财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收34亿美元，调整后EBITDA为2.71亿美元，同比增长20%，调整后每股收益1.44美元，超去年同期一倍多 [10] - 2024年全年营收123亿美元，调整后EBITDA为16亿美元，同比增长近20%，全年调整后每股收益3.95美元，全年运营现金流11亿美元，净债务全年减少超70亿美元 [11] - 预计2025年全年营收134.5亿美元，调整后EBITDA在11 - 11.5亿美元之间，调整后每股收益在5.35 - 5.84美元之间，预计产生约7亿美元运营现金流 [54][55] 各条业务线数据和关键指标变化 通信业务 - 第四季度营收9.75亿美元，超预期且同比增长28%，调整后EBITDA利润率9.9%，同比扩大230个基点 [42] - 2024年全年营收34.6亿美元，同比增长6%，调整后EBITDA利润率扩大70个基点至9.6% [43] - 2025年预计全年营收28亿美元，同比增长11%，调整后EBITDA利润率为低两位数，第一季度预计营收6亿美元，同比增长19%，调整后EBITDA利润率6.5% - 7% [44] 清洁能源与基础设施业务 - 第四季度营收12.6亿美元，同比增长18%，调整后EBITDA利润率8.3%，较第三季度增加80个基点，同比增加超340个基点 [45] - 2024年全年营收约41亿美元，调整后EBITDA利润率6.3%，较2023年增加200个基点，积压订单42亿美元，同比增长36% [46] - 2025年预计营收47.5亿美元，约增长16%，调整后EBITDA利润率约7%，第一季度预计营收9.5亿美元，同比增长26%，调整后EBITDA利润率为中个位数 [47] 管道基础设施业务 - 第四季度营收4300万美元，调整后EBITDA利润率13.6%，2024年全年营收21亿美元，调整后EBITDA利润率18.3% [48] - 2025年预计营收约18亿美元，调整后EBITDA利润率为中两位数，第一季度预计营收3250万美元，调整后EBITDA利润率为中两位数 [49] 电力输送业务 - 第四季度营收7.62亿美元，调整后EBITDA利润率7.1%，2024年全年营收约27亿美元，全年调整后EBITDA利润率7% [51] - 2025年预计营收41.5亿美元，增长15%，调整后EBITDA利润率为高个位数，较去年增加50 - 100个基点，第一季度预计营收8500万美元，调整后EBITDA利润率为中个位数 [52][53] 各个市场数据和关键指标变化 - 通信市场需求强劲，无线业务新合同开展顺利，宽带基础设施建设受联邦投资支持，中程业务和超大规模数据中心需求推动长途建设 [19][20] - 电力输送市场客户计划对电网进行重大投资，政治关注电网可靠性，预计输电线路、变电站、配电和新能源发电领域有大量机会 [22][23] - 管道市场因大山谷管道项目完工，2025年营收受影响，但客户对未来乐观，燃气发电复兴将带动相关管道建设 [24][25] - 清洁能源市场第四季度营收和EBITDA创历史新高，积压订单环比增加超1亿美元，订单出货比约1.1，预计2025年积压订单继续增长 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于培养行业顶尖人才，拥有30多个专业交易设施，为未来培养劳动力 [17][18] - 公司业务多元化，涵盖通信、能源、基础设施等领域，为客户提供综合解决方案，满足客户大规模需求 [29][31] - 公司优先支持有机增长，辅以收购和战略投资，股票回购保持机会主义 [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第四季度表现强劲，各业务积压订单均有增长，进入2025年势头良好，预计2025年营收和EBITDA增长约9% [11][12] - 尽管管道业务预计2025年下滑，但非管道业务预计营收增长14%，EBITDA增长超25%，公司整体前景乐观 [13][14] - 各业务市场需求旺盛，客户有多年甚至数十年的规划，公司对未来充满信心，认为有大量增长机会 [16][17] 其他重要信息 - 2025年起，通信业务中部分公用事业运营结果将计入电力输送业务，以更好地与业务管理方式保持一致 [44] - 公司已与评级机构积极沟通，预计其展望将在近期重新评估，以反映公司的强劲表现 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 管道业务2026年及以后的营收能否超过2024年水平及信心来源，以及在有机增长机会下对并购的看法 - 公司预计2026年管道业务营收将超过2024年且趋势将持续多年，因客户心态转变，市场活跃，公司定位良好；公司优先关注有机增长，可能进行一些小规模并购 [61][63] 问题2: 清洁能源业务第四季度利润率超预期的原因及数据中心业务进展 - 利润率超预期是因为执行到位，团队完成既定目标；2024年数据中心业务约2亿美元，2025年预计达3亿美元，机会远不止于此 [66][70] 问题3: 2025年各业务积压订单能否继续增长，以及通信业务增长构成和是否依赖BEAD资金 - 预计2025年底各业务积压订单高于当前水平，虽积压订单有波动性，但总体呈增长趋势；BEAD资金在2025年影响极小，2026年及以后影响较大，通信业务增长得益于已宣布的新合同，2026年有望进一步增长 [81][83] 问题4: 第四季度出售应收账款对2025年现金流的影响及Greenlink合同对积压订单的贡献 - 应收账款计划对现金流影响可忽略不计，现金流增长得益于在产品减少和可再生能源及交通运输项目动员付款增加；Greenlink合同每年贡献营收3 - 5亿美元，18个月积压订单约为此金额 [92][96] 问题5: 公司对利润率提升有信心的原因及通信业务无线和有线业务的现状与展望 - 利润率提升是多种因素综合作用的结果，包括业务表现改善和营收增长，公司有能力在非管道业务中继续提高利润率；通信业务中无线业务占比约40%，未来有线业务因光纤需求将持续增长，无线业务未来也将迎来强劲周期 [105][112] 问题6: 管道业务的增长结构及对PJM市场765 kV线路项目的看法 - 2025年管道业务以基础业务为主，大型项目活动增加，积压订单将显著增长以支持2026年及以后的增长；公司认为输电市场投资不足，有巨大增长机会，会参与所有相关项目竞争 [119][123] 问题7: 公司在大型输电业务上的承接能力及管道业务利润率相关问题 - 公司准备好承接第二个大型输电项目，希望2025年获得项目并在2026年同时开展两个项目；2025年管道业务营收下降但利润率指引仍较强，第四季度利润率受天气影响，公司对管道业务利润率有信心 [129][132] 问题8: 2025年公司各业务最有可能超预期的领域及通信业务无线部分未来的发展前景 - 非管道业务有超预期机会，管道业务也可能表现更好，公司在制定2025年计划时较为保守；通信业务中AT&T的项目是多年机会，未来无线市场投资将回升，公司已做好准备 [139][146] 问题9: 管道业务增长的时间节点及可再生能源业务的订单情况和政策影响 - 2025年将有项目授标，主要影响2026年，也可能影响2025年，预计2026年营收至少达到2024年水平；可再生能源业务2025年订单和积压订单情况良好，对2026年乐观，虽有政策噪音但不影响积极预期 [154][160] 问题10: 客户是否因政策变化将项目提前至2025 - 2026年，以及数据中心业务的订单分布 - 2025 - 2026年不太可能出现项目提前情况，若IRA政策调整，2027 - 2029年可能有项目提前；数据中心业务涉及电力、土建等多个领域，将对公司各业务产生重大影响 [166][171]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入34亿美元 第四季度调整后EBITDA为271亿美元 同比增长20% 