文章核心观点 - 《2024年英国零售银行：竞争对手对标》报告分析英国前15大银行财务表现、客户关系、客户满意度等并给出可行动步骤 [1][2] 报告范围 - 2018 - 2023年新银行进入市场使传统银行信用卡市场份额下降，其中巴克莱信用卡份额下降近10个百分点 [5] - 劳埃德银行富裕和高净值客户比例低，但超五分之一客户购买高级账户 [5] - 2024年苏格兰皇家银行净推荐值最低，30%客户持负面评价 [5] 购买理由 - 了解英国零售银行市场构成 [6] - 了解各银行在盈利能力、净推荐值等指标上的成败 [6] - 明确英国银行解决自身短板的可行动步骤 [6] 关键主题 - 执行摘要、财务表现、客户关系、客户满意度、可行动步骤、附录 [7] 涉及公司 - 蒙佐、星展银行、巴克莱、劳埃德、苏格兰银行、汇丰、哈利法克斯、国民西敏寺银行、全国建房互助协会、桑坦德、苏格兰皇家银行、TSB、维珍理财、合作银行、第一直接银行 [7][8] 行业现状 - 劳埃德银行集团在主要零售银行产品市场份额领先，但蒙佐和星展等新挑战者正侵蚀传统银行份额 [3] - 自2018年以来多家银行虽面临通胀挑战仍改善了成本收入比 [3] - 星展银行净推荐值领先，第一直接银行客户认为银行助其实现财务目标可能性最低 [4] - 2022年以来客户对分行或客服中心满意度逐年下降，数字问题解决满意度低 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度，Lloyds Banking Group的税后利润为38亿英镑，年初至今的净收入为127亿英镑，回报率为14% [4][10] - 第三季度的净利息收入为32亿英镑，较前一季度增长2%，净利息率为2.95% [4][9] - 运营成本为70亿英镑，同比增长5%，资产质量保持强劲，年初至今的减值费用为2.73亿英镑 [5][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款余额为4570亿英镑，第三季度增长46亿英镑，主要受强劲的抵押贷款增长推动 [6][7] - 零售业务中，信用卡和无担保贷款分别增长1亿和6亿英镑，汽车融资余额下降6亿英镑 [7][8] - 存款总额为4760亿英镑，第三季度增长10亿英镑，零售存款增长17亿英镑 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 在抵押贷款市场，Lloyds的市场份额为21.5%，第三季度抵押贷款完成边际为70个基点 [44][42] - 商业贷款余额在第三季度略微下降，主要受到中小企业的净偿还影响 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行战略转型，致力于提高可持续回报，预计2024年将实现额外的7亿英镑战略收入 [3][11] - 预计到2026年，公司的可持续回报将超过15% [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的经营环境持乐观态度，预计资产质量比率将在2024年低于20个基点 [14] - 对于未来的利息收入，管理层预计将保持稳定，且在2024年将实现4500亿英镑以上的平均利息资产 [25][26] 其他重要信息 - 公司在第三季度的资本生成强劲，达到132个基点，预计全年将达到175个基点 [15][16] - 公司的可持续净资产每股为52.5便士，较年初增长2.9便士 [14][29] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于净利息收入的驱动因素 - 管理层表示，第三季度的净利息率为2.95%，主要受到结构性对冲的良好贡献和存款流失的影响 [20][21] 问题: 关于平均利息资产的增长 - 管理层预计，第四季度的平均利息资产将继续增长，主要受贷款增长的推动 [26] 问题: 关于非银行净利息收入的预期 - 管理层预计，非银行净利息收入将在第四季度有所上升，主要受活动水平增加的推动 [52] 问题: 关于未来的减值费用 - 管理层对未来的减值费用持乐观态度，认为整体趋势将保持稳定 [63] 问题: 关于收购的战略 - 管理层表示，收购的决策将基于是否能以可接受的风险和价值实现战略目标 [57]

股份购入情况 - 2024年9月30日公司从摩根士丹利国际有限公司购入1383625股普通股[2] - 2024年9月30日购入普通股最高每股价格为59.32便士，最低每股价格为58.76便士，成交量加权平均每股价格为59.0472便士[2] 股份回购计划 - 自2024年2月股份回购计划开始至9月30日，公司已购买2797517059股普通股，总代价为15.0561229152亿英镑[4] - 公司宣布的股份回购计划最高可回购价值20亿英镑的普通股[4] 股份处理打算 - 公司打算取消所购股份[3]

