财务数据关键指标变化：总收入与利润 - 2025年第三季度总营收为15.58亿美元，同比增长78%[51] - 第三季度总收入为15.58亿美元，同比增长78%[64] - 2025年第三季度综合毛利润为2400万美元，而2024年同期为亏损3.92亿美元[56] - 第三季度毛利润为2400万美元，去年同期为毛亏损3.92亿美元[64] - 2025年第三季度运营亏损为9.83亿美元，较2024年同期亏损11.69亿美元有所收窄[56] - 第三季度运营亏损为9.83亿美元，同比收窄16%[64] - 2025年第三季度净亏损为11.66亿美元，而2024年同期净亏损为11亿美元[56] - 第三季度净亏损为11.73亿美元，每股亏损0.96美元[64] - 2025年第三季度调整后EBITDA为亏损6.02亿美元，较2024年同期亏损7.57亿美元有所改善[56] - 第三季度调整后EBITDA为亏损6.02亿美元，同比收窄20%[76] - 2025年第三季度调整后EBITDA为负6.02亿美元，较2024年同期的负7.57亿美元有所改善[80] - 2025年第三季度调整后净亏损为7.92亿美元，同比收窄21%[77] - 2025年第三季度调整后每股净亏损为0.65美元，较2024年同期的0.99美元有所收窄[78][81] - 2025年前九个月调整后每股净亏损为1.87美元，较2024年同期的3.17美元收窄41.0%[78] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第三季度调整后运营费用为7.83亿美元，连续第五个季度环比增长[80] 各条业务线表现：汽车业务 - 2025年第三季度汽车业务营收为11.42亿美元，同比增长47%[52] - 第三季度汽车业务收入为11.42亿美元，同比增长47%[64] - 2025年第三季度每辆交付车辆的汽车业务营收成本同比降低近1.9万美元[14] - 2025年第三季度汽车业务毛利润为亏损1.3亿美元，较2024年同期亏损3.79亿美元有所改善[56] - 2025年第三季度生产10,720辆，交付13,201辆[44] 各条业务线表现：软件与服务业务 - 2025年第三季度软件与服务业务营收为4.16亿美元，同比增长324%[53] - 第三季度软件与服务收入为4.16亿美元，同比增长324%[64] - 2025年第三季度软件与服务业务板块毛利率为37%[14] - 2025年第三季度软件与服务业务毛利润为1.54亿美元，而2024年同期为亏损1300万美元[56] 财务数据关键指标变化：现金流与资本支出 - 2025年第三季度经营活动产生的净现金为2600万美元，而2024年同期为净流出8.76亿美元[57] - 2025年第三季度运营活动产生的净现金为2600万美元，实现由负转正，2024年同期为负8.76亿美元[79][81] - 2025年第三季度资本支出为4.47亿美元，高于2024年同期的2.77亿美元[57] - 2025年第三季度资本支出为4.47亿美元，高于2024年同期的2.77亿美元[79][81] - 2025年第三季度自由现金流为负4.21亿美元，较2024年同期的负11.53亿美元大幅改善[79][81] - 前三季度经营活动现金流净流出为9800万美元，较去年同期的净流出28.99亿美元大幅改善[66] - 2025年前九个月自由现金流为负13.45亿美元，较2024年同期的负37.13亿美元大幅改善[79] - 2025年前九个月资本支出为12.47亿美元，高于2024年同期的8.14亿美元[79] 管理层讨论和指引 - 2025年全年交付量指引为41,500至43,500辆[48] - 2025年全年调整后EBITDA指引为亏损20亿至22.5亿美元[48] - 2025年全年资本支出指引为18亿至19亿美元[48] 其他重要内容：产能与运营 - 佐治亚州新制造工厂预计将增加40万辆年产能和7,500个工作岗位[6] - 2025年第三季度总营业收入为10.07亿美元，高于2024年同期的7.77亿美元[56] 其他重要内容：财务状况与资本 - 截至2025年第三季度末，公司现金、现金等价物及短期投资总额为70.88亿美元[57] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物和受限现金为44.41亿美元[66] - 2025年第三季度加权平均流通股为12.2亿股，较2024年同期的10.14亿股增加20.3%[78][81] 其他重要内容：非GAAP财务指标定义 - 公司使用非GAAP财务指标评估运营表现，包括调整后研发费用、调整后销售管理费用、调整后总运营费用、调整后EBITDA、调整后净亏损、调整后每股净亏损和自由现金流[85][86][87][88][89][90][91] - 调整后EBITDA定义为净亏损，需调整利息净支出、所得税、折旧摊销、股权激励、其他净收支及特殊项目[88] - 调整后净亏损定义为净亏损，需调整股权激励费用、其他收支及特殊项目[89] - 特殊项目包括收入效率计划成本、重组费用、重大资产减值和冲销、可转换票据净损益及合资企业组建费用等[88][89] - 自由现金流定义为经营活动所用净现金减去资本支出[91] - 调整后研发费用定义为总研发费用减去研发折旧摊销及研发股权激励费用[86] - 调整后销售管理费用定义为总销售管理费用减去SG&A折旧摊销及SG&A股权激励费用[87] - 调整后运营费用定义为总运营费用减去研发和SG&A的折旧摊销及股权激励费用[87] - 调整后每股净亏损定义为调整后净亏损除以加权平均流通普通股数[90] 其他重要内容：风险提示 - 公司提醒前瞻性陈述存在风险，可能导致实际业绩与预期存在重大差异[82][84]

