投资策略 - 投资策略为机会主义 专注于识别风险回报比具吸引力的增长投资机会 [1][2] - 投资方法结合敏锐的价格走势分析与基本面投资 倾向于避开过度炒作和高估的股票 同时利用遭受重创但具有显著复苏潜力的股票 [2] - 投资主题的展望期为18至24个月 [3] 投资组合特点 - 投资组合专注于具有强劲增长潜力和备受打击的反向操作机会 [3] - 投资组合旨在为寻求利用基本面稳健 买入势头强劲且估值极具吸引力的转型增长股的投资者服务 [3] 过往表现 - 过往选股表现超越基准 目标是产生远超标普500指数的阿尔法收益 [1]

基金表现与投资策略 - Loomis Sayles旗下全球增长基金在2025年第二季度的回报率为16.61%，显著高于MSCI ACWI指数净值的11.53% [1] - 该基金的投资策略是寻找拥有可持续竞争优势、能实现盈利增长的高质量企业，尤其当其交易价格相对于内在价值存在大幅折价时 [1] - 基金建议查看其前五大持仓以了解其在2025年的最佳选股 [1] MercadoLibre公司概况与市场地位 - MercadoLibre是拉丁美洲最大的在线商务平台，运营着Mercado Libre Marketplace和Mercado Pago FinTech平台 [2][3] - 公司业务构成中，商业及相关服务约占净收入的59%，支付和金融科技解决方案约占41% [3] - 公司在代表拉丁美洲绝大部分GDP的18个国家开展业务，其2.18亿活跃用户（2023年数据）占该地区约4.8亿互联网用户总数的45%以上 [3] MercadoLibre业务生态与竞争优势 - 公司为用户提供由六大集成电子商务服务组成的生态系统，包括市场平台、支付与金融科技解决方案、运输与物流、广告、分类信息列表和商户网络服务 [3] - 公司被认为拥有强大且可持续的竞争优势，包括其网络与生态系统、品牌以及对本地市场的理解，这共同巩固了其在所服务市场的领导地位 [3] MercadoLibre增长前景与股价表现 - 随着互联网接入的持续增长、信贷可用性的增加以及公司为提升在线交易便捷性而进行的持续投资，公司有望在未来十年实现持续增长，驱动力来自拉丁美洲电子商务的长期增长 [3] - 截至2025年9月29日，MercadoLibre股价为每股2,501.31美元，市值为1,268.1亿美元 [2] - 公司股票一个月回报率为5.11%，过去52周涨幅为21.06% [2]

公司业绩 - 2025年第二季度收入同比增长30% [2] - 2025年第二季度录得运营收入8.25亿美元 [2] - 通过成功降低巴西市场的免运费门槛吸引了新用户并提高了用户参与度 [2] 战略举措 - 于2025年9月22日宣布推出新的企业对企业业务部门 [3] - 新的B2B部门覆盖巴西、阿根廷、墨西哥和智利等主要市场 [3] - B2B电子商务市场的销售规模是全球B2C电子商务市场的四倍 [3] 公司背景与市场地位 - 公司是拉丁美洲领先的电子商务和金融科技生态系统 [4] - 公司运营着一个重要的市场平台、物流网络以及通过Mercado Envios和Mercado Pago提供的金融服务平台 [4] - 公司在拉丁美洲电子商务和金融科技领域展现出主导性增长，拥有长达10年的卓越表现，回报率达2269.18% [4]

股价表现 - 公司股价收于2501.31美元 单日上涨1.33% 表现优于标普500指数0.26%的涨幅[1] - 过去一个月股价下跌0.18% 表现逊于零售批发行业0.76%的涨幅和标普500指数2.87%的涨幅[2] 业绩预期 - 预计季度每股收益9.88美元 同比增长26.18% 季度营收预计71.7亿美元 同比增长35.05%[3] - 全年每股收益预期44.43美元 同比增长17.88% 全年营收预期277.8亿美元 同比增长33.72%[4] 估值指标 - 公司远期市盈率55.56倍 显著高于行业平均22.36倍的水平[8] - 市盈增长比率1.61倍 高于互联网商务行业平均1.47倍的水平[8] 行业地位 - 所属互联网商务行业在Zacks行业排名中位列第71位 处于所有250多个行业的前29%分位[9] - 行业排名前50%的组别表现优于后50% 超额收益达2:1的比例[9] 分析师评级 - 公司目前获得Zacks卖出评级（4级） 过去一个月共识EPS预期未发生变动[7] - 分析师预期上调通常反映业务趋势向好 与股价短期表现存在直接关联[5][6]

纳斯达克100指数与标准普尔500指数 - 纳斯达克100指数下跌0.6% [1] - 标准普尔500指数下跌0.3% [1] MercadoLibre Inc - 公司股价下跌3.5% [1] Telecom Argentina SA ADR - 公司股价下跌2.5% [1]

