收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营收为6.51176亿美元，同比增长0.8%（2024年同期为6.45954亿美元）[23] - 2025年Q1净亏损5209.6万美元（每股亏损0.49美元），而2024年同期净利润6300.4万美元（每股收益0.48美元）[23] - 公司2025年第一季度净亏损为5209.6万美元，而2024年同期净利润为6300.4万美元[30] - 2025年第一季度基本每股亏损为0.49美元，稀释后每股亏损也为0.49美元，2024年同期基本每股收益为0.53美元，稀释后每股收益为0.48美元[49] - 2025年第一季度收入为6.51176亿美元，较2024年同期的6.45954亿美元略有增长，其中美国市场收入为3.32818亿美元，英国市场收入为6698.3万美元[59] 成本和费用（同比环比） - 资产减值费用达1.01703亿美元，导致运营亏损2232.7万美元（2024年同期运营利润6809万美元）[23] - 营销费用同比下降1.5%至1.89004亿美元，占营收比例29.0%[23] - 2025年Q1股权激励费用6722.4万美元，同比增长9.6%[27] - 2025年第一季度股票薪酬及相关工资税支出为6357.3万美元，较2024年同期的7068.3万美元有所下降[58] - 2025年第一季度折旧和摊销费用为2729万美元，较2024年同期的2684.6万美元略有增加[58] - 2025年第一季度公司股票薪酬费用为6,210.8万美元，低于2024年同期的7,068.3万美元[94] 各条业务线表现 - 2025年第一季度市场收入为4.58495亿美元，同比下降1.8%；服务收入为1.92681亿美元，同比增长7.7%[41] - 公司于2025年4月21日同意以1.05亿美元现金出售其音乐乐器市场Reverb[95] 各地区表现 - 2025年第一季度收入为6.51176亿美元，较2024年同期的6.45954亿美元略有增长，其中美国市场收入为3.32818亿美元，英国市场收入为6698.3万美元[59] 现金流 - 2025年第一季度经营活动产生的净现金流入为4918.3万美元，较2024年同期的6903.3万美元下降28.7%[30] - 公司2025年第一季度投资活动净现金流出2067.6万美元，其中投资购买1.16958亿美元[30] - 2025年第一季度融资活动净现金流出2.04782亿美元，主要包含1.89177亿美元股票回购[30] - 汇率变动对现金产生1428.8万美元正向影响，而2024年同期为负向影响639.9万美元[30] 资产减值 - 公司2025年第一季度确认非现金商誉减值费用1.017亿美元，主要与Reverb报告单元相关[40] - 2025年第一季度商誉减值损失为1.017亿美元，主要由于Reverb报告单元的商誉全额冲销[50][53] - 2025年第一季度Reverb报告单元的商誉减值测试触发原因是业务出售可能性增加[51] 税务相关 - 公司2025年第一季度有效所得税率为-56.4%，主要受不可抵扣商誉减值影响[44] - 截至2025年3月31日，未确认税务优惠总额为5800万美元，较2024年底增加120万美元[47] - 2025年第一季度利息和罚款应计金额增加200万美元，总额达到820万美元[48] 投资组合 - 截至2025年3月31日，公司投资组合总成本为6.047亿美元，公允价值为6.053亿美元，未实现净收益491万美元（未实现损失60万美元 vs 未实现收益551万美元）[63] - 美国国债持仓公允价值6945.1万美元，其中未实现损失26万美元（成本6936.5万美元），短期投资占比65%（4507.7万美元），长期占比35%（2437.4万美元）[63] - 公司债券持仓公允价值1.9607亿美元，未实现净收益363万美元（成本1.9571亿美元），短期投资占比57.5%（1.1284亿美元）[63] - 2025年一季度可供出售证券未实现损失总额60万美元，全部来自持有不足12个月的证券（公允价值8492.2万美元），无长期减值[64] - 投资组合平均期限不超过12个月，除影响力投资基金外所有投资到期日均在37个月以内[65] - 2025年一季度末第三方管理基金公允价值1.2948亿美元（长期占比82%），较2024年末增长15.8%[63] 可转换票据 - 公司持有三笔可转换票据：2021年票据（10亿美元本金）公允价值8.499亿美元，2020年票据（6.5亿美元）公允价值5.732亿美元，2019年票据（6.4989亿美元）公允价值6.256亿美元[66] - 可转换票据总账面价值22.891亿美元，较公允价值低2.403亿美元（折价率10.5%）[66][68] - 可转换票据年实际利率：2021年票据0.4%，2020/2019年票据均为0.3%，2025年二季度均不符合提前转换条件[69] - 公司2021年票据可在2025年6月20日后以100%本金加应计利息赎回，条件是公司普通股收盘价连续30个交易日内至少有20天达到转换价的130%[71] - 公司票据的利息支出在2025年第一季度和2024年第一季度均为210万美元[73] 信贷和融资 - 公司2023年信贷协议提供4亿美元高级担保循环信贷额度，包括6000万美元信用证子额度和2000万美元摆动贷款子额度，到期日为2028年3月[77] - 截至2025年3月31日，公司未使用2023年信贷协议下的任何借款，并遵守所有财务契约[81] 股票回购和股权激励 - 公司回购股票1.90918亿美元，加权平均流通股减少至1.07084亿股[23][27] - 公司2024年10月批准的股票回购计划剩余可回购金额为8.11亿美元[84] - 2025年第一季度公司以每股平均50.90美元的价格回购了3,717股普通股[88] - 截至2025年3月31日，公司2024年股权激励计划下剩余可授予股票为5,568,436股[90] - 公司未归属RSUs的总未确认补偿费用为5.861亿美元，预计加权平均摊销期为2.47年[93] 其他财务数据 - 累计外汇折算调整带来2909.2万美元正收益，部分抵消净亏损影响[25] - 公司持有13.8511亿美元额外实收资本，但累计赤字达20.27047亿美元[27] - 经营活动现金流未披露，但其他净支出达1099.2万美元（2024年同期为1156.5万美元净收入）[23] - 综合亏损2281.6万美元，较2024年同期综合收益4888.7万美元大幅恶化[25] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.711亿美元，较2024年同期的1.679亿美元略有增长[58] - 2025年第一季度有形长期资产为1.67765亿美元，较2024年底的1.68698亿美元略有下降[60] - 2025年第一季度外汇损失为1589.4万美元，而2024年同期外汇收益为625.5万美元[58] - 应付账款总额2.642亿美元，较2024年末下降29.6%（3.749亿美元），主要因供应商应付款减少28.9%（1.057亿美元→1.487亿美元）[67]

