财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度，公司收入同比下降16%，主要因LME价格走低 [19] - 调整后EBITDA为1.08亿美元，受收入降低和采矿成本上升影响，巴西雷亚尔兑美元贬值部分抵消了这一影响 [19] - 截至3月31日，总债务平均期限为5.9年，平均成本为每年4.8%（美元计价） [20] - 净债务较2018年12月增加，主要因现金头寸减少，源于营运资金变化和股息支付 [21] - 财务杠杆（净债务与过去12个月调整后EBITDA之比）为1.07倍，高于上季度的0.5倍 [22] - 第一季度资本支出（CapEx）为6500万美元，公司确认全年指导为4.2亿美元 [22] - 运营支出（OpEx）为2000万美元，公司确认全年指导为1.28亿美元 [23] - 第一季度EBITDA为1.08亿美元，负营运资金变化为1.12亿美元，支付税款、维持性资本支出和利息后，股息前自由现金流为负6300万美元 [24] - 排除特定事件影响，营运资金约为2900万美元，运营现金流为正2000万美元 [25] - 2019年第一季度，公司自由现金流为负1.69亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 采矿业务 - 处理矿石量同比增加5.5%，锌产量同比增长3%，主要因Cerro Lindo矿产量同比增长14% [27] - 采矿业务净收入为2.72亿美元，同比下降17%，主要因锌、铅和铜平均价格下降，锌产量增加未能完全弥补 [28] - 调整后EBITDA为8250万美元，同比下降48%，受净收入下降和秘鲁生产成本上升影响，巴西货币贬值部分抵消了影响 [29] - 扣除副产品信贷后的现金成本增至每吨881美元，主要因处理量增加以及Cerro Lindo等矿副产品信贷减少 [30] 冶炼业务 - 第一季度金属锌销量与2018年第一季度相比相对稳定 [30] - 调整后EBITDA为2600万美元，同比下降14%，受锌金属价格同比下跌影响，巴西外汇收益和较高的加工费部分抵消了影响 [31] - 冶炼现金成本因LME价格走低和巴西雷亚尔贬值改善了20% [32] 各个市场数据和关键指标变化 锌市场 - 2019年第一季度，锌平均价格为每吨2702美元，同比下降21%，但较上一季度上涨2% [11] - 中国冶炼厂的不确定性持续存在，本季度金属供应减少，锌精矿供应增加，加工费上升，改善了冶炼厂利润率 [12] - 公司预计全年精炼锌市场仍将处于供应短缺状态，这将有利于价格 [14] 铜和铅市场 - 第一季度铜平均价格为每吨6215美元，较2018年第一季度下降11%，较上一季度下降1% [14] - 美联储和其他央行的宽松经济政策以及澳大利亚、智利和秘鲁的供应问题推动了价格上涨 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标一是实现精矿自给自足，二是增加铜精矿产量并将其作为第二产品 [4] - 公司优先通过棕地和绿地项目扩大在巴西和秘鲁的采矿生产，有良好的绿地项目管道并正在推进开发 [5] - 冶炼业务在公司投资组合中仍很重要，公司是拉丁美洲（墨西哥以下）唯一的锌金属生产商，享受诸多益处 [6] - 公司致力于成为世界上最安全、低成本和可持续的矿业公司之一，为运营所在社区和地区的发展做出贡献 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对行业基本面持积极态度，有信心实现全年指导目标 [34] - 在当前宏观环境下，公司可在效率、生产力和成本方面取得收益 [34] - 短期内，公司预计完成Vazante的干堆项目，完成Cajamarquilla的Jarosite转换后，该冶炼厂锌回收率将达到97% [35] - 下个月将发布Hilarion项目和Cerro Lindo综合体的新技术报告，下半年将完成Magistral和Pukaqaqa项目的FEL2并提交技术报告更新 [36] 其他重要信息 - 2019年3月，公司在巴西的所有尾矿坝均获得稳定性声明，正式认证为安全稳定 [7] - Aripuanã项目是公司最先进的绿地项目，正在建设中，预计资本支出3.92亿美元，是一个地下多金属项目，含锌、铜和铅，矿山寿命13年，有望延长至少6年 [8] - Vazante的深化项目已完成80%，预计将矿山寿命从2022年延长至2027年 [9] - Vazante的干堆项目已取得进展，将于第二季度投入运营，上周已获得新系统的运营许可证 [10] - Cajamarquilla项目正在推进，预计下半年完成向Jarosite工艺的转换，这将提高该冶炼厂的回收率和经济效益 [10] - 公司董事会批准成立可持续发展和企业社会责任委员会，显示公司致力于成为下一代矿业公司 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 锌加工费（TC）水平及未来走势，以及公司资本支出（CapEx）加速时间 - 目前锌TC自去年12月起大幅上升，基准为245美元/吨，有高于此的交易价格接近260美元/吨 尚未看到TC下降趋势，预计至少到2020年市场不会出现金属过剩 [40][41][42] - 第一季度CapEx略低于预期，第二季度将回到正轨，全年预算在接下来三个季度分布更均衡 [43] 问题2: 锌和铜品位未来预期及公司提升举措，以及采矿现金成本未来走势 - 自去年以来，Cerro Lindo矿品位下降，公司通过增加工厂 throughput 来补偿，预计品位将维持当前水平，随着矿山开发，铜品位可能会有所提高 [47][49] - 公司不提供现金成本指导，预计全年成本维持当前水平 [51] 问题3: 管理层、董事会和控股股东对股票流动性的看法及解决方案，是否会短期更改三年期TC合同，以及采矿现金成本受非经常性事件影响的估计 - 董事会一直在讨论股票流动性问题，认为若公司业绩提升、股价上涨，将有机会增加流动性，目前股价过低影响了相关行动 [58][60][61] - 公司大部分精矿合同为三年期BRICS合同，每年更新三分之一，可避免TC波动，不认为短期内更改合同有益 [63][64] - 公司不提供现金成本指导，预计第二季度起非经常性事件对成本的影响会有所改善 [66] 问题4: 锌TC对公司采矿现金成本的影响，以及冶炼厂TC是否有折扣及折扣是否固定 - Vazante和Cajamarquilla使用季度基准TC，40%从第三方购买的精矿，2019年基准将纳入三年平均，平均每吨增加约11美元，将在全年逐步体现，Q1采矿现金成本已反映新TC [72][73][75] - 约90%从第三方购买的精矿按三年滚动基准定价，无折扣，仅10%按现货购买 [79][80] 问题5: 公司资本分配策略，在锌价低迷和加工费无明显缓解情况下对杠杆和流动性目标的考虑，以及是否与信用评级机构沟通并有意获得投资级评级 - 公司杠杆和流动性符合长期CapEx计划，目前净债务与EBITDA之比为1.1倍，认为该水平合适，有财务政策规定上限为2倍 [85][86] - 锌价在预期范围内，若需求增长超过1%，市场将出现金属和精矿短缺，公司今年和明年不会改变计划 [87][88] - 公司与所有评级机构保持定期沟通，积极追求投资级评级，认为自身应被视为投资级公司 [90][91] 问题6: Vazante磨机和Atacocha三级破碎机故障是否解决及恢复正常产量时间，采矿处理费是否有BRICS附加以及公司实现成为南美唯一综合锌生产商目标的时间 - Vazante磨机故障已在15天内解决，Atacocha破碎机故障约30天修复，3月底生产已恢复正常 [93][94] - 采矿处理费自年初起按基准执行，无BRICS附加 [95][96] - Hilarion技术报告预计在上半年末发布，Cerro Lindo预计6月或7月更新，下半年完成Magistral和Pukaqaqa的技术报告更新 [98] - 公司计划在未来5 - 7年实现锌业务的完全整合，Hilarion和Aripuanã项目将有助于实现这一目标 [99]

业绩总结 - 2019年第一季度净收入为5.70亿美元，同比下降16%[33] - 2019年第一季度调整后EBITDA为1.08亿美元，同比下降44%[34] - 2019年第一季度毛利为73.3百万美元，同比下降52.6%[63] - 2019年第一季度调整后EBITDA为82.5百万美元，同比下降48.6%[63] - 2019年第一季度净收入为272.2百万美元，同比下降16.8%[63] 生产与成本 - 2019年第一季度锌精矿产量同比增长3%[27] - 2019年第一季度锌产量为90千吨，较2018年第一季度增长3%[60][62] - 2019年第一季度金属锌销售量为137千吨，较2018年持平[65][67] - 