基金业绩表现 - 截至2025年6月30日的季度，Baron金融科技基金机构份额上涨9.26%，但低于其基准FactSet全球金融科技指数13.82%的涨幅[3] - 自2019年12月31日成立以来，基金年化回报率为12.53%，显著超越基准指数4.55%的年化回报率[3] - 基金一年期回报率为27.74%，三年期年化回报率为20.36%，五年期年化回报率为10.63%，均跑赢基准指数[4] 季度市场环境 - 本季度美国股市在波动加剧的环境中实现上涨，早期避险情绪源于4月2日宣布的新关税政策，导致股指在4月8日前出现两位数下跌[5] - 市场随后反弹，主要催化剂包括关税暂停谈判、企业盈利韧性、美联储鸽派言论、积极AI新闻以及并购和IPO活动回暖[5] - 大型股表现优于中小型股，“七巨头”组合本季度涨幅超过20%，贡献了标普500指数大部分涨幅，而小盘股今年迄今仍下跌2%[6] 投资组合表现归因 - 基金表现落后于基准和标普500指数，主要由于信息服务、支付和科技赋能金融领域的个股选择不佳[7] - “挑战者”类股票（上涨24%）大幅跑赢“领导者”类股票（上涨5%），而基金对“挑战者”的敞口较低拖累了相对表现[7] - 基金缺乏对“七巨头”的敞口以及对金融板块的高敞口（该板块表现落后基准超过5%）是相对于大盘的逆风[7] 主要拖累因素分析 - 信息服务板块普遍疲软，Fair Isaac Corporation因联邦住房金融局的监管压力而表现不佳，Verisk Analytics等其他数据公司也落后于市场[8] - 支付板块主要拖累者为Fiserv Inc，其季度盈利不及预期，且旗下Clover小企业支付平台支付量增长放缓[9] - 科技赋能金融板块表现受保险持股拖累，包括The Progressive Corporation和Arch Capital Group Ltd，保险股回吐了年初部分涨幅[10] 主要贡献因素分析 - 资本市场敞口带来积极贡献，Robinhood Markets Inc因市场波动加剧及股票和加密货币强劲表现成为最大贡献者，贡献回报率1.59%[11][13] - 拉丁美洲电商平台MercadoLibre Inc因商品总量、支付总额、营收和利润率均超预期而表现强劲，贡献回报率1.42%[12][14] - Intuit Inc因季度业绩超预期并上调年度指引而股价上涨，贡献回报率1.03%[15] - 电子商务领域的强劲个股选择和较高敞口也增加了业绩[12] 投资组合结构 - 截至2025年6月30日，基金持有46个头寸，前10大持仓占净资产的40.9%，前20大持仓占67.8%[20] - 国际股票占净资产11.5%，投资组合市值范围从8.04亿美元到7040亿美元，加权平均市值为1240亿美元[20] - 基金相对于基准指数的主动份额为88.0%[20] - 按投资主题划分，科技赋能金融占净资产28.0%，信息服务占20.9%，企业软件占15.8%，资本市场占14.7%，支付占11.4%[21] - “领导者”类公司占净资产70.8%，“挑战者”类公司占26.9%[22] 近期投资活动 - 本季度基金新增一个头寸，并进行了其他小幅调整[26] - 前五大净买入包括The Charles Schwab Corporation（买入66.27万美元）、CME Group Inc（买入53.53万美元）以及新股Ategrity Specialty Insurance Company Holdings[27] - Ategrity是一家在超额和剩余保险市场为小企业提供财险的保险公司，专注于使用数据和自动化高效承保[27] - 前五大净卖出包括Fiserv Inc（卖出150万美元）和The Progressive Corporation（卖出50万美元）等[31] 行业与市场展望 - 当前经济前景比三个月前更为乐观，随着贸易协议雏形初现，企业和投资者可以相应调整计划[33] - 低失业率和稳定的卡支付量趋势对消费金融和支付公司有利，资产价格上涨和稳定利率支持零售经纪和资产管理公司[33] - IPO活动在经过多年沉寂后回归，本季度 notable 的金融和金融科技IPO包括Circle Internet Group、Chime、eToro等[35] - 基金在构建投资组合时已考虑到经济波动，投资于能在完整经济周期中蓬勃发展的公司，并保持充分投资[34]

