报告行业投资评级 | 公司名称 | 评级 | | --- | --- | | Lineage Inc. | Buy | | Prologis Inc. | Neutral | | Terreno Realty Corp | Buy | | Extra Space Storage Inc. | Buy | | Public Storage Inc. | Buy | | Brixmor Property Group | Buy | | Phillips Edison & Co | Buy | | Kimco Realty Corp | Neutral | | Tanger Inc. | Buy | | Simon Property Group | Buy | | Broadstone Net Lease | Sell | | Essential Properties Realty Trust | Buy | | Safehold Inc. | Buy | | VICI Properties Inc. | Buy | | Mid - America Apartments | Buy | | Equity Residential Properties | Neutral | | Essex Property Trust | Neutral | | Camden Property Trust | Neutral | | UDR Inc. | Sell | | American Homes 4 Rent | Buy | | Invitation Homes | Buy | | Millrose Properties | Buy | [3] 报告的核心观点 报告为投资者准备即将到来的管理会议而编写，涵盖工业、零售、住宅、冷藏和自助存储以及净租赁等多种房地产类型的22个管理团队相关问题，涉及战略、物业特定主题及当前事件回顾，还给出各公司投资评级和价格目标等信息 [1] 根据相关目录分别总结 冷藏存储REITs - Lineage Inc. 1Q25经济入住率环比下降290个基点，同比下降260个基点；每占用托盘收入同比下降3.3% [5] - 该公司重申AFFO/股和EBITDA指引，探讨达到指引不同端点所需条件及面临的宏观逆风对指引的下行风险 [6] - 内部增长方面，1Q25最低存储保证从4Q24下降，愿意以价格换入住率 [9][10] - 外部增长方面，1Q末其35亿美元循环信贷工具使用近20亿美元，关注收购机会及与泰森食品交易的影响 [13][14] 工业REITs Prologis Inc. - 全球业务利弊共存，美国港口活动对业务有一定影响，亚洲3PLs近期是空间最大使用者 [17][18] - 预计2H25入住率和租金增长改善，存在延迟到2026年的风险 [20] - 2025开发启动指引随1Q25收益下调，BTS活动强劲，机构投资者对工业资产兴趣在1Q增加 [21][24] Terreno Realty Corp - 关税政策可能扰乱全球供应链，影响仓库需求，租户组合受关注 [31][33] - 近期收购活动年初有大管道但YTD宣布活动相对缓慢，探讨收购节奏、资金来源等问题 [37][39] 自助存储REITs Extra Space Storage Inc. - 探讨5月业务表现、衰退对关键绩效指标的影响，街道费率和新客户费率同比下降但缺口改善 [44] - 内部增长方面，优先考虑入住率而非租金，关注网络客户占比及对入住率的影响 [48][51] - 外部增长方面，有大型收购活动，关注交易市场、资本率趋势及第三方管理项目发展 [49][51] Public Storage Inc. - 探讨5月业务表现、衰退影响，街道费率和新客户费率同比下降但缺口改善 [54][56] - 内部增长方面，管理租金与入住率关系，更多市场收入增长加速 [57] - 外部增长方面，虽开发有困难但每年仍有高开发量，关注交易市场和开发收益率差异 [58][59] 零售REITs Brixmor Property Group - ICSC会议后探讨租赁需求、租户信用和坏账展望，年末计费入住率连续四年同比增长 [63][65] - 外部增长方面，4月交易市场因波动放缓，有再开发管道和潜在机会 [68][70] Phillips Edison & Co - 市场波动受关税更新影响，租户需求强，入住率和租金价差高，2025指引含坏账影响 [74][77] - 外部增长方面，指导2025年收购3.5 - 4.5亿美元，关注零售交易市场和再开发投资 [79][81] Kimco Realty Corp - ICSC会议后探讨会议目的、租户信用和坏账展望，1Q25租赁需求稳固，保留率超90% [87][91] - 