财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总销量20.3万台，同比增长57.4% [7] - 第一季度总收入达6.82亿元人民币，同比增长35% [8] - 毛利率反弹至17.3%，同比增加4.9% [8] - 第四季度毛利润超1.18亿美元，去年同期为9600万美元 [33] - 第一季度运营费用1.65亿美元，与去年同期持平，但运营费用率从32.7%降至24.2% [35] - 第一季度净亏损3900万元人民币，净亏损率5.7%，调整后净亏损3100万元人民币，调整后净亏损率4.6% [37] - 预计第二季度收入在13 - 14亿元人民币，同比增长40% - 50% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 电动车业务 - 中国市场销量18.3万台，聚焦产品组合战略、技术创新、拓展销售渠道和精准营销策略是国内业绩强劲的关键驱动因素 [8] - 海外市场销量2万台，电动两轮车市场因在德国、意大利和法国等关键国家开展直接分销业务实现超3倍增长，这些业务在第一季度贡献超50%的销售额 [21] 微出行市场业务 - 第一季度表现不佳，美国关税情况和欧洲库存问题导致销量增长近乎持平，盈利扭亏延迟 [23] - 欧洲第一季度专注清理库存，影响了毛利率和盈利能力，部分库存影响将持续到第二季度，但预计今年下半年会减弱 [23] - 美国市场因关税情况不确定，第一季度有意控制现有库存销售，已在第一季度提高线上渠道价格，并与线下渠道协商在第二季度末和第三季度初提高价格 [24] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 第一季度销量18.3万台，同比增长66% [7] - 国内市场毛利率因成功的成本降低举措提高了1.2个百分点 [33] - 中国滑板车ASP降至近3000元人民币，主要归因于产品组合的转变 [32] 海外市场 - 第一季度销量2万台，同比增长6.4% [7] - 海外滑板车ASP从2577元人民币升至2962元人民币，主要受国际市场对电动摩托车和轻便摩托车的强劲需求以及这些产品的溢价定价推动 [33] - 配件、零部件和服务收入达7600万美元，同比增长20%，得益于中国和海外市场零部件销售的增加 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 产品战略 - 聚焦N、N、U和F系列核心产品组合，升级现有产品，优化产品组合 [9] - 推出多款电动摩托车和电动自行车新产品，丰富产品阵容，满足不同消费者需求 [9][12][13][15] 市场战略 - 继续拓展中国市场，重点渗透此前覆盖不足的地区，在第一季度新开约384家门店，重点关注三四线城市 [19] - 加强线上业务，通过多渠道销售和直播活动提高品牌知名度和客户互动，第一季度直播产生4.3亿次观看量，同比增长6倍，贡献约10万台销量，占总销量的60% [20] - 在海外市场，继续发展电动两轮车市场的直接分销业务，预计2025年实现3 - 5倍销售增长 [22] 行业竞争 - 通过产品创新、成本控制和渠道拓展提升市场竞争力，巩固在电动两轮车领域的高端品牌地位 [10][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025年第二季度中国市场保持乐观，基于产品、渠道发展和品牌势头的坚实基础，第一季度已取得积极初步成果 [25] - 预计海外市场将实现稳定增长并扭亏为盈，电动两轮车市场有望实现高速增长，微出行市场预计在清理库存和明确关税情况后实现适度增长和盈利能力显著改善 [28] 其他重要信息 - 公司与知名游戏《和平精英》合作，开展广告宣传活动，提高品牌影响力 [18] - 为应对中国新的电动自行车标准，正在修改现有产品线，开发新设计风格的产品，预计9月上市 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 年初预计2025年全年SaaS销量同比增长30% - 50%，是否仍维持该销量指引？以及未来几个季度的利润率展望，是否仍预计第二季度实现净利润扭亏？ - 销量指引未变，公司正朝着目标前进 [41] - 去年整体毛利率仅15.2%，今年年度毛利率将从15%回升，预计第二季度实现净利润盈利 [42] 问题2: 第一季度平均销售价格（ASP）环比下降，但毛利率显著环比改善，主要原因是什么？后续季度ASP的展望如何？ - ASP下降主要是因为新车型推出时间不同导致产品组合变化，未来ASP将趋于平稳，第二季度国内市场ASP预计从本季度的3000元人民币反弹至3000 - 3500元人民币 [48][49][50] - 毛利率回升主要得益于国内滑板车成本降低，第二季度毛利率预计保持在当前水平，因产品组合略有变化，但不会低于去年的15% [51][52] 问题3: 现金状况有所下降，考虑到第二季度前景良好，年底净现金状况预计如何？ - 每年第一季度现金状况最低，因为要清理供应商预付款、应付账款和银行应付票据。预计2025年第二季度开始，随着国内外市场旺季到来，销售和收入增加将带来经营现金流流入，且预计不会有大量资本支出，年底现金状况将高于2024年12月31日 [56][57] 问题4: 海外业务中，滑板车收入受关税负面影响，而电动摩托车销售却呈现增长，如何解读这种情况下海外业务的目标？ - 电动摩托车预计至少实现5 - 6倍增长，第一季度已实现3倍增长 [62] - 微出行市场（主要是滑板车）受美国关税影响，公司已将制造基地从中国迁至东南亚以应对。预计全年该业务在北美、欧洲和澳大利亚等市场实现适度两位数增长，重点是扭亏为盈 [62][63][64]

