公司整体业绩 - 截至2025年5月31日止九个月收益为26167.08亿日圆，同比增长10.6% [1] - 母公司拥有人应占溢利3390.99亿日圆，同比增长8.4% [1] - 每股基本盈利1105.36日圆 [1] 日本UNIQLO事业分部 - 前三季度收益总额8014亿日圆，同比增长11.0% [1] - 经营溢利总额1506亿日圆，同比增长17.8% [1] - 同店销售净额同比增长7.5%，主要受夏季商品热销带动 [1] - 毛利率下降2.1个百分点，因日圆疲软导致成本率上升及折扣率上升 [1] - 销售、一般及行政开支占收益比率同比改善1.2个百分点 [1] 海外UNIQLO事业分部 - 前三季度收益总额14571亿日圆，同比增长12.7% [2] - 经营溢利总额2406亿日圆，同比增长8.4% [2] - 业绩增长得益于主力商品支持度提高及高品质店铺扩张 [2] GU事业分部 - 前三季度收益总额2562亿日圆，同比增长4.0% [2] - 经营溢利总额263亿日圆，同比减少10.7% [2] - 夏装商品受青睐但外套等商品销售低于预期 [2] - 毛利率下降因日圆疲弱导致成本率上升 [2] - 人事费用及总部费用比率上升 [2] 全球品牌事业分部 - 前三季度收益总额1005亿日圆，同比减少3.1% [3] - 经营溢利总额28亿日圆，较上年同期3亿日圆亏损扭亏为盈 [3] - Theory业务收益及溢利下降因日本百货销售挑战及亚洲消费低迷 [3] - PLST业务收益及经营溢利双双大幅增长 [3] - Comptoir des Cotonniers业务同店销售净额增长且亏损缩窄 [3] 其他事项 - 公司将于2025年7月11日上午九时起恢复香港预托证券买卖 [4]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年5月31日止九个月，公司收益26167.08亿日圆，同比增长10.6%；经营溢利4509.52亿日圆，同比增长12.2%；所得税前溢利5205.06亿日圆，同比增长8.9%；母公司拥有人应占溢利3390.99亿日圆，同比增长8.4%[5] - 预测截至2025年8月31日止年度，公司收益34000亿日圆，同比增长9.5%；经营溢利5450亿日圆，同比增长8.8%；所得税前溢利6350亿日圆，同比增长14.0%；母公司拥有人应占溢利4100亿日圆，同比增长10.2%[8] - 2025财年前三季度综合毛利率同比下滑0.2个百分点至53.8%，销售、一般及行政开支占收益比率同比改善0.5个百分点至36.9%[11] - 2025财年前三季度融资收入及成本项净增695亿日圆，其中利息收入净增398亿日圆，外币资产换算产生297亿日圆汇兑收益[11] - 截至2025年5月31日止九个月，经营业务产生现金净额为4,271亿日圆，2024年同期为4,543亿日圆[28] - 截至2025年5月31日止九个月，投资业务使用现金净额为3,723亿日圆，2024年同期为854亿日圆[29] - 截至2025年5月31日止九个月，融资活动使用现金净额为2,714亿日圆，2024年同期为2,295亿日圆[30] - 截至2025年5月31日止九个月，所得税前溢利为5,205亿日圆，2024年同期为4,778亿日圆[28][36] - 截至2025年5月31日止九个月，期间内溢利为359,607百万日圆，2024年同期为331,937百万日圆[36] - 2025年基本每股盈利为1,105.36日圆，2024年为1,020.02日圆[36] - 截至2024年5月31日止九个月期间内溢利为331,937百万日圆，截至2025年5月31日止九个月为359,607百万日圆[37] - 截至2024年5月31日止九个月其他全面收益为194,907百万日圆，截至2025年5月31日止九个月为亏损24,977百万日圆[37] - 截至2024年5月31日止九个月期间内全面收益总额为526,845百万日圆，截至2025年5月31日止九个月为334,630百万日圆[37] - 截至2024年5月31日止九个月母公司拥有人应占全面收益为504,264百万日圆，截至2025年5月31日止九个月为314,956百万日圆[37] - 截至2024年5月31日止九个月非控股权益应占全面收益为22,580百万日圆，截至2025年5月31日止九个月为19,674百万日圆[37] - 截至2024年5月31日权益总额为2,195,595百万日圆，截至2025年5月31日为2,167,774百万日圆[39][41] - 截至2024年5月31日止九个月与拥有人交易总额变动净值为 - 204,610百万日圆，截至2025年5月31日止九个月为 - 235,110百万日圆[39][41] - 截至2024年5月31日止九个月期间内变动净值总额为322,234百万日圆，截至2025年5月31日止九个月为99,519百万日圆[39][41] - 截至2024年5月31日止九个月股息支出为120,017百万日圆，截至2025年5月31日止九个月为160,840百万日圆[39][41] - 截至2025年5月31日止九个月，所得税前溢利为520,506百万日圆，较2024年同期的477,767百万日圆增长约8.95%[43] - 2025年折旧及摊销为161,122百万日圆，较2024年的151,532百万日圆增长约6.33%[43] - 