收入和利润（同比环比） - 第一季度合并GMS为28亿美元，同比下降6.5%，按汇率中性计算下降5.7%[5] - Etsy市场GMS为23亿美元，同比下降8.9%，按汇率中性计算下降8.1%[5] - 合并收入为6.512亿美元，同比增长0.8%，收入提取率为23.3%[5] - 合并净亏损为5210万美元，同比下降1.151亿美元，净亏损率为8.0%[5] - 合并非GAAP调整后EBITDA为1.711亿美元，调整后EBITDA利润率为26.3%[5] - 2025年第一季度收入为6.51176亿美元，同比增长0.8%（2024年同期为6.45954亿美元）[23] - 2025年第一季度净亏损5209.6万美元（2024年同期净利润6300.4万美元），主要由于1.01703亿美元资产减值费用[23][26] - 调整后EBITDA为1.71102亿美元，同比增长1.9%（2024年同期为1.67935亿美元），调整后EBITDA利润率从26.0%提升至26.3%[26] - 2025年第一季度GMS（商品销售总额）同比下降6.5%（按汇率中性计算下降5.7%），外汇影响为-0.8%[25] 成本和费用（同比环比） - 研发费用为1.1051亿美元，同比增长0.6%（2024年同期为1.09846亿美元）[23] - 营销费用为1.89004亿美元，同比下降1.5%（2024年同期为1.91811亿美元）[23] - 股票薪酬费用为6210.8万美元，同比下降12.1%（2024年同期为7068.3万美元）[23][26] 用户和业务表现 - 活跃买家同比下降3.4%至8850万[5] - 习惯性买家数量为620万，同比下降11.0%[5] 现金流和投资 - Etsy第一季度末现金及现金等价物和短期与长期投资为9.972亿美元[5] - 第一季度回购了约1.89亿美元（370万股）普通股[5] - 经营现金流净流入4918.3万美元，同比下降28.8%（2024年同期为6903.3万美元）[24] - 现金及等价物期末余额为6.49191亿美元，较期初减少1.61987亿美元[24] - 股票回购金额达1.89177亿美元（2024年同期为1.58344亿美元）[24] 资产负债表变化 - 现金及现金等价物从811,178千美元下降至649,191千美元，降幅为20%[22] - 短期投资从228,322千美元减少至218,504千美元，降幅为4.3%[22] - 预付及其他流动资产从89,931千美元下降至71,294千美元，降幅为20.7%[22] - 应收账款净额从8,702千美元微增至8,948千美元，增幅为2.8%[22] - 应付账款从25,979千美元下降至17,396千美元，降幅为33%[22] - 长期债务净额从2,288,083千美元微增至2,289,149千美元，增幅为0.05%[22] - 股东权益赤字从758,866千美元扩大至910,299千美元，增幅为19.9%[22] - 总资产从2,417,782千美元下降至2,120,802千美元，降幅为12.3%[22] - 流动负债从665,113千美元下降至519,138千美元，降幅为22%[22] - 商誉从137,089千美元大幅下降至36,245千美元，降幅为73.6%[22] 管理层讨论和指引 - 第二季度调整后EBITDA利润率预期约为25%[12]