第四季度调整后每股收益为144美元 比去年第四季度增长超过一倍 [10] - 2024年全年收入123亿美元 2024年调整后EBITDA为16亿美元 同比增长近20% 2024年全年调整后每股收益为395美元 全年经营活动现金流为11亿美元 [11] - 净债务全年减少超过7亿美元 [11] - 第四季度业绩全面超出指引 各细分市场积压订单均实现环比增长 [11] - 第四季度非管道业务收入同比增长21% 非管道业务EBITDA同比增长57% [12] - 2025年全年预计收入增长约9% EBITDA增长约9% [12] - 预计2025年非管道业务收入增长14% 非管道业务EBITDA增长超过25% [13][14] - 2024年第四季度经营活动现金流表现强劲 约为47亿美元 使得2024年全年达到11亿美元 创公司记录 [38] - DSO持续改善 季度末为60天 低于第三季度的68天和去年同期的74天 [39] - 年末净债务为18亿美元 全年减少超过7亿美元 净杠杆率为18倍 符合公司财务政策 [39] - 18个月积压订单在年末总计143亿美元 环比增加超过4亿美元 同比增加近20亿美元 创公司记录 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通信业务第四季度收入975亿美元 超出预期 同比增长28% 调整后EBITDA利润率为99% 同比扩大230个基点 [42] - 2024年通信业务年收入为346亿美元 同比增长6% 调整后EBITDA利润率扩大70个基点至96% [43] - 2025年通信业务收入指引为28亿美元 同比增长11% 调整后EBITDA利润率预计为低双位数 2024年为87% 第一季度收入预计为6亿美元 同比增长19% 调整后EBITDA利润率预计为65%至7% 同比提高超过150个基点 [44] - 清洁能源和基础设施业务第四季度收入126亿美元 同比增长18% 调整后EBITDA利润率为83% 环比提高80个基点 同比提高超过340个基点 [45] - 2024年该业务全年收入约为41亿美元 调整后EBITDA利润率为63% 较2023年提高200个基点 积压订单现为42亿美元 同比增长36% [46] - 2025年清洁能源业务收入预计约为475亿美元 增长约16% 调整后EBITDA利润率预计约为7% 第一季度收入预计为95亿美元 同比增长26% 调整后EBITDA利润率预计为中个位数 同比提高250至300个基点 [47] - 管道基础设施业务第四季度收入43亿美元 调整后EBITDA利润率为136% 全年收入为21亿美元 调整后EBITDA利润率为183% [48] - 预计2025年管道基础设施收入约为18亿美元 调整后EBITDA利润率为中双位数 第一季度收入预测为325亿美元 调整后EBITDA利润率为中双位数 [49] - 电力输送业务第四季度收入762亿美元 调整后EBITDA利润率为71% 均符合预期 2024年电力输送业务年收入约为27亿美元 年调整后EBITDA利润率为7% [51] - 2025年展望 包含先前在通信业务中报告的重组公用事业运营 收入为415亿美元 同比增长15% 调整后EBITDA利润率为高个位数 较去年的83%提高50至100个基点 第一季度收入预计为85亿美元 调整后EBITDA利润率为中个位数 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 通信业务积压订单环比增长 同比增长近4亿美元 [19] - 电力输送业务积压订单环比增长约15亿美元 同比增长约9亿美元 [24] - 清洁能源和基础设施业务积压订单环比增长超过1亿美元 订单出货比约为11% [26] - 该业务积压订单同比增长超过11亿美元 [27] - 管道业务积压订单在五个季度下降后首次出现环比增长 [120] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于帮助客户现代化和重建美国基础设施的前沿 业务多元化是其优势 [29] - 客户的项目在规模、范围和复杂性上显著增加 需要强大的合作伙伴 [32] - 公司有显著改善利润率的机会 结合强劲的收入增长 应为利益相关者创造显著价值 [33] - 公司专注于以纪律执行战略优先事项 [36] - 在资本分配方面具有完全灵活性 将继续基于投资回报最大化做出决策 支持有机增长将是优先事项 辅以收购和战略投资 股票回购将保持机会主义 [56] - 公司已准备好承接第二个大型输电项目 并希望在2025年获得另一个项目 以便在2026年同时进行两个大型项目 之后将开始争取第三个大型项目 [129] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 首席执行官17年来从未见过如此的需求、势头和集体业务的机会数量 [15] - 在每个运营领域 客户都面临对其服务需求的增长 这不是短期需求泡沫 而是支持国家增长最快行业的基本需求 [16] - 积压订单处于创纪录水平 客户机会正在加速 客户正在讨论多年和十年计划 [17] - 通信业务在电信基础设施的几乎所有方面都享有强劲需求 无线业务下半年成功启动新合同 宽带基础设施的资金和建设正在增长 由联邦投资支持 中间里程活动和超大规模用户创造的需求正在引发新一轮长途建设浪潮 客户对在全国范围内建设光纤竞赛感到非常乐观 [19][20][21] - 电力输送客户多年来一直计划对电网进行重大投资 现在有很多政治焦点集中在电网可靠性上 但驱动投资需求的是需求而非政治 客户专注于满足这一增长的需求 预计在输电电网、变电站、配电和新发电方面将有重大机会 [22][23] - 管道客户对未来非常乐观 随着燃气发电的复兴 为其提供支持的管道将对业务产生有意义的影响 公司不仅对2025年可能超出指引感到乐观 更重要的是 现在预计2026年及以后的收入将超过2024年水平 [25][26] - 清洁能源和基础设施业务需求非常强劲 尽管对政治环境存在担忧 但预计2025年该业务积压订单将继续增长 [27] - 公司在客户和项目选择方面的努力 以及真正了解项目启动时间和风险的努力已经开始得到回报 执行团队的规模显著增长 并且开始看到集体努力的财务改善 [28] - 输电电网投资严重不足 预计全国每个地区都将出现输电线路的戏剧性增长 这将是未来十年公司及其同行最大的机会之一 [123][124] - 数据中心和AI将消耗巨大的电力和光纤带宽 这将对公司业务产生非常显著的影响 无论为超大规模用户或数据中心开发商做什么 这将影响公司的土木、电信、电力和清洁能源发电业务 [173][174][175] 其他重要信息 - 从2025年开始 先前在通信业务中报告的某些公用事业运营结果将重新归类至电力输送业务 以更好地与业务管理方式保持一致 [44] - 管道基础设施业务已正式更名 以更好地反映在该领域的活动性质 但业务构成或历史结果没有变化 [48] - 第四季度 公司开始建设Greenlink输电线路 进展顺利 两个中西部公用事业客户解决了费率案例上诉 并表明了2025年增加资本支出的路径 [52] - 由于许多市场遭遇严冬天气 项目活动推迟至后续季度 第一季度预计是全年利润率最低的季度 [53] - 2024年数据中心活动收入约为2亿美元以上 预计2025年将显著增加至约3亿美元 但仍未达到最终认为可以达到的水平 机会是该数字的倍数 [70] 问答环节所有的提问和回答 问题: 管道业务收入在2026年及以后能否超过2024年水平 以及为何如此自信 - 确认预计2026年管道业务收入将超过2024年水平 并且这一趋势将持续多年 原因是管道客户的心态发生了显著转变 比多年来更加乐观 这将转化为许多意想不到的项目上线 从而推动管道业务增长 市场非常活跃 公司基于历史和长期坚持处于非常有利的地位 [58][61] 问题: 鉴于强劲的自由现金流和净杠杆率 如何考虑并购 - 从未停止寻找机会 但过去处于难以进行有意义交易的困难境地 如今 面前的有机增长机会非常巨大 将是首要关注点 可能会考虑在全国范围内进行一些小型补强收购 