市场指数表现 - 主要市场指数多数收涨，道琼斯工业平均指数上涨185点（+0.39%），标普500指数上涨16点（+0.25%），纳斯达克综合指数上涨137点（+0.59%）[1] - 小型股罗素2000指数当日下跌0.17% [1] - 比特币价格午后上涨近+6%至91.4K，带动微策略公司股价上涨超+5% [1] 宏观经济数据预期 - 预计11月ADP私营部门就业人数将增加约4万人，低于前月的4.2万人 [2] - 进口出口数据、工业产值和产能利用率数据也将公布，预计将较前月小幅增长 [3] 企业财报业绩 - 克罗达公司第三季度每股收益0.96美元，超出预期0.02美元，营收12.3亿美元超过预期的12.1亿美元，营收同比增长超+20% [4] - 美国鹰牌户外服饰公司第三季度每股收益0.53美元，超出预期0.10美元，季度营收创纪录达13.6亿美元，超过预期的13.2亿美元，同店销售额增长+4% [5] - 迈威尔科技公司第三季度每股收益0.76美元，营收20.8亿美元，略高于预期的0.75美元和20.6亿美元 [6]

公司业绩与展望 - 公司对明年收入增长更加乐观 并预测定制芯片销售额将增长20% [2] - 公司首席执行官表示 下一财年收入可能达到100亿美元 显著高于分析师预测的94.7亿美元 [3] - 公司预计第四财季（截至1月）收入约为22亿美元 与华尔街平均预测一致 [5] - 公司预计第四财季调整后毛利率约为59% 每股收益为0.79美元 均与市场预期基本一致 [6] 定制芯片业务进展 - 定制芯片设计部门正在赢得重复订单 表明业务持续增长 [1] - 大客户已续签订单 公司表示该部门不会重蹈此前销售下滑的覆辙 [2] - 公司预计其定制芯片业务将出现“加速增长” 近期客户包括一家“新兴超大规模数据中心运营商” [5] 市场反应与股价表现 - 公司言论推动股价在盘后交易中上涨超过15% 逆转了早前跌势 [4] - 截至周二收盘 公司股价年内累计下跌16% [4] 战略收购：Celestial AI - 公司宣布计划以至少32.5亿美元收购初创公司Celestial AI 以加强其在人工智能领域的布局 [3] - 收购对价包括10亿美元现金和价值22.5亿美元的股票 [6] - 根据协议 若Celestial AI达到特定收入目标 其投资者可能额外获得最多22.5亿美元的公司股票 [6] - Celestial AI提供名为“光子结构”的技术 利用光在AI基础设施内更高效地传输数据 [7] - 该初创公司于2024年8月完成了2.55亿美元的融资 投资者包括富达、贝莱德、AMD等 英特尔首席执行官陈立武也曾投资并加入其董事会 [8] 收购交易细节 - 收购预计在2026年第一季度完成 [9] - 若Celestial AI在Marvell 2029财年末累计收入达到至少5亿美元 额外支付开始生效 若累计收入超过20亿美元 将支付全额 [9] 行业背景与公司定位 - 公司正试图从AI支出热潮中获益 但成效不一 [4] - 公司正帮助亚马逊等云计算公司设计处理AI的定制芯片 但这些产品不如英伟达的处理器普及 [4]

财务业绩概要 - 截至2025年10月的季度，公司营收为20.7亿美元，同比增长36.8% [1] - 季度每股收益为0.76美元，相比去年同期的0.43美元大幅增长 [1] - 营收超出Zacks一致预期2.06亿美元，带来0.61%的正面惊喜 [1] - 每股收益超出Zacks一致预期0.75美元，带来1.33%的正面惊喜 [1] 终端市场收入表现 - 数据中心市场营收为15.2亿美元，超出八位分析师平均预估的14.9亿美元，同比增长37.9% [4] - 运营商基础设施市场营收为1.678亿美元，略低于八位分析师平均预估的1.6992亿美元，但同比大幅增长98.1% [4] - 企业网络市场营收为2.372亿美元，低于八位分析师平均预估的2.5126亿美元，但同比增长57.2% [4] - 消费者市场营收为1.166亿美元，超出八位分析师平均预估的1.1299亿美元，同比增长20.8% [4] - 汽车/工业市场营收为3500万美元，略高于八位分析师平均预估的3490万美元，但同比显著下降57.8% [4] 市场表现与分析师观点 - 公司股价在过去一个月内回报率为+0.8%，同期Zacks S&P 500综合指数变化为-0.2% [3] - 该股目前拥有Zacks Rank 2（买入）评级，表明其可能在短期内跑赢大市 [3]

