电视业务覆盖情况 - 公司电视业务覆盖113个市场，覆盖约36%的美国家庭，拥有79个排名第一和101个排名第一或第二的电视台[184] 公司营收情况 - 2022、2021和2020年公司营收分别为37亿美元、24亿美元和24亿美元[185] - 2022年总营收较2021年增加约13亿美元，增幅52%，达37亿美元[197] 公司收购与资产处置情况 - 2021年4月7日，公司以约8000万美元现金收购佐治亚州土地用于开发工作室[187] - 2021年8月2日，公司以5.53亿美元收购Quincy Media，剥离资产获4.01亿美元[190] - 2021年12月1日，公司以28亿美元收购Meredith，新增17个电视台[190] - 2022年公司资产处置收益200万美元，2021年损失4200万美元[203] 交易相关费用情况 - 2022、2021和2020年交易相关总费用分别为800万美元、8100万美元和100万美元[188] 收入占比情况 - 2022年，核心广告、政治、转播同意、制作公司和其他收入占比分别为41%、14%、41%、3%和1%[196] 广播运营费用情况 - 2022年广播运营费用较2021年增加6.17亿美元，增幅40%，达22亿美元[198] 利息费用情况 - 2022年利息费用增加1.49亿美元，增幅73%，达3.54亿美元，高级信贷安排平均利率从2021年的2.6%升至4.4%[204] 所得税情况 - 2022年有效所得税税率从2021年的46%降至26%，预计2023年所得税支付在9000万至1.1亿美元之间[205] 经营活动净现金情况 - 2022年经营活动提供的净现金增加5.29亿美元至8.29亿美元，主要因净收入增加3.65亿美元、非现金费用增加1.17亿美元和营运资金余额变化增加4700万美元[207] 投资活动净现金情况 - 2022年投资活动使用的净现金为5.03亿美元，低于2021年的35亿美元，主要因2022年业务收购现金使用减少，物业和设备购买增加至4.36亿美元[208] 融资活动净现金情况 - 2022年融资活动使用的净现金为4.54亿美元，而2021年提供27亿美元，主要因2022年偿还高级信贷安排3.15亿美元，2021年有借款[209] 养老金计划贡献情况 - 2022年和2021年公司均向Gray Pension Plan贡献400万美元，预计2023年贡献400万美元[204][212] 401(k)计划与利润分享贡献情况 - 2022年和2021年公司对Gray 401(k) Plan的匹配贡献分别约为1700万美元和1500万美元，应计利润分享贡献分别约为900万美元和700万美元[213] Meredith Plan情况 - 截至2022年和2021年12月31日，Meredith Plan的合并计划资产分别为1400万美元和1500万美元，合并预计福利义务分别为1100万美元和1700万美元[214] 2023年资本支出预计情况 - 2023年公司预计常规资本支出在1.05亿至1.15亿美元之间，Assembly Atlanta项目净资本支出在7000万至7500万美元之间[217] 2023年2月交易情况 - 2023年2月公司达成Marquee交易，出售和购买电视台各作价600万美元；签订3亿美元应收账款证券化融资协议；签订利率上限协议，固定名义价值26亿美元至2024年底，后降至21亿美元至2025年底，需支付费用约3200万美元[222][223][227] 广播许可证和报告单位评估情况 - 2022年对57个广播许可证和3个报告单位进行定性评估，2021年对59个广播许可证和1个报告单位进行定性评估[233] 广播许可证和商誉记录价值情况 - 截至2022年和2021年12月31日，广播许可证记录价值均为53亿美元，商誉记录价值分别为27亿美元和26亿美元[240] 网络附属关系交易价值情况 - 2022年和2021年收购的少量电视台分别将约1400万美元和1.36亿美元的交易价值归因于网络附属关系[243] 广播许可证价值重新分配影响情况 - 假设15年摊销期，若将广播许可证价值的50%重新分配给网络附属协议，2022年无形资产摊销费用将从2.07亿美元增至3.57亿美元，运营收入从9.9亿美元降至8.4亿美元，归属于普通股股东的净利润从4.03亿美元降至2.91亿美元[246] 州经营亏损结转情况 - 截至2022年12月31日，公司有总计约3.44亿美元的各种州经营亏损结转，预计约三分之一将被利用，约2.26亿美元因第382条限制和到期无法利用[247] 未偿债务情况 - 截至2022年12月31日，大部分未偿债务按固定利率计息，且未参与任何利率互换或上限协议[249] 市场利率变动影响情况 - 基于2022年12月31日的浮动利率债务，市场利率上升或下降100个基点，将使2022年利息费用增加或减少约3000万美元，税前收入减少或增加约3000万美元[250] 长期债务情况 - 2022年和2021年12月31日，长期债务（包括流动部分）记录金额分别为65亿美元和68亿美元，公允价值分别为57亿美元和69亿美元[251] 减值测试情况 - 公司对广播许可证和商誉每年进行减值测试，有五个报告单位进行商誉减值评估[231][232] 电视台价值来源情况 - 公司认为电视台价值主要源于广播许可证属性，而非网络附属协议[241]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收创纪录，核心营收结果好于预期，费用低于指引 [9] - 政治广告收入在GAAP基础上增长200%，综合历史基础上增长30%，预计2022年全年约达5亿美元，较2018年增加1.3亿美元 [10] - 第三季度核心广告收入同比增长23%，转播同意收入增长38%，广播现金流达3.57亿美元，增长75%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3.36亿美元，增长81% [12] - 第三季度归属于普通股股东的净利润为9500万美元，摊薄后每股收益为1.03美元 [13] - 第三季度自愿提前偿还债务本金1亿美元，11月1日又提前偿还1亿美元，全年自愿提前偿还债务本金达2.5亿美元 [13] - 