以帮助更快实现目标 因此并购可能存在 但优先关注有机增长 [62][63] 问题: 清洁能源利润率超预期的原因 是天气因素还是结构性改善 - 利润率是由执行力驱动的 进入第四季度时 内部预测高于指引 第三季度是强劲季度 但很久没有这样的季度 因此第四季度 built in了很多保守主义 团队交付了承诺 因此利润率是由业务执行力驱动的 展望2025年 建模也相对保守 认为在顶线和底线都有很大潜力 如果超出指引 这可能是最有机会的领域之一 [65][68] 问题: 数据中心工作的RFP更新 以及第四季度是否预订了任何积压订单 - 有大量机会 2024年数据中心活动收入约为2亿美元以上 预计2025年将显著增加至约3亿美元 但仍未达到最终认为可以达到的水平 机会是该数字的倍数 投标活动也支持这一点 这不是第四季度积压订单增长的主要驱动因素 [69][71] 问题: 2025年所有细分市场的积压订单能否继续增长 是否看到可再生能源等项目环境的变化 以及指引中是否包含了授予的波动期 - 回顾上一次公司所有细分市场积压订单增长是在2018年第一季度 随后是两年惊人的收益增长 对当前处境感觉良好 尽管对可再生能源和潜在政府变动存在担忧 但与客户沟通后非常乐观 预计到2025年底 每个细分市场的积压订单都将比现在高 虽然每个季度不一定 但积压订单是波动的 但总体上预计2025年每个细分市场的积压订单都会增长 [78][81] 问题: 通信业务增长概况 多少是自身新合同（如Lumen、新无线）的帮助 versus 整体有线或无线市场的增长 以及2025年是否计入任何BEAD资金 - BEAD资金在2025年的考虑中占比非常小 微不足道 预计将在2026年及以后产生显著影响 2023年底与AT&T讨论的合同在2024年下半年生效 推动了2024年下半年的收入和收益超预期 此外 还获得了许多新合同 如上一季度提到的Lumen合同 还有许多其他客户处于后期谈判或已授予项目 其中很多工作甚至要到2025年下半年才会开始 因此2025年主要是关于已宣布的内容 预计2026年将是又一个增长年 近期行业会议上的乐观情绪非常高涨 有许多新进入者 现有客户都非常乐观 光纤建设和需求要求最终将传递到公司 市场非常好 [82][86] 问题: 第四季度应收账款保理（出售）约为35亿美元 这是否是2025年的不利因素 以及该决策的经济性 - 应收账款计划的影响需要看期末未偿金额 全年影响约为2亿美元 可以忽略不计 因此不是现金流产生的因素 现金流产生是由DSO减少以及可再生能源和DOT项目的动员付款增加驱动的 [91][92] 问题: Greenlink合同对18个月积压订单的具体贡献金额 - 第四季度积压订单没有变化 因为是在之前预订的 因此对第四季度积压订单没有显著影响 年收入贡献约为3亿至5亿美元 合同期限为一年半 因此这是一个合理的估计 该合同占年初至年末9亿美元增长的大约一半 [93][98] 问题: 对利润率改善的信心来源 是紧张的行业资源和定价 还是内部流程改进 - 是各方面的结合 2024年第三季度非管道业务的利润美元同比增长28% 第四季度再次增长57% 第一季度预计同比增长47% 所显示的趋势支持这一点 是绩效改进和收入增长结合的结果 尽管如此 仍有大量机会继续提高所有三个非管道细分市场的利润率 希望在整个2025年执行并展示这一点 多年前制定的目标是达到150亿美元收入和双位数利润率 基于2024年下半年的表现 对实现这一目标的能力更加自信 [104][110] 问题: 通信业务中无线和有线的大致组合 以及两者的展望 - 无线业务略高于10亿美元 根据重述后的数字 2025年通信业务将为28亿美元 因此约占40% 过去几年在有线方面做得很好 基于光纤需求 这是许多现有机会所在 尽管如此 预计未来将出现强劲的无线周期 不在2025年 但对T-Mobile和Verizon增加投资感到乐观 因此组合可能永久性地不同于历史时期 过去无线业务更大 但有线需求预计在可预见的未来将是一个更大的业务 [111][114] 问题: 管道业务的增长组合 是否包括基础业务（集输线和维护）的增长 还是也考虑了来自二叠纪盆地可能增量的大型管道项目 - 大型管线将推动收入增长 2025年主要是基础业务 这是长期讨论的水平 约为15亿至20亿美元 2024年表现更好是因为有Mountain Valley大型项目 毫无疑问 大型管线的活动正在急剧增加 即使是管道业务 积压订单连续五个季度收缩后 本季度首次出现增长 预计整个2025年积压订单将显著增长 以支持2026年及以后的增长 看到大量活动 评论更多是针对大型项目 而不仅仅是基础业务的增长 [118][121] 问题: 对PJM市场最近宣布的765千伏线路合资项目的看法 以及公司在该项目、客户或市场的曝光度 - 作为一个 overarching theme 难以沟通或让人们真正理解的是该市场即将发生的巨大规模 国家输电电网投资严重不足 预计全国每个地区都将出现输电线路的戏剧性增长 客户对此讨论很多 这些项目需要很长时间规划 如果新政府能在基础设施方面有所作为 那就是改善输电线路的时间线 现在高度关注 这将是未来十年公司及其同行最大的机会之一 如果有项目 公司正在追逐 参与其中 认为有能力完成美国的任何项目 并计划竞争 [122][125] 问题: 在Greenlink之外 公司承接更多大型输电工作的能力 - 过去几个季度表示已准备好承接第二个大型项目 为此准备了很长时间 希望在2025年获得另一个项目 以便在2026年同时进行两个大型项目 之后将开始争取第三个大型项目 [128][129] 问题: 管道利润率低于预期 是否有原因 以及2025年指引假设较2024年略有下降 随着MVP完成 为何不预期该细分市场利润率更好 - 收入从21亿美元下降到18亿美元 显然有固定成本成分需要吸收 指引中双位数利润率相对于收入下降是一个强劲的指引 尽管如此 不记得上一次管道业务未超出指引是哪一年 希望2025年能再次做到 2024年第四季度 管道业务活跃的许多地区受到天气影响 许多收入从2024年推迟 完成一些项目的成本增加 因此不担心管道利润率能力 如果有工作 会做得很好 工作即将到来 对在该市场交付的内容非常乐观 [130][133] 问题: 2025年增长展望中 哪些领域最有机会超出预期 - 2025年整体9%的收入和利润增长是 decent numbers 但并不过于兴奋 因为管道业务收缩 但这是短期的 专注于非管道业务 指引是14%的收入增长和26%的EBITDA增长 这些是有机增长 有可能做得更好 管道方面 今年可能比所说的更好 过去4-5个月活动很多 许多项目试图提前到2024年 但存在挑战 因此指引非常保守 非管道业务方面 对可再生能源的看法非常保守 有很好的机会做得更好 通信业务方面 看到客户加速 对下半年新账户持现实但可能保守的看法 电力输送方面 对Greenlink第一年能完成什么持温和看法 因此对现状感觉良好 2023年遇到一些挑战 因此2025年计划 solid 但认为可以做得更好 希望2025年交付 [137][143] 问题: 通信业务中无线方面 beyond 2025的能见度和信心 - 行业整体与AT&T合作得很好 他们正在经历Nokia-Ericsson换装 本质上才刚刚开始 这不是2025年的机会 而是一个多年机会 2026年将比2025年更大 其他运营商如Verizon或T-Mobile 每个人都如此专注于光纤 以至于无线市场投资相对放缓 这将回来 因为容量将驱动它 当发生时 公司将做好准备 实际上对在AT&T市场建立增长感到满意 因为其他一切并未疯狂 这使得更具挑战性 因此对劳动力增加、不同市场劳动力可用性和组建的团队增长感觉良好 这将为Verizon和T-Mobile开始再次支出时定位非常好 [144][149] 问题: 管道业务展望 是否有时间线可以看到其影响增长 是今年、2026年初还是更晚 - 关于可能超出的评论是由时间驱动的 预计整个2025年会有授予 这些授予将主要影响2026年 但可能影响2025年 因此指引18亿美元 如果一些项目提前开始 