2019年第一季度现金成本（不含副产品）为每吨881美元，较2018年第一季度增加80%[61][62] - 2019年第一季度AISC（全部维持成本）为每吨1,435美元，较2018年第一季度增加82%[61][66] - 2019年第一季度总成本（COGS）为199.0百万美元，同比上升15.3%[63] 市场与价格 - 2019年第一季度锌的LME平均价格为3,112美元/吨，同比下降21%[14] - 2019年第一季度铜的LME平均价格为6,172美元/吨，同比下降11%[21] 财务状况 - 2019年第一季度净债务为9.14亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为1.07倍[44] - 2019年第一季度现金流量为4百万美元，考虑到非运营因素后，运营现金流为2000万美元[57] 投资与支出 - 2019年计划投资为1.4亿美元，其中40%的资本支出已承诺[12] - 2019年资本支出指导为4.2亿美元，主要投资于阿里普阿纳项目[50] - 2019年第一季度的运营支出为2,000万美元，预计全年为1.28亿美元[50] - 2019年第一季度干堆尾矿的建设提前30天完成，物理进度达到99%[12]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司2018年净收入为24.912亿美元，较2017年的24.495亿美元增长1.7%[118] - 2018年毛利润为6.023亿美元，较2017年的6.967亿美元下降13.5%[118] - 2018年运营收入为3.346亿美元，较2017年的4.016亿美元下降16.7%[118] - 2018年净收入为9100万美元，较2017年的1.653亿美元下降45.0%[118] - 公司2018年、2017年及2016年的净收入分别为24.912亿美元、24.495亿美元及19.648亿美元[137] - 公司2018年、2017年及2016年净收入分别为9100万美元、1.653亿美元及1.105亿美元[127] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2018年现金成本（扣除副产品收益后）总额为2.335亿美元，较2017年的1.95亿美元增长19.7%[152][154] - 2018年员工分红和奖金费用为1,460万美元，较2017年的3,240万美元大幅下降54.9%[152][154] - 2018年折旧和摊销费用为1.724亿美元，较2017年的1.711亿美元略有增加[152][154] - 2018年公司层面G&A费用为3,140万美元，与2017年的3,150万美元基本持平[152][154] - 2018年加工和精炼费用为1.516亿美元，较2017年的1.869亿美元下降18.9%[152][154] - 2018年副产品收益总额为4.449亿美元，较2017年的4.998亿美元下降11.0%[152][154] 财务数据关键指标变化：现金流和债务 - 截至2018年12月31日，公司现金及现金 equivalents 为10.329亿美元，较2017年的10.190亿美元增长1.4%[119] - 2018年运营活动产生的净现金为3.476亿美元，较2017年的3.789亿美元下降8.3%[120] - 截至2018年末，公司贷款与融资总额为14.249亿美元，现金及现金等价物为10.329亿美元[133] - 截至2018年、2017年及2016年末，公司净债务分别为3.028亿美元、2.251亿美元及1.261亿美元[133] - 公司2018年资本支出为2.997亿美元[72] 财务数据关键指标变化：调整后EBITDA及相关比率 - 2018年调整后EBITDA为6.048亿美元，较2017年的6.675亿美元下降9.4%[122] - 2018年净债务为3.028亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为0.50[122] - 公司2018年、2017年及2016年调整后EBITDA分别为6.048亿美元、6.675亿美元及4.039亿美元[127] - 公司2018年、2017年及2016年的净债务/调整后EBITDA比率分别为0.50、0.34及0.31[135] - 公司2018年、2017年及2016年的调整后EBITDA利润率分别为24%、27%及21%[137] 