公司信息 - Labutes IR是专注金融领域的基金经理/分析师，在金融市场有超18年经验 [1] - Labutes IR曾在行业内多种机构的买方从事投资组合管理工作 [1] - Labutes IR与现有作者The Outsider有关联 [1]

业绩总结 - 2024年上半年净利息收入为63.38亿英镑，同比下降10%[51] - 2024年上半年其他收入为27.34亿英镑，同比增长8%[51] - 2024年上半年净收入为83.93亿英镑，同比下降9%[51] - 2024年上半年基础利润为34.97亿英镑，同比下降13%[51] - 2024年上半年法定税后利润为24.44亿英镑，同比下降15%[174] - 2024年上半年每股收益为3.4便士，同比下降0.5便士[52] - 2024年上半年回报率为13.5%，较H1 2023下降3.1个百分点[175] 用户数据 - 2024年第二季度贷款增长约50亿英镑，存款增长约60亿英镑[22] - 2024年上半年客户存款总额为4750亿英镑，H1增长33亿英镑或1%[107] - 2024年上半年抵押贷款余额为3070亿英镑，H1增长0.7亿英镑，剔除证券化后增长1.6亿英镑[85] - 2024年上半年零售存款增长49亿英镑，其中零售储蓄账户增长67亿英镑[107] - 2024年上半年商业银行贷款余额下降5亿英镑，Q2增长3亿英镑[99] 成本与资本 - 2024年上半年运营成本为47亿英镑，同比增长7%[51] - 2024年上半年资产减值费用为1.01亿英镑，较H1 2023减少561百万英镑[153] - 2024年第二季度净利息边际为293个基点，同比下降2个基点[52] - 风险加权资产（RWAs）为2220亿英镑，Q2下降8亿英镑，H1上升29亿英镑[190] - CET1比率为14.1%，资本生成强劲，Q2为47个基点，H1为87个基点[191] - 预计2024年RWAs将在2200亿至2250亿英镑之间，资本生成约为175个基点[192] 股息与分配 - 2024年中期股息同比增长15%，达到1.06便士[22] - 中期股息为每股2.00便士，较2023年增加15%[196] - 总分配金额为34亿英镑，较2022年增加[199] 其他信息 - 2024年上半年结构性对冲名义为2420亿英镑，H1减少50亿英镑[124] - 现金流对冲储备将有助于TNAV的增长[184] - 由于股东分配和利率变动，TNAV受到影响[182] - 2023年H1的重组费用为1500万英镑[180]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年上半年实现了稳健的财务表现,符合预期和指引 [5][12] - 净利润为24亿英镑,权益回报率为13.5% [25] - 资本充足率为14.1%,资本生成率为87个基点,支持了15%的中期股息增长 [13][54][55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款总额增长1%至4,520亿英镑,其中零售业务贷款增长较快 [27][28] - 存款总额增长1%至4,750亿英镑,其中零售存款增长较快 [28][37] - 净利差保持稳定,为2.94% [30][32] - 其他收入同比增长8%,各业务线均有贡献 [41][42] - 经营租赁折旧费用增加,主要由于二季度对电动车残值的调整 [43][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售业务贷款和存款均保持良好增长 [27][37] - 商业银行贷款小幅增长,但中小企业贷款有所下降 [36] - 保险、养老金和投资业务净新资金流入27亿英镑 [29] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在执行5年战略转型计划,已完成一半,正按计划推进 [6][14][15] - 公司正在抓住各种增长机会,如加强数字化领导地位、发展高净值客户群、提高业务线之间的协同 [16][17][18] - 同时也在投资于提升效率的使能因素,如数字化、优化物理网点、提升人才 [19][20][21][22] - 公司有信心在2026年实现15%以上的权益回报率和超过200个基点的资本生成率 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为宏观经济环境总体良好,预计2024年GDP增长0.8%,失业率峰值为4.9% [50] - 管理层对公司的战略执行和财务表现充满信心,预计2024年能实现既定目标 [7][23][58][61] 其他重要信息 - 公司在可持续发展、支持中小企业和慈善机构等方面发挥了积极作用 [8][9] - 公司已经连续多年稳步提高股东分红,中期股息增长15% [55][56][57] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jason Napier提问** 对于净利差的走势,尤其是抵押贷款对净利差的负面影响,以及资金和其他因素对净利差的支撑,公司有何看法? [64] **William Chalmers回答** - 抵押贷款对净利差的负面影响在2024年下半年预计将有所缓解,到2026年上半年基本消除 [65][66][67] - 存款方面的压力预计在下半年将有所放缓,同时结构性对冲将在下半年发挥更大作用来抵消压力 [77][78][79] - 综合各方面因素,公司有信心净利差能在今年年底前转正,并在2024年超过2.90% [80][81] 问题2 **Aman Rakkar提问** 公司对2024年下半年净利差的走势有何预期,尤其是存款方面和结构性对冲的影响? [74] **William Chalmers回答** - 存款方面的压力预计在下半年将有所放缓,但银行基准利率下调仍将带来一定负面影响 [77][78] - 结构性对冲在下半年将发挥更大作用,帮助抵消上述压力 [79][80] - 综合各方面因素,公司有信心净利差能在今年年底前转正,并在2024年超过2.90% [80][81] 问题3 **Benjamin Toms提问** 公司在资产证券化方面的策略和实践如何,对资本和收益的影响如何? [83] **William Chalmers回答** - 公司会根据净现值原则,适时采用资产证券化等优化手段,包括传统证券化和SRT证券化 [88][89] - 这些交易不仅能提升资本效率,也能带来经济收益,是公司平衡资产负债表的重要工具之一 [88][89]

财务业绩 - 集团上半年税前利润为33.24亿英镑，较2023年同期下降14%[36] - 净利息收入为60.46亿英镑，较2023年同期下降11%，主要反映了利差下降[37] - 其他收入为128.43亿英镑，较2023年同期增加58%，主要由于保险业务的交易收入增加[37] - 总运营费用为54.52亿英镑，较2023年同期增加14%，主要由于租赁折旧、战略投资和通胀压力上升[37] - 贷款减值拨备为1亿英镑，较2023年同期大幅下降，反映了经济前景改善[39] 客户存款和贷款 - 客户存款增加33亿英镑至4747亿英镑，其中零售存款增加49亿英镑[43] - 零售业务贷款和垫款增长1%，其中英国抵押贷款增加7亿英镑[68,69] - 零售业务客户存款增加2%，其中储蓄账户增加67亿英镑[70] - 商业银行美元和欧元债券发行量同比增加61%，远高于市场27%的增幅[74] 数字化和创新 - 零售业务数字活跃用户达2200万，其中1940万使用移动应用程序，同比增长4%[61] - 推出了动态生态系统功能，整合储蓄、投资、抵押贷款和家庭保险等产品[62] - 获得全球数字化最佳银行奖[75] - 推出"Lloyds Bank Market Insights"提供客户洞见[75] - 推出新的移动优先即时存取储蓄渠道[75] - 推出新的移动透支渠道[75] - 推出建筑过渡贷款产品[75] 保险、养老金和投资 - 保险、养老金和投资业务资产管理规模增长8%[86] - 工作养老金业务年度缴费增长5%[86] - 推出新的Scottish Widows应用程序[86] - 家庭保险新单增长超90%市场份额提升5.5个百分点[87] - 推出Ready-Made Pensions产品[87] - 股票和股票ISA新开户市场份额提升至20.1%[87] - 保障保险渗透率从9.1%提升至12.1%[87] - 完成800百万英镑年金销售[87] - 气候友好型投资资产增加22亿英镑[87] 资本和流动性 - 普通股权一级资本充足率下降至14.1%，主要由于股票回购计划的资本影响[45][46] - 批准了最高20亿英镑的普通股回购计划，截至2024年6月30日已完成9亿英镑的回购[50] - 集团CET1资本比率从2023年12月31日的14.6%下降至2024年6月30日的14.1%[117] - 总资本比率从2023年12月31日的19.8%下降至2024年6月30日的18.7%[119] - MREL比率从2023年12月31日的31.9%下降至2024年6月30日的31.7%[119] - 集团杠杆比率从2023年12月31日的17.2%下降至2024年6月30日的16.3%[125] - 