业绩总结 - 2021年总营业收入为1138.1亿人民币，同比下降2.3%[16] - 2021年净利润为23.34亿人民币，同比增长292.3%[16] - 2021年信用导向服务收入为69.56亿人民币，同比下降7.6%[16] - 2021年平台服务收入为25.69亿人民币，同比增长26.1%[16] - 2021年总运营成本为56.31亿人民币，同比下降29.7%[16] - 2021年毛利为57.49亿人民币，同比增长58.2%[16] - 2021年每股收益为40.17元人民币[29] 资产与负债 - 2021年12月31日的总资产为21,026,194千人民币，较2020年增长了3.35%[30] - 2021年12月31日的流动资产为16,655,364千人民币，较2020年增长了1.44%[30] - 2021年12月31日的现金及现金等价物为2,664,132千人民币，较2020年增长了70.66%[30] - 2021年12月31日的总负债为12,958,385千人民币，较2020年下降了12.5%[31] - 2021年12月31日的流动负债为10,187,120千人民币，较2020年下降了15.3%[31] - 2021年12月31日的股东权益总额为8,067,809千人民币，较2020年增长了45.8%[31] - 2021年12月31日的留存收益为4,195,791千人民币，较2020年增长了98.5%[31] - 2021年12月31日的短期融资应收款为3,772,975千人民币，较2020年下降了23.2%[30] - 2021年12月31日的长期融资应收款为241,127千人民币，较2020年增长了17.7%[30] - 2021年12月31日的应付账款为15,705千人民币，较2020年下降了63.5%[31] 市场潜力与客户基础 - 目标客户基础为2亿人，涵盖中国最活跃的城市居民[4] - 消费信贷市场的潜在规模为6万亿人民币[4] - 2021年零售销售额为44万亿人民币，预计40%来自23-40岁的城市居民[4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度贷款发放量同比增长15.6%，达2559亿元，其中定价在24%以内的贷款占比从二季度的37.6%升至42.9%，9月该比例约为一半 [5] - 9月新增贷款的平均年利率为26.8%，较6月下降1.4个百分点 [5] - 第三季度总营业收入达29.7亿元，同比下降5.9%，符合管理层预期 [6] - 毛利润增长54%，达15亿元，毛利率同比提升近20个百分点，季度环比保持在51%左右 [6] - 一般及行政费用同比下降2%，季度环比下降17% [7] - 第三季度净利润同比增长超68%，达5.51亿元，手续费率季度环比稳定在3.5% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心金融科技业务，9月定价在24%以内的贷款占比升至约一半且呈上升趋势，90天以上逾期率稳定在1.85%，一般及行政费用季度环比下降17%至1亿元，手续费率未受影响 [12] - 买吖业务，第三季度商品交易总额达4.73亿元，其中线下贡献较第一、二季度近乎翻倍至1.85亿元 [13] - 对小微企业主的贷款发放量较第一、二季度增长32%，达52亿元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心金融科技业务，响应监管，调整业务结构，降低风险，提高效率，目标在明年6月前完成定价过渡，提升业务可持续性和盈利能力 [12][19] - 买吖业务，专注深圳和广东地区，探索与购物中心合作，为商家创造价值，提升交易活跃度和转化率，暂不考虑将买吖用户引入贷款业务 [32][33][34] - 支持小微企业主，加大对该群体的贷款发放 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临政策和宏观环境变化带来的资产质量压力，公司积极应对，第三季度业绩证明公司能增强业务韧性 [7] - 预计短期内行业调整会带来风险波动，但长期风险将保持相对稳定，公司有信心在定价调整后维持健康的手续费率 [21][20] 其他重要信息 - 公司CTO自今年2月上任，致力于提升内部技术能力，研发投入主要用于人才投资，后端组建核心工程团队，应用更多人工智能和机器学习算法，中层对平台进行架构重构，缩短工程交付周期超30%，业务端更新应用程序以符合监管要求 [10][11] - 风险管理与技术团队加强合作，利用数据进行分析和预测建模，更好地管理业务和运营层面的风险 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供第四季度贷款发放量的指导和展望 - 公司将维持全年贷款发放量的指导，预计运营指标会有暂时波动，第四季度将注重健康增长而非单纯追求规模，新增长领域有望在长期做出更大贡献 [17] 问题2: 定价过渡何时完成并完全合规，调整后何时恢复增长，以及资产质量的近期情况和展望 - 公司目标在明年6月前完成定价过渡并加快进程，市场可能在6月截止日期后仍有部分业务定价高于24%，过渡期间会降低风险以减少对手续费率的影响，有信心在过渡后维持健康的手续费率 [19][20] - 过渡期间短期风险会有波动，FPD30比率上升但仍低于1%，新获定价在24%及以下的客户FPD7远低于整体客户群，预计长期风险将保持相对稳定，到明年第二季度末短期风险将维持在之前水平 [21] 问题3: 央行要求断开与资金合作伙伴的数据连接，通过持牌信贷机构进行，公司的时间表、合作机构、利润分享和数据处理方式如何 - 公司正积极与信贷机构合作，已有详细计划，预计年底实施新安排，实施过程中成本不变，获批后成本结构变化极小 [26][27][28] 问题4: 本季度数据披露中缺少利润分享模式的贡献百分比和第三季度的资金成本 - 利润分享业务在第三季度贡献了总商品交易总额的43.7%，资金成本稳定在7.4% [29] 问题5: 买吖业务的发展情况，以及选择“先买后付”服务的用户与贷款业务的协同效应 - 买吖目前主要聚焦深圳和广东地区，与购物中心合作反馈良好，节日期间合作商家的交易有明显提升，商家试用后转化率高，收费在3% - 4%，资产质量方面，线下商家的FPV7极低，客户消费能力强，目前专注为商家创造价值，暂不考虑将买吖用户引入贷款业务 [32][33][34] 问题6: 是否有计划将长期利率降至20%，以及与某机构的详细合作计划 - 公司未收到监管关于20%利率的指导，认为24%的利率符合政策和业务性质，有信心在贷款利率降至15%时仍能盈利 [36][37] - 与某机构的合作分三个阶段，目前处于第一阶段，已确定项目细节和关键里程碑，预计年底签订合同实施，整个项目预计在年底或明年第一季度完成，之后将提交计划给央行审批 [38] 问题7: 与某信贷机构合作时，将传递哪些数据，是否传递算法，以及该机构产生的哪些产品可传递给银行 - 目前具体计划尚在讨论中，最终算法可能会放在该机构一侧，但基于技术能力和实施难度，当前计划是将所需数据传递给该机构，由其处理后再传递给金融机构 [42][43]