财务表现 - 2025年第一季度总商品销售额(GMS)为27 9亿美元 同比下降6 5% 按固定汇率计算下降5 7% [4][5] - 营收6 51亿美元 同比增长0 8% 主要得益于站内广告收入增长 卖家设置费用及支付业务扩展 [5] - 净亏损5209万美元 同比恶化1 15亿美元 主要由于Reverb商誉减值1 02亿美元 [5] - 调整后EBITDA 1 71亿美元 利润率26 3% 同比提升30个基点 [4][5] 运营指标 - 活跃买家8850万 同比下降3 4% 但重新激活买家650万 同比增长2 1% [5] - 活跃卖家809万 同比下降11 3% [4] - 每位活跃买家年化GMV为120美元 同比下降3 5% [5] - Depop在美国市场表现强劲 GMS创2021年收购以来新高 [5] 战略举措 - 通过AI/ML技术优化App体验 包括个性化推荐算法升级 使美国加拿大地区三分之二客服咨询由AI聊天机器人处理 [10] - 推出"商家结账"功能 支持YouTube广告直接跳转购物车 [10] - 改进卖家工具 新增第三方应用集成中心及照片编辑滤镜功能 [10] - 测试Etsy Insider忠诚度计划 提供第三方权益以收集用户偏好数据 [10] 业务调整 - 已签署协议出售Reverb业务 预计未来数月完成交易 [12] - 成立专项工作组应对关税政策变化 优化本地商品搜索及物流提示功能 [9] - 当季股票回购1 89亿美元 共计370万股 [5] 季度展望 - 预计第二季度GMS同比下降幅度与第一季度相当或略好 [14] - 预计take rate与第一季度持平 调整后EBITDA利润率约25% [14]

