市场背景与投资偏好 - 在市场动荡和不确定时期，许多投资者倾向于关注股息收益型股票[1] - 这类公司通常具有较高的自由现金流，并通过高股息支付来回馈股东[1] Edison International (NYSE: EIX) 分析师观点与公司动态 - 股息收益率为5.70%[7] - Barclays分析师Nicholas Campanella维持Overweight评级，但将目标价从69美元下调至68美元（2025年10月29日），该分析师准确率为68%[7] - Wells Fargo分析师Shahriar Pourreza首次覆盖给予Equal-Weight评级，目标价56美元（2025年10月28日），该分析师准确率为70%[7] - 公司于2025年10月28日公布了乐观的季度业绩[7] Avista Corp (NYSE: AVA) 分析师观点与公司动态 - 股息收益率为4.80%[7] - Wells Fargo分析师Shahriar Pourreza首次覆盖给予Equal-Weight评级，目标价38美元（2025年10月28日），该分析师准确率为70%[7] - Jefferies分析师Julien Dumoulin-Smith维持Hold评级，并将目标价从40美元上调至41美元（2025年10月22日），该分析师准确率为65%[7] - 公司于2025年11月5日公布了喜忧参半的第三季度业绩[7] Eversource Energy (NYSE: ES) 分析师观点与公司动态 - 股息收益率为4.74%[7] - Scotiabank分析师Andrew Weisel维持Sector Underperform评级，并将目标价从64美元下调至63美元（2025年11月20日），该分析师准确率为69%[7] - Wells Fargo分析师Shahriar Pourreza将评级从Overweight下调至Equal-Weight，并将目标价从79美元大幅下调至63美元（2025年11月20日），该分析师准确率为70%[7] - 公司于2025年11月4日公布了优于预期的季度业绩[7]

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交易否决事件 - 公司Eversource Energy股价周三收跌逾12% [1] - 康涅狄格州公用事业监管局投票否决公司以24亿美元出售子公司Aquarion Water的提案 [1] 交易否决原因 - 监管机构认定交易在财务和技术层面合规可行，但拟议治理结构存在“结构性问题及地方控制权相关缺陷，不符合管理适配要求” [1] - 反对者警告交易可能导致家庭公用事业费用上涨、地方税收收入减少，并削弱对水费的监管力度 [1] 交易标的与目的 - 交易标的Aquarion Water为康州最大水务公司，服务23万用户 [1] - 交易若达成，Aquarion Water将从上市企业剥离并转入一家非营利性机构 [1] - 公司原计划将24亿美元出售所得用于削减债务，并为核心的电力和天然气业务进行资本再投资 [1]

公司股价表现 - 股价在周三下跌超过10% [1] 公司业务动态 - 康涅狄格州监管机构拒绝了公司出售其水务业务的提案 [1] - 该决定对公司的业务精简努力构成挫折 [1]

公司股价表现 - 公司股价在周三早盘交易中下跌7.7% [2] 公司重大交易进展 - 康涅狄格州公共事业监管局投票否决了公司以24亿美元将其Aquarion Water子公司出售给一个新成立的准公共实体的提议 [2]

涉及的行业或公司 * 报告主题为在美国股市中寻找非人工智能直接受益但具有吸引力的投资机会[1] * 最终筛选出的16家买入评级公司包括：Amcor PLC (AMCR) AT&T Inc (T) BGC Group (BGC) Church & Dwight (CHD) Dollar General Corporation (DG) Eversource Energy (ES) Freeport-McMoRan (FCX) Henry Schein (HSIC) J B Hunt Transport Services (JBHT) KeyCorp (KEY) McCormick & Co (MKC) Oneok Inc (OKE) Progressive Corp-Ohio (PGR) Regency Centers Corp (REG) Viking Holdings (VIK) 和 Walt Disney Co (DIS)[4] 核心观点和论据 **总体投资策略观点** * 市场对人工智能相关公司的过度关注可能掩盖了其他领域的投资机会[1] * 筛选标准为买入评级 未被纳入AI 电力 基础设施ETF 过去3个月盈利预测上调 市盈率低于市场平均的26倍 且股价较52周高点至少低10% 最终从82家公司中精选出16家[2] * 美国股票策略观点指出AI存在风险 超大规模公司在AI上的资本支出与运营现金流之比相当于美国石油巨头水平 但估值接近历史高点 若AI货币化不及预期 存在估值下调风险[3] **各公司核心观点与论据** * **Amcor (AMCR):** Berry Global整合协同效应超预期 F26年协同效应指引至少2 6亿美元[12] F26年预期EBITDA接近38亿美元[11] 估值具有吸引力 F26年市盈率低于10倍 低于行业平均的约12倍[14] * **AT&T (T):** 第三季度业绩超预期 后付费电话用户净增40 5万[15] 预计2026年每股收益增长加速至9% 总回报率达14%[17] 对竞争加剧和价格战的担忧过度[16] * **BGC Group (BGC):** 全球最大能源经纪商 能源衍生品占收入33%[18] 受云 AI需求推动 美国电力消费年增长率预计从0 4个百分点加速至2 8个百分点 将带动能源衍生品交易量[19] 目前交易于15倍NTM调整后市盈率[20] * **Church & Dwight (CHD):** 价值型产品组合（占36%）可能受益于消费者消费降级[20] 第三季度有机销售额增长3 4% 价值型Arm & Hammer液体洗衣液增长1 9%[21] 2026年每股收益预测3 95美元高于市场共识的3 75美元[22] * **Dollar General (DG):** 最新季度同店销售额增长2 8% 客流量增长1 5%[23] 消费降级趋势持续 中高收入消费者转向低价渠道[24] 电子商务增长强劲 75%的订单在一小时内送达[26] 估值低于5年平均水平[27] * **Eversource Energy (ES):** 监管环境改善 康涅狄格州公用事业监管局(PURA)扩大至五名委员[28] 出售Aquarion和风暴成本回收应能使FFO 债务比率从12 7%改善至14 2%[28] 预计每股收益复合年增长率为5 8%[30] * **Freeport-McMoRan (FCX):** Grasberg矿场事故后升级至买入 预计修复资本支出5亿美元 今年晚些开始重启[32] Grasberg占储量的50%[33] 看好铜价 预计2027年涨至6 12美元 磅[34] 估值7 3倍EV 2025年EBITDA低于同行平均的10 8倍[35] * **Henry Schein (HSIC):** 从分销商向混合分销商 制造商转型 目标到2027年60%以上运营利润来自高增长 高利润率自有品牌产品[39] 管理层目标在未来几年实现2亿美元运营利润改善[40] 估值有上行风险 历史平均相对标普500等权重指数有16%溢价[42] * **J B Hunt Transport Services (JBHT):** 成本节约计划见效 第三季度盈利比预期高20%以上[44] 卡车运力退出加速 对公司份额和定价有利[46] 公司近期授权10亿美元股票回购[48] * **KeyCorp (KEY):** 受益于国内资本支出反弹和中间市场投行业务[49] 交易于9 5倍 7 9倍FY26 27市盈率 相对于20%的平均每股收益增长预测和约5%的股息率具有吸引力[50] * **McCormick & Co (MKC):** 股价年内下跌约16% 部分因关税担忧 关税年化影响1 4亿美元[52] 但公司是少数实现有机销售额和销量增长的包装食品公司之一[55] 目标价基于28倍C26年市盈率 低于5年平均29 5倍[55] * **Oneok Inc (OKE):** 过去一年表现最差的中游股 估值低于9倍EV 2026年EBITDA[57] 预计中期自由现金流将显著增长 退出2027年时FCFE达8+美元 股[59] * **Progressive Corp (PGR):** 股价过去一年下跌近16%[65] 每股收益修正幅度为美国大型股中最强劲[66] 预计公司将宣布10美元 股的普通股息[67] 远期市盈率仅在全球金融危机高峰时更低[68] * **Regency Centers