公司财务信息 - 公司计划于2024年10月30日美国市场开盘前发布截至2024年9月30日的第三季度未经审计财务报告 [1] - 公司管理层将于2024年10月30日美国东部时间上午8:30（北京时间/香港时间同日晚上8:30）举行财报电话会议 [1] 公司业务概况 - 公司是全球最大且最具创新性的太阳能组件制造商之一 [3] - 公司向中国、美国、日本、德国、英国、智利、南非、印度、墨西哥、巴西、阿联酋、意大利、西班牙、法国、比利时、荷兰、波兰、奥地利、瑞士、希腊等国家和地区的公用事业、商业和住宅客户分销太阳能产品并提供解决方案和服务 [3] - 截至2024年6月30日，公司在全球拥有超过10个生产基地，并在日本、韩国、越南、印度、土耳其、德国、意大利、瑞士、美国、墨西哥、巴西、智利、澳大利亚、加拿大、马来西亚、阿联酋、丹麦、印度尼西亚、尼日利亚和沙特阿拉伯设有超过20个海外子公司 [4] - 公司在中国、美国、加拿大、巴西、智利、墨西哥、意大利、德国、土耳其、西班牙、日本、阿联酋、荷兰、越南和印度设有全球销售团队 [4] 投资者关系 - 电话会议的重播将在会议结束后2小时至2024年11月6日美国东部时间23:59期间提供 [2] - 电话会议的重播拨号信息为：国际+61 7 3107 6325，美国+1 855 883 1031，密码10042950 [2] - 电话会议的实时和存档网络直播将在公司投资者关系网站上提供 [2]

公司GDR发行计划 - 晶科能源控股有限公司旗下主要运营子公司江西晶科拟发行至多1,000,519,986股A股（每股面值1.0元人民币）的全球存托凭证（GDR），每份GDR代表10股，拟申请在德国法兰克福证券交易所上市，发行规模受市场情况影响并可能由董事会调整[1]。 - GDR所代表的股份不超过此次发行前江西晶科总股本的10%，晶科能源目前持有江西晶科约58.59%的股权，发行后将持有约53.26%（假设按最大发行量计算）[2]。 发行收益用途 - 此次GDR发行的总收益预计不超过45亿元人民币（或等值外币），扣除发行费用后将用于美国1GW高效组件项目、山西二期14GW单晶硅棒、硅片、高效太阳能电池和组件制造综合生产基地项目建设开发以及江西晶科的营运资金或偿还银行贷款[3]。 发行的审批与不确定性 - 此次GDR发行需经江西晶科股东批准、上海证券交易所、法兰克福证券交易所、德国联邦金融监管局批准以及中国证监会的注册流程，江西晶科不能保证成功上市、相关时间表或实际发行规模和定价[4]。 公司概况 - 晶科能源（NYSE:JKS）是全球最大和最具创新性的太阳能组件制造商之一，产品和服务面向中国、美国、日本等多个国家和地区的多元化国际公用事业、商业和住宅客户群[5]。 - 截至2024年6月30日，晶科能源在全球拥有超过10个生产设施、在多个国家有20多家海外子公司以及一个全球销售网络[6]。

文章核心观点 - 作者是一名专注于科技行业的资深投资分析师,擅长运用传统基本面分析和先进数据工具进行研究,投资理念以价值和合理价格成长为主 [1] - 作者曾就JinkoSolar公司发表过深度价值投资机会分析,该分析在当时适用于许多中国股票 [1] - 作者管理着一个私人投资组合,重点关注高质量、估值合理且具有可持续增长潜力和良好商业道德的公司 [1] 根据相关目录分别进行总结 作者背景 - 作者是一名专注于科技行业的资深投资分析师,擅长运用传统基本面分析和先进数据工具进行研究 [1] - 作者的研究专长包括人工智能、半导体、软件和可再生能源等领域 [1] - 作者在Seeking Alpha平台上有较高的知名度,其文章也被GuruFocus和Forbes等媒体转载 [1] - 作者还偶尔为TipRanks撰写深度高质量的分析文章 [1] 投资理念和策略 - 作者的投资理念以价值和合理价格成长为主 [1] - 作者越来越关注中小市值公司 [1] - 作者管理着一个私人投资组合,重点关注高质量、估值合理且具有可持续增长潜力和良好商业道德的公司 [1] 之前的研究分析 - 作者曾就JinkoSolar公司发表过深度价值投资机会分析 [1] - 该分析在当时适用于许多中国股票 [1] - 自该分析发布后,JinkoSolar的股价已上涨近20% [1]