文章核心观点 - 纯电动汽车制造商Rivian和Lucid面临日益严峻的挑战，包括行业性问题和公司特定问题，尽管第三季度业绩预计显示营收增长和亏损收窄，但投资者更关注其未来盈利能力和增长机会 [1][2][3] 第三季度业绩预期 - Rivian预计第三季度调整后每股亏损0.72美元，营收15亿美元，相比去年同期每股亏损0.99美元和营收8.74亿美元有所改善 [13] - Lucid预计第三季度调整后每股亏损2.27美元，营收3.791亿美元，同比增长约90% [15] - Rivian第三季度汽车交付量为13,201辆，同比增长32%；Lucid交付4,078辆，同比增长47% [12] - 两家公司预计将报告显著亏损，但亏损额较去年同期和上一季度收窄 [12] - 第三季度预计是美国电动汽车销售量的近期峰值，因消费者在9月联邦补贴结束前抢购 [10] 市场环境与政策挑战 - 特朗普政府取消了高达7,500美元的电动汽车购买联邦补贴，并终止了对未达到燃油效率标准的汽车制造商的罚款做法 [4] - 高盛分析师指出，失去《通胀削减法案》税收抵免可能对行业销量造成两位数百分比的阻力 [8] - 关税导致成本增加，Rivian称每辆车成本增加“几千美元”，Lucid第二季度因关税损失5,400万美元利润 [7] - Tesla第三季度监管积分收入下降44%，从7.39亿美元降至4.17亿美元 [9] 财务指引与盈利能力 - Rivian将2025年信贷销售预期从3亿美元下调至1.6亿美元，并将全年毛利率指引从微利下调至大致盈亏平衡 [5] - Rivian预计今年调整后核心亏损在20亿至22.5亿美元之间，高于此前预测的17亿至19亿美元 [14] - 分析师关注毛利率改善，Rivian第三季度预计毛亏损3,900万美元，Lucid预计毛亏损2.55亿美元 [16] - Rivian的2027年实现息税折旧摊销前利润盈利的目标受到分析师质疑 [14] 未来产品与技术战略 - Rivian的未来 heavily relies on 预计明年上半年开始生产的新款R2车型，该车售价约4.5万美元，旨在将材料成本减半并简化生产 [19][20] - Rivian与大众汽车达成58亿美元的交易，合作开发软件和电子架构，并旨在成为高级驾驶辅助系统（ADAS）的领导者 [23] - Lucid重点推出Gravity SUV以及未来的中型车平台，以扩大市场覆盖范围 [24][25] - Lucid与Uber达成3亿美元协议，Uber将在未来六年内购买并部署超过2万辆配备Nuro自动驾驶技术的Lucid Gravity SUV [26] - Lucid承认Gravity产量未达到年度目标，但预计下半年将大幅提高产量 [27] 竞争与市场前景 - R2车型将在一个充满竞争的市场中推出，许多竞争对手的电动车预计将以相似或更低的价格提供更长的续航里程 [20] - 分析师对R2的潜在总可寻址市场表示质疑，考虑到美国电动汽车需求预期减弱、成本增加以及竞争加剧等风险 [21][22] - 巴克莱分析师认为第三季度电动汽车渗透率可能是未来一段时间的最高水平 [11]

