文章核心观点 - 能源传输公司2023年运营和财务表现创纪录 凭借收购和项目扩张获得增长动力 预计2024年业绩更好 是值得购买的优质收益股 [1][11] 2023年回顾 运营成果 - 公司在第四季度创下七项运营纪录 包括天然气凝析液分馏量增长16%、运输量增加10%、总出口量跃升13%、原油运输量激增39%、中游集输量增长5% [3] 财务表现 - 受市场条件、扩张项目和收购推动 全年调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）达137亿美元 较2022年增长近5% 比指引上限高1亿美元 [4] - 去年产生76亿美元可分配现金流 覆盖8.9%收益率的分红后还剩36亿美元 用于资助增长型资本项目和强化资产负债表 预计今年杠杆率处于4 - 4.5倍目标范围的下半区 [5] 2024年展望 业绩预期 - 受益于全年收购效应和有机扩张项目 预计调整后EBITDA将达145 - 148亿美元 中点较去年增长7% [6][7] 资本支出 - 计划投资24 - 26亿美元用于资本项目 部分因将去年3亿美元增长型资本支出挪至今年 其中12.5亿美元用于扩建 Nederland 码头 预计明年初投入使用 [8] 分红计划 - 不断增长的收益支持稳步提高高收益分红的计划 目标是每年增长3% - 5% 2023年增长率为3.3% [9] 行业整合 - 强大的财务状况使其有能力继续整合中游行业 随着能源行业并购活动增加 预计今年将继续收购中游资产 提升规模、节省成本、增加收益和现金流 为分红增长提供动力 [10]

公司业绩 - Energy Transfer（ET）第四季度表现出色，EBITDA为36亿美元，可分配现金流为20亿美元[1] - 公司2024年资本支出预计为24亿至26亿美元，主要集中在Port Arthur的Nederland出口码头[2] - 公司资本支出增长适当，各项运输量和收集量均有增长[3] 并购与财务 - 公司正在吸收Crestwood收购，预期成本协同效应提高至80万美元[4] - 公司最近发行了多种债券，展示了其灵活性和融资能力[5] - 公司在运营和财务方面高效运营，M&A行为纪律且战略性[6] 风险与潜力 - 公司市值为475.16亿美元，存在着受油价波动影响的风险[7] - 公司的积极扩张策略在当前环境下证明是正确的，具有增长潜力[8]

业务收购 - 2023年11月公司完成对Crestwood的收购，其在Williston、Delaware和Powder River盆地拥有集输和处理资产；5月收购Lotus Midstream，其在Permian盆地拥有综合原油中游平台[14] 设施建设与投入使用 - 2023年8月公司位于Mont Belvieu NGL Complex的第八座分馏塔投入使用，使Mont Belvieu的分馏能力达到约115万桶/日；6月位于Permian盆地的2亿立方英尺/日的Bear低温处理厂投入使用[15] 州内运输和存储业务 - 公司州内运输和存储部门拥有约12200英里的州内天然气运输管道，运输能力约为240亿立方英尺/日，在得克萨斯州有3个天然气储存设施，在俄克拉荷马州有2个[17] - 公司州内运输和存储部门通过向客户收取需求费、运输费、燃料留存费或三者结合的方式获取收入，还通过销售天然气、存储客户天然气和管理自有天然气账户产生收入[19][20] - 州内运输和存储业务中，ET Fuel System管道长3150英里，吞吐量52亿立方英尺/天，存储容量112亿立方英尺[50] - Oasis Pipeline长750英里，吞吐量20亿立方英尺/天，有双向输送能力，东西向吞吐量不同[50][54] - Houston Pipeline System管道长3920英里，吞吐量53亿立方英尺/天，存储容量525亿立方英尺[50] - 公司拥有多条州内天然气管道，如RIGS长450英里、OIT长2200英里等，还拥有部分州内管道的一定权益，如Comanche Trail Pipeline 16%、Trans - Pecos Pipeline 