Orchid Island Capital, Inc. (NYSE:ORC) is included among the 10 Safest Monthly Dividend Stocks to Buy. How Orchid Island Capital (ORC) Provides Stability Among the Safest Monthly Dividend Stocks Photo by Dan Dennis on Unsplash Orchid Island Capital, Inc. (NYSE:ORC) is a specialty finance company that invests in residential mortgage-backed securities (RMBS), with a portfolio split between traditional mortgage pass-through certificates and collateralized mortgage obligations, as well as structured Agency ...

Key Takeaways AGNC holds $73.3B in Agency MBS with 89% hedged, offering defensive stability and steady dividends. ORC boasts a 20.5% yield, $492.5M liquidity and three dividend hikes in the past five years. ORC earnings are projected to surge 450% in 2025 and 40% in 2026, outpacing AGNC's decline forecasts. Orchid Island Capital (ORC) and AGNC Investment Corp. (AGNC) are two well-known names within the mortgage real estate investment trusts (mREITs) industry. Both offer favorable long-term returns to stockh ...

Key Takeaways Mortgage rates dropped to 6.26%, boosting origination and refinancing volumes. Ellington Financial leverages diversification and hedging to drive stable growth. Annaly and Orchid will likely see growth in NII as lower rates will lift asset prices and spreads. Mortgage rates continue to ease, with the average 30-year fixed rate sliding to 6.26% in the week ended Sept. 18, 2025, according to the data from FreddieMac's report. This is the lowest rate since the same week in October 2024, when it w ...

投资策略与背景 - 投资风格偏向价值投资但不局限于此 正在学习新策略并参与对话交流[1] - 曾担任非金融管理人员的财务管理课程兼职教授 涉及财务报表和项目财务分析[1] - 曾是Seeking Alpha平台Top 40房地产投资信托基金贡献者 Top 100共同基金和金融类贡献者[1] 持仓与交易活动 - 持有ORC股票的多头头寸 通过股票所有权、期权或其他衍生工具实现[2] - 当前持有ORC头寸并出售备兑看涨期权 未持有现金担保看跌期权或开放买单[3] - 可能通过股息再投资、小额购买或使用轮式期权策略的看跌期权增加头寸[3] 内容性质声明 - 文章内容为个人观点 非投资或税务建议[3] - 不涉及任何公司业务关系 未因撰写文章获得除Seeking Alpha外任何补偿[2] - 分析师第三方作者包括专业投资者和个体投资者 可能未经机构或监管机构认证[4]

