财务数据和关键指标变化 - 第一季度费用相关每股收益为0.69美元，同比增长66%，是公司有史以来最高的季度数据；税后可分配每股收益为1.10美元，较2021年第一季度增长近50%，是公司报告的第二高季度数据 [4] - 过去12个月管理费用以46%的速度快速增长至23亿美元，本季度达到6.25亿美元；净交易和监控费用本季度为3.06亿美元，过去12个月近10亿美元；费用相关收益本季度增至6.05亿美元，同比增长66% [20][21][22] - 本季度实现的附带权益总计5.8亿美元，实现的投资收入为3.49亿美元；保险部门本季度产生1.16亿美元的运营收益；第一季度税后可分配收益为9.69亿美元 [23][24] - AUM达到4790亿美元，付费AUM达到3710亿美元，均同比增长约30% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 募资业务 - 第一季度新筹集资金260亿美元，过去12个月为1320亿美元；公共市场筹集90亿美元，是公司报告的最高季度数据之一；Global Atlantic本季度完成一笔30亿美元的大宗交易 [7][10][11] - 私募市场方面，全球基础设施四号基金和北美十三号基金在第一季度完成最终募资，分别为170亿美元和190亿美元；欧洲私募股权策略已筹集71亿美元，超过上一期欧洲私募股权基金规模；三个地区私募股权基金承诺资本目前超过400亿美元 [7][8][9] 投资业务 - 本季度投资资本总计210亿美元，私募市场中，不动产平台投资90亿美元，基础设施平台投资超30亿美元，私募股权部署35亿美元；公共市场中，Global Atlantic增加了私人信贷投资活动 [12][13] - 资产支持型融资本季度部署略超50亿美元，直接贷款业务活动为24亿美元 [14] 投资表现业务 - 私募股权投资组合本季度估值下调5%，与MSCI世界指数跌幅一致，过去12个月上涨19%，领先MSCI世界指数800个基点 [15] - 不动产方面，机会型房地产投资组合本季度增值11%，过去12个月上涨30%；基础设施投资组合本季度增值6%，过去12个月上涨11% [16] - 信贷方面，杠杆信贷本季度下跌2%，过去12个月上涨3%，与广泛的高收益和杠杆贷款指数基本一致；另类信贷本季度下跌1%，过去12个月上涨9% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 资产支持型融资市场规模为4.5万亿美元，预计未来四到五年将增长至7万亿美元以上，相比之下，高收益市场规模为1.5万亿美元 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购日本REIT业务等方式增强战略定位，该业务是全球第二大房地产市场中最大的房地产平台之一 [6] - 公司采用区域化方法开展传统私募股权业务，设立美洲、亚洲和欧洲的独立基金，以最大化募资潜力、分散附带权益池、降低基金风险，并减少对单一时间点募资环境的依赖 [8][9] - 公司致力于在核心私募股权投资领域成为全球领先的资产管理公司，目前核心私募股权业务已成为公司资产负债表上最大的配置，占比30%，即55亿美元 [27][28][30] - 公司计划在未来继续扩大业务规模，实现五年计划中设定的目标，包括提高费用相关收益和税后可分配收益等 [44] - 行业竞争方面，私募股权市场存在拥挤现象，但公司并未受到太大影响，主要是因为公司募资集中在房地产、基础设施和信贷领域，且这些领域的投资者兴趣随着通胀和利率上升而增加 [45][48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场存在波动和不确定性，但公司业务模式和团队表现出强大的实力和韧性，各业务指标表现良好 [4] - 公司认为当前市场环境下，投资具有更高回报的潜力，公司拥有充足的资金、信任公司的客户和多元化的业务，有信心应对未来挑战 [43] - 公司预计2022年通胀率将在7% - 8%之间，并在2023年有所缓和，公司正在通过分享最佳实践、进行利率对冲等方式帮助投资组合公司应对通胀和利率上升的挑战 [59][60] - 公司认为在当前市场环境下，拥有定价权的企业、基于抵押品的现金流资产、数字化自动化物流、安全领域以及亚洲的储蓄相关主题具有投资机会 [78][79][80] 其他重要信息 - 公司为收购日本REIT业务，于4月筹集了约4.75亿美元等值的日元计价票据，加权平均票面利率约为1.2% [18] - 公司决定从本季度开始在10 - Q报告中披露20个最大的资产负债表头寸及其成本和公允价值，以增强透明度 [36] - 公司自2015年以来已使用22亿美元回购或注销8500万股股票，加权平均价格为25.50美元 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 私募股权市场拥挤对公司募资的影响及未来挑战 - 公司表示虽然听到一些有限合伙人提到普通合伙人更快回到市场导致拥挤，但主要是传统私募股权投资者，其他另类资产类别和新投资者并未受到影响 [48] - 公司本季度募资260亿美元，过去12个月为1320亿美元，主要集中在房地产、基础设施和信贷领域，且投资者兴趣在上升，因此未受到拥挤现象的影响 [49] - 公司认为未来没有明显的负面因素影响募资，对自身定位和发展计划充满信心 [50] 问题2: KREST产品加速增长的障碍及扩大规模的条件 - 公司认为私募财富领域引入定制化产品的机会巨大，公司在品牌、业绩记录、产品创新和客户关系方面具有优势 [52][54] - 公司目前有三种广泛的定制化解决方案和定制化产品，管理资产规模约为56亿美元，整体进展良好 [53] 问题3: 通胀、利率上升和供应链瓶颈对投资组合公司的影响及应对措施 - 公司观察到劳动力供应和工资通胀、住房供应短缺和能源资本支出不足等因素导致通胀持续，同时供应链压力有所缓解 [57][58][59] - 公司预计2022年通胀率在7% - 8%之间，2023年将有所缓和，正在通过分享最佳实践和利率对冲等方式帮助投资组合公司应对挑战 [59][60] - 公司通过投资具有定价权的企业和提供信息支持等方式帮助投资组合公司，投资组合表现良好，收入和EBITDA增长强劲 [61][62] 问题4: 利率上升对公司不同业务的影响 - 公司大部分杠杆信贷和私人信贷管理资产为浮动利率，利率上升将提高回报和获得额外激励的可能性 [64] - 对于Global Atlantic，利率上升总体上是积极的，其资产和负债匹配良好，利率上升时负债价值的变化可抵消资产价值的下降 [65] - 公司自身负债结构为20年期固定利率，税后债务成本低于3%，且公司拥有1150亿美元的干粉资金，有助于在利率上升和市场波动时进行投资 [66] 问题5: 资本市场和交易费用的未来预期 - 公司认为资本市场业务在正常市场环境下季度收入约为正负2亿美元，本季度表现较好可能有部分业务提前的因素 [69] - 该业务具有持久的业务管道和增长潜力，未来将继续投资并实现增长 [70] 问题6: 资产支持型融资业务的增长和部署预期 - 资产支持型融资市场规模大且增长前景好，进入壁垒高，公司通过不同资金池和合作平台获得了更多投资机会 [71][72][73] - 公司去年该业务部署超过150亿美元，本季度为50亿美元，随着信贷平台的增长，该业务将成为公司越来越重要的一部分 [74] 问题7: 本季度至今的投资机会和变现活动及私募股权回报下降的影响 - 公司在投资时会考虑通胀、利率和经济增长等因素，关注具有定价权的企业、基于抵押品的现金流资产、数字化自动化物流、安全领域和亚洲储蓄相关主题 [77][78][79] - 公司私募股权业务在2021年上涨46%，本季度回调5%，但过去15个月仍上涨40%，回调主要是由于一个高估值项目的调整 [83] - 公司变现业务管道良好，基于已达成或有明确意向的交易，第二季度已有6亿美元以上的收入预期，其中约75%来自实现的业绩收入 [84][85] 问题8: 保险业务的监管风险和机会 - 公司表示Global Atlantic与监管机构保持密切透明的关系，目前没有重大业务模式变化的预期，对监管情况持积极态度 [87][88] 问题9: 是否提前实现五年费用相关收益目标 - 公司表示不会过多关注短期费用相关收益目标，而是注重业务趋势和增长 [90] - 公司目前业务势头强劲，多个产品募资超过目标，预计费用相关收益将实现强劲的短期和长期增长 [91] 问题10: 未实现附带权益的构成及未来变化 - 目前未实现附带权益仍主要集中在传统私募股权产品，但基础设施和房地产领域的占比正在上升 [93] - 未来公司预计实现的附带权益中，基础设施、房地产和部分信贷业务的占比将提高 [93] 问题11: KGR对管理资产规模、收益的经济影响及有机增长情况 - KGR交易将带来约140亿美元的增量管理资产规模，均为永续资本，公司预计2023年该平台将带来约1亿美元的增量费用相关收益 [96][97] - KGR业务有机增长强劲，推出的第二只REIT市场表现良好，资金流入稳定 [98] 问题12: 6亿美元变现管道是单季度还是两个季度的预期 - 这是第二季度的预期，基于目前已有的明确交易 [99] 问题13: 泛亚业务的现状、日本REIT收购的战略意义及中国业务情况 - 公司预计亚太业务未来将与美国业务规模相当，日本REIT收购符合这一战略方向，收购后亚太地区管理资产规模接近550亿美元，较2019年底几乎增长两倍 [102][103] - 收购日本REIT业务的战略意义在于加强公司在亚洲的领先地位，扩大房地产业务规模，获取更多永续资本和接触私人财富投资者的渠道 [104] - 公司认为中国投资环境变得更加复杂，需要专业的本地团队和资源来应对，但中国仍是重要的长期增长市场，公司将继续专注于国内消费等主题投资，目前在中国的投资占管理资产规模的比例略超过1% [105][106][107] 问题14: 公司进行更多收购以增加费用相关收益的管道及私人财富管理的重要性 - 公司在评估收购时，首要考虑的是长期内实现最高的净资产收益率，利用公司的品牌、业绩记录和分销渠道，通过收购提升业务表现 [110] - 公司有团队专注于寻找能提升净资产收益率的收购机会，过去的收购案例如Global Atlantic等都取得了良好效果，未来的收购应有助于实现有机增长目标 [111][112][113] - 公司将继续积极寻找收购机会，利用资产负债表进行收购，同时减少股权稀释，并通过回购股票等方式提升股东价值 [114][115] 问题15: 市场对公司资产负债表认可度不高时的战略选择 - 公司员工是最大的股东群体，与股东利益高度一致，目前公司认为有更多机会利用资产负债表和平台生态系统提升净资产收益率，因此不会限制资产负债表规模 [125][126] - 