投资策略 - 投资组合策略聚焦于增长和股息收入 通过股息再投资和年度增长实现月度股息收入增长 [1] - 投资组合构建以实现轻松退休为目标 强调股息收入的复利效应和增长性 [1] 持仓情况 - 通过股票所有权、期权或其他衍生品持有ET和EPD的多头头寸 [1] 作者声明 - 文章内容基于个人观点 未获得除Seeking Alpha外任何形式的补偿 [1] - 与提及股票的公司不存在任何业务关系 [1]

公司业务模式 - 公司属于中游业务 位于能源生产上游和能源加工下游之间 通过管道等能源基础设施在全球运输石油和天然气[3] - 收入模式主要为收费制 其财务业绩更取决于系统运输量而非商品价格 使其成为能源行业中可靠的现金流生成者[2][3] - 能源运输需求往往保持强劲 与现代生活的重要性相关 不受能源价格波动影响[3] 股息分配情况 - 公司当前分配收益率达7.4% 显著高于标普500指数的1.2%和能源股平均的3.3%[1] - 在2020年冠状病毒大流行引发的能源低迷期间 公司将股息削减了一半 以加强资产负债表[5] - 目前分配水平已高于削减前水平并恢复增长 但同业企业产品合伙公司在疫情期间仍提高股息并保持26年连续增长记录[7] 历史风险事件 - 2016年能源行业面临重大低迷时 公司取消了收购威廉姆斯公司的交易 因可能需削减股息[8] - 该交易涉及向时任CEO大量出售可转换证券 这些证券本可在必要时保护CEO免受股息削减影响[8] - 这些事件引发了对公司是否以单位持有人利益为代价偏向内部人士的担忧[9] 同业比较 - 公司7.4%的收益率略高于企业产品合伙公司约7%的收益率[10] - 企业产品合伙公司没有类似的历史事件 在疫情期间仍维持股息增长记录[7][9] - 保守型收益投资者可能更倾向于选择企业产品合伙公司而非该公司[10]

行业概述 - Zacks石油和天然气管道MLP行业由主要从事石油、天然气、成品油和天然气液体(NGL)运输的北美Master Limited Partnerships(MLPs)组成 [3] - 行业公司拥有大量存储设施并提供中游服务包括运输、存储、集输和加工业务 [3] - 主要收入来源为基于长期合同的稳定收费模式 [3] 行业现状 - 行业Zacks排名第168位处于全部250个行业中后31%位置 [7] - 过去一年行业股价上涨11.9%表现优于能源板块(3%)但落后标普500指数(21.6%) [10] - 当前EV/EBITDA为10.97倍低于标普500(17.45倍)但显著高于能源板块(4.76倍) [14] 主要挑战 - 上游企业资本支出保守导致中游资产利用率下降 [1] - 行业平均债务资本化率达55%高杠杆限制新项目投资能力 [4] - 能源转型导致化石燃料需求下降影响管道和存储网络使用率 [5] 领先企业分析 Enterprise Products Partners(EPD) - 拥有超过5万英里管道和3亿桶存储容量 [17] - 具备140亿立方英尺天然气存储能力 [17] - 正在建设60亿美元资本项目将创造额外收费收入 [18] Energy Transfer(ET) - 运营12.5万英里管道网络覆盖美国主要盆地 [21] - 预计今年盈利增长9.4% [22] - 股息收益率高于行业平均水平 [22] Plains All American Pipeline(PAA) - 依靠管道和存储资产获得稳定收费收入 [25] - 预计2025年收入增长1% [25]

Energy Transfer recently added a lot more fuel to its distribution growth engine. Energy Transfer (ET -0.58%) has been on the cusp of a major growth wave. The energy midstream giant has a long list of organic expansion projects on track to enter commercial service through the end of next year. They should fuel meaningful cash-flow growth in 2026 and 2027. That should enable the master limited partnership (MLP) to continue increasing its 7.5%-yielding distribution over the next few years. The pipeline compan ...