财报预期 - 公司预计第三季度营收为14.9亿美元，与去年同期相比基本持平 [2] - 调整后每股亏损预计为0.71美元，调整后EBITDA亏损预计为5.707亿美元 [2] 财务表现与指引 - 上一季度公司未能实现毛利润，此前曾连续两个季度实现毛利润 [3] - 公司将2025年全年调整后EBITDA亏损预期上调至20亿至22.5亿美元，此前预期为17亿至19亿美元 [3] - 第三季度生产10,720辆汽车，交付13,201辆汽车，符合强劲季度的预期 [3] - 公司收窄2025年交付指引至41,500至43,500辆，此前指引为40,000至46,000辆，最初目标为46,000至51,000辆 [3] 业务发展 - 公司正在为最终实现盈利铺路，同时面临联邦电动汽车税收抵免取消的影响 [1] - 提升销量的关键在于即将推出的R2中型跨界车，预计将于2026年发布 [4] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌4% [5]

股价表现 - 公司股价在过去五个交易日下跌1.57% [1] - 公司股价在此前五个交易日曾上涨2.70% [1]

核心观点 - 公司即将公布第三季度财报 市场关注点集中于其即将推出的R2车型以及财报关键指标 [1][8] - 行业面临联邦电动汽车税收抵免政策到期带来的需求逆风 新车型发布被视为重要增长动力 [4][5][6] - 分析师对股票评级存在分歧 但普遍关注公司产量、利润率、现金流及供应链等核心运营指标 [7][9] 财务业绩预期 - 第三季度营收预期为15亿美元 较去年同期8.74亿美元增长72% 公司过去10个季度中有9个季度营收超预期 [2] - 第三季度每股亏损预期为0.72美元 较去年同期每股亏损0.99美元有所收窄 公司过去10个季度中有6个季度每股收益超预期 [3] - 第三季度交付量为13,200辆 同比增长32% 超出市场普遍预期的12,700辆 [5] 分析师观点与评级 - 高盛分析师Mark Delaney指出 第三季度交付增长部分受益于联邦EV税收抵免政策到期前的需求提前释放 但政策到期将成为未来几个季度的行业逆风 可能导致行业面临“两位数百分比的阻力” [4][5][6] - 高盛维持对公司中性评级 目标价15美元 公司修订后的全年交付量指引中点为42,500辆 与该行预期一致且略高于市场普遍预期的42,400辆 [6] - 其他机构评级存在分歧 摩根大通维持减持评级但目标价从9美元上调至10美元 瑞穗证券从中性下调至逊于大盘评级且目标价从14美元降至10美元 瑞银维持中性评级但目标价从12美元上调至13美元 [9] 关键关注点与未来展望 - 公司未来增长的关键在于提升产量、改善利润率、推进垂直整合、控制现金消耗以及管理供应链 [7] - 公司与大众集团的合资项目以及R2车型是近期焦点 R2生产线计划在第三季度投产 消费者交付预计于2026年上半年开始 [8] - 公司将全年交付量指引收窄至41,500至43,500辆区间 市场将密切关注此指引是否会再次调整 [10] - R2作为一款中型SUV 有望帮助公司触达更广泛的电动汽车消费群体 其预订数据或初始需求信息备受关注 [10] - 公司CEO提及中国电动汽车的价格优势 市场期待公司未来的具体增长计划 [11] - 在R2车型量产前 公司股价对季度业绩的反应可能减弱 但若业绩指引或时间表发生变动 则可能导致股价大幅波动 [11]