外部增长方面，有限新建设使现有中心受益，关注收购和处置活动及RPT Realty合并后的影响 [89][94] Tanger Inc. - ICSC会议后探讨会议相关情况，截至4/30/25，约57%的2025到期租约已执行或在处理中 [98][99] - 关注租户类型、入住率变化及处置和收购活动对FFO指引的影响 [102][103] Simon Property Group - ICSC会议后探讨会议相关情况，1Q约4.6%的租金将于2025年剩余时间到期 [105][106] - 内部增长方面，关注租户类型、观察名单变化和零售商破产对坏账的影响 [108][110] - 外部增长方面，再/开发管道约10亿美元，关注收购活动和国内物业NOI增长展望 [111][112] 净租赁REITs（包括博彩和地面租赁） Broadstone Net Lease - 宣布与PLD为菲亚特克莱斯勒汽车的7820万美元BTS项目，目标2025年签署5亿美元新BTS业务 [115][116] - 1Q物业收购5900万美元，探讨收购和开发的相关问题，如交易市场趋势、资金来源和杠杆目标 [117][121] Essential Properties Realty Trust - 收购量季度间相对稳定，与中端市场运营商进行售后回租交易，1Q GAAP收购资本率达9.4%创历史新高 [126][128] - 内部增长方面，关注租户信用、租金增长和空置情况 [134][137] Safehold Inc. - 1Q有2000万美元资金投入但无新起源关闭，活跃于多户家庭业务，关注LOIs关闭情况和租赁贷款计划发展 [138][139] - 探讨资产组合中物业类型集中风险和资本分配问题 [139][142] VICI Properties Inc. - 有能力定期部署资本，专注开发资金投入，宣布为北叉莫诺赌场度假村提供最多5.1亿美元开发资金 [150][151] - 探讨开发资金与售后回租的机会对比、交易市场趋势和投资组合中博彩与非博彩资产占比 [153][156] 住宅REITs Mid - America Apartments - 探讨旺季租赁初期市场表现、移民政策和学生贷款还款对租户和投资组合的影响 [166] - 内部增长方面，关注新租和续租率、优惠环境和其他收入增长机会 [167] - 外部增长方面，比较不同市场收购机会和收购与开发的风险回报差异 [168][169] Equity Residential Properties - 探讨旺季租赁初期市场表现、高收入居民状况和学生贷款还款对租户和投资组合的影响 [170] - 内部增长方面，关注新租和续租率、优惠环境和其他收入增长机会 [171] - 外部增长方面，关注扩张市场的收购机会 [172] Essex Property Trust - 探讨旺季租赁初期市场表现、移民政策、学生贷款还款和科技就业趋势对投资组合的影响 [173] - 内部增长方面，关注新租和续租率、优惠环境和旧金山租金增长情况 [174] - 外部增长方面，描述收购机会集，探讨收购和开发的风险回报差异及政策对成本和承保的影响 [175] Camden Property Trust - 探讨旺季租赁初期市场表现、移民政策、学生贷款还款和DC暴露情况对投资组合的影响 [177] - 内部增长方面，关注新租和续租率、优惠环境 [178] - 外部增长方面，比较不同市场机会，探讨收购和开发的风险回报差异及市场减持意向 [178] UDR Inc. - 探讨旺季租赁初期市场表现、移民政策、学生贷款还款和DC暴露情况对投资组合的影响 [180] - 内部增长方面，关注新租和续租率、优惠环境 [181] - 外部增长方面，探讨收购和开发的风险回报差异及与LaSalle的关系和杠杆目标 [181][182] American Homes 4 Rent - 探讨旺季租赁初期市场表现、新租率增长原因、学生贷款还款对租户的影响和BTR供应趋势 [183] - 内部增长方面，关注新租和续租趋势、优惠环境和运营费用增长情况 [184] - 外部增长方面，关注关税和移民政策对成本和开发收益率的影响及与房屋建筑商的合作机会 [185] Invitation Homes - 探讨旺季租赁初期市场表现、新租率增长原因、学生贷款还款对租户的影响和BTR供应趋势 [186] - 内部增长方面，关注新租和续租趋势、优惠环境和运营费用增长情况 [187] - 外部增长方面，关注关税和移民政策对房屋建筑商成本的影响及收购活动和承保变化 [188][190] Millrose Properties - 探讨投资界对公司的低估点、住宅建设行业现状和收购活动情况 [191][192] - 外部增长方面，关注收购指引完成情况、与房屋建筑商的合作及收益率情况 [192]