业绩总结 - 2025年第一季度，总收入为940百万人民币，同比增长21%[72] - 2025年第一季度，毛利率为21.5%[46] - 2025年第一季度，调整后净利润率为-9.6%[54] - 2025年第一季度，净利润率为-10.9%[51] 用户数据 - 2025年第一季度，中国市场销售量为682,000辆，同比增长35%[42] - 2025年第一季度，海外销售量为183,000辆，同比增长66%[42] 财务状况 - 截至2025年3月31日，现金及短期投资总额为963百万人民币[49] - 2025年第一季度，运营费用占收入的比例为17.3%[46] - 2025年第一季度，库存净额为700百万人民币[49] - 2025年第一季度，总资产为2508百万人民币[49]

财务表现 - 第一季度营收6.82亿元 同比增长35 1% [1] - 预计第二季度营收13 17亿元至14 11亿元 对应同比增长40%至50% [1] 销售与渠道 - 全球整车销量20 3万辆 同比增长57 4% 创历史同期新高 [1] - 国内门店数量增至4 119家 [1] - 海外销售网络覆盖53个国家 [1] 发展前景 - 销售旺季与新品放量双重助力 公司对市场需求充满信心 [1]

文章核心观点 - 牛科技公布2025年第一季度未经审计财务业绩，营收增长但仍处亏损状态，公司通过创新和灵活调整应对国内外挑战并展望二季度营收增长 [1][3][17] 2025年第一季度财务亮点 营收情况 - 总营收达6.82亿元人民币，同比增长35.1%，主要因销量增长57.4%，但每辆电动滑板车收入下降14.2%部分抵消增长 [4] - 中国市场电动滑板车销售收入5.464亿元，同比增39.1%；国际市场6000万元，同比增22.4%；配件、零部件及服务收入7560万元，同比增20.3% [4][11] 成本与利润 - 营收成本5.639亿元，同比增37.8%；每辆电动滑板车成本2774元，较2024年一季度降12.5% [7] - 毛利率17.3%，低于2024年同期的18.9%，主要受国际市场影响，部分被中国市场成本降低举措抵消 [8] - 净亏损3880万元，小于2024年同期的5480万元；调整后净亏损（非GAAP）3140万元，小于2024年同期的4850万元 [5][14] 运营费用 - 运营费用1.651亿元，同比微增0.1%；占营收比例24.2%，低于2024年同期的32.7% [9] - 不包括股份支付的运营费用1.578亿元，同比微降0.7%；占营收比例23.1%，低于2024年同期的31.5% [10] 其他财务指标 - 股份支付750万元，高于2024年同期的630万元 [13] - 所得税收益220万元，低于2024年同期的620万元 [13] 2025年第一季度运营亮点 国内市场 - 推进智能产品开发战略，整合汽车级技术提升用户体验，零售网络持续按预期扩张，推动国内销售和市场渗透率提升 [3] - 中国电动滑板车销量183,065辆，同比增长66.2% [5] 国际市场 - 市场结构转变，美国贸易政策波动大，公司通过创新和灵活基础设施应对地缘政治挑战，通过主动生产调整实现全球可持续增长 [3] - 国际市场电动滑板车销量20,248辆，同比增长6.4% [5] 销售网络 - 截至2025年3月31日，中国加盟店数量4119家；国际销售网络分销商57家，覆盖53个国家 [5] 资产负债表情况 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物和定期存款总计7.472亿元，受限现金2.153亿元，短期银行借款2.2亿元 [16] 业务展望 - 公司预计2025年第二季度营收在13.17亿至14.11亿元之间，同比增长40%至50% [17] 公司介绍 - 牛科技是全球领先的智能城市出行解决方案提供商，设计、制造和销售高性能电动摩托车、轻便摩托车、自行车、滑板车和电动自行车等产品，采用全渠道零售模式 [20]

