公司荣誉与认可 - 克罗格公司被Foundry旗下《Computerworld》杂志评为“2026年IT最佳工作场所” [1] - 这是该公司连续第八年获此殊荣 表明其IT工作场所文化具有创新性和行业领先性 [1] - 在大型组织中 克罗格公司排名第45位 [1] 企业文化与人才战略 - 公司致力于培养一种文化 让员工能够学习、成长和发展 并贡献独特想法以解决行业挑战 [3] - 公司高管认为 这一荣誉证明了团队在多变零售环境中的韧性、承诺、创新和热情 [3] - 行业观察指出 人工智能正在对IT运营和IT人才产生颠覆性影响 获奖组织展示了如何主动调整人才战略以填补技能缺口并对抗变化 [4] 公司业务与规模 - 克罗格公司的宗旨是“滋养人类精神” [6] - 公司家族拥有近42万名员工 每日通过无缝数字购物体验和各种零售食品店为超过1100万顾客提供服务 [6] - 公司通过食品灵感和提升服务美国 并致力于创建ZeroHungerZeroWaste社区 [6] 高管观点与公司战略 - 公司首席数字官强调 员工每天在全国服务顾客 让顾客无论通过实体店还是无缝电商服务都能更轻松地购买新鲜、实惠的食品 [2] - 高管认为 员工使公司保持竞争力 并使其能够与顾客共同成长 满足顾客需求 [3]

整体市场与财报季概览 - 截至12月5日，标普500指数中99%的公司已公布第三季度财报，分析师预计每股收益同比增长13.4%，若得以确认，这将是连续第四个季度实现两位数增长，且增速高于今年第二季度的12% [2] - 本季度初（截至9月30日）的预期较低，当时分析师预计标普500公司第三季度每股收益仅增长7.9% [3] - 第三季度财报电话会议中提及“人工智能”的次数达到创纪录的306次，为过去10年最高，超过今年第二季度创下的292次的前纪录 [14] 人工智能与科技行业 - 人工智能主题在市场中持续受到关注，提及AI的标普500公司在过去几个月和过去一年中的平均股价涨幅均高于未提及AI的公司 [15] - 自9月30日以来，提及AI的公司平均股价上涨1%，而未提及的公司平均上涨0.3%；自2024年12月31日以来，两者涨幅分别为13.9%和5.7% [16] - 作为AI领域的领导者之一，甲骨文即将公布财报，其股价年初至今上涨30%，但过去一个月下跌13% [1][17] - 网络安全公司CrowdStrike第三季度营收12.3亿美元，同比增长22%，超出预期，并将全年营收指引上调至47.9-48.0亿美元，因人工智能应用提振了对其Falcon平台的需求 [54][55][56] - 芯片制造商Marvell宣布计划以32.5亿美元现金加股票收购专注于AI模型光互联技术的Celestial AI，预计后者将在2028财年下半年开始贡献5亿美元年收入，并在2029财年第四季度达到10亿美元的年化营收规模 [60][61] - 数据中心连接解决方案提供商Credo第二财季扭亏为盈，每股收益0.44美元，营收2.68亿美元，均超预期，公司称其受益于全球大型AI集群的建设 [63][64] 零售与消费品行业 - 专业零售商如GameStop、AutoZone、Chewy以及Costco预计本周公布业绩，以提供更多消费者支出洞察 [4] - 汽车零部件零售商AutoZone第一财季每股收益31.04美元，营收46.2亿美元，均低于预期，毛利率因库存费用下降203个基点至51%，主要受关税导致的涨价影响 [5][6][7] - 食品公司金宝汤第一财季净销售额同比下降3%至26.7亿美元，每股收益0.65美元，均低于预期，并重申2026财年每股收益指引为下降12%-18%至2.40-2.55美元 [8][9] - 维多利亚的秘密第三季度净销售额同比增长9%至14.72亿美元，超出预期，并将全年净销售额指引从63.3-64.1亿美元上调至64.5-64.8亿美元，全年调整后每股收益指引从1.80-2.20美元上调至2.40-2.65美元 [18][19][21] - 美容零售商Ulta第三季度业绩超预期，并上调全年展望，预计全年净销售额将达到“约123亿美元”，高于此前120-121亿美元的指引，每股收益指引从23.85-24.30美元上调至25.20-25.50美元 [25][26] - 食品零售商Kroger第三季度营收339亿美元，与去年同期的336亿美元基本持平，略低于预期，不含燃料的同店销售额同比增长2.6% [27][28] - 折扣零售商Five Below第三季度净销售额同比增长23.1%至10亿美元，同店销售额增长12.4%，每股收益0.66美元远超预期，并将全年销售展望上调至46.2-46.5亿美元 [34][35] - 折扣零售商Dollar Tree第三季度营收增长9.4%至47.5亿美元，调整后每股收益1.21美元，同店销售额增长4.2%，并将全年调整后每股收益指引从5.32-5.72美元上调至5.60-5.80美元 [42][43][45] - 百货公司梅西第三季度营收47亿美元，与去年持平且略超预期，调整后每股收益0.09美元，同店销售额增长2.5%为约三年来最强表现，并将2025财年销售指引从211.5-214.5亿美元上调至214.8-216.3亿美元 [46][47][48] - 美国鹰第三季度每股收益0.53美元，营收13.6亿美元同比增长6%，均超预期，同店销售额增长4%，并预计第四季度同店销售额将增长8%-9% [51][52][53] 科技硬件与软件 - 人工智能数据云提供商Snowflake第三季度营收11.5亿美元，同比增长29%，略低于预期，每股净亏损0.87美元，亏损小于预期，但第四季度产品营收指引11.9-12.0亿美元及全年营收指引44.4亿美元均低于市场预期 [36][37][38] - Snowflake宣布与Anthropic达成一项为期多年、价值2亿美元的协议，将使Anthropic的Claude AI模型在其平台上可用 [39] - 惠普企业预计第一财季营收在90-94亿美元之间，低于分析师平均预期的99亿美元，尽管其网络业务营收同比增长150%至28亿美元 [22][23] - 云计算公司Salesforce第三季度每股收益3.25美元，营收102.7亿美元同比增长8.6%，均超预期，并上调了年度营收展望 [41] - 身份管理公司Okta第三季度营收7.42亿美元，同比增长12%，调整后每股收益0.82美元，均超预期 [59] 房地产与建筑 - 高端住宅建筑商Toll Brothers第四财季每股收益4.58美元，低于预期，营收34.1亿美元高于预期，毛利率为26%低于预期的26.5%，促销活动挤压了利润率 [11][12]

