队和利益相关者讨论，评估业务财务表现和行业背景，并形成备忘录供投资委员会审查 [4][5] 问题: 董事会对于提高股息接近业务核心盈利水平，再根据基准利率调整股息的犹豫原因是什么 - 公司希望以有效方式回报股东并维持其信心，净投资收入同比增长30%，增速快于公司审慎的方法，频繁调整股息可能会削弱股东信心，公司更倾向于逐步提高并保持股息稳定 [8][11] 问题: TCPC是否提高了交易的条款和条件要求 - 公司并非提高要求，而是关注财务契约、文件漏洞、支付顺序等重点项目，部分项目标准有所收紧，以应对不确定性 [70] 问题: 估值提供商使用的无风险利率是多少 - 估值主要由第三方进行，采用多种方法，包括交易价格、公开市场比较等，使用市场利差来折现现金流，不同提供商可能有所不同 [74][76] 问题: 投资者是否可以预期特殊股息会在未来持续 - 董事会将根据收益情况和信用状况，选择最有利于股东且可持续的方式回报股东，可能是增加股息、发放特殊股息或两者兼而有之 [80][81] 问题: 与赞助商就陷入困境的投资组合公司的谈判情况如何 - 公司通过契约条款与赞助商进行对话，只要公司有足够的股权价值和前景，赞助商愿意投入更多股权 [83][91]