2025年减值亏损为788百万日圆，较2024年的1,118百万日圆减少约29.52%[43] - 截至2025年5月31日止九个月，经营业务产生的现金净额为427,132百万日圆，较2024年的454,391百万日圆减少约6%[43] - 2025年投资业务使用的现金净额为372,330百万日圆，较2024年的85,463百万日圆大幅增加约335.66%[43] - 2025年融资活动使用的现金净额为271,499百万日圆，较2024年的229,578百万日圆增长约18.26%[43] - 截至2025年5月31日，现金及现金等值项目期末为991,761百万日圆，较期初的1,193,560百万日圆减少约16.91%[43] - 截至2025年5月31日止九个月，集团总收益为2,616,708百万日圆，较2024年同期的2,366,501百万日圆增长约10.57%[51][53] - 截至2024年5月31日止九个月总收益2366501百万日圆，其中优衣库业务2014907百万日圆占85.1%，极优业务246464百万日圆占10.4%，全球品牌业务103785百万日圆占4.4%，其他1344百万日圆占0.1%[55] - 截至2025年5月31日止九个月总收益2616708百万日圆，其中优衣库业务2258558百万日圆占86.3%，极优业务256287百万日圆占9.8%，全球品牌业务100586百万日圆占3.8%，其他1275百万日圆占0.0%[57] - 截至2024年5月31日止九个月销售、一般及行政开支总计885872百万日圆，截至2025年5月31日止九个月为964986百万日圆[60] - 截至2024年5月31日止九个月其他收入总计10827百万日圆，截至2025年5月31日止九个月为9039百万日圆[62] - 截至2024年5月31日止九个月其他开支总计3504百万日圆，截至2025年5月31日止九个月为3861百万日圆[63] - 截至2024年5月31日止九个月融资收入总计83817百万日圆，截至2025年5月31日止九个月为79020百万日圆[64] - 截至2024年5月31日止九个月融资成本总计7853百万日圆，截至2025年5月31日止九个月为9467百万日圆[66] - 截至2024年5月31日止九个月母公司拥有人应占每股权益为6970.21日圆，期间内每股基本盈利为1020.02日圆，每股摊薄盈利为1018.25日圆[67] - 截至2025年5月31日止九个月母公司拥有人应占每股权益为6893.49日圆，期间内每股基本盈利为1105.36日圆，每股摊薄盈利为1103.68日圆[67] 各条业务线表现 - 日本UNIQLO本财年前三季度收益总额为8014亿日圆，同比增长11.0%，经营溢利总额为1506亿日圆，同比增长17.8%，同店销售净额同比增长7.5%，毛利率下降2.1个百分点，销售、一般及行政开支占收益比率同比改善1.2个百分点[13] - 海外UNIQLO前三季度收益总额为14571亿日圆，同比增长12.7%，经营溢利总额为2406亿日圆，同比增长8.4%[14] - 海外UNIQLO第三季度单季，中国内地市场收益较上年同期减少约5%，经营溢利同比下降约3%[15] - GU前三季度收益总额为2562亿日圆，同比增长4.0%，经营溢利总额为263亿日圆，同比减少10.7%[17] - 全球品牌前三季度收益总额为1005亿日圆，同比减少3.1%，经营溢利总额为28亿日圆，扭亏为盈[18] 管理层讨论和指引 - 公司致力于人力资本投资、可持续商业模式、推动愿景演进、全球收益支柱多样化、扩展业务分部等[12] - 公司目标到2030年8月会计年度，门店及主要办公室温室气体排放量较2019年同一时期减少90%，供应链温室气体排放量削减20%[21] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司香港预托证券自2025年7月10日下午一时正起暂停买卖，将于2025年7月11日上午九时正起恢复买卖[3][79] - 配合IFRS会计准则有会计政策变动，其他会计政策及会计估算无变动[9] - 2025年4月起，公司与伦敦大学皇家霍洛威学院合作，在柬埔寨开展“高温压力对制衣厂工人健康影响”研究[20] - 2024年公司连续第三年获国际非营利组织CDP评为气候变迁领域的“A级”企业[21] - 2025年3月，公司捐出100万美元支援缅甸中部地震，UNIQLO在印度开设首间职业培训中心[23] - 截至2025年5月底，UNIQLO的“RE.UNIQLO”服务扩展至22个国家及地区，共62间门店[19] - 集团于本财年中期期初开始采纳IAS第7号（修订版）和IFRS第7号（修订版），对财务报表无重大影响[47] - 德勤已审阅公司截至2025年5月31日止九个月的中期简明综合财务报表，未发现未按规定编制的重大事项[70] - 管理层负责编制截至2025年5月31日的中期简明综合财务报表及相关内部控制[72] - 核数师目标是发出载有结论的核数师报告，审阅范围较审核范围小[74] - 公司与德勤之间无根据日本公认会计师法须披露的利益[76] - 德勤审阅公司以日语编制的截至2025年5月31日的中期简明综合财务报表[77] - 截至2025年7月10日，公司执行董事为柳井正、冈崎健、柳井一海及柳井康治，独立非执行董事为服部畅达等[80]