如果未来资产负债表无法实现有吸引力的回报，公司可能会调整战略，但目前对现有运营方式充满信心 [126] - 公司的目标是通过结合第三方资本和自有资本，实现市值的增长，目前有多种战略手段可以应对市场情况，如回购股票、进行收购等 [127][128] 问题16: 是否调整薪酬结构中费用相关收益和附带权益的比例 - 公司认为目前的薪酬结构运行良好，能够确保员工、股东和有限合伙人之间的利益一致，因此短期内不会进行调整 [130] 问题17: 公司能源投资的策略和规则 - 公司致力于能源转型和清洁能源投资，在可再生能源领域，积极参与全球清洁能源开发商和运营商的投资，涉及基础设施和影响力投资等策略 [134] - 在传统能源方面，通过持有Crescent Energy的少数股权进行投资，该公司有望成为ESG项目的领导者，同时为公司带来管理费用和股权增值收益 [135] - 公司没有计划设立传统化石燃料基金，自2018年以来未在私募股权基金中投资传统油气项目，未来传统能源投资将主要通过Crescent Energy进行，并注重改善其ESG表现 [138] 问题18: 私募财富业务的产品推出计划和渠道关系进展 - 公司对私募财富业务的进展感到满意，目前没有新的产品推出计划，但预计未来将在所有资产类别推出定制化产品 [140] - 公司认为个人投资者的新资金募集在中期内将占公司新资金募集的三分之一到一半，公司在品牌、业绩记录、产品创新和客户关系方面具有优势，对该市场充满信心 [141] 问题19: 公司对二手市场或解决方案业务的兴趣 - 公司持续关注二手市场业务，但并非必须进行收购 [144] - 如果找到能够成为行业前三且与公司业务互补、估值合理的平台，公司可能会考虑进行收购 [144][145]

公司整体概况 - 公司是全球领先投资公司，提供另类资产管理、资本市场和保险解决方案[21] - 公司拥有超过150名高管和专业人员致力于客户与合作伙伴团队，负责全球资产管理业务的募资等工作[105] - 截至2021年12月31日，公司全球员工约3238人，其中资产管理投资专业人员和KKR Capstone有695人，其他资产管理员工1245人，Global Atlantic专业人员和员工1232人，其他66人[155] - 2014年，公司成立了多元化与包容性委员会（IDC），旨在吸引、培养和留住人才，使公司成为更多元包容的工作场所[154] - 公司自2009年成为联合国支持的负责任投资原则（PRI）签署方，公开承诺进行负责任投资[162] - 公司网站为www.kkr.com，会免费提供SEC相关报告，也可在SEC网站获取[205] - 公司可能通过网站发布重要信息，可在网站注册接收邮件提醒[206] 私募股权投资情况 - 截至2021年12月31日，公司完成超650笔私募股权投资，总交易价值超6750亿美元[22] - 截至2021年12月31日，公司、员工和其他人员在自有基金和投资组合公司中投资或承诺投资约269亿美元[31] - 其中，111亿美元资本来自资产负债表出资，119亿美元为资产负债表向投资基金承诺的额外资本[31] - 28亿美元来自个人投资出资，11亿美元为个人投资的额外资本承诺[31] - 自1976年成立至2021年12月31日，公司在私募市场投资基金中投入的1415亿美元资本增值至2936亿美元[40] - 从成立到2021年12月31日，公司通过出售私募股权组合公司获得约1739亿美元现金收益[58] - 公司已筹集超过30只私募股权基金（包括成长型股权、核心和影响力投资）[44] Global Atlantic业务情况 - 截至2021年12月31日，Global Atlantic服务约300万保单持有人[23] - 公司自2021年第一季度起运营保险业务，由Global Atlantic负责[23][27] - 截至2021年12月31日，KKR拥有Global Atlantic 61.5%的经济权益[117] - 截至2021年12月31日，Global Atlantic约有300万保单持有人[119] - 2021年，Global Atlantic在个人市场的销售额为75亿美元[120] - 截至2021年12月31日，Global Atlantic执行的再保险交易资产总计995亿美元[124] - 2021年，Global Atlantic的流动再保险和养老金风险转移再保险业务分别产生33亿美元和18亿美元的收入[124] - 2021年，Global Atlantic固定利率年金、固定指数年金和可变年金的新业务量分别为40.44亿美元、31.66亿美元和0.57亿美元[130] - 2021年，Global Atlantic人寿保险产品和预需人寿保险的新业务量分别为0.49亿美元和2.3亿美元[130] - 2021年，Global Atlantic机构渠道的新业务量为249.93亿美元，其中包括171.05亿美元的大额再保险、50.88亿美元的流动和养老金风险转移再保险以及28亿美元的融资协议[130] - 截至2021年12月31日，Global Atlantic 50%的准备金在个人市场，50%在机构市场[131] - 2021年，Global Atlantic正式开展ESG工作，编制了首份年度ESG报告和责任投资声明[165] - 公司持有Global Atlantic所有投票权和61.5%的经济权益[171] 资产管理业务线情况 - 公司资产管理业务有四条业务线：私募市场、公开市场、资本市场和主体活动[28] 私募市场业务线数据 - 截至2021年12月31日，公司私募市场业务线管理资产规模（AUM）为2570亿美元[32] - 私募市场业务线AUM中，私募股权（包括成长型股权、核心和影响力投资）为1533亿美元[32] - 私募市场业务线AUM中，实物资产（包括基础设施、房地产和能源）为833亿美元[32] - 私募市场业务线AUM中，其他相关策略为204亿美元[32] - 2005 - 2021年公司私募市场业务线AUM呈现增长趋势，2005年为197亿美元，2021年为2570亿美元[35] - 私募股权基金总承诺资本为14.5401亿美元，未缴资本承诺为5.0852亿美元，已投资金额为9.8888亿美元，已实现金额为12.1291亿美元[38] - 核心投资工具承诺资本为2.4239亿美元，未缴资本承诺为1.3379亿美元，已投资金额为1.1361亿美元，已实现金额为0.0516亿美元[38] - 实物资产总承诺资本为6.3829亿美元，未缴资本承诺为3.5147亿美元，已投资金额为2.9317亿美元，已实现金额为1.5132亿美元[38] - 私募市场总承诺资本为23.5463亿美元，未缴资本承诺为10.1372亿美元，已投资金额为13.9566亿美元，已实现金额为13.6939亿美元[38] - 美洲基金XII承诺资本为1.35亿美元，未缴资本承诺为0.1937亿美元，已投资金额为1.2039亿美元，已实现金额为0.4198亿美元[38] - 北美基金XI承诺资本为0.8718亿美元，未缴资本承诺为0.0422亿美元，已投资金额为0.9752亿美元，已实现金额为1.6367亿美元[38] - 2006基金承诺资本为1.7642亿美元，未缴资本承诺为0.0247亿美元，已投资金额为1.7309亿美元，已实现金额为3.4744亿美元[38] - 千禧基金承诺资本为0.6亿美元，未缴资本承诺为0，已投资金额为0.6亿美元，已实现金额为1.4123亿美元[38] - 欧洲基金V承诺资本为0.6356亿美元，未缴资本承诺为0.2597亿美元，已投资金额为0.3828亿美元，已实现金额为0.0361亿美元[38] - 截至2021年12月31日，传统私募股权组合包含109家公司，年营收约2650亿美元[51] 私募市场投资收益情况 - 1976年成立至2021年12月31日，投资活动超24个月的投资基金累计毛内部收益率为25.6%[41] - 同期标准普尔500指数和摩根士丹利资本国际世界指数毛内部收益率分别为12.1%和9.5%[41] - 1976基金投资金额3100万美元，总价值5.37亿美元，毛内部收益率39.5%，净内部收益率35.5%[42] - 1980基金投资金额3.57亿美元，总价值18.28亿美元，毛内部收益率29.0%，净内部收益率25.8%[42] - 1984基金投资金额10亿美元，总价值59.64亿美元，毛内部收益率34.5%，净内部收益率28.9%[42] - 1986基金投资金额6.72亿美元，总价值90.81亿美元，毛内部收益率34.4%，净内部收益率28.9%[42] - 遗留基金小计投资金额16.475亿美元，总价值50.269亿美元，毛内部收益率26.1%，净内部收益率19.9%[42] - 2006基金投资金额17.642亿美元（已投资17.309亿美元），总价值37.525亿美元，毛内部收益率12.0%，净内部收益率9.4%[42] - 北美基金XI投资金额8.718亿美元（已投资9.752亿美元），总价值25.026亿美元，毛内部收益率24.5%，净内部收益率19.9%[42] - 美洲基金XII投资金额13.5亿美元（已投资12.039亿美元），总价值30.784亿美元，毛内部收益率50.1%，净内部收益率41.9%[42] - 包含基金小计投资金额204.554亿美元（已投资125亿美元），总价值243.344亿美元，毛内部收益率17.2%，净内部收益率13.4%[42] - 所有基金投资金额221.029亿美元（已投资141.475亿美元），总价值293.613亿美元，毛内部收益率25.6%，净内部收益率18.9%[42] - 纳入循环资本会使所有纳入基金的综合净内部收益率降低0.1%，使所有遗留基金的综合净内部收益率降低0.5%，纳入基金的已投资本倍数降低不到0.1，遗留基金的已投资本倍数降低0.4[43] 私募股权基金条款情况 - 私募股权基金的普通合伙人通常有权获得有限合伙人从基金投资中实现净利润的20%[60] - 自2012年以来的私募股权基金一般有业绩门槛，需先向有限合伙人每年复利返还7%，达到门槛后普通合伙人有追赶分配[60] - 私募股权基金的总管理费在投资期一般为承诺资本的1% - 2%，投资期结束后一般为已投资本的0.75% - 1.25%，并随时间递减[61] - 自2014年起，私募股权基金协议通常要求公司将可分配给基金的监测、交易和其他费用（扣除未完成交易产生的可分配费用后）100%与基金投资者分享[62] - 私募股权基金普通合伙人的最低资本承诺一般为基金最终关闭时总资本承诺的2% - 8%，特定情况下可能更高[64] - 公司传统、基础设施和房地产基金投资期最长6年，基金期限最长13年，管理费为0.75% - 1.5%，业绩门槛为8% - 10%，普通合伙人分享10% - 20%净利润[72][73] - 公司核心房地产和基础设施基金为开放式，无固定终止日期，管理费为0.5% - 