股息信息 - 2025年第三次股息每股普通股0.1美元，分派约17.2亿美元[2] - 股息2025年12月18日派付，除淨日多地不同[1][2] - 美国预託股份每股股息0.5美元[2] 时间要求 - 递交通股份过户文件最后时限2025年11月7日16:00[1] - 货币选择更改须于2025年12月3日前交回[1][2] - 股息再投资计划选择须2025年11月26日前送达[2] 其他要点 - 美国预託股份现金股息存管处每股扣0.005美元费用[2] - 不同地区股东名册股息预设货币不同[2] - 各地股东股息收取及货币选择方式不同[2]

收入和利润表现 - 2025年第三季列账基准除税前利润为73亿美元，较2024年同季减少12亿美元[5] - 2025年第三季不计及须予注意项目之固定汇率除税前利润为91亿美元，较2024年同季增加3亿美元，增幅为3%[5] - 2025年第三季收入为178亿美元，较2024年同季增加8亿美元，增幅为5%[5] - 列账基准除税前利润为231亿美元，较2024年首九个月减少69亿美元，主要由于82亿美元须予注意项目的按年影响[8] - 不计须予注意项目的固定汇率除税前利润为280亿美元，较2024年首九个月增加12亿美元，增幅为4%[8] - 收入为519亿美元，较2024年首九个月减少24亿美元，减幅为4%；不计须予注意项目的固定汇率收入为533亿美元，增加24亿美元[8] - 截至2025年9月30日止九个月，公司除税前利润为23.105亿美元，同比下降23.1%[17] - 截至2025年9月30日止九个月，公司收入为51.91亿美元，同比下降4.4%[17] - 截至2025年9月30日止九个月，公司营业利润为21.863亿美元，较2024年同期的27.799亿美元下降21.4%[31] - 2025年第三季度除税后利润为5.503亿美元，较2024年同期的6.749亿美元下降18%[33] - 2025年第三季度收入为17.788亿美元，较2024年同期的16.998亿美元增长5%[33] - 2025年第三季度列账基准收入为178亿美元，较2024年同期的172亿美元增加6亿美元，增幅为4%[39][40] - 2025年第三季度列账基准除税前利润为73亿美元，较2024年同期的86亿美元减少13亿美元，降幅为15%[39][40] - 2025年第三季度列账基准除税后利润为55亿美元，较2024年第三季下跌18%[40] - 列账基准收入为519.1亿美元，同比下降23.8亿美元，降幅4%[45] - 列账基准除税前利润为231.05亿美元，同比下降69.27亿美元，降幅23%[45] - 按固定汇率基准计算，除税前利润为231.05亿美元，同比下降69.59亿美元，降幅23%[51] - 2025年首九个月收入118.12亿美元，同比增长5.84亿美元或5%[82][84] - 2025年首九个月除税前利润71.25亿美元，同比增长1.57亿美元或2%[82] - 2025年第三季度收入39.64亿美元，同比增长1.68亿美元或4%[86] - 2025年第三季度除税前利润24.51亿美元，同比增长2.37亿美元或11%[86] - 2025年第三季度公司收入为39.64亿美元，较2024年同期的37.96亿美元增长1.68亿美元，增幅4%[87] - 2025年第三季度除税前利润为25亿美元，较2024年同期增加2亿美元，增幅11%[88] - 2025年首九个月公司收入为95.69亿美元，较2024年同期的91.59亿美元增长4.1亿美元，增幅4%[89][91] - 2025年首九个月除税前利润为49.23亿美元，较2024年同期的52.56亿美元减少3.33亿美元，降幅6%[89] - 2025年第三季度英国市场收入为33.41亿美元，较2024年同期的31.65亿美元增长1.76亿美元，增幅6%[94] - 2025年首九个月按固定汇率基准计算收入为208.46亿美元，较2024年同期的201.11亿美元增加7.35亿美元，增幅4%[98] - 2025年首九个月按固定汇率基准计算除税前利润为89.09亿美元，较2024年同期的91.54亿美元减少2.45亿美元，降幅3%[98] - 