16%等[60][61][62] - Oasis管道与公司东南德克萨斯系统集成，可提高该系统盈利能力，让天然气接入第三方供应和市场点及互联管道，在加工利润率不利时绕过加工厂和处理设施[55] - HPL系统是州内天然气管道网络，可接入多个天然气供应储备源，连接多个主要负荷中心，为托运人提供系统外机会[56] - ETC Katy管道连接三个处理设施和东南德克萨斯系统，其扩建包括36英寸东德克萨斯延伸段、36英寸Katy扩建段和42英寸东南博西尔管道[58][59] - 公司州内天然气业务受德州多个机构监管，主要是TRRC，运输服务费率除非被投诉否则被视为合理[203] - 不遵守德州公用事业法规会导致行政、民事和刑事补救措施[203] 州际运输和存储业务 - 公司州际运输和存储部门直接拥有并运营约20090英里的州际天然气管道，运输能力约为201亿立方英尺/日，通过合资权益拥有约7085英里和123亿立方英尺/日的运输能力[21][22] - 公司的州际天然气网络覆盖美国，可将天然气从几乎所有美国本土48州的陆上和海上供应盆地运输到墨西哥湾沿岸、东南部、西南部、中西部和东北部以及加拿大的客户手中[23] - 公司州际运输和存储业务中，有多条管道，如FGT里程5380英里、吞吐量4.0 Bcf/d，Panhandle Eastern Pipe Line里程6300英里、吞吐量2.8 Bcf/d、存储容量73.0 Bcf等[65] - 公司拥有的州际管道如FGT为佛罗里达能源市场输送约60%的天然气，Transwestern管道可运输多个盆地的天然气并具有双向能力[67] - FERC对州际天然气管道业务有广泛监管权，公司部分天然气运输和存储设施受其监管[195][196] - 州际天然气公司须收取公正合理的费率，不得有不当偏好或不合理歧视[198] - 天然气公司需将最高收费率及服务条款文件提交给FERC，可在竞争时提供折扣，且费率调整需获FERC批准[199] - 违反FERC、CFTC和联邦贸易委员会的反市场操纵法律和法规，可能面临每天约150万美元的民事罚款、利润返还和刑事处罚[200] - 不遵守NGA、2005年《能源政策法案》、《商品交易法》等联邦法律法规，会导致行政、民事和刑事补救措施[201] - 州内天然气和NGL管道运输主要由所在州监管，部分跨州运输服务费率和条款受FERC管辖[202] - Enable Oklahoma Intrastate Transmission等公司的部分运输和存储服务费率及条款受FERC根据《天然气政策法案》第311条监管[202] - 若FERC不批准等于或高于当前第311条批准的费率，公司业务可能受不利影响[202] LNG业务 - 公司全资子公司Lake Charles LNG拥有位于路易斯安那州墨西哥湾沿岸的LNG进口终端和再气化设施，地上存储容量约为90亿立方英尺，再气化设施的输出能力为18亿立方英尺/日，其所有收入来自与壳牌的一系列长期合同[24] - 公司全资子公司Lake Charles LNG Export正在其进口终端和再气化设施所在地开发天然气液化项目，该项目将受益于现有再气化设施的基础设施[25] - 2022年Lake Charles LNG Export签订6份LNG承购协议，年总量近800万吨，还与多家客户签署非约束性承购意向书[26] - Lake Charles LNG拥有约9.0 Bcf的地上LNG存储容量，再气化设施输出能力为1.8 Bcf/d，收入来自与Shell子公司的长期合同[78] - Lake Charles LNG Export开发液化项目，2022年签订6份LNG承购协议，总计近800万吨/年，包括与Shell NA LNG LLC的20年协议[81] 中游业务 - 公司中游业务拥有天然气收集、处理等设施，总处理能力约114亿立方英尺/天，业务集中在多个州[30] - 公司中游业务各地区净天然气处理能力不同，如南德克萨斯为2430 MMcf/d、阿肯色 - 路易斯安那 - 德克萨斯为922 MMcf/d等[83] - 公司各地区天然气处理厂总处理能力：鹰福特系统19亿立方英尺/天、阿肯色 - 路易斯安那 - 德克萨斯地区4亿立方英尺/天、中北部德克萨斯地区7亿立方英尺/天、二叠纪盆地34亿立方英尺/天、中部地区约29亿立方英尺/天、威利斯顿盆地4.3亿立方英尺/天、粉河盆地3.45亿立方英尺/天、东部地区2亿立方英尺/天[88,90,91,93,94,97,100,101,102] NGL和精炼产品运输服务业务 - NGL和精炼产品运输服务业务拥有约5700英里NGL管道、多个终端及相关设施，NGL分馏设施日产能115万桶，存储设施工作容量约6000万桶[33] - 公司NGL和精炼产品运输服务板块中，各液体管道总里程达5600英里，部分管道有明确吞吐量，如墨西哥湾沿岸NGL Express约90万桶/天、西得克萨斯门户约24万桶/天等[105,107,108] - 公司NGL分馏和存储设施中，蒙贝尔维尤NGL综合设施存储容量约6000万桶、斯平德托普800万桶、克雷斯伍德1000万桶等[105,114,116] - 公司精炼产品管道总里程达3760英里，精炼产品终端有多个，如鹰点存储容量6700桶、马库斯胡克终端930桶等[106] - 墨西哥湾沿岸NGL Express将二叠纪盆地、巴尼特页岩和东得克萨斯的混合NGL输送到蒙贝尔维尤NGL综合设施，吞吐量约90万桶/天[107] - 西得克萨斯门户将二叠纪盆地和鹰福特页岩的混合NGL输送到得克萨斯州蒙贝尔维尤，吞吐量约24万桶/天[108] - 水手东管道系统将宾夕法尼亚西部、西弗吉尼亚和俄亥俄东部的NGL输送到宾夕法尼亚目的地，总容量35 - 37.5万桶/天[109] - 水手西管道将宾夕法尼亚休斯顿的乙烷输送到密歇根玛丽斯维尔和加拿大边境，吞吐量约5万桶/天[110] - 蒙贝尔维尤至 Nederland管道系统将出口级丙烷、丁烷、乙烷和天然汽油从蒙贝尔维尤NGL综合设施输送到Nederland终端，总吞吐量约73万桶/天[111] - 公司有37个成品油终端，总存储容量约800万桶，可促进成品油在存储、运输系统间的流转[131] - 鹰点终端可容纳三艘海运船只，活跃成品油存储容量约700万桶，通过吞吐量、混合服务和存储收费创收[132] - 公司在多条成品油管道有合资权益，如在1850英里的Explorer有15%权益、在1055英里的Wolverine Pipe Line Company有31%权益等[134] 原油运输服务业务 - 公司原油运输服务业务拥有约14500英里原油管道，原油终端存储总容量约6500万桶[37] - 公司原油管道约14500英里，涵盖干线和集输管道，连接多个交易枢纽和炼油厂[137] - 巴肯管道长1915英里，运输能力达75万桶/日，将北达科他州的原油运往中西部和墨西哥湾沿岸市场[138] - 湾桥管道公司有60%所有权，运输能力约48万桶/日，将原油运往圣詹姆斯原油枢纽[141][142] - Nederland终端存储容量约3000万桶，三个船坞接收原油能力超200万桶/日，交付能力也超200万桶/日[153][154][155] - 米德兰有两个终端，一个存储容量约100万桶，另一个在2023年收购后有200万桶存储容量[156] - 休斯顿终端存储容量1820万桶，有五个深水船坞和七个驳船码头，连接多个炼油厂[158] - 库欣终端原油存储容量约950万桶，与多条管道和其他主要存储终端有连接[159] - 公司拥有多个原油存储和运输设施，如Patoka Terminal有1.9MMBbls原油存储能力，Price River Terminal有200MBbls加热存储和超60MBbls/d铁路装载能力，Colt Hub有1.2MMBbls原油存储和160MBbls/d铁路装载能力[160][161][162] - 原油收购和营销业务使用约378辆原油运输卡车、350辆拖车和176个原油卡车卸载设施等资产[163] 投资业务 - 对Sunoco LP的投资业务中，其是燃料和石油产品分销商，为约5534个运营点供货，还运营75家零售店[40][42] - 对USAC的投资业务中，截至2023年12月31日其拥有380万马力的压缩机组，平均机龄约11年[43][44] - 对Sunoco LP的投资涉及多个子公司，其业务覆盖美国超40个州，向75家公司运营零售店、476个独立运营佣金代理点、6828家独立运营零售店和约1600家其他商业客户分销燃料[164][169] - USAC截至2023年12月31日，400马力及以上大马力机组占总车队马力的87.0%，有21台大马力机组（52500马力）订单预计2024年交付[170][172] 