预计2022年全年核心收入约15亿美元，政治收入约5亿美元，转播收入约15亿美元，总收入约36亿美元 [43][44] - 预计2022年全年总运营费用（折旧、摊销和资产处置损益前）约23.5亿美元，其中包括约2200万美元的非现金股票薪酬 [44] - 预计2022年全年运营现金流约13亿美元，八个季度平均运营现金流约11.7亿美元 [44][45] - 预计2022年12月31日未偿还债务本金约65.25亿美元，假设年底前至少再偿还5000万美元债务 [46] - 预计2022年全年自由现金流（普通股股息、股票回购、收购、投资和亚特兰大组装建设成本前）约6.5亿美元 [46] - 2021 - 2022年综合历史平均每股自由现金流为5.39美元，相当于GTN昨日收盘价的40% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 政治广告业务 - 2022年前9个月政治广告收入为2.6亿美元，接近2020年同期的2.69亿美元，预计全年在4.95 - 5.05亿美元之间 [30] - 2022年可能是至少20年来首个第四季度政治广告收入不足全年一半的选举周期 [31] 核心广告业务 - 第三季度核心收入在综合历史基础上仅较去年同期下降3%，好于指引 [17] - 汽车类别在第三季度首次转正，服务行业仍是最强类别 [19] - 第三季度数字广告收入实现两位数增长，新收购电视台销售团队更有效，新本地直接业务创纪录，产生超2900万美元收入 [20][22] 转播业务 - 第三季度转播收入为3.68亿美元，略高于去年同期综合历史水平，处于指引区间中点 [36] - 转播费用为2.26亿美元，因网络附属协议中的价格上调条款高于去年同期 [36] - 预计2022年全年转播总收入接近15亿美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第二季度传统多频道视频节目分发商（MVPD）用户数量下降幅度较大，但大部分被OTT用户数量增加所弥补，付费电视用户总数较2021年第二季度下降个位数 [38] - 预计第三和第四季度用户数量将好于第二季度，因体育赛事回归，但仍采用更保守的用户水平估计 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2023年6月1日完成亚特兰大工作室及其他设施建设，之后将暂停建设和开发资金投入，评估盈利途径 [15][16] - 公司旗下Matrix推出新的自动化跨平台媒体销售网关Admiral，覆盖所有市场 [33] - 公司将于2023年1月1日推出新的内部部门，为电视台提供新闻研究和咨询服务 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济不利和政治广告挤压，电视台和制作公司第三季度表现良好，核心收入保持强劲，预计第四季度和2023年将产生强劲现金流 [17][19] - 公司对核心业务充满信心，认为拥有合适的资产和人员应对经济环境变化 [24] - 公司预计能够在2023年偿还部分债务，但需进一步评估具体情况 [74] - 对于2023年转播收入，因合同定价和用户趋势不确定，目前无法提供明确指引，但长期仍有望实现增长 [40][76] 其他重要信息 - 公司将在今日晚些时候向美国证券交易委员会（SEC）提交10 - Q季度报告 [4] - 公司网站为www.gray.tv，是获取公司信息的重要来源 [4] - 电话会议中可能讨论非GAAP财务指标，相关指标与GAAP指标的调节信息可在财报发布和公司网站查询 [4][5] - 电话会议中的前瞻性陈述受多种风险和不确定性影响，公司无义务更新这些陈述 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 转播用户同比下降情况及对第四季度转播收入的影响 - 第二季度付费电视用户总数较2021年第二季度下降个位数，第四季度转播收入建模采用第二季度的中个位数数据，因体育赛事回归用户数量可能更好或更差，目前无法实时获取用户数据 [59][60][61] 问题2: 政治收入低于预期的原因 - 8月中旬出现大量广告取消和竞选活动暂停，资金流向公司无强大业务布局的地区，如加利福尼亚、纽约等，而公司有强大业务布局的地区如佛罗里达、北卡罗来纳等收入未达预期 [62][63] 问题3: 自由现金流指引下降的原因及2023年组装资本支出和偿债能力 - 自由现金流下降主要因政治收入差异，现金利息可能因利率上升略有增加，组装建设成本存在时间差异。预计2023年组装建设成本约7300万美元，有望偿还部分债务，但需进一步评估 [71][72][73] 问题4: 2023年净转播现金流是否会正增长及附属协议续约节奏 - 因2022年和2021年下半年无转播合同续约，2023年将续约部分大运营商合同，虽用户下降会拉低增长，但目前难以提供指引，需更多数据。CBS附属协议将于2023年夏季续约，ABC和NBC合同将于2023年底到期 [75][76][80] 问题5: 若用户下降持续处于当前水平，对3年或中期净转播复合年增长率（CAGR）的影响及反向转播未随用户下降而下降的原因 - 因未知数据点过多，无法提供指引。反向转播未大幅下降是由于OTT业务的影响，净转播计算需考虑OTT业务变化，数学关系更复杂 [84][85] 问题6: 广播政治广告份额是否向其他媒体转移 - 8 - 10月部分州政治支出减少是因资金不足和候选人资金短缺，并非流向其他媒体。行业整体广播政治广告表现正常，公司未看到支出分配的重大转变 [87][88][89] 问题7: 政治资金是否在年初初选时支出更多及新进入大市场的影响 - 本周期初选较历史模式更强劲，可能对2023年末和2024年初的初选周期有指示作用。新进入大市场使核心业务表现好于预期，虽核心收入下降1300万美元，但政治收入增加1.3亿美元，这种权衡优于预期 [93][94][96] 问题8: 工作室项目的财务影响及使用方式 - 工作室将于2023年6月1日完工，公司将用于自身制作需求，也作为现金生成器，大部分将长期租赁给NBCU，公司作为房东而非内容创作者 [105][106] 问题9: 第四季度核心收入指引上调的原因及强弱表现领域 - 第三季度到第四季度核心收入增长是季节性因素，除政治挤压外，公司对核心业务表现满意，虽10 - 11月因政治因素核心业务略有下降，但预计12月表现较好，若无重大宏观事件，第四季度核心业务将表现良好 [110][111][112] 问题10: 是否有市场政治广告收入能达到2020年水平 - 公司内部报告主要对比中期选举，未按此方式分析。