2025年第三季度收入为67.29亿美元，较2024年同期的67.78亿美元下降4900万美元，降幅1%[103] - 2025年第三季度除税前利润为25.47亿美元，较2024年同期的30.33亿美元下降4.86亿美元，降幅16%[103] - 2025年首九个月国际财富管理及卓越理财收入为108.34亿美元，较2024年同期的105.78亿美元增加2.56亿美元，增幅2%[108] - 2025年首九个月除税前利润为33.84亿美元，较2024年同期下降8000万美元，降幅2%[108] - 2025年首九个月按固定汇率基准计算，收入增加3亿美元至108亿美元，增幅2%，但计及策略交易导致的6亿美元不利影响[110] - 2025年第三季度收入为38.23亿美元，较2024年同期36.45亿美元增加1.78亿美元，增幅5%[113] - 2025年第三季度除税前利润为12.92亿美元，较2024年同期11.97亿美元增加0.95亿美元，增幅8%[113] - 企业中心2025年首九个月收入为负11.51亿美元，较2024年同期31.53亿美元大幅下降，除税前利润为负12.36亿美元，较2024年同期52.22亿美元大幅下降[116] - 2025年首九个月除税前亏损为12亿美元，而2024年同期为利润52亿美元，主要受须予注意项目的不利影响[120] - 2025年首九个月收入为负11.51亿美元，较2024年同期的31.53亿美元减少43.04亿美元，降幅超过100%[118] - 2025年首九个月不計須予注意項目之收入为0.63亿美元，较2024年同期的负1.62亿美元增加2.25亿美元，增幅超过100%[118] - 2025年第三季度收入为负0.69亿美元，较2024年同期的负2.12亿美元增加1.43亿美元，增幅67%[123][125] - 2025年第三季度除税前利润为负6.37亿美元，较2024年同期的4.06亿美元减少10.43亿美元，降幅超过100%[123] - 2025年第三季收入为177.88亿美元，按固定汇率计算，较2024年同期的171.72亿美元增长3.6%[127] - 公司总收入为519.1亿美元，较去年同期542.29亿美元下降约4.3%[131] - 公司除税前利润为231.05亿美元，较去年同期300.64亿美元下降约23.1%[131] - 公司2024年前九个月总收入为542.9亿美元，除税前利润为300.32亿美元[135] - 公司2025年第三季度总收入为177.88亿美元，除税前利润为72.95亿美元[136] - 公司2025年第二季度总收入为165.61亿美元，其中包含与交通银行持股摊薄相关的11亿美元亏损[136][137] - 截至2025年9月30日止九个月，公司总收入为282百万美元，其中企业中心收入下降109百万美元，国际财富管理及卓越理财收入下降167百万美元[145] - 截至2025年9月30日止九个月，公司除税前利润为627百万美元，主要受阿根廷业务（106百万美元）和缩减英欧美并购及股票资本市场业务（103百万美元）影响[145] - 截至2025年9月30日止季度，公司除税前利润为262百万美元，主要由英国寿险业务（82百万美元）和其他策略交易（128百万美元）导致[147] - 截至2025年6月30日止季度，公司除税前亏损为256百万美元，主要受缩减英欧美并购及股票资本市场业务（92百万美元）和法国寿险业务（42百万美元）影响[147] - 截至2025年9月30日止九个月，按法律实体列账，滙豐銀行有限公司收入最高，为26,479百万美元，除税前利润为14,835百万美元[148] - 截至2024年9月30日止九个月，公司除税前利润为3,995百万美元，其中加拿大银行业务贡献4,984百万美元，阿根廷业务造成1,005百万美元亏损[145] 净利息收益 - 2025年第三季净利息收益为88亿美元，较2024年同季增加11亿美元，增幅为15%；银行业净利息收益增加5亿美元至110亿美元，增幅为4%[5] - 2025年第三季净利息收益率为1.57%，较2024年同季增加11个基点，较2025年第二季增加1个基点[5] - 净利息收益为256亿美元，较2024年首九个月增加11亿美元；净利息收益率为1.57%，与去年同期持平[8] - 