业绩总结 - 截至2021年6月30日，公司贷款发放总额为606亿人民币，交易数量达到8100万[10] - 2021年第二季度，公司的贷款余额为905亿人民币，GMV为14.6亿人民币[10] - 2021年第二季度，总运营收入为32.69亿人民币，毛利润为31.88亿人民币[54] - 2021年第二季度，公司的EBIT（GAAP）为7.76亿人民币，EBIT（非GAAP）为8.45亿人民币[70] 用户数据 - 2021年第二季度，公司的贷款发放总额为171亿人民币，活跃客户数量为840万[14] - 2021年第二季度，平均信用额度为1.3万人民币，平均贷款期限为11.6个月[46] - 2021年第二季度，客户咨询中97%由人工智能客服解决[24] 未来展望 - 2021年第二季度，公司的新贷款中有100%来自机构资金[23] - 2021年第二季度，公司的贷款逾期30天以上的比例为2.9%[61] 运营效率 - 2021年第二季度，公司的运营费用占平均贷款余额的比例为3.5%[68]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度活跃用户数量达840万，同比增长24%；贷款发放量同比增长47.6%，达606亿元；贷款余额同比增长46.2%，达95亿元；总收入增长10.5%，达33亿元，环比增长11% [11] - 基于平台的战略收入增长47.9%，无信贷风险敞口的收入（平台服务加在线服务）占总收入的三分之一 [12] - 净收入增长87.7% [13] - 90天以上逾期率降至1.85%，同比下降超100个基点，与第一季度的1.84%持平；30天以上逾期率从第一季度的3.6%改善至3.37% [14] - 截至6月30日的12个月内发放贷款的核销率约为3.5%；新发放贷款30天以上的首次付款违约率保持在1%以下 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 买即付（Maiya）业务与超1000家商户合作，服务超60万消费者，产生390万元的商品交易总额（GMV），是第一季度的五倍 [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 面对监管变化，公司将放缓业务节奏，更加注重资产质量和商业模式的盈利能力，将全年贷款促成量目标从2400 - 2500亿元下调至2300亿元 [8] - 调整客户策略，减少低质量客户，针对利率低于24%的客户增加服务力度；加强运营效率以维持业务盈利能力 [9][10] - 继续发展新的消费战略，买即付（Maiya）业务势头强劲 [10] - 维持资本轻业务模式中利润分享和风险承担的比例，目标是使获客率保持在3% - 3.5% [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业监管变化会带来影响，但公司认为这些影响是暂时且可控的，措施到位后盈利能力将恢复到当前水平 [10] - 长期来看，随着风险改善和资产质量提升，资金成本将保持稳定并略有下降 [27] 其他重要信息 - 公司在数据收集过程中遵循最小化要求原则，对应用程序进行了调整以符合个人数据保护法规，合规成本略有增加，但不影响风险分析结果 [26] - 公司今年开始开展中小企业贷款业务，目前处于测试阶段，若风险模型有效，明年将增加业务量 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 下调全年贷款增长目标对用户获取渠道和营销活动有何影响，买即付（Maiya）业务用户与主流贷款用户有何不同 - 公司为保证业务质量和盈利能力，需减少高风险用户，在客户获取策略上会进行重大调整，加强对核心客户群体的覆盖，线下团队已从年初的1000人增加到2000多人，第三季度已见成效 [18][19][20] - 买即付（Maiya）产品为免息分期付款，能吸引优质客户；且通过与线下品牌合作，可吸引有一定收入水平的客户，其潜在风险低于其他业务 [21] 问题2: 管理层是否对未来两到三年24%利率上限对获客率和贷款发放量的影响做过量化预测，在新的24%年利率上限下，资本轻业务模式战略是否改变 - 公司内部分析显示，大部分客户风险特征在24%以下，可通过降低定价留住这些客户和业务量；对于风险高于24%的客户，将减少业务以维持资产质量 [23] - 公司目标是至少维持当前资本轻业务模式的利润分享比例，会根据情况调整利润分享和风险承担的组合，预计措施到位后获客率能保持在3% - 3.5% [24] 问题3: 新的个人数据保护法规会影响哪些流程，是否有初步计划，合规成本影响如何；24%定价上限下，是否有降低资金成本的新举措 - 公司在数据收集过程中遵循最小化要求原则，对应用程序进行了调整，如授权流程从主授权改为单独授权，合规成本略有增加，但不影响风险分析结果，将密切关注监管动态 [26] - 长期来看，随着风险改善和资产质量提升，资金成本将保持稳定并略有下降；24%定价上限将使公司有机会拓展更多资金合作伙伴，增加美国存托股份（ADS）发行，改善资金结构和成本 [27] 问题4: 中小企业贷款平均利率是否在24%以下，是否受24%利率上限影响较小，未来一年该业务能否保持稳定增长，未来两到三年是否有业务量目标；买即付（Maiya）业务的最新发展情况及未来发展计划 - 公司今年开始开展中小企业贷款业务，基于税务和发票进行放贷，服务跨境电商和汽车行业，目前处于测试阶段，若风险模型有效，明年将增加业务量 [28] - 买即付（Maiya）业务年初推出，用户质量高于平均水平，市场潜力大；第一季度推出产品，第二季度在更多行业进行试点，与更多品牌合作并获得积极反馈；第三季度开始组建区域团队，业务仍处于早期阶段，但中国市场潜力大，公司是该领域领先者之一 [29][30] 问题5: 买即付（Maiya）业务第三季度GMV是否有指引；第三季度贷款量与第二季度相比预期如何，APR水平如何，对净获客率有何影响，高风险客户占比预计是多少 - 买即付（Maiya）业务第三季度预计较第二季度有显著增长，随着新城市团队的组建和合作协议的增加，未来增长将更显著 [32] - 政策出台后公司立即调整业务，7月和8月APR呈下降趋势，导致获客率降低，但风险也在改善，风险成本将降低，目前尚无法得出即时结果，预计调整完成后能获得更好的风险控制并维持盈利能力 [32] - 第三季度定价风险高于24%的借款人占比不到10%，公司已开始进一步降低该比例；对于现有客户，将持续监控其还款情况；对于新客户，通过优化客户获取策略和细分，新客户质量将更好，有望抵消现有客户的风险，预计业务表现稳定 [33]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入为29亿元人民币，毛收入为13.7亿元人民币，非GAAP净收入达到7.71亿元人民币，非GAAP息税前利润达到9.11亿元人民币 [8] - 资金成本从7.7%降至7.46%，预计这一趋势将在全年持续 [18] - 第一季度利润分成占比为47%，上一季度为50%，整体较为稳定 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 第一季度平台促成贷款538亿元人民币，增长57.8%，全年贷款发放目标为2400 - 2500亿元人民币 [6][17] - 第一季度新增注册用户达14亿，连续7个季度新增注册用户超1000万；季度末总注册用户达1.32亿，同比增长56.5%；有信贷额度的用户达3030万，同比增长46.5%；季度新增活跃客户达180万，同比增长88% [5] 金融科技服务业务 - 第一季度面向小微企业主的纯经营信贷产品服务近20万客户，交易金额达21亿元人民币，超15%的现有客户有经营融资需求 [9] - 线上小额贷款信贷产品等金融科技输出服务已有超30家参与机构，实现了数千万的金融科技收入 [12] 新消费业务 - 先买后付产品“买呀”第一季度GMV超6000万元人民币，截至目前已服务超51万客户和1575家商户，总GMV超2.37亿元人民币，预计第二季度GMV达3亿元人民币 [13][14] - 本地服务和生活方式产品“乐卡”和“乐花”与全国领先供应商建立合作，5月在参与的电影院推出“乐花”模式后，单月GMV达365万元人民币 [15] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 金融科技服务方面，公司正实现资产多元化，针对小微企业主开发纯经营信贷产品，并与多家银行开展联合运营服务，帮助银行创建自营产品组，实现本地化发展 [9][10] - 新消费战略方面，“买呀”产品将从利用电商平台推广、与大品牌和商场合作、拓展线下业务三个方向发展，构建线上线下联合发展模式；“乐卡”和“乐花”等新消费产品将在全国拓展，为公司和金融机构创造新的增长点 [14][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为中国已成为全球最大消费市场，新消费战略将使其受益，用户基础和业务规模将快速增长，核心财务指标将继续保持积极趋势 [5] - 公司对实现全年贷款发放目标充满信心，随着规模扩大，将进一步优化风险管理和运营效率，提升盈利能力，并持续投资新业务和技术以确保长期增长 [8][17][18] 其他重要信息 - 第一季度末90天以上逾期率为1.84%，新贷款发放的30天首次付款违约率已连续8个月低于1%，为疫情以来最低；终身冲销率稳定在3.5% - 4%，30天逾期率为3.6% [7][20] - 公司通过完善风险管理系统，与金融机构合作优化资产组合，制定更精准的逾期管理策略，提高收款率，保持整体收款率和逾期水平健康稳定 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: “买呀”业务第二季度线上和线下渠道GMV细分、独特经济模式、信用风险承担方及长期目标 - 目前“买呀”业务处于早期阶段，第一季度GMV主要由线上交易驱动，第二季度线下增长迅速，未来大部分增长可能来自线下，但具体比例尚不稳定；客户质量远好于以往，目标是将损失控制在1%以内；收入模式和具体费率取决于行业，暂无法提供更多细节 [25][26] 问题2: 监管要求贷款促成业务通过持牌征信机构，对公司贷款促成业务的影响 - 公司贷款促成模式在成熟的监管框架下稳定发展，核心是为银行提供客户获取和支付服务，不提供信用评分和信贷服务，对监管前景持积极态度；13家金融科技平台被约谈主要针对复杂业务，公司作为独立公司，监管风险较低 [27][28] 问题3: 公司今年中小企业贷款目标 - 目前中小企业贷款业务处于早期阶段，平台上有很多中小企业主或有类似背景的用户，有望成为新的增长引擎，但现在谈论具体数字或提供指导还为时过早 [29] 问题4: 第一季度平台服务贷款发放量占总贷款发放量的百分比及信贷租赁和平台业务模式的费率 - 第一季度利润分成占比为47%，上一季度为50%，整体稳定；费率因多种因素处于过去5个季度的最高水平，具体细节可线下交流 [31][32] 问题5: “买呀”业务增长时是否会在损益表中确认预期信用损失和担保收入，以及2020年第一、二季度贷款账龄冲销曲线形状变化的原因和第三季度情况 - “买呀”业务规模较小，会计处理方式尚需确定，可参考全球Afterpay的会计处理；账龄冲销曲线形状变化并非风险表现，而是冲销时间的体现，与30天数据一致，不能过度解读 [35][36] 问题6: 鉴于监管不确定性，管理层是否考虑申请全国线上小额贷款牌照，以及“买呀”产品与主要分期贷款项目是否有协同效应和客户转化趋势 - 贷款促成业务的监管环境稳定，相关风险已降低；公司已有江西小额贷款牌照，认为全国小额贷款牌照的杠杆水平过低，不符合业务模式，不会申请；“买呀”客户质量高，有很大潜力转化为低息消费贷款客户，且客户获取成本低 [38][39][40] 问题7: 中小企业贷款的期限、规模、年利率，与中小银行联合运营服务的合作产品和利润模式，以及今年第二季度和下半年资产质量趋势和账龄冲销率是否会改善 - 中小企业贷款典型规模为10 - 15万元，年利率为18% - 24%，期限为12个月，但不同客户存在较大差异；与中小银行合作将从精选银行开始，帮助其开发创新产品，提高运营效率，利润模式为业务佣金，不承担风险；第一季度和第二季度资产质量呈积极趋势，将继续优化风险控制模型，但考虑到新业务和业务增长，对资产质量趋势持谨慎乐观态度，维持账龄冲销率3.5% - 4%的预期 [43][44][46] 问题8: 截至2021年第一季度末的资金合作伙伴数量和利润分成模式下的合作伙伴数量，以及新联合运营服务模式与以往的实际区别 - 公司一直拥有超100家资金合作伙伴，且数量持续增加，近期与超10家地区性银行签约，但暂无确切数字；传统模式是将公司客户流量导向金融机构，新合作模式是与金融机构合作开发本地产品，帮助其本地运营和客户获取，收入和利润分成与现有产品类似，但底层模式不同 [49][50][52]