其他业务 - 公司“其他”业务包括天然气营销、商品营销、压缩设备业务等[47] - 公司拥有Dual Drive Technologies, Ltd提供天然气压缩服务，自然资源业务涉及管理和租赁煤炭资产，截至2023年12月31日拥有或控制约7.3亿吨已探明和可能的煤炭储量[174][175] 业务权益 - 公司拥有Edwards Lime Gathering, LLC 60%的权益、Mi Vida JV LLC 50%的会员权益、Crestwood Permian Basin LLC 50%的股权、Atoka Midstream LLC 50%的会员权益、Aqua – ETC Water Solutions LLC 51%的会员权益、ORS 75%的会员权益[89,95,99,103,104] 业务战略 - 公司业务战略包括战略收购、建设和扩展业务、增加收费业务现金流、提高现有资产盈利能力[178][179][180][181] 业务竞争 - 公司各业务面临竞争，天然气业务竞争对手包括其他管道公司等，NGL业务与其他管道、运输和存储设施竞争，原油和成品油业务与其他管道、铁路和卡车运输竞争[182][185][186] 信用政策 - 公司制定信用政策管理信用风险，2023年无单个客户占合并收入超10%[192][194] 存储设施情况 - Bammel存储设施总工作气容量约52.5 Bcf，峰值提取率1.3 Bcf/d，峰值注入率0.6 Bcf/d，截至2023年12月31日，第三方基于费用安排承诺约17.2 Bcf，公司自有存储约37.0 Bcf[57]

文章核心观点 1月CPI报告超预期冲击市场，尤其影响股息股票，也使退休人员生活成本上升、购买力下降文章分享两只9%收益率股票，为退休被动收入提供可观、可靠、跑赢通胀的特质 [1][2] 高收益股票对退休被动收入的重要特质及原因 重要特质 - 收益可观、可靠且增长超通胀 [2] 原因 - 收益不足无法覆盖生活开支或需重返工作，这两只股票9%收益率远超4%退休资金规划规则，让投资者有更多选择 [3] - 收入流不可靠对退休被动收入无用，退休人员需稳定现金流维持生活 [4] - 收益增长需超通胀，否则购买力下降、生活水平降低甚至无法购买基本生活必需品 [5] 能源传输公司（ET）情况 业务与现金流 - 多元化中游基础设施企业，通过有机增长项目和战略收购扩大规模，资产组合多元化，各业务板块调整后EBITDA占比不超30%，约90%调整后EBITDA来自收费合同，对商品价格短期敏感度仅10%，现金流稳定 [7] 资产负债表 - 资产负债表状况良好，获标普BBB信用评级提升，预计未来杠杆率达目标区间4 - 4.5倍下限，流动性充足，债务到期分布合理 [8] 分红情况 - 未来12个月分红收益率9.2%，预计2024年可分配现金流派息率51%，分红安全且有缓冲，目标分红复合年增长率3 - 5%，超通胀水平，还有资金用于单位回购、偿债或增加分红 [9][10] MPLX公司情况 业务与现金流 - 中游基础设施企业，业务较集中、规模较小，商业模式完整，大部分现金流来自合同收费资产，现金流稳定 [10] 资产负债表 - 资产负债表状况良好，信用评级BBB，杠杆率3.3倍且自2019年逐年下降，债务到期分布合理 [11] 分红情况 - 过去五年调整后EBITDA、可分配现金流和分红增长稳定，未来12个月分红收益率9.3%，预计2024年可分配现金流派息率65%，分红可持续，未来五年单位折现现金流预计复合年增长率4.7%，分红有望同步增长超通胀 [12][13] 投资者建议 - 持续超目标通胀使退休人员生活成本上升，寻找可持续高收益且分红增长的股票很重要，ET和MPLX能提供超9%可持续收益率且分红增长超通胀 [14]