贸易政策影响 - Etsy CEO Josh Silverman表示美国取消中国进口小包裹关税豁免政策将使800万Etsy卖家成为"附带损害" [1][2] - 核心争议在于800美元以下商品免税的de minimis豁免政策将被取消 该政策原允许价值800美元以下的商品免关税和快速通关 但特朗普签署行政令宣布5月2日起取消对中国和香港地区的豁免 [3] - 虽然90%的Etsy卖家采购半径在50英里内 但原材料来源不明可能导致成本上升 最终转嫁给消费者 [4] - 缺乏配套执行体系可能导致数百万包裹在进出口岸积压 造成"十亿包裹积压"灾难 阻碍小型商业活动 [5][6] 税收政策调整 - 拜登政府将1099-K税务申报门槛从2万美元收入+200笔交易降至600美元且无交易笔数要求 增加小微卖家合规负担 [7][8] - 举例说明即使交易亏损(如1000美元买入800美元卖出)仍需申报1099-K表格 造成无谓的行政负担 [8] - 公司支持将申报门槛恢复至2万或1万美元 相关提案已提交国会审议 [9] 看护者支持政策 - 85%的Etsy卖家为女性 25%家中有未成年子女 看护责任是其业务发展的首要障碍 [10][11] - 个体经营者无法享受带薪休假等福利 看护期间收入直接归零 [11] - 公司正在推动国会立法为看护者提供联邦支持 [9][11]

Etsy评级上调与盈利预期 - Etsy的Zacks评级上调至2级(买入) 主要由于盈利预期的上升趋势 这是影响股价的最强动力之一 [1] - 评级上调反映市场对Etsy盈利前景的乐观情绪 可能转化为买入压力并推高股价 [3] - Zacks评级体系完全基于盈利预期的变化 通过跟踪卖方分析师对当前及下一财年EPS预测的共识值(Zacks共识预期)进行评估 [1] 盈利预期修正与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化(通过盈利预期修正体现)与短期股价走势存在强相关性 机构投资者利用盈利预期计算股票公允价值 其大规模交易会直接影响股价 [4] - 实证研究表明 跟踪盈利预期修正趋势对投资决策具有显著价值 Zacks评级系统有效利用了这一机制 [6] - Zacks Rank 1股票自1988年以来年均回报率达25% 评级系统将股票分为5组 前20%股票(含买入评级)具有优异盈利修正特征 [7][10] Etsy具体财务数据 - 预计2025财年每股收益3.01美元 同比增长28.1% 过去三个月Zacks共识预期已上调14.1% [8] - 盈利预期持续上升表明公司基本面改善 投资者可能通过推高股价来反映这一积极趋势 [5] Zacks评级系统特点 - 与华尔街分析师偏向乐观的评级不同 Zacks系统对覆盖的4000多只股票保持"买入"与"卖出"评级的均衡比例 仅前5%股票获"强力买入"评级 接下来15%获"买入"评级 [9] - Etsy进入前20%评级区间 表明其盈利修正特征优于80%的覆盖标的 具备短期跑赢市场的潜力 [10]

智通财经APP获悉，华尔街金融巨头高盛集团在最新发布的一份美国电商行业研究报告中，系统性地分析了全球关税政策升级对美国电商行业的多维度冲 击，重点聚焦终端需求变化与美国关税政策之下的电商成本传导机制。高盛研究团队基于宏观经济模型、历史周期对比(2007-2009年金融危机参照)以及高频 数据跟踪，预判2025Q1与Q2电商板块面临关税成本带来的盈利预期下行风险，但结构性的投资机遇存在于未来消费者们愈发向服务性质的消费转移以及电 商龙头平台的强大业绩韧性，这些颇具弹性的电商股有望大幅跑赢美股大盘——标普500指数。 在美股市场，多数电商股，以及零售类股票自4月以来持续面临抛售，大幅跑输标普500指数，并且美国金融市场出现史上罕见的"股债汇三杀"，主要逻辑在 于全球资金对于美元资产的持有信心因特朗普关税政策带来的宏观经济层面巨大不确定性，以及特朗普政府欲罢免鲍威尔威胁到美联储独立性而大幅削减， 加之多数投资者押注特朗普激进的进口商品关税政策带来的通胀卷土重来趋势，可能令近年来因通胀持续高企而钱包捉襟见肘的美国消费者们愈发削减支 出。 密歇根大学消费者调查数据显示，消费者信心指数创下自2022年6月以来的最低水平， ...

