文章核心观点 - 康宁能源公司CEO迈克尔·格尔曼将于2024年12月31日退休 公司董事会已启动继任者搜索工作 同时希望他以顾问身份继续为公司做贡献 [1][2] 公司发展历程 - 2006年迈克尔·格尔曼加入康宁天然气公司 [1] - 2011年在其领导下成立了宾夕法尼亚州40年来的新公用事业公司利兹托克天然气公司 [1] - 2013年康宁天然气控股公司作为上市公司成立 [1] - 2016年收购了宾夕法尼亚州的派克县电力公司 [1] - 2022年公司合并为一家私人投资公司 控股公司更名为康宁能源公司 [1] 迈克尔·格尔曼贡献 - 凭借多年经验和知识 带领公司在动态监管环境中拓展业务 使康宁能源公司成为公用事业行业的领导者 [2] 后续安排 - 董事会请求迈克尔·格尔曼担任即将上任的CEO的顾问 并继续留在董事会 以确保公司战略计划的延续 [2] - 董事会已启动寻找迈克尔·格尔曼继任者的工作 预计在他退休前新CEO到位 以确保领导权顺利过渡 [2] 迈克尔·格尔曼过往经历 - 2006年前担任南方联盟公司公用事业运营高级副总裁 负责密苏里州 宾夕法尼亚州 罗德岛州和马萨诸塞州的天然气公用事业运营 [3] - 1994 - 2005年在能源东方公司担任多个高级职位 包括其子公司公用事业的总裁 [3] - 1978 - 1994年在美国天然气协会工作 最终担任高级副总裁 [3] - 1976 - 1978年在美国能源研究与开发管理局工作 [3] 公司简介 - 康宁能源公司是一家在纽约和宾夕法尼亚州运营的能源公司 拥有三家主要子公司 [4] - 康宁天然气公司是纽约州受监管的公用事业公司 为纽约州南部和中部地区超15000名客户提供天然气服务 [4] - 派克县电力公司为宾夕法尼亚州派克县6600名客户提供天然气和电力服务 [4] - 利兹托克天然气公司为宾夕法尼亚州萨斯奎哈纳县和布拉德福德县500名客户提供天然气服务 [4]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在2023年经历了周期性下滑,但预计在2024年会逐步复苏 [5][6] - 光通信业务在第二季度表现强劲,超出公司预期,未来12个月内有望持续增长 [6] - 显示玻璃业务在第二季度和第三季度表现良好,公司有信心通过价格调整和成本控制维持该业务的盈利水平 [44][45][46] - 公司推出了"Springboard"计划,未来3年有望实现30亿美元的销售增长,5年内有望实现50亿美元的销售增长 [9][10][11][12][13] - 光通信业务中的企业级业务未来3年有望实现25%的复合年增长率,主要受益于人工智能带来的数据中心建设需求 [23][24] - 公司在光纤、光缆和连接器方面拥有技术优势,是行业内唯一的端到端供应商,在人工智能带动的数据中心建设中占据有利地位 [26][27] - 公司的汽车玻璃业务有望在未来3年内实现三倍增长,受益于车载显示屏、自动驾驶等新技术的应用 [52][53][54][55] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师询问公司在光纤业务中的市场份额,公司表示不会公开披露具体数据,但是是行业内的领导者 [28] - 分析师询问公司在数据中心内部和数据中心之间的光纤业务规模占比,公司表示会进一步研究并回复 [68][69] - 分析师询问最高法院对"Chevron"原则的裁决是否会影响公司的汽车排放后处理业务,公司表示会进一步了解并回复 [79][80]

文章核心观点 公司在经历市场周期性低迷后，部分市场已开始复苏，如光通信和显示市场 公司推出Springboard计划，预计未来几年实现显著销售增长 各业务板块有不同的发展趋势和机遇，如光通信的AI驱动增长、显示业务的价格调整和量增预期、汽车业务的法规驱动和技术应用增长等 公司有能力通过合理的资本配置和运营管理实现盈利增长和股东价值提升 [5][6][10] 市场趋势与业务表现 整体市场情况 - 去年底公司各市场处于周期性低迷，Q1为低谷，此后市场开始回升 部分市场复苏速度超预期，如光通信市场因生成式AI驱动在Q2显著增长 其他市场表现不一，如汽车市场中的重型柴油业务出现下滑，但公司仍实现增长 [5][6][7] 光通信业务 - 企业业务预计未来三年以25%的复合年增长率增长，主要驱动力为数据中心的AI应用 公司是全球唯一的端到端光纤、电缆连接公司，拥有美国最大的光纤制造能力，新发明的产品具有成本和效率优势 与Lumen的合作是新市场机会，预计2025 - 2027年带来增量收入，未包含在现有企业业务目标中 运营商业务受供应链库存影响后开始回升，BEAD计划将在2025年推动其进一步增长 [23][26][31] 显示业务 - 公司正在实施基于货币的价格调整，并通过套期保值维持盈利能力 预计显示业务量将因平均屏幕尺寸增加而增长，公司将保持技术、成本和市场领先地位 短期内面板制造商调整利用率以管理库存，市场整体较为平稳 [44][45][50] 汽车业务 - 传统环境业务中的过滤器和基板业务表现良好，美国新法规将在2026 - 2027年带来增长机会 汽车玻璃业务预计在2024 - 2026年实现三倍增长，主要由车内显示屏等内饰玻璃驱动 公司的ColdForm技术在车内显示屏制造上具有成本优势 [52][53][59] 移动消费电子业务 - Gorilla业务市场单位增长平淡，公司将通过增加产品内容实现增长，未来有新形态玻璃的发展机会 半导体业务服务于半导体设备制造商，预计随市场增长而持续增长 [61][62] 太阳能业务 - 公司计划在未来几个季度分享更多关于太阳能市场接入平台的信息，利用IRA和CHIPS法案的激励措施发展业务 [75] Springboard计划 计划概述 - 6月推出Springboard计划，包括30亿美元的高置信度增量计划和50亿美元的非风险调整计划 计划基于对市场机会、创新应用和客户供应能力的评估，旨在向投资者展示公司的长期发展前景 [9][11][12] 业务贡献 - 光通信业务是增长的重要驱动力，Gen AI已带来显著贡献，BEAD计划将在未来提供增量机会 显示业务有望通过维持盈利能力支撑其他业务增长，若业务量增加，收入也将增长 汽车业务的环境和玻璃业务将在未来几年实现增长，为计划做出贡献 [66][48][52] 资源与能力 - 公司具备支持30亿美元以上销售增长的产能和技术能力，今年的资本支出预计与折旧水平相当 运营支出目前处于合理水平，公司目标是在销售增长的同时扩大利润率 [16][19] 资本配置 - 公司的资本配置优先考虑有机增长投资，因现有产能和技术能力，无需大量资本投入 保持强大的资产负债表，维持投资级评级 向股东分配资本，包括支付股息和回购股票，未来将根据Springboard计划的进展加速回购 [71][72] 其他事项 - 日元汇率方面，公司在完成显示业务价格调整后，将在2025年前提供关于显示价格和日元的最新情况 对于市场份额定位，公司目标是在各市场成为市场领导者、技术领导者和低成本生产者，目前市场地位稳定 [77][81]

文章核心观点 - Zacks Premium为投资者提供多种利用股市并自信投资的方式，其研究服务包含每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank等，还包括Zacks Style Scores，Style Scores与Zacks Rank配合使用可帮助投资者挑选股票 [1][2][5] Zacks Premium研究服务内容 - 每日更新Zacks Rank和Zacks Industry Rank，可全面访问Zacks 1 Rank List、Equity Research reports和Premium stock screens，还包括Zacks Style Scores [1] Zacks Style Scores介绍 - 与Zacks Rank一同开发，是基于三种投资方法对股票进行评级的补充指标，帮助投资者挑选未来30天跑赢市场可能性最大的股票 [2] - 每种股票根据价值、增长和动量特性被给予A、B、C、D或F的字母评级，评级越高，股票表现越好 [2] - 分为价值、增长、动量和VGM四个类别 [2] Zacks Style Scores类别详情 价值评分 - 帮助价值投资者以合理价格找到优质股票，利用P/E、PEG等比率挑选有吸引力且被低估的股票 [2] 增长评分 - 