财务数据关键指标变化 - 2016 - 2020年总运营收入分别为4338686千元人民币、5582189千元人民币、7596896千元人民币、10603507千元人民币、11645255千元人民币，2020年对应美元为1784714千元[15] - 2016 - 2020年总运营成本分别为3736654千元人民币、4262097千元人民币、4584956千元人民币、5609411千元人民币、8012187千元人民币，2020年对应美元为1227921千元[15] - 2016 - 2020年毛利润分别为602032千元人民币、1320092千元人民币、3011940千元人民币、4994096千元人民币、3633068千元人民币，2020年对应美元为556793千元[15] - 2016 - 2020年（亏损）/收入税前分别为 - 59681千元人民币、474579千元人民币、2109528千元人民币、2706511千元人民币、685609千元人民币，2020年对应美元为105075千元[17] - 2016 - 2020年所得税费用分别为 - 58258千元人民币、 - 234227千元人民币、 - 132222千元人民币、 - 411959千元人民币、 - 90629千元人民币，2020年对应美元为 - 13890千元[17] - 2016 - 2020年净（亏损）/收入分别为 - 117939千元人民币、240352千元人民币、1977306千元人民币、2294552千元人民币、594980千元人民币，2020年对应美元为91185千元[17] - 2016 - 2020年归属于普通股股东的净（亏损）/收入分别为 - 222917千元人民币、25994千元人民币、1977306千元人民币、2294552千元人民币、594980千元人民币，2020年对应美元为91185千元[17] - 2016 - 2020年基本每股净（亏损）/收入分别为 - 2.01元人民币、0.23元人民币、5.85元人民币、6.45元人民币、1.63元人民币，2020年对应美元为0.25元[17] - 2016 - 2020年摊薄每股净（亏损）/收入分别为 - 2.01元人民币、0.18元人民币、5.45元人民币、6.14元人民币、1.56元人民币，2020年对应美元为0.24元[17] - 2020年公司总资产为203.45165亿元人民币，总负债为148.14427亿元人民币，股东权益为55.30738亿元人民币[20] - 2018 - 2020年公司分别记录了1.226亿元、1.773亿元和1.988亿元（3050万美元）的股份支付费用[78] - 2019年9月公司发行3亿美元本金的可转换优先票据，期限7年，年利率2.0%，转换价格为每股美国存托股票14美元[81] - 2019年9月，公司发行了本金为3亿美元的2026年到期可转换优先票据[155] - 2017年12月21日，公司ADS在纳斯达克上市，首次公开募股净收益约1.084亿美元[164] - 2019年9月，公司私募发行本金总额3亿美元的可转换票据，年利率2.0%，转换价为每股美国存托股票14美元[164] - 2020年2月，公司以10.32亿元人民币竞得深圳南山地块，分别于2020年2月和2021年2月支付5.16亿元[164] 各条业务线数据关键指标变化 - 2013年8月成立至2020年12月31日，公司累计发放贷款4460亿元人民币（683亿美元）[30] - 2018 - 2020年，公司分别发放贷款661亿元、1260亿元和1770亿元人民币（271亿美元），服务约490万、990万和1290万活跃用户[30] - 2018 - 2020年，平台活跃用户中重复用户比例分别约为80%、81%和86%[30] - 2018 - 2020年公司分别发放贷款661亿、1260亿和1770亿人民币（271亿美元）[37] - 截至2018、2019和2020年12月31日，公司贷款未偿还本金余额分别约为324亿、606亿和765亿人民币（117亿美元）[37] - 截至2018、2019和2020年12月31日，公司融资应收款净额分别为64.24亿、44.11亿和51.23亿人民币（7.852亿美元）[37] - 截至2020年12月31日，公司自2015年1月1日至2020年12月31日每三个月期间的各批次贷款撇账率略高于4.0%[37] - 桔子理财个人投资者投资贷款的未偿还余额在2020年12月降至零[40] - 2019年和2020年公司分别发放贷款1260亿元和1770亿元（271亿美元）[53] - 2018 - 2020年，电商渠道销售电子产品产生的贷款分别占总贷款的52%、53%和43%[65] - 2018 - 2020年，公司分别向约490万、990万和1290万活跃用户发放贷款，复合年增长率62.5% [168] - 2018 - 2020年，公司电商渠道GMV分别为58亿元、81亿元和53亿元人民币（8亿美元）[170] - 截至2021年3月31日，Maiya自2021年1月推出后GMV超5000万元人民币（770万美元）[171] - 截至2020年12月31日，公司有420万Le Card用户和190万累计Premium Membership客户[174] - 2019 - 2020年，公司发放贷款分别为1260亿元和1770亿元人民币（271亿美元），同比增长40.3% [175] - 截至2018 - 2020年12月31日，用户平均贷款余额分别为9,048元、7,829元和8,125元人民币（1,245美元）[175] - 截至2020年12月31日，公司已批准2770万用户使用信用额度或乐花卡，2018 - 2020年平均信用额度分别为8648元、9714元和12850元（1969美元），批准的信用额度总额分别为910亿元、1880亿元和3563亿元（546亿美元），利用率分别为35.6%、32.2%和21.5%[177] - 个人分期贷款年利率目前在14% - 36%，2018 - 2020年平台发放的个人分期贷款总额分别约为633亿元、1220亿元和1746亿元（268亿美元），截至2020年12月31日，未偿还本金余额为752亿元（115亿美元）[178] - 分期购物贷款年利率目前在18% - 36%，2018 - 2020年平台发放的分期购物贷款总额分别约为27亿元、39亿元和21亿元（3.16亿美元），截至2020年12月31日，未偿还本金余额为13亿元（1.98亿美元）[179] - 