Corp (REG):** 第三季度业绩强劲 租金差为12 8%[72] 2026年指引中点上调0 4%[72] 预计FFO增长远超过4% 总回报率20%[74] * **Viking Holdings (VIK):** 高端邮轮公司 在河流邮轮类别市占率超50%[76] 2026年定价增长预期为4 7%[77] 2026 2027年EBITDA预计增长中双位数 ROIC和每可用乘客邮轮日EBITDA几乎是同行平均水平的两倍[78] * **Walt Disney Co (DIS):** 预计FY26年娱乐运营利润双位数增长 体验业务运营利润高个位数增长[80] ESPN DTC发布强劲 但政府停摆是短期风险[81] 其他重要内容 * 报告包含大量免责声明 包括BofA Securities与Spectris PLC的交易相关免责声明[5] 以及投资策略可能不适用于所有投资者的风险提示[6] * 报告还指出BofA Securities与其研究报告所涵盖的发行人有业务往来 可能存在利益冲突[7] * 报告末尾附有详细的行业分类覆盖股票列表 包括航空公司与邮轮 有线电视与娱乐 公用事业 零售 运输 金属与采矿 医疗保健技术 消费品 银行 保险等多个行业集群[126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147]

文章核心观点 - 人工智能是巨大的投资机会，但其发展正面临能源危机，为能源基础设施领域创造了关键的投资机遇 [1][2][3] - 一家未被市场充分关注的公司，因其独特的能源基础设施资产、财务优势及与多个宏观趋势的关联，被视为极具潜力的AI间接投资标的 [3][7][8][10] AI行业的能源需求 - AI是史上最耗电的技术，单个大型语言模型数据中心耗电量堪比一座小型城市 [2] - AI的快速发展正将全球电网推向极限，行业领袖发出警告，AI的未来取决于能源突破 [1][2] 目标公司的业务定位 - 公司拥有关键的能源基础设施资产，包括核能和美国液化天然气出口领域，处于AI能源需求激增的有利位置 [3][7][14] - 公司是全球少数能执行跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施大型复杂EPC项目的企业之一 [7] - 公司在特朗普“美国优先”能源政策下，将成为美国制造业回流和LNG出口激增的直接受益者 [5][7] 公司的财务与投资优势 - 公司完全无负债，并持有相当于其总市值近三分之一的巨额现金储备 [8] - 公司估值极具吸引力，剔除现金和投资后，交易市盈率低于7倍 [10] - 公司持有一家热门AI公司的巨额股权，为投资者提供了间接参与多个AI增长引擎的机会 [9] 宏观投资主题 - AI基础设施超级周期、关税驱动的制造业回流潮、美国LNG出口激增以及核能发展共同构成公司的增长动力 [14]

收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度净利润为3.675亿美元，每股收益0.99美元，而2024年同期净亏损为1.181亿美元，每股亏损0.33美元[209] - 2025年前九个月净利润为12.711亿美元，每股收益3.44美元，相比2024年同期净利润7.391亿美元，每股收益2.08美元[209] - 2025年业绩包含与先前海上风电投资相关的税后净费用7500万美元，合每股0.20美元[209] - 2024年业绩包含出售海上风电投资的税后亏损5.24亿美元，九个月期间合每股1.48美元[209] - 剔除上述项目后，2025年第三季度非GAAP净利润为4.425亿美元，每股收益1.19美元；前九个月非GAAP净利润为13.461亿美元，每股收益3.64美元[209] - 2025年非GAAP每股收益指引范围收窄至4.72美元至4.80美元[209] - 受监管公司2025年第三季度净收入为4.092亿美元，每股收益1.10美元；前九个月净收入为14.383亿美元，每股收益3.89美元[213] - 2025年第三季度净收入为3.694亿美元，去年同期为净亏损1.162亿美元，同比增长4.856亿美元，九个月累计净收入为12.767亿美元，同比增长5.32亿美元[319] - 2025年第三季度营业收入为32.206亿美元，同比增长1.574亿美元，九个月累计收入为101.77亿美元，同比增长12.477亿美元[319] - CL&P九个月运营收入增长6.047亿美元至40.359亿美元，NSTAR