文章核心观点 公司2023年第四季度财报显示营收和每股收益同比增长，但营收低于市场预期，每股收益超预期，部分关键指标表现与分析师预估有差异，近一个月股价表现弱于标普500指数，当前获Zacks强力买入评级 [1][2][14] 营收与收益情况 - 2023年第四季度营收205.3亿美元，同比增长0.2% [1] - 同期每股收益0.37美元，去年同期为0.34美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期的235.9亿美元，差异率-12.95% [2] - 每股收益超共识预期，差异率+27.59%，共识预期为0.29美元 [2] 关键指标表现 业务量指标 - 中游业务采集量为20322BBtu/D，两位分析师平均预估为20440.99BBtu/D [5] - NGL和精炼产品运输服务中精炼产品运输量为5.52亿桶/日，分析师平均预估为5.4125亿桶/日 [6] - NGL分馏量为11.37亿桶/日，分析师平均预估为10.591亿桶/日 [7] - NGL运输量为21.62亿桶/日，分析师平均预估为22.0809亿桶/日 [8] 调整后EBITDA指标 - 州内运输和存储业务为2.42亿美元，分析师平均预估为2.8742亿美元 [9] - 州际运输和存储业务为5.41亿美元，分析师平均预估为5.3575亿美元 [10] - 原油运输和服务业务为7.75亿美元，分析师平均预估为6.539亿美元 [11] - NGL和精炼产品运输服务业务为10.4亿美元，分析师平均预估为9.6661亿美元 [12] - 中游业务为6.74亿美元，分析师平均预估为7.2417亿美元 [13] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为+0.4%，同期Zacks标普500综合指数变化为+3.7% [14] - 股票当前Zacks排名为1（强力买入），预示短期内可能跑赢大盘 [14]

业绩总结 - 2023年第四季度净收入为13亿美元，同比增长15%[13] - 2023年第四季度调整后EBITDA为36亿美元，同比增长5%[13] - 2023年第四季度可分配现金流为9.7亿美元，维护支出为7.62亿美元[4] - 2023年净收入为33.65亿美元，较2022年增长了约6.8%[46] - 2023年调整后的EBITDA（合并）为136.98亿美元，较2022年增长了约5.1%[46] - 2023年分配现金流（合并）为94.84亿美元，较2022年增长了约5.5%[46] - 2023年第一季度的净收入为14.47亿美元，第二季度为12.33亿美元，第三季度为10.47亿美元，第四季度为15.67亿美元[46] 用户数据 - NGL运输量同比增长10%，创下新纪录[13] - 2023年总NGL出口量同比增长超过13%，创下新纪录[7] 未来展望 - 2024年调整后EBITDA指导范围为145亿至148亿美元，较2023年中值增长约7%[13] - 2024年预计产生约8000万美元的年度成本协同效应，2024年为6500万美元[7] - 2024年能源转移的杠杆比率预计在4.0-4.5倍的目标范围内的下半部分[7] - 2024年将季度现金分配提高至每单位0.315美元[7] 资本支出 - 2023年资本支出为137亿美元，预计2024年增长资本支出为24亿至26亿美元[7] - 2023年维护资本支出为8.6亿美元，较2022年增长了约4.8%[46] 新产品和新技术研发 - Energy Transfer的电力采购中约20%来自可再生能源，足以为约40,000户家庭供电[53] - Energy Transfer正在评估在西弗吉尼亚、维吉尼亚和肯塔基州重新利用大面积土地，以开发太阳能、风能、林业信用和其他用途[53] - Energy Transfer正在追求利用其显著资产基础进行可再生燃料、二氧化碳和其他产品的运输机会[53] 负面信息 - 2023年利息支出净额为25.78亿美元，较2022年略有下降[46] - 2023年折旧、耗竭和摊销费用为43.85亿美元，较2022年增长了约4.5%[46] - 2023年非现金补偿费用为1.3亿美元，较2022年有所增加[46] 其他新策略 - Energy Transfer的可分配现金流包括100%来自其合并子公司的可分配现金流[56] - 调整后的EBITDA反映了少数控股子公司的100%运营结果[55] - 可分配现金流的计算中，排除了某些与交易相关和非经常性费用，以反映可分配给Energy Transfer合伙人的现金流[56] - Energy