业绩总结 - 第三季度2021年营业收入为33亿美元，同比增长8%[7] - 第三季度2021年每股收益（GAAP EPS）为1.83美元，同比增长10%[7] - 第三季度2021年整体营业利润率为23.8%[4] - 第三季度2021年有机增长率为6%[8] 未来展望 - 预计2021年有机增长率为11%至12%[24] - 预计2021年GAAP EPS增长为25%至28%[31] - 2021年营业利润率预计扩张约100个基点[35] - 2021年预计收入为1420亿至1430亿美元[43] - 自由现金流转换率预计为约90%[41] 负面信息 - 公司在汽车OEM部门受到供应链相关生产削减的影响[8]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Commission File Number: 1-4797 ILLINOIS TOOL WORKS INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) | Delaware | | | 36-1258310 | | --- | --- | --- | --- | | (State or other jurisdiction of incorporation or organization) | | | (I.R.S. Employer Identification Number) | | 155 Harlem Avenue | Glenview | IL | 60025 | | (Address of principal executive offices) | | | (Zip Code) | FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO ...

业绩总结 - 第二季度GAAP每股收益（EPS）为$2.45，同比增长143%[10] - 第二季度总收入为$3.7B，同比增长4%[14] - 自由现金流为$477M，占调整后净收入的72%[11] 用户数据 - 自然增长率为37%，各个细分市场的自然增长率在17%到84%之间[11] 未来展望 - 预计2021年GAAP每股收益指导范围为$8.55至$8.95，较2020年增长29%-35%[20] - 预计2021年运营利润率为24.5%至25.5%[35] - 预计2021年企业举措贡献超过100个基点[29] - 预计2021年价格/成本对每股收益影响中性，利润率稀释约100个基点[30] 新策略 - 计划回购约$10亿的股票[37] 成本信息 - 预计2021年原材料成本通胀约为7%，是年初假设的3倍[12]

财务数据和关键指标变化 - 二季度营收增长43%，有机增长37%，各业务板块和地区均实现两位数增长 [7] - GAAP每股收益为2.45美元，增长143%，剔除一次性税收优惠后为2.10美元，增长108%，创二季度纪录，比2019年二季度高10% [14] - 营业收入增长99%，企业层面增量利润率为40%，营业利润率为24.3%，提高680个基点 [15] - 价格成本对利润率的逆风影响为120个基点，净价格成本影响使每股收益减少0.001美元 [16][17] - 二季度税后投资资本回报率创纪录，达30.8%，自由现金流为4.77亿美元，净收入转化率为72% [18] - 预计全年收入在143亿 - 146亿美元之间，中点较去年增长15%，有机增长在11% - 13%之间，外汇换算影响为3% [41] - 上调GAAP每股收益指引0.35美元，至8.55 - 8.95美元，中点较去年增长32%，较2019年增长13% [44] - 预计全年利润率稀释100个基点，利润率在24.5% - 25.5%之间，同比提高超200个基点 [45] - 预计全年自由现金流转化率约为100%，上半年已回购5亿美元股票，预计下半年再回购5亿美元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车原始设备制造商（OEM） - 需求同比恢复明显，有机增长84%，北美增长102%，欧洲增长106%，中国增长20% [28] - 半导体芯片短缺使本季度销售额减少约6000万美元，营业利润率为18.8%，提高26.6个百分点 [29] - 价格成本带来超200个基点的重大逆风，预计全年有机增长约10% [29][30] 