1.1%，普通合伙人激励费为5% - 10%[74] - 公司为KREF、KREST和Crescent Energy提供投资管理服务，管理费为1.25% - 1.50%[74] 公共市场业务线数据 - 公司公共市场业务自2004年8月运营至2021年12月31日，AUM数据有展示，2021年为2200亿美元[78][79] - 银行贷款加高收益策略自2008年7月至2021年12月31日年化毛回报率为7.38%，净回报率为6.78%，基准回报率为5.92%[87] - 机会信贷策略自2008年5月至2021年12月31日年化毛回报率为11.35%，净回报率为9.62%，基准回报率为6.21%[87] - 银行贷款策略自2011年4月至2021年12月31日年化毛回报率为5.33%，净回报率为4.75%，基准回报率为4.27%[87] - 高收益策略自2011年4月至2021年12月31日年化毛回报率为7.00%，净回报率为6.42%，基准回报率为6.28%[87] - 欧洲杠杆贷款策略自2009年9月至2021年12月31日年化毛回报率为4.67%，净回报率为4.14%，基准回报率为3.64%[87] - 欧洲信贷机会策略自2007年9月至2021年12月31日年化毛回报率为5.98%，净回报率为5.11%，基准回报率为4.17%[87] - 截至2021年12月31日，公司公共市场业务线管理资产规模（AUM）为2135亿美元，包括杠杆信贷策略1068亿美元、私人信贷策略697亿美元、SIG策略87亿美元、对冲基金平台267亿美元和其他策略16亿美元[101] - 特殊情况基金II的总价值为40.82亿美元，总内部收益率（Gross IRR）为7.0%，净内部收益率（Net IRR）为5.1%，投资资本倍数为1.3 [91] - 夹层合伙人基金的总价值为13.45亿美元，总内部收益率为10.0%，净内部收益率为6.9%，投资资本倍数为1.4 [91] - 贷款合伙人III基金的总价值为11.08亿美元，总内部收益率为16.3%，净内部收益率为13.5%，投资资本倍数为1.5 [91] - 杠杆信贷策略的AUM为1055.71亿美元，其中杠杆信贷独立账户/基金为829.32亿美元，CLOs为226.39亿美元[103] - 另类信贷策略的AUM为646.33亿美元，其中私人信贷为558.31亿美元，SIG为88.02亿美元[103] - 对冲基金平台的AUM为267.2亿美元，典型管理费费率为0.50%-2.00% [103] - BDCs的AUM为165.83亿美元，典型管理费费率为0.60%，激励费为8.00%，优先回报率为7.00% [103] 公司投资者情况 - 截至2021年12月31日，公司基金约有1445名投资者，当年新增约270名投资者[106] 公司资产相关情况 - 截至2021年12月31日，公司总准备金为13.2106472亿美元，净准备金为10.7071244亿美元，占比100%[134] - 截至2021年12月31日，公司投资组合中，可供出售的固定到期证券账面价值为7.0523202亿美元，占比56.1%[143] - 2021年2月起，KKR成为公司资产的投资经理[139] - 截至2021年12月31日，Ivy已将10.5亿美元第三方资本投入与公司的再保险交易[145] 公司业务竞争情况 - 公司资产和资本市场业务面临来自投资经理、投资银行等多方竞争[146][149] - 公司保险业务在个人和机构市场均面临激烈竞争[149] 公司业务运营支持情况 - 公司承保和定价职能有专门团队，受多个公司职能支持[135] - 公司专有技术平台可动态分析资产和负债现金流[136] - 公司对新年金销售进行适用性审查，部分委托给分销伙伴[137] - 公司投资注重资产负债现金流匹配，使用专有风险平台[141] 公司股权结构情况 - 截至2021年12月31日，KKR Holdings通过其在KKR Group Partnership的有限合伙人权益间接持有公司约30.2%的权益[168] - 公司投资基金产生的附带权益，根据基金成立时间，40%、43%或65%分配给KKR Associates Holdings L.P

财务数据和关键指标变化 - 2021年AUM有机增长48%，包含Global Atlantic收购后同比增长87%，达4710亿美元 [4] - 2021年管理费增长44%，费用相关收益增长54%，可分配收益翻倍以上 [5] - 2021年投资活动增加，从2020年的300亿美元增至超700亿美元，全年新筹集资本1210亿美元 [6] - Q4费用相关每股收益0.69美元，税后可分配每股收益1.59美元，全年FRE每股2.23美元，税后DE每股4.44美元，均创纪录 [9] - Q4新筹集资本190亿美元，2021年达1210亿美元，加上Global Atlantic收购的980亿美元，资产基础显著增加 [9][10] - Q4部署230亿美元，2021年资本投资达730亿美元，同比增长2.5倍 [12][13] - Q4管理费用同比增长49%，净交易和监控费用主要来自资本市场业务，达3.2亿美元 [17][18] - Q4费用相关收益6.06亿美元，同比增长45%，季度和年度FRE利润率均为63% [21] - Q4实现附带权益5.68亿美元，实现激励费用3.51亿美元，实现投资收入3.36亿美元，资产管理运营收益14亿美元，保险业务运营收益3.47亿美元 [22] - 2021年税后可分配收益14亿美元，每股DE较2020年增长超2倍，账面价值每股达28.77美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资本市场业务2021年总收入8.47亿美元，收入类型多元化 [19] - 保险业务Global Atlantic在Q4出售Origis Energy权益获超2亿美元收益，排除可变投资收入后ROE略高于14% [23][24] - 私募股权、基础设施、房地产和信贷等多条业务线在Q4均有新资本筹集和资本部署 [9][12] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为在市场混乱时期具有优势，拥有1120亿美元干粉资金，有独特商业模式和文化 [8] - 2022年预计在30多个策略上进行募资，重点关注私人财富、亚洲、核心业务和房地产领域 [31] - 公司计划将私人财富募资占比从10% - 20%提升至30% - 50%，在亚洲有领先地位，将继续拓展业务 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2021年是强劲的一年，业务表现出色，未来有多个可识别的增长途径，对未来机会持积极态度 [4][7] - 公司有信心实现费用相关收益和可分配收益的增长，认为可以比预期更快实现目标 [38][69] 其他重要信息 - 公司宣布将年度股息从每股0.58美元提高到0.62美元，自2022年第一季度起生效 [15] - 自2021年11月第三季度财报电话会议至上周，公司在公开市场回购3.63亿美元股票 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 当前宏观条件对LP投资私募市场的影响，以及2022年募资和管理费增长预期 - 公司表示LP兴趣无变化，募资势头良好，在多个策略上积极募资，预计管理费将持续增长 [43][46] 问题2: 公司在当前股价水平下的回购策略及是否会加速回购 - 公司将保持资本分配的一致性，平衡股东回报和公司增长投资，目标是保持股份数量稳定，会继续在市场回购股票 [48][50] 问题3: 财富管理业务实现募资占比提升的驱动因素 - 公司认为私人财富市场规模大且渗透不足，将通过与平台合作、关注家族资本和产品创新来实现增长 [55][59] 问题4: Q1的变现前景 - 公司表示Q1已有约7亿美元的变现收入可见性，是季度初以来最强数据之一，收入分配为75%附带权益和25%投资收入 [61][62] 问题5: Global Atlantic的ROE利率假设及利率上升对ROE和管理费的影响 - 公司预计利率将上升，但市场金融条件仍良好，Global Atlantic和公司其他业务在利率上升环境中具有竞争优势 [63][65] 问题6: 公司今年及2023年的FRE指导及资本筹集旗舰情况 - 公司表示无需更新数据，业务进展超预期，应远超去年设定的2022年目标，仍认为未来5年可使费用相关收益和TDE翻倍 [67][69] 问题7: 资本市场活动放缓对变现和资本市场业务的影响 - 公司认为资本市场业务在2021年有显著增长，平均季度收入约2亿美元，未来有计划实现业务增长，且公司有15亿美元的嵌入式收入可在市场稳定时变现 [73][79] 问题8: 永续资本战略投资的驱动因素及未来预期 - 公司表示投资广泛，核心业务、基础设施和房地产等领域有增长，永续资本除Global Atlantic外同比增长4倍 [82][84] 问题9: 私人财富业务的人员投资进展 - 公司称该业务是战略重点，全球招聘活跃，但不提供具体人员更新 [86] 问题10: Global Atlantic投资KKR产品的进展及对混合费率的影响 - 公司表示这是一个多年过程，目前进展好于预期，将提高混合管理费率，当前费率处于中低水平 [88][89] 问题11: 哪些资产被分配到Global Atlantic - 公司表示主要是房地产信贷、私人信贷、结构融资和资产支持融资等领域 [91] 问题12: 未来5年的增长驱动因素及实现FRE和DE目标的主要产品 - 公司认为亚洲、房地产、基础设施、私人财富等多个领域都有增长机会，难以确定单一最大驱动因素 [94][97] 问题13: 2022年利润率扩张和税率的预期 - 公司预计税率将向20%多的法定税率迁移，近期利润率维持在60%多，中期有望提升至60%中高水平 [98][99] 问题14: 私人财富资产中民主化产品的情况及未来AUM增长预期和零售端安置费用情况 - 公司目前有3种广泛的民主化解决方案，AUM约50亿美元，预计未来将在所有资产类别推出产品，目前处于早期阶段，有增长势头 [102][105] 问题15: 380亿美元未产生管理费的资本转为付费AUM的时间，以及干粉资金的使用和增长情况 - 公司预计380亿美元资本在混合基础上约2年左右转为付费AUM，干粉资金的使用取决于投资环境和募资活动，难以预测未来变化 [107][109] 问题16: 机会量子大于预期的原因及行业风险 - 公司认为终端市场增长快，投资者需求增加，在部分资产类别接近前3的速度超预期，风险主要在于自身执行，市场波动对公司是机会 [113][117] 问题17: 监管变化对公司的影响 - 公司认为监管审查对大型机构化参与者是积极的，目前未看到重大影响，公司会应对监管变化 [118] 问题18: 2021年资产负债表外投资和变现情况 - 公司2021年资产负债表外变现超30亿美元，部署约37亿美元，包含Global Atlantic后部署约70亿美元 [120] 问题19: 保险业务监管议程对产品的影响 - 公司认为保险行业监管适应行业发展是好事，与监管机构关系密切，预计核心业务模式无重大变化 [122][123] 问题20: 利率上升对Global Atlantic大宗交易和季度流入的影响 - 公司表示对大宗交易的兴趣不变，Global Atlantic有能力竞争，机构业务将继续是增长驱动力 [126]

