文章核心观点 - 能源传输公司是极具吸引力的投资机会，虽股价开始追赶同行，但鉴于其低价和高股息率，目前仍维持“强力买入”评级，若股价再涨15% - 20%可能下调评级 [2][3][14] 公司现状 - 作者投资组合中能源传输公司股票占比13.5%，为第四大持仓 [2] - 自去年11月重申“强力买入”评级后，股价涨幅9.1%，低于标普500的14.7%；自2019年11月首次评级以来，含分红涨幅81.2%，高于大盘的62.2% [3] 2023年业绩 - 全年营收从898.8亿美元降至785.9亿美元，净利润从47.3亿美元降至34.7亿美元 [5] - 运营现金流95.6亿美元，同比增长5.6%；调整后运营现金流从105.5亿美元降至100.1亿美元 [6] - 调整后自由现金流91.5亿美元，低于上一年的97.3亿美元；可分配现金流从74.5亿美元增至75.8亿美元；EBITDA从130.9亿美元增至137亿美元 [7] - 股东分红39.9亿美元，占调整后自由现金流的43.6%，剩余51.6亿美元可用于偿债、回购和增长性资本支出 [7] 未来展望 - 去年11月收购Crestwood，预计每年为公司带来约8亿美元EBITDA；2024年公司预计EBITDA在145 - 148亿美元之间，中点为146.5亿美元 [8] - 今年计划在增长项目上投入24 - 26亿美元，其中3亿美元为去年递延资金 [8] - 假设其他盈利指标与EBITDA同比例增长，预计2024年可分配现金流约81.7亿美元，调整后运营现金流约101亿美元，调整后自由现金流约92.5亿美元 [9] 估值分析 - 按价格与运营现金流比率，能源传输公司是同类企业中最便宜的；按企业价值与EBITDA比率，有一家同行比它更便宜 [10][11] - 若达到最便宜同行的价格与运营现金流倍数，股价有21.7%的上涨空间；若达到同行平均倍数，有41.9%的上涨空间 [11] - 按企业价值与EBITDA比率，低价情景下股价有46.6%的下跌空间，平均情景下有43.1%的上涨空间 [11]

文章核心观点 - 能源传输合作伙伴公司已成为表现最佳的大盘中游/主有限合伙企业运营商之一，自由现金流显著且债务指标良好，现金分配安全，普通股被低估 [2][3] 投资论点 - 公司成为表现最佳的大盘中游/主有限合伙企业运营商之一，自由现金流显著且债务指标良好，使管理层可灵活将多余现金用于业务增长、收购和资本回报策略，现金分配安全 [2] 同行比较 - 公司同行包括企业产品合作伙伴有限责任公司、MPLX有限责任公司、金德摩根公司、平原全美管道有限责任公司和威廉姆斯公司 [4] - 从市值和2023年销售额看，公司市值511亿美元，销售额786亿美元 [4] 现金流指标 - 公司在同行中运营现金流最多，自由现金流最多，分配后多余自由现金流最高 [6][7] - 2023年公司自由现金流收益率为12.6%，处于同行前半部分 [9] 投资资本回报率 - 2023年公司投资资本回报率为7%，处于同行低端 [13] - 公司7%的投资资本回报率高于6%的加权平均资本成本，表明有价值创造 [14] - 因资产负债表包含子公司债务，使用可分配现金流计算投资资本回报率可能低估公司回报，去除影子“投资资本”后回报率上调至8% [15][16] - 用调整后的息税折旧摊销前利润代替可分配现金流计算，公司投资资本回报率为13%，处于同行中间 [17] 普通股估值 - 通过企业价值/息税折旧摊销前利润、价格/可分配现金流和分配收益率与10年期国债收益率三个指标评估公司普通股估值 [20] - 企业价值/息税折旧摊销前利润方面，同行倍数超9倍，公司基本面强且2024年息税折旧摊销前利润预计增长7%，认为可用8倍倍数估值，估算公允价值约17美元 [23][25][26] - 价格/可分配现金流方面，公司落后于同行平均，认为用7倍倍数合适，估算公允价值约16.50美元 [28][29] - 分配收益率与10年期国债收益率方面，公司普通股当前收益率8.58%，10年期国债收益率4.3%，估算公允价值约17.25美元 [30] 结论 - 过去1 - 4年，公司单位资本增值表现优于多数同行，3年期间超过所有同行 [31] - 公司产生的运营现金流和分配后多余自由现金流多于同行，自由现金流收益率有竞争力 [35] - 公司投资资本回报率低于同行，但当前回报高于加权平均资本成本，调整债务或用息税折旧摊销前利润计算后与同行相当 [36] - 综合多种估值方法，公司当前公允价值约17美元/单位，有16%的上涨空间，现金分配收益率8.6%，除MPLX外高于同行 [37]