公司活动 - 公司管理团队将于2025年6月4日周三在Nareit REITweek投资者会议上进行展示 [1] - 展示时间为美国东部时间2025年6月4日周三上午9:30 - 10:00 [1] - 直播链接为Kimco Realty Presentation Link或在浏览器中输入https://vimeo.com/event/5090222/ [1] - 会议音频将在公司投资者关系网站上保留至2025年7月5日 [2] 公司概况 - 公司是一家房地产投资信托公司，是美国高品质露天、以杂货店为核心的购物中心和混合用途物业的领先所有者和运营商 [3] - 公司投资组合集中在主要大都市市场的一环郊区，包括沿海市场和阳光地带城市 [3] - 租户组合专注于每周能吸引多次购物的必需品和服务 [3] - 公司自1991年在纽约证券交易所上市，被纳入标准普尔500指数，在购物中心的所有权、管理、收购和增值重建方面拥有超过65年的经验 [3] - 截至2025年3月31日，公司在美国拥有567个购物中心和混合用途资产的权益，总可租赁面积达1.01亿平方英尺 [3] 信息披露 - 公司通过投资者关系网站、美国证券交易委员会文件、新闻稿、公开电话会议和网络直播向投资者发布重要信息 [4] - 公司也使用社交媒体与投资者和公众沟通，发布的信息可能被视为重要信息 [4] - 公司鼓励投资者、媒体和其他感兴趣的人查看其在社交媒体渠道发布的信息，包括Facebook和LinkedIn [4] - 公司使用的社交媒体渠道列表可能会在投资者关系网站上不时更新 [4] 联系方式 - 高级副总裁David F. Bujnicki负责投资者关系和战略 [5] - 联系电话为(833) 800-4343 [5] - 邮箱为dbujnicki@kimcorealty.com [5]

公司评级与投资机会 - Kimco Realty (KIM) 近期被上调至Zacks Rank 2（买入）评级 这一评级变化由盈利预期的上升趋势触发 盈利预期是影响股价的最强因素之一 [1] - Zacks评级的唯一决定因素是公司盈利预期的变化 系统追踪当前及未来财年的Zacks共识预期（覆盖该股票的分析师EPS预测共识） [1] - 盈利预期的变化与短期股价走势高度相关 机构投资者利用盈利预期计算公司股票的公平价值 其大规模买卖行为推动股价变动 [4] 盈利预期修订与股价影响 - 实证研究表明盈利预期修订趋势与短期股价波动存在强相关性 跟踪此类修订对投资决策具有实际意义 [6] - Kimco Realty的盈利预期持续上调 过去三个月Zacks共识预期增长1% 2025财年预期每股收益1.73美元 较上年增长4 9% [8] - Zacks Rank 1（强力买入）股票自1988年以来年均回报率达+25% 该系统将股票分为五类 基于四项与盈利预期相关的因素 [7] 评级系统特点 - Zacks评级系统对覆盖的4000多只股票保持"买入"和"卖出"评级的均衡比例 仅前5%股票获"强力买入"评级 接下来的15%获"买入"评级 [9] - Kimco Realty进入Zacks覆盖股票的前20% 表明其盈利预期修订表现优异 有望在短期内跑赢市场 [10]

收入投资策略 - 收入投资者的主要关注点是从流动性投资中产生持续现金流 股息是收入投资者的核心关注点 [1][2] - 股息占长期回报的重要组成部分 在许多情况下超过总回报的三分之一 [2] Kimco Realty公司概况 - Kimco Realty总部位于Jericho 属于金融板块 年初至今股价下跌9.09% [3] - 当前股息为每股0.25美元 股息收益率为4.69% 高于行业平均4.2%和标普500的1.53% [3] 股息增长与支付能力 - 公司当前年度股息为1美元 较去年增长3.1% 过去五年平均年增长率为15.31% [4] - 当前派息率为59% 即支付了最近12个月每股收益的59%作为股息 [4] 盈利前景 - 2025年Zacks一致预期每股收益为1.72美元 同比增长4.24% [5] 行业比较与投资特点 - 大型成熟公司更倾向于派发股息 而科技初创公司或高增长企业很少派息 [6][7] - 高股息收益率股票在利率上升时期可能面临挑战 [7]