各条业务线表现：采矿业务 - 2018年采矿业务调整后EBITDA为4.304亿美元[122] - 按业务分部划分，2018年采矿业务调整后EBITDA为4.304亿美元[130] - 2018年公司采矿业务生产锌金属量372,800吨，铜金属量39,000吨，铅金属量52,300吨[171] - 2018年公司锌产量占其矿产金属总产量（以锌当量计）的67.1%[170] - 公司2018年总采矿产量：锌精矿794,519吨，铜精矿148,987吨，铅精矿96,093吨[196] - 公司2018年精矿金属总含量：锌372,793吨，铜39,029吨，铅52,267吨，银7,992,167盎司，金29,224盎司[196] - 公司2018年锌当量总产量为555,685吨，其中Cerro Lindo矿贡献245,492吨，Vazante矿贡献143,792吨[196] - 公司2018年平均矿石品位：锌3.27%，铜0.38%，铅0.53%，银28.45克/吨，金0.13克/吨[198] - Cerro Lindo矿山2018年生产锌金属约130,300吨，铜金属约38,300吨[179] - El Porvenir矿山2018年生产锌金属约57,900吨，铅金属约16,600吨[179] - 公司拥有每日处理21,000吨矿石的选矿能力（Cerro Lindo）[179] - Atacocha矿2018年产量：锌精矿含锌约17.3千吨，铜精矿含铜125.0吨，铅精矿含铅15.6千吨，银精矿含银1,678.9千盎司，金精矿含金15.4千盎司[180] - Vazante矿2018年产量：锌精矿含锌约140.8千吨，铅精矿含铅1,180.0吨，银精矿含银380.2千盎司[180] - Morro Agudo矿2018年产量：锌精矿含锌约26.4千吨，铅精矿含铅6.1千吨，银精矿含银55.7千盎司[180] - Cerro Lindo矿2018年现金成本为负650万美元（每吨负50.4美元），得益于2.904亿美元的副产品收益[152] 各条业务线表现：冶炼业务 - 2018年冶炼业务调整后EBITDA为1.748亿美元[122] - 按业务分部划分，2018年冶炼业务调整后EBITDA为1.748亿美元[130] - 2018年公司冶炼厂生产精炼锌607,400吨，是全球第四大精炼锌生产商[172] - 2018年公司冶炼厂所需锌精矿的58.0%来自自有矿山[172] - Cajamarquilla冶炼厂2018年锌产量为330.1千吨，名义年产能为338.2千吨，其原料中38.1%来自自有矿山，61.9%购自第三方[180] - Três Marias冶炼厂2018年锌产量为186.7千吨，名义年产能为190.0千吨，其原料中91.9%来自自有矿山，8.1%购自第三方[180] - Juiz de Fora冶炼厂2018年锌产量为90.6千吨，名义年产能为94.1千吨，其原料中58.7%来自自有矿山，41.3%购自第三方[180] - 公司位于Juiz de Fora的冶炼厂在2018年使用的锌含量中约19.8%来自二次原料供应[53] - 公司冶炼厂使用的锌精矿中42.0%来自第三方供应商[52] 各地区表现 - 公司在巴西和秘鲁的销售分别占2018年合并净收入的27.8%和27.0%[99][96] 运营和成本指标 - 2018年总锌销售量下降至373,416吨，较2017年的374,984吨减少0.4%[152][154] - 2018年全部维持成本（AISC）总额为4.093亿美元，合每吨1,096美元[152] - 2018年非扩张性资本支出大幅增加至1.237亿美元，较2017年的6,260万美元增长97.6%[152][154] - 2016年矿业运营总锌销量为415,864吨，现金成本（扣除副产品后）为2.725亿美元，每吨655.3美元[156] - 2016年矿业运营总维持性现金成本（扣除副产品后）为3.435亿美元，每吨825.9美元[156] - 2016年矿业运营总全部维持成本为4.112亿美元，每吨988.7美元[156] - 2018年冶炼运营总锌销量为607,514吨，现金成本（扣除副产品后）为16.489亿美元，每吨2,714.2美元[159] - 2018年冶炼运营总维持性现金成本（扣除副产品后）为17.344亿美元，每吨2,854.8美元[159] - 