财报业绩表现 - 公司2025财年第四季度（截至10月）每股收益为0.76美元 超出市场一致预期的0.75美元 相比去年同期的0.43美元大幅增长[1] - 本季度营收为20.7亿美元 超出市场一致预期0.61% 相比去年同期的15.2亿美元显著增长[2] - 在过去四个季度中 公司有三次业绩超出每股收益预期 有三次超出营收预期[2] 股价与市场表现 - 公司股价自年初以来已下跌约17.5% 而同期标普500指数上涨了15.8%[3] - 尽管年内表现落后于市场 但基于财报发布前积极的盈利预期修正趋势 公司股票目前获得Zacks Rank 2（买入）评级 预期在短期内将跑赢市场[6] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的普遍盈利预期为每股收益0.78美元 营收21.5亿美元[7] - 市场对本财年的普遍盈利预期为每股收益2.83美元 营收81.2亿美元[7] 行业背景与同业比较 - 公司所属的Zacks电子-半导体行业 在超过250个Zacks行业中排名处于后43%[8] - 同业公司博通预计将于12月11日发布截至2025年10月的季度财报 市场预期其每股收益为1.87美元 同比增长31.7% 过去30天内该预期被上调了0.3%[9] - 市场预期博通当季营收为175亿美元 同比增长24.5%[10]

Marvell talked up dramatic new growth projections that are meaningfully higher than Wall Street was expecting. ...

财务数据和关键指标变化 - 第三财季营收创纪录，达20.75亿美元，环比增长3%，同比增长37% [6] - 第三财季非GAAP每股收益为0.76美元，超出指引中点0.02美元 [6] - 剔除已剥离的汽车以太网业务，公司持续经营业务的隐含营收环比增长约6%，同比增长41% [6] - 第四财季营收指引中点预计为22亿美元，环比增长6%，同比增长21% [8][35] - 第三财季非GAAP毛利率为59.7%，环比上升30个基点 [39] - 第三财季非GAAP运营利润率为36.3%，环比上升150个基点 [40] - 第三财季运营现金流创纪录，达5.82亿美元，环比增加约1.21亿美元 [40] - 第三财季末现金及现金等价物为27亿美元，环比增加15亿美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心业务第三财季营收达15.2亿美元，环比增长2%，同比增长38% [19] - 数据中心业务中，光互连业务营收实现两位数百分比的环比增长 [20] - 数据中心存储和交换机业务营收也实现两位数百分比的环比增长 [20] - 定制业务营收因需求波动而环比下降 [20] - 预计第四财季数据中心业务营收将加速增长，实现高个位数百分比的环比增长和约20%的同比增长 [21] - 通信及其他终端市场第三财季营收为5.57亿美元，环比增长8%，同比增长34% [33] - 剔除汽车以太网业务，通信市场第三财季隐含营收环比增长约20%，同比增长近50% [7][33] - 预计第四财季通信市场营收环比增长低个位数百分比，同比增长约25%（剔除汽车业务后约40%） [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心是最大终端市场，贡献了总营收的73% [39] - 通信及其他终端市场贡献了剩余27%的营收 [39] - 企业网络业务预计在第四财季达到约10亿美元的年化营收运行率 [34] - 运营商业务在第四财季指引下几乎比去年同期翻倍 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布收购Celestial AI，以获得其用于下一代横向扩展互连的光子结构平台技术 [8][9] - 收购旨在加强数据中心产品组合，应对估计规模达100亿美元的横向扩展互连市场机会 [9][10] - Celestial AI已获得一家全球最大超大规模企业的重大设计订单 [14] - 预计Celestial AI将在2028财年下半年开始产生有意义的营收贡献，并在2028财年第四季度达到5亿美元的年化运行率，2029财年第四季度达到10亿美元 [15][16] - 公司战略聚焦数据中心，自2019年以来通过剥离Wi-Fi业务、收购Avera、Aquantia、Inphi和Innovium等举措持续加强该领域 [8] - 在互连业务（占数据中心营收约一半）保持领先，预计增速将继续超过云资本支出 [17] - 定制业务（占数据中心营收约四分之一）预计下一财年至少增长20% [17] - 