公司优势 - 公司拥有优质零售物业组合，82%年基础租金(ABR)来自顶级大都市市场，且沿海市场家庭收入中位数超过美国平均水平21% [3] - 2025年第一季度签署583份租约(总面积440万平方英尺)，其中144份为新租约，必需品驱动的超市锚定物业组合支撑稳定租赁活动 [4] - 租户结构多元化，82% ABR来自全国/地区级租户，全渠道零售商增强现金流稳定性 [5] - 资产负债表强劲，2025年一季度末拥有20亿美元即时流动性，无抵押物业占比94.8%，加权平均债务期限8.2年 [6] 财务表现 - 2025年一季度FFO每股0.44美元超预期，同比增长12.8%，收入增长抵消利息支出上升影响 [2] - 持续增加股息，2024年三季度股息提升4.2%至每股0.25美元，五年内九次上调股息，年化增长率达15.31% [7] - 总债务规模达80.2亿美元(2025年一季度末)，当季利息支出同比增长7.8%至8040万美元 [11] 行业挑战 - 电商渗透率提升冲击实体零售，尤其在线杂货业务扩张可能影响租金增长率和空置率 [10] - 高利率环境持续，2024年下半年美联储降息后仍推高融资成本，制约地产收购开发能力 [11] 市场表现 - 股价三个月跌幅1.6%优于行业5.7%跌幅，分析师上调2025年FFO预期至每股1.72美元 [8] - 同业比较中，WPC和CUZ分别获Zacks买入评级，2025年FFO预期增速为3.8%和3.7% [12][13]

零售REIT行业概况 - 2025年零售地产行业展现出惊人的韧性 两大零售REIT巨头Realty Income和Kimco Realty再次成为投资者关注焦点 [1] - 通胀趋缓且利率趋于平稳 房地产投资者正在寻找可靠的收入来源和上涨潜力 [2] Realty Income分析 - 采用稳健的三重净租赁模式 主要租户为杂货店、便利店和一元店等必需零售商 租户承担税费、保险和维护费用 确保可预测的低风险现金流 [3] - 截至2025年3月拥有15,627处物业 覆盖美国和欧洲市场 租户以投资级为主 地理和行业多元化程度高 [3] - 近年通过收购扩张至工业、游戏和数据中心领域 2025年第一季度投资13.7亿美元 初始收益率为7.5% 预计全年投资约40亿美元 [4] - 资产负债表强劲 拥有29亿美元流动性 投资级信用评级(A3/A-) 净债务与EBITDAre比率为5.4倍 固定费用覆盖率为4.7倍 [5] - 连续110个季度增加股息 过去五年提高股息23次 30年股息增长记录 1994年以来股息复合年增长率为4.3% [6] Kimco Realty分析 - 专注于美国露天购物中心和混合用途物业 战略重点为高增长阳光地带和沿海城市的人口密集郊区 82%年基础租金来自顶级市场 [7] - 85%年基础租金来自杂货店锚定物业 2025年第一季度签署440万平方英尺租约 可比新租约现金租金增长48.7% 为七年最高 [8] - 财务状况良好 拥有20亿美元流动性 净债务与EBITDA比率为5.3倍 投资级信用评级 94.8%资产无抵押 债务到期期限平均8.2年 [9] - 股息自疫情暂停后强劲反弹 过去五年增加九次 年化增长率为15.31% [9] 财务指标比较 - Realty Income 2025年销售和每股FFO同比增长预期分别为6.47%和1.91% 但2025和2026年每股FFO预期在过去60天呈下降趋势 [11] - Kimco 2025年销售和每股FFO同比增长预期分别为4.00%和4.24% 2025和2026年每股FFO预期在过去60天呈上升趋势 [11] - 年初至今 Realty Income股价上涨3.1% Kimco股价下跌8.4% 同期零售REIT行业下跌4.4% 标普500指数下跌0.6% [13] - Realty Income远期12个月P/FFO为12.75倍 接近一年中位数13.13倍 Kimco为12.29倍 低于一年中位数13.06倍 [15] 投资结论 - Realty Income提供低风险收入投资 三重净租赁模式稳健 投资组合多元化 收购纪律严格 股息增长稳定 资产负债表强劲 [17] - Kimco提供更具防御性的杂货店锚定资产 战略市场定位明确 租赁势头强劲 财务纪律严格 为长期价值创造提供支持 [17] - Kimco估值更具吸引力 盈利预期上调 对于长期投资者而言是更明智的选择 [18]

购物中心业态转型 - 购物中心业务模式从传统零售转向服务导向 服务型业态具有抗电商特性且推动空置率降至历史低位 主要包括医疗健康和宠物护理等[1] - 服务型商户占公司新签约业务的80% 显示行业需求结构显著变化[2] 主力租户与供需格局 - 超市类主力租户(如Kings Whole Foods等)与TJX折扣店构成零售"最佳组合"[2] - 行业呈现供不应求状态 公司通过弹性商户填补空置 破产租户Party City的原址新租约租金溢价40%[3] 租户质量改善 - 疫情淘汰经营不善企业 公司高风险租户观察名单规模缩小[3] 混合用途开发战略 - 计划将停车场改建为住宅 自动驾驶普及可能降低市政停车位配比要求[4] - 零售与住宅形成协同效应 相互导流创造和谐生态[5]