美股Q3财报季整体表现 - 截至12月5日，标普500指数中99%的公司已公布财报，分析师预计第三季度每股收益同比增长13.4% [2] - 若该数据最终确认，将是连续第四个季度实现两位数盈利增长，且增速高于今年第二季度的12% [2] - 本季度初的预期较低，截至9月30日，分析师预计标普500公司Q3每股收益仅增长7.9% [3] 人工智能(AI)主题热度 - 第三季度财报电话会议中提及“AI”的标普500公司数量达到306家，创10年来新高，超过了今年第二季度292家的前纪录 [13] - 自9月30日以来，提及AI的公司股价平均上涨1%，而未提及的公司平均上涨0.3% [15] - 自2024年12月31日以来，提及AI的公司股价平均上涨13.9%，未提及的公司平均上涨5.7% [16] 即将发布财报的焦点公司 - AI领军企业甲骨文(Oracle)是少数尚未公布上季度业绩的主要公司之一，其财报及云业务积压订单更新备受关注 [1][4] - 本周还将有专业零售商（如GameStop、AutoZone、Chewy）和Costco公布业绩，以提供消费者支出模式的进一步洞察 [4] - 下周，Adobe和博通的财报将为第三季度财报季画上句号 [5] 消费品与零售行业公司表现 业绩不佳或面临压力 - 金宝汤(Campbell)第一财季净销售额同比下降3%至26.7亿美元，每股收益降至0.65美元，低于预期的0.71美元 [6][7] - 克罗格(Kroger)第三季度营收339亿美元，与去年同期的336亿美元基本持平，同店销售额（不含燃料）增长2.6% [27] - 克罗格面临来自亚马逊进军杂货、沃尔玛加剧价格竞争等压力 [28][29] 业绩超预期或前景向好 - 维多利亚的秘密(Victoria‘s Secret)第三季度净销售额同比增长9%至14.72亿美元，高于预期的14亿美元，并将全年净销售额指引上调至64.5-64.8亿美元 [18][20] - Ulta第三季度业绩超预期，并将全年净销售额指引上调至“约123亿美元”，每股收益指引上调至25.20-25.50美元 [24][25] - 美元树(Dollar Tree)第三季度营收增长9.4%至47.5亿美元，调整后每股收益1.21美元，高于预期的1.10美元，同店销售额增长4.2% [42][43] - 梅西百货(Macy‘s)第三季度营收47亿美元，调整后每股收益0.09美元，同店销售额增长2.5%，为约三年来最强季度表现 [47][48] - 美国鹰(American Eagle Outfitters)第三季度营收13.6亿美元，同比增长6%，同店销售额增长4% [53][54] - 五美元店(Five Below)第三季度净销售额同比增长23.1%至10亿美元，同店销售额增长12.4%，每股收益0.66美元远超预期的0.26美元 [33][34] 科技与半导体行业公司表现 业绩与指引积极 - 赛富时(Salesforce)第三季度每股收益3.25美元远超预期的2.58美元，营收102.7亿美元同比增长8.6% [41] - 蒙戈DB(MongoDB)第三季度营收6.283亿美元，同比增长19%，远超5.87-5.92亿美元的指引，全年营收指引上调至24.34-24.39亿美元 [67][69] - 克雷多(Credo)第二财季每股收益0.44美元，营收2.68亿美元均超预期，公司称受益于AI基础设施建设 [65][66] - 博通(AVGO)和Adobe(ADBE)财报将于下周发布 [5] 业绩或指引未达预期 - 慧与(HPE)预计第一财季营收90-94亿美元，低于分析师平均预期的99亿美元，尽管上季度调整后每股收益0.62美元超预期 [21][22] - 雪花(Snowflake)第三季度营收11.5亿美元同比增长29%，略低于预期的11.8亿美元，第四季度产品营收指引11.9-12.0亿美元低于预期中点 [37][38] - 迈威尔(Marvell)宣布以32.5亿美元现金加股票收购Celestial AI，预计后者将在2028财年下半年开始贡献5亿美元年收入 [62][63] 网络安全行业公司表现 - CrowdStrike第三季度营收12.3亿美元同比增长22%，超预期，并将全年营收指引上调至47.9-48.0亿美元 [55][56][57] - Okta第三季度营收7.42亿美元同比增长12%，调整后每股收益0.82美元，均超预期 [60] 房地产与住宅建筑行业公司表现 - 托尔兄弟(Toll Brothers)第四财季每股收益4.58美元低于预期的4.89美元，营收34.1亿美元超预期，促销活动导致毛利率为26%低于预期的26.5% [10][11] 其他行业公司表现 - 美元通用(Dollar General)第三财季业绩超预期，股价盘前上涨4% [31] - 荷美尔食品(Hormel Foods)第四季度销售额增长但转为亏损，股价盘前上涨5% [30]