市场整体表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.52% [1] - 热门中概股多数上涨 [1] 个股表现 - 小牛电动股价上涨12% [1] - 哔哩哔哩股价上涨近7% [1] - 蔚来股价上涨近3% [1] - 网易股价下跌超2% [1] - 京东股价下跌超2% [1]

市值与股价变动 - 好未来市值149.53亿，股价上涨1.64(+1.55%) [2] - 唯品会市值77.44亿，股价上涨1.24(+6.99%) [2] - 名创优品市值63.27亿，股价下跌0.55(-2.62%) [2] - 奇富科技市值61.78亿，股价下跌0.18(-0.41%) [2] - 再鼎医药市值26.09亿，股价上涨1.44(+4.99%) [2] - 陆金所控股市值32.74亿，股价下跌0.09(-0.35%) [2] - 汽车之家市值30.39亿，股价上涨0.09(+3.08%) [2] - 雾芯科技市值21.22亿，股价上涨0.04(+2.31%) [2] - 爱奇艺市值18.30亿，股价上涨0.03(+0.30%) [2] - 乐信市值14.56亿，股价下跌0.01(-0.11%) [2] - 网易有道市值15.74亿，股价下跌0.01(-0.17%) [2] - 老虎证券市值11.54亿，股价上涨0.20(+2.12%) [2] - 高途市值9.92亿，股价下跌0.24(-5.18%) [2] - 虎牙市值8.20亿，股价下跌0.03(-0.81%) [2] - 诺亚控股市值5.37亿，股价上涨0.28(+4.71%) [2] - 逸仙电商市值5.22亿，股价下跌0.10(-1.89%) [4] - 达达市值4.85亿，股价下跌0.01(-0.49%) [4] - 趣店市值4.76亿，股价上涨0.12(+4.26%) [4] - 金融壹账通市值3.24亿，股价下跌0.19(-1.73%) [4] - 搜狐市值3.01亿，股价上涨0.04(+0.84%) [4] - 迅雷市值2.83亿，股价上涨0.06(+0.76%) [4] - 斗鱼市值2.77亿，股价上涨0.13(+3.80%) [4] - 宝尊电商市值2.09亿，股价上涨0.04(+1.22%) [4] - 小牛电动市值1.95亿，股价上涨0.07(+1.09%) [4] - 第九城市市值1.71亿，股价上涨0.03(+0.22%) [4] - 猎豹移动市值1.24亿，股价上涨0.10(+2.44%) [4] - 途牛市值1.10亿，股价上涨0.01(+1.64%) [4] - 云米市值9003.42万，股价上涨0.04(+3.13%) [4] - 天境生物市值8712.20万，股价上涨0.06(+7.29%) [4] - 新氧市值7222.04万，股价下跌0.00(-0.07%) [4] - 华米科技市值4224.21万，股价下跌0.10(-1.11%) [4] - 磨菇街市值1830.86万，股价下跌0.03(-1.40%) [4] - 极光市值5395.67万，股价上涨0.32(+12.21%) [4] - 玖富市值1636.49万，股价上涨0.07(+5.30%) [4] - 开心汽车市值996.75万，股价下跌0.01(-3.66%) [4] - 房多多市值1163.01万，股价下跌0.02(-1.84%) [4] - 易电行市值199.37万，股价下跌0.01(-3.30%) [4] 公司比较 - 好未来、唯品会、名创优品市值分别为149.53亿、77.44亿、63.27亿 [2] - 奇富科技、再鼎医药、陆金所控股市值分别为61.78亿、26.09亿、32.74亿 [2] - 