经纪推荐分析 - 投资者常常依赖华尔街分析师的推荐来决定是否买入、卖出或持有股票，而媒体报道关于这些分析师更改评级的消息通常会影响股价[1] - Energy Transfer LP目前的平均经纪推荐（ABR）为1.21，根据14家经纪公司的实际推荐（买入、持有、卖出等）计算得出，1.21的ABR介于强烈买入和买入之间[2] - 14家经纪公司的推荐中，有12家是强烈买入，1家是买入，强烈买入和买入分别占所有推荐的85.7%和7.1%[3] - 经纪推荐趋势显示应购买Energy Transfer LP，但仅凭此信息做出投资决策可能不明智，多项研究表明经纪推荐在引导投资者选择具有最佳价格增长潜力的股票方面成功有限甚至没有成功[4]

文章核心观点 - 达拉斯的Sunoco LP和Energy Transfer LP与瑞士的Sauber Motorsport签署协议，赞助其Stake F1 Team KICK Sauber，开启营销合作，为期两年，自2024赛季开始，两家公司获得美国三场一级方程式大奖赛的赞助权 [1] 公司合作 - 两家公司首次进行营销合作，合作协议为期两年，从2024赛季开始，获得美国三场一级方程式大奖赛的赞助权 [1] - Sunoco品牌将分别在5月和11月的迈阿密和拉斯维加斯大奖赛的赛车上展示，Energy Transfer品牌将在10月奥斯汀的美国大奖赛赛车上展示 [1] Sunoco LP公司情况 - 是一家主有限合伙企业，核心业务包括向美国40多个州和地区的约10000家便利店、独立经销商、商业客户和分销商分销汽车燃料，以及精炼产品运输和终端资产 [2] - 其普通合伙人由Energy Transfer LP拥有 [2] Energy Transfer LP公司情况 - 拥有并运营美国最大、最多样化的能源资产组合之一，拥有超过125000英里的管道及相关能源基础设施，战略网络覆盖44个州，资产遍布美国所有主要生产盆地 [3] - 是一家公开交易的有限合伙企业，核心业务包括天然气中游、州内和州际运输及存储资产，原油、天然气液体和精炼产品运输及终端资产，以及天然气液体分馏 [3] - 拥有Lake Charles LNG Company，持有Sunoco LP约34%的流通普通股和USA Compression Partners, LP约46%的流通普通股，以及两者的普通合伙人权益和激励分配权 [4]