截至2020年12月31日，目标用户群体占公司总用户群的90%以上，公司注重将单个客户获取成本控制在200元以内，并在三个月内收回成本[182] - 截至2020年底，公司超过50%的贷款发放采用“利润分享”模式，通常需6 - 9个月将金融机构客户系统集成到公司专有系统[184] - 公司有70多个资金合作伙伴，2020年机构资金占所有新增贷款资金的100%[185] - 2018 - 2020年机构资金合作伙伴提供的资金未偿还余额分别为171.77223亿元、520.87087亿元和774.06687亿元（118.63094亿美元），占比分别为56.2%、87.2%和100%[186] - 2018 - 2020年个人投资者提供的资金未偿还余额分别为133.84407亿元、76.56744亿元和0，占比分别为43.8%、12.8%和0[186] - 截至2020年12月31日，平台上有70多个资金合作伙伴，机构资金合作伙伴提供的资金未偿还余额从2018年底的172亿元增至2019年底的521亿元，再增至2020年底的774亿元（119亿美元）[188] - 自2019年11月起，公司停止在桔子理财上促成个人投资者提供资金的新贷款，并于2020年12月将个人投资者投资的贷款未偿还余额降至零[189] - 2018、2019和2020年约88.7%、88.5%和91.4%的信贷申请被拒绝[194] - 约99.8%的贷款申请自动处理和批准，其余需人工审核，一般48小时内完成[194] - 截至2020年12月31日，公司催收团队有1812人[196] - 2018年贷款发放额为660.87亿元，2019年为125.959亿元，2020年为26668万美元[198] - 2018年信用风险A、B、C、D、E、F、N及其他等级贷款发放额占比分别为27.2%、25.8%、20.8%、17.5%、3.6%、4.0%、1.1%[198] - 2019年信用风险A、B、C、D、E、F、N及其他等级贷款发放额占比分别为16.3%、23.9%、24.1%、22.8%、4.2%、8.4%、0.3%[198] - 2020年信用风险A、B、C、D、E、F、N及其他等级贷款发放额占比分别为28.4%、22.1%、26.5%、19.1%、1.1%、2.2%、0.6%[198] 公司业务发展相关风险 - 公司在2013年推出在线消费金融平台分期乐，运营历史有限[21] - 中国在线消费金融行业处于初步发展阶段，公司未来发展前景评估困难[21] - 行业监管框架不断演变，相关法律法规变化可能不利于公司发展[21] - 公司业务发展中可能引入新产品或调整业务模式，或影响业务增长[21] - 自2015年中以来，中国政府和监管机构发布多项在线消费金融行业法规[22] - 为遵守法规，公司调整业务模式，停止向借款人收取利息或费用[22] - 为符合法规，公司调整平台用户界面，展示贷款年化利率[23] - 自2017年5月起，大学生新借款资金匹配银行金融机构[23] - 若机构资金合作伙伴违规，公司业务、财务状况和前景将受不利影响[23] - 未经批准经营融资担保业务，可能面临最高100万元人民币罚款等处罚[31] - 违反融资担保相关规定，监管机构可按规定处罚并要求妥善处理现有业务[31] - 若公司当前投资者保护机制被认定违反法律法规，可能面临处罚并需改变业务模式[32] - 违规可能面临没收非法所得、最高五倍非法所得罚款和暂停业务运营等行政处罚[35] - 信托资金利用率低于一定百分比一段时间，信托将不再提供贷款并提前解散[35] - 公司可能需增加自有融资担保公司注册资本以满足监管要求[34] - 公司资金可能通过公司名下银行账户在机构资金合作伙伴和借款人之间转移，存在合规风险[36] - 公司使用鹰眼引擎评估用户信用风险，但可能存在预测不准确情况[38] - 公司扩张到新产品和服务类别面临新风险，可能导致库存积压、退货率上升、客户投诉增加和产品责任索赔[42] - 公司依靠专有Hawkeye引擎评估用户信用风险，若模型有问题或信息不准确，会影响信用评估和风险管理的准确性[44] - 公司现有和新贷款产品及金融服务若未获足够市场认可，会损害财务结果和竞争地位[46] - 公司当前费率未来可能下降，费率大幅降低会减少盈利能力[46] - 公司若不能有效且低成本地推广和维护品牌，业务和经营业绩可能受损[46] - 任何关于公司、消费金融行业和第三方服务提供商的负面宣传或用户投诉，都会对业务和经营业绩产生重大不利影响[48] - 公司平台上的欺诈活动或针对用户的欺诈行为，会对经营业绩、品牌和声誉产生负面影响[50] - 公司若无法与资金合作伙伴保持合作或维持足够流动性来发放贷款，声誉、经营业绩和财务状况可能受到重大不利影响[52] - 自2015年起，中国消费金融行业有多家公司出现业务失败、欺诈和不公平交易的报道[49] - 2020年上半年，新冠疫情使公司业务、财务状况和经营业绩受到不利影响，需调整信用评分模型并降低审批率[62] - 若2021年《征信业务管理办法（征求意见稿）》按当前形式颁布，公司或需获个人征信业务许可证或采取其他措施确保合规[60] - 电商相关法律法规或使公司失去现有商家，无法吸引潜在商家，若违规或面临罚款等制裁[60] - 利率波动若未及时应对并重新定价产品，公司贷款和投资产品吸引力下降，盈利能力或受影响[64] - 公司依赖电子产品销售，若销售减少，将影响运营收入、贷款发放和业务前景[65] - 若无法有效管理库存，公司或面临库存过时、减值、降价等问题，影响经营业绩和财务状况[66][67] - 公司过去有净亏损情况，虽2018 - 2020年有净收入，但未来运营费用或增加，可能再次亏损[68] - 截至2020年12月31日，公司三个月期各批次的逾期冲销率略超4.0%，若未来冲销率上升，可能产生损失[68] - 2020年四季度至2021年一季度，中国多地出现新冠感染浪潮，若公司办公城市出现新病例，或需关闭办公室并采取预防措施[63] - 员工不当行为、失误和履职不力可能损害公司业务和声誉，公司面临多种运营风险[69]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度平台收入达7.2亿元，增长232%；全年平台收入达20亿元，增长150%，占总收入比例从7.7%提升至17.5% [7] - 第四季度促成贷款发放532亿元，非GAAP净利润超6亿元；去年全年促成贷款发放1765亿元，同比增长40% [8] - 2020年总营业收入达116亿元，信贷导向服务收入达75亿元，平台服务收入超20亿元，同比增长150%；调整后净利润为9.03亿元，季度每ADS摊薄调整后净利润为2.93元 [14] - 第四季度运营费用占平均贷款余额的3.1%，非广告营销、广告、一般及行政费用和研发费用分别占平均贷款余额的0.7%、1.2%、0.7%和0.5% [14] - 90天以上逾期率从第三季度的2.6%降至第四季度的1.95% [10][17] - 截至2020年底，注册用户总数达1.18亿，同比增长61%；有信贷额度的客户达2770万，较2019年12月31日增长43.2%；2020年新增近610万新活跃客户 [8][15] - 第四季度平均期限为12个月，名义APR为16.1% [15] - 第四季度资金成本从7.4%略升至约7.7% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 银行科技贷款促成模式在第四季度实现显著增长，无风险纯技术服务模式占新增贷款发放量的比例首次达到50% [6] - 分期乐电商平台上的买吖产品上线运营，预计首月产生约5000万元GMV，第二季度有强劲增长潜力 [12] - 约惠已与数百家商户建立合作关系，涵盖超10个不同行业和领域，并获得17个行业协会在消费文件和提案中的认可 [12] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功执行新消费战略，To Bank金融科技服务实现高质量增长，To Business产品约惠、买吖等新产品迅速获得认可，开辟新增长途径，巩固行业领先地位 [9] - 建立新消费生态系统，将潜在客户群从1.2亿扩大到5亿新消费人群，业务范围从分期贷款扩展到更大的新消费市场，成为新消费数字技术服务提供商 [11] - 2021年全年贷款发放指引上调至2400 - 2500亿元，同比增长约40% [13] - 风险管理上保持谨慎，目标是2021年账龄损失率控制在4%左右或以下 [27] - 客户获取方面，2020年减少在线广告使用，采用创新非传统方法获取非标准流量，与QQ音乐、QQ视频等合作，每月可从非传统渠道获得数万名新客户 [37][38] - 利润分成模式方面，预计短期内保持在50%左右，长期比例将增加，同时会平衡和优化该模式，尝试新的资金模式以降低整体资金成本 [32][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境良好，监管环境日益稳定且朝有利方向发展，行业中较大参与者受联合贷款模式限制，为公司带来潜在机会 [22][23] - 基于第一季度的强劲增长和资产质量改善，对提高贷款发放指引有信心 [24] - 尽管市场过去一年条件具有挑战性，但公司信用质量高且在预期范围内，预计2021年信用表现将保持强劲、稳定并改善 [17] 其他重要信息 - 公司首席风险官Ryan Liu晋升为高级副总裁，负责新业务计划和海外业务；乔洋加入公司，在信贷行业有丰富经验 [16] - 第四季度金融担保衍生品公允价值变动产生7亿元损失，原因是融资和风险模型变化 [46][49] - 投资相关减值是由于对一家美国公司的投资受疫情影响，公司在第三和第四季度核销了约一半投资，为一次性项目 [54] - 贷款公允价值变动约4700万元下降，是对部分还款的公允价值调整 [56][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年贷款增长指引40%的关键驱动因素、第一季度贷款增长趋势及贷款余额增长情况 - 宏观上，监管环境日益稳定且有利，较大参与者受联合贷款模式限制，为公司带来机会；微观上，第一季度业绩与去年第四季度相比增长强劲，资产质量处于历史最佳水平且可能更好。预计贷款余额同比增长约25% [22][24] 问题2: 加强大学生贷款监管文件对公司的影响 - 相关监管要求并非新事物，公司多年前已做好准备，在很多方面已合规，可能需在资金合作伙伴方面进行一些调整，但对公司底层运营影响有限 [25][26] 问题3: 2021年风险管理策略和账龄损失目标 - 公司30天以上和90天以上逾期率持续改善，账龄逾期率过去几个月下降，首日逾期和催收表现也持续改善。未来将保持谨慎，信用表现将在可控窄幅内波动，随着新业务增长，将吸引低风险客户，降低整体风险。2021年账龄损失目标在4%左右或以下 [27] 问题4: 先买后付模式对全年贷款增长指引的贡献及利润分成模式对2021年费率和收入增长的影响 - 先买后付产品是新模式，目前处于早期阶段，难以给出全年具体数据，且该产品不属于贷款产品。第四季度利润分成模式下贷款发放量超50%，展示了公司转移信用风险的能力和资金合作伙伴的信心。该模式会影响费率，去年与传统贷款促成模式有1%的差异，今年希望降低这一差异，建模时可考虑50 - 100个基点的调整，且利润分成规模增长可能不会像去年第四季度那么快 [30][32][34] 问题5: 客户获取渠道是否有变化及战略调整，利润分成模式的主要合作机构和潜在合作伙伴 - 2020年与2019年相比，减少了在线广告使用，采用创新非传统方法获取非标准流量，与QQ音乐、QQ视频等合作，成本更低且客户质量可能更高。目前有超20家金融机构合作伙伴参与利润分成，更多机构感兴趣，当前更活跃的是城市商业银行和消费金融公司，预计利润分成整体将增加，公司会平衡和优化该模式并尝试新资金模式 [37][39][40] 问题6: 定价和资金成本的展望，风险分担模式费率下降的原因及是否会恢复到之前水平 - 长期来看，由于目标客户群体信用质量提高，收费利率将自然下降；短期来看，若无新监管要求，当前利率将相对稳定。第四季度资金成本略升至7.7%，主要是由于业务增长需寻找更多机构合作伙伴，且第四季度资金较紧。长期来看，资金成本有望下降，同时需平衡利润分成模式对盈利能力的影响 [42][43][45] 问题7: 先买后付模式下平台是否会从银行借入更多资金，第四季度其他收入中金融担保衍生品公允价值变动产生7亿元损失的原因 - 先买后付模式下，商家有两种选择，部分商家愿意自行承担资金需求，部分商家希望立即获得现金，公司可通过应收账款融资或设置其他结构解决。金融担保衍生品公允价值变动是由于融资和风险模型变化，公司可安排线下更详细的建模会议进行说明 [47][49] 问题8: 2021年利润分成业务占比是否维持在50%左右，其费率的展望，贷款公允价值变动和投资相关减值的原因及是否会在2021年再次出现 - 2021年短期内利润分成业务占比预计保持在50%左右，长期将增加，随着更多资金合作伙伴加入，费率有望改善。