An employee walks past a quilt displaying Etsy Inc. signage at the company's headquarters in the Brooklyn.Etsy is trying to make it easier for shoppers to purchase products from local merchants and avoid the extra cost of imports as President Donald Trump's sweeping tariffs raise concerns about soaring prices. In a post to Etsy's website on Thursday, CEO Josh Silverman said the company is "surfacing new ways for buyers to discover businesses in their countries" via shopping pages and by featuring local sell ...

市场动态 - 标普500指数下跌2.24%，道琼斯工业平均指数下跌1.73%，纳斯达克指数下跌3.07%，市场波动与特朗普关税计划相关[1] - 特朗普宣布全球进口关税导致股市下跌，随后暂停90天并豁免电子产品关税，市场短暂反弹但波动持续[1] - 投资者担忧最终关税计划将增加公司成本，因许多公司依赖进口原材料和成品[2] 投资策略 - 考虑投资ETF以实现行业多元化，例如追踪标普500的Vanguard S&P 500 ETF（费用率0.03%），历史年均回报10%[3][4] - 部分公司可能受益于关税，如亚马逊和Etsy，因中国低价商品关税上升可能推动消费者转向本土平台[5][6] - Etsy在财报中称可能成为关税净受益者，因其卖家主要使用本地原材料[6] 公司选择 - 在市场动荡时期优先选择历史悠久的公司，如美国运通和微软，这些公司曾经历多次危机且估值合理[7][8] - “安全”公司包括医疗行业（如制药和医疗器械），因需求不受经济周期影响，且能提供稳定股息[9][10] - 长期持有优质股票，关注五年以上前景，短期波动不影响长期回报[11][12]

BROOKLYN, N.Y., April 16, 2025 /PRNewswire/ -- Etsy, Inc. (Nasdaq: ETSY), which operates two-sided online marketplaces that connect millions of passionate and creative buyers and sellers around the world, plans to release its first quarter 2025 financial results before the opening of the market on Wednesday, April 30, 2025. The press release can be accessed on the Etsy Investor Relations website (investors.etsy.com). Etsy will also host a video webcast conference call to discuss those results at 8:30 a.m.  ...

文章核心观点 - 公司过去一年股价表现不佳，受宏观经济和竞争影响销售下滑，但已制定战略举措有望推动长期增长，当前建议投资者等待更好入场点 [1][2][3][7][8] 公司股价表现 - 过去12个月公司股价暴跌28.4%，跑输Zacks零售批发板块11.2%、标普500指数6.9%以及Zacks互联网商务行业16.1%的涨幅 [1] 公司业绩下滑原因 - 宏观经济挑战下消费者可自由支配支出疲软，2024年公司商品销售总额（GMS）同比下降4.4%，且该趋势预计持续影响未来销售 [2] - 电商领域竞争加剧，与亚马逊、eBay和阿里巴巴等巨头相比规模较小，对手各有优势且过去12个月股价均上涨 [3] 公司战略举措 - 2025年计划利用人工智能增强搜索和发现功能，改善买家导航和结账体验，为卖家提供更好工具和广告服务 [4] - 扩大营销力度，投资人工智能驱动的个性化服务，通过本地化和优化物流拓展国际市场以推动全球销售 [4] 公司业绩预期 - Zacks对公司2025年第一季度每股收益的共识估计为53美分，较过去30天下调1美分，同比增长10.42% [5] - 收入共识为6.4445亿美元，同比下降0.23%；过去四个季度中三次未达Zacks盈利共识估计，一次超出，平均负惊喜为5.29% [6] 公司投资建议 - 公司目前具有强大细分市场，但受宏观经济影响销售受冲击，虽有增长举措但仍面临宏观逆风，Zacks评级为3（持有），建议投资者等待2025年更有利入场点 [7][8]