股息分配 - 公司宣布2025年9月每股普通股月度现金股息为0.12美元 将于2025年10月30日支付 除息日和记录日均为2025年9月30日 [1] - 公司计划于2025年10月15日宣布下一次普通股股息 [1] - 公司需每年向股东分配至少相当于其REIT应税收入90%的金额（不考虑已付股息扣除和净资本收益）以维持REIT资格 [2] 股权结构 - 截至2025年9月8日 公司普通股流通股为146,130,135股 [3] - 截至2025年8月31日 公司普通股流通股为141,863,067股 [3] - 截至2025年6月30日 公司普通股流通股为126,566,926股 [3] 投资组合构成 - 投资组合主要由机构RMBS组成 包括传统过手机构RMBS和结构化机构RMBS [4] - 固定利率RMBS组合中30年期6.0%券种占比最高 达31.26% 公允价值25.697亿美元 [6] - 整个抵押贷款资产总额82.198亿美元 加权平均票面利率5.45% 加权平均贷款年龄22个月 剩余期限328个月 [6] 利率敏感性 - 利率下降50个基点时 投资组合预计产生1.167亿美元正收益 利率上升50个基点时预计产生1.430亿美元损失 [6] - 对冲组合在利率下降50个基点时产生1.348亿美元损失 在利率上升50个基点时产生1.320亿美元收益 [6] - 整体利率冲击净影响为利率下降50个基点时损失1804万美元 利率上升50个基点时损失1100万美元 [6] 机构分布 - 房利美占比59.3% 公允价值47.262亿美元 [11] - 房地美占比40.7% 公允价值32.404亿美元 [11] 监管合规 - 符合1940年投资公司法整体池测试 非整体池资产占比仅6.5% [12] 融资结构 - 回购协议总融资额74.880亿美元 加权平均利率4.47% 加权平均期限37天 [13] - 美银证券为最大交易对手 融资额4.096亿美元 占比5.5% [13] - 融资期限最长至2026年8月27日 [13]

抵押贷款利率趋势 - 2025年8月21日30年期抵押贷款利率为6.58% 与上周持平 较2025年初的6.91%下降33个基点 创2025年最低水平 [1] - 利率下降反映市场对美联储降息的乐观预期 以及通胀和债券市场动态变化 [4] - 利率从2024年末至2025年初近7%的水平显著下降 [4] 抵押贷款市场动态 - 购房申请量保持四年来最强节奏 较去年同期显著增长 [6] - 再融资指数周环比下降3% 但较去年同期增长23% [6] - 贷款需求增加 抵押贷款发放和再融资活动呈现积极趋势 [5] mREITs行业影响 - 机构利差收窄推动资产价格上涨 改善mREITs账面价值 [7] - 净息差扩大有助于提升mREITs财务表现 [7] - 住房可负担性挑战随利率下降而缓解 [5] Apollo商业地产财务(ARI) - 86亿美元贷款组合集中于美国和欧洲门户城市房地产 [10] - 96%贷款为浮动利率 在高利率环境中具有优势 [10] - 2025年上半年净利息收入同比下降23.9% 但预计未来将改善 [11] - 股息收益率9.9% 派息率96% [11] - 市场估值14.3亿美元 2025年盈利预期同比增长141.9% 2026年预期增长6.3% [13] Annaly资本管理(NLY) - 投资策略涵盖住宅信贷 抵押服务权(MSR)和机构MBS 管理895亿美元资产 [14][15] - 795亿美元为流动性机构资产 MSR业务可对冲利率上升风险 [15] - 2025年上半年净利息收入从去年同期4710万美元增至4.932亿美元 [16] - 股息收益率13.6% 派息率99% [17] - 市场估值134亿美元 2025年盈利预期同比增长7% 2026年预期增长2.5% [19] Orchid Island资本(ORC) - 专注机构住宅抵押贷款支持证券(RMBS)投资 [19] - 投资包括传统过手型机构RMBS和结构化机构RMBS [20] - 2025年上半年净利息收入4290万美元 远高于去年同期320万美元净利息支出 [22] - 股息收益率20.4% 过去五年两次提高股息 [22] - 市场估值8.998亿美元 2025年盈利预期同比增长450% 2026年预期增长39.7% [23]

