公司战略与投资 - 为应对竞争 公司在本次黑色星期五期间投入了创纪录的优惠券 投资金额近1900万美元 [1][2] - 公司于今年早些时候降低了免运费门槛 该举措推动了6月份售出商品数量同比增长34% [2][4] - 公司在巴西扩大免运费计划 旨在减少该国向线上商务转型的摩擦 并提高用户在其平台上的购买频率 [5] - 公司于10月24日宣布与巴西零售商Casas Bahia建立电商长期合作伙伴关系 后者主要产品组合（包括家电、电子产品和家具）将在公司平台上销售 [6] - 公司业务已扩展至消费者市场之外 于9月推出了B2B部门 报告称已有超过400万用户开通了批发采购功能 [6] 市场竞争环境 - 拉丁美洲线上零售市场竞争加剧 主要竞争对手包括亚马逊、Shein、Shopee和Temu [1][3] - 亚马逊正通过多项举措争取更大市场份额 包括为使用其物流服务的卖家免除费用 以及与Nu Holdings合作 为巴西消费者提供更多信贷和支付选择 [3] - Shein、Shopee和Temu正以低价产品策略瞄准拉丁美洲市场 [3] - 公司表示面临的竞争挑战并非新事 多年来一直与亚洲平台及其他全球行业领导者竞争 并称竞争环境推动其不断提高标准 追求卓越 使其在运营的每个地区保持市场领先地位 [4] 业务表现与展望 - 公司的商业业务表现持续超越整体市场 在巴西、阿根廷和墨西哥对免运费、用户体验和商品种类的持续投资推动了出色的增长 [5]

公司概况 - 公司是拉丁美洲领先的电子商务和金融科技企业，常被比作亚马逊，总部位于乌拉圭，业务遍及18个国家 [1] - 公司建立了强大的物流网络，并推出了名为Meli+的会员计划以提升客户体验 [1] 财务表现与增长 - 第三季度收入同比增长39%，增长动力来自商业、金融科技和信贷板块 [3] - 强劲的财务表现得益于创纪录的买家活动和战略性投资 [3] 业务运营亮点 - 物流网络中的当日或次日达配送量同比增长28% [4] - 金融科技部门MercadoPago持续快速扩张，对公司财务表现做出贡献 [4] 市场表现与分析师观点 - UBS分析师Kaio Prato设定的新目标价为2,900美元，较此前目标3,000美元有所下调，但基于1,951.78美元的交易价，潜在上涨空间为48.58% [2] - 公司股价近期上涨2.74%，即52.03美元 [2] - 华尔街分析师普遍乐观，平均经纪商建议为1.58，介于强力买入和买入之间，20家经纪商中有75%给予强力买入评级 [5]

基金业绩概览 - Loomis Sayles Global Growth Fund在2025年第三季度的回报率为7.59%，略低于MSCI ACWI指数净回报率7.62% [1] - 该基金的投资策略是投资于拥有可持续竞争优势且盈利增长的高质量企业，特别是当其交易价格远低于内在价值时 [1] 重点持仓公司：MercadoLibre - MercadoLibre是拉丁美洲最大的在线商务平台，运营Mercado Libre Marketplace和Mercado Pago FinTech平台 [2][3] - 截至2025年11月21日，公司股价为1,951.78美元，市值为989.5亿美元 [2] - 公司股价在近一个月下跌14.48%，过去52周下跌7.06% [2] 公司业务与市场地位 - MercadoLibre提供六大集成电商服务，包括市场平台、支付和金融科技解决方案、运输和物流、广告、分类列表和商户网络服务 [3] - 在最近财年，商业及相关服务约占净收入的59%，支付和金融科技解决方案约占41% [3] - 公司在18个国家开展业务，覆盖拉丁美洲绝大部分GDP，其2.18亿活跃用户（2023年披露）占该地区约4.8亿总互联网用户的45%以上 [3] 竞争优势与增长前景 - 公司竞争优势包括其网络和生态系统、品牌以及对本地市场的理解，这使其在服务的每个市场都保持领先地位 [3] - 随着互联网接入的持续增长、信贷可用性的增加以及公司为提升在线交易便利性而进行的持续投资，预计MercadoLibre将在未来十年保持持续增长，受益于拉丁美洲电子商务的长期增长 [3]