核心观点 - Energy Transfer作为美国领先的中游管道运营商 过去五年股价上涨165% 总回报率达291% 显著超越标普500指数的89%涨幅和104%总回报率[1] - 公司具备四大投资优势：业务弹性与增长潜力、高收益率对冲降息周期、现金流充分覆盖分派支出、估值低于增长潜力[2] 业务概况 - 公司提供天然气、天然气液体、原油和精炼产品的管道、储存和终端服务 运营超过135,000英里管道 覆盖44个州[3] - 通过收购Enable Midstream Partners、Lotus Midstream、Crestwood Energy Partners和WTG Midstream实现积极扩张[3] - 收入主要来自向上游开采公司和下游炼油公司收取的基础设施使用费[3] - 商业模式抵抗油气价格波动 只要资源持续流经管道即可产生收入[4] 增长策略 - 计划在二叠纪盆地扩展管道业务 整合近期收购项目 发展液化天然气出口业务[5] - 预计2024至2027年调整后EBITDA年复合增长率达5%[12] - 企业价值1218亿美元 当前估值低于今年调整后EBITDA的8倍[12] 财务表现 - 调整后EBITDA从2020年的105.3亿美元持续增长至2024年的154.8亿美元[10] - 可分配现金流（DCF）从2020年的57.4亿美元增长至2024年的83.6亿美元[10] - 年度分派总额从2020年的24.7亿美元增长至2024年的43.9亿美元[11] - DCF持续覆盖年度分派支出[9] 收益特征 - 远期收益率达7.4% 显著高于10年期国债4.3%的收益率[6] - 作为主有限合伙制企业（MLP） 分派包含资本返还[8] - 高收益率在美联储2024年三次降息背景下更具吸引力[6] - 降息周期可能削弱美元 提振以美元计价的油气需求[7] 投资者信心 - 内部人士过去12个月买入数量是卖出数量的六倍以上[12] - 为寻求稳定收益且希望规避能源板块周期波动的投资者提供投资选择[4]

As a detail-oriented investor with a strong foundation in finance and business writing, I focus on analyzing undervalued and disliked companies or industries that have strong fundamentals and good cash flows. I have a particular interest in sectors such as Oil&Gas and consumer goods. Basically, anything that has been unloved for unjustified reasons that could offer substantial returns. Energy Transfer is one of those companies that I came across when no one wanted to touch it and now I can't resolve myself ...

核心观点 - 公司进入新的增长阶段 拥有大量有吸引力的增长项目 未来几年将实现稳健增长 同时提供高额且增长的分配收益 估值处于低位 对收益导向型投资者具有吸引力 [2][10][13] 业务增长项目 - 宣布新的53亿美元沙漠西南管道项目 输送能力达15亿立方英尺/天 连接二叠纪盆地与亚利桑那和新墨西哥市场 预计2029年底完工 并获得长期承购承诺 [3] - Hugh Brinson管道项目第一阶段输送能力15亿立方英尺/天 连接二叠纪盆地与得克萨斯市场 预计2026年底投产 第二阶段将新增22亿立方英尺/天西向东和10亿立方英尺/天东向西输送能力 [4] - Lake Charles液化天然气项目取得实质性进展 与MidOcean Energy达成合作并签署多项承购协议 公司计划最终持有该项目约25%股权 [4] - 与数据中心客户进行高级别讨论 多个设施靠近公司业务范围 [5] - 2024年增长性资本支出达50亿美元 其中一半用于天然气重点项目 [5] - 