食品设备 - 有机收入反弹46%，积压订单较去年大幅增加，北美增长39%，国际市场增长58% [31] - 设备销售增长66%，服务增长39%，营业利润率为22%，增量利润率为46% [32] 测试与测量及电子 - 收入6.06亿美元，创二季度纪录，有机增长29%，测试与测量增长20%，电子增长38% [33] - 营业利润率为28.1%，提高240个基点，创二季度纪录 [33] 焊接 - 二季度增长33%，设备收入增长38%，耗材增长25%，工业业务增长52%，商业业务增长26% [34] - 北美增长38%，国际增长13%，主要受油气行业复苏推动 [35] 聚合物与流体 - 有机增长28%，汽车售后市场业务增长33%，聚合物增长34%，流体增长8% [36] - 营业利润率创历史纪录，达27.3% [36] 建筑 - 有机增长28%，北美增长20%，欧洲增长61%，澳大利亚和新西兰增长13% [37][38] - 营业利润率为27.6%，提高390个基点，创二季度纪录 [38] 专业业务 - 有机收入增长17%，北美增长15%，欧洲增长24%，亚太增长14% [39] - 多数业务实现两位数增长，家电业务增长超50%，消费品销售增长19%，设备销售增长12% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分，北美市场增长36%，国际市场增长38%，其中欧洲增长50%，亚太增长20% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期坚持贴近客户的制造和供应链策略，在疫情期间保持全员在岗和投资，以实现并维持公司的全部潜力表现 [8][9] - 公司致力于通过价格调整抵消原材料成本通胀，预计全年价格成本对每股收益的影响为中性或更好 [16][21] - 公司将继续执行企业计划，以实现结构性利润率的进一步提升 [24] - 公司对收购MTS测试与模拟业务感到兴奋，将采用与现有84个部门相同的流程来整合该业务 [88][133] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对有机增长势头感到鼓舞，订单 intake 率普遍强劲，但原材料供应环境极具挑战 [7][10][11] - 尽管半导体芯片供应存在不确定性，但汽车业务的增长放缓将被企业其他业务的优势所抵消 [30] - 公司预计全年价格成本对利润率有一定稀释，但企业计划和销量杠杆带来的利润率提升将抵消这一负面影响 [24] - 由于供应链中断持续影响客户，公司在制定全年指引时持保守态度，但市场需求充足 [43][95] 其他重要信息 - 高级副总裁兼首席财务官 Michael Larsen 因运动相关受伤正在恢复，无法参加本次电话会议 [4] - 本次指引不包括此前宣布的对MTS测试与模拟业务的收购影响，收购完成后将提供更新 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 原材料成本通胀压力是否会稳定，公司对Q3和Q4的预测是否有信心，2022年价格上涨是否会持续 - 公司对覆盖已发生和后续的成本增加有信心，认为全年每股收益影响可忽略不计，但不确定环境是否会稳定，需观望 [54][55] 问题2: 汽车业务的增量利润率是否会先恶化后改善，以及赶上价格风险成本需要多长时间 - 汽车行业价格与成本的匹配一直具有挑战性，二季度汽车业务增量利润率为47%，但由于行业结构和定价协议，难以确定赶上价格风险成本的时间 [58] 问题3: 建筑产品和测试与测量业务的利润率是否可持续 - 建筑业务利润率可持续，公司一直在改善该业务，尽管价格成本环境不佳，但有机增长和价格实现情况良好；测试与测量业务利润率也可持续，该业务具有差异化优势 [65][66] 问题4: 企业计划是否放缓，今年是否会超过100个基点的目标 - 公司预计今年企业计划将超过100个基点，各部门有很多相关活动，且去年已积累了一定的动力 [72] 问题5: 为何不提高价格以获取更高利润率 - 公司认为价格成本的逆风是百分比逆风，而非盈利逆风，公司的首要任务是有机增长，通过不将价格提得过高，可利用自身优势获取增量市场份额，更符合长期利益 [73][74] 问题6: 除汽车外，公司业务组合中是否存在因供应链供应问题难以满足需求，或客户因下游问题不愿接收产品的情况，以及对营收的影响 - 