数据中心业务的存储、交换和其他产品部分预计下一财年增长至少15% [19] - 预计2027财年数据中心总营收将同比增长超过25% [19] - 加速横向扩展交换机开发，预计在2027财年下半年采样UALink解决方案 [27] - 在XPU附加市场获得超过15个设计订单，预计到2029财年相关营收将超过20亿美元 [30][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI正以前所未有的速度重塑数据中心架构，推动对定制交换机和互连解决方案的需求 [9] - 云资本支出增长预期已从18%上调至超过30%，增强了下一财年的增长前景 [17] - 客户正在规划未来几年增加大量AI容量，并与公司就长期技术路线图和产能规划进行紧密合作 [36] - 预计2027财年将实现连续季度营收增长，下半年增长将强于上半年 [50] - 展望2028财年，预计数据中心营收增长将加速至40%以上，显著高于2027财年预期的25% [37][53] - 对通信及其他市场，预计下一财年营收增长10% [19] - 整体对2027财年及以后的增长势头持乐观态度，预计将迎来多年的卓越表现 [37] 其他重要信息 - 公司执行了10亿美元的加速股票回购计划，并通过持续回购计划回购了3亿美元股票，另支付5100万美元现金股息 [35][40] - 第三财季末总债务为45亿美元，总债务与EBITDA比率为1.47倍，净债务与EBITDA比率为0.58倍 [41] - 预计Celestial AI收购完成后将增加约5000万美元的年运营费用，交易将通过股票和现金组合支付，不计划增加债务 [44] - 公司计划在支付收购对价的同时，继续通过股息和回购向股东返还资本 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2027财年营收预期是否接近100亿美元，以及如何与长期目标对齐 [48] - 管理层确认100亿美元是合理的预期目标，且仅为有机增长计划，不含并购贡献 [49] - 预计2027财年将实现连续季度营收增长，下半年更强，并为2028财年打下坚实基础 [50] - 展望2028财年，定制业务预计将比2027财年翻倍，互连业务增速将继续超过云资本支出，其他数据中心业务预计增长10%，整体数据中心营收增长可能达40% [51][52][53] - Celestial AI等增长动力将在2028财年之后开始贡献，长期前景光明 [54] 问题: 关于亚3纳米设计订单渠道的更新 [57][58] - 管理层确认下一代产品过渡已纳入预期数字，并有良好的订单可见性 [59] - 2纳米技术是未来的重点，有多项进行中的设计项目，预计相关产品将在2028财年开始上量 [59][60] - 团队在执行核心IP、节点和先进封装方面表现出色 [61] 问题: Celestial AI的营收目标是否仅包含PFLink产品 [65] - 营收目标和业绩报酬是基于Celestial AI的整体业务，但初期营收增长将主要由PF chiplet驱动 [66] 问题: Celestial AI预期营收增长的客户广度 [70] - 行业参与广泛，但规模化生产需要大型企业推动，目前已与一家一级超大规模企业深入合作 [70] - 公司内部拥有强大的硅光子学团队，结合Celestial AI的技术和领先客户的拉动，预计将实现广泛采用 [71][72] 问题: 定制业务2027财年增长率的上下限以及长期营收可见度 [76][78] - 至少20%的增长是稳健的基准预期，建议按此建模 [79] - 增长动力主要来自现有业务的产品换代和XPU附加业务，下半年增长将更强劲，为2028财年做准备 [80] - 提供长期展望是由于AI基础设施建设的多周期特性以及客户提供的多年可见度增加所致 [80][81] - 对实现目标充满信心，并会根据进展更新预期 [82] 问题: 与亚马逊的认股权证协议及合作关系扩展 [85] - 公司提交了8-K表格，将光子结构产品新增为与AWS战略合作协议中的一个独立合作方向 [86][87] - 获得AWS对收购的强烈支持，认股权证协议和积极的业绩目标（到2029财年末达20亿美元）为执行提供了强大激励 [88][89][90] 问题: 互连业务为何与云资本支出挂钩而非AI加速器增长，以及定制业务增长与第二客户的关系 [93][94] - 使用云资本支出作为代理是为了给投资界提供一个通用的参考指标，但承认互连业务本质由AI驱动，增速高于资本支出 [95] - 2027财年的增长主要由现有业务（领先客户的产品过渡和XPU附加业务）驱动，下一个主要XPU客户的贡献主要体现在2028财年 [96] - 旨在描绘一个理性清晰的图景，后续会进行更细致的更新 [97] 问题: 公司是否会向系统乃至机架级解决方案发展 [101] - 公司从机架级解决方案的角度进行规划，提供从AEC、DSP、重定时器、LPO、光子结构到横向扩展/横向扩展交换和XPU附加插槽的全套解决方案 [103] - 当前战略是提供所有基础组件，与客户合作实现端到端赋能，但未来两年预期中未包含系统级收入 [104]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季营收创纪录，达20.75亿美元，环比增长3%，同比增长37% [6][39] - 非GAAP每股收益为0.76美元，超出指引中点0.02美元 [6] - 若剔除已剥离的汽车以太网业务，公司持续经营业务的隐含营收环比增长约6%，同比增长41% [6] - 第四财季营收指引中点22亿美元，环比增长6%，同比增长21% [8][35] - 第三财季GAAP毛利率为51.6%，非GAAP毛利率为59.7%，环比提升30个基点 [39] - 第三财季非GAAP营业利润率为36.3%，环比提升150个基点 [40] - 第三财季非GAAP摊薄每股收益同比增长77%，环比增长13% [40] - 第三财季运营现金流创纪录，达5.82亿美元，环比增加约1.21亿美元 [40] - 第三财季末库存为10.1亿美元，环比减少3700万美元 [40] - 第四财季指引：GAAP毛利率预计51.1%-52.1%，非GAAP毛利率预计58.5%-59.5%，非GAAP每股收益预计0.74-0.84美元 [42] - 第三财季执行了10亿美元的加速股票回购计划，并通过持续回购和股息向股东返还13.5亿美元 [35][40][41] - 第三财季末总债务45亿美元，现金及等价物27亿美元，净债务与EBITDA比率为0.58倍 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - **数据中心业务**：第三财季营收创纪录，达15.2亿美元，环比增长2%，同比增长38% [19] - **数据中心互联业务**：占数据中心总营收约一半，预计下一财年增速将继续超过云资本支出 [17] - **数据中心光互连业务**：营收环比实现两位数百分比增长 [20] - **数据中心存储和交换业务**：营收环比实现两位数百分比增长 [20] - **数据中心定制业务**：占数据中心总营收约四分之一，预计下一财年增长至少20% [17] - **数据中心交换业务**：本财年营收预计将超过3亿美元，下一财年预计将超过5亿美元 [26] - **数据中心其他业务**：包括存储、交换等，下一财年营收增长预期从10%上调至至少15% [19] - **通信及其他终端市场**：第三财季营收5.57亿美元，环比增长8%，同比增长34% [33] - **通信及其他终端市场**：若剔除汽车以太网业务，第三财季隐含营收环比增长近20%，同比增长近50% [33] - **企业网络业务**：预计第四财季年化营收运行率将达到约10亿美元 [34] - **AEC和重定时器业务**：合计营收预计从本财年到下一财年将增长一倍以上 [26] - **定制业务**：自2023年至2024年营收翻了两番，从2024年至2025年翻了一番，下一财年预计增长约20% [51] - **XPU附加市场**：已获得超过15个设计胜利，仅NIC和CXL用例就有望在2029财年带来超过20亿美元的营收 [30][32] 各个市场数据和关键指标变化 - **数据中心终端市场**：占总营收73%，第三财季环比增长2%，同比增长38% [19][39] - **通信及其他终端市场**：占总营收27%，第三财季环比增长8%，同比增长34% [33][39] - **企业网络业务**：预计第四财季年化营收运行率将达到约10亿美元，之后增长将与IT支出保持一致 [34] - **运营商业务**：第四财季指引显示该业务营收将比去年同期几乎翻倍，长期增长轨迹将与运营商资本支出保持一致 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布战略性收购Celestial AI，获得专为下一代横向扩展互连打造的光子结构平台技术 [8] - 收购Celestial AI是继2019年以来一系列强化数据中心产品组合的举措之一，包括剥离Wi-Fi业务以及收购Avera、Aquantia、Inphi和Innovium [8] - 