业绩总结 - Moody's第二季度2021年收入为16亿美元，同比增长8%[5] - 调整后摊薄每股收益为3.22美元，同比增长15%[5] - 2021年第二季度公司的总收入为10.22亿美元，较2020年的9.73亿美元增长了5.0%[99] - 2021年上半年公司的总收入为31.53亿美元，较2020年的27.25亿美元增长了15.0%[102] - 2021年调整后净收入为532百万美元，2020年为509百万美元[124] - 2021年上半年净收入为1,313百万美元，2020年为997百万美元[124] 用户数据 - MA的持续收入占总收入的约92%，较2020年同期的88%有所上升[32] - 2021年第二季度Recurring revenue占总MA收入的93%[59] - 2021年第二季度ERS的Recurring revenue占总ERS收入的88%，较去年同期的80%有所上升[59] 未来展望 - 2021财年收入增长预期上调至低双位数，调整后摊薄每股收益预期上调至11.55至11.85美元[5] - 预计2021年下半年增长将适度，符合之前的展望[69] - 2021年全年的收入预计将增长低双位数百分比，费用预计将增长中位数单位数百分比[61] - 2021年自由现金流预期在22亿至23亿美元之间，股票回购预计约为15亿美元[61] - 2021年全球高收益违约率预计将在年底前降至2%以下[62] - 2021年美国GDP预期增长在6.0%至7.0%之间，欧元区在4.0%至5.0%之间[62] 新产品和新技术研发 - 2021年KYC和合规收入为191百万美元，较2020年的120百万美元增长59%[119] - 2021年保险和资产管理收入为155百万美元，较2020年的127百万美元增长22%[120] 市场扩张和并购 - 2021年第二季度杠杆贷款发行量同比增长208%，结构性融资增长203%[17] - 全球并购交易金额持续增长，显示出市场条件的改善[26] 负面信息 - 2021年外汇影响为负25百万美元，2020年为负45百万美元[116] - 2021年第二季度，公司的折旧和摊销费用为6,000万美元，较2020年的2,800万美元增长了114.3%[106] 其他新策略和有价值的信息 - 调整后营业收入增长12%，调整后营业利润率为55.4%，提升200个基点[6] - 2021年第二季度，公司的调整后营业收入为8.61亿美元，较2020年的7.66亿美元增长了12.4%[106] - 2021年上半年，公司的自由现金流为12.26亿美元，较2020年的9.12亿美元增长了34.0%[109]

高级票据信息 - 2012年到期高级票据本金5亿美元，利率4.50%，2022年9月到期[37] - 2013年到期高级票据本金5亿美元，利率4.875%，2024年2月到期[38] - 2014年到期高级票据本金6亿美元，利率5.25%，2044年7月到期[39] - 2015年到期高级票据本金5亿欧元，利率1.75%，2027年3月到期[40] - 2017年到期高级票据本金5亿美元，利率2.625%，2023年1月15日到期[41] - 2018年到期高级票据本金4亿美元，利率4.25%，2029年2月1日到期[44] - 2019年到期高级票据本金7.5亿欧元，利率0.950%，2030年2月25日到期[46] - 2020年到期高级票据本金7亿美元，利率3.75%，2025年3月24日到期[46] 净利润相关数据 - 2021年第二季度净利润税后金额为5.77亿美元，2020年同期为5.09亿美元[53] - 2021年上半年净利润税后金额为13.13亿美元，2020年同期为9.96亿美元[54] - 2021年上半年，公司净利润为13.13亿美元，较2020年同期的9.96亿美元增长31.83%[59] 资产相关数据 - 截至2021年6月30日，公司总资产为125.52亿美元，较2020年12月31日的124.09亿美元增长1.15%[56] - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为28.09亿美元，较2020年12月31日的25.97亿美元增长8.16%[56][59] - 截至2021年6月30日，公司股东权益总额为23.8亿美元，较2020年12月31日的17.63亿美元增长34.99%[56] - 2020年6月30日，公司股东权益总额为12.32亿美元[68] - 2021年3月31日，公司股东权益总额为22.25亿美元，其中穆迪股东权益为20.3亿美元，非控股权益为1.95亿美元[71] - 2021年6月30日，公司股东权益总额为23.8亿美元，其中穆迪股东权益为21.86亿美元，非控股权益为1.94亿美元[72][76] 现金流量相关数据 - 2021年上半年，公司净现金提供的经营活动为12.7亿美元，较2020年同期的9.77亿美元增长29.99%[59] - 2021年上半年，公司净现金用于投资活动为2.51亿美元，较2020年同期的8.23亿美元减少69.49%[59] - 2021年上半年，公司净现金用于融资活动为7.92亿美元，而2020年同期为提供1.23亿美元[59] 其他财务指标数据 - 2021年上半年，公司折旧和摊销为1.19亿美元，较2020年同期的1.07亿美元增长11.21%[59] - 2021年上半年，公司股票薪酬为0.86亿美元，较2020年同期的0.72亿美元增长19.44%[59] - 2021年上半年，公司递延所得税为0.59亿美元，较2020年同期的0.46亿美元增长28.26%[59] - 2021年上半年，公司净收入为5.77亿美元，股息支出为1.15亿美元，基于股票的薪酬为4100万美元[71] - 2020年12月31日至2021年6月30日，公司净收入为13.13亿美元，股息支出为2.31亿美元，基于股票的薪酬为8600万美元[75] 会计准则相关 - 2021年1月1日，公司采用ASU No. 2019 - 04和ASU No. 2019 - 12，对当前财务报表无重大影响[80] - 2021年1月，FASB发布ASU 2021 - 01，公司可选择在2022年12月31日前前瞻性应用修订[81] 疫情影响 - 新冠疫情目前未对公司报告结果产生重大不利影响，长期影响无法预测[82] MA运营部门重组 - 2021年第二季度MA运营部门完成战略重组，其报告单元结构从五个重组为两个[84][85] - 公司将在2021年7月31日对新报告单元进行定量评估[85] 总营收数据 - 2021年Q2公司总营收15.53亿美元，2020年同期为14.35亿美元，同比增长8.22%[87,89,93] - 2021年上半年公司总营收31.53亿美元，2020年同期为27.25亿美元，同比增长15.71%[87,90,93] 各业务线收入数据 - 2021年Q2企业融资（CFG）收入5.5亿美元，2020年同期为5.72亿美元，同比下降3.85%[87] - 2021年上半年企业融资（CFG）收入11.55亿美元，2020年同期为10.25亿美元，同比增长12.68%[87] - 2021年Q2研究、数据和分析（RD&A）收入4.35亿美元，2020年同期为3.66亿美元，同比增长18.85%[87] - 2021年上半年研究、数据和分析（RD&A）收入8.54亿美元，2020年同期为7.24亿美元，同比增长17.96%[87] - 2021年Q2美国地区MIS业务收入5.82亿美元，非美国地区为3.98亿美元[89,93] - 2021年上半年美国地区MIS业务收入12.29亿美元，非美国地区为7.87亿美元[90,93] - 2021年Q2美国地区MA业务收入2.49亿美元，非美国地区为3.24亿美元[89,93] - 2021年上半年美国地区MA业务收入4.87亿美元，非美国地区为6.5亿美元[90,93] - 2021年上半年穆迪公司总营收31.53亿美元，其中交易收入15.12亿美元占48%，经常性收入16.41亿美元占52%；2020年同期总营收27.25亿美元，交易收入12.75亿美元占47%，经常性收入14.50亿美元占53%[96] - 2021年第二季度穆迪公司总营收15.53亿美元，其中MIS业务9.80亿美元，MA业务5.73亿美元；2020年同期总营收14.35亿美元，MIS业务9.38亿美元，MA业务4.97亿美元[95] - 2021年企业融资业务收入11.55亿美元，其中交易收入9.14亿美元占79%，经常性收入2.41亿美元占21%；2020年同期收入10.25亿美元，交易收入7.95亿美元占78%，经常性收入2.30亿美元占22%[96] - 2021年金融机构业务收入3.12亿美元，其中交易收入1.69亿美元占54%，经常性收入1.43亿美元占46%；2020年同期收入2.67亿美元，交易收入1.36亿美元占51%，经常性收入1.31亿美元占49%[96] 收入确认相关数据 - 2021年上半年按时间点确认的收入为14.80亿美元，按时间段确认的收入为16.73亿美元；2020年同期按时间点确认的收入为12.42亿美元，按时间段确认的收入为14.83亿美元[98] - 2021年第二季度按时间点确认的收入为7.06亿美元，按时间段确认的收入为8.47亿美元；2020年同期按时间点确认的收入为6.84亿美元，按时间段确认的收入为7.51亿美元[98] 应收账款与递延收入数据 - 2021年6月30日和2020年12月31日，MIS业务未开票应收账款净额分别为4.29亿美元和3.61亿美元，MA业务分别为0.95亿美元和0.98亿美元[99] - 2021年3月31日递延收入余额中，MIS业务为3.88亿美元，MA业务为9.40亿美元，总计13.28亿美元；2020年同期MIS业务为3.79亿美元，MA业务为8.43亿美元，总计12.22亿美元[100] - 2021年第二季度递延收入变化中，MIS业务减少2000万美元，MA业务减少7300万美元，总计减少9300万美元；2020年同期MIS业务减少1400万美元，MA业务减少1.03亿美元，总计减少1.17亿美元[100] - 2021年6月30日递延收入余额中，MIS业务为3.68亿美元，MA业务为8.67亿美元，总计12.35亿美元；2020年同期MIS业务为3.65亿美元，MA业务为7.40亿美元，总计11.05亿美元[100] - 2021年6月30日MIS和MA递延收入余额分别为3.68亿美元和8.67亿美元，2020年同期分别为3.65亿美元和7.40亿美元[102] 