项目投资回报率预计达中等 teens 水平 [10] 财务表现 - 第二季度调整后EBITDA同比增长3%至38.7亿美元 [6] - 可分配现金流同比下降1%至19.6亿美元 [6] - 全年EBITDA预期处于或略低于161-165亿美元指引区间的低端 [8] - 第二季度覆盖比率达1.7倍 [11] - 2025年约90%的EBITDA来自收费业务 多数合同包含照付不议条款 [12] - 远期企业价值/EBITDA倍数仅为8.1倍 低于行业2011-2016年平均13.7倍的水平 [12] 运营数据 - 州际天然气运输量同比增长11% [7] - 中游收集量同比增长10% [7] - 原油运输量同比增长9% [7] - 州内天然气运输量同比增长8% [7] - 得克萨斯州内管道系统因价差收窄导致优化收益减少 [7] - 巴肯管道系统原油运输收入下降 [7] 收益分配 - 当前收益率为7.4% [1] - 分配金额持续增长 多数被视为资本回报并可延迟纳税 [1] - 季度分配额同比增长超3% 达到每单位0.33美元 [11] - 未来年度分配增长率目标为3%-5% [11]

投资策略 - 退休论坛提供高收益安全退休投资组合和宏观经济展望 旨在帮助最大化资本和收入 [1] - The Value Portfolio采用基于事实的研究策略构建退休投资组合 包括详细阅读10K文件 分析师评论 市场报告和投资者演示材料 [2] 个股表现 - Energy Transfer(ET)股票在过去两年表现优于标普500指数50% 主要受益于其强劲的股息收益率 [2] - 分析师通过股票持有 期权或其他衍生品对ET持有多头头寸 [3] 研究方法 - 研究团队搜索整个市场以帮助最大化投资回报 [1] - 分析师将真实资金投入其推荐的股票中 [2]

核心观点 - 公司第二季度业绩稳健，尽管面临商品价格下跌和费用上升等不利因素，但中游业务表现强劲，多项业务量创下纪录 [1][3] - 调整后EBITDA同比增长3%至39亿美元，但可分配现金流(DCF)同比下降4%至20亿美元，增速较去年放缓 [3] - 预计2025年调整后EBITDA将达到或略低于161-165亿美元指引区间的下限，意味着约4%的年增长率 [8] - 2026年及以后增长动力强劲，多个新项目将陆续投产，包括Lenorah II和Badger处理厂等 [9][10] - 已获批多个扩张项目，如53亿美元的Transwestern管道等，将推动现金流持续增长至2030年 [12] 财务表现 - 第二季度调整后EBITDA达39亿美元，同比增长3% [3] - 可分配现金流(DCF)为20亿美元，同比下降4% [3] - 去年EBITDA和DCF分别增长13%和10%，创下合伙记录 [3] 业务细分表现 - 州际运输和存储以及中游业务表现突出 [6] - 对Sunoco LP的投资带来显著额外收入，抵消了原油、NGL和州内业务因商品价格下跌和费用上升导致的收益下降 [6] - 业务量全面增长：中游收集量增长10%，原油运输量增长9%，NGL运输量增长4%，终端量增长3%，NGL出口增长5% [11] 增长前景 - 2025年调整后EBITDA预计增长约4% [8] - 多个新项目将陆续投产：Lenorah II和Badger处理厂已投入运营，Nederland Flexport NGL出口扩建项目已启动乙烷和丙烷服务 [9] - Sunoco收购Parkland预计今年完成，将带来额外收益 [9] - 2026年将投产Mustang Draw气体处理厂，完成Hugh Brinson管道一期和Frac IX项目 [10] - 已获批项目包括Hugh Brinson二期、Delaware Basin NGL管道环路项目(2027年上半年)、Bethel存储扩建(2028年底)和53亿美元的Transwestern管道(2029年四季度) [12] - 潜在项目包括Lake Charles LNG出口终端和CloudBurst AI数据中心供气项目 [13] 战略举措 - 公司拥有充足财务灵活性，可继续进行战略收购以增强增长 [14] - 有机增长与收购相结合，将支撑长期增长 [14]