Transfer的调整后EBITDA和可分配现金流是非GAAP财务指标，用于评估公司的财务表现[55] - Energy Transfer的合并财务报表中，非控股权益的存在可能导致子公司产生的可分配现金流无法分配给合伙人[56]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年调整后EBITDA为137亿美元,同比增长5%,创下公司历史新高 [6] - 2023年第四季度调整后EBITDA为36亿美元,同比增长6% [7] - 2023年全年可分配给合伙人的调整后自由现金流为76亿美元,超额现金流约36亿美元 [6] - 2023年第四季度可分配给合伙人的调整后自由现金流为20亿美元,同比增长5% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - NGL和成品油业务:第四季度调整后EBITDA为10亿美元,同比增长8%,主要由于运输、储存、码头和分馏业务表现出色以及运营成本降低 [10] - 中游业务:第四季度调整后EBITDA为6.74亿美元,同比增长7%,主要由于Crestwood资产的贡献以及现有客户在Permian、南德克萨斯和中部地区的业务量增加 [11] - 原油业务:第四季度调整后EBITDA为7.75亿美元,同比增长36%,主要由于多条管线的运输量增加、码头吞吐量上升以及收购Lotus和Crestwood资产 [12] - 州际管道业务:第四季度调整后EBITDA为5.41亿美元,同比增长9%,主要由于2022年12月投产的Gulf Run管线以及多条自有和合资管线的合同量增加 [12] - 州内管道业务:第四季度调整后EBITDA为2.42亿美元,同比下降44%,主要由于优化机会减少,部分被新合同带来的收益和运营成本降低所抵消 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - NGL运输量同比增长10%至220万桶/天,主要由于Permian地区和通往Nederland码头的管线以及Mariner East管线系统的运输量增加 [10] - 分馏量同比增长16%至110万桶/天,创下新纪录 [10] - 总NGL出口量同比增长13%,全年增长18%,主要由于国际对天然气液体需求增加 [10] - 原油运输量同比增长39%至590万桶/天,主要由于德克萨斯管线系统、Bakken和Bayou Bridge管线的运输量增加,以及收购Lotus和Crestwood资产 [12] - 州际管道运输量同比增长5%,主要由于2022年12月投产的Gulf Run管线以及多条管线的利用率提高 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续专注于通过优化和扩张项目来增强现有资产基础,满足日益增长的原油、天然气、天然气液体和成品油需求 [28] - 公司正在评估多个潜在的高回报增长项目,包括蓝氨项目、碳捕集和封存项目以及其他管道项目 [22][26] - 公司收购Crestwood Equity Partners后,正在积极整合两家公司的互补资产,预计到2026年实现约8000万美元的年度协同效应 [15][16] - 公司在路易斯安那州的管道权属问题表明,公司坚持维护自身的合法产权,同时也鼓励其他公司通过合法途径进行管线建设 [22][23][24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年的市场前景保持乐观,预计资产利用率将保持强劲,加上新收购资产将带来增长和协同效应 [28] - 管理层认为,全球对原油、天然气、天然气液体和成品油的需求将继续增长,公司将通过优化和扩张项目来满足这一需求 [28] - 管理层表示,公司的财务状况处于历史最佳水平,将为公司提供灵活性,在追求新的增长机会的同时,也能够进一步降低负债,维持目标分红增长率,并提高对单位持有人的回报 [29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jeremy Tonet 提问** 询问了2024年指引中的关键驱动因素,包括产业活动水平和商品价格的影响 [31][32][33] **Mackie