公司在全球范围内维持供应商关系面临挑战，但凭借本地化供应链和疫情期间全员在岗的优势，表现优于多数同行；供应链问题更多影响需求端，如订单时间变化和积压订单增加；积压订单和汽车业务未实现的销售额相当于二季度10个百分点的有机增长 [80][81][84] 问题7: 公司并购管道的活跃程度，以及潜在交易的可能性 - 公司对MPS业务的收购感到兴奋，正在努力完成该交易；公司对增加高质量业务感兴趣，但更注重机会的质量而非数量 [88][89] 问题8: 各业务板块下半年的营收顺序如何考虑 - 公司在制定指引时考虑了供应链风险，采取保守态度，认为有机增长的节奏更多取决于客户的供应链状况，而非需求趋势，市场需求充足 [95] 问题9: 食品设备业务的积压订单是否会在下半年转化为收入 - 部分积压订单有望在下半年转化为收入，但受供应链影响，部分可能推迟到2022年；目前提高营收指引不合理，需观察供应链问题对客户接收产品能力的影响 [97][98] 问题10: 为何Q3价格成本逆风会比Q2更严重 - 主要是因为Q2通胀速度加快，且价格调整存在一定滞后，导致Q3情况恶化 [100] 问题11: 各业务板块的订单 intake 率增长情况，以及是否存在客户双重下单的情况 - 食品设备、测试与测量、电子和焊接业务的有机增长加速；公司认为客户双重下单情况较少，因为公司服务水平高，客户对订单交付有信心 [104][113] 问题12: 公司最关注的供应链约束领域 - 电子业务普遍受到约束，影响食品设备、测试与测量等板块；此外，钢铁相关业务也受到影响 [119] 问题13: 现货采购和3倍投注对公司的影响 - 公司没有现货采购和远期采购，当前成本直接影响业绩；在货运和物流方面，公司受影响较小，因为公司的生产和销售模式减轻了其对成本结构和供应的影响 [123][124] 问题14: 收购MTS业务后，如何引入80/20原则而不影响业务 - 公司将采用与现有84个部门相同的流程来整合MTS业务，对该流程和自身能力有信心；预计这是一个3 - 5年的过程，会注重不影响业务 [133][136] 问题15: 定价对全年有机增长指引调整的影响 - 定价对全年有机增长指引的调整影响为1个百分点 [142] 问题16: 公司在制定业务进展指引时持保守态度的原因 - 主要是因为客户的供应链问题影响其需求模式，在供应链情况稳定之前，难以提高指引；市场需求强劲，但客户的供应能力限制了业务增长 [150][153] 问题17: 2022年公司的增长情况如何 - 公司目前尚未过多考虑2022年情况，但认为供应链中断会延长复苏时间，部分未满足的需求将推迟到未来，预计复苏持续时间将延长2 - 4个季度 [155][157] 问题18: 公司是否会重新考虑业务剥离 - 公司表示会在未来重新考虑业务剥离 [158] 问题19: 下半年营运资金和资本支出的情况 - 营运资金方面，可根据月库存和应收账款周转天数来建模，随着销售增长，库存和应收账款会相应增加；资本支出方面，全年目标为3亿美元，没有额外的资本支出，此前因疫情推迟的产能投资将逐步恢复，符合公司的正常投资节奏 [162][165][168] 问题20: 汽车OEM业务利润率的底线和未来走势 - 目前汽车OEM业务利润率已触底，预计将缓慢恢复，长期来看，低至中20%的利润率是可以实现的 [170][171] 问题21: 食品行业是否因整合而分心，以及终端市场客户的情况和市场份额增长情况 - 公司未受食品行业整合的干扰，专注于服务客户和创新产品；食品行业复苏速度快于预期，预计年底将恢复到2019年的90%以上；多数终端市场正在复苏，如餐饮、机构业务等，但欧洲服务业务、住宿和交通行业复苏较慢 [179][181][182]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _______________ to _______________ Commission File Number: 1-4797 ILLINOIS TOOL WORKS INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) | Delaware | ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度企业层面有机增长6%，按同等天数计算为8%，营收增长10% [6][12] - GAAP每股收益2.11美元，同比增长19%，创持续经营业务的历史新高 [14] - 