2025年第三季度净利息收益率为1.57%，与上季度持平，但较去年同期1.46%有所改善[17] - 2025年第三季度净利息收益为8.777亿美元，较2024年同期的7.637亿美元增长15%[33] - 2025年第三季度净利息收益较2024年同期增加11亿美元，银行业务净利息收益增至110亿美元[42] - 净利息收益为255.98亿美元，同比增长10.5亿美元，增幅4%[45] - 2025年首九个月净利息收益为256亿美元，较2024年同期增加11亿美元[57][58] - 2025年第三季净利息收益为88亿美元，较2024年同期增加11亿美元，增幅为15%[58] - 2025年第三季净利息收益率为1.57%，较2024年同期上升11个基点[59] - 2025年第三季利息支出为156亿美元，较2024年同期减少40亿美元，减幅为21%[59] - 2025年首九个月银行业务净利息收益为324亿美元，较2024年同期减少4亿美元，降幅1%[61] - 2025年首九个月用于产生交易用途及公允值收益的资金成本为71亿美元，较2024年同期减少15亿美元[61] - 2025年第三季度银行业务净利息收益为110.49亿美元，高于2024年同季度的105.84亿美元[60] - 2025年首九个月银行净利息收益88.09亿美元，同比下降1.26亿美元或1%[83] - 2025年首九个月银行业务净利息收益为81.61亿美元，较2024年同期的76.87亿美元增长4.74亿美元，增幅6%[91] - 2025年第三季度银行业务净利息收益为28.55亿美元，较2024年同期的26.61亿美元增加1.94亿美元，增幅7%[96] - 2025年首九个月银行业务净利息收益为107.25亿美元，较2024年同期的109.00亿美元减少1.75亿美元，降幅2%[99] - 银行业务净利息收益为37.11亿美元，较2024年同期增加1.25亿美元，增幅3%[104] - 2025年首九个月银行业务净利息收益为52.25亿美元，较2024年同期减少5.76亿美元，降幅10%[109] - 银行业务净利息收益减少6亿美元至52亿美元，减幅10%，主要受出售加拿大及阿根廷业务（5亿美元影响）和利率下降影响[110] - 2025年首九个月银行业务净利息收益为支出净额6亿美元，与2024年同期相若[121] 费用及其他收益 - 2025年首九个月批发交易银行业务的费用及其他收益同比增长4%[16] - 费用及其他收益为209.35亿美元，同比增加30.76亿美元，增幅17%，其中财富管理业务收益72.45亿美元，同比增长14.44亿美元，增幅25%[46] - 2025年首九个月费用及其他收益30.03亿美元，同比增长7.1亿美元或31%[83] - 财富管理业务收益17.47亿美元，同比增长5.86亿美元或50%[83] - 2025年第三季度财富管理业务费用及其他收益为6.46亿美元，较2024年同期的4.01亿美元大幅增长2.45亿美元，增幅61%[87] - 2025年第三季度费用及其他收益为4.86亿美元，较2024年同期的5.04亿美元减少1800万美元，降幅4%[96] - 2025年首九个月费用及其他收益为101.27亿美元，较2024年同期的92.25亿美元增加9.02亿美元，增幅10%[99] - 费用及其他收益为30.24亿美元，较2024年同期减少1.68亿美元，降幅5%，其中债务及股票市场业务收益下降2.15亿美元，降幅37%[104][106] - 2025年首九个月费用及其他收益为57.76亿美元，较2024年同期大幅增加10.54亿美元，增幅22%，主要由财富管理业务增长8.95亿美元驱动[109] - 费用及其他收益增加11亿美元至58亿美元，增幅22%，主要由财富管理业务增长带动，其中财富管理业务费用收益增加9亿美元至52亿美元，增幅21%[110] - 2025年第三季度财富管理业务费用及其他收益为19.4亿美元，较2024年同期15.67亿美元增加3.73亿美元，增幅24%[114] - 2025年首九个月费用及其他收益为6.21亿美元，较2024年同期的4.16亿美元增加2.05亿美元，增幅49%[118] - 