汽车之家、雾芯科技、爱奇艺市值分别为30.39亿、21.22亿、18.30亿 [2] - 乐信、网易有道、老虎证券市值分别为14.56亿、15.74亿、11.54亿 [2] - 高途、虎牙、诺亚控股市值分别为9.92亿、8.20亿、5.37亿 [2] - 逸仙电商、达达、趣店市值分别为5.22亿、4.85亿、4.76亿 [4] - 金融壹账通、搜狐、迅雷市值分别为3.24亿、3.01亿、2.83亿 [4] - 斗鱼、宝尊电商、小牛电动市值分别为2.77亿、2.09亿、1.95亿 [4] - 第九城市、猎豹移动、途牛市值分别为1.71亿、1.24亿、1.10亿 [4] - 云米、天境生物、新氧市值分别为9003.42万、8712.20万、7222.04万 [4] - 华米科技、磨菇街、极光市值分别为4224.21万、1830.86万、5395.67万 [4] - 玖富、开心汽车、房多多市值分别为1636.49万、996.75万、1163.01万 [4] 股价表现 - 好未来股价上涨1.55%，唯品会上涨6.99%，名创优品下跌2.62% [2] - 奇富科技下跌0.41%，再鼎医药上涨4.99%，陆金所控股下跌0.35% [2] - 汽车之家上涨3.08%，雾芯科技上涨2.31%，爱奇艺上涨0.30% [2] - 乐信下跌0.11%，网易有道下跌0.17%，老虎证券上涨2.12% [2] - 高途下跌5.18%，虎牙下跌0.81%，诺亚控股上涨4.71% [2] - 逸仙电商下跌1.89%，达达下跌0.49%，趣店上涨4.26% [4] - 金融壹账通下跌1.73%，搜狐上涨0.84%，迅雷上涨0.76% [4] - 斗鱼上涨3.80%，宝尊电商上涨1.22%，小牛电动上涨1.09% [4] - 第九城市上涨0.22%，猎豹移动上涨2.44%，途牛上涨1.64% [4] - 云米上涨3.13%，天境生物上涨7.29%，新氧下跌0.07% [4] - 华米科技下跌1.11%，磨菇街下跌1.40%，极光上涨12.21% [4] - 玖富上涨5.30%，开心汽车下跌3.66%，房多多下跌1.84% [4] - 易电行下跌3.30% [4]

女性用户市场趋势 - 两轮电动车女性用户占比2023年达45%，较三年前增长18个百分点，预计2025年将升至55% [1] - 女性消费力崛起推动行业进入"她经济"时代，成为驱动技术创新的重要入口 [5][9] 传统品牌痛点与行业现状 - 传统品牌对女性需求回应停留在表面设计（如粉色涂装），安全性能和操控体验存在短板 [1] - 行业长期缺乏针对女性骑行痛点的解决方案，陷入"颜色战争"而非技术竞争 [4][8] 九号电动Q系列产品创新 - 推出Qz1、Q3、Q5、Q70c四款车型，以"智能定义女性电动车"为核心理念 [1] - 首创"零力推行"功能解决陡坡挪车难题，车随人速自动调节 [4] - 标配TCS牵引力控制系统和强力抓地轮胎，提升雨雪路面稳定性，降低摔车风险 [4][8] - 新增SOS紧急呼叫功能（行业首次在两轮车应用）和HHC坡道驻车模式 [4][8] - 护航模式可根据骑行熟练度自定义调节加速参数，适配新手用户 [8] 技术差异化策略 - 将高端电摩配置下放至女性车型，实现"技术普惠"和性能价格带解绑 [8] - 通过传感器与算法将"智能感"量化，例如情绪盲盒、动态壁纸等情感化交互设计 [4][9] - 产品设计兼顾泛场景化需求，覆盖通勤族、宝妈、学生党等多元用户 [8] 行业影响与标杆意义 - 打破行业桎梏，从"功能堆砌"转向"体验无感化"的智能化升级 [4][9] - 推动竞争对手从视觉迎合转向技术竞赛，重构女性市场标准 [8][9] - 验证女性市场可作为技术深水区探索入口，而非简单细分赛道 [9]