部分市场表现强劲，如亚利桑那、内华达、威斯康星、伊利诺伊等，但2020年政治收入包含大量总统选举和佐治亚州参议院决选收入，难以达到该水平 [114][115][116] 问题11: 佐治亚州决选的潜在收益 - 无法预测佐治亚州决选是否会发生及潜在收益，因决选周期较2020年短一个月，且无法确定该决选是否会决定参议院平衡 [120][121] 问题12: 本地汽车广告趋势及改善情况 - 第三季度汽车广告转正，占核心业务比例为18%，预计第四季度将继续改善 [122][123] 问题13: 浮动利率债务占比及是否套期保值，对2023年现金利息费用的影响 - 到年底债务减少后，约40%为浮动利率，60%为固定利率，目前未进行套期保值。尚未完成2023年数据，无法评论现金利息费用，但利率曲线显示明年春季利率将达到峰值后逐渐下降 [126] 问题14: 政治收入展望调整对杠杆目标的影响 - 公司主要使用自由现金流偿还债务的策略不变，将在2023 - 2024年继续努力。预计年底杠杆率约为5.4，虽未达预期，但将继续降低债务 [128][129] 问题15: 浮动利率基准 - 公司目前基于伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），定期贷款B和C为LIBOR，定期贷款D为LIBOR + 300 [131] 问题16: 第四季度转播指引是否考虑用户进一步恶化 - 模型采用第二季度数据，预计用户从传统MVPD向OTT转移，虽获得一定收入但低于MVPD，为保守起见，在指引中考虑了这种情况 [132][134][136] 问题17: 汽车广告各季度同比趋势及量化情况 - 第一季度汽车广告占核心业务（不含政治）比例为15%，第二季度为16%，第三季度为18%。第三季度较2021年第三季度增长约6%，金额增加约330万美元 [139][141][143] 问题18: 第四季度核心广告情况及11 - 12月与去年同期对比 - 11月核心广告略有下降，12月目前难以判断，因广告商通常在选举后确定全年广告投放，预计12月核心业务表现较好 [145][147][152] 问题19: 11月选举后剩余时间核心广告与去年同期对比 - 公司未进行如此细致的划分，无法提供相关数据 [148] 问题20: 广告预订情况及12月预订量与正常情况对比 - 选举日前难以判断12月广告情况，因广告商通常在选举后锁定全年广告投放，目前未看到异常情况，预计12月核心业务表现较好 [151][152] 问题21: 汽车类别增长的来源 - 汽车类别增长来自经销商和制造商，部分市场本地经销商支出增加，主要制造商第三季度表现良好，预计第四季度汽车业务表现较好 [154]

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财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入8.68亿美元，超此前财报电话会议指引 [10] - 第二季度广播现金流3.27亿美元，同比增长79%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）3.09亿美元，同比增长32% [10] - 第二季度核心广告收入增长31%，转播同意收入增长58%，政治广告收入增长1400% [10] - 第二季度归属于普通股股东的净利润8600万美元，或每股摊薄收益0.91美元，同比增长231% [11] - 预计2022年核心收入约15亿美元，政治收入6520万美元，转播收入约15亿美元，总收入约38亿美元 [54][55] - 预计2022年总运营费用约23.5亿美元，运营现金流约15亿美元，自由现金流约8亿美元 [55][57] - 预计2022年底杠杆率降至约5倍，有可能降至4倍多 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 广告业务 - 第二季度核心广告收入增长31%，政治广告收入增长1400%，核心收入在政治广告大幅增长情况下保持大致平稳 [10][22] - 预计第三季度核心广告收入因政治广告增加而出现位移，核心收入3.45 - 3.55亿美元，政治广告收入1.93 - 1.95亿美元 [47][48] 转播业务 - 第二季度转播收入3.82亿美元，GAAP基础上同比增长58%，综合历史基础上同比增长近9% [40] - 预计2022年全年转播收入15亿美元，GAAP基础上比去年高约43%，综合历史基础上高约5% [42] 制作业务 - 预计第三季度制作公司收入2000 - 2100万美元 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 数字业务方面，第二季度数字收入同比两位数增长，6月用户、会话和屏幕浏览量创历史新高，49个市场数字收入超全国账单 [25][26] - 2022年第二季度，19个市场推出NextGen TV服务，预计年底前更多中型市场将跟进 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与NBCUniversal达成长期合作，NBCU将租赁并管理Assembly Studios和Third Well Studios，预计2023年下半年在Assembly Studios制作新节目 [16][17] - 作为全国第二大广播集团，凭借规模优势吸引观众和广告收入，减轻宏观经济因素对广告收入的影响 [24] - 持续专注销售，开发新的本地直接业务，加强销售培训，与第三方合作优化广播购买流程 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 虽面临客户经营环境挑战、转播增长放缓和利息费用增加等问题，但公司仍有望实现出色的一年 [11] - 对公司资产和团队有信心，能够应对可能的经济放缓 [27] - 预计未来几年转播收入将实现中个位数增长 [43] 其他重要信息 - 公司将在当天晚些时候向美国证券交易委员会（SEC）提交10 - Q季度报告 [4] - 第二季度通过偿还债务、股票回购和支付股息向股东返还1.25亿美元资本 [13] - 与FOX网络续签27个附属市场的合作协议，ABC和NBC协议将于2023年底到期 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度核心收入几乎持平的原因及第三季度核心收入情况 - 原因包括新收购电视台广告销售的增长、数字业务的加速发展、政治广告对平均单位费率的影响以及销售团队的培训和新客户开发等 [70][71][73] - 第三季度核心广告收入会因政治广告增加而出现位移，难以区分核心与政治广告的影响，但若无政治广告，核心收入预计会有适度增长 [132][137] 问题2: 第二季度偿还的债务类型及后续4.5亿美元债务偿还的安排 - 第二季度自愿偿还的债务针对2024年到期的C类定期贷款，后续4.5亿美元大概率也用于偿还2024年到期债务，但不排除债券市场有机会时进行债券购买 [77] 问题3: 目前资本结构中固定利率和浮动利率的占比 - 固定利率和浮动利率各占约50% [79] 问题4: 到年底杠杆率降至或低于5倍后，未来的杠杆率轨迹 - 保守估计2024年杠杆率可能降至4倍以下，甚至可能达到3倍多，具体取决于宏观经济和政治广告规模 [80] 问题5: 流媒体对电视台转播收入和反向补偿义务的影响 - 新闻内容在线上有收费，信号全时流媒体播放也有费用；用户从传统付费电视转向OTT和虚拟服务，整体用户数量基本稳定，但经济上更倾向用户留在传统付费电视环境 [84][85][87] 问题6: 公司工作室是否会用于制作本地新节目或跨平台节目 - 公司主要通过Spiral Films在Assembly Studios的部分音棚进行第三方合同内容制作，Third Rail Studios主要用于出租，不计划进行大规模内容创作 [90][91] 问题7: 第三季度转播收入指引下降的原因 - 下降幅度不大，仅为2%左右；公司合同一年一价，用户流失会导致收入减少，且用户从公司谈判合同转向网络谈判合同会影响净收入 [97][98][99] 问题8: 维持自由现金流指引下，现金利息增加和政治广告增长对自由现金流的影响 - 现金利息增加和政治广告增长是主要变动因素，两者大致相互抵消，政治广告增长会对核心收入产生一定挤压 [102] 问题9: Assembly项目的现金状况及何时实现收支平衡或产生现金 - 建成音棚并交付给NBCU租赁后将开始产生现金，剩余土地也有增强现金生成的机会 [105][107] 问题10: 目前用户流失情况及OTT和传统MVPD的盈利差异 - 整体用户数量波动在正负1%以内，近期传统MVPD用户流失增加，OTT用户增长，OTT盈利不如传统MVPD [109][110][111] 问题11: 转播净利润率下降及与网络谈判的情况 - 已与ABC等网络就节目调整进行沟通，整体利润率约40%，预计未来几年转播收入（包括毛收入和净收入）将实现中个位数增长 [112][113][116] 问题12: 转播收入何时再次增长及2023年续约情况 - 2023年初有较大规模续约窗口，约56%的MVPD用户基础将续约，届时转播收入可能会有较大提升 [117] 问题13: 第二季度回购股票的数量和当前股份数量 - 第二季度回购264.6万股，当前股份数量为9310万股 [130][124] 问题14: 第三季度核心收入下降中政治广告的影响程度 - 难以区分核心与政治广告的影响，第三季度政治广告会有显著位移，若无政治广告，核心收入预计会适度增长 [132][137] 问题15: 杠杆率降至5倍以下是否会降低债务利率 - 不会，公司债务定价与杠杆率无关 [134] 问题16: 宏观经济对公司的影响及广告客户情况 - 看到一些影响，但公司采取措施应对，部分行业如汽车有回暖迹象，整体市场表现良好 [140] 问题17: 第二季度汽车和体育博彩在核心广告收入中的占比及第三季度趋势 - 汽车在第二季度核心广告收入（不含政治）中的占比与第一季度相近，第三季度下降趋势放缓；体育博彩9月活动较多，预计对季度末有较大影响 [142][145] 问题18: ATSC 3.0的推广情况 - 全国覆盖范围约为15% - 20%，按市场数量计算约为15% - 16%，将从中型市场逐步向小型市场推进 [146] 问题19: NextGen是否有明确的收入贡献路径 - 有多种收入模式正在讨论，但具体实现显著收入贡献还需要几年时间，可能涉及数据业务和汽车领域 [150]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark one) (404) 504-9828 (Registrant's telephone number, including area code) Commission file number: 1-13796 Gray Television, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Georgia 58-0285030 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (I.R.S. Employer Identification Number) 4370 Peachtree Road, NE, Atlanta, Georgia 30319 (Address of principal executive offices) (Zip code) Not Applicable (Form ...