剩余履约义务数据 - 2021年6月30日，MIS和MA剩余履约义务分别约为1.18亿美元和22亿美元，公司预计MIS在一年内确认约20%，一到五年确认约50%；MA在一年内确认约65%，一到两年确认约20%[104] 员工股票相关数据 - 2021年前六个月，公司授予0.1百万份员工股票期权，加权平均授予日公允价值为每股67.41美元；授予0.5百万股限制性股票，加权平均授予日公允价值为每股277.22美元；授予0.1百万股基于绩效的奖励，加权平均授予日公允价值为每股268.85美元[106] - 2021年6月30日，股票期权和未归属限制性股票的未确认基于股票的薪酬费用分别为1100万美元和2.3亿美元，预计分别在2.5年和2.6年内确认；基于绩效奖励的未确认费用为3900万美元，预计在2.1年内确认[107] 税率与税务相关数据 - 穆迪2021年和2020年截至6月30日的三个月有效税率分别为23.9%和23.6%，六个月均为19.0%[110] - 2021年第二季度公司不确定税务立场（UTPs）增加400万美元，前六个月减少7600万美元；2021年第一季度冲回4000万美元应计利息[110] - 2021年和2020年截至6月30日的六个月，公司支付所得税分别为3.27亿美元和1.11亿美元[111] 股数数据 - 2021年截至6月30日的三个月和六个月，基本股数分别为1.867亿股和1.870亿股，摊薄股数分别为1.879亿股和1.882亿股[113] 金融资产数据 - 2021年6月30日，存单和货币市场存款账户成本为14.81亿美元，公允价值为14.81亿美元；共同基金成本为5300万美元，公允价值为6000万美元[116] - 2021年6月30日和2020年12月31日，公司持有的公司拥有人寿保险（COLI）合同价值分别为3600万美元和1700万美元[116] 公司收购相关 - 2021年3月19日，公司100%收购Cortera，总收购对价为139万美元，其中现金支付138万美元[117][118] - 收购Cortera时，初步分配的净资产为139万美元，包括7万美元流动资产、57万美元无形资产、95万美元商誉等，负债为22万美元[120] - 2020年2月13日，公司100%收购RDC，总收购对价为702万美元，其中现金支付700万美元[120][122] - 收购RDC时，分配的净资产为702万美元，包括24万美元流动资产、280万美元无形资产、494万美元商誉等，负债为98万美元[124] 风险管理相关 - 公司为管理利率风险，将部分长期债务的固定利率转换为基于3个月和6个月LIBOR的浮动利率，截至2021年6月30日，利率互换名义金额总计1380万美元[127][128] - 2021年第二季度，公司利率互换产生的利息费用净损失为49万美元，2020年同期为60万美元[130] - 公司指定2015年到期的5亿欧元高级票据和2019年到期的7.5亿欧元高级票据作为净投资套期，以减轻欧元/美元汇率变动的外汇风险[131] - 截至2021年6月30日，公司交叉货币互换名义金额总计为20.19亿欧元和23亿美元，支付加权平均利率为2.15%，接收加权平均利率为4.45%[133] - 截至2020年12月31日，公司交叉货币互换名义金额总计为20.38亿欧元和23亿美元，支付加权平均利率为1.43%，接收加权平均利率为3.96%[133] - 公司使用衍生品管理外汇和利率风险，不用于投机目的[126] - 截至2021年6月30日，公司套期保值名义金额总计20.19亿欧元，其中2022 - 2027年分别为4.38亿、4.42亿、4.43亿、4.5亿和2.46亿欧元[134] - 公司净投资套期保值的远期合约中，2021年6月30日出售欧元买入美元的名义金额为5.97亿欧元，买入7.28亿美元；出售英镑买入欧元的名义金额为1.34亿英镑，买入1.55亿欧元，这些合约将于2021年8月到期[136] - 2020年1月，公司签订3亿美元名义金额的国债利率锁定合约，平均锁定美国30年期国债利率2.0103%，该合约于2020年4月30日到期，累计损失6800万美元[137] - 2021年和2020年第二季度，公司净投资套期保值总损益分别为亏损2800万美元和7300万美元，现金流套期保值总损益分别为0和亏损1400万美元[140] - 2021年和2020年上半年，公司净投资套期保值总损益分别为盈利1.05亿美元和1600万美元，现金流套期保值总损益分别为0和亏损5000万美元[141] - 截至2021年6月30日

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度穆迪实现强劲财务业绩，收入增长8%，调整后摊薄每股收益增长15% [6] - 2021年第二季度MIS收入增长4%，MA实现有史以来最高季度收入，同比增长15%，按有机固定汇率计算，MA收入增长8% [7] - 穆迪调整后营业收入增长12%，达到8.61亿美元，调整后营业利润率扩大200个基点，至55.4%，调整后摊薄每股收益为3.22美元，增长15% [7] - 公司上调2021年全年指引，预计收入将实现低两位数百分比增长，调整后摊薄每股收益指引提高至11.55 - 11.85美元，自由现金流预测提高至22 - 23亿美元，预计全年股票回购约为15亿美元 [7][31] 各条业务线数据和关键指标变化 MIS业务 - 第二季度收入增长4%，受交易收入3%的增长支撑，全球MIS评级发行下降16% [25] - 企业融资收入下降4%，发行下降26%；金融机构收入增长6%，发行增长1%；公共、项目和基础设施融资收入下降2%，发行下降45%；结构融资收入增长73%，发行增长超200% [25][26] - MIS调整后营业利润率扩大230个基点，至66.3% [26] MA业务 - 第二季度收入增长15%，按有机基础计算增长13% [27] - RD&A收入增长19%，按有机基础计算增长16%；ERS经常性收入增长16%，推动整体ERS增长5%，按有机基础计算增长3%，ERS经常性收入占第二季度收入的88%，较上年同期提高8个百分点 [27][28] - MA调整后营业利润率扩大310个基点，至31.8% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度投资级活动下降16%，但仍远高于历史10年平均水平；杠杆贷款增长超过高收益债券，CLO市场势头增强 [8] - 预计2021年美国和欧元区GDP分别增长6% - 7%和4% - 5%，美国高收益利差保持在约500个基点以下，美国失业率到年底降至5%以下，全球高收益违约率到年底降至2%以下 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调综合风险评估战略，投资和收购将发挥重要作用，关注可寻址市场的并购机会，以推进战略 [32] - 在ESG领域积极创新和整合，推出行业首个ESG Score Predictor，扩大专有ESG信用影响评分覆盖范围，与TCFD合作提供气候披露质量洞察 [16][17] - 在KYC和金融犯罪合规、保险和资产管理等领域拓展业务，提供更全面的解决方案，满足客户风险管理需求 [11][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 有利的市场条件和活跃的并购活动为杠杆融资发行提供支撑，预计这种建设性环境将持续，但2021年剩余时间的活动将从上半年的历史高位有所缓和 [10] - 公司成功执行战略和业务目标，多个领域为经常性收入增长提供动力，持续将ESG产品融入业务，费用纪律使公司能够重新投资业务，基于上半年强劲表现和全球经济复苏，上调2021年财务展望 [37] 其他重要信息 - MIS在多个奖项中被评为最佳信用评级机构，MA的信用情绪评分获2021年AI突破奖最佳AI解决方案，穆迪ESG解决方案获环境金融可持续投资奖年度气候风险解决方案，穆迪被评为多元化50强公司，并加入《财富》500强 [22][23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 发行的节奏如何 - 全球评级发行预计实现低个位数增长，主要受杠杆融资和CLO前景改善驱动，下半年杠杆融资发行预计有所缓和，全年发行上半年略有增长，下半年大致持平或略有下降；MIS收入预计第三季度略有下降，第四季度略有上升 [40][41][42] 问题2: ESG收入的运行率及目标 - 第二季度ESG收入同比增长近30%，全年独立ESG收入预计约为2100万美元，另外通过整合到两个业务部门预计带来500 - 1000万美元收入；本季度在ESG商业和产品方面取得多项成就，推出多个新产品 [44][45][46] 问题3: 现金的资本分配计划 - 管理资产负债表的首要任务是确保业务有足够资本增长和灵活运营，之后将按照长期资本分配政策，先进行有机业务再投资，然后寻找合适的并购目标，最后通过股息和股票回购向股东返还资本；公司有一些较大的附加并购机会，但目前展望未包括未来收购影响 [49][50] 问题4: ESG投资是否足够快 - 公司认为投资足够且快速，正在进行广泛的产品开发和业务整合，预计下半年与ESG相关的费用支出将加速 [52][53] 问题5: 全球发行展望在过去一个季度的变化及MA成功和增长的驱动因素 - 2021年全年调整后每股收益提高主要反映MIS第二季度的强劲运营表现，下半年调整后每股收益预计低个位数下降，原因包括MIS收入大致持平、下半年战略投资加速和小额并购遗留影响；MA的成功和增长得益于KYC、企业风险解决方案、研究和数据馈送以及私人公司数据解决方案等领域，公司有活跃的产品开发管道，将继续填补产品空白和扩展能力 [56][57][60] 问题6: ERS业务一次性销售影响何时消除及正常基线增长率 - ERS本季度关键是经常性收入增长，占总收入的88%，经常性收入增长15%，受保险和风险金融解决方案双位数增长驱动；整体收入增长5%受一次性业务近40%收缩的抑制；预计一次性收入在2022年下降速度将放缓并最终趋于稳定 [64][66] 问题7: MIS利润率展望及投资支出节奏 - 2021年全年MIS调整后营业利润率指引约为61%，高于2020年的59.7%；第二季度运营杠杆增加，下半年计划将部分运营杠杆用于战略投资，这将导致第三和第四季度MIS利润率低于全年指引；2022年费用运行率将更接近今年上半年 [69][70][71] 问题8: 推动发行超预期的最大因素及未来12 - 24个月的展望 - 杠杆融资市场的强劲活动是发行超预期的关键因素，下半年杠杆融资发行预计有所缓和，但如果融资成本和市场条件保持现状，可能带来上行空间；基础设施法案可能对2022年发行产生积极影响；下行风险包括疫情新一波感染或限制、股市波动、通胀或利率意外变化等 [74][75][76] 问题9: 较大附加并购的定义、规模、能力及财务考量 - 较大附加并购如RDC和Bureau van Dijk的收购，公司关注可寻址市场中符合战略、能提升风险评估能力的并购机会，重点投资KYC和金融犯罪、私人公司数据、CRE数据和分析、ESG和气候等领域；公司资本分配和现金定位政策围绕BBB +评级，目前净债务与过去12个月调整后营业收入的比率约为1.1倍 [78][79][81] 问题10: 中国业务的战略和展望 - 中国新的数据安全法可能影响公司业务，但具体影响取决于法规的市场解读和当局实施情况，目前不改变公司在中国的长期战略；监管机构取消非金融债券强制评级要求，短期内可能对国内CRA收入产生负面影响，但从中长期看有助于将监管需求转变为市场或投资者驱动的需求 [83][84][85] 问题11: MA在KYC和CRE的投资是否能推动收入增长及提高产品粘性 - 投资既能增强现有产品，也能推出新产品，以商业房地产为例，公司正在整合数据和分析，帮助客户做出更好决策，预计将扩展产品阵列和增强现有产品 [87][88][89] 问题12: 劳动力市场紧张是否影响公司 - 公司员工流动率有所上升，为此采取更新市场基准薪酬、提供工作灵活性、优先支持DE&I和强调公司使命等措施，以吸引和留住人才 [91][92] 问题13: 3Q和4Q的收入节奏及费用情况 - MIS收入预计第三季度略有下降，第四季度略有上升，发行预计第三季度下降中个位数，第四季度上升中个位数；费用第三季度将加速增长，第四季度大致持平，考虑到加速的战略有机投资 [94] 问题14: 成本展望及激励薪酬情况 - 明年MIS成本预计更像今年上半年，2021年第二季度激励薪酬应计约为8100万美元，第三和第四季度预计每季度应计6500 - 700万美元 [97] 问题15: RMBS、CMBS和CLO的未来一年展望 - 第二季度MIS结构融资收入增长近75%，CLO市场活跃，主要因杠杆贷款供应充足和再融资活动；CMBS市场反弹，主要由于商业房地产CLO交易；美国ABS和RMBS活动处于约8个季度以来的最高水平，预计基本面将继续改善 [99][100][101] 问题16: ESG产品的客户类型及市场演变 - ESG产品的客户基础最初是关注社会责任投资的投资者，现在已扩展到所有客户类型，包括投资者、金融机构、企业和政府，需求主要是将ESG考虑因素融入广泛的客户流程 [105][106] 问题17: 穆迪的ESG举措及进展 - 穆迪在ESG研究数据和分析产品、气候物理风险评估、可持续评级以及将ESG融入MA产品套件等方面表现出色，具有竞争优势，能够为客户提供可靠、高质量的见解 [108][109] 问题18: 私人公司数据的其他用例及扩展举措 - 私人公司数据除KYC外，还用于税务和转让定价、贸易信贷、主数据管理等多个用例，公司将其集成到多个产品中，推动业务增长 [113][114] 问题19: 保险和资产管理业务的交叉销售机会 - 公司当前保险业务主要集中在人寿保险，与资产管理和买方有协同效应，通过“落地并扩展”战略，为保险客户提供多种产品，实现交叉销售 [118][119] 问题20: 中国监管环境变化对公司业务的影响 - 公司对中国国内评级市场的策略是与领先的中国企业合作，认为美国全资公司在重要行业取得领导地位具有挑战性；公司针对香港业务有应急计划 [122][123] 问题21: ERS业务受现场实施影响的情况 - ERS业务中，现场实施的本地部署解决方案受疫情影响较大，但公司已成功适应与客户的虚拟互动，这有助于一次性收入的下降 [125] 问题22: Cortera的收入运行率 - 可以假设Cortera季度收入300万美元为全年运行率，2021年并购对收入的影响（不包括RDC）预计约为4400万美元，Cortera数据将融入公司的各种产品 [127][128] 问题23: 与SEC和拜登政府的对话情况及对监管的担忧 - 公司与监管机构和政策制定者保持积极对话，过去十年监管框架和公司内部流程已得到加强，市场对信用评级机构行业在疫情期间的表现给予肯定，公司将继续专注于满足监管要求，提供高质量的信用评级 [131][132][133] 问题24: MA利润率展望变化的原因 - MA专注于通过有机战略投资实现收入增长，同时确保利润率扩张和盈利能力；公司将MA完全分配的调整后营业利润率指引提高至30% - 31%，核心利润率扩张约230个基点，但被并购和有机投资约140个基点的影响所抵消 [136][137] 问题25: 疫情后公司年度化成本的情况 - 公司管理层对费用管理感到满意，上半年运营费用同比增长5%，其中潜在运营费用（不包括并购和外汇）基本持平；下半年运营费用预计加速增长，预计额外费用在8000 - 9000万美元；今年差旅费约为2019年的四分之一，预计部分将恢复，但公司学会了更有效和高效的运营方式，部分成本效率将重新投资业务，部分将影响底线，具体情况将在明年2月更新 [141][142][144]

业绩总结 - Moody's第一季度收入为16亿美元，同比增长24%[5] - 调整后每股收益为4.06美元，同比增长49%[5] - 2021年第一季度的总收入为1,076百万美元，较2020年的1,290百万美元增长了6.7%[90] - 调整后的营业收入为914百万美元，较2020年的649百万美元增长了40.7%[94] - 2021年第一季度的营业利润率为53.3%，相比2020年的45.9%提升了7.4个百分点[94] - 自由现金流为662百万美元，较2020年的324百万美元增长了104.9%[98] - 公司的调整后净收入为765百万美元，较2020年的518百万美元增长了47.7%[111] - 调整后的每股收益为4.12美元，较2020年的2.81美元增长了46.6%[111] 用户数据 - 第一季度MIS评级发行量达到1300亿美元，为十年来的最高水平[12] - 自2020年第一季度以来，订阅收入的比例从90%上升至92%，显示出强劲的持续收入增长[44] - KYC和合规收入为50百万美元，同比增长47%[106] - 保险和资产管理收入为40百万美元，同比增长18%[107] 未来展望 - 2021财年收入增长预期上调至高单位数增长，调整后每股收益范围提高至11.00美元至11.30美元[5] - 预计2021年自由现金流为$21亿至$22亿，股票回购约为$15亿[53] - 预计2021年调整后的营业利润率约为50%[53] - 预计2021年有效税率为20%至22%[53] - 预计投资级发行量将出现适度放缓[40] - 2021年发行总量预计将下降低单位数百分比，受潜在美国基础设施立法影响[56] 新产品和新技术研发 - 资产管理产品和IFRS17解决方案的贡献持续增长[30] 负面信息 - 全球投机级公司违约率为16%，美国为12%，欧洲为10%[16] - 2021年因MAKS剥离造成的损失为0.05美元[114] - 2021年与收购相关的无形资产摊销费用为0.15美元，2020年为0.12美元，增长25%[114]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度穆迪实现强劲财务业绩，收入增长24%，调整后摊薄每股收益增长49% [8] - 穆迪调整后营业收入增长41%至9.14亿美元，调整后营业利润率扩大680个基点至57.1%，调整后摊薄每股收益为4.06美元，同比增长49% [9] - 公司上调2021年全年多数指标指引，预计收入将实现高个位数百分比增长，调整后营业利润率约为50%，稀释和调整后摊薄每股收益指引范围分别上调并收窄至10.40 - 10.70美元和11 - 11.30美元 [23][24] - 自由现金流预测预计在21 - 22亿美元之间，全年预计回购约15亿美元股票 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 穆迪投资者服务公司（MIS） - 第一季度收入超10亿美元，同比增长30%，调整后营业利润率扩大720个基点至67.7% [8][20] - 预计全年全球评级发行将出现低个位数百分比下降，高收益债券和杠杆贷款发行指引分别上调至大致持平及增长55%，投资级供应预计下降约30%，金融机构发行预计大致持平，公共项目和基础设施融资发行预计下降约15%，结构化融资发行预计增长40% [25][26] - 上调MIS全年收入展望至实现中个位数百分比增长，调整后营业利润率指引上调至约61% [27] 穆迪分析公司（MA） - 第一季度收入增长14%，有机增长10%，调整后营业利润率扩大360个基点至32.9% [20] - 研究与分析（RD&A）收入增长17%，有机增长12%；企业风险解决方案（ERS）收入增长5%，有机增长4% [20] - 维持MA全年收入将实现低两位数百分比增长的预测，调整后营业利润率指引维持在约30% [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度发行规模达到十多年来最高水平，杠杆贷款和高收益债券发行分别增长94%和85%，CLO市场从2020年的低迷中反弹 [10] - 1月全球投机级违约率预计年底略低于5%，4月初改善至约3% - 4%，较低的违约预期导致信贷利差收紧，整体借贷成本保持低位 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在各业务领域整合ESG，第一季度推出为约3.7万家上市公司提供气候调整信用评分的工具，与泛欧交易所合作推出CAC 40 ESG指数，分析师在MIS中推出ESG评分和工具 [13][14][15] - 运用人工智能、机器学习和自然语言处理等创新技术提升产品性能，如QUIQspread自动化财务分析工具和情绪分析与评分功能 [15][16] - 推进近期收购项目的整合和能力提升，如将信息和筛选功能集成到KYC解决方案中，将Acquire Media内容集成到多个产品中，开发穆迪商业房地产解决方案，整合资产和负债管理解决方案与现有软件 [17][18] - 公司在寻找符合战略、能提升风险评估能力的资产进行并购，关注高价值数据和分析领域，包括KYC、金融犯罪、私人公司数据、商业房地产数据分析、ESG和气候等 