新品发布 - 公司发布多款新车，进一步完善全场景出行产品矩阵，为智能出行领域树立新标杆 [1] Q系列新品 - 推出Q系列四大新品：Qz1、Q3、Q5、Q70c，精准覆盖大学生、职场新人等不同女性群体 [2] - Q系列基于对327位女性用户累计8926小时骑行数据的分析，首创零力推行、护航模式、SOS专属紧急呼叫等功能 [2] - Qz1轴距1035mm，转弯灵活，前后加宽"胖胖胎"搭配舒芙蕾座垫，首发价2799元起 [6] - Q3采用CUTE泡泡美学设计，首创护航模式可自定义骑行参数，零力推行功能预计6月OTA推送，首发价4299元起 [10] - Q5运用零重力悬浮设计主题，双通道阀式ABS、CBS等配置保障骑行安全，支持玩家/护航双模式 [13] - Q70c支持自定义车把灯环颜色和音效，TCS牵引力控制、柔和起步模式等配置满足女性市内短途出行需求，首发价3099元起 [13] M系列新品 - 推出M系列多款新品，包括远航家M+ Mk2、远航家M3、远航家Mz 110，覆盖电摩到电自 [14] - 电摩款M3刹车配置满级，ALC全境光幕照明系统照明效果出色，极速可达55km/h，还能实现百公里全速真续航 [14] - M系列三款新品发布即开售，M+ Mk2首发价4999元起、M3首发价6299元起、Mz 110首发价5699元起 [14] 行业影响 - 公司重新定义女性骑行产品，用真智能解决女性用户骑行场景的细微痛点，为行业打开了新思路 [15] - 公司表示未来还将面向不同用户的出行体验持续探索，为消费者打造更优质的智能出行产品 [15]

股价与交易表现 - 5月6日股价盘中上涨5.08%至3.72美元/股，成交额130.39万美元，总市值2.90亿美元 [1] 财务业绩 - 截至2024年12月31日，公司收入总额32.88亿人民币，同比增长24.0% [1] - 截至2024年12月31日，公司归母净利润为-1.93亿人民币，但亏损额同比收窄28.93% [1] 公司背景与产品 - 公司是全球领先的智能城市出行解决方案提供商，致力于提供便捷环保的智能出行工具 [2] - 公司旗下拥有NQi、MQi、UQi等多个系列电动车及周边文化产品 [2] - MQi和UQi系列产品是过去20年中唯一获得全球7项主要设计奖项大满贯的出行产品 [2] 未来事件提醒 - 公司预计将于5月19日披露2025财年第一季度财报 [1]

股价表现 - 4月29日盘中上涨2.12%，报3.615美元/股，成交13.7万美元，总市值2.82亿美元 [1] 财务数据 - 截至2024年12月31日，收入总额32.88亿人民币，同比增长24.0% [1] - 归母净利润-1.93亿人民币，同比增长28.93% [1] 公司背景 - 成立于2014年，是全球领先的智能城市出行解决方案提供商 [2] - 中国城市出行领域第一家lifestyle品牌公司，传播科技、潮流、自由的品牌理念 [2] - 已推出NQi、MQi、UQi三个系列电动车和周边文化产品NIU POWER及专业户外运动自行车NIU AERO [2] - MQi、UQi是过去20年中仅有的两款获得全球7项最主要设计奖项大满贯的出行产品 [2] 未来事件 - 5月19日将披露2025财年一季报 [1]