对超出感觉良好 如果没有 通过2025年积压订单增长 将对2026年及以后的成就有一个很好的了解 完全预计2026年至少达到2024年水平 [153][155] 问题: 可再生能源业务的预订能见度 从客户那里听到关于时间的任何新信息 是否看到任何许可相关延迟或政策不确定性导致的时间转移 以及为了达到指引 还需要在CEI细分市场预订多少 - 相对于2025年的积压订单和收入目标 处于非常有利的位置 唯一在积压订单中的可再生能源业务是已完全承诺的项目 不等待这些项目启动 有另一个类别跟踪但不是积压订单 因此对2025年目标和积压订单位置感觉良好 正处于与客户非常活跃的谈判周期中 对2026年目前非常乐观 显然有很多噪音 有关于风的行政命令 因此有很多关于IRA可能发生什么的讨论 无论这些对话结果如何 对2026年仍然非常乐观 如果以更积极的方式解决 那么乐观情绪只会增长 因此感觉很好 认为2025将是伟大的一年 目前有许多2026年的预订 许多项目将在不久的将来转换为2026年的积压订单 因此该业务的多年前景非常非常强劲 [156][161] 问题: 是否听到客户因考虑潜在的IRA变更或其他政策变更而提前项目 从而将原本在十年后期的一些项目提前到2025-2026年时间段 - 2025或2026年不可行 如果缩短IRA期限 那么原定于2030年代初的项目可能会转移到2020年代末 因此是否会在2027、2028、2029年看到活动显著增加 以便在IRA的较短时间框架内完成项目 有可能 正在讨论 但目前

文章核心观点 公司2024年第四季度业绩出色 营收和盈利均超Zacks共识预期 各业务线表现良好 积压订单增长 2025年前景乐观 行业内其他公司业绩有喜有忧[1][2] 第四季度业绩亮点 - 调整后每股收益1.44美元 超Zacks共识预期12.5% 同比增长136.1% 超此前指引[3] - 营收34亿美元 超共识预期2.5% 同比增长3.8%[3] - 调整后EBITDA为2.709亿美元 同比增长19.6% 调整后EBITDA利润率从6.9%升至8% 超此前预期[7] 业务板块更新 - 通信业务营收从7.599亿美元增至9.753亿美元 调整后EBITDA利润率扩大230个基点至9.9%[5] - 清洁能源和基础设施业务营收从10.674亿美元增至12.578亿美元 调整后EBITDA利润率为8.3% 同比上升350个基点[5] - 电力输送业务营收从6.58亿美元增至7.621亿美元 调整后EBITDA利润率收缩90个基点至7.1%[6] - 管道基础设施业务营收从8.022亿美元降至4.925亿美元 调整后EBITDA利润率为13.6% 同比上升170个基点[6] 2024年全年亮点 - 全年营收120亿美元 同比下降2.6% 调整后每股收益3.95美元 高于2023年的1.81美元[8] - 调整后EBITDA为10亿美元 高于2023年的8.464亿美元 调整后EBITDA利润率为8.2% 高于2023年的7.1%[8] 财务细节 - 截至2024年12月31日 现金及现金等价物为3.999亿美元 低于2023年末的5.296亿美元[9] - 长期债务（包括融资租赁）为20.4亿美元 低于2023年末的28.9亿美元[9] - 2024年经营活动提供现金11.2亿美元 高于上一年的6.873亿美元[10] 2025年展望 - 第一季度预计营收约27亿美元 调整后EBITDA预计为1.6亿美元 调整后净收入预计为3000万美元 调整后每股收益预计为34美分[11] - 全年预计营收约134.5亿美元 同比增长9% 调整后EBITDA预计在11 - 11.5亿美元之间 调整后每股收益预计在5.35 - 5.84美元之间[12] 行业内其他公司情况 - Quanta Services Inc. 2024年第四季度业绩喜忧参半 调整后盈利超Zacks共识预期 但营收未达预期 2025年预计实现两位数增长[13][14] - Gibraltar Industries, Inc. 2024年第四季度调整后盈利超Zacks共识预期 但净销售额未达预期 公司对前景乐观[15][16] - AECOM 2025财年第一季度业绩出色 盈利和营收均同比增长 期末总积压订单为238.8亿美元[17]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司营收34亿美元，调整后EBITDA为2.71亿美元，同比增长20%，调整后每股收益为1.44美元，是去年同期的两倍多 [6] - 2024年全年，营收123亿美元，调整后EBITDA为10.6亿美元，同比增长近20%，全年调整后每股收益为3.95美元，全年经营活动现金流为11亿美元，净债务减少超7亿美元 [7] - 2025年全年，公司预计营收增长约9%，EBITDA增长约9%，非管道业务营收增长14%，EBITDA增长超25% [8] - 2025年，公司预计营收134.5亿美元，调整后EBITDA在11 - 11.5亿美元之间，调整后每股收益在5.35 - 5.84美元之间，预计第一季度营收27亿美元，调整后EBITDA为1.6亿美元，调整后每股收益为0.34美元 [35] - 2025年，公司预计经营活动现金流约7亿美元，假设DSO全年平均在60多天 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 通信业务 - 2024年第四季度，营收9.75亿美元，超出预期，同比增长20%，调整后EBITDA利润率为9.9%，同比扩大230个基点 [27] - 2024年全年，营收34.6亿美元，同比增长6%，调整后EBITDA利润率扩大70个基点至9.6% [27] - 2025年，预计营收28亿美元，同比增长11%，调整后EBITDA利润率为低两位数，第一季度预计营收6亿美元，同比增长19%，调整后EBITDA利润率为6.5% - 7%，较去年第一季度提高超150个基点 [28] 清洁能源与基础设施业务 - 2024年第四季度，营收12.6亿美元，同比增长18%，调整后EBITDA利润率为8.3%，较第三季度提高80个基点，同比提高超340个基点 [28] - 2024年全年，营收约41亿美元，调整后EBITDA利润率为6.3%，较2023年提高200个基点，积压订单为42亿美元，同比增长36% [29] - 2025年，预计营收约47.5亿美元，同比增长约16%，调整后EBITDA利润率约为7%，第一季度预计营收9500万美元，同比增长26%，调整后EBITDA利润率为中个位数，较去年提高250 - 300个基点 [29][30] 管道基础设施业务 - 2024年第四季度，营收4.3亿美元，调整后EBITDA利润率为13.6%，全年营收21亿美元，调整后EBITDA利润率为18.3% [30] - 2025年，预计营收约18亿美元，调整后EBITDA利润率为中两位数，第一季度预计营收3250万美元，调整后EBITDA利润率为中两位数 [30][31] 电力输送业务 - 2024年第四季度，营收7.62亿美元，调整后EBITDA利润率为7.1%，全年营收约27亿美元，全年调整后EBITDA利润率为7% [33] - 2025年，预计营收41.5亿美元，同比增长15%，调整后EBITDA利润率为高个位数，较去年提高50 - 100个基点，第一季度预计营收8500万美元，调整后EBITDA利润率为中个位数，由于冬季恶劣天气，项目活动推迟到后续季度，第一季度利润率预计为全年最低 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于培养行业顶尖人才，在全国拥有30多个专业培训设施，为未来的劳动力做好准备 [11] - 公司认为最成功的企业是那些有能力满足客户需求的企业，客户项目规模、范围和复杂性显著增加，需要强大的合作伙伴，公司凭借多元化业务模式和提供集成解决方案的能力，处于有利的市场地位 [19] - 公司将优先支持有机增长，辅以收购和战略投资，股票回购将保持机会主义 