股息分配 - 公司宣布2025年8月每股0.12美元现金股息 将于2025年9月29日派发 登记日为2025年8月29日 除息日为2025年8月29日 [1] - 公司计划于2025年9月8日宣布下一次普通股股息 [1] - 公司计划实施定期月度现金分配 需遵守REIT税收要求 每年向股东分配至少90%的REIT应税收入 [2] 股权结构变化 - 截至2025年8月13日 公司普通股流通股为133,172,673股 较7月末130,595,848股增长1.97% 较6月末126,566,926股增长5.22% [3] 投资组合构成 - 截至2025年7月31日 公司持有73.5亿美元机构RMBS资产 其中传统过手型RMBS占比99.8% 结构化RMBS占比0.2% [4][6] - 按机构分布：房利美占比60.1% 房地美占比39.9% [11] - 按1940年投资公司法测试：非全池资产占比5.7% 全池资产占比94.3% [12] 资产风险特征 - 投资组合加权平均票面利率5.46% 加权平均贷款票息6.33% 加权平均贷款账龄23个月 加权平均剩余期限332个月 [6] - 30年期固定利率RMBS中：6%票息品种占比最高达34.19% 公允价值25.1亿美元 6.5%票息品种占比21.57% 公允价值15.9亿美元 [6] - 组合3个月年化CPR为10.3% 其中30年期7.0%票息品种CPR达15.6% [6] 利率敏感性分析 - 利率下降50基点时 投资组合预计产生1.15亿美元正收益 但对冲头寸产生1.28亿美元损失 净损失1300万美元 [6][9] - 利率上升50基点时 投资组合预计产生1.35亿美元损失 但对冲头寸产生1.25亿美元收益 净损失1亿美元 [6][9] - 利率敏感性分析基于花旗全球市场收益率模型 假设瞬时平行移位 [6] 融资结构 - 截至2025年7月31日 公司通过回购协议融资68.1亿美元 加权平均回购利率4.49% 加权平均期限44天 [13][14] - 最大交易对手为摩根大通证券 融资3.44亿美元占比5% 回购利率4.51% 最长期限至2025年10月23日 [13][14] - 融资来源高度分散 前十大交易对手合计占比约45% [13][14]

股权发行情况 - 2023年3月7日至2024年6月，公司通过股权分配协议发行24,675,497股，总收益约2.288亿美元，净收益约2.25亿美元[123] - 2024年6月11日至2025年2月，公司通过股权分配协议发行30,513,253股，总收益约2.5亿美元，净收益约2.458亿美元[124] - 2025年2月24日至6月30日，公司通过股权分配协议发行34,355,086股，总收益约2.654亿美元，净收益约2.612亿美元；6月30日后发行162,498股，总收益和净收益均约120万美元[125] - 2023年3月至2024年6月，公司根据2023年3月股权分配协议发行24675497股，总收益约228800000美元，净收益约225000000美元[214] - 2024年6月至2025年2月，公司根据2024年6月股权分配协议发行30513253股，总收益约250000000美元，净收益约245800000美元[215] - 截至2025年6月30日，公司根据2025年2月股权分配协议发行34355086股，总收益约265400000美元，净收益约261200000美元；6月30日后发行162498股，总收益和净收益约1200000美元[216] 股票回购授权与执行情况 - 2015年7月29日，董事会授权回购最多400,000股普通股；2018年2月8日，授权增加904,564股，总授权达1,061,315股，占当时已发行股份的10%[126] - 2021年12月9日，董事会批准增加3,372,399股，剩余授权达3,539,861股，约占当时已发行普通股的10%[127] - 2022年10月12日，董事会批准增加4,300,000股，剩余授权达6,183,601股，约占当时已发行普通股的18%[128] - 截至2025年6月30日，公司共回购6,257,826股，总成本约8480万美元，加权平均价格为每股13.55美元；2025年上半年回购1,113,224股，成本约730万美元，加权平均价格为每股6.52美元；2024年回购396,241股，成本约330万美元，加权平均价格为每股8.30美元；截至2025年7月24日，剩余授权为2,719,137股[129] 收入和利润（同比环比） - 2025年上半年净亏损1650万美元，每股亏损0.16美元；2024年上半年净利润1480万美元，每股盈利0.27美元；2025年第二季度净亏损3360万美元，每股亏损0.29美元；2024年第二季度净亏损500万美元，每股亏损0.09美元[131] - 2025年上半年利息收入1.73379亿美元，较2024年增加7144.4万美元；利息支出1.30512亿美元，较2024年增加2539万美元；净利息收入4286.7万美元，较2024年增加4605.4万美元[131] - 