运营利润率提高至25.5%，同比增加近200个基点 [15] - 税后资本回报率达创纪录的32.1%，自由现金流为5.41亿美元，净收入转化率为81% [23] - 全年预计有机增长10% - 12%，运营利润率25% - 26%，每股收益8.20 - 8.60美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车原始设备制造商（Automotive OEM） - 有机增长8%，总营收增长13%，运营利润率为24.1%，提高320个基点 [28][31] - 北美营收下降2%，预计芯片短缺在第一季度影响销售额约2500万美元，第二季度约5000万美元，下半年约5000万美元 [29][30] 食品设备（Food Equipment） - 营收下降7%，有机营收下降10%，订单增加，积压订单较上年大幅上升 [32] - 北美整体下降6%，设备仅下降1%；国际业务下降15%，欧洲因疫情封锁下降22%，亚太地区增长44%，中国增长99% [33][35] 测试与测量及电子（Test & Measurement and Electronics） - 营收增长14%，有机增长11%，运营利润率为28.4%，提高330个基点 [36] 焊接（Welding） - 有机增长6%，为近三年来最高增长率，运营利润率达创纪录的30.3% [37][39] 聚合物与流体（Polymers & Fluids） - 有机增长9%，运营利润率为25.7% [40] 建筑（Construction） - 有机增长13%，为当季增长最快的业务板块，运营利润率为27.6%，提高420个基点 [41] 专业产品（Specialty） - 营收增长10%，有机营收增长7%，各地区均实现正增长 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场有机增长62%，北美增长4%，欧洲增长1% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持“赢在复苏”战略，持续投资以获取市场份额，追求可持续、高质量、盈利性的市场份额增长 [54][57] - 对额外类似MTS的收购交易兴趣浓厚，认为平均每年进行1 - 3笔此类交易是合理且可实现的 [65][67] - 不追求行业整合，而是专注于拥有能为客户提供价值的优质业务，通过产品和服务的表现参与竞争 [142] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度各业务板块需求持续改善，尽管面临原材料成本上升和供应链紧张等挑战，但公司仍能满足客户需求并实现盈利增长 [6][7] - 预计全年有机增长、运营利润率和每股收益将提升，反映出公司对未来前景的信心 [9] - 短期内供应链问题仍将存在，但公司有能力应对挑战，继续在2021年及以后实现差异化表现 [10] 其他重要信息 - 公司已启动定价计划以抵消原材料成本增加，预计全年价格成本对每股收益无影响 [18] - 计划回购约10亿美元的股票，预计有效税率为23% - 24% [47] - 收购MTS测试与模拟业务的交易预计年中完成，预计对2021年盈利无重大财务影响 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度有机增长中，多少是由于终端市场复苏，多少是由于公司获得的结构性市场份额增长？ - 目前难以判断，公司通过“赢在复苏”战略、客户创新努力和供应链管理等举措，有迹象表明正在获得市场份额，但仍需时间观察 [54][55][57] 问题2: 公司目前的增量利润率高于目标范围，是否应重新考虑目标增量利润率？ - 在复苏初期，预计增量利润率将维持在40%以上，并已纳入全年指引，但现在更新长期增量利润率预期还为时过早，长期仍维持在35% - 40%的范围 [58][59] 问题3: 公司对并购的看法以及未来6 - 12个月并购活动的可能性？ - 对MTS收购感到满意，认为收购能补充公司核心增长能力，对额外类似MTS的交易兴趣浓厚，平均每年进行1 - 3笔此类交易是合理且可实现的，但具体情况取决于资产的战略属性和价值 [64][65][67] 问题4: 除汽车行业外，客户层面是否存在其他可能导致公司营收中断的问题？ - 第二季度存在比汽车行业更广泛的问题，公司在确保自身供应方面面临挑战，但通过本地采购和持续投资等措施，有能力应对，此外，部分客户也受到自身供应链问题的影响 [69][70][72] 问题5: 价格成本中性是否适用于整个业务组合，是否有某些业务板块需要更长时间才能实现价格调整？ - 汽车业务由于业务性质和合同结构，短期内价格调整面临压力，其他六个业务板块有能力通过价格调整抵消成本增加，尽管存在一定滞后，但公司有信心全年实现整体成本中性 [78][79][80] 问题6: 公司在考虑并购时如何看待规模以及如何应用80/20原则？ - 规模不是障碍，公司在整合纪律、80/20运营系统和人才深度方面有充分准备，更关注资产是否符合公司擅长领域和市场长期有机增长前景 [82][83][85] 问题7: 中国工厂和运营能否跟上高增长需求，是否有销售机会流失？ - 公司在中国最大的业务是汽车，团队表现出色，由于去年第一季度基数较低，同比增长幅度较大，公司保留员工的决策使其有能力应对需求增长 [91][92] 问题8: 全球需求复苏后，公司运营是否遇到意外的瓶颈，有哪些经验教训？ - 公司系统中保留15% - 20%的过剩产能，供应商也具备相应的弹性，有助于应对需求增长，但仍会遇到一些问题，不过可以克服 [95][96][97] 问题9: 公司在食品设备业务运营方面采取了哪些措施以避免失去市场份额？ - 公司保留了所有员工和产能，对食品设备业务团队有信心，认为他们能够应对需求增长 [99] 问题10: 能否详细说明资本设备需求增长的情况，包括地区、应用和业务板块？ - 第一季度出现新趋势，测试与测量、焊接和专业产品的包装设备业务的资本设备需求显著改善，是一个广泛的趋势，4月开局良好 [104][105][106] 问题11: 公司客户是否因劳动力问题而推迟订单，这对公司有何影响？ - 劳动力问题可能会影响某些领域的复苏速度，但从长远来看，这有助于延长复苏周期和控制短期节奏，并非完全不利 [108][110][111] 问题12: 焊接业务利润率超过30%，是否对公司整体利润率提升有信心？ - 各业务板块的增量利润率表明，仅通过销量杠杆，利润率就将继续提高，公司在80/20系统实施方面仍有提升空间，预计各业务板块的运营利润率将随着需求复苏而继续改善，公司正朝着28%以上的长期利润率目标前进 [115][116][122] 问题13: 食品设备业务是否看到刺激资金流入或餐厅业务加速改善？ - 目前尚未看到，但订单和积压订单开始增加，报价活动稳健，预计机构业务（包括学校）未来将有所改善 [124] 问题14: 第一季度价格成本对利润率的影响在全年如何演变，全年利润率指引中包含多少价格成本逆风因素？ - 第二季度价格成本仍将稀释利润率，但对每股收益无影响，预计影响程度与第一季度相近或略差，下半年将开始改善，全年利润率影响约为50 - 60个基点 [129][130] 问题15: 第一季度销售天数的影响是否会在全年得到正常化？ - 这只是第一季度的问题，第二季度和第三季度各有64天，第四季度有52天，与去年相同 [132] 问题16: 如何构建全年SG&A的展望，是否会恢复到疫情前的正常水平？ - 随着销售额增长，支持销售的成本（如佣金）将相应增长，预计SG&A约占销售额的17%，第二季度将有较大增长 [136][137][138] 问题17: 食品设备业务在COVID - 19后如何进行战略规划，包括创新、市场份额获取和行业整合？ - 公司不追求行业整合，而是专注于通过产品和服务为客户提供价值，预计该业务将继续加速增长，保持行业领先的利润率和回报率，并根据客户需求进行创新 [142][143][144] 问题18: 2022年增量利润率是否会高于基本情况？ - 目前难以确定，历史上在原材料成本稳定或下降后，价格成本情况会改善，公司将在2022年规划时提供更明确的信息，目前建模仍可参考35% - 40%的范围 [148][149][150] 问题19: 公司指引中是否考虑了销售需求的周期性增长？ - 公司按当前运营率提供展望，投资者可根据自身判断对模型进行调整，公司认为这是最透明的沟通方式 [156][157] 问题20: 公司对资产剥离的假设和大致时间安排是否有更新？ - 去年暂停资产剥离以专注于复苏，预计今年年底或明年年初重新启动，认为届时这些业务将更有价值 [159][160][161] 问题21: 组件和供应链问题对公司营运资金管理和现金流有何影响，如何看待今年的资本支出？ - 随着营收增长，短期内库存和应收账款会相应增加，但营运资金指标趋势良好，公司有信心实现100%以上的净收入转化率，资本支出预计约占销售额的2%，即约3亿美元，高于去年的2.36亿美元 [166][169][170] 问题22: 哪些业务板块的全年有机增长展望未提高，汽车业务的情况如何？ - 除汽车原始设备制造商业务外，其他六个业务板块的全年有机增长预测均提高，汽车业务受供应链问题影响，可能处于年初给出范围的低端，但预计全年汽车产量仍将增长12%，中期来看，消费者需求和库存水平令人鼓舞 [175][176][177] 问题23: 汽车业务中，电动汽车的增长是否会改变公司在该地区的业务内容？ - 从长期机会来看，电动汽车业务与传统动力总成业务大致相当，甚至可能略高，约20% - 25%的现有营收可能受到影响，但有新的应用可以替代 [178][180]

业绩总结 - 2021年第一季度GAAP每股收益为1.77美元，同比增长19%[4] - 第一季度总收入为32亿美元，同比增长10%，有机收入增长6%[5] - 第一季度运营利润为9.05亿美元，同比增长19%[5] - 第一季度运营利润率为25.5%，较去年同期提高190个基点[4] - 税后投资资本回报率为32.1%，较去年同期提高510个基点[5] - 自由现金流为5.41亿美元，占净收入的81%[5] 未来展望 - 2021年预计总收入增长为12%至14%，有机增长为10%至12%[18] - 2021年GAAP每股收益预计增长24%至30%[18] - 预计2021年运营利润率为25%至26%[18] 股东回报 - 计划回购约10亿美元的股票[18]

☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K For the fiscal year ended December 31, 2020 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-4797 ILLINOIS TOOL WORKS INC. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware 36-1258310 (State or Other Jurisdiction of Incorporatio ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收35亿美元，环比增长5%，调整天数后增长8%；运营收入8.83亿美元，同比增长7%；运营利润率24.4%；自由现金流7.05亿美元；GAAP每股收益2.02美元，若排除去年四季度11美分的一次性剥离收益，每股收益同比增长7%；税后投资资本回报率提高到32% [20][21][25] - 2020年全年有机营收下降10%，运营收入29亿美元，运营利润率22.9%，仅同比下降120个基点；税后投资资本回报率26.2%；自由现金流26亿美元；年末总债务与EBITDA杠杆率为2.5倍，略高于2.25倍的目标；年末现金及现金等价物约26亿美元 [41][42] - 预计2021年企业层面有机增长7% - 10%，考虑外汇因素后总营收增长9% - 12%；GAAP每股收益在7.60 - 8美元之间，中点同比增长18%；运营利润率在24% - 25%之间，中点同比提高超150个基点；有效税率在23% - 24%之间 [44][45][49] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车原始设备制造商（OEM） - 第四季度有机增长8%，为2017年第一季度以来最高增速；欧洲增长10%，中国增长20%，北美持平 [32] - 预计2021年增长14% - 18% [67] 食品设备 - 第四季度有机营收下降19%，略好于第三季度；北美下降20%，国际下降18%；设备销售下降20%，服务下降18%；机构需求下降约30%，餐厅下降更多；零售有机增长8% [32][33] 测试与测量及电子 - 第四季度有机营收下降3%，测试与测量下降8%，电子增长3%；受益于半导体、医疗保健和洁净室等终端市场的强劲需求 [34] - 1月19日宣布收购MTS的测试与模拟业务，预计2021年年中完成收购；该业务2019财年营收5.59亿美元，运营利润率6%，预计五年内实现ITW水平的运营利润率，十年内实现高个位数的税后投资资本回报率 [35][36] 焊接 - 第四季度有机营收从第三季度同比下降10%改善至仅下降2%；商业业务增长12%，工业业务从第三季度下降23%恢复至仅下降5% [37] 