分析预计和历史收益、销售和现金流等特征，为增长投资者找到能实现可持续增长的股票 [3] 动量评分 - 利用一周价格变化和盈利预测的月度百分比变化等因素，为动量投资者确定建仓的好时机 [3] VGM评分 - 结合所有风格评分，是与Zacks Rank一起使用的重要指标，对股票的综合加权风格进行评级，筛选出价值、增长和动量最具吸引力的公司 [4] Style Scores与Zacks Rank的配合 - Zacks Rank是利用盈利预测修正来帮助构建投资组合的股票评级模型，自1988年以来，1（强力买入）股票平均年回报率达+25.41%，超过同期标准普尔500指数表现两倍多 [5] - 每日有超800只评级较高的股票，Style Scores可辅助挑选，应选择Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票，若为3（持有）评级，也应有A或B的评分以保证上行潜力 [5][6] - 即使股票Style Scores为A或B，但评级为4（卖出）或5（强力卖出），其盈利预测呈下降趋势，股价也更可能下跌 [6] 关注股票：康宁公司（GLW） - 纽约的康宁公司1936年重新注册成立，从玻璃业务起步，开发玻璃技术生产先进玻璃基板，业务分六个运营部门 [8] - 在Zacks Rank中评级为3（持有），VGM评分为B，价值风格评分为B，因远期市盈率21.33等估值指标有吸引力 [8] - 2024财年过去60天内有四位分析师上调盈利预测，Zacks共识估计每股增加0.01美元至1.91美元，平均盈利惊喜为0.8%，应列入投资者的关注名单 [8]

文章核心观点 - 康宁公司2024年第二季度财报表现良好 股价近一个月上涨5.8% 但近期新预估呈下降趋势 预计未来几个月股票回报与市场一致 [1][2][13] 财务表现 净利润 - GAAP基础上 公司净收入1.04亿美元 合每股12美分 去年同期为2.81亿美元 合每股33美分 销售成本和运营费用增加影响了本季度净收入 [3] - 核心收益4.07亿美元 合每股47美分 高于去年同期的3.88亿美元 合每股45美分 超出Zacks共识预估1美分 [3] 营收 - GAAP基础上 净销售额32.5亿美元 略高于去年同期的32.4亿美元 多个业务领域的良好表现推动了净销售额增长 核心销售额增长4%至36亿美元 超出共识预估的34.9亿美元 [4] 各业务板块业绩 - 光通信业务营收11.1亿美元 同比增长4% 超出预估的9.508亿美元 净利润从去年同期的1.4亿美元增至1.43亿美元 生成式AI应用对新光连接产品的强劲需求推动了企业业务的净销售额 [5] - 显示技术业务营收10.1亿美元 同比增长9% 超出营收预估的9.303亿美元 净利润为2.58亿美元 高于去年同期的2.08亿美元 销量增加和提价策略支撑了营收增长 [5] - 特种材料业务净销售额5.01亿美元 同比增长18% 得益于移动设备和半导体相关产品对高级玻璃的强劲需求 超出预估的4.781亿美元 净利润从去年同期的3300万美元增至6300万美元 [6] - 环境技术业务净销售额4.31亿美元 低于去年同期的4.57亿美元 主要归因于北美8级卡车销量下降 未达营收预估的4.601亿美元 [6] - 生命科学业务营收2.49亿美元 较去年同期的2.31亿美元增长8% 净利润同比增长55%至1700万美元 [6] - 赫姆洛克及新兴增长业务净销售额同比下降21%至2.96亿美元 太阳能级多晶硅价格下跌影响了该业务营收 公司报告净亏损2300万美元 去年同期为净利润2600万美元 [7] 其他财务指标 - 季度毛利润从10.1亿美元降至9.49亿美元 毛利率分别为31.2%和29.2% 营业收入从去年同期的2.79亿美元降至1.86亿美元 核心毛利率从去年同期的36.2%升至37.9% 得益于业务运营中的各种生产率和定价改进措施 [8] 现金流与流动性 - 6月季度 公司运营产生的净现金为5.21亿美元 去年同期为6.19亿美元 截至2024年6月30日 公司现金及现金等价物为14.1亿美元 长期债务为69亿美元 [9] 展望 - 2024年第三季度 核心销售额预计为37亿美元 核心每股收益预计在50 - 54美分之间 生成式AI应用对光连接产品的日益普及有望成为下一季度的关键增长驱动力 北美8级卡车市场放缓是不利因素 [10] 预估与评级 - 过去一个月 新预估呈下降趋势 预估修正幅度显示出下降趋势 [11][13] - 康宁公司的综合VGM评分为C 增长评分为C 动量评分为F 价值评分为B 处于该投资策略的前40% [12] - 康宁公司Zacks排名为3（持有） 预计未来几个月股票回报与市场一致 [13]