2025年上半年RMBS和衍生品合约亏损5010.1万美元，2024年为盈利2610.2万美元；2025年第二季度亏损5173.6万美元，2024年为盈利9.8万美元[131] - 2025年第二季度GAAP净收入（亏损）为 - 33,578千美元，剔除实现和未实现损益后的净收入为18,158千美元[138] - 2025年上半年GAAP净收入（亏损）为 - 16,456千美元，剔除实现和未实现损益后的净收入为33,645千美元[138] - 2025年上半年净利息收入4290万美元，2024年同期净利息支出320万美元[154] - 2025年二季度净利息收入2320万美元，2024年同期净利息支出70万美元[155] - 2025年上半年利息收入增加7150万美元，源于平均RMBS收益率增加35个基点和平均RMBS增加24亿美元[154] - 2025年二季度利息收入增加3920万美元，源于平均RMBS收益率增加33个基点和平均RMBS增加27亿美元[155] - 2025年上半年经济基础上借款利息支出8870万美元，2024年同期4810万美元[156] - 2025年二季度经济基础上借款利息支出4820万美元，2024年同期2430万美元[156] - 2025年上半年平均资金成本4.26%，2024年同期5.43%[158][159][163] - 2025年二季度平均资金成本4.23%，2024年同期5.34%[158][159][164] - 截至2025年6月30日的六个月，RMBS销售实现损失9288千美元，RMBS和美国国债的未实现收益为87132千美元，衍生品工具总损失为127945千美元[172] - 2025年上半年，公司出售RMBS获得733900千美元收益，产生约9300千美元损失；2024年上半年出售RMBS获得221700千美元收益，无损益记录[173] - 截至2025年6月30日的六个月，公司总运营费用约为9200千美元，三个月约为5000千美元；2024年同期分别约为8100千美元和4400千美元[181] - 2025年上半年与2024年上半年相比，RMBS和美国国债总损益变化为165709千美元，衍生品工具总损益变化为 - 241912千美元[172] - 截至2025年6月30日的六个月，管理费用为572.9万美元，2024年同期为441.8万美元；总费用为922.2万美元，2024年同期为811.8万美元[182] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年利息支出增加2540万美元，源于平均资金成本下降117个基点和平均未偿还借款增加23亿美元[154] - 2025年二季度利息支出增加1530万美元，源于平均资金成本下降111个基点和平均未偿还借款增加25亿美元[155] 衍生品及套期工具相关 - 公司使用多种衍生品和套期工具对冲回购协议的部分利率风险，未选择将衍生品持仓指定为套期会计处理[141][142] - 计算经济净利息收入和资金成本相关比率时，对GA - 公司投资TBAs，TBAs作为衍生品按市值计价，其损益包含在其他衍生品合约损益中[144] - 经济利息支出和经济净利息收入为非GAAP指标，有局限性，不能替代GAAP计算的利息支出和净利息收入[145][146] - 2025年6月30日止三个月，衍生品工具总亏损为53,286千美元，归因于当前期间的为20,937千美元，归因于未来期间的为 - 67,033千美元[150] - 2025年6月30日止六个月，衍生品工具总亏损为127,945千美元，归因于当前期间的为41,849千美元，归因于未来期间的为 - 165,730千美元[150] 利率及市场数据 - 截至2025年6月30日，5年期美国国债利率为3.80%，10年期为4.23%，15年期固定利率抵押贷款利率为5.89%，30年期为6.77%，90天平均SOFR为4.34%[175] - 2025年第二季度与第一季度相比，15年期和30年期固定利率抵押贷款利率分别维持5.89%和从6.65%升至6.77%，90天平均SOFR从4.35%降至4.34%[175] - 2年期国债收益率从2025年3月31日的3.885%降至4月30日的3.605%，10年期国债收益率从3月31日的4.207%降至4月4日的3.997%，最终在5月下旬升至4.601%[221] - 2年期与10年期国债利差从2025年第一季度末的约30个基点增至4月底的约50个基点，二季度剩余时间基本维持在50个基点左右[221][222] - 