贷款公允价值变动和金融担保衍生品公允价值变动原因类似，投资相关减值是由于对一家美国公司的投资受疫情影响，为一次性项目 [52][53][54] 问题9: 贷款公允价值下降约4700万元的原因，购买的贷款类型和来源 - 是对部分还款的公允价值调整 [56][57] 问题10: 关于可能的二次上市情况及战略方向是否有变化 - 公司会考虑所有选项，以股东利益为重，但由于过程性质，无法提供更多细节，需遵循官方口径 [60]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总运营收入达32亿元人民币，信贷导向服务收入达20亿元人民币，平台服务收入达6.14亿元人民币，较2019年第三季度增长159%，调整后净收入为4.43亿元人民币，每ADS摊薄后调整净收入为2.15元人民币 [11] - 第三季度运营杠杆（运营费用占平均贷款余额的百分比）为3.5%，广告营销、G&A和研发费用分别占平均贷款余额的0.8%、1.4%、0.6%和0.7% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度平台和技术收入达11.3亿元人民币，占总收入的36%，其中无风险2B技术收入为6.14亿元人民币，同比增长159%，新交易中无风险纯技术部分占比40%，自10月起已超过50% [7] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从资产或资本密集型的风险担保贷款促成模式迅速转向技术驱动、无风险的贷款促成模式，利用先进技术为金融机构服务，提高其运营效率 [6][7] - 未来将继续探索新消费战略机会，建立多个新产品和业务，乐花卡会员计划已初见成效，还发布了新的分期乐应用，打造覆盖所有消费场景的系统，提供更开放的新消费平台 [8] - 积极推行利润分享模式，利用技术和资产寿命，使金融机构承担风险，公司收取服务费用，符合监管方向和政府促进消费的目标 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管新冠疫情带来挑战和不确定性，但公司有信心实现年初设定的1700 - 1800亿元人民币的贷款发放指导目标，今年第四季度贷款发放可能再创新高 [13][17] - 预计明年情况将继续向好，中国消费持续强劲复苏，公司资产质量也在不断改善 [18][20] - 监管政策整体对公司影响有限，公司一直遵守既定规则和法规，且在更公平的市场环境下将有更多机会 [23][25] 其他重要信息 - 第三季度公司继续保持稳定的信贷表现，90天以上逾期率从第二季度降至2.6%，终身冲销率已稳定，预计信贷表现将保持稳定并持续改善 [14] - 公司平均年龄仍为25岁，部分老客户已成为白领甚至拥有自己的业务，公司有能力向低线城市拓展，涵盖更多不同类型的客户 [44][47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 贷款量指导及明年趋势、资产质量相关指标及未来回拨准备金情况、监管趋势 - 公司有信心实现今年的贷款发放指导目标，今年第四季度贷款发放可能创新高，预计明年情况向好，中国消费复苏且公司资产质量改善 [17][18][20] - 本季度资产质量总体持续改善，如FPD7从2.3%降至1.8%，M1改善5%，第三季度30天逾期的账龄表现改善30%，新贷款发放的资产质量良好，这一趋势将延续到明年 [21][22] - 监管政策旨在促进行业健康规范发展，认可公司等企业的技术贡献，追求公平市场，新政策对公司影响有限，公司积极推行利润分享模式以符合监管目标，且监管环境可能带来更多机会 [22][23][25] 问题2: 资产质量方面拨备与贷款发放比率上升原因、其他收入中投资相关损失是否与资产质量有关、服务收入与贷款发放金额比率上升的驱动力 - 由于新冠疫情等因素影响经济，公司对资产质量采取保守态度，拨备需区分新旧客户，新客户情况好转，但老客户需更保守对待；其他收入中的损失包括外汇损失等 [28] - 服务收入与贷款发放金额比率不能简单计算，包含未来和过去项目及流失情况，受新会计准则影响，需进一步详细讨论 [29] 问题3: 利润分享模式收费率下降情况及原因 - 公司的利润分享模式无风险，不存在向银行支付费用的机制，收费率可能因计算方式存在细微差异，实际未大幅下降 [32][33] 问题4: 贷款匹配银行合作伙伴的流程、银行合作伙伴的选择及是否联合贷款 - 连接用户与资金合作伙伴的系统综合复杂，基于合作伙伴要求，强调提供高质量客户服务和速度，采用一对一模式，无联合贷款 [37] - 资金合作伙伴可拒绝公司提供的信贷，不同合作伙伴拒绝率不同，若被拒绝，贷款通常会转给下一个合作伙伴，若都不接受则关闭交易 [38] - 与金融机构合作时，初期其拒绝率较高、效率较低，公司有专门团队帮助其提高效率和建立风险控制系统，未来可能成为公司收入的重要部分 [42] 问题5: 客户画像是否变化及对不同年龄段客户的价值主张 - 核心客户仍为年轻群体，部分老客户已成为白领或有自己的业务，公司有能力向低线城市拓展，涵盖更多不同类型客户，这有助于公司持续增长 [44][45] 问题6: 拨备费用上升原因、是否与资产质量或审慎态度有关及未来回拨情况、第四季度信贷成本趋势 - 需密切监测老客户行为，基于2019年下半年通过在线广告获取的老客户数据，公司在第四季度仍将采取保守态度 [48] - 客户获取策略总体稳定，第三季度客户获取成本降低主要是因为减少在线广告使用、增加合作渠道，且第三季度本身有利于获取客户，未来无明显长期趋势 [49][50] 问题7: 能否实现今年下半年贷款账龄达到4%或更低的目标 - 公司有充分信心在第四季度新贷款中实现4%的账龄目标 [53]

用户数据 - 截至2020年6月30日，注册用户超过1亿[3] - 2020年第二季度，活跃客户数量为680万[7] - 截至2020年第一季度，活跃客户比例为38.9%[36] - 从2015年第二季度到2020年第二季度，活跃客户比例经历了从38.5%到38.9%的变化[36] - 活跃客户定义为在指定期间内至少进行过一次交易的客户[37] 业绩总结 - 2020年上半年，贷款余额为619亿元人民币[4] - 2020年上半年，贷款发放总额为752亿元人民币[5] - 2020年上半年，贷款发放的总额为222亿元人民币[9] - 2020年上半年，平台的交易总额（GMV）为26亿元人民币[4] - 2020年第二季度，平均信用额度为1万元人民币[24] - 2020年第二季度，贷款的加权平均年利率为26.5%[24] - 客户平均贷款余额在2020年第二季度达到12,106元人民币[36] - 客户平均贷款余额在2015年第二季度为3,331元人民币，增长了263%至2020年第二季度的12,106元人民币[36] 信用风险 - 2020年第一季度，因COVID-19影响，预计信用损失和公允价值变动的负面影响约为9亿元人民币[35] - 30天逾期率在2020年第二季度为1.22%[36] - 30天逾期率在2015年第二季度为2.13%，到2020年第二季度降至1.22%[36] 资金来源 - 2020年上半年，贷款发放中来自机构资金的比例为80%[13] 产品与服务 - 公司对客户信用状况和行为有强烈的理解，能够提供针对性的产品和更大的信用额度[36] - 示意性贷款额度并不代表公司实际授予的信用额度[37]