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度总营收8.27亿美元，较2021年第一季度增长52%，超出本季度8.12亿美元的指引上限 [10] - 第一季度净利润4900万美元，即每股摊薄收益0.52美元，较2021年第一季度增长88%，每股摊薄收益增长93%；调整后净利润为5500万美元，即每股摊薄收益0.58美元 [11] - 按合并历史基础（CHB）计算，2022年第一季度总营收增长10%，高于此前指引的5% - 8% [13] - 核心广告收入按CHB基础计算增长4%，超出预期的持平至增长3% [14] - 第一季度政治收入2600万美元，第二季度政治收入指引为6500 - 7000万美元，上半年政治收入预计为9100 - 9600万美元，较2020年上半年增长15%；预计全年政治收入5.75亿美元，较2018年中期选举增长55%，较2020年（排除总统和佐治亚州决选广告）增长25% [49][50][51] - 第一季度转播收入3.93亿美元，按GAAP基础计算同比增长59%，按CHB基础计算同比增长10%；预计第二季度转播收入3.85 - 3.90亿美元，全年超过15亿美元 [52][53] - 截至2022年3月31日，过去八个季度的经营现金流为12.14亿美元；季度末未偿还债务本金为68.35亿美元；手头现金为2.47亿美元；净现金后的总杠杆率为5.43倍，低于第四季度；第一留置权杠杆率净现金后为2.5倍 [62] - 预计2022年现金利息约3亿美元，现金税1.9亿美元，常规资本支出约1.25亿美元，优先股股息5200万美元，定期贷款摊销1500万美元，常规股息略高于3000万美元 [64] - 预计2022年在支付普通股股息、进行收购和投资之前的自由现金流将超过8亿美元 [65] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心广告业务：第一季度核心广告收入按CHB基础计算增长4%，新的本地直接业务每月带来900 - 1000万美元收入，数字广告销售持续两位数增长，在19个市场数字账单超过全国账单 [14][24][28] - 政治广告业务：第一季度政治收入2600万美元，第二季度指引为6500 - 7000万美元，预计全年政治收入5.75亿美元 [49][50] - 转播业务：第一季度转播收入3.93亿美元，按GAAP基础计算同比增长59%，按CHB基础计算同比增长10%；预计第二季度转播收入3.85 - 3.90亿美元，全年超过15亿美元 [52][53] - 制作业务：第一季度制作公司收入超出预期，预计第二季度制作收入在1000 - 1200万美元 [14][58] 各个市场数据和关键指标变化 - 订阅市场：四大付费电视订阅用户在2020年第四季度至2021年第四季度间下降不到2% [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略：持续整合新收购的电视台，发展本地直接业务，投资数字销售培训，与其他公司合作投资广告销售软件，增加本地新闻节目，拓展Telemundo附属电视台业务 [15][24][28][29][36] - 行业竞争：在本地市场面临来自其他广播公司、数字公司和新进入者的激烈竞争，但公司电视台凭借优质内容和广泛受众仍具优势 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：尽管面临欧洲战争、通胀和汽车行业逆风等挑战，但公司业务依然强劲，消费者和广告商表现稳定 [22][115] - 未来前景：对2022年核心收入、转播收入、政治收入和新兴制作业务的增长充满信心，预计实现强劲自由现金流并快速去杠杆，股票价格有望回升 [20][21][22] 其他重要信息 - 公司将在今日晚些时候向美国证券交易委员会提交10 - Q季度报告 [4] - 2月与WLBT合作创建Gray Media Training Center，为广播行业培养人才 [34] - 4月下旬，公司旗下五家电视台入围今年的Service to America Awards决赛 [38] - 上周，Investigate TV的调查获得全国头条新闻一等奖 [39] - 两天前，Telemundo Atlanta获得六项艾美奖提名 [40] - 本周二宣布将在22个市场推出Telemundo附属电视台频道，建成后将覆盖超过375万西班牙裔观众 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第二季度CHB核心业务指引强劲，谈谈宏观情况及关键窗口表现 - 公司对第二季度核心业务指引满意，5月和6月预计呈低至中个位数增长，4月稍疲软但不严重；部分市场政治广告强劲有一定替代效应，但其他类别表现健康，新直接业务持续增长，娱乐类别在第二季度增长强劲 [72][73][75] 问题2：若罗诉韦德案被推翻，谈谈参议院定向广告与议题广告的平衡及潜在超预期领域 - 公司无法预测案件结果和政治走向，但近期相关事件使各方筹款创纪录，预计将推动更多人参与选举和捐款，对政治广告有利；50%的政治收入在第四季度，今年政治广告启动早，公司通过收购增加本地新闻，为政治广告提供更多库存，预计今年中期选举政治收入巨大 [80][81][83] 问题3：关于净转播层有无更新想法 - 公司表示没有更新想法 [88] 问题4：谈谈Quincy和Meredith的整合情况，以及用本地新闻取代联合节目对广告收入和成本的影响 - 公司在多个大市场用新闻取代了Meredith制作的联合节目，这不仅节省成本，还增加广告收入，且会长期持续；这一举措未影响第一季度业绩，公司长期目标是减少对联合节目的依赖，增加本地新闻 [95][96][97] 问题5：停止联合播出部分节目是战略调整还是特定情况 - 这些节目结束是巧合，并非计划内；Greta的节目是实验，未达到预期受众；PEOPLE TV未获得预期关注；Right This Minute已运营多年，自然结束；公司倾向于尝试新事物，若不成功则快速调整 [102][103][106] 问题6：除第二季度外，当前经济背景、消费者信心和宏观放缓担忧是否影响广告购买决策和承诺 - 公司除当前季度外，对未来可见度低，业务按季度安排；虽无法预测未来经济，但对第一季度结果和第二季度预期满意，目前未看到重大风险，且尽管面临宏观压力，业务依然强劲，因此持谨慎乐观态度 [113][114][116] 问题7：近期用户流失率情况 - 从2020年第四季度到2021年第四季度，四大付费电视用户总数下降不到2% [117] 问题8：网络广播收视率压力对业务和广告客户决策的影响，以及本地新闻收视率与黄金时段的对比 - 黄金时段对公司重要性逐年降低，仅占网络黄金时段收入的12%，公司收入主要来自本地新闻；本地新闻收视率保持良好，众多排名第一的电视台表现出色 [120][121] 问题9：政治收入预期高于2020年是否包含在当前自由现金流指引中 - 这一预期未包含在自由现金流指引中，只是一种期望，因为政治周期中政治广告启动时间越来越早 [126] 问题10：谈谈Telemundo交易的潜在价值 - 公司未放弃现有附属关系，而是通过为现有电视台增加频道的方式在22个新市场引入Telemundo；过去几个月收购低功率电视台以服务Telemundo附属机构；Telemundo业务并非公司重大驱动因素，但将成为增长引擎，有助于部分市场的本地广告销售和利用公司的销售与新闻资源 [129][130][132] 问题11：年底是否仍有可能进行股票回购 - 董事会每季度都会考虑股票回购机会，若2022年情况乐观，很可能会有相关举措 [133] 问题12：数字业务在核心收入中的占比 - 数字业务在核心收入中的占比为两位数，且在相对较大的基础上持续快速增长 [138] 问题13：亚特兰大组装项目的资本支出和收入机会 - 今年资本支出约1亿美元，后期将发行与资产负债表无关的债券，可抵消部分资本支出 [142] 问题14：反向补偿讨论的基调 - 公司认为Gray和Quincy在过去两轮反向补偿或网络附属谈判中有较大提升，未来增幅将小于近期；目前未参与相关讨论，部分谈判将在年底进行 [143]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark one) ☒ Quarterly report pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the quarterly period ended March 31, 2022 or ☐ Transition report pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from _________ to _________ . Commission file number: 1-13796 Gray Television, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Georgia 58-0285030 (Stat ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA为2.24亿美元，广播收入6.92亿美元，总收入7.21亿美元，广播现金流2.58亿美元，自由现金流5900万美元 [11] - 第四季度归属于普通股股东的净利润为1600万美元，摊薄后每股收益0.17美元；排除交易相关费用和非现金股票薪酬后，净利润约为1600万美元，每股收益0.63美元 [12][13] - 按合并历史基础计算，第四季度收入为8.57亿美元，2021年全年收入为32亿美元 [14] - 预计2022年第一季度总收入较2021年第一季度增长4% - 7%，较2020年第一季度增长6% - 9% [16] - 2022年全年政治广告收入指引从5.25亿美元提高至5.75亿美元，较2018年增长55% [17][18] - 2021年合并历史基础净收入为31.5亿美元，两年混合平均净收入为32.5亿美元 [62] - 2021年合并历史经营现金流为12.9亿美元，截至2021年12月31日的过去八个季度平均合并历史经营现金流为12.16亿美元 [63] - 2021年自由现金流为4.43亿美元，混合平均自由现金流为6.26亿美元，2021年底杠杆率为5.47倍 [63] - 预计2022年现金利息支出2.95亿美元，现金税1.9亿美元，常规资本支出1.25亿美元，优先股股息5200万美元，新定期贷款协议摊销1500万美元 [64] - 预计2022年自由现金流在支付普通股股息、收购、投资和组装建设成本前将超过8亿美元 [65] 各条业务线数据和关键指标变化 电视业务 - 第四季度核心收入4.22亿美元，较2020年第四季度增长11%，与2019年第四季度持平 [33] - 除汽车类别外，其他广告类别均有强劲增长，娱乐广告类别（包括博彩公司）较上年翻番，成为第五大类别 [34][35] - 2021年汽车类别占非政治广告收入的17%，低于前几年，公司成功实现广告业务多元化 [36] 转播业务 - 按GAAP计算，第四季度转播收入同比增长35%；按合并历史基础计算，第四季度和全年转播收入同比增长12% [44] - 2018 - 2021年，合并历史基础净转播收入从4.8亿美元增长至5.87亿美元，约增长22% [45] - 预计2022年总转播收入约为15亿美元，净转播收入将较2021年增长中个位数百分比 [50][51] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司覆盖市场从8年前的30个增长到113个，拥有80个排名第一的电视台，其余大多排名第二 [10] - 数字业务每月平台上接近1亿独立访客，与《纽约时报》、福克斯新闻和雅虎新闻等全国性品牌竞争 [30] - 2021年底，公司在10个市场以NextGen TV标准广播，预计2022年底将增加到35个市场，覆盖约2500万户家庭，占美国电视家庭总数的21%，约占公司覆盖范围的60% [31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成昆西媒体电视台的整合，正在积极整合梅雷迪思电视台的系统和人员，在各市场实施增长和改进计划 [22][23][24] - 探索利用广泛的高评级电视台进行广告销售的机会，扩大数字业务的全国性机会 [28][30] - 随着梅雷迪思电视台的收购，公司在NextGen TV标准运营方面的覆盖范围扩大，预计该技术将成为行业下一个重要收入驱动力 [31][32] - 自2022年第一季度起，不再在损益表中区分本地和全国广告收入，将统一报告核心广告收入 [54][56] - 董事会致力于季度股息，通过降低杠杆和进行机会性股票回购向股东返还资本，预计公司将在短期内将杠杆率降至3倍多 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 乌克兰局势新且不稳定，不确定其对公司业务及广告客户业务的影响 [9] - 对公司2022年前景感到兴奋，预计第一季度表现良好，政治广告收入和NextGen TV有很大潜力 [15][16] - 电视业务处于良好状态，广告业务除汽车类别外表现稳健，政治广告活动活跃，推动收入增长 [33][34][38] - 转播收入增长强劲，预计未来将继续增长，尽管网络费用增长放缓 [44][50][51] - 公司有信心通过强劲的自由现金流降低杠杆，为股东创造经济价值 [68][69] 其他重要信息 - 公司将在今日向美国证券交易委员会提交10 - K年度报告和8 - K表格，提供2018 - 2021年的合并历史财务结果和新的投资者报告 [4] - 公司董事长兼首席执行官希尔顿·豪厄尔将在3月获得美国广播公司基金会的金麦克风奖 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q1指南中假设的协同效应预期是多少 - 昆西和梅雷迪思的协同效应约为7000万美元，目前仍在目标范围内，部分协同效应已实现，转播协同效应将在12个月内逐步体现，公司管理费用节省和全国代表协议取消的协同效应也将在12个月内逐步体现 [72][73] 问题2: 网络费用计算方式是否会向固定费用转变，以及转播收入增长情况如何 - 公司认为自身在转播价值上被严重低估；目前未听说四大网络计划改变反向补偿计算方式；预计净转播收入未来几年将继续增长，不关注利润率 [75][76][78] 问题3: 体育博彩公司减少媒体支出对公司地方业务的影响 - 在当前所在州和新进入州，地方层面的广告预算仍然很大，预计这种情况将持续一段时间，公司在这些地区市场占据主导地位，将获得较大份额 [84] 问题4: 新的NFL合同对反向补偿支付的影响 - 网络反向补偿费用和总转播费用预计每年都会增加，但公司此前已因NFL合同有较大增长，未来同比增幅将不如以往 [86] 问题5: 降低杠杆时，偿还总债务是否会是重要部分 - 降低杠杆将结合运营现金流的有机增长和一定程度的直接债务偿还，债务偿还可能集中在下半年，因为约一半的政治收入通常在第四季度出现 [89][90] 问题6: 公司未来并购方向是在现有市场升级还是进入新市场 - 目前市场上没有符合公司收购标准的机会，公司专注于整合梅雷迪思和日常运营，不积极寻求并购；对现有电视台和人员满意，不认为有机会在现有市场升级 [94][95][96] 问题7: NextGen TV有哪些创收机会 - 与汽车制造商、CDN有长期对话，可利用频谱本地传输数据，也可用于定向广告销售；相关对话在推进，建设在加速，设备制造商生产更多支持该技术的产品 [98][99] 问题8: 汽车广告目前占2019年水平的百分比，以及未来展望 - 无法立即提供与2019年的对比数据，2021年汽车广告约占核心收入的17%，2020年约为21%；预计汽车广告业务年中至年底会改善，2023年可能完全恢复；公司通过其他类别填补了汽车广告的缺口 [104][105] 问题9: 1.25亿美元的维护资本支出是否包括NextGen TV升级成本，以及对该投资的回报预期 - 1.25亿美元包括2022年增加NextGen TV所需的费用，将其视为日常业务运营；预计未来几年NextGen TV将带来新的创收机会 [108][109] 问题10: 如何考虑下半年核心广告业务建模，考虑汽车业务复苏、体育赛季和中期选举的影响 - 预计汽车支出在第三季度末至第四季度会有所恢复，但9月和10月政治广告将占据主导，11月选举后影响会更明显；通用汽车在2021年和2022年第一季度持续投入广告，福特仍有差距，丰田预计全年稳定，高端起亚广告支出增加 [113][114][115] 问题11: 8亿美元自由现金流是否高于去年的50%增值指引，主要驱动因素是什么，以及如何考虑自由现金流的使用 - 8亿美元自由现金流是在支付普通股股息、收购、投资等之前的金额，与2020年报告的自由现金流5.59亿美元相比有所增加；公司过去在预测上较为保守，预计会自然超出预期；到第四季度，董事会将考虑包括偿还总债务、股票回购和增加股息在内的资本分配方式 [119][120][122]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ Annual report pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 for the fiscal year ended December 31, 2021 or ☐ Transition report pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 for the transition period from __________ to __________. Commission File Number 1-13796 GRAY TELEVISION, INC. (Exact name of Registrant as specified in its charter) Georgia 58-0285030 (I.R.S. Employer Iden ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收6.01亿美元，与2020年第三季度基本持平，当时受益于总统选举年异常强劲的政治收入季节 [11] - 第三季度核心总营收较2020年第三季度增长23%，比2019年第三季度的结果高出7%，超过了2019年和2020年第三季度的水平 [18] - 第三季度转播收入2.66亿美元，比2020年第三季度高出约23%；年初至今转播收入7.55亿美元，比2020年前9个月增加约1.05亿美元，即16%；预计第四季度晚些时候总转播收入将超过10亿美元 [25] - 2021年前3个季度政治收入约2400万美元，远高于2017年同期 [28] - 预计2022年总净政治收入约5.25亿美元，约为2020年总统选举年总收入的80% [34] - 预计第四季度核心总营收将比2020年第四季度增长8% - 10% [37] - 截至2021年6月30日，过去8个季度平均历史综合营收约31.85亿美元，LAQ综合历史现金流约12.31亿美元，其中包括昆西和梅雷迪思收购之间的7800万美元协同效应 [40] - 假设12月完成梅雷迪思交易，预计2021年12月31日净现金杠杆率约为5.4倍，估计未偿债务总额约为68.35亿美元 [40] - 调整一次性项目和股息时间差异后，2021年第三季度自由现金流约为7500万美元，2021年前三季度自由现金流约为2.02亿美元 [42] - 梅雷迪思交易完成后，预计两年平均自由现金流为6 - 6.25亿美元，较2019 - 2020年的4.16亿美元增长约45% - 50% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度本地和全国广播广告收入2.92亿美元，转播收入2.66亿美元，新昆西电视台贡献较小 [12] - 2021年博彩公司广告收入预计比2020年高出250%以上 [19] - 排除昆西电视台，2021年前3个季度汽车类别广告收入较2019年同期下降约30%，预计2022年汽车类别将复苏 [20] - 服务集团约占核心总营收的28%，第四季度目前的增速较2020年有个位数到十几的百分比增长，其美元交易量的增长抵消了汽车业务的疲软 [38] - 全年博彩业务收入预计约4000万美元，2020年几乎是个位数，预计未来几年随着更多州合法化，该业务将继续增长 [66] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第二季度，所有付费平台的四大市场内订户总数比2020年第二季度高出0.1%，MVPD订阅量的下降被OTT订阅量的增长所抵消 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司即将完成对梅雷迪思公司地方媒体集团的收购，预计将其新电视台融入高性能电视家族 [10] - 公司认为2022年是整合年，将整合昆西和梅雷迪思的业务，同时利用政治年的机会 [89] - 公司在多播网络方面的战略是将其中一个作为销售工具，其余部分通过转售或收取现金，预计在ATSC 3.0推出后会有变化 [85] - 公司优先完成梅雷迪思交易并偿还债务，虽持续关注投资和收购机会，但不会脱离核心业务 [86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务强劲，前景光明，正成功将其发展成为美国最好的媒体公司之一 [17] - 疫情对公司核心业务的最糟糕影响已过去，核心业务正持续改善 [21] - 公司对2022年非总统政治年的收入持乐观态度，预计将创纪录 [32] - 公司对Premion合作项目的进展感到满意，认为其是高增长领域 [70] 其他重要信息 - 公司在第三季度进行了两笔融资交易，包括新增15亿美元定期贷款、将现有循环信贷额度提高到5亿美元以及发行13亿美元2031年到期的无担保5.375%票据，预计梅雷迪思交易的平均资本成本为4.15% [15] - 公司已完成与CBS续签所有附属协议的原则性协议，预计很快将敲定并执行新协议 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年第四季度同店增长与2019年相比如何，梅雷迪思交易完成后该季度的EBITDA贡献预计是多少 - 核心第四季度按昆西交易后的历史综合基础计算，本地业务较2020年略有增长，全国业务增长较高个位数，但不包括梅雷迪思 [49] 问题2: 公司广告收入中来自新类别或新客户的比例是多少 - 第三季度有超过2000个本地直接客户账户，且自1月以来每月都在增长 [52] 问题3: 新的政治收入指引是否影响自由现金流量指引 - 新的政治收入指引已包含在自由现金流量指引中 [53] 问题4: 公司的政治收入指引是否考虑了更多地方参与度，非总统年议题支出占总政治收入的比例是多少 - 议题支出通常占总政治收入的5% - 10%，公司的政治收入指引考虑了更多的竞选活动、筹款记录和参与度等因素；公司谨慎乐观地认为随着2022年的推进可能会提高政治收入指引 [57] 问题5: 公司核心业务对体育博彩的敞口如何，汽车业务是否恶化，是否被服务业务的增长所抵消 - 全年体育博彩业务收入预计约4000万美元，较2020年有显著增长，预计未来几年将继续增长；第四季度除汽车业务外其他业务表现良好，服务业务的增长抵消了汽车业务的疲软 [66] 问题6: 公司与Tegna在Premion项目上的合作进展如何 - 合作进展顺利，已在所有市场完成推广，且超出2021年预算，是高增长领域，昆西电视台已看到成效 [70] 问题7: 以2021年6月30日为基准的过去8个季度营收和运营现金流与2019 - 2020年相似，展望未来，影响运营现金流的主要因素有哪些 - 2022年核心和转播收入的增长可能会抵消政治收入的下降，保守估计2022年整体情况与2020年相似；融资已完成，相关数据基本确定 [77] 问题8: EBITDA转化为自由现金流是否有重大变化 - 总体保持稳定，第三季度的一次性税收和第四季度的弗林特资产剥离现金税是特殊情况，未来一年预计无重大变化 [81] 问题9: 公司对二级、主要以重播为主的网络的使用策略是什么，有何经济影响 - 公司策略是将其中一个作为销售工具，其余部分通过转售或收取现金，该业务收入占比不大；在ATSC 3.0推出前策略变化不大，推出后可能增加带宽和网络数量 [85] 问题10: 公司的并购优先级是什么 - 优先完成梅雷迪思交易并偿还债务，持续关注投资和收购机会，但不会脱离核心业务，2022年是整合年 [86] 问题11: 公司订户数量同比增长的原因是什么，各渠道有何变化 - 2020年第二季度因经济衰退订户流失，目前MVPD订阅量的下降被OTT订阅量的增长所抵消，总体订户数量基本持平 [92] 问题12: 历史综合现金流数据是否包含梅雷迪思交易的现金利息，去杠杆化后自由现金流有何变化 - 预计现金利息3亿美元包括梅雷迪思交易的增量债务，初始平均利率为4.15%，随着债务偿还现金利息将减少 [94] 问题13: 12亿美元的运营现金流是否包含现金利息 - 12亿美元是运营现金流，在扣除利息费用之前，计算方式多年来保持一致 [95] 问题14: 昆西和梅雷迪思电视台是否有广告销售协同效应 - 有广告销售协同效应，Premion项目已在昆西电视台取得成效，公司计划对梅雷迪思销售团队进行培训 [99] 问题15: 本季度利润率下降，EBITDA同比下降29%的原因是什么 - 主要原因是反向转播费用同比增加2800万美元，以及交易相关的一次性成本 [103] 问题16: 第四季度其他类别是否受到德尔塔变种或供应短缺的影响 - 总体上没有看到明显影响，可能存在个别市场的特殊情况 [107]