2018年冶炼运营总全部维持成本为17.907亿美元，每吨2,947.6美元[159] - 2017年冶炼运营总锌销量为584,497吨，现金成本（扣除副产品后）为15.282亿美元，每吨2,614.6美元[162] - 2017年冶炼运营总维持性现金成本（扣除副产品后）为16.146亿美元，每吨2,762.4美元[162] - 2017年冶炼运营总全部维持成本为16.831亿美元，每吨2,879.6美元[162] - 2016年公司锌产品总销售量为601,229吨，其中Cajamarquilla冶炼厂贡献327,889吨[165] - 2016年公司综合现金成本（扣除副产品收益后）为每吨1,789.5美元[165] - 2016年公司综合全部维持成本为每吨1,983.8美元[165] - 自2018年起，公司重新分类了部分费用，调整了全部维持成本的计算方法[157][160][163] 管理层讨论和指引 - 公司过去曾发现财务报告内部控制存在重大弱点，导致2016年和2017年财务报表重述，但截至2018年12月31日已被认定为有效[76] 风险因素：市场和价格 - 公司业务高度依赖锌、铜、银、铅等金属的国际市场价格[31] - 全球经济活动的周期性影响对矿物的需求，进而影响公司[36][37] - 公司收入主要以美元计价，而部分运营成本（主要是劳动力成本）以雷亚尔和索尔计价[66] - 公司债务受可变利率影响，包括伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）和巴西银行间存款证利率（CDI），其中CDI利率在2014年至2018年间分别为11.57%、14.14%、13.63%、6.89%和6.40%[69] - 巴西银行体系基准利率SELIC在2014年至2018年分别为11.75%、14.25%、13.75%、7.00%和6.50%，任何下调都可能减少公司生息资产收入[69] - 公司使用外汇和金属商品无本金交割远期合约进行对冲活动，以应对货币和金属价格波动风险[70] - 对冲协议包含违约事件，可能导致头寸提前终止并产生一次性支付，具体金额取决于终止时的市场状况[71] - 公司面临交易对手方（尤其是客户）的信用风险，未能及时收款可能影响现金流和财务状况[73] 风险因素：运营和地质 - 采矿业务面临地下火灾、爆炸、塌方、水淹等固有风险和危害[42] - 地下矿井的深度增加以及废石和尾矿库规模扩大带来地压技术挑战[45] - 矿产储量估算存在不确定性，市场价格波动或成本增加可能使部分储量失去经济开采价值[77] - 公司依赖勘探和收购采矿特许权来补充矿产储量，若无法补充将严重影响长期业务[79] - 矿产勘探具有高度投机性，需大量资本支出，且从发现到生产可能需数年，项目可行性可能恶化[80] - 电价上涨或能源供应中断可能对公司运营结果和财务状况产生重大不利影响[38][39] - 巴西的水力发电厂满足公司100%的预计电力消耗[39] - 公司项目可能因缺乏可靠电力等基础设施而无法按计划推进[46] - 2018年5月为期十天的全国性卡车司机罢工导致原材料供应中断，影响了Três Marias冶炼厂[58] - 公司依赖超过12,000名员工和承包商进行运营[57] 风险因素：法规、环境和社区 - 公司面临来自巴西、秘鲁及全球其他矿业、加工、贸易和工业公司的竞争[40] - 公司维持了矿业行业典型的保险，但某些风险（如环境责任）可能无法获得保险或不经济[44] - 2019年巴西米纳斯吉拉斯州当局禁止为使用上游法建造的大坝发放许可证[50] - 2015年Fundão尾矿坝溃坝导致Samarco Mineração S.A.的采矿作业被政府当局立即叫停[50] - 若采矿活动未经监管机构正式同意暂停超过六个月，公司可能失去采矿特许权[88] - 违反法规或许可条件可能导致巨额罚款、运营许可被吊销或设施关闭[89] - 与当地社区关系恶化或协议未能续签可能对业务产生重大不利影响[90] - 税收法律的变更或存在争议的解释可能增加公司的整体税负[92] - 秘鲁2017年公司税率从27.0%增加至29.5%[92] - 卢森堡对普通股股息的预扣税率为15.0%[111] 风险因素：国家和政治 - 巴西在2018年1月被标准普尔进一步下调长期债务评级，可能限制公司融资能力并增加借贷成本[102] - 秘鲁的恐怖主义活动和非法毒品贸易可能对公司的运营造成损害[106] - 2017年秘鲁发生暴雨和洪水等异常天气事件[47] 