McCrea 和 Tom Long 回答** 表示已经考虑了最新的商品价格预期,并对Permian等地区的产业活动保持谨慎乐观 [32][33] 问题2 **Jean Salisbury 提问** 询问了2024年资本支出计划中的具体项目,包括NGL管线扩建、处理厂产能提升等 [40][41] **Mackie McCrea 回答** 详细介绍了公司在NGL出口码头、处理厂产能提升等方面的具体计划 [41][42] 问题3 **Keith Stanley 提问** 询问了公司对优先股的偿还计划,以及未来的资本配置优先次序 [46][47] **Tom Long 回答** 表示将继续优先偿还永续优先股,同时也会评估其他资本配置选择,如股票回购等 [47]

财务业绩 - Energy Transfer LP（NYSE: ET）报告了2023年第四季度和全年的财务业绩[1] - 2023年第四季度合伙人应占净收入为13.3亿美元，较去年同期增加1.72亿美元[2] - 2023年第四季度每个普通单位（基本）的净收入为0.37美元[2] - 2023年第四季度调整后的EBITDA为36亿美元，较去年同期增加1.65亿美元[3] - 2023年第四季度合伙人应占可分配现金流（经调整）为20.3亿美元，较去年同期增加1.2亿美元[4] 财务指标 - 调整后的EBITDA和可分配现金流是行业分析师、投资者、贷款人和评级机构用来评估公司财务表现和经营结果的非GAAP财务指标[1] - 调整后的EBITDA是指在计算利息、税收、折旧、减值、摊销和其他非现金项目之前的合伙企业总收入[2] - 可分配现金流是指净收入，调整了某些非现金项目后，减去分配给优先单位持有人和维护资本支出[3] 业务表现 - NGL和精炼产品运输和服务在2023年第四季度的运输量和终端量均有所增加[48][49] - 原油运输和服务在2023年第四季度的运输量也有所增加，主要受益于德克萨斯管道系统的增加以及来自巴肯管道和Bayou Bridge Pipeline的贡献[51][52] - Sunoco LP在2023年第四季度宣布将收购NuStar Energy L.P.，预计交易将在2024年第二季度完成[56] - 投资于USAC的业务在2023年第四季度表现良好，主要受益于对压缩服务需求增加和新部署的压缩机单元的市场价格提升[58] - 其他业务在2023年第四季度的表现下降，主要受到M&A相关费用增加、存储收益减少以及电力成本增加等因素的影响[60]

文章核心观点 - Energy Transfer公司将查尔斯湖设施从天然气进口转换为液化天然气出口终端的项目面临诸多障碍，虽接近找到新合作伙伴，但拜登政府的政策成为更大阻碍，不过即便项目不成公司仍有其他发展途径和投资吸引力 [11][13][14] 项目进展与障碍 - 公司将查尔斯湖设施转换为液化天然气出口终端的项目已进行超十年，面临商品价格波动、失去合资伙伴、监管程序问题等障碍导致长期延误 [1] - 公司自2020年壳牌退出合资企业后一直在寻找股权合作伙伴，目前正与澳大利亚能源巨头伍德赛德能源进行谈判 [3][4] - 拜登政府是项目推进的另一大障碍，去年能源部拒绝公司三年延期请求，且政府宣布暂停批准新的液化天然气出口终端 [7][8][9] 潜在合作伙伴情况 - 伍德赛德能源在放弃与竞争对手桑托斯的合并后，似乎寻求与美国液化天然气开发商合作以扩大业务，其对查尔斯湖液化天然气项目有兴趣，既想购买液化天然气，也可能入股 [5][6][4] 项目影响与公司前景 - 查尔斯湖项目若成功，公司将从项目股权中获得增量收入，其天然气管道网络也将受益于流量增加 [12] - 即便项目不成，公司有其他有机扩张项目和强大资产负债表用于收购，预计可使分红每年增长3% - 5%，对投资者有吸引力 [13][14]

公司业绩 - Energy Transfer公司将于2023年2月14日发布第四季度业绩[1] - 公司的第四季度收益有望受益于稳定的需求和基于费用的合同[2] 公司扩张 - 公司通过收购Crestwood Equity Partners扩大了中游业务[3] 预期表现 - 预计Midstream收集量、天然气液体(NGL)运输和分馏量将保持强劲[4]