收购与资产交易 - Sunoco LP计划以约91亿美元（包括承担债务）收购Parkland Corporation所有流通股[178] - Sunoco LP以约5.86亿美元（含承担约3亿欧元债务）收购德国TanQuid公司及其16个燃料终端[181] - Sunoco LP在2025年第一季度以约1700万美元总对价完成两笔燃料资产收购（现金1200万美元 + 91,776普通单位约500万美元）[182] - Sunoco LP在2025年第二季度以约1.05亿美元总对价收购151个燃料分销点（现金9200万美元 + 251,646普通单位约1300万美元）[183] - 2025年Sunoco LP支付1.04亿美元现金收购燃料设备、燃料库存和供应协议[252] - 2024年Sunoco LP支付1.58亿美元现金收购荷兰阿姆斯特丹和爱尔兰班特里湾的液体燃料终端[252] - 2024年Sunoco LP出售西德克萨斯资产获得9.9亿美元现金收益[252] - 2024年4月Sunoco LP因出售204家便利店给7-Eleven Inc确认西德克萨斯资产出售收益[211] - 2024年4月Sunoco LP出售西德克萨斯资产获得收益，涉及向7-Eleven Inc出售204家便利店[211] 监管与政策动态 - 《One Big Beautiful Bill Act》立法永久恢复合格资产100%奖金折旧政策[185] - FERC修订政策声明禁止MLP在成本服务费率中计入所得税津贴[186] - Panhandle管道费率争议案涉及多轮FERC裁决和DC巡回法院上诉（2019-2025）[188][189] - FERC于2022年发布新版天然气管道认证政策声明和温室气体政策声明（2025年1月撤回后者）[191] - 液体管道运输费率按生产者价格指数（PPI-FG）进行五年期指数化调整[192] 净收入变化 - 公司2025年第二季度净收入为14.58亿美元，同比下降5.34亿美元，降幅26.8%[203] - 2025年上半年净收入为31.78亿美元，同比下降5.06亿美元，降幅13.7%[203] - 2025年上半年净收入为31.8亿美元，较2024年同期的36.8亿美元下降13.6%[246] 调整后EBITDA表现 - 2025年第二季度调整后EBITDA为38.66亿美元，同比增长1.06亿美元，增幅2.8%[202][203] - 2025年上半年调整后EBITDA为79.64亿美元，同比增长3.24亿美元，增幅4.2%[202][203] - 州际运输和存储业务第二季度调整后EBITDA为4.70亿美元，同比增长7800万美元，增幅19.9%[202] - 中游业务第二季度调整后EBITDA为7.68亿美元，同比增长7500万美元，增幅10.8%[202] - 对Sunoco LP投资第二季度调整后EBITDA为4.54亿美元，同比增长1.34亿美元，增幅41.9%[202] - 州际运输部门调整后EBITDA在2025年第二季度同比增长19.9%至4.7亿美元，上半年同比增长12.2%至9.82亿美元[224][225] - 中游业务部门调整后EBITDA在2025年第二季度达到7.68亿美元，同比增长7500万美元，主要受新收购资产和Permian地区产量增加的推动[226][227] - NGL和精炼产品业务部门调整后EBITDA同比下降3.5%至10.33亿美元（2025年第二季度）[229] - 原油运输服务部门调整后EBITDA同比下降8.6%至7.32亿美元（2025年第二季度）[230] - Sunoco LP投资部门调整后EBITDA同比增长41.9%至4.54亿美元（2025年第二季度）[233] - 2025年上半年中游业务部门调整后EBITDA达到16.93亿美元，同比增长3.04亿美元[226][227] - 州内运输和存储部门调整后EBITDA在2025年第二季度同比下降13.4%至2.84亿美元，上半年同比下降18.0%至6.28亿美元[218][223] - 其他部门调整后EBITDA从1200万美元降至-2400万美元（减少3600万美元）[239] 成本与费用变化 - 折旧、损耗和摊销费用第二季度同比增长1.71亿美元，上半年同比增长2.84亿美元[203] - 