克罗格与奥卡多的合作战略调整 - 克罗格确认从与自动化履约专家奥卡多曾经雄心勃勃的合作中撤退[2] - 克罗格决定关闭三个自动化客户履约中心并缩减更广泛的全国推广计划[3] - 奥卡多将因此从克罗格获得一笔3.5亿美元的一次性付款[3] 合作调整的具体细节与财务影响 - 克罗格将记录一笔26亿美元的减值损失主要与新在线战略和自动化站点的资产减记有关[5] - 付款包括此前已宣布的2.5亿美元将于1月支付旨在解决与取消设施相关的义务并重新调整合作伙伴关系的长期经济效益[8] - 奥卡多确认其现金流在2026财年转正的目标将通过国际增长和更严格的成本控制相结合来实现[9] 克罗格战略转向的原因与背景 - 奥卡多驱动的仓库网络持续未能达到内部财务目标[4] - 旨在大型高度自动化中心集中履约的系统未能按计划扩展[6] - 早期测试显示出希望但订单量持续低于预期特别是在克罗格市场份额较薄且消费者采用配送服务不均的地区[11] - 美国大型自动化仓库的经济性难以与基于门店履约的速度和密度优势竞争尤其是客户更倾向于选择取货服务[11] 克罗格的新战略方向与现状 - 克罗格正转向从其覆盖35个州超过2700个地点的广泛门店网络中完成更多在线订单[6] - 公司正在试验更小区域性分散的配送支点旨在支持基于门店的履约而无需承担奥卡多中心的成本[19] - 克罗格最近的季度业绩显示总销售额增长温和但运营利润率收缩反映了促销压力以及劳动力和物流成本上升[13] - 公司在上个财年末拥有约190亿美元的长期债务[13] 奥卡多方面的影响与挑战 - 此消息一度推动奥卡多股价飙升但随后回落使其股价年内跌幅超过40%[9] - 对于奥卡多克罗格代表了其最重要的国际合同无论是规模还是在美国这个全球最大杂货市场的概念验证[15] - 克罗格的撤退加剧了一系列挫折例如英国莫里森公司去年表示将减少对奥卡多中心化仓库的依赖[16] - 奥卡多在美国的挑战因市场分散、物流复杂且日益被拥有垂直整合履约网络的零售商主导而加剧[17] 美国杂货行业竞争格局 - 克罗格面临日益复杂的局面包括关键食品类别持续通胀、价格敏感度提高以及来自沃尔玛、开市客和亚马逊的竞争加剧[12] - 亚马逊继续大力投资与其全食超市和亚马逊生鲜业务紧密结合的当日达节点[17] - 沃尔玛依靠其庞大的门店基础创建了一种被证明既灵活又具有成本效益的混合履约模式[17] - 克罗格现在的优先事项是稳定其数字业务的经济性尽管在线杂货销售近年来显著增长但盈利能力仍难以实现[18]