投资背景 - 当前标普500指数和纳斯达克100指数交易于接近历史高位的估值水平 [1] - 高盛分析师看好新兴市场股票表现 因全球央行可能开启多年降息周期及美元指数下行趋势 [2] - 投资者可关注科技板块中市场份额大且增长势头强劲的新兴市场公司 如NIO、MercadoLibre和Telecom Argentina [3] NIO Inc (NIO) - 公司市值为182亿美元 第二季度汽车交付量达72,056辆 较2024年同期的57,373辆增长25% [5] - 公司尚未实现净利润 但交付量和需求势头强劲 市场预期其在未来几个季度将实现盈利 [6] - 公司市净率为18.6倍 远高于汽车行业平均的2.9倍 显示市场对其未来潜力的信心 [7] MercadoLibre Inc (MELI) - 公司是南美领先的电商平台 受益于该地区快速增长的中产阶级和可支配收入增加 [8] - 市场共识预计公司2025年第四季度每股收益为13.79美元 较当前报告的10.31美元高出约34% [10] - 部分华尔街分析师如Cantor Fitzgerald给予公司“增持”评级 目标价2,900美元 较当前共识目标价2,828.33美元有16%上行潜力 [11] Telecom Argentina (TEO) - 阿根廷人口约4,700万 公司拥有3,460万活跃用户 市场渗透率达74% 具备近乎垄断的市场地位 [14] - 国内经济改革预期将提升可支配收入并推动企业私有化 为通信技术行业带来顺风 [15] - 机构投资者如Mirae Asset和法国巴黎银行在2025年8月建仓 华尔街分析师目标价为10.23美元 较当前股价有36.2%上行空间 [16]

Lakehouse Global Growth Fund业绩表现 - 基金2025年扣除费用后回报率达334% 显著超越其基准184%的回报率[1] - 自2017年12月成立以来 基金累计回报率达2544% 超越其基准MSCI所有国家世界指数净总回报（澳元）的1399%[1] MercadoLibre公司财务与市场表现 - 公司股价在52周内上涨2071% 一个月回报率为081%[2] - 截至2025年9月25日 公司股价收于249225美元 市值达1263510亿美元[2] - 2025年第二季度净收入同比增长38% 达到224亿美元[3] - 营业利润率为129%[3] MercadoLibre业务运营 - 平台拥有6700万独立活跃买家 同比增长25%[3] - 主要市场业务在巴西、阿根廷和墨西哥等所有关键区域市场份额均有所增长[3] - 活跃买家增长率显著加速 达到自2021年初以来的最高水平[3]

公司信贷扩张与盈利能力 - 公司总信贷组合在2025年第二季度同比激增91%至93亿美元 [1] - 亏损后净息差从去年同期的31.1%收窄至23% 显示规模扩张正在侵蚀回报率 [1] - 净利润同比下滑1.6%至5.23亿美元 信贷成本抵消了商业和支付业务的增长 [3] 信贷组合结构变化与资产质量 - 信用卡业务同比增长118%至40亿美元 占信贷组合比例从去年的37%升至43% [2] - 当季新发行150万张信用卡 但不良贷款拨备同比增加57%至6.9亿美元 [2] - 短期逾期付款率改善至6.7% 但逾期超过90天的贷款比率仍维持在18.5%的高位 [2] 区域市场竞争格局 - 区域金融科技竞争加剧 Sea Limited在东南亚遭遇亏损后净息差压缩 [5] - Nu Holdings在巴西业务中保持了更强的信贷纪律 其亏损后净息差为15.1% [5] - 竞争对手采取了更均衡的风险管理策略 凸显出公司当前扩张策略的潜在脆弱性 [5] 公司股价表现与估值 - 公司年初至今股价上涨46.5% 显著跑赢行业12.2%和板块8.6%的涨幅 [6] - 公司股票当前远期12个月市销率为3.8倍 高于行业平均的2.26倍 [10] - 市场对2025年每股收益的一致预期为44.43美元 预示同比增长17.88% [13]

基金业绩表现 - Brown Capital Management International All-Company Strategy 在2025年第二季度的表现优于国际股票指数 MSCI ACWI ex US（上涨12.30%）和 MSCI EAFE（上涨12.07%）[1] - 2025年第二季度初因解放日（4月2日）出现全球股市抛售 随后在90天关税缓征后市场出现反弹[1] MercadoLibre Inc 财务与市场表现 - MercadoLibre Inc 股价在2025年9月25日收盘于每股2,49225美元 市值为1263.51亿美元[2] - 公司股票一个月回报率为0.81% 过去52周股价上涨20.71%[2] MercadoLibre Inc 业务概况 - MercadoLibre Inc 是乌拉圭公司 运营拉丁美洲领先的电子商务平台（Mercado Libre Marketplace）和金融科技平台（Mercado Pago）提供支付和信贷服务[3] - 公司约一半业务来自巴西 墨西哥和阿根廷各占略低于四分之一的业务[3] - 公司在拉美市场拥有650万人口 但电子商务渗透率相较于多数发达市场仍较低[3] MercadoLibre Inc 竞争优势与运营数据 - 公司对市场和快速配送解决方案的长期投资为竞争对手设置了显著进入壁垒[3] - MercadoLibre 约一半订单可实现当日或次日达 服务超过6700万独立活跃买家[3] - 公司金融科技业务拥有6400万月活跃用户 提供支付处理、信用卡、贷款和储蓄账户等服务[3]