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济基本面改善和并购活动增加推动第一季度发行活跃，特别是杠杆贷款和高收益债券市场 [8] - 预计2021年整体发行将从2020年与疫情相关的激增中略有下降，但仍高于前五年平均水平，投资级发行面临最严峻的比较基数，而对经济改善最敏感的债务市场细分领域，如杠杆贷款和结构化融资，预计将表现出相应的优势 [12] - 公司对商业房地产和保险业务的发展机会感到乐观，商业房地产方面正在开发满足客户需求的解决方案，保险业务受益于IFRS 17合规需求和相关收购带来的能力提升 [39][40][41] 其他重要信息 - 公司在第一季度运营费用同比增长7%，其中约4个百分点归因于近期收购和外汇汇率变动的不利影响，公司通过持续的成本效率举措保持费用纪律，实现运营杠杆并为战略投资提供资金 [28][29] - 预计2021年ESG独立活动将产生约2500万美元收入，通过将ESG风险分析纳入MIS和MA产品还将额外产生500 - 1000万美元收入 [84] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度业绩高于预期，但全年指引上调幅度低于预期的原因 - 公司将2021年全年调整后每股收益指引中点上调至约11.15美元，较2月指引提高约6%，主要驱动因素是MIS实际和预期的强劲运营表现，还有一些非运营因素带来约1%的小顺风，部分被外汇因素抵消 [34] 问题2: MIS利润率在第一季度达到历史最高，全年指引较低的驱动因素 - 公司全年MIS利润率指引为约61%，意味着全年平均利润率在57% - 58%之间，主要受全年发行活动预期下降、与去年同期的艰难比较以及第一季度的提前拉动等因素影响 [37] 问题3: 保险和商业房地产在并购方面的机会，以及公司对行业整合的看法 - 商业房地产方面，公司收购REIS和Catalyst以整合市场和物业层面数据，开发商业房地产解决方案，满足客户对数据和分析集成的需求，目前产品开发进展顺利，客户反馈积极 [39][40] - 保险业务受益于保险公司对IFRS 17合规解决方案的需求，收购GGY增强了相关能力，公司认为在信用、商业房地产、ESG和气候等领域的风险评估能力为保险客户提供了更多价值和增长机会 [41][42] - 公司在并购方面关注符合战略、能提升风险评估能力的资产，注重高价值数据和分析领域，包括KYC、金融犯罪、私人公司数据、商业房地产数据分析、ESG和气候等，同时利用ERS作为向金融机构分发风险内容的平台，有机和无机地拓展业务 [44][45][46] 问题4: 第一季度后对二至四季度的展望与2月指引时的比较 - 由于第一季度发行强劲，公司上调了发行展望，但预计第二季度发行将因去年同期的高基数而下降，第三季度可能会略有放缓，第四季度将实现增长，下半年发行将较去年下半年略有下降 [48][49] - 从MIS收入角度看，预计第二和第三季度收入将出现中个位数百分比下降，第四季度与去年同期大致持平 [50] 问题5: 全年利润率和MA业务的发展节奏 - MCO调整后营业利润率第一季度为57.1%，全年指引约为50%，主要受运营杠杆、战略投资、收购和外汇等因素影响 [52] - MA第一季度利润率扩张得益于收入强劲增长和费用降低，预计全年利润率将保持在30%的指引水平，主要受战略投资和收购的影响 [53][54] 问题6: MA本季度有机增长的细分情况 - MA增长的驱动因素包括信用研究和数据馈送的持续需求和高保留率、KYC和合规业务的增长（符合中20%的预期）以及ERS SaaS产品的强劲经常性收入增长（15%） [57][58][60] 问题7: 公司在中国的战略、市场现状以及中诚信国际（CCXI）的业务情况 - CCXI的许可证暂停已结束，它仍是中国领先的国内评级机构，公司在跨境评级市场也有很强的地位 [61] - 公司通过CCXI布局国内市场，通过MIS把握跨境市场机会，同时看好中国在ESG、绿色金融和可持续金融领域的新兴机会，并进行了相关投资 [61][62] 问题8: MIS收入展望的变化以及原因 - 公司在考虑发行展望时，考虑了上半年可能出现的提前拉动情况，第二季度是关键观察期，如果杠杆融资市场的强劲势头持续，可能会带来上行空间，但也需关注市场组合和疫情第三波感染对全球市场的影响 [66][67][68] 问题9: 费用方面，第一季度激励薪酬情况以及对全年的预期 - 第一季度激励薪酬应计为6100万美元，全年预计后三个季度每季度约6000万美元，略高于2月提供的5000 - 6000万美元的范围，这是由于全年收入和利润率展望改善 [70] 问题10: 债务发行的上行惊喜中，再融资提前拉动、宏观改善和资产负债表预融资的占比，以及对全年各类别发行的影响 - 美国投资级发行方面，尽管年初至今活动低于去年同期，但第一季度仍很活跃，银行预计全年发行将下降约30%，与公司预测一致，借款人可能提前拉动了部分2021年融资计划 [73][74] - 美国投机级市场方面，高收益债券和杠杆贷款发行年初至今表现出色，但银行预计市场将放缓，因为许多发行人在第一季度完成了再融资需求 [75] - 欧元投资级发行第一季度供应相对较少，银行预计全年发行将下降中个位数百分比，有利的并购背景和低利率等因素可能支持后期活动 [76] - 欧洲投机级市场发行年初至今超过去年同期，主要受私募股权和收购活动推动，银行预计再融资考虑仍将积极 [76] 问题11: 利率上升和宏观环境改善对发行活动的影响 - 经济增长是公司业务中长期的最强驱动力，利率是一个因素，但关键在于利率上升的速度以及是否伴随经济增长和市场预期，若美联储能保持透明，在强劲经济增长下，发行活动应能得到管理 [78][79] 问题12: 公司成本展望，费用未上调的细微差别以及员工基数情况 - 公司通过纪律性的费用管理行动，积极将基础费用降低3% - 3.5%（超过8000万美元），以资助2021年的关键举措，包括KYC、CRE、ESG等领域以及技术基础设施的提升 [81] - 从2020年3月到2021年3月，公司员工基数在有机基础上相对稳定，约为11400人，预计今年不会有大幅变动，更注重员工技能提升和支持 [82] 问题13: ESG业务的年化运行率 - 预计2021年ESG独立活动将产生约2500万美元收入，通过将ESG风险分析纳入MIS和MA产品还将额外产生500 - 1000万美元收入 [84] 问题14: 第四季度与第一季度成本增长的预期 - 公司将第一季度到第四季度的费用增长预期提高到6000 - 8000万美元，高于2月电话会议提到的4500 - 5500万美元，这是由于第一季度实现了额外节省以及战略举措支出时间的调整，范围扩大也考虑了旅行和娱乐费用恢复的不确定性 [86] 问题15: 激励薪酬和投资的灵活性，以及是否能改变25%的目标 - 激励薪酬通常按照基于时间的百分比应计流程进行，符合适用的SEC和会计标准，如果全年展望保持不变，激励薪酬应计不会有变化，但如果实际情况与展望不同，可能会导致各季度应计金额的波动 [89] 问题16: 关于QuantCube和穆迪整体AI举措的情况 - 公司在MA和MIS都有围绕AI、机器学习、自然语言处理和自然语言生成的创新活动，新聘请了MIS创新主管来协调相关工作 [91] - QUIQspread是利用AI和机器学习技术解决银行手动分析财务报表痛点的产品，已向银行客户销售 [92] - 公司利用自然语言生成技术撰写一些不常发行者的报告，为客户提供更广泛信用的透明度 [93] - 与QuantCube合作，将其替代数据和预测模型集成到研究系列中，如利用其数据跟踪全球船舶位置以获取经济活动领先指标，相关研究受到研究订阅者欢迎 [94] 问题17: ERS业务的分销规模情况，是否需要更多分销和规模 - ERS是公司向金融机构分发风险内容的平台，有数千家银行和金融机构客户使用其SaaS解决方案，是提升客户关系和满足客户更多风险评估需求的自然选择，公司将继续寻找增强ERS为银行和保险客户提供服务的方法 [96][97][99] 问题18: 公司是否有经济好转时的投资策略，还是继续管理成本和费用 - 公司认为自身服务于高增长市场，产品具有高保留率且嵌入客户关键风险工作流程，因此希望投资于这些市场以捕捉增长机会，而不是将业务作为现金牛，第一季度战略投资约占费用增长的1.5%，全年预计在3% - 3.5% [102][103][105] 问题19: 今年加速投资的具体情况、对未来的影响以及是否有能力进一步加速投资以推动业务增长 - 公司主要投资领域包括ESG和气候、KYC、商业房地产、数据和分析等领域的产品开发，技术现代化以及其他产品开发领域，内部成立了增长委员会以集中管理投资 [109] - 在ESG方面，公司专注于将其集成到风险评估工作流程中，如在商业房地产领域提供可持续性考虑的物业筛选解决方案，为银行和保险公司提供气候数据集成到经济情景建模和压力测试的服务，以及通过DataHub平台让客户整合自身数据与公司数据 [110][111] - 公司正在考虑加速投资的方法，因为集成风险评估对客户更有用，也能带来更多交叉销售机会 [112] 问题20: Cortera收购的贡献以及1600万美元非运营收入的细分情况 - Acquire Media、ZM Financial、Catalyst和Cortera四项收购总支出约3.5亿美元，预计2021年将集体产生约4400万美元收入，对MA利润率有-130个基点的影响，对调整后每股收益有约-0.04美元的影响 [114] - 非运营收入和费用的主要项目包括不确定税务状况（主要是与未决税务事项解决和法规时效相关的税务利息应计反转）、外汇损益（本季度为小损失，与套期保值计划预期一致）、非合并附属公司投资收入（本季度对少数投资有小减记）以及其他非运营项目（本季度因股市强劲捕捉到一些用于对冲递延补偿计划投资的收益） [115][116] 问题21: 公司资产负债表、资本分配情况，以及不更积极进行股票回购的原因 - 公司资本分配框架保持不变，首先寻找有机和无机投资业务的机会，如有额外资本将通过股票回购和股息返还给股东 [119] - 2020年初至年中暂停回购并筹集现金是为了谨慎应对经济和资本市场压力，目前仍有一定残余风险和不确定性，但公司有信心今年向股东返还20亿美元，包括股息和回购，第一季度回购约1.32亿美元较少是由于10b5 - 1计划的购买安排，预计第二季度回购速度将加快 [119][120] 问题22: 自由现金流增长速度低于净收入的原因 - 