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司各业务领域需求强劲，客户面临服务需求增加，这不是短期需求泡沫，而是支持国家快速发展行业的根本需求，公司积压订单处于创纪录水平，与客户的合作机会不断增加，客户有多年甚至数十年的规划 [10] - 公司对2025年各业务板块的积压订单增长持乐观态度，尽管积压订单可能存在波动，但总体预计各板块积压订单将在2025年实现增长 [56] - 公司认为在管道业务方面，2026年及以后的营收有望超过2024年水平，市场活动活跃，公司凭借历史经验和长期投入，处于有利地位 [40] - 公司在清洁能源业务方面，对2025年的营收目标和积压订单情况感到满意，目前处于积极的谈判周期，对2026年也持乐观态度 [118] 其他重要信息 - 公司在2024年成功推进收购整合工作，通过债务削减和资本结构改善加强了资产负债表，提高了预测和指引的准确性，运营和财务表现得到改善 [22] - 公司18个月积压订单在年底达到143亿美元，较上一季度增加超4亿美元，同比增加近20亿美元，创公司及所有非管道业务板块的纪录 [26] - 公司应收账款保理计划对资本生成影响可忽略不计，资本生成主要得益于在产品销售天数减少和可再生能源及交通运输项目动员付款增加 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 管道业务2026年及以后营收能否超过2024年水平，以及信心来源，在有机增长机会下如何考虑并购？ - 公司预计2026年管道业务营收将超过2024年，且这一趋势将持续数年，市场活跃，公司凭借历史经验和长期投入处于有利地位，目前将优先关注有机增长，可能会考虑一些小规模的并购以更快实现目标 [40][42] 问题2: 清洁能源业务第四季度利润率超预期的原因，以及数据中心业务的进展和积压订单情况？ - 利润率超预期是由于业务执行出色，公司在第四季度的预测较为保守，团队完成了既定目标，2024年数据中心业务约2亿美元，预计2025年将显著增加至约3亿美元，但仍未达到最终目标，该业务不是第四季度积压订单增长的主要驱动力 [44][47] 问题3: 公司各业务板块积压订单在2025年能否继续增长，是否考虑积压订单的波动，以及通信业务增长的构成和2025年是否有相关资金支持？ - 公司预计2025年底各业务板块积压订单将高于当前水平，尽管积压订单可能存在波动，但总体预计各板块积压订单将在2025年实现增长，通信业务增长主要来自已宣布的合同，2025年相关资金支持占比极小，预计2026年将有显著影响 [56][57] 问题4: 第四季度应收账款保理对2025年现金流的影响，以及Green Leaf合同对18个月积压订单的贡献？ - 应收账款保理计划对资本生成影响可忽略不计，资本生成主要得益于在产品销售天数减少和可再生能源及交通运输项目动员付款增加，Green Leaf合同在第四季度积压订单中无显著影响，预计每年贡献营收3 - 5亿美元，约占全年积压订单增长9亿美元的一半 [66][68][70] 问题5: 公司利润率提升的信心来源，以及通信业务中无线和有线业务的大致占比和前景？ - 利润率提升是多种因素的综合结果，包括业务表现改善、营收增长等，公司认为非管道业务在2024年第三季度和第四季度的EBITDA增长趋势良好，2025年第一季度预计同比增长47%，公司有能力在各非管道业务板块继续提高利润率，通信业务中无线业务约占40%，公司在过去几年成功发展了有线业务，由于光纤需求，有线业务在可预见的未来将是更大的业务，但预计未来无线业务将迎来强劲周期 [74][80] 问题6: 管道业务的业务构成，以及对PJM市场765kV线路项目的看法？ - 2025年管道业务主要是基础业务，但大型管道项目活动显著增加，公司预计全年积压订单将大幅增加以支持2026年及以后的增长，公司认为美国输电电网投资不足，未来输电线路将大幅增长，公司将参与并竞争相关项目 [85][88] 问题7: 公司在大型输电业务方面承接更多工作的能力，以及管道业务利润率在2025年的情况？ - 公司准备承接第二个大型输电项目，希望在2025年获得相关项目，以便在2026年同时开展两个大型项目，之后再争取第三个项目，2025年管道业务营收预计从21亿美元降至18亿美元，公司预计利润率为中两位数，认为这是一个强劲的指引，2024年第四季度管道业务受天气影响，部分营收推迟，成本增加，但公司对管道业务的利润率能力有信心 [94][96][97] 问题8: 2025年公司哪些业务有超预期表现的机会，以及通信业务无线部分2025年后的前景？ - 公司认为非管道业务的营收和EBITDA有机增长分别为14%和26%，有机会表现更好，管道业务也可能优于预期，公司在制定指引时对各业务板块较为保守，通信业务中与AT&T的合作是一个多年机会，2026年将比2025年更大，其他运营商目前对无线市场投资放缓，但未来随着容量需求增加将恢复投资，公司在劳动力和团队建设方面的准备将使其处于有利地位 [103][106][108] 问题9: 管道业务增长的时间线，以及可再生能源业务的积压订单情况、客户谈判情况和CEI业务板块达到指引所需的订单情况？ - 2025年将有项目招标，主要影响2026年，但也可能影响2025年，公司预计2026年管道业务营收至少达到2024年水平，可再生能源业务积压订单均为已完全确定的项目，公司对2025年目标和积压订单情况满意，目前处于积极的谈判周期，对2026年持乐观态度 [115][117][118] 问题10: 客户是否因政策变化将项目提前至2025 - 2026年，以及数据中心业务的订单情况和对各业务的影响？ - 目前未看到项目提前至2025 - 2026年的情况，但如果IRA政策缩短，可能会使2030年代初的项目提前至2027 - 2029年，数据中心业务涉及多个业务领域，包括电力、土建、电信和清洁能源等，数据中心和AR将消耗大量电力和光纤带宽，对公司各业务产生重大影响 [125][127][128]

公司概况 - 公司是领先的基础设施建设公司，经营95年，截至2024年12月31日约有32000名员工和770个地点，2024年全年平均约33000名员工和780个地点[18] - 公司管理五个运营和报告部门，2024年第四季度将油气部门更名为管道基础设施部门[20] - 公司核心服务为工程、建设、安装、维护和升级基础设施，涵盖通信、公用事业等领域[83] - 公司约90%的车队运营已实施GPS、智能怠速等先进技术[70] - 2024年退伍军人约占公司劳动力的3%[72] - 截至2024年12月31日，公司董事会约63%为女性或少数族裔[74] - 截至2024年12月31日的12个月内，公司平均约有33000名员工，其中约7000名由工会代表或受集体谈判协议约束；截至2024年12月31日，公司约有32000名员工，其中约7000名由工会代表或受集体谈判协议约束；约98%的员工位于美国[108] 业务市场趋势 - 电信基础设施收入预计到2029年的五年内增长至118亿美元[24] - IIJA提供约650亿美元资金改善和扩展国家宽带基础设施，BEAD计划将提供超420亿美元扩展高速互联网接入，农村数字机会基金承诺十年内提供最多200亿美元[27] - 2023年美国智慧城市市场规模约1790亿美元，预计2024 - 2030年复合年增长率约23.1%；2024年美国智能家居市场估计约400亿美元，预计2024 - 2029年复合年增长率约9%[28] - 预计到2050年美国可再生能源发电比例将增至近60%[30] - 能源转型资产投资从2020年约1.2万亿美元增至2024年超2万亿美元[33] - IIJA为电力基础设施和能源项目分配650亿美元，IRA提供近3700亿美元清洁能源资金[33] - 到2028年底美国现有陆上风电舰队超20%将进行风电改造[34] - IIJA为道路和桥梁提供约1100亿美元资金，包括400亿美元桥梁维修等资金和160亿美元其他重大基础设施项目资金，为水基础设施提供约500亿美元资金[35] - 2024年美国电力消费增长2%，预计2025和2026年继续增长2%[39] - 