文章核心观点 - 投资者可关注能源传输公司（Energy Transfer LP）和维斯塔石油天然气公司（Vista Oil & Gas, S.A.B. de C.V. Sponsored ADR），因其可能保持良好表现 [1][10] 能源传输公司（Energy Transfer LP）情况 - 属于石油能源板块，该板块有249只个股，板块在Zacks板块排名中位列第16 [2] - 当前Zacks排名为1（强力买入），过去90天，Zacks对其全年收益的共识预期提高了11.3%，分析师情绪改善，盈利前景增强 [3][4] - 年初至今回报率约为7.6%，跑赢石油能源板块平均1.6%的回报率 [5] - 属于油气生产管道 - MLB行业，该行业有7家公司，行业在Zacks行业排名中位列第74，该行业今年平均涨幅8.1%，公司年初至今表现略逊于行业 [8] 维斯塔石油天然气公司（Vista Oil & Gas, S.A.B. de C.V. Sponsored ADR）情况 - 年初至今回报率为22.1%，跑赢石油能源板块 [6] - 过去三个月，当前年度的共识每股收益预期提高了3.3%，当前Zacks排名为2（买入） [7] - 属于国际综合油气行业，该行业有15只个股，行业在Zacks行业排名中位列第219，年初至今涨幅为2.6% [9]

文章核心观点 - 能源传输公司多年来显著增长，未来有望继续成长，评估蓝氨项目作为新增长动力，或利用现有资产支持生产，增加现金流和分配收益 [1][2][10] 公司发展情况 - 公司多年来大量投资建设和收购能源中游资产，推动盈利和高收益分配增长 [1] - 公司预计未来继续增长，全球经济向低碳燃料转型促使其寻找新增长源 [2] 蓝氨介绍 - 氨是用途广泛的燃料，可用于运输、发电和工业生产，由氮气和天然气制得的蓝氢制成 [3] - 蓝氨和蓝氢生产过程中排放的二氧化碳会被捕获和储存，属于低碳燃料 [4] 蓝氨项目评估 - 公司联合首席执行官表示正与多家公司评估氨项目可行性，包括供应和运输天然气、运输二氧化碳及提供其他基础设施服务 [5] - 公司采取多管齐下的方式捕捉蓝氨增长机会，评估与合作伙伴的多个潜在项目，利用管道网络运输天然气和二氧化碳，利用出口设施将蓝氨运往海外市场 [6] - 公司可利用现有基础设施支持低碳蓝氨生产，可重新利用现有资产并建设新资产 [7] 类似项目案例 - 安桥公司去年与亚拉国际附属公司合作，投资至多29亿美元在英格尔斯代能源中心开发低碳蓝氨项目，生产蓝氨并捕获95%二氧化碳排放 [8] 其他低碳项目 - 公司还在评估无关的二氧化碳项目，有不断增长的可再生天然气业务，并支持太阳能项目为现有运营供电 [9] 蓝氨项目潜力 - 蓝氨可助力公司增加增长动力，利用现有资产满足低碳燃料需求，增加现金流，提高8.7%收益率的分配 [10]

文章核心观点 - 鉴于公司盈利预期显著修正，Energy Transfer LP 可纳入投资组合，其股价近期上涨趋势或延续，因盈利前景仍在改善 [1] 分析师乐观推动预期上调 - 分析师对能源相关服务提供商盈利前景愈发乐观，推动盈利预期上调，这将反映在股价上，盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关 [2] Zacks 评级系统 - Zacks 评级系统分五级，从 1（强力买入）到 5（强力卖出），自 2008 年起，Zacks 评级为 1 的股票年均回报率达 25% [3] 盈利预期修正情况 本季度预期修正 - 本季度公司预计每股盈利 0.29 美元，较去年同期下降 9.38% [5] - 过去 30 天，Zacks 对公司的共识预期提高 7.41%，因有两项预期上调且无下调 [6] 本年度预期修正 - 公司全年预计每股盈利 1.29 美元，较上一年增长 18.35% [7] - 过去一个月，公司有三项预期上调且无下调，推动共识预期提高 10.82% [8] 有利的 Zacks 评级 - 乐观的预期修正使公司获 Zacks 评级 1（强力买入），该评级工具助投资者利用盈利预期修正做出投资决策 [9] - 研究显示，Zacks 评级为 1（强力买入）和 2（买入）的股票表现显著优于标准普尔 500 指数 [10] 总结 - 过去四周公司股价上涨 5.5%，投资者看好其预期修正，可考虑将其纳入投资组合以受益于盈利增长前景 [11]