文章核心观点 - 公司正受益于全面的增长模式,目前正接近其52周高点 [1] - 公司的光纤解决方案业务有望成为其主要增长动力,得益于移动设备使用的增加以及云计算和人工智能应用的兴起 [3][4] - 公司的业务重组有助于创造有价值的协同效应,提高效率 [5] - 公司专注于开发最先进的产品,如最新的Gorilla Glass和5G企业无线接入网络解决方案 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司股价接近52周高点,过去6个月涨幅超过行业平均水平 [1] - 公司的创新和业务重组有助于其长期健康增长 [2] 主要增长动力 - 光纤解决方案业务是公司的主要增长动力,受益于移动设备使用和云计算、人工智能应用的增长 [3][4] - 视频内容消费模式的变化也带动了对更快数据传输的需求,光纤网络更加高效 [4] 业务重组 - 公司的业务重组有助于创造协同效应,提高效率 [5] - 重组后公司在各个市场领域都处于领先地位,有利于业务增长 [5] 新产品开发 - 公司推出了最新的Gorilla Glass和5G企业无线接入网络解决方案,满足客户需求 [6][7] - 公司还与AUO合作开发大尺寸曲面汽车显示模组,提高成本和能源效率 [8] 挑战与风险 - 公司收入集中在显示和光学细分市场,市场多元化有限 [9] - 高研发支出和技术更新迭代快导致利润率下降 [10] - 未来业绩预期下调,反映出市场对公司增长前景的担忧 [11]

文章核心观点 - 美银证券分析师上调康宁评级和目标价，认为近期股价回调创造“有吸引力切入点”，公司业务无整体放缓，有望因人工智能需求增长而获益 [1] 康宁股价表现 - 周三康宁股价上涨，此前美银证券分析师上调评级，称上月财报发布后回调创造“有吸引力切入点” [1] - 上月康宁股价涨至三年高位，后因二季度业绩和三季度预测未达预期而回落 [2] - 周三康宁股价收涨3.3%，报42.08美元，年初以来涨幅超38% [2] 分析师观点 - 美银证券分析师将评级从“中性”上调至“跑赢大盘”，目标价从44美元上调至47美元，称公司业务和增长计划无整体放缓 [1] - 分析师认为近期股价下跌与上月市场轮动有关，而非公司商业模式或销售问题，即将进行的光纤业务审查或提振股价 [2] 公司业务情况 - 康宁制造多种特种玻璃和陶瓷产品，包括智能手机和电视玻璃、数据中心光纤布线解决方案，随着人工智能投资增长，数据中心需求激增 [1]

投资论点 - 自2024年初以来，Corning (GLW) 的股票回报率约为35%，显著超越美国整体市场表现。尽管公司估值在2024年强劲上涨后显得有些过高，但其最新财报显示业绩强劲，且长期趋势对Corning有利。因此，将GLW的评级从“强烈买入”下调至“持有”[2] 近期发展 - Corning 在7月30日发布的季度财报中，营收超出了市场预期，但GAAP每股收益低于预测，而非GAAP每股收益与预期一致。营收同比增长3.5%，调整后的每股收益从$0.45增长到$0.47[3] 财务表现 - 公司的营业利润率从8.6%增长到10.1%，显示出150个基点的扩张，这对于Corning这样的成熟企业来说是稳健的。强劲的运营杠杆帮助产生了5.22亿美元的自由现金流，增强了公司的资产负债表。截至最新报告日，Corning拥有14亿美元现金，总债务远低于其市值，表明公司有强大的财务灵活性，必要时可用于投资增长或创新[4] 财务指标 - 公司的速动比率为0.69，覆盖比率为3.88，每股账面价值为12.99美元，债务与自由现金流比率为15.08，长期债务占总资本的40.42%[6] 业务表现 - 由于GLW产品组合的强度和多样性，第二季度正面的因素超过了负面因素，使得合并营收实现了同比增长。