公司概况 - 公司是总部位于乌拉圭的电子商务巨头 在18个拉丁美洲国家运营 业务模式类似亚马逊 拥有会员计划Meli+和自建物流网络 [2] - 公司已从电商平台发展为庞大的金融科技企业 其数字支付应用MercadoPago提供数字银行、信用卡等金融服务 并计划在墨西哥建立该国最大的数字银行 [3] 财务与运营表现 - 第三季度营收同比增长49%（按不变汇率计算） 商品交易总额增长35% 总支付额增长54% [4] - 第三季度唯一活跃买家数量达7680万 同比增长26% 售出商品数量增长39% 每位唯一买家购买商品数量增长11% [5] - 金融科技业务月活跃用户同比增长29% 信贷总额增长83% 商户收单业务增长32% [5] - 公司盈利能力强劲 季度运营收入从5.57亿美元增至7.24亿美元 调整后自由现金流为2.06亿美元 [6] - 公司总市值990亿美元 毛利率为45.14% [7] 增长动力与机遇 - 拉丁美洲电子商务渗透率仅约15% 相比美国落后约十年 为电商业务提供了巨大的长期增长跑道 [7] - 拉丁美洲存在大量未充分享受银行服务的人口 为金融科技业务提供了广阔的增长空间 [8] - 公司通过推出新产品不断扩展可服务市场 并拥有不断增长的媒体和广告业务 [8] 投资价值 - 股票估值仅为过去12个月自由现金流的16倍 对于以增长为中心的投资组合而言可能是一个具有吸引力的选择 [9]

公司运营表现 - MercadoLibre在所有业务部门持续交出非常稳健的运营业绩 [1] - 公司近期盈利能力略有下降 [1] 股价表现 - 自上次分析以来公司股价已下跌超过95% [1]

公司运营表现 - MercadoLibre在所有业务部门持续交付非常稳健的运营业绩[1] - 公司近期盈利能力略有下降[1] 股价表现 - 自上次分析以来，公司股价已下跌超过9.5%[1]

作者背景与研究方法 - 作者为经济学家及独立投资者 常驻阿根廷 目前是UCEMA经济学博士候选人[1] - 研究方法将宏观经济背景与公司层面估值相结合 以识别长期投资机会[1] - 作者的投资哲学融合深度价值方法与长期视野 关注被忽视或低估的公司以及有结构性价值涌现的行业领导者[1]

人事任命 - 三星电子任命移动业务主管TM Roh为新任联席首席执行官兼设备体验部门负责人 [1]

公司核心信息 - 拉丁美洲加密货币交易所Ripio持有价值超过1亿美元的加密资产国库 [1] - 公司从2017年开始积累比特币和以太坊 [2] - 公司通过交易和对冲策略管理其加密资产持有 [2] - 公司还作为种子投资者投资了其他加密公司 包括Polygon和ZKSync [2] 行业竞争格局 - OranjeBTC是拉丁美洲最大的公开上市加密资产国库公司 持有3,713枚BTC 价值超过3.35亿美元 [3] - Ripio是拉丁美洲第二大公开已知的加密资产国库公司 [1] - Méliuz是该地区第三大数字资产国库公司 持有约5400万美元的比特币 [3] - 拉丁美洲电子商务巨头Mercado Libre持有5100万美元的比特币 [3]

业务转型与信贷扩张 - Mercado Pago已从支付平台转型为大规模贷款机构 显著改变了公司的风险敞口 [1] - 2025年第三季度信贷组合达到110亿美元 同比增长83% 当季净贷款增长投入达17亿美元 [1] - 信用卡产品是增长主力 季度新增发放额达103亿美元 占整个信贷组合的44% [1] 市场扩张与地域策略 - 巴西市场持续快速扩张 墨西哥市场正在追赶 阿根廷市场尽管货币背景不稳定 也在季度末加入推广 [1] - 信贷业务同时在巴西、墨西哥和阿根廷扩张 每个市场具有不同的监管和宏观经济动态 [2] 财务指标与资产质量 - 第三季度税后净息差降至21% 较上一季度的23%有所下降 [3] - 早期不良贷款率维持在6.8% 但由于投资组合多为新发放且期限较短 该稳定性难以解读 [3] - 2025年第四季度金融科技收入共识预期为36.3亿美元 同比增长45% [4] 行业竞争格局 - MercadoLibre面临Sea Limited和Nu Holdings的激烈竞争 后者正更积极地扩张拉丁美洲的消费信贷 [5] - Sea Limited在巴西和墨西哥扩展个人贷款和支付产品 与Mercado Pago快速增长的投资组合直接重叠 [5] - Nu Holdings利用其庞大的用户基础和先进分析技术加速信用卡和消费贷款增长 针对低风险借款人 [6] 公司股价与估值 - 公司年初至今股价上涨21% 表现优于互联网商务行业9.8%和零售批发行业5.1%的涨幅 [7] - 公司股票当前远期12个月市销率为2.96倍 高于行业的2.34倍 价值评分为D [11] - 2025年第四季度每股收益共识预期为11.85美元 过去30天内下调18.7% 预计同比下降6.03% [13]