2024年美国电力传输基础设施建设和维修行业收入预计约558亿美元[40] - 预计到2050年美国可再生能源发电占比将增至近60%[40] - 数据中心电力需求预计将以15% - 17%的复合年增长率增长[41] - 2024年全球电网投资约3900亿美元[42] - IIJA为电力基础设施升级等提供约650亿美元资金[43] - 预计到2050年天然气发电占美国电力的20%，2030年前每年增长14%[46] - 2024 - 2028年北美液化天然气出口能力将翻倍[47] 公司业务收入 - 公司清洁能源与基础设施业务收入从2017年的3亿美元增长到2024年的约41亿美元[62] - 公司可再生及其他清洁能源技术业务收入占比从2017年的3%（1.7亿美元）增长到2024年的17%（20亿美元）[62] - 2024年天然气建设服务收入18亿美元，占总收入15%[64] - 2024、2023、2022年，主服务及其他服务协议项目收入分别占合并收入的41%、40%、51%[86] 公司业务活动 - 公司参与美国5G及其他电信基础设施建设，参与第一响应者专用公共安全网络建设[64] - 公司为受自然灾害影响的社区提供电力和电信恢复服务[67] 公司订单情况 - 预计2025年将实现2024年末积压订单的约75%[89] - 截至2024年12月31日，18个月预计积压订单为142.98亿美元，其中通信60.10亿美元、清洁能源与基础设施42.44亿美元、电力输送33.09亿美元、管道基础设施7.35亿美元[89] - 截至2024年12月31日，54%的积压订单归因于主服务或其他服务协议[89] - 截至2024年12月31日，18个月总积压订单与剩余履约义务金额差异主要在于积压订单估计中包含72亿美元主服务及其他服务协议的预计未来收入，且不包含约30亿美元超过18个月的剩余履约义务及预计未来收入[91] - 2025年预计实现的积压订单与同期预计确认的剩余履约义务金额差异主要在于积压订单估计中包含约42亿美元主服务及其他服务协议的预计未来收入[91] - 部分合同包含保留金条款，客户通常保留账单金额的5% - 10%直至合同最终结算[87] 公司业务风险 - 2022年市场相关供应链中断，2023年有所缓和，清洁能源客户2022年起遇监管相关供应链问题，2023年有所缓解[97] - 行业竞争激烈且分散，客户多通过投标过程授予工作，价格常是主要决定因素[99] - 公司受众多环境法律法规约束，可能面临重大责任、处罚和损害赔偿[101][104] - 2025年1月，特朗普宣布暂停新的和续签的风力涡轮机项目联邦许可证和租赁，未明确结束日期[121] - 2025年2月初，特朗普宣布对从加拿大（能源出口为10%关税）和墨西哥进口商品征收25%关税，后推迟至3月初实施；对从中国进口商品征收10%关税，后加倍；对所有钢铁和铝进口到美国征收25%关税[123][125] - 新总统行政议程可能包括降低国内石油和天然气生产的公司税率、废除绿色能源税收抵免和延长2017年《减税与就业法案》的某些条款[123] - 公司业务受行业相关法律、法规、政策变化影响，可能导致服务需求下降、项目延迟或取消[120][121][123][124] - 不利市场条件，如通胀、利率上升、关税和贸易政策变化等，可能减少行业资本支出，降低服务需求[125] - 近期通胀和劳动力短缺导致工资通胀和熟练劳动力竞争加剧，公司成本上升，可能影响盈利能力和现金流[126] - 若通胀持续或加剧，利率可能维持高位或上升，对经济和建筑行业产生负面影响，影响服务需求和财务状况[127] - 2023年起部分清洁能源客户的材料延迟问题有所缓解，若再次出现可能影响项目执行能力[128] - 油气市场历史上波动大且未来可能持续，市场波动会影响客户投资决策，导致项目取消、延期或时间变更[129][130] - 市场和政治不确定性，如俄乌冲突、中东紧张局势等，可能对公司运营及客户产生负面影响[131] - 新冠疫情曾造成显著波动、不确定性和经济破坏，公共卫生事件可能导致公司业务活动中断、成本增加、利润率和盈利能力受影响[132] - 公司所处行业竞争激烈，若投标项目或续签主服务协议失败，或为中标接受低利润率，可能对经营成果、现金流和流动性产生重大不利影响[133] - 客户财务状况受损可能导致付款不及时，公司过去曾因客户破产或财务困难遭受重大损失[135] - 公司未能妥善管理项目或出现项目延迟，可能导致额外成本或索赔，对经营成果、现金流和流动性产生重大不利影响[136] - 公司大量收入来自固定价格合同，若实际成本超过原估计，可能降低盈利能力、影响经营成果和现金流[143] - 公司积压订单可能无法转化为实际收入或利润，积压订单可能被取消或意外调整[145] - 公司大量收入来自少数客户，失去这些客户或其需求减少，可能损害公司财务业绩[149] - 公司部分合同可短时间或无需提前通知取消，客户需求难估计，业务量显著下降会影响经营结果、现金流和流动性[150] - 公司部分合同需公开招标，若未能中标大量现有合同，会导致收入、盈利能力和流动性下降[151] - 公司业务劳动密集，熟练劳动力短缺、关键人员流失、员工流动率上升会影响运营效率，增加成本[152] - 公司财务结果基于估计和假设，实际结果可能与估计有重大差异，影响经营结果、现金流和流动性[153][154] - 会计规则和法规变化可能影响公司财务结果，采用新准则可能需对系统、流程和控制做出重大改变[155] - 公司业务面临运营风险，如健康安全事故，可能导致重大负债，影响财务状况[156][157] - 公司自行为部分潜在负债投保，保险政策有高免赔额，保险覆盖可能不足，续保情况不确定[159][160] - 公司日常业务可能面临诉讼和索赔，若估计不当或保险不足，会影响盈利能力、现金流和流动性[162][163] - 公司业务具有季节性，受客户支出模式、项目进度、天气等因素影响，季度结果会有波动[164] - 公司依赖信息系统，系统中断和数据安全漏洞会影响运营、声誉，可能导致重大损失[165][166] - 实施新系统和信息技术可能需大量资本支出，还可能影响运营[170] - 网络攻击威胁增加监管对风险管理和预防的关注，新法规或使公司产生大量成本[171] - 公司因收购有大量商誉和无形资产，可能产生减值费用，影响盈利能力[172] - 分包商和供应商若无法履行义务，或公司无法维持合作关系，将对经营业绩、现金流和流动性产生重大不利影响[173] - 公司部分员工由工会代表，罢工或停工可能影响与客户关系并导致业务流失[175] - 公司参与的多雇主养老金计划中部分资金不足，公司可能承担潜在责任[178] - 公司可能有与运营相关的额外税务负债，税务检查最终结果可能与预期不同[179][180] - 财务报告内部控制失效可能对公司业务产生重大影响[181] - 收购和战略投资存在风险，包括业务整合、负债增加等，可能影响经营业绩、现金流和流动性[182] - 公司参与战略安排，如合资企业和股权投资，面临合作伙伴不履行义务等风险[187] - 公司国际业务存在风险，可能面临无法遵守美国反海外腐败法等法律的问题[188][189] - 未能遵守环境法可能导致重大负债或损害声誉，新环境法律法规可能对公司业务产生不利影响[190][191] - 公司运营可能影响环境或导致接触有害物质，相关责任、罚款和成本等可能对业务产生重大不利影响[192] - 公司面临气候相关风险和ESG相关的监管及利益相关者关注，可能影响业务、财务状况和经营成果[193][194][196][197][198][199][200][201][202] - 2025年1月20日，特朗普签署行政命令使美国退出联合国气候变化框架公约，这给公司带来监管不确定性[197] - 未能遵守安全和运输法规的监管规定可能降低公司的收入、盈利能力和流动性[203] - 公司有大量债务，可能对业务、财务状况和经营成果产生不利影响，债务中的限制性契约可能阻碍公司开展有益交易[204] - 若公司信用评级被下调，可能增加可变利率债务的借款成本，或使未来债务融资更困难[205] - 