公司大部分业务部门都显示出增长，这是一个看涨的信号[7] 季度业绩 - 2024年第二季度，Corning 的报告性业务部门和Hemlock及新兴增长业务的净销售额总计为36.04亿美元，相比2023年同期的34.82亿美元增长了1224%[8] 管理层指引 - 管理层预计2024年第三季度的营收将达到37亿美元，意味着同比增长约7%。预计每股收益将从$0.45增长到约$0.52[9] 第三季度展望 - 预计销售将达到约37亿美元，光学通信业务将包括对生成式AI的光纤连接解决方案的持续采用。环境技术业务的重型销售预计会因北美Class 8卡车市场的预期放缓而下降[10] 长期增长前景 - 从长远来看，Corning 的业务前景乐观，因为技术变革如5G、数据中心、AI和政府基础设施现代化计划的需求将持续强劲。预计到2030年，光纤电缆市场的复合年增长率将达到13.5%。Corning 在光纤行业拥有深厚的经验和声誉，并且管理层致力于推动创新，过去12个月的研发支出约为10亿美元[13] 清洁能源市场机会 - Corning 在清洁能源领域的前景看好，因为根据新的EPA要求，从2027年开始，所有新车辆都必须安装颗粒过滤器以减少CO2排放。Corning 发明了汽油颗粒过滤器技术，并已售出超过5000万个过滤器，市场占有率达到27%，是该领域的领先者。此外，Corning 计划将其汽车玻璃用于电动汽车内饰和显示器[14] 智能手机市场表现 - 公司的旗舰产品Gorilla Glass在高端智能手机行业占据主导地位，市场份额高达40%。此外，该业务部门还深入涉足半导体行业，该行业目前正处于强劲的增长周期[15] 估值更新 - 过去12个月，GLW的股票价格增长了26%，2024年的表现更为积极，股价上涨了约32%。Corning 的当前估值比率大多高于行业中位数和历史平均水平，这表明GLW可能被高估[17] 估值模型 - 使用贴现现金流（DCF）模型，结合保守的5%收入复合年增长率和6.8%的自由现金流利润率，得出公司的公允价值约为290亿美元，比当前市场资本化低14%，表明股票被高估[22][23]

文章核心观点 - 近期市场大幅下跌,科技股尤其受挫,但S&P 500指数尚未正式进入修正区间(下跌10%)[1] - 一些受重创的股票已经变得便宜,对于仍看好科技和人工智能主题的投资者来说,这可能是一个不错的买入时机[2] 公司分析 Corning (GLW) - Corning股价在7月初曾一度飙升,但随后随科技股下跌而大幅回落,目前较52周高点下跌15%[4] - 德意志银行在7月下旬将GLW股票评级从持有上调至买入,预计下半年增长将因人工智能驱动的需求和电信运营商活动的增加而加速[5] - 公司上一季度业绩虽然整体不错,但随后的业绩指引令投资者信心受挫,现在可能是作为反向操作的好时机[6] Microsoft (MSFT) - 微软作为最安全和最主导的人工智能公司之一,目前股价较历史高点下跌13%,是一个不错的买入时机[8] - 尽管微软目前市盈率较高,但公司仍致力于保持在人工智能领域的领先地位,最近与数据分析公司Palantir合作为美国政府提供云计算和人工智能服务[9][10] IMAX (IMAX) - IMAX作为大银幕观影体验的代表,在电影业低迷时期可能是一个不错的投资选择[13] - 公司最近公布的二季度业绩不错,2024年的安装指引也有所提升,股价较52周高点下跌约6%,估值也较为合理[14][15]

财务表现 - 公司预计2024年第三季度的核心净销售额约为37亿美元[136] - 2024年上半年,公司销售额同比下降3%,毛利率下降4个百分点,主要受到重组和资产减值费用的影响[138][139][148] - 2024年上半年,公司销售费用和管理费用同比增加7%,主要是由于销售额下降导致占比上升[140][151] - 公司汇率套期保值合约产生的净收益在2024年同比下降39%,主要是由于人民币、韩元等货币汇率波动[153][154][155] - 2024年上半年,公司税率上升4个百分点至26%,主要是由于某些无法获得相应税收抵免的税前亏损[158][160] - 公司2024年上半年的净利润同比下降32%,主要受到毛利率下降和汇率套期保值收益下降的影响[143] - 