风险因素：技术和信息安全 - 公司面临因网络攻击导致关键数据丢失或机密信息泄露的风险[64] 公司基本信息 - 公司注册地为卢森堡大公国[3] - 公司普通股在纽约证券交易所上市[4] - 截至2018年12月31日，公司已发行普通股数量为133,208,125股，每股面值为1.00美元[4] - 公司根据1934年证券交易法第13或15(d)条提交了截至2018年12月31日的财政年度20-F表格年度报告[3] - 公司财务报表编制遵循国际财务报告准则[7] - 公司确认在过往12个月内已提交1934年证券交易法第13或15(d)条要求的所有报告[5] - 公司确认在过往12个月内已根据S-T条例第405条提交所有要求的交互数据文件[6] - 公司被认定为加速申报公司[6] - 公司非知名成熟发行人[5] - 公司非空壳公司[8] - 截至2019年3月25日，VSA持有公司已发行普通股的64.25%[110] 宏观经济环境 - 巴西通胀率在2016年为7.2%，2017年为-0.5%，2018年为7.5%[34] - 秘鲁2013年至2018年的平均年通胀率为2.9%[35]

财务数据和关键指标变化 - 2018年全年综合收入25亿美元，较上一年增长2%；第四季度销售额较上一年同期下降17% [28] - 2018年全年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降9%，综合EBITDA利润率为24%，上一年为27%；第四季度综合EBITDA下降41% [28] - 2018年第四季度资本支出1.37亿美元，全年总计3亿美元，比2018年指导值高出4000万美元 [29][38] - 2019年资本支出指导值提高到4.2亿美元，其中阿瑞普阿纳项目初始投资1.4亿美元 [39] - 净债务余额3.03亿美元，现金余额11亿美元，总债务14亿美元，净杠杆率为0.5倍净债务与EBITDA之比 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 矿业 - 2018年第四季度锌当量产量15万吨，较上一季度增长10%；全年锌当量总产量55.6万吨，较2017年下降2.6% [18][19] - 2018年第四季度扣除副产品信贷后的矿业现金成本增至每磅0.31美元，较上一季度增加0.15美元 [20] - 2018年第四季度矿业收入较上一年同期下降24%，调整后矿业EBITDA下降52%，达到8800万美元，EBITDA利润率为31%；全年调整后EBITDA下降18%，至4.3亿美元，EBITDA利润率为37% [24][25][26] 冶炼业务 - 2018年金属锌和氧化锌销售额较上一年增长4%，总计61.7万吨 [22] - 卡哈马卡利亚2018年第四季度销售8.8万吨，较2017年第四季度和2018年第三季度均增长4%；全年销售33.3万吨，较2017年增长6% [22] - 特雷斯马利亚斯和茹伊斯迪福拉保持接近满负荷生产；2018年第四季度扣除副产品信贷后的现金成本降至每磅1.10美元，较上一年同期下降18% [23] - 2018年第四季度冶炼业务收入较上一年同期下降17%，但调整后EBITDA增长31%，EBITDA利润率提高300个基点至9%；全年冶炼业务收入增长4%，调整后EBITDA增长14% [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年第四季度锌平均价格较2017年同期下降19%，为每吨2631美元；2018年全年平均价格仅比2017年高1% [12] - 2019年锌市场关注三个关键话题：中国环保政策对供需平衡的影响、精矿供应过剩及加工费上升趋势、中美贸易谈判和美联储利率政策对锌价的影响 [13][14][15] - 2018年第四季度铜和铅价格走势与锌类似，波动主要由贸易战不确定性导致 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年公司计划提高锌矿产量约3%，冶炼业务销售体积相对稳定，产量可销售部分增长1% [36][37] - 推进阿瑞普阿纳项目建设，预计2020年底完成建设，2021年投产；计划在2019年完成马斯特拉尔和普卡卡卡项目的FEL2阶段 [44] - 持续进行矿产勘探，目标是使现有矿山平均服务年限达到12年；2019年矿产勘探费用指导值为7500万美元，项目开发费用指导值为5300万美元 [40][41] - 公司主要矿山将采用干堆法，提高安全性和环保性；提高冶炼厂生产率，如卡哈马卡利亚提高锌回收率，茹伊斯迪福拉增加二次原材料使用，特雷斯马利亚斯增加硅酸盐精矿使用 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年是充满活力的一年，公司实现了上市后首年对市场的承诺，包括达到所有金属的生产指导目标 [5] - 2019年有望受益于2018年矿山开发举措，预计产量增加，但由于阿瑞普阿纳项目，资本支出也将增加 [6] - 中美贸易战对市场信心和锌价产生负面影响；中国环保政策可能导致市场供应短缺，压低锌价；精矿供应预计过剩，加工费上升对公司有利 [13][14] - 公司保持财务纪律、合理资本结构和低杠杆，注重环保和社区发展，以支持公司当前和未来增长 [11] 其他重要信息 - 公司董事会已批准罗德里戈·门克接替马里奥·贝尔通西尼担任首席财务官，3月1日起生效 [8] - 公司已重新谈判部分债务，延长到期日并降低成本；向股东返还资本，包括分配8000万美元股票溢价和实施3000万美元股票回购计划；宣布2019年3月28日支付7000万美元股息 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2019年产出和成本表现是否有特殊顺序？巴西尾矿坝事故对公司运营或生产有无潜在影响？ - 2019年计划各季度生产更平稳，成本结构预计与去年相似，随着产量增长可能有生产率提升 [51][53] - 公司在巴西的运营坝均为下游坝，不受新的上游坝法规影响；瓦赞特的干堆法预计下半年投入使用，对运营和声誉有积极影响 [54][55] 问题2：除阿瑞普阿纳外的扩张项目时间是否改变？阿瑞普阿纳之后的优先项目是什么？是否会同时投资两个项目？是否考虑上调股息政策？ - 阿瑞普阿纳项目进展顺利，预计2020年底完成建设，2021年投产；沙利帕伊科项目因方案调整推迟至少10个月，预计2020年底至2021年初完成FEL3阶段 [58][61] - 未来可能在沙利帕伊科和马斯特拉尔项目中选择一个优先开发，目前倾向于马斯特拉尔，因其数据表现更好且有助于增加铜产量 [62] - 股息支付应保持一致性，需考虑市值、股息收益率、现金生成能力、EBITDA和未来义务等因素，目前坚持2%的股息支付概念 [63][64] 问题3：2019年成本指导如何？秘鲁近期卡车司机罢工对公司运营有无影响？ - 卡车司机罢工对公司无影响 [71] - 公司未提供成本指导，但预计单位运营成本平稳，随着产量增长可能有生产率提升；矿山开发成本预计与去年相当；外汇汇率对巴西业务成本影响较大，对秘鲁业务影响较小 [71][72][73] 问题4：取消阿塔科查摘牌的原因是什么？未来是否还会考虑摘牌或新项目摘牌？对锌精矿价格和加工费的看法如何？ - 取消阿塔科查摘牌是因年初市场波动，待市场情况好转可能会重新考虑，这是一项战术决策 [76][77] - 锌市场需求仍在，供应不足，金属库存近期有所回升；加工费因中国市场精矿供应短缺而上升，预计基准加工费维持在每吨210 - 220美元 [78][79] 问题5：加工费（TC/RCs）今年预计如何变化？支付条款和价格调整机制有无变化？拉丁美洲地区锌价区域溢价有无变化？ - 去年加工费参考价格约为每吨140美元，近期现货价格涨至200 - 220美元，预计基准加工费约为220美元，无自由锌和价格调整机制变化 [84] - 区域溢价过去九个月保持稳定，波动在10 - 15美元，不具重要性 [85][87] 问题6：7500万美元的矿产勘探预算要维持多久才能实现增加储量寿命的目标？5300万美元的项目开发资本支出在2020 - 2021年应如何看待？是否需要维持该水平以保持运营成本？ - 公司目标是使各矿山储量达到至少12年，目前距离该目标不远，预计未来两到三年勘探费用会略有下降 [92][94] - 项目开发支出也将随着项目推进而减少，目前处于过渡阶段，未来两到三年可能会优化资本使用 [94][95] 问题7：公司表示将继续分析降低债务成本和延长平均到期日的机会，具体计划是什么？ - 公司债务主要来自债务资本市场，唯一短期债务是2023年到期的Nexa Peru Bond，目前暂无进行债务管理交易的经济优势，但市场条件允许时仍有可能 [97] - 除项目相关融资外，银行市场提供长期贷款的能力有限，公司银行贷款仅占总债务的2亿美元 [98]