利息费用净额第二季度同比增长1.03亿美元，上半年同比增长1.84亿美元[203] - 所得税费用第二季度同比下降1.48亿美元，上半年同比下降1.96亿美元[203] - 运营费用增加9500万美元，主要因新收购资产和员工成本上升[227] - 运营费用同比增长9.7%至2.37亿美元（原油业务2025年第二季度）[230] - 运营费用增加4600万美元，主要因ET-S Permian合资企业资产贡献增加1900万美元及员工成本增加1000万美元[234] - 销售、一般及行政费用增加1000万美元，主要与ET-S Permian合资企业相关成本有关[234] - 销售、一般及行政费用减少8500万美元，主要因2024年NuStar收购相关一次性成本减少[235] - 州内业务运营费用在2025年第二季度同比下降7.6%至6100万美元[218][223] - 运营费用因NuStar收购增加4800万美元，但被资产剥离减少600万美元部分抵消[235][237] 联营公司表现 - 联营公司总权益收益从2024年上半年的1.83亿美元增至2025年上半年的1.97亿美元，增长1400万美元[214] - 联营公司总调整后EBITDA从2024年上半年的3.41亿美元增至2025年上半年的3.49亿美元，增长800万美元[214] - 从联营公司获得的总分配从2024年上半年的2.52亿美元降至2025年上半年的2.21亿美元，减少3100万美元[214] - 未合并联营公司总权益收益2025年第二季度达1.05亿美元，较2024年同期8500万美元增长23.5%[214] - 未合并联营公司总调整后EBITDA 2025年第二季度为1.82亿美元，较2024年同期1.70亿美元增长7.1%[214] - 从未合并联营公司获得总分配2025年第二季度为1.24亿美元，较2024年同期1.45亿美元下降14.5%[214] - Citrus权益收益2025年第二季度4000万美元，较2024年同期2700万美元增长48.1%[214] - MEP权益收益2025年第二季度1800万美元，较2024年同期1400万美元增长28.6%[214] - SESH权益收益2025年第二季度1400万美元，较2024年同期1000万美元增长40.0%[214] - 联营公司调整后EBITDA贡献在州际业务中2025年第二季度同比增长10.2%至1.3亿美元[224][225] - 未合并关联公司调整后EBITDA因ET-S Permian成立增加4800万美元[235] 业务量指标 - 天然气运输量从2024年上半年的136.6亿立方英尺/日增至2025年上半年的142.24亿立方英尺/日，增长5.64亿立方英尺/日[218] - 州际运输天然气量从16,337 BBtu/日增至18,153 BBtu/日，增加1,816 BBtu/日[224] - 中游业务采集量从19,437 BBtu/日增至21,329 BBtu/日，增加1,892 BBtu/日[226] - 中游业务NGL产量从955 MBbls/日增至1,181 MBbls/日，增加226 MBbls/日[226] - NGL运输量同比增长4.3%至233.1万桶/日（2025年第二季度）[228] - 原油运输量同比增长8.6%至704.9万桶/日（2025年第二季度）[230] - 分馏业务量同比增长5.2%至115万桶/日（2025年第二季度）[228] - 州内天然气运输量在2025年第二季度同比增长8.3%至142.29亿立方英尺/日，上半年同比增长4.1%至142.24亿立方英尺/日[218][220] - 州际天然气运输量在2025年第二季度同比增长11.1%至181.53亿立方英尺/日，上半年同比增长7.4%至181.78亿立方英尺/日[224] - 2025年第二季度天然气收集量达到21,329 BBtu/天，同比增长1,892 BBtu/天，增幅9.7%[226] - NGL产量在2025年第二季度达到1,181 MBbls/天，同比增长226 MBbls/天，增幅23.7%[226] - 2025年第二季度原油运输量达到7,049 MBbls/天，同比增长559 MBbls/天，增幅8.6%[230] - NGL运输量在2025年第二季度达到2,331 