公司债务条款包含违约事件和契约，若无法遵守需获得贷款人同意、修改信贷安排或寻找其他融资来源，违约可能导致债务加速到期[206] - 公司业务资本密集，若无法产生足够现金流偿债，可能需进行债务再融资、资产出售等活动[207] - 公司可能无法获得足够的担保能力来支持某些服务，履约和付款保函需求可能降低信贷安排下的可用额度[208] 公司财务与股权 - 公司有22.5亿美元的高级无担保信贷安排，截至2024年12月31日，循环贷款借款额度约为17.926亿美元[81] - 公司自2021年以来保持投资级评级，2022年收购基础设施和能源替代公司[81] - 公司业务战略包括追求卓越运营、关注增长机会、有效管理资本结构等[79][80][81] - 公司修订并重述的公司章程规定可发行最多1.45亿股普通股，截至2024年12月31日约7930万股已发行在外[209] - 截至2024年12月31日，公司董事长Jorge Mas和首席执行官José R. Mas实益拥有约23%已发行在外的普通股[212] - 未来出售普通股或股权稀释可能对普通股市场价格产生不利影响，稀释股东权益并导致股价波动[209] - 公司普通股市场价格近年来波动较大，未来可能继续波动，受多种因素影响[210] - 少数现有股东有能力影响公司重大决策，可能阻碍对股东有利的收购尝试[212] - 公司章程和佛罗里达州法律的反收购条款可能使公司控制权变更更困难[213] 公司管理与信息披露 - 公司重视员工安全、健康和福利，提供全面灵活的福利计划和职业发展机会[107][109][112][113] - 公司通过网站发布重要信息，投资者可在网站获取相关报告和通知[117][118] - 公司维持全面的企业级信息安全计划，采用协作的企业级战略管理网络安全风险[215]

2024年第四季度财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度收入34亿美元，2023年同期为33亿美元[3] - 2024年第四季度GAAP净收入8470万美元，占收入2.5%，摊薄后每股收益0.95美元，2023年同期分别为120万美元和0.01美元[3] - 2024年第四季度调整后净收入1.24亿美元，摊薄后每股收益1.44美元，2023年同期分别为4800万美元和0.61美元[4] - 2024年第四季度调整后EBITDA为2.709亿美元，2023年同期为2.265亿美元，调整后EBITDA利润率为8.0%，较2023年第四季度提高110个基点[4] - 2024年第四季度综合收入34.031亿美元，2023年同期为32.801亿美元[23] - 2024年第四季度EBITDA为2.552亿美元，利润率7.5%；2023年同期为2.113亿美元，利润率6.4%[23] - 2024年第四季度调整后EBITDA为2.709亿美元，利润率8.0%；2023年同期为2.265亿美元，利润率6.9%[23] - 2024年第四季度净收入8470万美元，利润率2.5%；2023年同期为120万美元，利润率0.0%[27] - 2024年第四季度调整后净收入1.24亿美元，2023年同期为4800万美元[27] 2024年全年财务数据关键指标变化 - 2024年全年收入123亿美元，2023年为120亿美元，GAAP净收入1.994亿美元，占收入1.6%，摊薄后每股收益2.06美元，2023年为净亏损4730万美元，摊薄后每股亏损0.64美元[7] - 2024年全年调整后净收入3.483亿美元，摊薄后每股收益3.95美元，2023年分别为1.441亿美元和1.81美元[8] - 2024年全年调整后EBITDA增长19%至10亿美元，2023年为8.464亿美元，调整后EBITDA利润率较去年提高110个基点至8.2%[8] - 2024年全年综合收入123.035亿美元，2023年为119.959亿美元[23] - 2024年全年EBITDA为9.508亿美元，利润率7.7%；2023年为7.549亿美元，利润率6.3%[23] - 2024年全年调整后EBITDA为10.056亿美元，利润率8.2%；2023年为8.464亿美元，利润率7.1%[23] - 2024年全年净收入1.994亿美元，利润率1.6%；2023年为亏损4730万美元，利润率 - 0.4%[27] - 2024年全年调整后净收入3.483亿美元，2023年为1.441亿美元[27] 积压订单数据变化 - 截至2024年12月31日，18个月积压订单达创纪录的143亿美元，较2023年增加19亿美元，较2024年第三季度增加4.4亿美元[5] 2025年全年财务预测数据 - 公司预计2025年全年收入134.5亿美元，较2024年增长9%，GAAP净收入3.27 - 3.66亿美元，摊薄后每股收益3.75 - 4.24美元，调整后EBITDA 11 - 11.5亿美元，调整后摊薄每股收益5.35 - 5.84美元[6][11] - 2025年预计净收入32.7 - 36.6亿美元，占比2.4 - 2.7%；2024年为19.94亿美元，占比1.6%；2023年为 - 4.73亿美元，占比 - 0.4%[32] - 2025年预计EBITDA为106.6 - 111.5亿美元，占比7.9 - 8.3%；2024年为95.08亿美元，占比7.7%；2023年为75.49亿美元，占比6.3%[32] - 2025年预计调整后EBITDA为110 - 115亿美元，占比8.2 - 8.5%；2024年为100.56亿美元，占比8.2%；2023年为84.64亿美元，占比7.1%[32] - 2025年预计调整后净收入45.4 - 49.3亿美元；2024年为34.83亿美元；2023年为14.41亿美元[34] - 2025年预计调整后摊薄每股收益5.35 - 5.84美元；2024年为3.95美元；2023年为1.81美元[34] 2025年第一季度财务预测数据 - 2025年第一季度预计收入约27亿美元，GAAP净亏损100万美元，2024年同期为净亏损3450万美元，GAAP摊薄后每股亏损0.05美元，2024年同期为0.53美元，调整后EBITDA 1.6亿美元，占收入5.9%，调整后摊薄每股收益0.34美元[12] - 2025年第一季度预计EBITDA为15.2亿美元，占比5.6%；2024年同期为14.76亿美元，占比5.5%[37] - 2025年第一季度预计调整后EBITDA为16亿美元，占比5.9%；2024年同期为15.28亿美元，占比5.7%[37] - 2025年第一季度预计调整后净收入3亿美元；2024年同期为 - 0.67亿美元[37] - 2025年第一季度预计调整后摊薄每股收益0.34美元；2024年同期为 - 0.17美元[37] 净债务数据变化 - 2024年末净债务为182.42亿美元，2023年末为253.57亿美元[32] 公司经营风险因素 - 前瞻性陈述受诸多重大风险和不确定性影响，实际结果可能与预测有重大差异[41] - 公司有效管理项目及准确估算成本的能力会影响未来结果[41] - 市场条件如通胀、利率、监管政策等会影响服务需求[41] - 政府项目和支出政策变化可能对公司财务状况和运营结果产生不利影响[41] - 项目因许可流程等原因延迟会导致成本增加和收入减少[41] - 客户资本支出变化会影响公司服务需求[41] - 行业活动和商品价格波动会影响客户支出水平[41] - 完成或收购收购整合整合、预期预期收益等风险[41] - 公司吸引和留住合格人员的能力影响运营[41] - 竞争竞争激烈，客户可能终止或减少业务[41]