公司业绩 - Kimco Realty Corporation 1Q25 运营资金(FFO)超出预期每股0.02美元 [1] - 净营业收入和FFO增长得益于强劲的租赁环境 [1] 行业分析 - 房地产投资信托基金(REITs)行业受益于当前有利的租赁市场条件 [1]

投资策略 - 投资者通过股票、债券、ETF等证券追求高回报 但收益型投资者更关注持续现金流[1] - 现金流来源包括债券利息、其他投资收益及股息 股息占长期回报比例常超三分之一[2] Kimco Realty基本面 - 公司总部位于Jericho 属于金融板块 年初至今股价下跌9.86%[3] - 当前季度股息0.25美元/股 股息率4.73% 高于行业均值4.41%和标普500的1.6%[3] - 年度股息1美元 同比增长3.1% 近五年年均股息增幅达15.31%[4] 财务指标 - 派息比率59% 即将过去12个月EPS的59%用于分红[4] - 2025年每股收益预期1.71美元 预计同比增长3.64%[5] 行业特征 - 高增长企业或科技初创公司通常不分红 成熟稳定企业更适合股息投资[7] - 高股息率股票在加息周期中可能承压 但Kimco兼具股息优势且获Zacks三级评级[7]

财务数据关键指标变化-收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度，租赁物业净收入为5.313亿美元，较2024年同期增加3238.1万美元；管理及其他费用收入为533.8万美元，较2024年同期增加48.9万美元[170] - 2025年第一季度，公司普通股股东可获得的净收入为1.251亿美元，2024年同期为净亏损1890万美元；摊薄后每股净收入为0.18美元，2024年同期为 - 0.03美元[173] - 2025年第一季度租赁物业净收入增加3240万美元，主要源于租户收入净增1710万美元、2025和2024年收购物业带来收入增加1000万美元、租赁终止费收入增加530万美元[175] - 2025年第一季度其他收入净额减少940万美元，主要源于利息、股息收入和合同结算收入减少[182] - 2025年第一季度抵押贷款和其他融资收入净额增加880万美元，得益于新贷款发放和信贷损失拨备减少[183] - 2025年第一季度经营活动净现金流为2.238亿美元，较2024年同期增加4770万美元；投资活动净现金流使用1.306亿美元，2024年同期为提供2.014亿美元；融资活动净现金流使用6.505亿美元，2024年同期为10亿美元[191][192][196] - 2025年第一季度，物业销售收益为88.7万美元，较2024年同期增加56.9万美元[170] - 2025年第一季度，公司普通股股东可获得的净收入为125,134美元，2024年同期为亏损18,916美元[234] - 2025年第一季度可用于公司普通股股东的FFO为301,896美元，2024年同期为261,829美元；基本每股FFO为0.45美元，2024年同期为0.39美元；摊薄后每股FFO为0.44美元，2024年同期为0.39美元[234] - 2025年第一季度相同物业净营业收入（Same property NOI）为395,391美元，2024年同期为380,444美元，同比增加1490万美元，增幅3.9%[239][240] 财务数据关键指标变化-成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度，租金费用为418.4万美元，较2024年同期减少9.5万美元；房地产税为6991.1万美元，较2024年同期增加655.1万美元[170] - 2025年第一季度，运营和维护费用为8955.3万美元，较2024年同期增加377.9万美元；一般和行政费用为3439.2万美元，较2024年同期减少190.6万美元[170] - 2025年第一季度，减值费用为53.4万美元，较2024年同期减少316.7万美元；合并费用为0，2024年同期为2524.6万美元[170] - 2025年第一季度，折旧和摊销费用为1.585亿美元，较2024年同期增加373.4万美元[170] 各条业务线表现 - 2025年第一季度公司签订451份租约，总面积390万平方英尺，新租约平均每平方英尺租金为23.93美元，续约和期权平均每平方英尺租金为18.95美元，新租约相关租赁成本估计总计2850万美元，即每平方英尺35.62美元[241] 各地区表现 - 截至2025年3月31日，公司在美国30个州拥有567处购物中心物业权益，总可出租面积达1.009亿平方英尺，另有67处其他物业权益，总可出租面积为550万平方英尺[165] - 