聚合物与流体 - 第四季度有机增长7%，流体增长16%，汽车售后市场业务有机增长5%，聚合物增长4% [39] 建筑产品 - 第四季度有机增长8%，北美增长10%，欧洲增长9%，澳大利亚/新西兰增长5% [40] 特种产品 - 第四季度有机营收下降3%，北美下降2%，国际营收下降4% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区来看，第四季度北美有机营收下降3%，国际营收增长1%，欧洲下降2%，中国增长11% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在疫情期间专注于保护员工健康安全和为客户提供优质服务，执行“赢得复苏”议程，继续优先执行长期企业战略 [14][15] - 2021年资本分配计划优先考虑内部投资以支持有机增长，重视股息，进行选择性高质量收购；计划投资约10亿美元进行股票回购；推迟剥离活动至2022年 [47][48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司运营和财务表现强劲，具备持久竞争优势和韧性，能在任何环境中实现持续的上层表现 [52] - 2021年有良好的发展势头，公司将继续执行长期战略以实现和维持全部潜力表现 [53] 其他重要信息 - 企业计划是运营利润率扩张的关键驱动因素，预计2021年贡献约100个基点 [45] - 密切监控原材料成本环境，预计能够通过定价行动抵消2021年可能出现的原材料成本增量上涨 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 企业战略目标完成情况及未来规划，是否仍能看到每年100个基点的利润率提升 - 公司执行企业战略已有八年，仍有很大的改进空间，将继续前进并逐年提升；公司仍致力于实现之前设定的绩效目标，随着目标临近，会确定下一步计划 [58][59] 问题2: 2021年增长预测较大的业务部门是否会有更多利润率提升，以及价格与成本的滞后问题 - 预计2021年各业务部门的利润率都会有所改善，企业计划是主要驱动因素，各部门都会在80/20和战略采购方面取得进展，同时也会受益于销量杠杆；公司会密切监控原材料成本环境，预计能够通过定价行动抵消成本上涨，汽车行业的价格调整可能需要更长时间，但有信心最终实现抵消 [60][61][65] 问题3: 汽车OEM业务2021年展望，半导体供应链问题的影响及季度节奏 - 目前未看到需求放缓，1月保持强劲势头；第一季度部分客户可能出现生产放缓，但预计会在第二季度或下半年弥补；预计第一季度有机增长和利润率改善，第二季度表现最佳，下半年比较基数更具挑战性 [70][71][73] 问题4: 2021年公司整体有机增长指导是否考虑了市场份额提升 - 目前的有机增长预测仅基于当前的运营水平和季节性影响，未额外考虑市场份额的进一步加速提升，但公司仍有意愿在复苏过程中积极争取市场份额 [74] 问题5: 哪些业务部门在2021年可能表现更好或更差 - 食品设备业务受疫苗普及和复苏速度影响较大，即使全年实现8% - 12%的增长，仍远低于2019年的需求水平；焊接和测试与测量等资本设备业务，随着企业对复苏的信心增强，投资和需求可能会增加 [76][77] 问题6: 公司业务是否会有可衡量的增长，新产品的作用 - 公司多数部门在增长议程上保持专注和积极，虽然市场波动较大，但有信心通过创新和新产品实现超越市场的增长；新产品是公司业务模式的核心，每年申请数千项专利，历史上新产品每年能带来约1个百分点的有机增长 [80][95][97] 问题7: 建筑产品业务2021年展望，包括区域和细分市场情况 - 2020年建筑业务表现强劲，第四季度同比增长8%，主要得益于家居中心业务；预计2021年家居中心业务增长为低个位数，整体业务有望实现中高个位数增长；欧洲的比较基数相对较容易 [84][85][86] 问题8: 焊接业务展望，不同客户群体和地区的情况 - 焊接业务2020年收官表现良好，2021年前景乐观，除油气业务（占总收入约15% - 20%）预计仍将疲软外，其他终端市场表现良好；商业业务全年强劲，工业业务随着复苏进程，资本支出可能增加 [88][89] 问题9: 哪些业务在2020年的内部变革使其在2021年处于有利地位 - 公司在2020年专注于实施相关战略变革，保持准备状态并持续推进业务，虽然没有明显的重大转变，但这些努力有望在复苏加速时带来显著回报 [92][93] 问题10: 新产品在未来几年复苏中的作用 - 新产品是公司业务模式的核心，是长期超越市场增长的关键驱动力；公司每年申请数千项专利，2020年新产品投资与2019年相同，历史上新产品每年能带来约1个百分点的有机增长 [95][96][97] 问题11: 商业航空和油气领域是否有并购机会 - 公司进行并购的标准是投资项目能支持或加速公司的长期增长潜力，并有显著的利润率提升空间；只要符合标准，没有业务领域是被排除在外的，最终决策取决于资产的具体特征 [99][100][101] 问题12: 指导中是否考虑了供应链成本，以及供应链问题对竞争对手的影响 - 已知的运费和物流成本增加已包含在指导中；公司各业务部门都能提供因保持交付和质量而获得市场份额的例子，公司追求可持续的市场份额增长和ITW水平的利润率 [104][105] 问题13: 资本支出的复苏情况，以及营运资金的影响 - 2020年部分产能扩张计划因疫情推迟，随着复苏进程，资本支出将恢复到正常水平；预计为支持企业近两位数的增长，将增加约1.25亿美元的营运资金；预计2021年现金流表现强劲，净收入转化率超过100% [107][108][109] 问题14: 对并购的最新看法 - 公司对收购符合战略和标准的优质资产的兴趣始终存在，之前的谨慎是因为合适的资产在市场动荡时不易获得；公司有足够的资金和能力进行并购，不会因现金充裕而降低标准；MTS的收购证明了公司在合适情况下的竞争力 [111][112][114] 问题15: 2021年营收指导中，价格与成本的关系对利润率的影响 - 公司计划通过定价行动抵消任何原材料成本的增量上涨，但可能存在一定滞后，短期内可能对运营利润率有轻微稀释，但目前的计划是价格领先于成本；长期来看，公司通常能实现更多的收益 [123][126] 问题16: 并购管道情况，是否能找到类似MTS的业务 - 公司在竞争市场中的优势在于有能力提高收购资产的利润率，能够支付市场倍数并显著提升潜在收益；收购完全成熟利润率的业务对公司没有吸引力，因为会失去竞争优势 [130][131] 问题17: MTS业务的利润率建模起点和提升路径 - 目前预计交易在年中完成，届时会提供更多细节；当前模型显示第一年不会有重大影响，业务模式的实施需要时间；利润率预计将逐年稳步提升，从当前水平逐步达到ITW平均水平 [135][136][137] 问题18: 2020年因“战胜衰退”战略赢得的新合同数量更新 - 目前业务范围广泛，难以对新合同数量进行全面跟踪 [140] 问题19: PLS在2021年的影响是否为正常水平 - 公司之前建模的PLS持续影响为30个基点，2021年建模为50个基点，与正常水平接近 [143][145] 问题20: EPS指导下限为何不是更高，是否考虑下半年放缓 - 公司的营收建模基于当前业务的需求水平，并考虑季节性因素；历史上公司上半年和下半年的盈利情况较为一致；指导中未考虑需求在下半年放缓或加速的情况 [148][149] 问题21: MTS业务的PLS影响及增长轨迹 - 交易完成后会提供更详细的更新；PLS是ITW业务模式的重要组成部分，预计在前两到三年实施，之后将实现加速增长和更高的利润率 [155][157] 问题22: 聚合物与流体业务的新产品推出和增长可持续性 - 该业务团队在过去几年进行了大量PLS工作，专注于有机增长，在新产品方面取得了良好进展，平均从客户驱动的创新中获得的增长是公司整体水平的两倍；第四季度部分终端市场有利，2021年健康和卫生、MRO应用以及汽车售后市场零售等领域前景良好 [159][160]

业绩总结 - 2020年第四季度总收入为14.1亿美元，同比增长0.2%[15] - 2020年第四季度营业收入为8.83亿美元，同比增长7%[15] - 2020年第四季度营业利润率为25.4%，较上年同期提高170个基点[10] - 2020年第四季度税后投资回报率（ROIC）为32.0%，较上年同期提高310个基点[13] - 2020年自由现金流为7.05亿美元，占净收入的110%[15] 未来展望 - 2021年预计总收入增长为9%至12%[29] - 2021年GAAP每股收益（EPS）预计为7.60至8.00美元[29] - 2021年营业利润率预计为24%至25%[28] - 2021年各业务部门的有机增长预测为汽车OEM部门14%至18%[30] 股东回报 - 2021年计划回购约10亿美元的股票[29]