迅销北美业务影响 - 公司预计北美业务将受到显著冲击 [1] - 美国关税政策将从秋季持续至冬季产生重大影响 [1]

迅销对美国关税影响的评估 - 公司预计2025财年无论关税税率如何变化 在美国市场的影响都将有限 [1] - 该预期基于公司在美国已经拥有大量产品的现状 [1]

公司业绩预测 - 迅销预计本财年净利润为4100亿日元 [1]

迅销集团第三季度营业收入预估 - 公司第三季度营业收入预估范围为1467.4亿日元至1503亿日元 [1]

迅销公司业绩 - 日本优衣库客户数量同比增长7.4% [1]

分析师背景 - 拥有10年亚太股票买方分析师经验 采用基本面自下而上分析方法并结合宏观经济视角筛选受益于全球趋势的个股 [1] - 主要覆盖金融 工业和可选消费三大行业 重点关注在美国市场上市的亚洲股票 [1] - 亚洲股票(除中国外)在投资组合中常被忽视和低配 希望通过研究拓展投资者的可选范围 [1] 研究特点 - 专注于发掘被市场低估的亚洲上市公司投资机会 尤其关注美股上市的亚洲企业 [1] - 研究框架结合个股基本面分析与宏观趋势判断 形成综合性投资视角 [1] - 研究领域聚焦三大行业：金融板块 工业板块 以及可选消费板块 [1]