估值比较 - Rivian股价略高于每股13美元 但若按特斯拉的估值水平计算 Rivian股价应达到70.49美元 [1] - 特斯拉以巨大的估值溢价交易 而Rivian则相对于行业存在一致的折价 [2] - 基于远期市销率 若Rivian按特斯拉的比率交易 股价将超过70美元 但目前低于15美元 [3] 特斯拉的竞争优势 - 特斯拉拥有14万亿美元市值的巨大资本优势 可通过极小比例的股份稀释筹集大量资金 例如仅1%的稀释即可筹集约160亿美元 相当于Rivian当前总市值 [4] - 特斯拉被华尔街分析师视为人工智能领域的新兴巨头 其在机器人出租车市场的早期投资和技术应用能力使其拥有巨大优势 该市场价值可能达数万亿美元 [5] - 资本规模优势和新确立的AI声誉是特斯拉估值溢价的主要来源 [6] Rivian的增长潜力 - Rivian预计明年初将开始生产三款新车型R2、R3和R3X 且定价均预计低于5万美元 [8] - 大多数美国消费者希望其下一辆车的购买价格低于5万美元 而在该价格区间的电动汽车市场中 除特斯拉的Model 3和Model Y外竞争较少 [8][10] - 特斯拉占据美国近一半的电动汽车市场 其大部分销量来自两款经济型车型Model Y和Model 3 [10]

吉姆·克莱默对Rivian股票的观点 - 核心观点为建议卖出Rivian股票 使用强烈措辞“卖 卖 卖” [1] - 建议投资者等待 不要在当前股价上涨时买入 认为股价可能因经济放缓而跌至更低水平 [1] Rivian Automotive公司业务 - 公司业务为制造电动汽车并提供相关软件 充电及维护服务 [1] 其他投资机会比较 - 尽管Rivian具备投资潜力 但某些人工智能股票被认为具有更大上涨空间和更低下行风险 [1] - 存在其他被极度低估的人工智能股票 可能从特朗普时期关税和回流趋势中显著受益 [1]

股价表现 - 公司股价在过去一周内上涨4.6% [1] - 公司股价表现略微逊于纳斯达克指数 [1]