2025年第三季来自资本市场财资业务分配的总收入为6.07亿美元，较2024年同期的3.03亿美元增长100%[126] 预期信贷损失 - 2025年第三季预期信贷损失为10亿美元，与2024年同季持平[5] - 预期信贷损失为29亿美元，较2024年首九个月增加9亿美元；预期信贷损失提拨（年率）为平均贷款总额的40个基点[8] - 2025年第三季度预期信贷损失为10亿美元，与2024年同期10亿美元保持平稳，其中包含对香港商业房地产行业2亿美元的递增提拨[42] - 预期信贷损失为29.49亿美元，同比增加8.97亿美元，增幅44%[45] - 列账基准预期信贷损失为29亿美元，较2024年首九个月增加9亿美元，增幅为44%[54] - 与香港商业房地产行业相关的信贷损失提拨为7亿美元，较2024年首九个月增加6亿美元[54] - 2025年首九个月预期信贷损失11.68亿美元，同比增加4.47亿美元或62%[82][85] - 2025年首九个月预期信贷损失为5.94亿美元，较2024年同期的2.38亿美元增加3.56亿美元，增幅超过100%[89] - 2025年首九个月预期信贷损失为4.63亿美元，较2024年同期的3.37亿美元增加1.26亿美元，增幅37%[98] - 2025年首九个月按固定汇率基准计算，预期信贷损失为7亿美元，与2024年同期大致持平[111] - 2025年第三季预期信贷损失及其他信贷减值准备变动为10.08亿美元，较2024年同期的9.95亿美元增加1.3%[127] - 预期信贷损失为29.49亿美元，较去年同期19.88亿美元增加约48.3%[131] - 截至2025年9月30日止九个月，集团总预期信贷损失为2,949百万美元，其中滙豐銀行有限公司损失最大，为1,208百万美元[148] 营业支出 - 2025年第三季营业支出为101亿美元，较2024年同季增加19亿美元，增幅为24%；目标基准营业支出为84亿美元，同比增加3亿美元，增幅为3%[5] - 营业支出为271亿美元，较2024年首九个月增加27亿美元，增幅为11%；目标基准营业支出增加7亿美元，增幅为3%[8] - 截至2025年9月30日止九个月，成本效益比率为52.2%，较去年同期的45.0%上升7.2个百分点[17] - 2025年第三季度列账基准营业支出为101亿美元，较2024年同期的82亿美元增加19亿美元，增幅为23%[39][43] - 营业支出为270.98亿美元，同比增加26.59亿美元，增幅11%[45] - 列账基准营业支出为271亿美元，增加27亿美元，增幅为11%[55] - 营业支出增加包括法律准备14亿美元、重组架构成本8亿美元及策略交易相关成本2亿美元[55] - 2025年首九个月营业支出35.19亿美元，同比减少2000万美元或1%[82][85] - 2025年首九个月营业支出为40.52亿美元，较2024年同期的36.65亿美元增加3.87亿美元，增幅11%[89][93] - 2025年第三季度成本效益比率为56.6%，高于2024年同期的47.9%[31] - 2025年首九个月营业支出为114.74亿美元，较2024年同期的106.21亿美元增加8.53亿美元，增幅8%[98] - 2025年第三季度营业支出为40.18亿美元，较2024年同期的35.84亿美元增加4.34亿美元，增幅12%[103][106] - 2025年首九个月营业支出为68亿美元，较2024年同期增加3亿美元，增幅5%，主要反映对财富管理业务的持续投资及科技支出增加[111] - 2025年第三季营业支出为100.76亿美元，按固定汇率计算，较2024年同期的82.11亿美元增长22.7%[127] - 营业支出为270.98亿美元，较去年同期244.03亿美元增加约

股息派发 - 汇丰控股股息目前无预扣税项[1] - 香港海外股东分册股息预设为港元，也可用美元、英镑或组合派发[2] 操作方式 - 可在股份登记处网页登记或更改银行指示，需预先登记[2] - 填妥签署表格英文版交回或发电子指示可采取行动[2][4] 咨询信息 - 对表格有疑问可向香港中央证券登记有限公司查询[3][4]