财务数据和关键指标变化 - 二季度营收达30亿元，增长19%；毛利润达9.68亿元；非GAAP税前利润达5.41亿元 [7] - 二季度促成贷款411亿元，增长57.8%，超38亿元指引；当前贷款余额619亿元，增长52.4% [8] - 三季度预计贷款发放超48亿元，增长超30%；有信心实现全年贷款发放指引170 - 180亿元 [9] - 二季度末注册用户达9530万，增长90%；8月10日超1亿 [10] - 二季度总运营收入30亿元，信贷导向服务收入20亿元，增长48.8%；平台服务收入4.19亿元，增长109%；调整后净收入4.53亿元；摊薄后每ADS调整后净收入2.21元 [15] - 二季度运营费用占平均贷款余额比例为3.9%，广告、营销、管理和研发费用分别占平均贷款余额的0.8%、1.4%、0.8%和0.9% [16] - 截至6月30日，有信贷额度客户达2270万，增长68.4%；二季度新增近140万活跃客户；平均信贷额度10039元，平均期限11.4个月，加权平均APR为26.5% [16] - 资金成本降至7.7%，二季度约30%资金来自利润分成模式，目前约40%，年底有望接近或超50% [32][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新消费平台战略和金融服务业务推动to be模式增长，带来近10亿元无风险互联网平台收入，其中平台服务收入4.19亿元，增长109%；乐卡会员收入超2400万元 [7] - 三大品牌分期乐、乐花卡、乐卡交易数量增加，总订单达7460万，较2019年三季度的2780万增长168%；三季度日均交易达100万 [10] - 乐花卡二季度与线下商家开展联合销售，交易总量增长4%，累计为超400万商家提供消费交易 [11] - 乐卡重复购买率达59%，正加速连接更多线上线下零售和知名品牌 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 7月以来消费复苏迹象更明显，同比增长可能达2%，为今年首次增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是用技术创造新消费方式，成为新消费生态系统领导者 [12] - 新消费平台战略聚焦新消费，增加线上线下消费场景覆盖 [10] - 加强对消费场景控制，开发相关系统，提供多种产品和服务，利用技术帮助银行提供贷款和金融产品 [20][23] - 减少线上渠道使用，加强线下获客，收紧线上获客标准 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着消费复苏和有利宏观政策，公司能加速推进新消费平台战略，创造更大价值 [13] - 尽管疫情带来挑战，但业务在恢复，有信心实现之前的业绩指引 [17] 其他重要信息 - 自2020年二季度起，公司按在线直接和服务收入、信贷导向服务收入和平台服务收入三类报告收入流 [14] - 二季度无新贷款资金来自桔子理财平台，所有新贷款资金来自机构资金合作伙伴 [17] - 90天逾期率保持在2.99%低位，终身冲销率约4.5%，预计2020年信用表现稳定 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新零售战略和to be新模式如何与同行区分；新客户中乐卡贡献占比及转化为消费金融客户比例；三季度超100万日订单定义 - 公司通过控制消费场景、开发相关系统获客，乐花卡打开线上线下消费场景，提高客户粘性；目前能为超20%注册用户提供金融服务，目标是提供更多产品和服务；100万日订单来自线上和线下，线下超一半 [20][22][24] 问题2: 考虑平台收入分成模式增加，收入获取率前景及趋势；一二季度处理和服务成本较高，未来趋势 - 不同模式有不同获取率，利润分成模式是今年及未来重点；银行获取率相对降低，随着资金合作伙伴增加，获取率可能提高；处理成本与疫情对催收和信用评估的影响有关，信用评估成本未来可能降低 [25][26][27] 问题3: 对降低受法院法律保护APR政策潜在影响的看法；APR低于24%贷款的比例 - 政策无定论，公司主要关注24% IRR，若严格计算，服务费用或收入可能减少10%，但可降低风险；可将超标准客户推荐给其他机构赚取推荐费 [29][30] 问题4: 资产质量展望，Q1和Q2贷款预期终身损失；借款成本趋势；风险分担模式下机构资金合作伙伴数量；二季度获客成本上升，下半年营销预算展望 - 整体资产质量预期损失在3.5% - 4.5%，Q1和Q2约4%，三四季度有望改善；资金成本降至7.7%，未来可能继续下降但速度放缓；二季度约30%资金来自利润分成模式，目前约40%，年底有望接近或超50%，合作伙伴超10家且数量在增加；减少线上渠道使用，加强线下获客，收紧线上标准，下半年获客成本稳定，线下获客成本更低 [32][34][37] 问题5: 二季度APR大幅下降，即使利率上限不变，未来是否因低利率环境降低APR；资产质量方面，能否分享D7逾期率细节 - APR总体稳定，长期会因客户信用质量提高而降低；D7逾期率为2.32%，是12个月以来最低，1个月催收数据好于去年同期和Q3、Q4，30天和90天数据有滞后性，二季度末或已达峰值，三四季度将改善 [39][40] 问题6: 线下获客平均成本；与商家合作的费用模式；二季度乐花卡在新借款人数量上的贡献 - 线下获客成本低于150元；与商家合作非收入分成，通过消费场景和会员特权吸引客户，成本低且能获取优质客户；难以确定乐花卡对新客户的贡献，但它是业务增长最快部分，月环比增长可达10%，占新贷款发放量的30% [42][43][44] 问题7: 下半年贷款损失率改善是因市场信用改善、获客策略还是催收加强；二季度担保或有负债的信用损失拨备7.69亿元，经济假设变化和信用恶化分别占多少 - 信用质量改善是宏观环境改善、催收优化等多因素共同作用的结果；难以直接拆分拨备中经济假设变化和信用恶化的占比，但整体情况在好转 [46][47][48]