股价表现 - JinkoSolar Holding Co Ltd (JKS) 股价在10月2日午盘交易中上涨1.78%，达到盘中高点26.90美元，最终收于25.99美元，较前一交易日收盘价25.53美元有所上涨 [1] - 当前股价较52周高点38.65美元低32.77%，较52周低点16.70美元高55.60% [1] - 当日交易量为694,518股，达到日均交易量743,962股的93.4% [1] 分析师预测 - 8位分析师给出的JinkoSolar Holding Co Ltd (JKS) 一年期目标价平均为23.59美元，最高目标价为36.69美元，最低目标价为13.00美元 [2] - 平均目标价较当前股价25.99美元有9.23%的下行空间 [2] - 8家经纪公司的一致推荐评级为3.1，表明“持有”状态，评级范围为1（强烈买入）至5（卖出） [2] 估值分析 - GuruFocus估计JinkoSolar Holding Co Ltd (JKS) 一年后的GF Value为64.37美元，较当前股价25.985美元有147.72%的上行空间 [2] - GF Value是基于公司历史交易倍数、过去业务增长以及未来业绩预测计算的公允价值估计 [2]

公司分析 - 晶科能源控股有限公司（NYSE: JKS）在太阳能行业的创新和全球化方面处于市场领先地位 [1] - 公司在市场表现方面落后于整体市场 [1] 行业分析 - 太阳能行业具有创新和全球化的特点 [1] 研究机构原则 - 提供客观、无偏见且平衡的研究，基于坚实的数据，完全不受情感影响或对公司偏好的影响 [1] - 专注于中小市值公司，为投资者提供这些常被忽视的投资机会的独特观点 [1] - 定期识别大型和超大型公司的潜在机会，扩大研究范围以涵盖动态股票市场的全面覆盖 [1]

文章核心观点 - 公司是全球最大和最创新的太阳能电池板制造商之一 [1] - 公司致力于将其业务与全球气候目标保持一致,并发布了首份气候白皮书,概述了公司在可持续发展方面的承诺和创新策略 [1][2] - 公司积极参与全球太阳能理事会的金融圆桌会议,与行业专家、决策者和商业领袖共同探讨降低太阳能成本的方法,体现了公司在应对气候危机方面的决心 [2] 公司概况 - 公司是全球最大和最创新的太阳能电池板制造商之一,在全球范围内分销和销售其产品和解决方案 [3] - 公司在全球拥有10多个生产设施和20多家海外子公司,并建立了覆盖全球的销售网络 [4]

文章核心观点 晶科能源连续第五年获可再生能源测试中心2024年光伏组件指数报告“总体最高成就者”称号，彰显其对提供高质量、可靠和高性能组件的坚定承诺，巩固行业领先地位 [1][2] 分组1：获奖情况 - 晶科能源被评为可再生能源测试中心2024年光伏组件指数报告“总体最高成就者”，这是其连续第五年获此殊荣 [1] - “总体最高成就者”是顶级奖项，认可在可靠性、性能和质量三个光伏组件指数类别中均表现出色的制造商 [2] 分组2：测试情况 - 自2019年推出以来，可再生能源测试中心的光伏组件指数收集了对组件进行的为期12个月的全面超认证银行可融资性测试结果 [2] - 测试在先进实验室使用认证设备，在审计和受控条件下进行 [2] 分组3：公司评价 - 晶科能源美国公司总经理表示获此奖项凸显公司对提供高质量、可靠和高性能组件的坚定承诺，巩固行业领先地位 [2] - 可再生能源测试中心总裁兼首席执行官称赞晶科能源在太阳能制造方面对卓越的明显承诺 [2] 分组4：公司概况 - 晶科能源是全球最大、最具创新力的太阳能组件制造商之一，向中国、美国、日本等国家和地区的公用事业规模、商业和住宅客户分销太阳能产品并销售解决方案和服务 [3] - 截至2024年6月30日，公司在全球拥有超10个生产设施、超20个海外子公司以及全球销售网络 [4]