2021年净收入预计增长11%，自由现金流预计增长4%（指引范围中点），差异主要与预期的营运资金逆风以及非现金项目在各季度和年度的时间安排有关，过去2019年和2020年自由现金流增长速度曾快于净收入，公司是轻资产企业，预计投资大幅增加才会改变这种动态，目前对此关系无需担忧 [123] 问题23: 基础设施提案若实施，是否仅影响公共融资发行人，是否会影响其他发行人，以及不同发行人的利润率差异 - 最终通过的基础设施提案的规模和内容尚不确定，预计大部分影响将体现在公共项目和基础设施融资（PPI）部门，也可能影响公司金融部门，不同发行人的经济概况差异不大，目前判断利润率差异还为时过早 [126] 问题24: 公司新CEO上任后，是否有进行大型收购的想法，与以往小型收购节奏是否改变 - 公司不会急于进行大型收购，而是专注于符合战略、能提升风险评估能力和服务客户的收购，过去的收购如BvD及其后续补充收购、商业房地产和保险领域的收购都有助于业务发展和规模建设，公司将根据客户需求进行有机和无机投资 [129][130]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度公司营收16亿美元，2020年同期为12.9亿美元[49][76][184][185][200][201] - 2021年第一季度公司总费用7.47亿美元，2020年同期为6.98亿美元[49] - 2021年第一季度公司营业利润8.53亿美元，2020年同期为5.92亿美元[49] - 2021年第一季度公司净收入7.36亿美元，2020年同期为4.88亿美元[49] - 2021年第一季度公司基本每股收益3.93美元，2020年同期为2.60美元[49] - 2021年第一季度公司摊薄每股收益3.90美元，2020年同期为2.57美元[49] - 2021年第一季度公司其他综合收益3100万美元，2020年同期亏损1.16亿美元[53] - 2021年第一季度公司综合收入7.3亿美元，2020年同期为3.71亿美元[53] - 截至2021年3月31日，公司总资产为125亿美元，较2020年12月31日的124.09亿美元增长0.73%[55] - 2021年第一季度，公司净收入为7.36亿美元，较2020年同期的4.87亿美元增长51.13%[58] - 2021年第一季度，公司经营活动提供的净现金为6.76亿美元，较2020年同期的3.45亿美元增长96%[58] - 2021年第一季度，公司投资活动使用的净现金为1.94亿美元，较2020年同期的7.72亿美元减少74.87%[58] - 2021年第一季度，公司融资活动使用的净现金为2.9亿美元，而2020年同期提供净现金7.65亿美元[58] - 截至2021年3月31日，公司现金及现金等价物为27.69亿美元，较2020年12月31日的25.97亿美元增长6.62%[55][58] - 截至2021年3月31日，公司总负债为102.75亿美元，较2020年12月31日的106.46亿美元减少3.48%[55] - 截至2021年3月31日，公司穆迪股东权益总额为20.3亿美元，较2020年12月31日的15.69亿美元增长29.38%[55] - 2021年第一季度，公司发放股息1.16亿美元，较2020年同期的1.05亿美元增长10.48%[58] - 2021年第一季度，公司股票回购相关支出为1.32亿美元，较2020年同期的2.53亿美元减少47.83%[58] - 2021年第一季度公司股票薪酬成本4500万美元，税收优惠1100万美元；2020年同期分别为3700万美元和700万美元[90] - 2021年和2020年第一季度穆迪有效税率分别为14.6%和13.7%[95] - 2021年第一季度未确认税务利益减少8100万美元（扣除联邦税后为7100万美元），并冲回4000万美元应计利息[95] - 2021年和2020年第一季度支付所得税分别为6800万美元和2900万美元[95] - 2021年和2020年第一季度基本加权平均流通股分别为1.872亿股和1.875亿股，摊薄后分别为1.886亿股和1.896亿股[97] - 2021年第一季度从累计其他综合损失（AOCL）重分类计入净收入的净损失为2美元，2020年相同[159] - 2021年第一季度其他非经营收入总计16美元，2020年为12美元[157] - 2021年第一季度养老金和其他退休福利相关的净定期福利费用，养老金计划为4美元，其他退休计划为1美元[165] - 2021年第一季度公司为无资金支持的美国固定收益养老金计划支付100万美元，预计2021年剩余时间分别支付4400万美元和100万美元给无资金支持的美国固定收益养老金计划和美国其他退休计划[165] - 截至2021年3月31日，公司长期债务总计6340美元[167] - 截至2020年12月31日，公司应付票据本金总额为6430万美元，账面价值为6422万美元[168] - 截至2021年3月31日，公司遵守所有债务协议中的契约，无交叉违约情况[169] - 公司借款还款计划显示，2021 - 2025年分别还款0、500、500、500、700万美元，之后还款4169万美元，总计6369万美元[171] - 2021年第一季度利息收入3万美元，借款费用41万美元，UTPs和其他税务相关负债收入35万美元，净定期养老金成本利息部分4万美元，净利息费用7万美元，支付利息73万美元；2020年对应数据分别为4、31、8、5、40、49万美元[173] - 截至2021年3月31日，公司债务账面价值6340万美元，估计公允价值6872万美元；截至2020年12月31日，账面价值6422万美元，估计公允价值7256万美元[174] - 2021年第一季度公司经营租赁成本24万美元，转租收入1万美元，可变租赁成本5万美元，总租赁成本28万美元；2020年对应数据相同[176] - 2021年第一季度支付经营租赁负债相关现金28万美元，2020年为26万美元；2021年获得新经营租赁负债交换的使用权资产4万美元，2020年为9万美元[177] - 截至2021年3月31日，公司经营租赁加权平均剩余租赁期限为5.9年，加权平均折现率为3.6%；2020年对应数据分别为6.7年和3.6%[177] - 公司经营租赁未来最低租赁付款额（未折现）总计554万美元，减去利息54万美元后，租赁负债现值为500万美元，其中流动负债94万美元，非流动负债406万美元[178] - 2021年第一季度，公司合并收入为16亿美元，2020年同期为12.9亿美元[184][185] - 2021年第一季度，公司调整后运营收入为9.14亿美元，2020年同期为6.49亿美元[184] - 2021年第一季度，公司整体运营利润率为53.3%，调整后运营利润率为57.1%[192] - 穆迪2021年总营收16亿美元，较2020年的12.9亿美元增长24%[200][201] - 2021年总运营及SG&A费用6.86亿美元，较2020年的6.41亿美元下降7%[200] - 2021年稀释每股收益3.90美元，较2020年的2.57美元增长52%[200][201] - 2021年调整后稀释每股收益4.06美元，较2020年的2.73美元增长49%[200][201] - 2021年运营利润率53.3%，较2020年的45.9%提升740个基点[200][201][208] - 2021年调整后运营利润率57.1%，较2020年的50.3%提升680个基点[200][201][208] 公司业务线数据关键指标变化 - 公司报告分为MIS和MA两个可报告部门[70][181][195] - 2021年第一季度MIS部门总营收10.76亿美元，2020年同期为8.31亿美元[76] - 2021年第一季度MA部门总营收5.66亿美元，2020年同期为4.98亿美元[76] - 2021年第一季度美国地区营收8.85亿美元，非美国地区营收7.15亿美元；2020年同期美国地区营收7.14亿美元，非美国地区营收5.76亿美元[79][185][201] - 2021年第一季度MIS部门美国营收6.47亿美元，非美国营收3.89亿美元；2020年同期美国营收5.03亿美元，非美国营收2.91亿美元[80] - 2021年第一季度MA部门美国营收2.38亿美元，非美国营收3.26亿美元；2020年同期美国营收2.11亿美元，非美国营收2.85亿美元[80] - 2021年第一季度穆迪公司总收入16亿美元，其中交易收入7.88亿美元占49%，关系收入8.12亿美元占51%；2020年同期总收入12.9亿美元，交易收入5.69亿美元占44%，关系收入7.21亿美元占56%[83] - 2021年3月31日和2020年12月31日，MIS部门应收账款净额中未开票应收账款净额分别为4.52亿美元和3.61亿美元；MA部门分别为8800万美元和9800万美元[85][86] - 2021年第一季度递延收入期末余额为13.28亿美元，其中MIS部门3.88亿美元，MA部门9.4亿美元；2020年同期期末余额为12.22亿美元，MIS部门3.79亿美元，MA部门8.43亿美元[88] - 截至2021年3月31日，MIS部门剩余履约义务约1.2亿美元，预计1年内确认20%，1 - 5年确认50%；MA部门约23亿美元，预计1年内确认65%，1 - 2年确认20%[89] - 2021年第一季度，MIS收入为10.76亿美元，MA收入为5.66亿美元；2020年同期，MIS收入为8.31亿美元，MA收入为4.98亿美元[184] - 2021年第一季度，MIS调整后运营利润率为67.7%，运营利润率为66.0%；MA调整后运营利润率为32.9%，运营利润率为25.3%[192] - 2021年MIS外部收入10.36亿美元，较2020年的7.94亿美元增长30%[200] - 2021年MA外部收入5.64亿美元，较2020年的4.96亿美元增长14%[200] - 2021年美国地区营收8.85亿美元，较2020年的7.14亿美元增长24%[201] - 2021年非美国地区营收7.15亿美元，较2020年的5.76亿美元增长24%[201] - CFG全球收入增长1.52亿美元[222] - CFG美国收入为1亿美元，非美国收入为5200万美元[222] - CFG收入增长34%，美国增长32%，国际增长37%[223] - 交易收入较上年同期增长1.49亿美元[223] - 外币换算使CFG收入增加2个百分点[225] - 2021年美国FIG交易收入占比47%，关系收入占比53%[225] - 2021年非美国FIG交易收入占比48%，关系收入占比52%[225] - 