目标价与评级调整 - 投资银行Evercore ISI将克罗格公司的目标价从80美元下调至77美元 [1] - 尽管下调目标价，但Evercore ISI仍维持对克罗格公司的“跑赢大盘”评级 [1]

公司业绩与市场表现 - 第三季度同店销售额（不含燃油）同比增长2.6% [1] - 第三季度录得13亿美元亏损 主要因一般 运营及行政费用激增44% [4] - 第三季度杂货市场份额为8.5% 较2024年同期的8.8%略有下降 [2] 市场竞争格局 - 沃尔玛是杂货零售额份额第一的零售商 克罗格位列第二 [3] - 好市多市场份额从去年第三季度的8%提升至本季度的8.2% 正获得消费者青睐 [3] 消费者行为与趋势 - 消费者情绪因对通胀 就业市场放缓等因素的担忧而在近几个月下降 导致消费者继续缩减支出 特别是可自由支配的购买 [5] - 消费者正更谨慎地管理预算 购物次数增多但单次购买量减少 囤货行为有所减少 [6] - 高收入高端消费者继续消费 而低收入客户正更积极地缩减开支 中等收入消费者越来越寻求性价比 [6] - 预计消费者将保持谨慎 更关注食品类商品 减少对可自由支配品类的关注 [7] 宏观经济与外部因素 - 11月消费者情绪较10月下降近5% 其中对当前个人财务状况和耐用品购买条件的看法下降了10% [8] - 消费者对未来一年的通胀预期仅从10月的4.6%微降至11月的4.5% [8] - 第三季度后半段销售因SNAP福利暂停而放缓 该福利在上月政府停摆结束后迅速恢复 [6] - 政府停摆从10月1日持续至11月12日 期间加剧了经济担忧 [7]

文章核心观点 - 美国消费者，特别是中等收入家庭，正面临通胀等经济压力，导致购物行为发生显著变化，包括减少单次购买量、增加购物频率、削减非必需品支出，零售商正通过调整定价和产品策略来应对 [2][3][4][9] 消费者行为变化 - 中等收入家庭感受到日益增加的压力，正通过更小规模、更频繁的购物来管理预算，并减少非必需品的购买 [3][4] - 消费者减少了肉类（通胀尤其严重）以及零食和酒类等非必需品的购买 [4] - 低收入家庭长期面临压力，其购物时更关注降低总支出，而非单位价值或单价 [6] 零售商表现与策略 - 达乐公司（Dollar General）上一季度1美元商品区的销售额同比增长7.6%，同店销售额增长2.5% [6] - 达乐公司表示，在SNAP福利中断期间，消费者仍需用现金购买食品，而福利恢复后对公司是净利好 [7] - 美元树（Dollar Tree）在返校季因价格上涨导致客流量下降，但上一季度4.2%的同店销售额增长完全来自客单价提升 [8] 影响消费者行为的因素 - 消费者对疲软的就业市场、政府停摆、补充营养援助计划福利中断以及通货膨胀感到担忧 [5] - 低收入家庭面临的压力最为严重 [5] - 零售商正应对关税和成本上升，并在许多情况下提高至少部分商品价格，但在富裕阶层也开始光顾折扣店时，过度提价可能带来问题 [7]

公司季度业绩 - 第三季度调整后每股收益为1.05美元，超出分析师普遍预期的1.03美元 [1] - 第三季度销售额为338.59亿美元，低于市场预期的341.55亿美元 [1] - 业绩公布后，公司股价在周五微涨0.1%，至63.19美元 [2] 管理层评论与展望 - 首席执行官表示，电子商务业务表现持续强劲，战略审查已完成，预计该业务将在2026年实现盈利 [2] - 首席财务官表示，鉴于年初至今的业绩及对今年剩余时间的展望，公司收窄了不含燃油的同店销售额指引至2.8%至3.0%的新区间 [2] 分析师评级与目标价调整 - Telsey Advisory Group分析师维持“跑赢大盘”评级，将目标价从82美元下调至80美元 [5] - JP Morgan分析师维持“中性”评级，将目标价从73美元下调至71美元 [5] - Wells Fargo分析师维持“超配”评级，将目标价从78美元下调至70美元 [5] - Evercore ISI Group分析师维持“跑赢大盘”评级，将目标价从80美元下调至77美元 [5] - UBS分析师维持“中性”评级，将目标价从74美元下调至70美元 [5]