文章核心观点 晶科能源完成向毛伊岛奥哈纳希望村交付超1000块光伏组件的计划，助力为火灾流离失所家庭提供可持续住房解决方案 [1] 晶科能源捐赠情况 - 晶科能源完成向奥哈纳希望村交付超1000块光伏组件的计划，捐赠项目于2023年9月火灾后迅速启动 [1] - 晶科能源美国公司总经理赞扬奥哈纳希望村为受灾家庭提供可持续住房的快速有效响应，并希望公司贡献能为受灾家庭重建生活带来安慰 [2] 奥哈纳希望村情况 - 奥哈纳希望村由夏威夷离网建筑与工程公司和家庭生活中心合作设计，有16个舱体共88个模块化单元，可容纳多代家庭 [2] - 每个舱体将作为分布式微电网，配备太阳能、储能和中央生物柴油备用发电机，实现离网、碳中和和净零能源社区 [2] - 夏威夷离网建筑与工程公司首席建筑师感谢晶科能源捐赠太阳能板，称其提供免费清洁电力，使更多资源可用于支持火灾幸存者恢复 [2] 晶科能源公司介绍 - 晶科能源是全球最大、最具创新力的太阳能组件制造商之一，向中美日德等国家和地区的公用事业、商业和住宅客户分销太阳能产品并提供解决方案和服务 [3] - 截至2024年6月30日，晶科能源在全球有超10个生产设施、超20个海外子公司，销售网络覆盖中美加等多个国家和地区 [4] 夏威夷离网公司介绍 - 夏威夷离网是毛伊岛最大的建筑和工程公司，专注于一般建筑，强调离网水、废水和能源系统特定项目，为客户提供可再生能源、水和废物系统的可持续选择 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入约为33亿美元,环比增长4.4%,同比下降21%,主要是由于太阳能电池组平均售价下降 [21] - 毛利率为11.1%,环比下降0.8个百分点,同比下降4.5个百分点,主要是由于电池组平均售价下降 [21] - 总运营费用约5.25亿美元,环比增长24%,同比增长18%,主要是由于山西省火灾事故导致的设备净值核销,部分被预计的保险赔付所抵消 [21] - 归属于晶科能源普通股股东的净亏损为1390万美元,剔除可转换票据公允价值变动、对供应链公司投资的公允价值损失、股份支付费用和山西火灾事故净亏损的影响,调整后归属于普通股股东的净利润约为5210万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度电池组出货量为25.3吉瓦,同比增长34.1%,保持行业第一 [5][15] - N型电池组出货量占总出货量的85%,环比增加5个百分点,得益于Tiger Neo产品的持续提升 [15] - 公司已成为全球首家累计N型电池组出货量超过100吉瓦的太阳能企业,在欧美等市场保持较高溢价 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 约60%的电池组出货量销往海外市场,其中亚太和欧洲占主要份额,美国出货量相对稳定,欧洲出货量环比增加40% [15] - 公司在美国市场的份额正逐步恢复,预计2024年全年美国市场占比将在5%-10%之间 [30][31] - 公司正与沙特阿拉伯国家投资基金和Vision工业公司合资在沙特建设10吉瓦高效电池和电池组生产基地,这是公司全球制造战略的重要里程碑 [12][35][36][38][39] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续优化产能结构,预计到今年年底,公司单晶硅棒、电池和电池组的年产能将分别达到195吉瓦和130吉瓦,保持行业领先地位 [13] - 公司加快淘汰P型产能,集中发展N型TOPCon技术,并不断刷新N型电池转换效率纪录,有望在今年底实现26.5%的平均转换效率 [10][13] - 公司将继续优化供应链,推出更多低碳、清洁、高效和可靠的产品,如获得TUV莱茵认证的Zero Carbon Factory生产的Neo Green电池组 [11] - 公司预计2024年全年电池组出货量将在100-110吉瓦之间,第三季度出货量将在23-25吉瓦之间 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业链各环节价格持续下跌,多数环节价格已跌破现金成本,行业整体开工率大幅下降,公司认为这种不合理的低价格是不可持续的 [8] - 政府和行业已出台一些政策措施,促进行业健康有序发展,金融机构也更加倾向于支持技术创新、成本控制和渠道优势的优质企业,这将加速落后产能的淘汰和行业整合 [8] - 公司将继续优化管理效率,发挥全球化优势,以资源和创新能力应对行业挑战,有信心在未来巩固行业领导地位 [9] 其他重要信息 - 公司宣布派发每份美国存托凭证1.5美元的现金股利,并在公开市场回购了560万份美国存托凭证,总金额超过1.3亿美元 [20] - 公司在PV Module Reliability Scorecard和PV Tech 2024 Q2 ModuleTech Bankability Report中连续多年获得最高评级,充分体现了公司在产品质量、银行信用和可靠性方面的长期努力 [17] - 公司成为为数不多同时获得彭博新能源财经"一级储能供应商"和"一级光伏组件制造商"双重认证的企业,这是对公司品牌实力和对全球能源转型做出贡献的肯定 [17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Matt Ingraham 提问** 未来模块价格和毛利率趋势如何?什么时候能够恢复到中高单位毛利率水平? [25][27] **Gener Miao 回答** 市场价格短期内将维持较低水平,但随着成本不断下降,毛利率有望尽快恢复到健康水平。公司正采取各种措施来控制成本,预计未来几个季度内行业供需将逐步趋于合理 [26][28] 问题2 **Alan Lau 提问** 公司在美国市场的出货量和政策风险情况如何?在中东地区的合资项目进展如何? [30][35] **Gener Miao 和 Charlie Cao 回答** 公司在美国市场的份额正逐步恢复,预计2024年全年占比5%-10%。虽然存在一些贸易政策风险,但公司已做好应对准备,风险相对较低 [31][32][34] 公司与沙特国家投资基金和Vision工业公司在沙特合资建设10吉瓦高效电池和电池组生产基地,是公司全球制造战略的重要里程碑。沙特政府有相关扶持政策,公司有信心在当地市场占据领先地位 [35][36][38][39][40] 问题3 **Rajiv Chaudhri 提问** 公司2024年N型电池市场份额目标如何?未来几年资本支出计划如何? [67][68] **Charlie Cao 回答** 2024年N型电池将占据行业70%-75%的市场份额,公司占比约90%。未来几年公司将大幅降低资本支出,除了沙特项目外,主要用于维护性投入和研发投入 [68]