MBbls/天，同比增长96 MBbls/天，增幅4.3%[228] - 2025年第二季度NGL分馏量达到1,150 MBbls/天，同比增长57 MBbls/天，增幅5.2%[228] 部门收入与利润 - 州内运输和存储部门收入从2024年上半年的15.55亿美元增至2025年上半年的22.25亿美元，增长6.7亿美元[218] - 州内运输和存储部门商品成本从2024年上半年的6.92亿美元增至2025年上半年的15.25亿美元，增长8.33亿美元[218] - 州内运输和存储业务总板块利润从4.32亿美元降至3.7亿美元，减少6200万美元[222] - 天然气销售和其他业务（剔除未实现损益）收入从1.47亿美元降至1.02亿美元，减少4500万美元[222][223] - 州际运输和存储业务板块利润从5.17亿美元增至5.87亿美元，增加7000万美元[224] - 中游业务板块利润从10.5亿美元增至12.24亿美元，增加1.74亿美元[226] - 营销利润率同比下降83.9%至1500万美元（2025年第二季度）[229] - 运输利润率同比增长5.0%至6.87亿美元（2025年第二季度）[229] - 终端服务利润率同比增长1.0%至2.51亿美元（NGL业务2025年第二季度）[229] - 中游业务部门利润率在2025年第二季度为12.24亿美元，同比增长1.74亿美元，主要由于Permian地区产量增加和天然气价格上涨[226][227] - Sunoco LP部门收入从61.73亿美元降至53.9亿美元（减少7.83亿美元），六个月期间从116.72亿美元降至105.69亿美元（减少11.03亿美元）[233] - Sunoco LP部门调整后EBITDA三个月期间从3.2亿美元增至4.54亿美元（增加1.34亿美元），六个月期间从5.62亿美元增至9.12亿美元（增加3.5亿美元）[233] - 投资USAC部门收入从2.36亿美元增至2.5亿美元（增加1400万美元），部门利润从2亿美元增至2.1亿美元（增加1000万美元）[236] - USAC部门调整后EBITDA三个月期间从1.44亿美元增至1.49亿美元（增加500万美元），六个月期间从2.83亿美元增至2.99亿美元（增加1600万美元）[236] - 其他部门收入从2.96亿美元增至9.36亿美元（增加6.4亿美元），但调整后EBITDA从1200万美元降至-2400万美元（减少3600万美元）[239] - 州内运输费用收入在2025年第二季度同比下降5.0%至2.11亿美元，上半年同比下降2.7%至4.32亿美元[222][223] - 州内天然气销售和其他收入在2025年第二季度同比下降30.6%至1.02亿美元，上半年同比下降42.0%至2.31亿美元[222][223] - 州内存储利润在2025年上半年同比增长61.5%至6300万美元[222][223] - 州际部门利润在2025年第二季度同比增长13.5%至5.87亿美元，上半年同比增长7.9%至12.06亿美元[224][225] 库存估值调整 - 2025年上半年Sunoco LP不利库存估值调整4000万美元，2024年同期为3200万美元[209] - 2025年上半年Sunoco LP有利库存估值调整2100万美元，2024年同期为9800万美元[209] - Sunoco LP不利库存估值调整导致2025年第二季度净收入减少4000万美元，2024年同期为3200万美元[209] - Sunoco LP有利库存估值调整使2025年上半年净收入增加2100万美元，2024年同期为9800万美元[209] 资本支出与投资 - 公司2025年总资本支出预计为：增长性支出50亿美元，维护性支出11亿美元[242] - Sunoco LP计划2025年维护性资本支出1.5亿美元，增长性资本支出至少4亿美元[243] - USAC计划2025年维护性资本支出3800-4200万美元，扩张性资本支出1.2-1.4亿美元[243] - 2025年上半年投资活动现金流出29亿美元，相比2024年同期的11.5亿美元增长152%[251] - 2025年总资本支出28.6亿美元，较2024年15.6亿美元增长83%[251] - 