4月底市场定价反映到2025年底联邦基金利率将降息超4次，每次25个基点；二季度末市场仅预期降息略超2.5次，每次25个基点；当前市场定价显示到年底降息少于2次，每次25个基点[221][222] - 4月初机构RMBS相对于可比期限国债和互换利差扩大超30个基点，目前较4月初仅收窄约15个基点[223] - 机构RMBS指数二季度回报率为1.1%，相对于可比期限互换回报率为 - 0.3%；投资级公司指数回报率为1.8%和0.5%；高收益债券回报率为3.6%和2.0%[224] - 2025年二季度，常规30年期、15年期和吉利美30年期抵押贷款支持证券总回报率分别为1.0%、1.8%和1.1%，相对于可比期限互换回报率分别为 - 0.3%、0.3%和 - 0.3%[225] - 截至2025年6月30日，美联储已将机构RMBS资产负债表从峰值削减约6020亿美元至2.2万亿美元，削减约44%[226] 业务管理与协议 - 管理协议规定，经理收取月管理费，计算方式为：公司月末股权前2.5亿美元的1.5%的十二分之一、2.5亿 - 5亿美元部分的1.25%的十二分之一、超过5亿美元部分的1.00%的十二分之一[184] 资产及负债情况 - 截至2025年6月30日，RMBS投资组合中，机构RMBS公允价值为70亿美元，资产加权平均票面利率为5.42%；2025年前六个月收到本金还款3.322亿美元，2024年同期为1.726亿美元；2025年和2024年第二季度的三个月平均提前还款速度分别为10.1%和7.6%[188] - 2025年6月30日，固定利率RMBS公允价值69.78561亿美元，占比99.8%，加权平均票面利率5.45%；总抵押资产公允价值69.93359亿美元，加权平均票面利率5.42%[192] - 2024年12月31日，固定利率RMBS公允价值52.37812亿美元，占比99.7%，加权平均票面利率5.03%；总抵押资产公允价值52.5331亿美元，加权平均票面利率4.99%[192] - 2025年前六个月，公司收购过手RMBS总成本27.28263亿美元，平均价格101.84，平均收益率5.52%；2024年同期总成本11.13948亿美元，平均价格102.09，平均收益率5.95%[195] - 截至2025年6月30日，公司在回购协议市场与24家对手方有借款，未偿义务约67亿美元，加权平均借款成本4.48%，剩余期限8 - 136天，加权平均剩余期限35天[197] - 截至2025年6月30日，担保回购协议义务的RMBS估计公允价值（含应计利息）约70亿美元，质押给对手方的现金约790万美元[197] - 2025年6月30日和2024年12月31日，公司RMBS投资组合的有效久期分别为3.271和4.200，意味着利率上升1.0%，投资组合价值预计分别下降3.271%和4.200%[193] - 截至2025年6月30日，借款期末余额为6655879千美元，平均借款余额为6537260千美元，差额为118619千美元，占比1.81%[199] - 截至2025年6月30日，公司经济杠杆和调整后杠杆均为7.3:1，2024年12月31日分别为7.3:1和7.5:1[200] - 截至2025年6月30日，回购协议金额为6655879千美元，总负债为6698673千美元，股东权益为911959千美元[201] - 截至2025年6月30日，公司质押collateral的加权平均haircut约为4.1%[206] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为440800000美元，RMBS本金和利息支付产生的现金流为486400000美元，六个月平均未偿还回购协议为6100000000美元[211] 行业政策法规 - 2022年7月1日起企业对混合证券收取50个基点费用，2023年4月1日起降至9.375个基点[227] - 2024年4月1日起，FHFA最终规则将混合证券担保风险权重和信用转换因子分别降至5%和50%[227] - 2025年6月27日，美联储、OCC和FDIC联合发布修订全球系统重要性银行补充杠杆率的提案，意见征询期至8月26日[228] 市场环境与预期 - 2025年第二季度金融市场动荡，特朗普政府宣布的关税规模远超市场预期，预计美联储年底前降息100个基点以上[237] 公司决策与策略 - 公司为应对短期利率上升，保护净息差，可能会进行利率互换或使用其他对冲工具[236] - 公司可能会增加资本以利用有利投资机会，同时保持杠杆水平低于历史水平[239] - 公司基于风险管理原则进行投资决策，在利率波动环境下可能增加对短期结构化机构RMBS的资本配置[234] 股息分配 - 公司需向股东支付至少90%的REIT应税收入作为年度股息，2013 - 2025年YTD累计股息总额达798,509千美元[241][243] - 2025年7月9日，公司宣布每股0.12美元的股息，将于8月28日支付[243] 公司面临风险与应对措施 -