美股市场整体表现 - 上周美股涨跌互现，但周五因通胀数据低于预期而收高 [1] - 标普500指数和纳斯达克综合指数周涨幅略高于1.6%，道琼斯工业平均指数周涨幅为2% [2] - 道指和标普500指数在周五创下历史纪录水平 [2] 影响市场情绪的主要因素 - 第三季度财报季高峰期 [2] - 美联储的鸽派言论 [2] - 对延迟公布的通胀数据的预期，最终数据优于预期 [2] 第三季度财报季表现 - 财报季开局良好，但随后出现分化，区域性银行和部分大型科技公司业绩令人失望 [3] - 标普500指数混合每股收益增长率从上周的8.5%升至9.2% [5] - 预计营收同比增长7.0%，高于上周预期的6.6% [5] - 这将是连续第九个季度实现增长 [5] 重点公司财报详情 - 特斯拉营收超预期，但利润同比下降37%，财报后股价下跌4% [4] - IBM盈利超预期，但核心云软件服务增长放缓，面临亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云平台的竞争 [4] - Netflix因与巴西当局的税务纠纷而未能达到盈利预期，尽管其电影《KPop Demon Hunters》获得超过3.25亿次观看，财报后股价下跌5% [4] - 霍尼韦尔因其航空航天部门表现强劲，营收和盈利均超预期，财报后股价上涨4% [5] - 美国航空因旅行需求强劲，业绩超预期，并发布了强劲的第四季度和全年业绩指引 [5] - 英特尔因人工智能驱动的芯片需求，营收和盈利均超预期，股价当周上涨3% [5] 劳动力市场与企业重组 - 截至10月18日当周，初请失业金人数增至约22.7万人，显示失业救济申请呈上升趋势 [6] - Meta裁减人工智能部门600个职位 [6] - Rivian Auto因电动汽车行业收缩裁减超过600名员工 [6] - Target裁减1800个企业职位，其中1000个为现有职位，800个为空缺职位，这是该公司数十年来首次大规模裁员 [6] - 通用汽车在发布第三季度财报并上调业绩指引后，裁减超过200名员工 [6] - 亚马逊内部文件显示，计划在未来七年内用机器人替代超过50万个工作岗位 [6] 未来一周财报焦点 - 本周是2025年第三季度财报季的第一个高峰周，重点关注“七巨头”中的微软、Meta、Alphabet、苹果和亚马逊的财报 [7] - 在近期财报公布前，“七巨头”预计每股收益同比增长14.9%，而标普500指数其余493家公司预计仅增长6.7% [7] - 若“七巨头”业绩不及预期，整体增长率可能受到打击 [7] - 标普500指数第三季度每股收益增长加速至9.2% [8] - 本周其他可能带来盈利惊喜的公司包括UnitedHealth、Verizon、Booking Holdings、CVS Health Corp、Fox Corp、Estee Lauder等 [8] 财报日期异常信号 - 14家标普500成分公司确认本周为异常财报日期，其中7家早于往常，具有积极的DateBreaks Factor，包括Teradyne、PPG Industries、UnitedHealth Group等 [9] - 另外7家财报日期晚于往常，具有消极的DateBreaks Factor，包括Xylem、Regeneron Pharmaceuticals、Booking Holdings等 [9] 第三季度财报季日程 - 财报季高峰周预计在10月27日至11月14日之间，每周预计有超过2000份财报 [11] - 预计11月6日是最活跃的一天，有1188家公司计划发布财报 [11] - 目前仅有72%的公司（在覆盖的11000多家全球公司中）确认了财报日期，其余日期基于历史报告数据估算 [11] 市场展望 - 市场收盘创历史新高，低于预期的通胀数据似乎压过了上周喜忧参半的企业信号和令人不安的裁员消息 [12] - 随着“七巨头”中的核心公司即将发布财报，焦点从宏观经济重新转向基本面 [12] - 市场整体增长很大程度上依赖于这组公司的表现，未来一周将决定经济的反通胀趋势是否与维持当前高点所需的企业实力相匹配 [12]

财报发布与预期 - Rivian Automotive Inc (RIVN) 计划于11月4日收盘后公布2025年第三季度财报 [1] - 市场普遍预期第三季度每股亏损为0.72美元，营收为14.6亿美元 [1] - 与去年同期相比，每股亏损预期收窄30.1%，营收预期增长66.6% [1][2] 历史业绩表现 - 2025年第二季度公司调整后每股亏损0.80美元，高于预期的0.65美元亏损，但较去年同期的1.21美元亏损有所收窄 [2] - 第二季度净销售额为13亿美元，超出市场预期的12.6亿美元，同比增长12.5% [2] - 在过去四个季度中，公司两次盈利超预期，两次不及预期，平均负面差异为7.79% [2] 运营数据与增长动力 - 2025年第三季度汽车交付量为13,201辆，较2024年同期的10,018辆有所增长 [3] - 2025年第二季度软件和服务收入同比大幅增长347%，达到3.76亿美元，主要得益于与大众汽车合资协议带来的1.82亿美元收入 [3] - 合资收入将在未来几年内持续确认，且预计每期金额将逐步增加 [3] 成本控制与盈利能力 - 2025年第二季度总运营费用从去年同期的9.24亿美元降至9.08亿美元，主要因研发费用减少 [4] - 成本下降的趋势预计在第三季度得以延续，有助于提升公司利润率 [4] 盈利预测模型 - 预测模型显示Rivian本季度盈利可能超预期，因其具备盈利惊喜概率和中性评级两个关键要素 [5] - 公司盈利惊喜概率为+10.44%，当前评级为中性 [6] 同行业其他公司 - Adient plc (ADNT) 盈利惊喜概率为+3.04%，评级为中性，预计第四财季每股收益0.55美元，营收36.3亿美元 [9][10] - American Axle & Manufacturing Holdings Inc (AXL) 盈利惊喜概率为+5.00%，评级为中性，预计第三季度每股收益0.13美元，营收15亿美元 [10][11]