公司预计2025年总资本支出为61亿美元，其中增长资本支出50亿美元，维护资本支出11亿美元[242] 现金流与融资 - 2025年融资活动现金流出28.5亿美元，相比2024年44亿美元减少35%[255] - 2025年债务水平净增加10.2亿美元，相比2024年26亿美元减少61%[255] - 2025年向合伙人支付分配款23.5亿美元，较2024年23.3亿美元略有增长[256] - 截至2025年6月30日总债务607.55亿美元，较2024年12月31日597.6亿美元增加1.7%[258] - 2025年3月发行30亿美元优先票据，包括6.5亿美元5.20%2030年到期票据、12.5亿美元5.70%2035年到期票据和11亿美元6.20%2055年到期票据[259] - 2025年上半年运营现金流为56.8亿美元，较2024年同期的60.4亿美元下降6%[246] - 2025年上半年投资活动现金使用29亿美元，较2024年同期的11.5亿美元增长152%[251] - 2025年上半年融资活动现金使用28.5亿美元，较2024年同期的44亿美元下降35.2%[255] - 截至2025年6月30日，总债务为607.55亿美元，较2023年末的597.6亿美元增长1.7%[258] - 2025年3月发行30亿美元高级票据，包括6.5亿美元5.20%票据、12.5亿美元5.70%票据和11亿美元6.20%票据[259] - 五年期信贷额度截至2025年6月30日未使用额度25.1亿美元，加权平均利率4.92%[265] 分配与分红 - Energy Transfer宣布2025年第二季度每单位现金分红0.33美元（年化1.32美元）[184] - Energy Transfer普通单位季度现金分配率从2024年第四季度的$0.3250增长至2025年第二季度的$0.3300，增幅1.5%[270] - Energy Transfer优先单位B系列半年度分配金额为$33.125[271] - Energy Transfer优先单位F系列2025年第一季度分配金额为$33.750[271] - Energy Transfer优先单位G系列2025年第一季度分配金额为$35.625[271] - Energy Transfer优先单位H系列2025年第一季度分配金额为$32.500[271] - Energy Transfer优先单位I系列每季度固定分配率为$0.2111[271] - 子公司Sunoco LP季度现金分配率从2024年第四季度的$0.8865增长至2025年第二季度的$0.9088，增幅2.5%[273] - 子公司USAC保持季度现金分配率稳定在$0.525[274] - Energy Transfer承诺在每个财季结束后50天内分配所有可用现金[269] 业务调整与特殊项目 - 因收购NuStar（2024年5月完成）推动部门利润率增加1200万美元，但被Sunoco LP资产剥离减少5000万美元部分抵消[235] - 因ET-S Permian合资企业成立，Sunoco LP剥离部分NuStar资产导致部门利润减少5000万美元[235][237] - NuStar收购（2024年5月）推动部门利润增加1200万美元，但燃料利润因每加仑收益下降减少2900万美元[235] - 公司对Sunoco LP投资的部门调整后EBITDA因部门利润率下降1.15亿美元而部分抵消，主要由于Bakken管道系统运输收入减少[234] - 原油运输和服务部门调整后EBITDA下降，主要因营销利润减少7700万美元（剔除商品风险管理未实现损益），运营费用增加1700万美元，销售及行政费用增加1300万美元，部分被运输利润增加3400万美元和终端服务利润增加2600万美元所抵消[231] - 投资Sunoco LP部门调整后EBITDA增加，主要因部门利润（剔除商品风险管理未实现损益）减少1.15亿美元，运营费用增加4600万美元，销售及行政费用增加1000万美元[234] - 2025年第二季度债务清偿损失主要与Sunoco LP终止Parkland收购相关的过渡融资有关[210] 会计与报告 - 公司关键会计估计方法与2025年2月14日提交的10-K年报保持一致[275]