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股亏损0 29美元，而第一季度每股盈利0 18美元，若剔除已实现和未实现亏损，则每股净收益为0 16美元，与第一季度持平 [5] - 账面价值从3月31日的每股7 94美元下降至6月30日的每股7 21美元 [5] - 第二季度总回报率为负4 66%，而第一季度为2 6%，两个季度的股息均为每股0 36美元 [5] - 平均MBS投资组合规模从第一季度的60亿美元增至第二季度的69亿美元 [6] - 杠杆比率从3月31日的78亿美元降至6月30日的73亿美元 [6] - 提前还款速度从第一季度的7 8%上升至第二季度的10 1% [6] - 流动性从52%上升至54% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合加权平均票面利率从第一季度的5 32%上升至第二季度的5 45%，而实际收益率从5 41%略微下降至5 38% [35] - 经济利差保持在243个基点 [35] - 减持了3 34亿美元的Fannie 4s和1 37亿美元的Fannie 5s，增持了5 55亿美元的5 5s和6 5s [35] - 投资组合从杠铃策略转向更集中的生产票面利率策略 [36] - 3 5%至4 5%票面利率的敞口显著下降，而5 5%至6 5%票面利率的敞口增加 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国债曲线和互换曲线持续陡峭化 [12] - 互换利差变得极为负面，对于杠杆MBS投资者来说，使用互换对冲头寸变得非常有吸引力 [13] - 当前票面利率利差相对于10年期国债仍处于历史高位，但已从2023年底的极端水平回落 [15] - 尽管抵押贷款指数和30年期子成分的总回报为正，但价格回报为负或接近负 [16] - 波动性从4月初的局部高点降至季度末的局部低点 [18] - 政府持续运行巨额赤字，市场预期将继续出现赤字，尤其是在"一大美丽法案"通过后 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司保持防御性头寸，将杠杆保持在区间低端 [11] - 投资组合转向更高票面利率的特定池，提供更高的利差和更短的久期 [35] - 对冲比率从第一季度的73%略微下降，未来可能会缩短对冲组合的期限 [39] - 对冲组合仍偏向利率互换，占DV01的78%，其余为国债期货 [40] - 公司预计机构RMBS的投资环境将保持非常有利 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 4月初宣布的互惠关税和7月4日签署的"一大美丽法案"对市场和前景产生了影响 [8] - 经济保持弹性，劳动力市场表现强劲，失业率未上升，消费者支出保持韧性 [26] - 预计赤字支出将继续，经济将保持强劲 [27] - 抵押贷款再融资活动可能保持在非常低的水平，而利差可能保持吸引力 [24] - 银行作为抵押贷款的重要边际买家尚未积极参与市场 [32] - 预计互换利差可能继续侵蚀，曲线保持陡峭，抵押贷款从利差角度看非常有吸引力 [50] 其他重要信息 - 公司以大幅折价回购了110万股 [10] - 公司在第二季度筹集了1 4亿美元的新股本，并将其部署到更高票面利率的特定池中 [45] - 对冲头寸的按市值计价损失总计每股0 47美元或5380万美元 [40] - 公司预计GSE私有化不会立即发生，因为任何可能导致抵押贷款利差扩大的风险都不太可能被追求 [49] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于增发资本和ROE机会 - 公司表示如果股票交易价格更高，愿意增发资本，假设杠杆比率为8，当前投资组合的ROE约为16%至16 5%，如果转向更高票面利率的组合，ROE可能达到18% [54][55] - 公司愿意接受相对于账面价值的轻微稀释，因为市场混乱且利差具有吸引力 [56] 问题: 关于高票面利率头寸的溢价风险 - 公司倾向于购买溢价较低的特定池，这些池的提前还款经验良好 [58] - 