日本消费行业概况 - 日本消费类行业（必需消费+可选消费）在日经225指数中占比20%以上，前十大市值公司中有4家消费类企业（丰田、索尼、迅销和任天堂）[1] - 日本线下消费繁荣，错失互联网机遇但线下零售持续创新，诞生便利店、百元店、硬折扣、二手店等多种商业形态[3] - 优衣库作为SPA模式代表企业，成为全球市值最高的服饰零售公司[19] 日本零售业态创新 - 1970年代后日本成为零售业创新中心，1979年引入并本土化改造7-ELEVEn，开创便利店业态[8][9] - 便利店特点：住宅区附近、300平米以下小规模、24小时服务、提供多种生活服务[10][12] - 专业连锁业态如药妆店，形成药品-化妆品-日用品3:3:4的品类结构和商业闭环[13] - 尾货店创新代表唐吉诃德，采用无序摆放和全场折扣模式，创造沉浸式消费体验[15][16] - 百元店代表大创，通过提升部分产品品质和供应链整合实现差异化[18] 优衣库SPA模式分析 - SPA模式实现研发设计-供应链-零售终端全流程整合，严格控制成本与质量[20] - 研发设计：基础款为主，少SKU多颜色强功能，3-4周快速上新[21][22] - 供应链管理：分测试反应款（3周快速生产）和批量基础款（长期稳定生产）[27][29] - 零售终端：加价倍率2-2.5倍，毛利率50%但净利率12%以上，大店模式控制成本[25][28] - 全球布局产能，与中国东丽合作研发HeatTech等独家面料[24][30] 日系消费企业特点 - 工匠精神与长期主义：注重基础款细节改良，功能性价值优先于品牌符号[35][37] - 组织文化高度一致：自上而下管理，严格SOP流程，持续改善理念[40][42][43] - 消费文化影响：追求性价比和物尽其用，二手业态发展为生活方式[46][47] - 日本消费进入理性消费时代，品牌通过复购和口碑积累长期价值[53][54]

退货政策变更 - 优衣库自5月1日起调整退货规则 门店自提/急送订单仅支持原门店退货 其他线上订单仅支持退回线上指定地址[1] - ZARA于2023年11月底出台类似规定 线上购买商品不可线下退货 H&M在2022年发布类似规定并限制非会员线上免费退货服务[3] - 政策调整被部分品牌称为"让消费者有更清晰一致的服务" 实际反映行业应对成本压力的现实需求[3] 退货率高企对行业的影响 - 快时尚行业面临高退货率问题 部分女装企业线上退货率甚至高于50%[5] - 免费退货服务从提升购物体验的手段变为行业标配 但单独处理的线上退货模式带来显著成本压力[5] - 高退货率直接侵蚀企业利润 成为2024年四大快时尚巨头营收增速与利润率出现明显背离的重要原因[5] 快时尚企业在华业绩表现 - 优衣库大中华区2024-2025财年中期营收下降约3%至3617亿日元 利润下降约9% 中国大陆市场收入降4% 利润下滑11%[6] - ZARA母公司Inditex集团2024财年亚洲及其他地区营收占比降至15.7% 较2020年的23.2%呈现逐年下滑趋势[7] - H&M集团2025财年第一季度亚太地区销售额同比下降5% 营业利润12亿瑞典克朗显著低于市场预期的19亿瑞典克朗[7] 中国市场战略调整 - 优衣库放缓开店节奏 从"每年新开80到100家门店"转向侧重大店策略 通过城市旗舰店传递新消费方式[8] - ZARA在中国运营超过70家门店 通过开设大规模门店结合数字化创新技术提升消费体验[8] - 优衣库推出半定制化服务 线上输入体型数据或使用3D量体设备 7天内可交付定制产品[8] - H&M近年新推的& Other Stories北京三里屯太古里门店开业三年后关闭 反映门店收缩趋势[8] 行业竞争环境 - 快时尚巨头在中国市场面临白牌平替竞争激烈 行业利润率降低与成本企高的双重挑战[3] - 行业上演更激烈的价格战 企业通过优化退货政策缩减开支成为应对手段之一[3][5]