行业分析师预测，横向扩展交换机的商用部分市场规模在2030年将接近60亿美元，互连侧的光学器件市场规模与之相当，合计机会超过100亿美元 [10] - 公司预计Celestial AI将在2028财年下半年开始贡献有意义的营收，基础预测显示其年化营收运行率在2028财年第四季度达到5亿美元，2029财年第四季度达到10亿美元 [15][16] - 公司数据中心业务预计下一财年同比增长超过25%，且2028财年增速将显著高于25% [19][37] - 公司在1.6T产品上建立早期领导地位，并已展示400G每通道技术以驱动向3.2T的过渡 [22][23] - 在横向扩展交换业务持续增长的同时，加速横向扩展交换机的开发，计划在2027财年下半年对UA-Link解决方案进行采样 [26][27] - 公司定制业务预计未来几年将加速增长，在6月的活动中披露了总共18个XPU及XPU附加设计胜利 [28] - 公司看到XPU附加市场的新兴趋势，客户正与公司合作，将其高性能网络技术集成到多芯片封装中 [29] - 公司拥有从XPU到板级重定时器的全面产品组合，具备机架级解决方案的愿景 [101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI正以前所未有的速度重塑数据中心架构，下一代加速系统正在演变为连接数百个XPU的多机架横向扩展结构 [9] - 云资本支出增长预期已从18%上调至超过30%，产品需求强劲，下一财年前景比9月讨论的更为强劲 [17] - 客户计划在未来几年增加大量AI产能，并与公司就长期技术路线图和协调产能规划进行紧密合作 [36] - 公司预计下一财年每个季度营收都将实现环比增长，下半年增长将强于上半年 [50] - 公司预计2028财年数据中心营收将同比增长约40%，公司整体营收将增长约30% [53][54] - 公司对接下来几年的前景非常乐观，预计到本十年末前景都非常光明 [54] - 公司预计下一财年非GAAP运营费用的增速将约为营收增速的一半 [43] - 收购Celestial AI后，预计将增加约5000万美元的年运营费用，该收购预计将通过股票和现有现金组合提供资金，不会增加债务 [44] 其他重要信息 - 公司从本季度开始将非数据中心终端市场合并为新的“通信及其他”单一终端市场 [4] - 第三财季GAAP每股收益为2.20美元，其中包含了出售汽车以太网业务的收益 [40] - 公司已与亚马逊延长了认股权证协议，新增了光子结构产品线 [83][85] - 公司预计下一财年定制业务营收上下半年分布不均，下半年增长更高，且不会出现营收“气穴” [18] - 公司已获得下一代大型客户XPU项目整个下一财年预测的全部采购订单 [18] - 公司预计2028财年定制业务营收将比2027财年翻倍 [51] - 公司预计2028财年通信及其他终端市场营收将按GDP增速增长 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下一财年营收指引及长期目标路径 [48] - 管理层确认10亿美元的下一财年营收目标在合理范围内，且该目标仅基于有机增长计划，不含并购贡献 [49] - 预计下一财年每季度营收环比增长，下半年强于上半年 [50] - 预计2028财年定制业务营收将比2027财年翻倍，互联业务增速将继续超过资本支出，其他数据中心业务预计增长10% [51][52] - 综合来看，预计2028财年数据中心营收增长约40%，公司整体增长约30% [53][54] 问题: 关于亚3纳米设计胜利管线及量产时间线 [57][58] - 从当前领先的XPU客户到下一代的产品过渡已纳入所有预测数字，且已获得订单和良好可见性 [59] - 2纳米将是重要的工艺技术，涉及多个项目，设计渠道不断增加 [59] - 预计2028财年将开始看到一些2纳米产品上量 [60] 问题: Celestial AI的营收目标是否仅包含PFLink产品 [65] - 营收目标和基于业绩的支付条款均基于Celestial AI整体业务，但营收增长初期主要由光子结构小芯片驱动 [66] 问题: Celestial AI预期营收增长的客户广度 [67] - 行业参与广泛，但需要大型公司推动量产，目前已与一家一级超大规模企业深入合作 [68] - 收购后将受益于公司内部强大的硅光子学团队和领先客户的拉动，预计此后将获得更广泛的行业采用 [69][70] 问题: 定制业务下一财年增长率的上下限及长期营收可见性的信心 [74][75] - 建议以至少20%的增长率为基准进行建模，这是一个良好且安全的基数 [76] - 定制业务下半年增速，尤其是退出速率，将远高于当前水平 [78] - 由于AI基础设施建设的多年周期特性，以及客户为保障建设而提供的多年期能见度，公司有信心分享长期展望 [78][79] 问题: 与亚马逊的认股权证协议及合作关系 [83] - 公司提交了8-K表格，延长了与亚马逊的认股权证协议，新增了光子结构产品线 [83][85] - 此举是积极的，且获得了亚马逊对此次收购的强力支持 [85] 问题: 互联业务增长为何与云资本支出挂钩而非AI加速器，以及定制业务增长驱动因素 [90] - 将互联业务与云资本支出挂钩是为了提供一个通用的参考指标，实际上该业务由AI驱动，增速应高于资本支出 [92] - 下一财年定制业务20%的增长主要由现有业务驱动，包括领先客户的产品换代和下半年开始的XPU附加业务上量，下一个大型XPU客户的贡献主要在下一年 [93] 问题: 收购Celestial AI后是否会向系统和机架级解决方案发展 [99] - 公司确实有机架级解决方案的愿景，是提供从XPU到板级重定时器全系列产品的一站式供应商 [101] - 未来两年的预测中未包含系统级营收，但从战略角度出发，必须提供全面的解决方案 [102]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收创纪录达到20.75亿美元，环比增长3%，同比增长37% [5] - 非GAAP每股收益为0.76美元，超出指引中点0.02美元 [5] - 剔除已剥离的汽车以太网业务，公司持续经营业务隐含营收环比增长约6%，同比增长41% [5] - 第四季度营收指引中点22亿美元，环比增长6%，同比增长21% [31] - 第三季度非GAAP毛利率为59.7%，环比上升30个基点 [35] - 第三季度非GAAP营业利润率36.3%，环比提升150个基点 [35] - 第三季度运营现金流创纪录达5.82亿美元，环比增加约1.21亿美元 [36] - 第三季度末现金及现金等价物27亿美元，环比增加15亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心市场第三季度营收15.2亿美元，环比增长2%，同比增长38% [17] - 数据中心互连业务（约占数据中心营收一半）预计明年增速将超过云资本支出 [15] - 数据中心定制业务（约占数据中心营收四分之一）预计明年增长至少20% [15] - 数据中心存储、交换和其他产品（剩余部分）预计明年增长至少15%，高于此前10%的预期 [17] - 数据中心交换业务本财年营收预计将超过3亿美元，下一财年预计将超过5亿美元 [23] - 通信及其他终端市场第三季度营收5.57亿美元，环比增长8%，同比增长34% [29] - 剔除汽车以太网业务，通信市场第三季度隐含营收环比增长约20%，同比增长约50% [29] - 企业网络业务预计第四季度年化营收运行率将达到约10亿美元 [30] - AEC和重定时器业务营收合计预计从今年到明年将增长超过一倍 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心终端市场占总营收73% [35] - 通信及其他终端市场占总营收27% [35] - 企业网络业务库存水平预计在第四季度完全正常化 [30] - 运营商业务预计第四季度同比几乎翻倍 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布收购Celestial AI，获得用于下一代横向扩展互连的光子结构平台技术 [6] - 收购预计在下一财年第一季度完成，预计在2028财年下半年开始产生有意义的营收贡献 [13] - Celestial AI的基础案例预测显示，其营收在2028财年第四季度达到5亿美元年化运行率，2029财年第四季度翻倍至10亿美元运行率 [14] - 公司数据中心营收预计下一财年同比增长超过25% [17] - 公司预计2028财年数据中心营收增长将显著加速，超过2027财年预期的25%增速 [34] - 公司在互连技术方面保持领先，1.6T产品已开始发货，需求异常强劲 [19] - 公司正在加速横向扩展交换器开发，计划在2027财年下半年对UA-Link解决方案进行采样 [24] - 公司在定制业务方面拥有18个XPU及XPU附加插槽设计获胜，预计将推动未来几年加速增长 [24] - 公司在XPU附加市场（如智能网卡和CXL产品）看到巨大机遇，基于已获胜设计，到2029财年营收可见度超过20亿美元 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI正以前所未有的速度重塑数据中心架构，下一代加速系统正在演变为多机架横向扩展结构 [8] - 行业分析师预测商用横向扩展交换器市场到2030年营收将接近60亿美元 [9] - 云资本支出增长预期已从18%上调至超过30% [15] - 客户计划在未来几年增加大量AI容量，并与公司密切合作制定长期技术路线图和协调产能规划 [32] - 公司对下一财年展望比9月份讨论的预期更加强劲 [15] - 公司预计下一财年每个季度都将实现环比营收增长，下半年增长将强于上半年 [44] - 公司预计2028财年数据中心营收增长约40% [47] - 公司预计2028财年整体营收增长约30% [49] 其他重要信息 - 公司执行了10亿美元的加速股票回购计划，并通过持续回购计划回购了3亿美元股票 [31] - 第三季度末总债务45亿美元，总债务与EBITDA比率为1.47倍 [36] - 公司计划通过股票和现有现金组合为Celestial AI收购提供资金，不打算承担额外债务 [41] - 收购完成后，Celestial AI预计将增加约5000万美元年度运营费用 [41] - 公司预计下一财年非GAAP运营费用增速约为营收增速的一半 [40] - 公司预计下一财年非GAAP税率将移至约12% [41] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于下一财年营收预期和长期目标对齐 - 管理层确认10亿美元下一财年营收目标在合理范围内，此为基于有机计划的激励目标 [43] - 公司预计下一财年每个季度实现环比营收增长，下半年更强，2027财年末有吸引力的退出增长率 [44] - 展望2028财年，定制业务预计将从2027财年基础上翻倍，互连业务预计继续超越资本支出增长，存储和交换等其他业务预计增长10% [45] - 综合来看，预计2028财年数据中心增长约40%，公司整体增长约30% [47] 问题: 关于亚3纳米设计获胜渠道 - 管理层确认产品过渡（包括领先XPU客户向下一代过渡）已纳入所有预期数字 [50] - 公司在2纳米领域有多个项目，预计相关产品将在2028财年开始上量 [51] 问题: 关于Celestial AI营收目标的构成 - 营收目标和盈利目标基于Celestial AI整体业务，但初期主要由光子结构小芯片驱动 [53] 问题: 关于Celestial AI营收增长的广泛性 - 行业广泛投入将该产品推向大规模稳定生产，需要大型公司推动 [55] - 公司与一家一级超大规模企业深入合作，作为领先客户和合作伙伴 [55] - 公司内部拥有强大的硅光子学组织，将与Celestial AI团队协同 [56] 问题: 关于定制业务增长范围和长期营收可见度的信心 - 20%增长是良好的基准情况，应以此建模 [58] - 定制业务下半年，尤其是退出增长率远高于当前水平，为2028财年积累动能 [60] - 鉴于AI基础设施建设的多年周期和客户提供的多年能见度，管理层对分享长期展望有信心 [60] 问题: 关于与亚马逊的认股权证协议 - 公司提交了8-K表格，将光子结构产品新增为与AWS战略合作的又一个领域 [62] - 此举是对一年前宣布的认股权和战略安排的扩展，显示出扩展的合作关系 [63] 问题: 关于互连业务与云资本支出的关联性以及定制业务增长驱动因素 - 使用云资本支出作为代理是为投资界提供广泛参考指标，互连业务根本由AI驱动，增长快于资本支出 [66] - 下一财年增长主要由现有业务驱动，包括领先客户的产品过渡和下半年开始贡献的XPU附加业务，更大的下一个XPU客户主要贡献在2028财年 [67] 问题: 关于向系统和机架级解决方案发展的可能性 - 公司拥有机架级整体解决方案愿景，涵盖各种光互连、交换、XPU附加插槽等 [69] - 当前策略是与客户合作提供所有基础组件，未来两年财务预测中未包含系统级收入 [70]

收购交易概述 - Marvell公司宣布以至少32.5亿美元现金加股票收购Celestial AI，若Celestial达成营收里程碑，交易对价可能增至55亿美元[1] - 交易预计于明年年初完成，最高对价支付触发条件为Celestial在2029财年末实现累计20亿美元营收[6] 交易战略意义 - 此次收购是Marvell为其半导体网络业务获取互补技术的积极举措，有望使公司向投入数千亿美元建设AI基础设施的企业销售更多芯片和部件[2] - 收购将巩固公司技术领导地位，扩大可扩展连接领域的可服务市场，并加速为AI和云客户提供行业最完整连接平台的技术路线图[5] 被收购方Celestial AI业务分析 - Celestial