由于负担能力和再融资能力，住房市场面临挑战，长期利率大幅反弹的可能性不大 [59] - 公司的溢价特定池具有某些特征，使其在小型再融资浪潮中表现良好 [61] - 投资组合中仍有相当一部分是折价票面利率，有助于在大型反弹情景中表现良好 [62] 问题: 关于季度至今的账面价值更新 - 截至昨晚，未经审计的账面价值季度至今下降了约0 03美元 [65] 问题: 关于第三季度的提前还款速度展望 - 预计提前还款将非常低迷，第二季度通常是季节性高峰 [68] - 预计加权平均速度可能在8%或低9%范围内 [71] - 预计5 5%至6 5%票面利率的速度将保持在十几岁的中低水平 [72] 问题: 关于股息政策与ROE的关系 - 股息收益率较高部分反映了投资组合的按市值计价下降，但这也伴随着按市值计价的损失 [81] - 税收规则要求将对冲权益分配在对冲期的余额上，这影响了股息计算 [83] - 公司预计税收分配要求的影响将在未来一两年内逐渐消失 [87] - 今年前七个月的应税收入预测与股息分配一致 [89] 问题: 关于MBS利差在利率反弹中的表现 - 抵押贷款最近呈现方向性，如果经济开始崩溃，可能会看到明显的利差扩大 [92] - 在更有序的市场中，随着利率降至近期区间的低端，高票面利率可能会表现疲软 [93] - 从市场参与者的角度来看，不太可能看到利差大幅扩大 [96] 问题: 关于美联储降息对MBS利差的影响 - 经济过于弹性，美联储降息的预期一再推迟 [98] - 政府巨额赤字继续推动经济增长，美联储可能难以控制通胀 [99] - 曲线可能继续陡峭，因为期限溢价继续增长，国债发行恶化 [100] - 美联储可能会重新评估中性利率，可能决定4 5%已接近中性 [101]

业绩总结 - 2025年第二季度净收入为负33,578千美元，较2024年同期的负4,979千美元显著下降[17] - 2025年第二季度每股净收入为负0.29美元，较2024年同期的负0.09美元有所增加[17] - 2025年第二季度的利息收入为92,289千美元，较2024年同期的53,064千美元增长了74.0%[17] - 2025年第二季度的利息支出为69,135千美元，较2024年同期的53,761千美元增长了28.5%[17] - 2025年第二季度的净利息收入为44,091千美元，较2025年3月31日的40,625千美元增长8.8%[108] - 2025年第二季度的经济利息收入为92,289千美元，较2025年3月31日的81,090千美元增长13.7%[111] 资产与负债 - 2025年第二季度的总资产为7,610,631千美元，较2024年末的5,721,627千美元增长了33.1%[19] - 2025年第二季度的总负债为6,698,671千美元，较2024年末的5,053,127千美元增长了32.6%[20] - 2025年第二季度的每股账面价值为7.21美元，较2025年第一季度的7.94美元下降了9.2%[11] - 截至2025年6月30日，Orchid的调整杠杆比率为7.3:1，较2025年3月31日的7.5:1有所下降[55] 投资组合与收益 - 2025年第二季度的平均抵押贷款支持证券（MBS）余额为6,866百万美元，较2025年第一季度的5,996百万美元增长了14.5%[15] - 投资组合的实际收益率从5.41%下降至5.38%[47] - Orchid的投资组合完全由高度流动的机构固定利率证券、仅利息证券和反向仅利息证券组成[47] - 30年期固定利率MBS的加权平均到期时间为22个月，平均年龄为333个月[96] 市场与利率展望 - 预计经济资金成本将在2.50%至3.00%范围内保持稳定[52] - 当前市场条件对杠杆投资于Agency RMBS是有利的，波动性处于过去几年的低端[79] - 预计美国财政预算赤字将保持在高位，推动长期利率上升[79] 其他关键数据 - 截至2025年6月30日，Orchid的对冲头寸总名义余额为48.818亿美元，覆盖了58%的回购融资责任[59] - 2025年6月30日的经济净利息差为2.95%，较2025年3月31日的2.83%有所上升[111] - 30年期5.0%固定利率MBS的面值为42.30亿美元，公允价值为41.71亿美元，当前价格为98.61，年利率为5.00%[96] - 30年期6.0%固定利率MBS的面值为22.22亿美元，公允价值为22.78亿美元，当前价格为102.52，年利率为6.00%[96] - 30年期7.0%固定利率MBS的面值为2.64亿美元，公允价值为2.79亿美元，当前价格为105.63，年利率为7.00%[96]