公司业务 - Energy Transfer公司主要通过管道和终端资产帮助能源公司将产出从开采地点转移到炼油厂、储存设施和最终市场[3] - 公司通过收取固定费用的方式获得约90%的现金流，不受商品价格波动的影响[5] 财务表现 - 公司在过去两年里每个季度都提高了股息[1] - 公司预计今年将产生至少70亿美元的可分配现金流，远远超过支持股息和短期增长计划所需的10亿美元[6] - 公司的股息率高达9%，但市场并没有将股价推高以降低股息率，因为依赖化石燃料生产的公司一直以来都被低估[7] - 公司和竞争对手Enbridge的股息率相对较高，但市场对它们的业绩和股息的稳定性持乐观态度[8] 行业前景 - 存在的问题是这些公司可能会面临资产滞留的风险，如果法规或市场动态迫使突然转向远离石油和天然气，管道运营商将突然失去客户[9] - 尽管股息应该保持稳定，但公司并非永久值得持有的股票，因为在未来几十年内，随着可再生能源取代化石燃料，公司可能面临股息受压的局面[12] - 尽管未来可能会出现能源需求的突然转变，但在未来几年内，EIA预计石油和天然气消费将稳步增长[10]

文章核心观点 - 能源传输公司（Energy Transfer）过去几年财务状况显著改善，分红提高且基础稳固，有能力为投资者创造更多价值，是寻求可持续收入流者的优质选择 [1][2][12] 公司财务状况改善 - 过去几年努力改善财务状况，几年前削减一半分红以留存现金偿还债务 [1] - 目前财务状况为公司历史最佳，杠杆率有望处于 4.0 - 4.5 倍目标区间下半段，获惠誉和标普评级提升至 BBB [3] - 凭借更高信用评级，今年发行 30 亿美元高级票据和 8 亿美元次级票据，用于再融资和回购优先股，简化资本结构并节省资金 [4] 为投资者创造价值的灵活性 - 财务实力使其能平衡新增长机会、降低杠杆、维持分红增长和提高股东权益回报，目标是每年提高分红 3% - 5% [5] - 去年已回购优先股、完成两笔收购并批准新项目，如 12.5 亿美元的 Nederland 码头扩建项目 [6] - 虽未启动普通股回购计划，但今年有财务灵活性进行回购，且有超额现金流支持每年最高 30 亿美元的增长资本支出，计划今年投资 23 - 26 亿美元 [7][8] - 资产负债表实力使其能继续整合中游行业，去年完成两笔重大交易，未来交易将实现成本节约和现金流增长 [9][10] 安全的收益股票 - 过去几年显著增强财务基础，高额分红比以往更安全，适合寻求可持续、稳定增长收入流的投资者 [12]

文章核心观点 能源传输公司（Energy Transfer LP）宣布已向美国证券交易委员会提交2023年年报 [1] 公司信息 - 公司在其网站提供10 - K年报、10 - Q季报、8 - K即时报告及其他提交给美国证券交易委员会的信息，还会应要求免费向单位持有人提供包含经审计财务报表的10 - K年报纸质版 [2] - 公司拥有并运营美国最大且最多元化的能源资产组合之一，有超12.5万英里管道及相关能源基础设施，战略网络覆盖44个州，资产遍布美国主要生产盆地，核心业务包括天然气中游、州内和州际运输与存储、原油等运输与终端业务以及天然气液体分馏 [3] - 公司拥有查尔斯湖液化天然气公司，持有太阳石油公司（Sunoco LP）普通合伙人权益、激励分配权和约34%流通普通股，以及美国压缩合作伙伴公司（USA Compression Partners, LP）普通合伙人权益和约45%流通普通股 [4]