业绩总结 - KKR的资产管理规模（AUM）达到470亿美元，较2020年同期增长[35] - KKR在2021年前9个月新募集资本为102亿美元，同比增长216%[10] - KKR的每股可分配收益（DE）为2.85美元，较2020年同期增长98%[11] - KKR的每股费用相关收益（FRE）为1.55美元，较2020年同期增长53%[11] - KKR的账面价值每股为28.06美元，较2020年第三季度的20.26美元增长[41] - KKR的2021年第三季度净收入为4,053,271千美元，相较于2020年同期的466,265千美元增长了769.5%[43] - 2021年第三季度的税前收入为12,621,574千美元，较2020年同期的902,473千美元增长了1,396.5%[43] - 2021年第三季度的可分配经营收益为3,179,753千美元，相较于2020年同期的1,605,978千美元增长了97.8%[43] - 2021年第三季度的税后可分配收益为2,510,960千美元，相较于2020年同期的1,224,716千美元增长了105.5%[43] 用户数据与投资组合 - KKR的投资组合中，未实现的收益为71亿美元，显示出未来的潜在收益[14] - 2021年第三季度的未实现收益为(2,890,326)千美元，相较于2020年同期的186,537千美元下降了1,548.5%[43] 未来展望 - KKR预计未来12个月将进行多项基金募集，包括美国和欧洲的私募股权和基础设施投资[15][16] - KKR的核心私募股权策略的目标年化内部收益率为13-17%[20] - KKR的资产基础金融市场的可寻址市场估计为4.5万亿美元，并且正在增长[26] 收购与整合 - KKR收购Global Atlantic的预期收益可能受到多种因素的影响，包括整合成本和不可预见的负债[57] 风险因素与合规 - KKR在2020年12月31日的年度报告中列出了多项风险因素，这些因素可能会影响公司的前瞻性声明[58] - KKR的非GAAP财务指标用于管理层的运营决策和业务表现评估，提供给投资者以补充GAAP结果[60] - KKR未能提供前瞻性非GAAP财务指标与GAAP财务指标的直接可比性，因缺乏必要的信息[61] - KKR对外部信息的准确性和完整性不作任何保证，且不承担独立验证的责任[59]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总资产分别为265,799,650千美元和79,806,502千美元[21] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总负债分别为208,742,097千美元和39,006,586千美元[21] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总权益分别为56,964,214千美元和40,799,916千美元[24] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司流通在外的普通股分别为583,026,679股和572,893,738股[24] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司留存收益分别为7,247,400千美元和3,440,782千美元[24] - 截至2020年12月31日，公司总资产为5.1790764亿美元，其中现金及现金等价物为1.012419亿美元，投资为5.0406538亿美元[30] - 截至2020年12月31日，公司总负债为2.2820851亿美元，其中债务义务为2.1626385亿美元[30] - 2021年第三季度，公司总收入为448.3365万美元，2020年同期为189.5238万美元[32] - 2021年前三季度，公司总收入为1218.2552万美元，2020年同期为222.5727万美元[32] - 2021年第三季度，公司总费用为318.5242万美元，2020年同期为109.3699万美元[32] - 2021年前三季度，公司总费用为827.3499万美元，2020年同期为175.4075万美元[32] - 2021年第三季度，公司税前收入为366.0927万美元，2020年同期为333.3676万美元[35] - 2021年前三季度，公司税前收入为1262.1574万美元，2020年同期为90.2473万美元[35] - 2021年第三季度，公司综合收入为312.701万美元，2020年同期为299.6224万美元[38] - 2021年前三季度，公司综合收入为1109.7454万美元，2020年同期为69.4559万美元[38] - 截至2021年9月30日，KKR & Co. Inc.股东权益总额为16,932,970美元[40] - 非控股权益为40,031,244美元[40] - 截至2020年9月30日，公司总股本权益为56,964,214美元，可赎回非控制性权益为93,339美元[42] - 2021年和2020年九个月截至9月30日，净收入分别为11,459,886美元和697,513美元[44] - 2021年和2020年九个月截至9月30日，经营活动提供（使用）的净现金分别为 - 3,558,499美元和 - 4,147,345美元[44] - 2021年收购全球大西洋公司（扣除收购现金）花费473,779美元[44] - 2021年和2020年，投资活动提供（使用）的净现金分别为 - 7,017,238美元和 - 111,469美元[44] - 2021年和2020年，A类和B类优先股股息分别为 - 19,201美元和 - 25,023美元[44] - 2021年C类强制可转换优先股股息为 - 51,750美元[44] - 2021年和2020年，普通股股息分别为 - 246,653美元和 - 220,482美元[44] - 2021年前九个月再保险交易净现金提供为524,724千美元，2020年为0 [45] - 2021年前九个月融资活动提供的净现金为16,126,114千美元，2020年为6,887,357千美元[45] - 2021年前九个月现金、现金等价物和受限现金净增加5,519,355千美元，2020年为2,650,511千美元[45] - 2021年前九个月支付利息876,412千美元，2020年为775,848千美元[48] - 2021年前九个月支付所得税463,983千美元，2020年为145,097千美元[48] - 2021年通过再保险协议获得的投资为16,133,534千美元，2020年为0 [48] 公司各业务线数据关键指标变化 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司资产管现金及现金等价物分别为7,256,382千美元和6,507,874千美元[21] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司资产管理投资分别为89,908,570千美元和69,274,715千美元[21] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司保险业务现金及现金等价物分别为4,717,240千美元和0千美元[21] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司保险业务投资分别为121,214,570千美元和0千美元[21] - 2021年第三季度管理费用为349,249美元，2020年同期为254,467美元；2021年前九个月管理费用为931,624美元，2020年同期为696,892美元[132] - 2021年第三季度交易费用为437,619美元，2020年同期为300,805美元；2021年前九个月交易费用为978,399美元，2020年同期为561,259美元[132] - 2021年第三季度附带权益为1,216,433美元，2020年同期为1,077,932美元；2021年前九个月附带权益为4,553,527美元，2020年同期为626,338美元[132] - 2021年第三季度普通合伙人资本权益为310,234美元，2020年同期为253,966美元；2021年前九个月普通合伙人资本权益为1,183,180美元，2020年同期为262,004美元[132] - 2021年第三季度资产管理总收入为2,245,635美元，2020年同期为1,895,238美元；2021年前九个月资产管理总收入为7,624,512美元，2020年同期为2,225,727美元[132] 公司股权相关数据变化 - 截至2021年9月30日的三个月，A类和B类优先股期初金额为149,566美元，股份数为6,200,000股；九个月期初金额为482,554美元，股份数为20,000,000股[40] - 九个月内A类优先股赎回金额为332,988美元，股份数为13,800,000股；B类优先股赎回金额为149,566美元，股份数为6,200,000股[40] - C类强制可转换优先股期初和期末金额均为1,115,792美元，股份数均为23,000,000股[40] - 普通股九个月内私募股份发行增加9股，KKR控股单位交换增加46股，净交付增加73股，回购减少27股，期末股份数为583,026,679股[40] - 额外实收资本九个月内私募股份发行增加38,454美元，KKR控股单位交换增加125,188美元，期末金额为8,735,677美元[40] - 留存收益九个月内A类优先股股息减少11,644美元，赎回减少12,012美元；B类优先股股息减少7,557美元，赎回减少5,434美元；C类优先股股息减少51,750美元；普通股股息减少246,653美元，期末金额为7,247,400美元[40] - 累计其他综合收益（损失）（税后）九个月内其他综合收益（损失）减少152,704美元，KKR控股单位交换减少3,123美元，期末金额为(174,439)美元[40] - 系列II优先股九个月内注销46股，股份数减少4,598,742股，期末股份数为271,027,751股[40] - 2020年9月30日结束的三个月和九个月，A类和B类优先股期初和期末金额均为482,554美元，股份数均为20,000,000股[42] - 2020年发行C类强制可转换优先股（扣除发行成本后）金额为1,115,792美元，股份数为23,000,000股[42] 公司业务运营与战略相关 - 2020年7月公司宣布收购全球大西洋金融集团，交易于2021年2月1日完成，通过现金、股权联合、发行优先股和高级票据等方式融资，其中优先股融资11.5亿美元，高级票据融资7.5亿美元[53] - 公司将业务分为资产管理和保险两个板块，全球大西洋金融集团的运营构成保险板块[59] - 由于新冠疫情持续，公司无法合理预测其对业务、财务业绩和经营成果的最终影响[62] - 2021年3月，公司向KKR Acquisition Holdings I Corp.