集团的英国杠杆比率下降至5.4%，反映了一级资本总额的减少以及证券融资交易和其他资产(不包括中央银行债权)的增加[130][131] - 集团流动资产持续超过监管最低要求和内部风险偏好，截至2024年6月30日的流动性覆盖率(LCR)为144%(2023年12月31日:142%)[183] 信贷质量 - 资产质量保持强劲，信贷表现稳健，英国抵押贷款新增逾期和违约减少，无担保组合新增逾期和违约趋势稳定[135] - 减值费用下降至1亿英镑，主要由于集团宏观经济前景改善[135] - 第二阶段贷款和垫款占比下降至9.4%，第三阶段贷款和垫款占比稳定在1.6%[135] - 英国抵押贷款、信用卡和无担保贷款等零售业务减值费用大幅下降[140] - 商业银行业务减值费用转为收益，主要由于宏观经济前景改善[140] 其他 - 英国汽车金融业务和图斯克收购带动其他收入增长14%[64] - 在全球交易解决方案业务中赢得超过60%的授信[74] - 为外国访客提供本地货币支付和取现服务，提供交易时的固定成本[74] - 提供59亿英镑的可持续融资[75] - 与CoBa合作提供客户外汇需求洞见[75] - 扩展商户服务Clover产品[75] - 发布残障和企业家报告并举办Lilac评审[75]

文章核心观点 - 劳埃德银行（LYG）在估值指标和盈利预测修正活动方面表现优于多伦多道明银行（TD），是价值投资者目前更优的选择 [1][3] 公司估值指标对比 - 劳埃德银行市净率（P/B）为0.73，多伦多道明银行为1.28 [5] - 劳埃德银行远期市盈率（P/E）为8.54，多伦多道明银行为9.25 [7] - 劳埃德银行市盈增长比率（PEG）为1.16，多伦多道明银行为1.49 [7] 公司评级情况 - 劳埃德银行Zacks评级为2（买入），多伦多道明银行为3（持有） [4] - 劳埃德银行价值评分为B，多伦多道明银行为F [9] 价值投资方法 - 价值类别通过多种关键指标突出被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [2] - 寻找优质价值股的最佳方式是结合强劲的Zacks评级和风格评分系统中价值类别的出色评级 [6] - 价值投资者倾向于参考一些传统可靠的数据来寻找当前股价被低估的股票 [8]

文章核心观点 Proactive作为金融新闻机构，凭借专业团队和技术手段，为全球投资者提供多领域的金融新闻和见解 分组1：团队介绍 - 作者Oliver Haill自2000年代初开始撰写公司和市场相关内容，有丰富金融新闻从业经历 [1] - Proactive新闻团队分布在伦敦、纽约等全球关键金融和投资中心 [2] 分组2：业务范围 - 专注中小盘市场，也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛投资故事，内容吸引个人投资者 [3] - 提供包括生物科技、制药、矿业等多领域的新闻和独特见解 [4] 分组3：技术应用 - Proactive积极采用技术，内容创作者经验丰富，还借助技术提升工作流程 [5][6] - 偶尔使用自动化和软件工具包括生成式AI，但内容由人工编辑和创作 [7]

法定利润指标变化 - 2024年第一季度法定税后利润为12亿英镑，较2023年同期的16亿英镑下降26%，净收入下降9%，运营成本上升11%[5][11] - 2024年前三个月法定税前利润16.28亿英镑，较2023年同期下降28%；法定税后利润12.15亿英镑，2023年同期为16.41亿英镑[25] - 归属于普通股股东的利润为10.69亿英镑，上年同期为15.1亿英镑[81] 基础利润及收入指标变化 - 2024年第一季度基础利润17.57亿英镑，较2023年第一季度的22.2亿英镑下降21%，较2023年第四季度增长1%[26] - 2024年第一季度净收入42.41亿英镑，较上一年前三个月下降9%，与2023年第四季度基本持平[27] - 基础净利息收入为32亿英镑，下降10%，银行净息差为2.95%，平均生息银行资产为4491亿英镑[5] - 基础其他收入为13亿英镑，增长7%[5] - 2024年第一季度基础净利息收入31.84亿英镑，较2023年前三个月下降10%，银行业净息差为2.95%，2023年同期为3.22%[28] - 2024年第一季度基础其他收入13.4亿英镑，较2023年前三个月增长7%，较2023年第四季度增长4%[31] - 2024年3月31日结束的三个月，银行基础净利息收入为3,289百万英镑，2023年同期为3,611百万英镑[80] 运营成本指标变化 - 运营租赁折旧为2.83亿英镑，高于上一年[5] - 运营成本为24亿英镑，上升11%，其中包括约1亿英镑与英格兰银行征费方式变更相关的费用[5] - 