行业经济数据 - 今日早间公布的个人消费支出（PCE）数据是本周最重要的经济报告，美联储主席杰罗姆·鲍威尔等在制定利率货币政策时经常参考该数据 [1] - 依据PCE等经济数据的强弱，9月18日会议上美联储加息25个基点或50个基点的可能性会增加，市场状况越差，越可能大幅降息至4.75 - 5.00%区间 [1] - 7月PCE数据显示，整体PCE月率为+0.2%，高于6月的+0.1%且符合预期；核心PCE月率为稳定的+0.2% [2] - 整体PCE年率为+2.5%，与前值和2021年2月以来的多年低点持平；核心PCE年率为+2.6%，较预期低10个基点 [2] - 7月个人收入名义值小幅上升至+0.3%，高于预期和6月的+0.2%；个人支出名义值为+0.5%，高于上月的+0.3%但低于2024年3月的+0.7% [3] - 实际个人消费支出（经通胀调整）为+0.4%，高于6月的+0.2%，为去年年底以来的最高水平，表明通胀仍在可控范围内 [3] 市场反应 - PCE报告发布前，盘前期货已呈上涨态势，发布后涨幅收窄，道指从+114点降至+62点，标普500指数早盘从+27点回落至+22点，纳斯达克指数从+169点降至+145点 [4] - 市场普遍认为实现“软着陆”需要美联储加息25个基点 [4] 公司财报 - 中国新能源巨头晶科能源（JKS）公布的第二季度财报与Zacks共识预期差异较大，每股收益97美分远超预期的0.05美元，正惊喜率达+1840% [5] - 该季度营收33.1亿美元，远低于预期的38.5亿美元，同比下降21.6%，但组件出货量同比增长34% [5] - 消息公布后，晶科能源股价一度上涨3.8%，目前下跌1.2% [5]