的发起人股东投资约2000万美元[70] 公司会计政策与估值方法 - 公司将原始期限90天及以内的短期投资视为现金等价物[74] - 受限现金及现金等价物主要是第三方在公司融资和衍生品交易中持有的金额，其期限与相关交易期限匹配[75] - 公允价值是在有序交易中出售资产或转移负债的价格，按市场价格可观察性分为三个层次披露[76][77] - 一级定价输入是活跃市场中相同资产或负债的未调整报价，包括上市股票、美国政府和机构证券等[77] - 二级定价输入是除活跃市场报价外可直接或间接观察到的价格，通过模型或其他方法确定公允价值，包括信贷投资、固定收益证券等[78] - 三级定价输入不可观察，确定公允价值需大量管理层判断或估计，包括私募股权公司、实物资产投资等[79] - 信用投资、美国市政证券等金融工具一般采用中间市场定价，并调整到最能反映公允价值的点，也可使用模型估值[84] - 合并CLO工具的投资按信用投资的估值方法估值，CLO债务义务按金融资产公允价值计量[85] - 私募股权投资通常采用市场可比分析和现金流折现分析两种方法确定公允价值[88] - 公司对私募股权投资统一采用至少5%的流动性折扣，并根据投资变现难度等因素确定额外折扣[91] - 公司对有限寿命无形资产按直线法在15至19年的使用寿命内摊销[104] - 公司自用的企业房地产折旧年限最长为40年，其他固定资产折旧年限为3至7年[105] - 公司在确定各估值方法的权重时，某些情况下可能对单一方法赋予高达100%的权重[90] - 公司在2021年第三季度对资产管理和保险报告单元的商誉进行年度减值分析，采用定性评估确定各报告单元公允价值很可能超过账面价值[103] - 公司对租赁资产和负债在租赁开始日按未来最低租赁付款额的现值确认，使用权资产初始计量为租赁负债加初始直接成本和预付租金减租赁激励[108] - 公司综合收益包括净利润、可供出售证券未实现损益和外币折算净额[109] - 公司所得税采用资产负债法核算，递延税资产和负债按预期差异转回年度的税率确认[110] - 公司在评估递延税资产可实现性时，若有证据表明部分或全部无法实现，则计提估值准备[111] - 公司对报告单元的商誉每年第三季度进行减值测试，或在情况表明可能发生减值时更频繁测试[101] - 公司对不确定的税务状况按两步流程记录，满足条件的税务状况按大于50%可能实现的最大税收利益确认[113] - 2020年8月18日，公司将直接持有的油气物业工作权益和特许权权益转入合并投资基金，后续按公允价值计量[120] - 公司对部分投资和金融工具选择公允价值计量，其公允价值变动计入投资活动净收益（损失）[121] - 截至2021年9月30日，公司对部分权益法投资按被投资单位财务信息滞后不超过三个月报告财务结果，如Marshall Wace LLP[122] - 公司对合并CLOs的金融资产按公允价值计量，金融负债按特定方法计量[126] 公司费用与收入确认政策 - 管理费用按季度根据年利率确定，基于承诺资本或投资资本的一定百分比，因部分波动因素不受公司控制，不纳入交易价格[137] - 费用抵免方面，较旧基金（2015年1月1日前成立）为可分配监控和交易费用的80%，较新基金为100%，抵减管理费用[140] - 激励费用率一般在投资收益的5% - 20%，为可变对价，在基金计量期结束时确认，一般在投资工具计量期结束后90天内支付[143] - 2021年2月，公司将当前无或极少已计附带权益的投资基金及未来所有基金可分配至附带权益池的附带权益比例修改为65%，其他基金为40%或43% [155] - 交易费用基于交易规模或投资总企业价值等的一定百分比，为固定对价[141] - 监控费用按服务提供时间确认，部分安排有终止付款，在交易结束时确认[142] - 费用报销在公司作为代理时按净额列示，作为主要责任人时按总额列示[145] - 2020年8月18日后，公司不再确认油气收入[147] - 资本分配收入基于公司普通合伙人资本权益和附带权益，按权益法核算[149] - 薪酬和福利费用包括基本工资、福利、附带权益池分配等，酌情现金奖金基于管理费用等收入，由公司自行决定[151] - 员工可根据2010年和2019

财务数据和关键指标变化 - 本季度费用相关每股收益为0.60美元，税后可分配每股收益为1.05美元，均为历史最高水平 [3] - 管理费用较上季度增长16%，自2020年第三季度以来增长超50%，达到5.59亿美元，推动费用相关每股收益同比增长60% [3] - 本季度每股账面价值为28.06美元，较去年同期增长38% [3] - 本季度费用相关收益为5.30亿美元，较2020年第三季度增长63%，过去12个月每股费用相关收益为2.02美元 [11] - 本季度实现业绩收入4.33亿美元，实现投资收入4.48亿美元 [11] - 未实现附带权益增至85亿美元，资产负债表投资的嵌入式收益增至71亿美元，嵌入式收入近160亿美元，自年初以来增长超70% [11] - 本季度资产管理业务运营收益略高于10亿美元，较去年同期增长80%，保险业务运营收益为1.15亿美元 [12] - 本季度税后可分配每股收益为1.05美元，过去12个月为3.47美元，分别较上一时期增长100%和79% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 私募市场 - 第三季度私募市场募集资金280亿美元，其中40%来自房地产业务 [5] - 美洲房地产基金REPA III最终完成募集，规模是其前身的两倍多，房地产平台总资产管理规模达360亿美元 [5] 公开市场 - 全球大西洋在公开市场表现活跃，通过大宗交易新增1400万美元资本 [5] 基础设施和房地产平台 - 年初至今，实物资产投资占私募市场总投资的一半多，2020年该比例为25% [6] 信贷平台 - 公开市场信贷平台规模在收购全球大西洋之前大幅增长，收购后继续扩大，直接企业发起和资产融资推动投资增加 [6] - 2020年私募和机会信贷总投资略超100亿美元，2021年前9个月增至230亿美元 [6] 旗舰私募股权基金 - 本季度增长11%，过去12个月增长79%，整个私募股权组合分别增长9%和52% [8] 实物资产 - 机会房地产基金本季度增长14%，过去12个月增长29%，基础设施业务本季度增长4%，过去12个月增长19% [8] 公开市场 - 杠杆和另类信贷基金本季度分别增长1%和2%，过去12个月分别增长11%和26% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司资产管理规模（AUM）达4590亿美元，付费资产管理规模为3490亿美元，较上季度分别增长7%和9%，较去年同期均增长近100% [9] - 目前约2050亿美元的资产管理规模为永久资本或长期合伙形式，9个月前该数字为550亿美元 [9] - 公司目前有380亿美元的承诺资本，加权平均费率超100个基点，这些资本在投资或进入投资期后将开始产生费用 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 永久和长期战略资本 - 公司认为永久或循环资本有助于资产管理规模的长期增长和复利效应，一年前永久和战略资本为490亿美元，占总资产管理规模的21%，目前为2050亿美元，占比45%，未来将继续努力增加永久资本 [15] 保险业务 - 全球大西洋资产从一年前的750亿美元增至第三季度末的1200亿美元，增长60%，第三方保险客户的资产管理规模从一年前的330亿美元增至480亿美元，增长45%，保险业务资产管理规模从1080亿美元增至1670亿美元，增长55%，公司认为保险业务仍有很大增长空间 [16] 私人财富业务 - 过去几年个人投资者资金占募集资金的10% - 20%，公司计划通过投资销售、营销、数据和数字人才，推出更多适合个人投资者的产品，将该比例提升至30% - 50% [17] 亚洲业务 - 公司在亚洲拥有一流的私募股权业务，规模达150亿美元，是该地区最大竞争对手的近两倍，未来将结合亚洲团队和全球业务能力，在房地产、基础设施、信贷、成长型股权和资本市场等领域实现增长，有望使亚太业务规模与美国业务相当 [35] 定制化投资组合解决方案（CPS）业务 - 该业务为机构投资者提供私募股权外包解决方案，目前资产管理规模约60亿美元，表现处于行业前四分之一，未来将继续扩大规模 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在投资机会挖掘、投资业绩、资金回笼和募资等方面表现出色，业务模式有助于实现更好的财务成果，各项前瞻性指标处于历史最佳状态，对未来发展充满信心，预计未来5年公司规模和费用相关收益将翻倍以上 [13][14][18] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的非GAAP指标已在新闻稿中与GAAP数据进行了调整，业务部门数据按调整后股份基础报告，电话会议包含前瞻性声明，不保证未来事件或业绩 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于私人财富业务，实现资金流入占比提升至30% - 50%的关键产品和分销伙伴有哪些 - 公司有三种广泛解决方案和定制解决方案，年初至今已募集约20亿美元，目前专注于扩大规模，产品主要涉及信贷、房地产和私募股权等领域，除了自身团队建设，还在与全球财富平台建立合作关系 [21][22][23] 问题2：在永久资本方面还有哪些机会继续扩大年金化业务 - 机会包括机构渠道、私人财富和保险业务，公司还在探索新的资本结构和设计，以进一步延长资本期限 [25][26] 问题3：管理费用增长速度快于之前的指导，目前进展如何，2022年资本募集对其有何影响 - 过去的指导相对保守，公司目前业务势头强劲，全球募资表现超预期，全球大西洋资产规模远超预期，资本市场业务势头良好，资产负债表上有近160亿美元的未实现收入，2021年募集的1000亿美元资本大部分收益将在2022年及以后体现，公司有信心在更高基础上实现费用相关收益翻倍 [28][30][31] 问题4：在二级市场，公司有机增长和无机增长的计划是什么 - 公司持续评估是否与其他方合作、收购或自行建设相关业务，但目前暂无新进展 [33] 问题5：亚洲业务在零售、机构和资产类别方面未来几年的增长预期如何 - 公司在亚洲的私募股权业务领先，未来增长机会仍在私募股权领域，同时将结合亚洲团队和全球业务能力，在多个领域实现增长，有信心亚太业务未来能与美国业务规模相当 [35][36] 问题6：CPS业务进展如何，是否可替代二级市场或基金中的基金业务 - CPS业务为机构投资者提供私募股权外包解决方案，目前资产管理规模约60亿美元，表现出色，未来将继续扩大规模 [38][39] 问题7：公司是否接近资本回报的临界点，是否会提高股息或进行股票回购 - 公司资本分配基于ROE，将继续评估股息政策，计划每年增长股息，持续回购股票并投资于公司增长，如果内部找不到高ROE机会，将考虑向股东返还更多资本，公司员工是最大股东，资本分配决策将保持一致 [41][42][43] 问题8：2022年募资能否像2021年一样成功，驱动因素有哪些 - 公司暂无2022年募资的更新指导，但目前业务持续扩大和多元化，新资本募集大部分来自传统私募股权之外的策略，未来有很多产品推向市场，募资势头良好 [48][49][51] 问题9：私人财富业务和资本市场业务对实现每股4美元费用相关收益目标的贡献如何 - 私人财富业务机会增加了公司实现超4美元费用相关收益的信心，资本市场业务对目标的贡献与目前情况相比不会有太大变化 [54] 问题10：保险和年金业务的竞争动态如何 - 该业务竞争激烈，但公司凭借全球大西洋管理团队的优势和良好的合作关系，能够抓住机会，预计业务将持续增长并保持竞争力 [56] 问题11：第四季度变现活动的最新情况如何 - 公司对第四季度变现活动有良好的可见性，预计变现收入将超10亿美元，包括业绩收入和投资收入，目前变现收入略倾向于附带权益 [58][59] 问题12：在资本市场和业务趋势良好的情况下，公司如何快速处理未实现收益的变现管道 - 公司将保持平衡，2021年在实现创纪录变现的同时，资产负债表上的未实现收益和嵌入式收益仍在增长，未来有望继续实现健康的变现水平并补充未实现收益 [62][63] 问题13：费用相关收益利润率未来如何变化 - 公司历史上的费用相关收益利润率约为60%出头，今年至今约为63%，符合预期，未来计划继续投资于技术、分销和营销，运营成本可能会上升，目标是在未来几年实现可持续的60%中段利润率，但指导范围仍在60%低段 [66] 问题14：公司在私人财富业务的销售、营销、分销和数字分销方面的投资情况如何，销售团队规模和未来规划怎样，如何考虑收购、自建和租赁模式 - 公司在私人财富业务的投资包括增加人员和技术运营，目前团队从18个多月前的约10人增至近40人，预计短期内将增至三倍左右，目前采取自建和租赁模式，并评估收购机会，同时预计人员增长不会影响利润率 [69][70][71] 问题15：公司在实物资产业务中采取了哪些措施增加投资能力，未来3 - 5年投资节奏和能力目标如何，需要采取什么行动 - 公司在实物资产业务的投资活跃，今年至今已接近300亿美元，高于2020年的创纪录水平，投资增长得益于业务多元化、新资产类别的进入和市场规模的扩大，未来将通过扩大机会策略、发展核心业务、拓展全球市场、面向个人投资者销售和扩大房地产信贷业务等方式，进一步扩大房地产和基础设施平台 [73][74][76]

财务数据和关键指标变化 - 本季度费用相关每股收益和税后可分配每股收益均创季度纪录，分别为0.53美元和1.05美元 [3] - 管理费用同比增长超40%至4.8亿美元，推动费用相关收益增长68% [3] - 税后可分配收益是去年第二季度的2.5倍 [3] - 管理资产达4290亿美元，较一年前增长超90%，较上季度增长17% [4] - 每股账面价值为27.03美元，资产负债表上的净应计收益自3月31日增长13%，每股净现金和投资为17美元，去年为12美元 [4] - 本季度实现投资收入近10亿美元，其中附带权益超6亿美元，已实现投资收入约3.7亿美元 [13] - 年初至今，资产管理部门总薪酬利润率为36% [13] - 保险部门本季度运营收益1.28亿美元，ROE为17%，剔除可变投资收入后为14% [14] - 年初至今，税后可分配收益每股1.80美元，较去年同期增长143%和98% [14] - 资产负债表嵌入式收益达66亿美元，较第一季度增加约10亿美元，较去年同期增加超50亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 资本募集业务 - 本季度有机募集新资本590亿美元，超过2020年全年的440亿美元 [5] - 北美私募股权、全球基础设施和核心私募股权策略首轮募资超400亿美元 [6] - 基础设施IV首轮募资142亿美元，基础设施平台管理资产达380亿美元，去年为145亿美元 [7] - 核心私募股权最新旗舰基金首轮募资12亿美元，管理资产达280亿美元，去年为120亿美元 [7] - 本季度永续资本业务在基础设施、房地产和信贷领域取得进展，核心基础设施策略新增募资50亿美元，管理资产达70亿美元 [8] - 房地产平台管理资产达320亿美元，去年为110亿美元，有10种策略，涵盖股权和信贷 [10] 资本管理业务 - 管理费用4.8亿美元，较第一季度增长9%，较去年同期增长超40% [11] - 资本市场业务费用2.19亿美元，第三方资本市场业务收入6100万美元 [11] - 费用相关薪酬1.7亿美元，薪酬比率22.5%，其他运营费用1.15亿美元 [12] - 费用相关收益4.7亿美元，每股0.53美元，同比增长68%，利润率62% [12] 投资业务 - 私募股权组合本季度增值9%，成熟旗舰基金增值13% [15] - 房地产本季度增长10%，基础设施业务本季度持平，过去12个月增长21% [15] - 信贷基金表现良好，杠杆信贷和另类信贷本季度分别增长2%和6% [15] 保险业务 - 全球大西洋本季度运营收益1.28亿美元，主要得益于核心运营表现和战略股权投资出售 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 私募市场本季度投资70亿美元，公共市场投资超100亿美元 [16] - 干火药（可投资现金）达1120亿美元，较上季度增长63% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于多个业务的转折点，通过创新和创建相邻策略扩大业务规模，如核心私募股权和核心基础设施业务 [19] - 继续推出新业务和拓展产品，包括零售市场，以提供更多增长机会 [18] - 公司在零售渠道积极投资，团队规模在过去12个月翻倍，目前约14%的募资来自零售渠道，未来潜力大 [34] - 公司在资本市场业务看到增长机会，预计未来几年扩大规模 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是出色的季度，投资表现和资本募集创纪录，各策略和地区表现广泛 [18] - 公司对未来新资本募集前景乐观，预计超过此前设定的1000亿美元目标，也更有信心实现或超越费用相关收益目标 [24] - 公司在各业务有良好势头，有潜力推动收入和利润增长，第三季度已有约6.5亿美元的业绩和投资收入可见性 [31] 其他重要信息 - 本季度募集的资本中，98%合同期限超八年，付费资本混合费率近100个基点，88%可获得附带权益或激励费用 [17] - 公司目前有420亿美元承诺资本，加权平均管理费率超100个基点，上季度为20多亿美元 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 旗舰基金募资预计规模及如何看待1000亿美元以上目标 - 公司认为本季度募资超预期，对未来新资本募集前景乐观，预计超过1000亿美元目标，也更有信心实现或超越费用相关收益目标 [23][24] 问题2: 核心私募股权和核心基础设施业务的有限合伙人基础及与机会型基金的重叠情况 - 核心策略吸引了主权财富基金、养老基金、保险公司等大型投资者，他们将其视为机会型策略的补充，而非替代，从资金角度看，核心和机会型工具重叠不多，这些策略有助于扩大投资者基础 [26][28] 问题3: 如何看待此前设定的费用相关收益和可分配收益目标，以及零售渠道的风险和机会 - 公司目前进展超预期，对推动收入和利润增长有信心，第三季度已有约6.5亿美元的业绩和投资收入可见性；公司在零售渠道积极投资，目前约14%的募资来自该渠道，未来潜力大，且未遇到阻力，市场对另类投资和注册基金兴趣大 [31][34] 问题4: 募资情况良好且基金规模增加，公司对基金的承诺如何变化 - 公司在基金中有重要投资，但与基金资本相比，资产负债表资本占比小，未对资本承诺产生重大影响 [38] 问题5: 假设交易活动保持高水平，资本市场业务的运行费率如何 - 公司从年度和多年角度看待资本市场业务，认为其有增长机会，预计未来几年扩大规模，2021年上半年约3.3亿美元费用，过去12个月约6.8亿美元 [41] 问题6: 北美XIII、全球基础设施IV和医疗保健2%基金对基础管理费用的影响，以及为何提前启动这些基金 - 这些基金在本季度约三分之二时间启动，预计第三季度管理费用会进一步增加，约4000万美元以上；美洲XII基金调整后接近13亿美元，与启动基金的预期相符 [44][45] 问题7: 如何看待资本部署机会，目标回报是否因当前市场水平调整 - 公司继续积极部署资本，私募市场上半年投资超120亿美元，过去12个月超240亿美元，公共市场信贷业务管理资产从一年前的700多亿美元增至6月30日的1700亿美元；目标回报未改变，公司专注于一些主题投资，有望获得超额回报 [48][50] 问题8: 请详细介绍核心私募股权和核心基础设施业务平台、投资策略、适用交易、经济模式和资金投入时间 - 基础设施业务以旗舰策略为基础，通过地理扩张和相邻策略创新；核心基础设施目标是成熟现金生成资产，注重长期可预测现金流；核心私募股权是创新业务，持有投资10 - 15年，追求中双位数IRR，风险回报与机会型基金不同，自成立以来总IRR为27%，对账面价值有复合作用；现有团队负责这些策略，是盈利的增量资金和费用来源；核心私募股权预计3 - 5年部署资金，核心基础设施目前部署速度更快；管理费用在资本投资时支付，资本有附带权益或激励费用资格，长期将为业绩收入做贡献；核心基础设施70亿美元资本中，超40%来自新有限合伙人 [54][56][61] 问题9: 全球大西洋业务的常规流量和交易完成后的可用资本情况 - 有机业务方面，每年约80 - 