2024年第一季度运营租赁折旧2.83亿英镑，高于上一年同期的1.4亿英镑，远低于2023年第四季度[33] - 2024年包括补救费用在内的总成本24.27亿英镑，运营成本24.02亿英镑，较上一年增长11%，成本收入比为57.2%[34] 客户存贷款指标变化 - 客户贷款和垫款降至4485亿英镑，主要因英国抵押贷款余额减少[5] - 客户存款为4692亿英镑，减少22亿英镑，零售存款增长13亿英镑，商业银行业务减少35亿英镑[9] - 2024年3月31日客户贷款4485亿英镑，较2023年3月的4523亿英镑下降1%；客户存款4692亿英镑，较2023年3月的4731亿英镑下降1%[18] - 2024年第一季度客户贷款和垫款降至4485亿英镑，其中英国抵押贷款组合减少16亿英镑，中小企业贷款减少8亿英镑，英国零售无担保贷款增长7亿英镑[44] - 第一季度末客户存款为4692亿英镑，减少22亿英镑，零售存款增加13亿英镑，商业银行存款减少35亿英镑[45] - 客户贷款及垫款为4485亿英镑，上年同期为4523亿英镑[81] 资本充足率及风险加权资产指标变化 - 核心一级资本充足率（CET1）为13.9%，高于约13.0%的持续目标[9] - 风险加权资产为2228亿英镑，本季度增加37亿英镑[9] - 2024年3月31日，公司CET1资本比率为13.9%（2023年12月31日为13.7%），扣除监管不利因素后资本生成率为40个基点[47] - 截至2024年3月31日，风险加权资产增加37亿英镑至2228亿英镑，预计2024 - 2026年零售担保CRD IV模型将使风险加权资产增加50亿英镑[48][49] - 公司总监管CET1资本要求约为12%，董事会认为业务增长所需CET1资本水平约为13.0%，计划到2024年底降至约13.5%，到2026年底降至约13.0%[50] 资产质量及减值指标变化 - 2024年第一季度基础减值费用为5700万英镑，资产质量比率为6个基点，基础预期信用损失准备金降至41亿英镑[38][39] - 2024年第一季度第3阶段资产为106亿英镑，较2023年12月的101亿英镑略有上升；第2阶段资产降至502亿英镑，2023年12月为565亿英镑[40] - 2024年3月31日，资产质量比率为0.06%，较2023年同期的0.22%下降16个基点，总潜在预期信用损失拨备为41.26亿英镑，较2023年同期的52.21亿英镑下降21%[56] - 预期信用损失拨备（已提取）为36亿英镑，上年同期为45亿英镑[81] 有形股本回报率指标变化 - 有形股本回报率为13.3%，2023年同期为19.1%[5] - 2024年第一季度有形股本回报率为13.3%，2023年同期为19.1%，公司预计2024年该比率约为13%[42] - 平均有形股本回报率为13.3%，上年同期为19.1%[81] 股票回购及股息相关 - 截至2024年3月31日，公司已回购约0.5亿股股票[43] - 2023年末期股息再投资计划的最后加入或退出日期为2024年4月29日[83] - 2023年末期股息将于2024年5月21日支付[83] - 公司已计提22个基点的预计普通股股息，预计2024年资本生成率约为175个基点[48] 流动性及贷存比指标 - 公司流动性覆盖率为143%（2023年12月31日为142%），净稳定资金比率为130%（2023年12月31日为130%），贷存比为96%[46] 宏观经济情景预测 - 基本情景下，2024年第一季度至第四季度GDP季度环比分别为0.3%、0.2%、0.3%、0.3%[74] - 基本情景下，2024年失业率从第一季度的4.0%逐季上升至第四季度的4.6%[74] - 基本情景下，2024年第一季度至第四季度英国银行利率分别为5.25%、5.00%、4.75%、4.50%[74] - 2024 - 2028年平均，基本情景下GDP年增长率为1.3%，失业率为4.6%[76] - 2024年第一季度至第四季度，基本情景下CPI通胀率分别为3.3%、2.1%、1.8%、2.4%[74] 集团贷款及ECL拨备相关 - 截至2024年3月31日，集团总毛贷款为453,715（单位未提及），较之前增长12.5%[66] - 截至2024年3月31日，客户相关ECL拨备（已提取和未提取）总额为4,292（单位未提及）[66] - 2024年3月31日，概率加权、上行、基本、下行和严重下行情景下的ECL分别为4,126百万英镑、2,837百万英镑、3,512百万英镑、4,504百万英镑和8,702百万英镑[70] 英国汽车金融相关 - 英国汽车金融第1和2阶段包含1.87亿英镑与Black Horse融资租赁协议车辆残值准备金相关[68] 财报公布时间 - 2024年半年报将于2024年7月25日公布[83]