文章核心观点 - 介绍MasTec 2024年第四季度财报情况及关键指标表现，帮助投资者了解公司财务健康状况和股价表现 [1][2][3] 财务数据表现 - 2024年第四季度营收34亿美元，同比增长3.8%，超Zacks共识预期2.52% [1] - 同期每股收益1.44美元，去年同期为0.66美元，超共识预期12.50% [1] 股价表现 - 过去一个月，公司股价回报率为 -5%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 -2.2% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），短期内表现可能与大盘一致 [3] 细分业务营收情况 - 通信业务营收9.753亿美元，两位分析师平均预估为9.1724亿美元，同比增长28.4% [4] - 消除项营收 -2160万美元，两位分析师平均预估为 -500万美元，同比增长191.9% [4] - 清洁能源和基础设施业务营收12.6亿美元，与两位分析师平均预估一致，同比增长17.8% [4] - 电力输送业务营收7.621亿美元，两位分析师平均预估为7.269亿美元，同比增长15.8% [4] 细分业务调整后EBITDA情况 - 通信业务调整后EBITDA为9650万美元，两位分析师平均预估为9263万美元 [4] - 其他业务调整后EBITDA为900万美元，两位分析师平均预估为700万美元 [4] - 清洁能源和基础设施业务调整后EBITDA为1.043亿美元，两位分析师平均预估为8114万美元 [4] - 电力输送业务调整后EBITDA为5440万美元，两位分析师平均预估为5876万美元 [4]

公司业绩 - MasTec本季度每股收益1.44美元 击败Zacks共识预期的1.28美元 去年同期为0.66美元 本季度收益惊喜为12.50% 上一季度收益惊喜为32.52% [1] - 过去四个季度 MasTec均超过共识每股收益预期 [2] - MasTec截至2024年12月的季度营收34亿美元 超过Zacks共识预期2.52% 去年同期营收32.8亿美元 过去四个季度有两次超过共识营收预期 [2] - MasTec自年初以来股价下跌约2.7% 而标准普尔500指数上涨1.3% [3] - 北美建筑公司预计在即将发布的报告中每股收益0.73美元 同比变化+14.1% 过去30天该季度共识每股收益预期保持不变 [9] - 北美建筑公司预计营收2.1642亿美元 较去年同期下降9.7% [10] 公司展望 - MasTec股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - MasTec盈利预期方面 当前共识是下一季度每股收益0.42美元 营收28.1亿美元 本财年每股收益5.53美元 营收131.9亿美元 [7] - 发布财报前 MasTec的预估修正趋势喜忧参半 当前状态使其Zacks排名为3（持有） 预计近期股票表现与市场一致 [6] 行业情况 - MasTec所属的Zacks建筑产品 - 重型建筑行业目前在250多个Zacks行业中排名后44% 研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] - 北美建筑公司同为该行业股票 尚未公布截至2024年12月季度的业绩 预计3月5日发布 [9]

文章核心观点 - 公司公布2024年第四季度和全年财务业绩并发布2025年初步指引 2024年业绩显著改善 各指标表现良好 2025年有望延续增长态势 [1][8] 2024年第四季度财务情况 - 营收34亿美元 高于2023年同期的33亿美元 [2] - GAAP净利润8470万美元 占营收2.5% 摊薄后每股收益0.95美元 远高于2023年同期 [2] - 调整后净利润和摊薄后每股收益分别为1.24亿美元和1.44美元 高于2023年同期 [3] - 调整后EBITDA为2.709亿美元 高于2023年同期 利润率为8.0% 较2023年同期提升110个基点 [3] - 18个月积压订单达创纪录的143亿美元 较2023年增加19亿美元 较2024年第三季度增加4.4亿美元 [4] - 经营活动现金流强劲 近4.72亿美元 推动净债务进一步减少 净债务杠杆率降至1.8倍 [4] 2024年全年财务情况 - 全年业绩较2023年显著改善 营收123亿美元 高于2023年的120亿美元 [5] - GAAP净利润1.994亿美元 占营收1.6% 摊薄后每股收益2.06美元 而2023年为净亏损 [5] - 调整后净利润和摊薄后每股收益分别为3.483亿美元和3.95美元 高于2023年 [6] - 调整后EBITDA增长19%至10亿美元 利润率提升110个基点至8.2% [6] - 全年经营活动现金流增长63%至11亿美元 [8] 管理层评价 - 首席执行官表示2024年第三和第四季度财务表现大幅改善 为2025年带来强劲动力 积压订单增长预示未来增长机会 [8] - 首席财务官指出资产负债表持续改善 经营活动产生11亿美元现金流 净债务杠杆率处于舒适水平 公司将转向更平衡的资本配置框架 [9] 2025年展望 全年指引 - 预计全年营收134.5亿美元 创纪录水平 [10] - GAAP净利润预计在3.27 - 3.66亿美元之间 摊薄后每股收益在3.75 - 4.24美元之间 [10] - 调整后EBITDA预计在11 - 11.5亿美元之间 占营收8.2 - 8.5% 调整后摊薄每股收益预计在5.35 - 5.84美元之间 [10] 第一季度指引 - 预计营收约27亿美元 [11] - GAAP净亏损预计为100万美元 低于2024年第一季度的3450万美元 [11] - GAAP摊薄后每股亏损预计为0.05美元 低于2024年第一季度 [11] - 调整后EBITDA预计为1.6亿美元 占营收5.9% 调整后摊薄每股收益预计为0.34美元 [11] 业务结构调整 - 2025年第一季度 公司对通信和电力输送部门结构进行调整 以更好适应终端市场和运营管理报告结构 [12] 公司业务范围 - 公司是领先的基础设施建设公司 主要在北美运营 业务包括通信、能源、公用事业等基础设施的工程、建设、安装、维护和升级 [31]

公司业绩与预期 - 公司定于2月27日收盘后公布2024年第四季度业绩 [1] - 上一季度公司业绩喜忧参半，每股收益1.63美元超Zacks共识预期32.5%，营收32.5亿美元低于预期5.3%，调整后EBITDA利润率9.4%比指引高85个基点，积压订单达创纪录的139亿美元 [2] - 过去四个季度公司均超盈利预期，平均超40.2% [3] - Zacks对第四季度每股收益的共识预期60天来维持在1.28美元，较去年同期预计增长93.9%，营收共识预期为33.2亿美元，同比增长1.2%，2024年预计较2023年增长90.4%，2025年预计每股收益同比增长47.4% [5] 公司业务与前景 - 公司将受益于政府基础设施建设相关法案带来的基础设施支出增长，专注领域与投资方向契合 [8] - 多元化业务模式和强劲市场需求使其各关键业务板块有望持续增长，积压订单充足 [9] - 第四季度公司预计营收约33.25亿美元，EBITDA利润率约8%，各业务板块有不同营收和利润率预期 [10][11][12] 公司股价表现 - 过去三个月公司股价下跌，但跑赢Zacks建筑产品-重型建筑行业和更广泛的建筑板块，落后于标准普尔500指数，且跑赢部分竞争对手 [13][14] - 公司股价自1月22日52周高点166.95美元以来已下跌24.8%，交易价远低于50日均价但高于200日移动均线 [17] 公司面临挑战 - 清洁能源和通信业务板块项目延期是担忧，可能影响近期收入确认 [18] - 劳动力限制是长期行业挑战，公司扩大劳动力规模能力对维持增长至关重要 [19] - 油气业务中Mountain Valley Pipeline项目收尾可能在2025年带来营收逆风，但该板块利润率表现出韧性 [19] 公司估值与投资建议 - 公司股票目前交易价格较行业平均有溢价，远期12个月市盈率21.76高于行业平均15.97和三年中值20 [20] - 公司基本面良好，VGM评分为A，价值评分为B，增长和动量评分为A，长期增长前景好 [25] - 现有投资者可考虑持有，潜在投资者可等待市场更稳定再入场，2月27日财报电话会议对评估公司表现和前景至关重要 [26][27]