2020年美国FIG交易收入占比44%，关系收入占比56%[225] - 2020年非美国FIG交易收入占比48%，关系收入占比52%[225] - 美国和非美国CFG收入占比分别为32%和68%[222] 公司高级票据信息 - 2022年9月到期的2012年高级票据本金5亿美元，利率4.50%[37] - 2024年2月到期的2013年高级票据本金5亿美元，利率4.875%[38] 公司会计政策相关 - 2021年1月1日，公司采用ASU No. 2019 - 04和ASU No. 2019 - 12，对当前财务报表无重大影响[71] - 2021年1月FASB发布ASU 2021 - 01，公司可选择在2022年12月31日前前瞻性应用修订[72] 疫情对公司的影响 - 截至目前，COVID - 19疫情未对公司报告结果产生重大不利影响，无法预测长期影响[73] - 公司持续监测COVID - 19对业务的影响，目前疫情未对公司报告结果产生重大不利影响，也预计近期不会产生重大不利影响，但无法预测长期影响[194] 公司股票相关 - 2021年前三个月公司授予0.1百万份员工股票期权，加权平均授予日公允价值为每股67.40美元；授予0.5百万股限制性股票，加权平均授予日公允价值为每股276.86美元；授予0.1百万股基于绩效的奖励，加权平均授予日公允价值为每股268.82美元[90] - 2021年确定期权公允价值使用的加权平均假设为：预期股息收益率0.90%，预期股票波动率28%，无风险利率0.82%，预期持有期5.6年[92] - 截至2021年3月31日，股票期权和未归属限制性股票的未确认股票薪酬费用分别为1200万美元和2.65亿美元，预计分别在2.6年和2.7年内确认；基于绩效奖励的未确认费用为4100万美元，预计在2.3年内确认[92] - 2021年第一季度股票期权行权所得600万美元，行权股票数量0.1百万股；限制性股票归属公允价值1.78亿美元，归属股票数量0.6百万股；基于绩效的限制性股票归属公允价值2900万美元，归属股票数量0.1百万股[93] - 2020年第一季度股票期权行权所得1300万美元，行权股票数量0.2百万股；限制性股票归属公允价值1.91亿美元，归属股票数量0.8百万股；基于绩效的限制性股票归属公允价值7000万美元，归属股票数量0.3百万股[93] 公司资产公允价值相关 - 截至2021年3月31日，存单和货币市场存款账户成本为16.39亿美元，公允价值为16.39亿美元；共同基金成本为4900万美元，公允价值为5500万美元[100] - 2021年3月19日，公司以1.39亿美元收购Cortera，初步分配商誉9500万美元[103][104][107] - 2020年2月13日，公司以7.02亿美元收购RDC，分配商誉4.94亿美元[108][111] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司持有的公司拥有人寿保险合同价值分别为3300万美元和1700

可持续金融市场动态 - 可持续债券预计在2021年将达到创纪录的6500亿美元[7] - 预计未来可持续金融市场将持续增长，客户对数据和基准的需求不断增加[7] - 公司推出了首个可持续发展挂钩可转换债券[59] - 公司发行了首个可持续发展挂钩航空贷款[59] - 公司在美国发行了首个可持续发展挂钩债券[59] - 公司在哥伦比亚发行了首个性别聚焦社会债券[59] ESG 数据与分析 - Moody's对5000多家大型公司的ESG评分，涵盖270多个数据点[20] - Moody's在气候风险评估中对5000家公司进行了转型风险数据评估，涵盖不同的化石燃料资源类型和发电技术[28] - Moody's的ESG数据和分析工具帮助客户识别影响绩效的关键因素，减轻风险并衡量影响[20] - Moody's在气候风险评估中对200个主权国家进行了评分，涵盖超过1000万个商业房地产[31] - Moody's的气候风险量化工具支持TCFD报告和气候风险指标的合规性[32] 合作与市场扩展 - Moody's与超过10个指数提供商、银行和资产管理公司建立了合作伙伴关系，支持ESG数据的指数创新[38] - Moody's在2020年提供了25个可持续性评级，市场在EMEA和美国逐渐获得关注[41] 奖项与认可 - 公司获得了2020年亚太地区最佳替代数据提供商奖[59] - 公司被评为2020年新加坡最佳绿色债券第二方意见提供商[59] - 公司获得了2020年区域最佳本币绿色债券第二方意见提供商奖[59] - 公司在Chartis RiskTech100®中获得气候风险奖[59] 负面信息 - 暂无负面信息提及

公司债务发行情况 - 公司2012年发行的高级无担保票据本金为5亿美元，利率4.50%，2022年9月到期[11] - 公司2013年发行的高级无担保票据本金为5亿美元，利率4.875%，2024年2月到期[11] - 公司2014年发行的高级无担保票据本金为6亿美元，利率5.25%，2044年7月到期[11] - 公司2015年发行的高级无担保票据本金为5亿欧元，利率1.75%，2027年3月到期[11] - 公司2017年到期2023年的高级无担保票据本金为5亿美元，利率2.625%，2023年1月15日到期[11] - 公司2017年到期2028年的高级无担保票据本金为5亿美元，利率3.25%，2028年1月15日到期[11] - 公司2018年的五年期无担保循环信贷额度为10亿美元[11] - 公司2018年到期2029年的高级无担保票据本金为4亿美元，利率4.25%，2029年2月1日到期[11] - 公司2018年到期2048年的高级无担保票据本金为4亿美元，利率4.875%，2048年12月17日到期[11] - 公司2019年发行的高级无担保票据本金为7.5亿欧元，利率0.950%，2030年2月25日到期[11] 2020年公司整体财务关键指标变化 - 2020年调整后运营利润率分别为59.7%、29.4%、49.7%[14] - 2020年运营利润率分别为57.1%、20.3%、44.5%[14] - 2020年总营收为54亿美元[14] - 2020年公司总收入为53.71亿美元，2019年为48.29亿美元，同比增长11%[179] - 2020年总运营和SG&A费用为27.04亿美元，2019年为25.54亿美元，同比下降6%[179] - 2020年重组费用为5000万美元，2019年为6000万美元，同比增长17%[179] - 2020年公司总营收53.71亿美元，较2019年的48.29亿美元增长11%，其中美国市场营收29.55亿美元，增长16%，非美国市场营收24.16亿美元，增长6%[181] - 2020年公司总费用29.83亿美元，较2019年的28.31亿美元下降5%，其中运营费用14.75亿美元，下降6%，SG&A费用12.29亿美元，下降5%[181] - 2020年公司运营收入23.88亿美元，较2019年的19.98亿美元增长20%，调整后运营收入26.67亿美元，增长16%[181] - 2020年公司净收入17.78亿美元，较2019年的14.22亿美元增长25%，摊薄后每股收益9.39美元，增长27%，调整后摊薄每股收益10.15美元，增长22%[181] - 2020年公司运营利润率44.5%，较2019年的41.4%提升310个基点，调整后运营利润率49.7%，较2019年的47.4%提升230个基点[180][181] - 2020年公司有效税率20.3%，较2019年的21.0%下降70个基点[180][181] - 2020年利息费用净额减少300万美元，其他非运营收入增加2600万美元，主要因公允价值对冲收益和公允价值互换收益，部分被提前赎回高级票据的预付罚金抵消[188] 公司评级业务数据 - 评级非金融企业超5000家，评级公共财政发行人超16000家[19] - 评级金融机构超3600家，评级结构化金融交易超9100笔[19] 穆迪分析客户数据 - 穆迪分析客户中资产管理人超1500家，商业银行超2900家[24] - 穆迪分析客户中企业超3100家，证券交易商和投资银行超225家[24] - 2020年超337000个个人访问穆迪研究网站，超31000个客户用户访问[24] 公司业务资源组及会员情况 - 截至2020年12月31日，公司有8个活跃业务资源组，代表40个分会，全球会员超5400人[27] 公司可持续发展举措 - 2020年公司在可持续发展方面建立温室气体减排目标、发布脱碳计划、引入可持续性绩效目标[25] 公司员工数量变化 - 2020年末公司全球员工总数为11490人，较2019年的11081人增长4%，其中美国员工4225人，增长8%，非美国员工7265人，增长1%[32] - 2020年公司MIS美国员工从1453人增至1512人，增长4%，非美国员工从3358人增至3564人，增长6%[32] - 2020年公司MA美国员工从1810人增至2004人，增长11%，非美国员工从3023人减至2963人，下降2%[32] - 2020年公司MSS美国员工从645人增至709人，增长10%，非美国员工从792人减至738人，下降7%[32] 公司业务收购情况 - 2020年公司在多领域进行业务收购，如12月全资收购商业房地产解决方案提供商Catylist和风险金融管理软件提供商ZM Financial Systems等[43] - 公司在2017年收购Bureau van Dijk，2018年收购Reis，2020年2月收购Regulatory DataCorp（RDC）[114] 公司业务增长前景及驱动因素 - 公司认为全球固定收益市场和相关金融信息市场长期增长前景良好，ESG数据和解决方案将在MIS和MA发挥重要作用[44] - MIS长期增长机会的关键驱动因素包括全球GDP增长带动的债务市场发行、固定收益市场去中介化以及首次评级授权增长[48] - MA业务增长可能由跨客户部门的扩张驱动，受相邻市场数据和分析增长等因素影响[51] 公司业务竞争与监管情况 - MIS与其他信用评级机构、投资银行和经纪公司竞争，MA在金融信息行业面临多种多元化竞争对手[54] - MIS及其部分评级附属机构、评级对象受美国、欧盟等多地广泛监管，MA部分服务及客户也受相关监管[55] - 美国对信用评级行业的法规复杂且不断演变，可能降低评级需求或增加成本，影响公司运营和竞争力[73] - 欧盟对信用评级机构有监管框架，ESMA发布相关指导和报告，2021年欧盟委员会预计发布可持续金融行动计划[57] - 