100亿美元流量，机构业务还有再保险安排、养老金风险转移和融资协议市场等增长机会；公司年初交易筹集2.5亿美元额外资本，业务有盈利和资金回笼，若需要更多资本，有信心获取 [64][66] 问题10: 请介绍KREST的分销平台、40法案包装的优势及其他零售产品机会 - KREST是为个人投资者设立的房地产信托基金，6月在两个平台开始募资，未来有望在全球多个平台扩展；零售市场规模大，是公司机会，公司会持续推进相关业务 [69][70] 问题11: 费用相关收益利润率未来走向及股息政策 - 公司预计近期在分销和技术方面投资，但中期有望通过规模效应提高运营效率，推动利润率从低60%提升至中60%；股息政策保持一致，每年评估，预计每年适度增加股息 [73][74] 问题12: 本季度资产负债表外的部署和实现情况 - 本季度资产负债表外部署8亿美元，实现约9亿美元，过去12个月分别为31亿美元和26亿美元 [77]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，公司总资产为21.6445114亿美元，较2020年12月31日的7.9806502亿美元有所增长[18] - 截至2021年3月31日，公司总负债为17.0142484亿美元，较2020年12月31日的3.9006586亿美元有所增长[18] - 截至2021年3月31日，公司股东权益为4.6210785亿美元，较2020年12月31日的4.0799916亿美元有所增长[21] - 截至2020年12月31日，公司总资产为5.1790764亿美元，其中合并CLOs资产为1.8617992亿美元，合并基金资产为3.3172772亿美元[27] - 截至2020年12月31日，公司总负债为2.2820851亿美元，其中合并CLOs负债为1.8154796亿美元，合并基金负债为4666.055万美元[27] - 2021年第一季度，公司总收入为4.563006亿美元，2020年同期为 - 1.001505亿美元[30] - 2021年第一季度，公司总费用为3.096545亿美元，2020年同期为 - 96.692万美元[30] - 2021年第一季度，公司投资收入为2.887645亿美元，2020年同期为 - 3.683819亿美元[30] - 2021年第一季度，公司税前收入为4.354106亿美元，2020年同期为 - 4.588632亿美元[32] - 2021年第一季度，公司净收入为3.915367亿美元，2020年同期为 - 4.227953亿美元[32] - 2021年第一季度，归属于KKR & Co. Inc.普通股股东的净收入为1644.245万美元，2020年同期为 - 1288.865万美元[32] - 2021年第一季度，公司综合收入为2409.821万美元，2020年同期为 - 4254.685万美元[35] - 2021年第一季度，归属于KKR & Co. Inc.的综合收入为1043.678万美元，2020年同期为 - 1293.142万美元[35] - 2021年3月31日结束的季度，公司净收入为391.5367万美元，2020年同期净亏损为422.7953万美元[39] - 2021年经营活动净现金使用为7.3166万美元，2020年为140.6406万美元[39] - 2021年投资活动净现金使用为37.6036万美元，2020年为4.5444万美元[39] - 2021年融资活动净现金提供为445.9142万美元，2020年为151.0217万美元[39] - 2021年公司股东总权益为1467.6056万美元，2020年为932.5962万美元[38] - 2021年非控制性权益为3153.4729万美元，2020年为1726.4068万美元[38] - 2021年总权益为4621.0785万美元，2020年为2659.003万美元[38] - 2021年可赎回非控制性权益为9.1845万美元，2020年为0[38] - 2021年A类和B类优先股股息为8341美元，与2020年相同[39] - 2021年C类强制可转换优先股股息为17250美元，2020年无此项[39] - 截至2021年3月31日的三个月，现金、现金等价物和受限现金净增加3984218美元，2020年为32627美元；期初金额为6993457美元，2020年为3237416美元；期末金额为10977675美元，2020年为3270043美元[40] - 2021年支付利息289420美元，2020年为288916美元；支付所得税11044美元，2020年为24836美元；支付经营租赁负债9846美元，2020年为13243美元[43] - 2021年权益及其他非现金出资82517美元，2020年为71699美元；非控股股东非现金出资845943美元，2020年无此项[43] - 2021年通过再保险协议获得投资368328美元，2020年无此项；获得保单持有人负债和应计项目1112370美元，2020年无此项；获得合同持有人存款资金6988美元，2020年无此项[43] - 2021年因合并变化，投资减少49403美元，其他资产减少32689美元，债务义务减少26165美元，应付关联方款项减少238美元，应计费用和其他负债减少10350美元，非控股股东权益减少66488美元，2020年无相关变化[43] 公司股权相关情况 - 截至2021年3月31日，公司赎回非控股权益为9.1845亿美元，2020年12月31日为0[20] - 截至2021年3月31日，公司A类和B类优先股分别发行和流通1380万股和620万股，价值4.82554亿美元，与2020年12月31日持平[20] - 截至2021年3月31日，公司C类强制可转换优先股发行和流通2300万股，价值11.15792亿美元，与2020年12月31日持平[20] - 截至2021年3月31日，公司普通股发行和流通5.78269039亿股，价值5783万美元，2020年12月31日发行和流通5.72893738亿股，价值5729万美元[21] - 截至2021年3月31日，公司留存收益为5.007223亿美元，较2020年12月31日的3.440782亿美元有所增长[21] 公司业务板块相关数据 - 截至2021年3月31日，公司资产中资产管理部分的投资为76.156229亿美元，较2020年12月31日的69.274715亿美元有所增长[18] - 截至2021年3月31日，公司负债中保险部分的保单负债为102.607224亿美元[18] - 公司业务分为资产管理和保险两个板块，Global Atlantic的运营构成保险板块[54] - 2021年第一季度管理费用为276,181美元，2020年同期为222,689美元[127] - 2021年第一季度交易费用为165,893美元，2020年同期为98,996美元[127] - 2021年第一季度激励费用为3,438美元，2020年同期为668美元[127] - 2021年第一季度油气收入为0美元，2020年同期为13,315美元[127] - 2021年第一季度总费用及其他收入为493,311美元，2020年同期为380,572美元[127] - 2021年第一季度附带权益收入为2,140,426美元，2020年同期亏损1,210,925美元[127] - 2021年第一季度普通合伙人资本权益收入为544,221美元，2020年同期亏损171,152美元[127] - 2021年第一季度资本分配收入为2,684,647美元，2020年同期亏损1,382,077美元[127] - 2021年第一季度资产管理总收入为3,177,958美元，2020年同期亏损1,001,505美元[127] 公司收购相关情况 - 2021年2月1日完成收购Global Atlantic，交易资金来源包括现金、向少数共同投资者出售股权所得、发行11.5亿美元6.00%的C系列强制可转换优先股所得以及发行7.5亿美元3.500%的2050年到期高级票据所得[48] 公司财务报表编制及评估相关 - 编制财务报表需管理层进行估计和假设，包括投资和金融工具估值、所得税准备确定等，实际结果可能与估计不同[58] - 公司评估合并的实体包括子公司、投资公司属性的实体、CFEs、Global Atlantic及其保险公司等，先考虑是否为VIE，不满足则按投票权益实体评估[59] 公司投资相关情况 - 公司投资约2000万美元于KKR Acquisition Holdings I Corp.的发起人股东[65] - 公司大部分投资基金被归类为可变利益实体（VIE），公司合并其为主要受益人的所有VIE [61][62] - 截至2021年3月31日，公司按权益法核算且财务结果有滞后的被投资企业包括Marshall Wace LLP[117] - 全球大西洋的投资包括美国政府和机构债券、各类证券、企业债券等[158] 公司财务估值相关方法 - 公司将所有购买时原始期限在90天或以内的短期流动性投资视为现金等价物[68] - 受限现金及现金等价物主要是第三方根据公司某些融资和衍生品交易持有的金额，其期限通常与相关融资或衍生品交易期限一致[69] - 公允价值计量分为三个层次，Level I为活跃市场中相同资产或负债的未调整报价；Level II为非活跃市场报价，通过模型或其他估值方法确定；Level III为不可观察输入，需重大管理层判断或估计[71][72][73] - 信用投资、美国市政证券、公司债券和结构化证券等Level II金融工具，公司一般采用中间市场定价并调整至最能估计公允价值的点，也可使用输入可观察或关键价值驱动因素可观察的模型估值[78] - 合并CLO工具的投资按与信用投资相同的估值方法估值，CLO债务义务按CLO金融资产的公允价值计量[79] - 与公开上市证券挂钩的证券通常使用标准可转换证券定价模型估值，关键输入包括信用利差和波动率假设[80] - 私募股权投资确定公允价值时一般采用市场可比分析和现金流折现分析两种方法，完成估值后会对每种方法赋予权重，并在适当情况下应用流动性折扣[83][84] - 确定估值方法权重时，公司会考虑直接市场可比对象的可用性、现金流折现分析的适用性、预期持有期限和投资变现方式等因素，某些情况下可能对单一方法赋予高达100%的权重[85] - 公司对所有私募股权投资一般应用最低5%的非流动性折扣[86] - 成长型股权投资企业价值可通过市场可比分析、现金流折现分析等确定[87] - 基础设施、能源和房地产等实物资产投资采用现金流折现分析等一种或多种方法估值[88] - 信贷投资使用交易商或做市商提供的价值估值，无可用价值时由独立估值公司确定范围[90] - 房地产抵押贷款由独立估值公司估计公允价值，公司进行季度审查[91] - 资金预扣应收款和应付款按公允价值计量，部分代表嵌入式衍生品[92] - 再保险应收款按公允价值计量，使用考虑死亡率和退保率等输入值的现值技术[92] - 