克罗格公司2025财年第三季度业绩核心观点 - 公司第三季度业绩呈现盈利超预期但营收略低于预期的分化局面 盈利增长主要得益于电子商务和药房业务的强劲表现 运营效率提升以及对客户体验的关注 同时 公司旗下品牌表现优异 其中Simple Truth和Private Selection等高端系列表现最为突出 [1] 财务业绩表现 - **盈利指标**：调整后每股收益为1.05美元 超出市场预期的1.04美元 较去年同期的0.98美元有所增长 但按美国通用会计准则计算 每股亏损2.02美元 而去年同期为每股收益0.84美元 [2] - **营收指标**：季度总销售额为339亿美元 较去年同期的336亿美元略有增长 但未达到343亿美元的市场预期 若剔除燃料和克罗格专业药房业务 销售额同比增长2.6% 同店销售额（不含燃料）同样增长2.6% 电子商务销售额同比大幅增长17% [3] - **利润率指标**：毛利率为22.8% 高于去年同期的22.4% 毛利率扩张主要受专业药房业务出售、自有品牌表现、损耗减少以及供应链成本降低推动 但部分被药房销售额增长和价格投资所抵消 剔除租金、折旧摊销及燃料后的先进先出毛利率同比提升49个基点 [4] - **费用指标**：剔除燃料和调整项目后的运营、一般及行政费用率同比上升27个基点 增长主要归因于专业药房业务出售以及对员工工资福利的投资 但部分被激励计划成本降低和生产率提升所抵消 [5] - **营业利润**：调整后先进先出营业利润为10.89亿美元 高于去年同期的10.17亿美元 按美国通用会计准则计算 营业亏损15.41亿美元 而去年同期为营业利润8.28亿美元 [6] 财务状况与资本配置 - **资产负债表**：季度末现金及临时现金投资为39.56亿美元 总债务为180.1亿美元 股东权益为70.39亿美元 净总债务与调整后税息折旧及摊销前利润的比率为1.73 高于去年同期的1.21 但仍远低于公司2.30-2.50的目标区间 表明财务灵活性良好 [7] - **股东回报**：公司在2024财年第四季度启动了50亿美元的加速股票回购计划 并于2025财年第三季度完成 该计划是公司75亿美元回购计划的一部分 公司现正通过公开市场回购剩余的25亿美元股票 预计在2025财年底前完成 [8] - **资本支出与现金流**：公司重申2025财年资本支出指引为36-38亿美元 调整后自由现金流指引为28-30亿美元 [8] 业绩指引更新 - **销售指引**：公司收窄了2025财年同店销售额（不含燃料）增长预期至2.8%-3.0% 此前预期为2.7%-3.4% [11] - **盈利指引**：公司继续预计先进先出营业利润在48-49亿美元之间 同时将调整后每股收益预期范围更新至4.75-4.80美元 此前指引为4.70-4.80美元 [11]

公司近期股价表现 - 克罗格公司股价连续第三日下跌 周四收盘下跌4.62%至每股63.14美元 盘中一度下跌7.9% [1] - 股价下跌主要受投资者情绪受挫影响 原因是公司录得巨额净亏损并下调全年销售指引 [1] 公司财务业绩 - 公司最新报告显示 其净亏损达13.2亿美元 而去年同期为净利润6.18亿美元 [2] - 报告期内总销售额为338亿美元 与去年同期的336亿美元基本持平 其中包含克罗格专业药房贡献的3.87亿美元销售额 [2] - 若剔除燃料和专业药房业务 销售额同比增长2.6% [2] 公司未来业绩指引 - 公司下调了关键增长指标的全年展望 不含燃料的同店销售额增长预期从之前的2.7%-3.4%下调至2.8%-3.0% [4] - 营业利润指引维持在48亿至49亿美元区间不变 [4] - 每股收益指引小幅上调至4.75-4.80美元 此前为至少4.70美元 [4] 公司行业地位 - 克罗格公司是美国领先的超市和零售运营商之一 [5]