外国监管机构对信用评级机构和评级市场的监管措施可能影响公司业务，如增加竞争、改变定价等[78][79] - 美国和外国监管机构针对金融机构第三方关系的指导意见，可能导致公司对银行和金融服务客户的销售延迟或减少[76][86] 公司知识产权情况 - 公司拥有38项专利，除专利和公司创作项目的版权按相关法律到期外，其他知识产权无特定到期日[62] 公司管理层任职情况 - Robert Fauber自2021年1月起担任公司总裁兼首席执行官，此前担任过多个职位[64] - John J. Goggins自2011年4月起担任公司执行副总裁兼总法律顾问[65] - Melanie Hughes自2017年9月起担任公司高级副总裁兼首席人力资源官[65] - Mark Kaye自2018年8月起担任公司高级副总裁兼首席财务官[66] - Caroline Sullivan自2018年12月起担任公司高级副总裁兼企业主计长[67] - Stephen Tulenko自2019年11月起担任穆迪分析公司总裁[68] - Michael West自2019年11月起担任穆迪投资者服务公司总裁[69] 英国脱欧相关情况 - 英国于2020年1月31日脱欧，进入11个月的过渡期，过渡期于2020年12月31日结束[80] - 英国和欧盟预计在2021年3月达成一份关于金融服务监管合作框架的谅解备忘录[80] 公司历史法律诉讼及调查情况 - 2007 - 2008年金融危机期间，公司面临众多与美国次级住宅抵押贷款部门及信贷市场恶化相关的集体诉讼、政府调查和询问[89] 公司面临的各类风险 - 公司面临与评级意见和其他业务实践相关的诉讼、政府监管程序、调查和询问风险[88][89] - 公司的合规和风险管理计划可能无法有效防范员工不当行为，导致公司面临法律责任和声誉损害[92] - 公司保护知识产权的能力可能受到法律和技术保护不足的影响，面临知识产权被盗用或侵权的风险[93][94] - 公司的有效税率可能受到各国税收政策变化、盈利结构变化和外汇汇率波动的影响[95] - 美国税法变化可能影响公司一次性视同遣返税负债、未来有效税率及税项资产和负债，还可能影响债务证券发行量[97] - 公司所得税申报受美国国税局和其他税务机关定期审查，审计或诉讼进展可能对公司产生重大不利影响[98] - 公司在多个司法管辖区运营，面临法律、经济、运营和监管风险，如汇率波动、贸易限制等[99] - 公司业务运营基础设施故障或失灵可能影响业务开展，依赖第三方服务提供商也存在风险[102][103] - 国内外资本市场债务证券发行量、资产水平、投资流量、利率变化及金融市场波动会对公司业务产生负面影响[104][105] - 经济和政府因素，如经济刺激计划调整、利率上升等，可能对公司业务和未来债务发行产生不利影响[106] - 公司降低成本的举措可能不足以抵消业务下滑，且可能难以在短期内实现成本降低[107] - 公司在信用评级等市场面临来自竞争对手和客户的定价压力，可能导致市场份额流失[108] - 公司声誉和信誉受损会对业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响[109] - 其他公司推出的竞争产品、技术或服务可能影响公司产品和服务需求及增长前景[110][111] - 公司面临关键员工流失风险，成功依赖于招募、留住和激励高技能专业人员的能力[112] - 公司业务依赖首席执行官Robert Fauber等高级管理人员和关键员工的持续服务[113] - 全球COVID - 19大流行对公司运营和财务业绩有重大不利影响，面临多种风险[117][118][119][120][121][122][123][124] - 公司面临网络安全和机密信息保护风险，曾经历安全威胁和系统中断[125][127] - 公司依赖第三方技术，第三方产品质量或服务下降会对公司业务产生重大不利影响[130][131] - 违反欧盟《通用数据保护条例》（GDPR）可能导致高达年度全球收入4%的罚款[129] - 公司定期进行收购、处置等战略交易和投资，但可能无法产生预期结果，面临诸多风险[114][115] 公司商誉和无形资产情况 - 2020年12月31日，公司资产负债表上有45.56亿美元商誉和18.24亿美元无形资产，约93%的商誉和无形资产位于MA业务，其余7%位于MIS[116] - 商誉和无形资产每年进行减值测试，未达成业务目标和财务预测可能导致重大资产减值费用[116] - 截至2020年12月31日，公司有七个主要报告单位，每年7月31日评估商誉减值情况[150] - 2020年上半年ICRA可观察市值下降，导致与2019年12月31日相比，缓冲空间显著下降，但上半年未出现商誉减值，未来市值进一步下降可能导致减值[151] - 截至2020年6月30日，公司对Reis报告单元进行临时定量商誉减值评估，未出现商誉减值，未来财务预测进一步下降可能导致减值[153] - 2020年7月31日，公司对各报告单元进行定性评估，认为各报告单元公允价值不太可能低于账面价值[154] - 截至2020年12月31日，各报告单元分配的商誉总额为45.56亿美元，假设公允价值分别降低10%、20%、30%、40%，各报告单元净资产超过公允价值的情况不同[156] - 各报告单元最后一次定量测试应用的加权平均资本成本（WACC）范围为8.5% - 9.0%，WACC增加一个百分点不会导致报告单元账面价值超过公允价值[158] 公司股票相关情况 - 2020年第四季度，公司回购股份总数为909,802股，平均每股价格为278.40美元，其中10 - 12月分别回购2,306股、396,164股、511,332股，对应平均每股价格分别无记录、277.73美元、278.92美元[136] - 截至2020年12月31日，2019年12月16日董事会批准的10亿美元股票回购授权还剩约8.31亿美元额度，2021年2月9日董事会又批准了10亿美元股票回购授权[136] - 2020年第四季度，公司根据员工股票薪酬计划发行了20万股[136] - 截至2021年1月31日，公司普通股登记股东数量为1,721人[137] - 截至2020年12月31日，经股东批准的股权补偿计划下待行使的证券数量为3,167,939股，加权平均行使价格为133.95美元，未来可发行证券数量为17,620,777股[139] - 2015 - 2020年公司普通股总回报率为206%，同期标准普尔500综合指数和罗素3000金融服务指数总回报率分别为103%和84%[140] 公司流动性及业务干扰情况 - 2020年，公司为增加流动性增加了7亿美元的额外长期借款，还减少了可自由支配支出，包括在第一季度末暂停股票回购计划至第三季度，并于第四季度恢复[147] - 公司在2020年第一季度末开始因新冠疫情导致业务某些部门受到干扰，且无法预测疫情对财务状况和经营成果的影响[147] 公司收入确认相关情况 - MIS部门包含初始评级和相关监测服务两项不同履约义务，初始评级收入在交付时确认，监测服务收入在监测期内按比例确认[163] - MA部门在确定软件许可证和相关实施服务是否可区分时需重大判断，影响收入确认方式[163] - 获得客户合同的增量成本（如销售佣金）递延并在相关产品或服务转移时按系统基础摊销[165] 公司退休计划相关情况 - 2020年12月31日，公司退休计划未在年度费用中确认的总精算损失为1.52亿美元，预计2021年将确认与精算损失摊销相关的净定期费用1100万美元[169] - 截至2020年12月31日，公司有49

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年公司收入增长11%，调整后摊薄每股收益增长22%至10.15美元，调整后营业利润增长16%至27亿美元，调整后营业利润率扩大230个基点至49.7% [9][11] - 2020年第四季度公司总收入增长5%，调整后营业利润为5.31亿美元，较上年同期下降5%，调整后营业利润率下降410个基点，调整后摊薄每股收益为1.91美元，下降5% [24] - 预计2021年公司收入将实现中个位数百分比增长，调整后摊薄每股收益在10.30 - 10.70美元之间，调整后营业利润率将保持在49% - 50%之间，净利息费用在1.9 - 2.1亿美元之间，有效税率在20% - 22%之间，自由现金流在19 - 21亿美元之间 [9][10][31] 各条业务线数据和关键指标变化 穆迪投资者服务公司（MIS） - 2020年MIS收入达33亿美元，同比增长15%，全年评级全球发行规模超5.5万亿美元 [9][11] - 2020年第四季度MIS收入增长2%，各业务条线发行组合有利，但全球MIS评级发行总量下降3% [24] - 预计2021年MIS收入将与上年基本持平，全球评级发行预计将下降高个位数百分比，投资级和高收益活动预计分别下降约30%和5%，杠杆贷款发行预计增长约10%，结构化融资发行预计增长15% - 20%，预计获得700 - 750个首次授权，调整后营业利润率将保持在60%左右 [32][33] 穆迪分析公司（MA） - 2020年MA收入达21亿美元，同比增长6%，经常性收入占比超90%，过去三年利润率增长480个基点 [9][15] - 2020年第四季度MA收入增长8%（有机增长5%），RD&A收入增长21%（非有机增长11%），ERS整体增长率为1%，调整后营业利润率增加280个基点 [27][28] - 预计2021年MA收入将实现低两位数百分比增长，RD&A收入将因KYC和合规解决方案的强劲需求而增长，ERS经常性收入将继续以两位数速度增长，交易性收入预计同比下降20% - 30%，调整后营业利润率预计约为30% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年信贷市场活动达到创纪录水平，非金融企业发行较2017年的前高增长超16%，比前五年平均水平高34%，投资级和投机级债务均受益，杠杆贷款全年大部分时间规模较小 [14] - 预计2021年美国GDP将增长约4% - 5%，欧元区GDP将增长约3.5% - 4.5%，美国失业率将在年底前逐步降至5% - 6%，基准利率将保持低位，高收益利差将降至约450个基点以下，全球高收益违约率预计在年底前降至5%以下 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为综合风险评估业务，服务于超350亿美元的风险评估用例和终端市场，未来将专注于深入了解客户需求、有针对性地投资以扩大规模、通过技术互操作性和数据访问进行协作创新 [20][19] - 近期收购Cortera等公司，整合数据和分析能力，以更好地服务商业贷款、客户入职、供应链管理等市场，预计相关解决方案在2021年将实现高十几的增长，KYC和合规用例预计增长超25% [22][23] - 公司将成本节约资金重新投入到KYC和合规、ESG、商业房地产等领域，加强在新兴市场的布局，投资IT基础设施和产品开发 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司在疫情背景下取得创纪录财务业绩，2021年预计收入将实现中个位数增长，主要得益于MA的强劲增长和MIS有利的发行组合，以抵消全球债务活动的预期下降 [9] - 公司认为市场对数据、分析和洞察的需求旺盛，长期增长机会得到确认，资本配置优先考虑投资业务，再通过股息和股票回购向股东返还资本 [36] 其他重要信息 - 2020年公司向穆迪基金会捐款1100万美元，支持金融知识普及工作，还承诺200万美元支持平等正义和教育机会，在环境方面加强信息披露，获CDPA的A评分 [11][12] - 2020年9月公司将ESG资产重组为单一部门，加强在ESG领域的思想领导力 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何平衡2021年的利润率扩张与业务投资 - 公司将努力保持利润率在49% - 50%，通过运营杠杆、成本节约和效率提升创造利润率，但会被对业务的有机投资所抵消，近期并购也会有一定影响，业务组合变化可能带来约25个基点的不利影响 [39][40][42] 问题2: MIS发行预测与收入持平预测之间的差异，以及经常性收入、定价和组合情况 - 2021年发行预计同比小幅下降，高个位数百分比，投资级预计下降30%，高收益预计下降5%，杠杆贷款预计增长10%，结构化融资预计增长15% - 20%，公共融资预计保持在与去年相当的水平，经常性收入预计实现低到中个位数增长 [44][45][50] 问题3: 如何看待CCXI合资企业以及公司在中国的战略 - CCXI许可证暂停三个月，公司将继续与CCXI合作，同时也在考虑利用绿色金融、中小企业洞察和KYC解决方案的需求，设立了产品开发小组，收购了NEO tech少数股权和投资了SynTao Green Finance [52][54][55] 问题4: 公司的并购策略，是否更倾向于大型交易，以及对并购目标的吸引力和回报门槛 - 并购标准保持一致，寻求能推进战略的机会，如获取跨多个客户细分市场和风险评估用例的有价值数据和分析能力，以满足长期以来的回报标准 [57][58] 问题5: ESG收入现状、增长速度以及2021年的重点领域和机会 - 2020年ESG收入约1700万美元，2021年预计增长约25%，还可能通过MIS和MA的相关业务额外获得500 - 1000万美元收入，公司将在多个平台整合ESG内容，拓展相关机会 [60][61] 问题6: 除KYC和合规外，公司业务组合中还有哪些有吸引力的增长用例或地区 - 在MA的RD&A业务中，对私营公司的数据和分析需求、信用研究和数据工具、商业房地产内容、经济内容等领域有增长机会 [65][66] 问题7: MA业务有机增长的构成，以及ERS业务的情况 - 2021年MA的增长主要由RD&A推动，ERS业务向经常性收入转型将抵消部分一次性销售的下降，全年仍将实现小幅增长 [68] 问题8: 公司战略投资的具体例子，以及是否有特别突出的举措 - 公司将8000 - 1000万美元的成本节约资金投入到商业房地产、KYC和合规、ESG等领域，如整合相关数据集、开发新产品等，公司和参考数据业务销售增长高十几 [70][71] 问题9: KYC业务对长期利润率的影响 - 从长期来看，KYC业务在收入和利润率方面都很有吸引力，公司希望在中期内使利润率接近BvD的利润率水平 [74] 问题10: Cortera资产的规模和作用，以及ERS在穆迪分析中的定位 - Cortera收购虽规模不大但很重要，其数据将增强公司在美国和加拿大市场的业务，ERS是公司内容分发的平台之一，嵌入金融机构工作流程，具有较高粘性 [77][80][81] 问题11: 各业务部门运营利润率预期，以及MIS利润率在发行水平正常化后的可持续性 - 公司对2021年维持运营费用基础以支持收入增长有信心，预计MIS利润率约为60% [85] 问题12: 高收益发行的潜在上行或下行风险 - 上行风险包括更快的健康和经济复苏、拜登政府的支持政策、超预期的M&A活动；下行风险包括公司利用流动性偿还债务、健康和经济复苏缓慢 [87][88] 问题13: 费用指导为中个位数增长的假设，包括T&E和营销费用，以及关键驱动因素 - 费用增长主要由成本节约和效率提升、再投资、并购活动、外汇因素等驱动，预计T&E费用将在年内逐步恢复但仍低于疫情前水平 [90][91][93] 问题14: 公司收购资产的整合进度和协同效应实现情况 - 公司对Bureau van Dijk和RDC的整合效果良好，已实现部分协同目标，对于Acquire Media设立了整合管理办公室以加速实现业务价值 [95] 问题15: 未来并购是否主要集中在MA领域，MIS是否有有吸引力的机会 - 历史上并购多集中在MA领域，MIS可拓展的大规模机会较少，但公司在马来西亚评级机构和拉丁美洲有相关投资 [97][98] 问题16: MIS收入指导中收购的影响 - 2021年MIS有机增长与整体展望一致，收购对MIS整体影响较小，MA的并购预计带来2 - 3个百分点的增长 [100] 问题17: 第四季度成本中激励薪酬和非经常性成本的情况 - 2020年全年激励薪酬约2.46亿美元，2021年预计每季度5000 - 6000万美元，第四季度非经常性成本主要包括约3600万美元的重组 severance和高于正常水平的激励薪酬 [102][103] 问题18: 拜登政府可能提高企业税率和加强监管对债务发行和ESG的影响 - 企业税率提高可能不是拜登政府近期优先事项，对债务发行影响预计较小，拜登政府对ESG的关注将带来更多披露要求，对公司提供ESG数据和分析有利 [105][106][107] 问题19: ESG业务重组对公司其他业务的影响 - 12月批准的重组计划预计每年节省2500 - 3000万美元，与MA报告部分的战略重组有关，自2018年年中以来的合理化和效率举措预计将创造近1.8亿美元的运行率节省，部分用于扩大利润率，部分用于再投资业务 [110][111] 问题20: 刺激计划对公司业务的影响 - 公司假设会有刺激计划，但未在发行假设中具体量化其规模，若有重大基础设施计划，可能对PPIF部门和评级业务带来上行机会 [113] 问题21: 公司是否计划在贸易信贷领域进一步发展Cortera业务 - 公司将把Cortera的贸易信贷数据融入多个产品，有多种方式实现业务增长 [115][117] 问题22: Cortera是否纳入2021年增长指导 - Cortera已纳入2021年指导，相关收购对调整后每股收益影响较小，对MA调整后利润率有约130个基点影响，对MCO调整后利润率有约60个基点负面影响 [118] 问题23: RD&A业务的竞争环境，以及公司为何能在获取所需资产方面获胜 - 市场竞争激烈，估值较高，公司采用严格的并购方法，注重收购的产业逻辑，确保成为资产的自然所有者，以增强和货币化所购资产 [121][122] 问题24: ERS业务一次性交易业务的缩减时间，以及何时能看到经常性收入增长更明显 - 公司强调发展经常性收入，减少对一次性销售的重视，但不会完全停止，预计未来几年一次性销售将继续下降，经常性收入增长主要由保险公司合规需求、美国金融机构信贷损失报告要求、商业贷款应用的深化渗透等驱动 [124][125][127]

业绩总结 - Moody's公司2020年财年收入达到54亿美元，同比增长11%[5] - 调整后每股收益（EPS）为10.15美元，同比增长22%[5] - Moody's投资服务（MIS）收入增长15%，Moody's分析（MA）收入增长6%[7] - 调整后营业收入增长16%，调整后营业利润率为49.7%，提高了230个基点[7] - 2020年，Moody's的持续收入增长达到14%[24] - 2020年第四季度，Moody's的MCO收入增长5%，MA增长8%，MIS增长2%[43] - 2020年全年销售额约为5.25亿美元，年增长率为高十位数百分比[40] - 2020年，公司的自由现金流为2,043百万美元，较2019年的1,606百万美元增长[99] - 2020年，公司的净现金流入为2,146百万美元，资本支出为103百万美元[99] 用户数据 - 2020年，MIS部门的收入为3,440百万美元，MA部门的收入为2,086百万美元，合并收入为5,371百万美元[89] - 2020年，MIS部门的营业收入为1,964百万美元，MA部门的营业收入为424百万美元，合并营业收入为2,388百万美元[89] - 2020年，KYC和合规解决方案的年销售额超过2亿美元，年增长率超过25%[40] - 2020年，MIS部门的调整后营业收入为373百万美元，调整后营业利润率为48.3%[85] 未来展望 - 2021年财年指导预计收入中位数增长，调整后每股收益范围为10.30至10.70美元[5] - 预计2021年将回购约20亿美元的股票和分红[5] - 2021年公司预计收入增长在中低个位数百分比范围内[53] - 2021年调整后的每股收益预计在9.70美元至10.10美元之间[54] - 2021年自由现金流预计在19亿至21亿美元之间[54] - 2021年Moody's Analytics的收入预计将低双位数百分比增长，约为21亿美元[59] - 2021年Moody's的高收益债券发行量预计将下降高个位数百分比[57] 新产品和新技术研发 - 2020年，Moody's在ESG解决方案方面建立了独立单位，反映出其在气候行动方面的领导地位[15] - Moody's在2021年Chartis RiskTech100®中获得第二名，显示出其在风险评估市场的竞争力[29] 负面信息 - 2020年第四季度调整后的营业收入下降5%，调整后的营业利润率为41.2%，下降约400个基点[43] - 调整后净收入为3.14亿美元，2019年为3.59亿美元[109] - 2020年调整后每股收益为1.66美元，2019年为1.88美元[113] - 2020年调整后每股收益（稀释后）为1.91美元，2019年为2.00美元[113]