公司2024年上半年的综合收益同比下降,主要是由于外币折算差额的变动[144] - 2024年第二季度和上半年净销售额分别为36.04亿美元和68.62亿美元，同比增长4%[166] - 2024年第二季度和上半年核心净收入分别为4.07亿美元和7.37亿美元，同比增长5%和持平[188] - 2024年第二季度和上半年核心每股收益分别为0.47美元和0.85美元，同比增长4%和下降1%[188] 业务表现 - 光学通信分部第二季度销售额增加4%，但上半年销售额下降7%[168][177] - 显示玻璃分部第二季度和上半年销售额分别增长9%和12%[169][178] - 特种材料分部第二季度和上半年销售额分别增长18%和15%[170][179] - 环境技术分部第二季度销售额下降6%，上半年持平[171][180] - 生命科技分部第二季度销售额增长8%，上半年持平[172][181] 未来发展 - 公司预计未来3年内通过"Springboard"计划将核心销售额增加超过30亿美元,并带来强劲的利润和现金流增长[133][134] - 公司在光学通信、显示、汽车等领域存在多种有利的周期性因素和行业趋势,有望推动未来增长[135] 财务指标 - 2024年第二季度核心销售额为36亿美元，同比增长3.5%[189] - 2024年上半年核心销售额为69亿美元，同比增长0.2%[190] - 2024年第二季度核心净利润为4.07亿美元，同比增长4.9%[191] - 2024年上半年核心净利润为7.37亿美元，同比下降0.1%[192] - 2024年第二季度每股核心收益为0.47美元，同比增长4.4%[193] - 2024年上半年每股核心收益为0.85美元，同比下降1.2%[194] - 公司使用非GAAP财务指标分析财务和经营表现[196,197] - 公司调整GAAP指标以得到核心业绩指标,主要调整包括汇率影响、一次性收益损失等[208,209,210] 现金流与资本结构 - 公司现金及现金等价物为14.19亿美元[224] - 公司拥有15亿美元的美元循环信贷额度和15亿元人民币的中国循环信贷额度[225] - 公司约48%的合并现金及现金等价物持有在美国境外[226] - 公司截至2023年12月31日在海外拥有约14亿美元的未永久再投资的外国收益[227] - 公司拥有15亿美元的商业票据发行计划[228] - 公司的负债率(债务资本比率)约为40%,符合60%的财务契约要求[230] - 公司于2023年5月发行了3亿欧元的2026年到期债券和5.5亿欧元的2031年到期债券[234] - 公司与三星显示有限公司签有股票回购协议,三星有权在2024年至2027年间要求公司回购2200万股普通股[235] 资本支出与租赁 - 公司2024年全年资本支出预计将低于2023年[240] - 公司预计2024年将向其国际养老金计划支付1100万美元的现金供款[243] - 设备租赁预计将于2025年后期完成设备安装后开始,租赁期为5年,到期时有购买设备的义务[247] - 设备租赁预计将被归类为融资租赁,使用权资产和租赁负债的金额将在租赁开始时确定和记录[247] - 设备租赁的未折现租赁付款额约为4.46亿美元,其中2025年、2026年、2027年和2028年分别支付2500万美元、1亿美元、9500万美元和8900万美元,之后支付1.37亿美元[247] - 设施租赁和设备租赁的交易协议包含与公司2023年10-K表中披露的循环信贷协议一致的契约[248] 其他 - 除上述事项外,公司2023年10-K表中"承诺、或有事项和担保"项下披露的义务在日常业务过程中没有发生重大变化[249] - 公司2023年10-K表中披露的资产负债表外安排在日常业务过程中也没有发生重大变化[250] - 有关环境方面的信息,请参见法律诉讼或财务报表附注[251] - 公司的关键会计估计和假设自最近年度报告以来未发生重大变化[252] - 公司面临的一些风险包括宏观经济趋势、竞争和地缘政治风险、供应链中断、知识产权保护、产品需求和定价、原材料和组件供应等[255] - 公司面临外汇风险,包括外币金融工具和交易对收益的影响,以及外币子公司资产和收益的折算影响[256,257]