合作核心内容 - 银行业巨头汇丰与ValidiFi合作 采用其账户验证和风险检测解决方案 [1] - 合作旨在提升用于支付信用卡余额的银行账户的完整性 [2] - 解决方案将验证账户所有权 检测欺诈性支付尝试并识别可疑行为模式 [2] 解决方案具体能力 - 合作满足了对更智能工具以检测和阻止合成身份、钱骡账户和支付诈骗等威胁的需求 [3] - ValidiFi的综合数据网络分析广泛的行为和交易数据 以便在异常影响客户之前进行标记 [3] - 整合后提供的能力包括账户所有权验证和交易前风险检测 [3] 合作方观点与行业背景 - ValidiFi首席执行官认为汇丰的决定表明其对保护客户交易和领先于复杂支付方案的承诺 [3] - 汇丰美国零售产品与贷款主管强调为客户提供高效安全的信用卡支付方式至关重要 个人银行业的创新需要ValidiFi提供的高级反欺诈服务 [4] - 欺诈的经济影响迫使金融机构将资源从创新转移到应对即时威胁 阻碍了行业进步 [4] - 69%的客户在选择金融机构时优先考虑欺诈保护 [5] - 91%的消费者认为保护其个人信息很重要 信任与技术革新对留住客户同样关键 [5]

业绩预期 - 汇丰控股将于2025年第三季度财报公布 预计营收和盈利将同比下滑 [1] - 每股收益共识预期为1.65美元 过去七天未变 较去年同期下降2.9% [2] - 营收共识预期为168.3亿美元 暗示约下降1% [2] 投资银行业务 - 全球并购活动在第三季度强劲反弹 企业适应了地缘政治和宏观经济变化 咨询费增长可能强劲 [3] - 第三季度IPO市场表现亮眼 上市数量和融资额均显著增加 股票承销费预计有良好增长 [4] - 全球债券发行量可观 债务承销费预计有良好增长 投行业务收入整体增长预期强劲 [4] 交易业务 - 第三季度客户活动和市场波动性稳固 美国经济关税影响和美联储政策立场的不确定性驱动了客户活动 [5] - 股票市场及其他资产类别波动性高 得益于稳固的波动性和较高的客户活动 交易业务表现预计稳固 [5] 利息收入与支出 - 全球央行对利率调整采取混合方式 多数维持利率稳定 这可能导致汇丰融资成本趋稳和贷款需求小幅上升 [6] - 利息收入在待报告季度预计略有改善 [6] - 尽管公司长期控制支出 但本季度总体成本预计较高 因公司专注于扩大英国和亚洲市场份额及加强全球数字能力 [7] - 组织重组计划可能导致支出进一步增加 [7] 诉讼拨备 - 第三季度业绩中将确认11亿美元的诉讼拨备 涉及卢森堡麦道夫欺诈案相关诉讼 [9][10] - 该拨备预计将使公司普通股权一级资本比率下降约15个基点 [10]

公司财务影响 - 汇丰银行已拨备11亿美元以应对与庞氏骗局相关的诉讼 [1] - 拨备金额可能因未来上诉结果而发生显著变化 [4] - 汇丰银行股价在消息公布当日下跌1% 但年内累计涨幅仍达约28% [5] 法律诉讼与指控 - 诉讼核心指控是汇丰银行未能妥善保管或核实资产存在 从而使得欺诈持续发生并违反了对客户的监督职责 [3] - 汇丰银行一家欧洲企业负责为投资于麦道夫公司的基金提供资金管理和行政服务 [2] - 其中一只基金Herald Fund于2009年起诉汇丰银行 要求其偿还欺诈中损失的数十亿美元 [2] - 汇丰银行已对索赔的多个方面提出上诉 一项涉及证券的部分上周被卢森堡最高法院接受 但涉及现金的部分未被接受 公司正在寻求第二次上诉 [4] - 汇丰银行在七月份表示 其多个业务部门为一些基金提供了托管 行政及类似服务 这些基金的资产投资于麦道夫证券 [5] - 公司因此骗局被列为五起持续进行中的案件的被告 [5] 事件背景与性质 - 伯纳德·麦道夫策划了全球最大的庞氏骗局 其公司以新投资者的资金支付老投资者而非真实利润 [3] - 该公司于2008年倒闭 客户对账单显示约650亿美元的投资并不存在 [3] 市场与分析师观点 - 分析师认为该拨备规模巨大但对汇丰银行而言是“可应对的” [5] - 有分析师评论指出 超过10亿美元的拨备对该银行而言仅是相对较小的困扰而非灾难 这印证了公司的规模 [5]

汇丰控股(00005)发布公告，于2025年10月24日该公司斥资1.34亿港元回购129.72万股，回购价格为每股 102.9-103.5港元。 ...