AI是一家专注于开发光学互连硬件（称为“光子结构”）的初创公司，用于连接高性能计算机[3] - 该公司在2024年3月的一轮融资中估值为25亿美元，英特尔首席执行官陈立武于2024年1月加入其董事会[3] 光学互连技术行业背景 - 光学连接日益重要，因最先进的AI系统需要此类部件将数十或数百个芯片连接起来，以共同训练和运行最大的大语言模型[4] - 与当前多数AI芯片连接使用的铜线相比，新系统越来越多采用光学连接，因其数据传输速度更快、支持物理距离更长的线缆，但成本也更高[4] 技术整合与应用前景 - Celestial技术的首个应用将是连接基于“大型XPU”（通常由投资AI基础设施的公司定制的AI芯片）的系统[5] - Marvell可能将Celestial的光学技术整合到定制芯片中，基于客户需求，该技术将很快集成到定制AI芯片和称为交换机的相关部件中[6] 公司财务表现与市场反应 - 公布收购消息同日，Marvell股价在盘后交易中上涨9%，公司第三季度调整后每股收益0.76美元，营收20.8亿美元，超出市场预期的0.73美元和20.7亿美元[7] - 公司预计第四季度营收为22亿美元，略高于市场预期的21.8亿美元，并预计明年数据中心收入将增长25%[7] 行业专家评价 - Amazon Web Services副总裁Dave Brown表示，Marvell收购Celestial将有助于加速下一代AI部署的光学扩展创新[6]

财务数据概览 - Marvell在2025年11月2日的总资产为215.79亿美元，较2025年8月2日增长了3.9%[9] - 2025年11月2日的现金及现金等价物为27.15亿美元，较2025年8月2日增长了121.5%[9] - 2025年11月2日的应收账款净额为15.46亿美元，较2025年8月2日增长了6.5%[9] - 2025年11月2日的存货为10.15亿美元，较2025年8月2日下降了3.5%[9] - 2025年11月2日的总负债为75.22亿美元，较2025年8月2日增长了5.4%[9] - 2025年11月2日的股东权益为14.06亿美元，较2025年8月2日增长了4.8%[9] - 2026财年第三季度应用的非GAAP税率为10.0%[3] - GAAP存货周转率为4.0，较2025年8月2日的3.8有所提升[9] - GAAP存货天数为91天，较2025年8月2日的96天有所减少[9] 业绩表现 - 2024年第一季度净收入为14.265亿美元，较2023年同期下降[11] - 2024年第一季度毛利为6.641亿美元，毛利率约为46.6%[11] - 2024年第一季度总运营费用为6.974亿美元，较2023年同期增加[11] - 2024年第一季度运营亏损为3,330万美元，较2023年同期改善[11] - 2024年第一季度净亏损为3.927亿美元，较2023年同期亏损减少[11] - 2024年第一季度每股基本净亏损为0.45美元，较2023年同期改善[11] - 2024年第一季度现金流入为5.466亿美元，较2023年同期增加[13] - 2024年第一季度现金及现金等价物期末余额为9.508亿美元[15] - 2024年第一季度股权激励费用为1.553亿美元，较2023年同期增加[11] - 2024年第一季度研发费用为4.596亿美元，占总运营费用的66%[11] 未来展望 - 2024年GAAP净亏损为392.7百万美元，2025年预计净收入为1,901.3百万美元[19] - 2024年GAAP营业亏损为33.3百万美元，2025年预计营业收入为357.8百万美元[17] - 2024年第四季度总净收入为1,426.5百万美元，2025年第一季度预计为1,160.9百万美元[21] - 数据中心在2024年第四季度占总收入的54%，预计在2025年第一季度将增至70%[21] 成本与费用 - 2024年第四季度的研发费用为104.5百万美元，2025年第一季度预计为93.5百万美元[19] - 2024年第四季度的销售、一般和行政费用为40.4百万美元，2025年第一季度预计为33.3百万美元[19] - 2024年第四季度的重组相关费用为25.8百万美元，2025年第一季度预计为4.1百万美元[19] - 2024年第四季度的股权激励费用为10.4百万美元，2025年第一季度预计为9.7百万美元[19] - 2024年第四季度的无GAAP净收入为401.6百万美元，2025年第一季度预计为206.7百万美元[19] - 2024年第四季度的汽车/工业收入为82.3百万美元，2025年第一季度预计为77.6百万美元[21]