2024年1月2日RPT与公司合并，公司获得56处露天购物中心，总可出租面积1330万平方英尺，并获得一个49处净租赁合资企业6%的股份[166] - 截至2025年3月31日，公司在美国30个州拥有567处购物中心物业，总面积1.009亿平方英尺，前五大租户占年化基础租金收入比例分别为3.7%、1.8%、1.8%、1.8%和1.7%[188] 管理层讨论和指引 - 2025年第一季度公司花费1.062亿美元收购经营性房地产，预计2025年剩余时间收购支出在5000万至1.5亿美元[194] - 2025年和2024年第一季度公司用于经营性房地产改善的支出分别为5210万美元和4410万美元，预计2025年剩余时间资本投入在1.75亿至2.5亿美元[195] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，母公司拥有Kimco OP 99.84%的流通有限责任公司权益[162] - 公司信贷安排银行承诺额度为20亿美元，可通过扩展功能增至27.5亿美元[189] - 截至2025年3月31日，公司合并浮动利率债务总计1.324亿美元，2025年债务到期金额包括2.415亿美元合并债务和2930万美元非合并合资企业债务[198][199] - 2023年1月公司提交S - 3货架注册声明，有效期三年，可不时发售多种证券；2025年2月提交S - 8注册声明，用于2025年股权参与计划，预留1750万股普通股[202][203] - 2025年第一季度公司回购47035份N类优先股存托股份，购买价格为281.7万美元[205] - 公司2018年2月设立的普通股回购计划将于2026年2月28日到期，总回购金额上限3亿美元，截至2025年3月31日可用额度2.249亿美元，2025年4月回购300万股，总价5880万美元，加权均价19.61美元/股[207] - 截至2025年3月31日，公司综合债务与总资产比率为37%（要求<60%），综合有担保债务与总资产比率为2%（要求<40%），综合可用偿债收入与最高年度服务费比率为4.6x（要求>1.50x），无抵押总资产价值与综合无担保债务比率为2.5x（要求>1.50x）[208] - 2025年第一季度，公司全额偿还5亿美元无担保票据，利率3.30%，到期日2025年2月[209] - 公司有20亿美元信贷额度，2027年3月到期，可选择延长至2028年3月，可增至27.5亿美元，截至2025年3月31日，利率为调整后期限SOFR加68.5个基点（5.12%），未偿余额1.2亿美元[211] - 截至2025年3月31日，公司总债务与总资产价值比率为36%（要求<60%），总优先债务与总资产价值比率为2%（要求<35%），无抵押资产净营业收入与总无担保利息费用比率为4.5x（要求>1.75x），固定费用总调整后息税折旧摊销前利润与总债务偿还比率为4.0x（要求>1.50x）[212] - 2025年第一季度，公司偿还4890万美元抵押贷款债务（含10万美元公允价值调整）[215] - 截至2025年3月31日，公司信用证总计4360万美元[218] - 截至2025年3月31日，公司投资承诺资金3090万美元，已出资2220万美元，抵押贷款及其他融资应收款未提取贷款额度970万美元[219] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司普通股和优先股现金股息分别为1.775亿美元和1.683亿美元[223] - 2025年2月6日和4月28日，公司董事会分别宣布季度股息，普通股每股0.25美元[224][225] - 截至2025年3月31日，公司共有9372份租约，2025 - 2035年各年到期租约的年度基本租金总额不同，如2025年为60,261美元，占总租金4.0%；2026年为186,313美元，占比12.4%等[242][244] - 截至2025年3月31日，公司有26份利率互换协议，名义金额总计8.6亿美元，用于减少利率变动对可变利率债务的影响[245] - 截至2025年3月31日，公司固定利率和可变利率债务义务的账面价值不同，如固定利率担保债务总计4.274亿美元，加权平均利率4.43%；固定利率无担保债务总计74.643亿美元，加权平均利率3.90%等[247] - 若短期利率在2025年第一季度提高1.0%，公司利息费用将增加30万美元[247] - 2024年第一季度包含2520万美元的合并相关费用[235] - 2025年第一季度相同物业NOI增加主要是因为最低租金增加1280万美元和净回收收入增加220万美元[240]