诺华收购Avidity Biosciences - 诺华公司同意以总价值120亿美元收购生物技术公司Avidity Biosciences [3] - 收购价格为每股72美元现金 较Avidity上周五收盘价溢价46% [4] - Avidity Biosciences股价在盘前交易中上涨42% [3] - 分析师评价该交易为生物技术领域的另一个看涨信号 [4] 生物技术行业影响 - Dyne Therapeutics股价在盘前交易中上涨21% 分析师认为该公司将从交易中受益 [4] - 该交易表明大型制药公司对用于罕见肌肉疾病的新型RNA模式感兴趣 [4] HSBC财务损失 - 汇丰银行因Bernard Madoff投资欺诈案相关裁决面临11亿美元损失 [6] - 汇丰银行将在第三季度业绩中计提拨备 股价早盘下跌多达2% [7] - 法院支持了涉及证券的部分索赔 但推翻了现金赔偿部分 [6] 市场动态 - 道指、标普和纳斯达克指数期货上涨 原油价格下跌1%至每桶60美元 [7] - 比特币上涨0.5%至115,000美元 黄金下跌1.8%至4,039美元 [7] - HIVE Digital Technologies股价上涨6% 公司全球比特币挖矿算力超过22 exahash/秒 反映年内增长267% [8]

法律诉讼与财务影响 - 汇丰银行因在与伯纳德·麦道夫庞氏骗局相关的长期法律诉讼中败诉，将面临11亿美元的财务损失 [1] - 该银行表示将在其第三季度业绩中拨备该笔资金以覆盖相关成本 [1] - 财务影响可能因法院在现金索赔部分支持了银行的上诉而存在显著差异 [6] - 银行计划向卢森堡上诉法院提起第二次上诉，以质疑可能需支付的金额 [7] 市场反应与股价表现 - 消息公布后，汇丰银行在富时100指数中的股价一度下跌高达24% [1] - 此前，为筹集一笔136亿美元交易所需的现金储备，银行宣布暂停未来三个季度的股票回购，导致股价下挫 [9] - 尽管近期波动，在首席执行官主导的重大重组努力下，银行股价今年以来仍累计上涨近27% [9] 案件背景与银行角色 - 法律诉讼源于Herald Fund SPC（一家投资于麦道夫基金的欧洲基金）提出的索赔 [4] - 汇丰银行卢森堡证券服务公司作为该基金的托管人，于2009年被起诉，原告声称在金融丑闻中遭受了现金和证券损失 [4] - 卢森堡最高法院驳回了汇丰银行卢森堡证券服务公司就Herald基金证券索赔提出的上诉 [5] - 银行在7月的中期业绩中披露，Herald基金正在寻求价值25亿美元的证券和现金加上利息的返还，或56亿美元加上利息的损害赔偿 [8] 公司战略与近期交易 - 此次财务打击是汇丰银行财务实力面临的最新挫折 [8] - 银行上月公布了计划，拟以136亿美元的交易将其陷入困境的香港上市子公司恒生银行私有化 [8]

核心观点 - 摩根大通认为汇丰控股因一项法律裁决将在2025年第三季度计提11亿美元拨备 此举未被市场充分预期 可能引发股价负面反应 但该行维持对公司的增持评级 [1] 财务影响 - 11亿美元拨备将对普通股权一级比率造成约15个基点的影响 [1][2] - 此次拨备被列为重大特殊项目 不会影响经调整的ROTE及股息 [1] - 摩根大通及市场共识对2025年第三季度减损费用的预期分别为13亿及10亿美元 此次11亿美元拨备属额外支出 [1] - 拨备增加引发对管理层指引的2025财年40个基点信贷成本的担忧 [3] 法律诉讼背景 - 拨备与卢森堡法院就Herald Fund SPC投资于Bernard Madoff庞氏骗局一案的裁决有关 [1] - 自2009年起 汇丰面临与该欺诈案相关的诉讼 Herald Fund要求追回25亿美元证券及现金或56亿美元损害赔偿 [2] - 卢森堡法院于10月24日驳回汇丰就证券追回的上诉 但接纳了现金追回的上诉 公司已提出第二次上诉 [2] - 除Herald案外 另有四宗相关未决诉讼 总索偿金额达52亿美元 [2][3] 潜在风险与市场担忧 - 市场将关注11亿美元拨备对于总索偿金额达25亿美元的Herald案以及总计52亿美元的总索偿金额是否足够 [3] - 诉讼过程耗时 短期内难以消除不确定性 [3] - 拨备导致的CET1比率下降对股份回购构成下行风险 [3] - 摩根大通此前预计2026年第二季度将宣布17.5亿美元股份回购 但现在认为此金额面临重大下行风险 [3]