保险负债和保险嵌入式衍生品按公允价值计量，使用考虑保单持有人行为等输入值的现值技术[93] 公司资产减值及摊销相关 - 商誉每年第三季度进行减值测试，或在情况表明可能发生减值时更频繁测试[95] - 无形资产主要与GA收购中获得的无形资产有关，有限寿命无形资产按15至19年直线摊销[98] 公司费用及收入相关政策 - 管理费用按季度根据年利率确定，基于承诺资本或投资资本的一定百分比[132] - 费用抵免方面，2015年1月1日及之前成立的旧基金为80%，新基金为100%[136] - 激励费用率一般在投资收益的5% - 20%之间，在每个基金的计量期结束时确认[139] - 2021年2月，当前及未来基金可分配至收益池的附带权益比例调整为65%，其他基金为40%或43%[151] 公司员工相关政策 - 员工股权奖励大多在授予日期起三到五年内基于服务归属，部分取决于市场条件[152] - 公司为美国符合条件的员工提供401(k)计划，可能在计划年度结束后自行决定缴款[153] 公司投资收入构成 - 投资收入主要包括投资的实现和未实现损益、外汇损益、股息、利息收入和利息费用[155] 公司金融资产及负债会计处理 - 公司在收购时识别出37亿美元的PCD抵押贷款和其他贷款应收款，相关拨备为1.203亿美元，非PCD抵押贷款和其他贷款应收款的拨备对综合运营报表影响为1.836亿美元[167] - 公司对超过90天逾期的证券和贷款通常暂停计提利息，并将相关应计利息冲回净投资收入[163][168] - 公司对AFS固定到期证券的未实现损益，扣除税和保险无形资产摊销后，在综合财务状况表的累计其他综合收益中报告[161] - 公司对交易性固定到期证券按公允价值计量，实现和未实现的损益在综合运营报表的净投资收益（损失）中报告[164] - 公司对权益证券按公允价值计量，实现和未实现的投资损益在综合运营报表的净投资收益（损失）中报告[165] - 公司对抵押和其他贷款应收款按成本减去信用损失拨备，并调整溢价/折价摊销/增值[166] - 公司对政策贷款按未偿还本金余额计量，利息收入按合同约定利率确认[169] - 公司对投资合伙企业采用权益法核算，在有限情况下按公允价值计量[170][171] - 公司对可再生能源实体投资，有控制权时合并，有重大影响但无控制权时采用权益法核算[172] - 公司对衍生品工具主要用于对冲风险，符合条件时可采用套期会计[177] 公司信贷损失估计及监控 - 公司更新抵押贷款和其他贷款应收款的预期信贷损失估计，商业抵押贷款使用评估违约概率和损失金额的模型，住宅和消费贷款主要用贴现现金流模型[188][189][190] - 公司对固定到期证券的信贷损失准备后续进行监控，可回收价值恶化增加准备，改善则减少准备[186] - 公司对其他投资的减值评估需重大判断，根据资产类别风险定期评估[193] 公司保险相关会计处理 - 递延保单获取成本（DAC）包括佣金等，递延销售诱因（DSI）由年金产生，价值业务收购（VOBA）有正负之分[195][196] - 对利率敏感产品，DAC和DSI资产按实际和估计的总利润摊销，VOBA按保单

财务数据和关键指标变化 - 税后可分配收益为每股0.75美元，费用相关收益为每股0.41美元 [6] - 管理费用同比增长31%，推动费用相关收益每股较2020年第一季度增长36% [6] - 管理资产规模达3670亿美元，反映了Global Atlantic收购完成、强劲的投资表现和持续的募资势头 [6] - 每股账面价值为25.84美元，较一年前的16.52美元增长超50%，较上一季度增长12% [6] - 年化股息每股提高至0.58美元 [6] - 第一季度费用收入总计5.86亿美元，管理费用为4.4亿美元，较去年增长31%，资本市场业务产生1.12亿美元交易费用 [12] - 费用相关补偿为1.32亿美元，占费用相关收入的22.5%，其他运营费用总计1900万美元 [12] - 费用相关收益为3.64亿美元，即每股0.41美元，费用相关收益利润率为62% [13] - 实现业绩收入1.7亿美元，实现投资收入4.6亿美元，该季度部分收入项目约为6.3亿美元 [13] - 资产管理运营收益为8.17亿美元，Global Atlantic收益增加6300万美元，总可分配运营收益为8.8亿美元，同比增长68% [14] - 税后可分配收益为6.6亿美元，即每股0.75美元，若剔除特殊因素，本季度税后可分配收益应为每股0.81美元 [14][15] - 第一季度总资本投资为70亿美元，过去12个月为310亿美元，较上一时期增长超30%，其中私募市场部署较上一LTM时期增长77% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权 - 投资组合整体季度增值19%，过去12个月增值56%，旗舰基金季度增值28%，过去12个月增值近80% [7] - 2018 - 2020年私募股权部署中38%投资于具有科技和数字主题的公司 [7] 房地产和基础设施 - 过去12个月机会型房地产基金增值13%，基础设施投资组合增值18% [8] 信贷 - 另类信贷综合指数季度增值7%，过去12个月增值19% [9] - 杠杆信贷综合指数季度增值2%，过去12个月增值25%，独立高收益和银行贷款记录在1年、3年、5年和7年时间框架内均排名前四分之一 [10] 资产负债表投资组合 - 季度增值12%，过去12个月增值52% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球第一季度宣布的并购交易量是去年的两倍，是该年最活跃的开局 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续追求长期合作关系，有活跃的项目管道，部分项目接近完成 [24] - 持续关注二手市场，分析是自建还是收购 [25] - 当旗舰基金面临容量限制时，将未满足的需求转向其他相邻资产类别和策略 [29][30] - 思考如何根据Global Atlantic的需求调整和发展发起平台战略，考虑自有、合作或混合模式 [53][54] - 公司认为在市场活跃、估值上升的情况下，投资需保持纪律，采用强大的主题方法，选择有增长需求的公司进行投资 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队强大、投资结果出色、未实现收益和附带权益高、业务不断扩展，增长途径多且前景明朗，Global Atlantic的加入将进一步增强公司实力 [21] - 预计税后可分配收益到2023 - 2024年将加速增长至4 - 5美元区间 [20] 其他重要信息 - 本季度报告采用两个业务板块，即资产管理板块和新的保险板块，反映公司对Global Atlantic约60%的财务结果权益 [4] - 公司调整了薪酬框架和收益报告框架，以提高可比性、透明度和易读性 [4][5] - 公司在4月有6家投资组合公司上市，包括AppLovin、Darktrace和KnowBe4等 [8] - 第一季度募资150亿美元，过去12个月募资510亿美元，亚洲IV基金最终募资150亿美元，是专注于亚太地区的最大私募股权基金 [10][11] - 2020年底资产负债表上的91亿美元未实现收益增加至3月底的123亿美元 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否仍在寻求长期合作关系以及各平台建设进展 - 公司仍在寻求长期合作关系，有活跃的项目管道，部分项目接近完成；在二手市场方面，持续关注并分析自建或收购的可能性，但暂无更多信息分享 [24][25] 问题2: 业务势头强劲、有限合伙人需求旺盛的背景下，旗舰基金容量是否改变以及如何利用超额需求 - 目前处于良好的募资环境，投资者对不同资产类别参与度增加，当旗舰基金面临容量限制时，会将未满足的需求转向其他相邻资产类别和策略 [29][30] 问题3: Global Atlantic的120亿美元私募市场资产投资策略以及是否有机会将其资产配置转向KKR策略 - 大部分投资为信贷导向，部分在房地产领域，主要是房地产信贷；公司处于将Global Atlantic资产负债表和产品进行转换的早期阶段，认为有很大机会，但需要时间推进 [33] 问题4: 考虑到近期表现和潜在资本利得税率变化，如何看待资产负债表上嵌入式收益的变现前景以及潜在税收变化对投资组合的影响 - 潜在税收立法不会影响投资组合的变现决策，公司会以客户利益为重，在合适的时间退出；预计有部分核心资产可长期增值，也有成熟投资组合可在未来几个季度变现；第二季度已有7亿美元以上的业绩和投资收入可见性，其中约60% - 三分之二为附带权益，其余为投资收入 [36][37] 问题5: 在估值上升和经济增长前景良好的情况下，如何考虑当前的资本部署 - 市场活动活跃，投资需保持纪律，采用强大的主题方法，选择有增长需求的公司进行投资，如过去三年私募市场近40%的部署投资于具有科技和数字主题的公司 [40][41] 问题6: 如何考虑KKR的加权平均混合费率 - 由于只包含两个月的Global Atlantic数据，第一季度数据可作为参考，但IMA会对整体费率产生下行压力，不过公司多个私募策略的良好募资前景可部分抵消这一影响 [44] 问题7: 本季度新增的业绩费用收入项目是否有季节性，与哪些产品相关以及如何增长 - 该项目主要反映来自永续资本工具的激励费用，基于投资组合的基础收益率而非市值计价，包括BDC平台的1类激励费用、基础设施和信贷领域的核心工具以及一些中小企业的类似费用安排；公司认为未来几年有很大机会扩大该项目规模 [47][48] 问题8: 如何看待发起平台合作与自有模式的权衡，以及未来可能增加的能力 - 公司已建立或合作约16个发起平台，拥有4000名员工和超1000亿美元的资产管理规模或资产负债表；目前正在根据Global Atlantic的需求调整战略，考虑部分项目短期自有后出售，部分采用混合模式，Global Atlantic的加入拓宽了投资思路，部分项目可在KKR或Global Atlantic资产负债表上长期持有 [52][54] 问题9: Global Atlantic目前可用于增长的资本规模以及本季度的有机增长情况 - 公司收购时筹集了2.5亿美元的主要资本，认为侧车融资有机会用于追求增长机会，公司还可帮助Global Atlantic在有意义的增长机会出现时获取资本；未提及本季度有机增长情况 [58][59] 问题10: 如何考虑KKR未来的正常化税率以及保险收益是否税后计入损益表 - 保险板块收益以税后数据呈现；公司自成为C - Corp以来的税率指导未变，受益于C - Corp转换时的基础提升，目前税率低于法定税率，预计未来税率将从十几岁中期上升至二十几岁初期，随着基础提升的影响逐渐减弱，税率将向法定税率靠拢 [62][63]