Electric增长1.425亿美元至30.127亿美元，PSNH增长4680万美元至10.023亿美元[354] 成本和费用（同比环比） - 2025年第三季度摊销费用为1.082亿美元，同比大幅减少1.358亿美元，九个月累计摊销费用为6.728亿美元，同比增加5.453亿美元[319] - 购电、购气及传输费用总额增加，三个月和九个月分别增加1.314亿美元和2.131亿美元，主要受其他电力分销成本、天然气供应成本和传输成本增加驱动[337] - 其他电力分销成本增加，九个月增加1.062亿美元，主要因NSTAR Electric长期可再生能源购电合同成本递延和净计量成本增加，以及CL&P的FMCC机制中长期合同能源相关成本增加[338] - 天然气分销总成本增加，九个月增加1.403亿美元，主要受平均价格更高和平均采购量增加驱动[339] - 传输成本增加，九个月增加1.457亿美元，主要因ISO-NE支持区域电网投资的收费增加[340] - 运营和维护费用增加，九个月增加3550万美元，主要受基础电力分销（非追踪成本）和追踪电力成本增加影响[342] - 摊销费用因CL&P不可规避的FMCC递延调整而增加，九个月增加4.515亿美元[345] - 利息费用增加，九个月增加8940万美元，主要因长期债务利息增加以及2025年无海上风电项目资本化利息[349] - CL&P九个月购电与输电费用减少1.065亿美元，主要受能源采购成本下降（8660万美元）驱动；NSTAR Electric该项费用增加5080万美元，主要因输电成本增加（9880万美元）[354][367] - CL&P九个月监管资产/负债净摊销额大幅增加6.028亿美元至5.293亿美元，NSTAR Electric减少2340万美元至9740万美元，PSNH减少5640万美元至4550万美元[354] - CL&P运营和维护总费用增加1790万美元，其中跟踪成本增加1570万美元，基础配电（非跟踪）成本增加220万美元[369] - NSTAR Electric运营和维护总费用增加1220万美元，其中跟踪成本增加1000万美元，基础配电（非跟踪）成本增加220万美元[369] - PSNH运营和维护总费用增加450万美元，其中基础配电（非跟踪）成本增加800万美元，部分被跟踪成本减少350万美元所抵消[369] - CL&P利息费用总额减少2860万美元，主要受2610万美元的监管递延和1220万美元的短期应付票据减少影响[373] - NSTAR Electric利息费用总额增加1880万美元，主要因长期债务增加3650万美元[373] 各条业务线表现 - 电力分销部门2025年第三季度收益增长1810万美元，前九个月增长5030万美元[213] - 电力传输部门2025年第三季度收益增长1060万美元，前九个月增长5240万美元[216] - 天然气分销部门2025年第三季度亏损减少1340万美元，前九个月收益增长4950万美元[217] - 水务分销部门2025年第三季度收益减少480万美元，前九个月减少30万美元[218] - Eversource母公司及其他公司2025年第三季度亏损减少4.483亿美元，前九个月减少3.801亿美元，主要因2024年海上风电投资出售产生5.24亿美元税后费用[219] - 电力分销批发市场销售收入增长，主要因CL&P平均售电价格上涨，2025年9月30日止三个月和九个月平均价格分别为48.79美元/兆瓦时和64.09美元/兆瓦时，而2024年同期分别为37.14美元/兆瓦时和34.89美元/兆瓦时[332] - 电力传输收入因持续投资于传输基础设施而增加，三个月和九个月分别增加3610万美元和1.107亿美元[335] - CL&P九个月批发市场销售收入增加2.195亿美元，主要因售电平均价格从34.89美元/兆瓦时升至64.09美元/兆瓦时[362] - CL&P的非绕过性燃料与购电成本（NBFMCC）收入九个月增加2.672亿美元，主要受核电厂购电协议成本回收的时间性差异影响[360] - 三家公司的输电收入九个月均显著增长：CL&P增加3700万美元，NSTAR Electric增加4260万美元，PSNH增加3110万美元，主要因输电资产投资增加[364] - CL&P九个月零售电力销售量微增0.1%至15,375 GWh，NSTAR Electric增长1.7%至17,354 GWh，PSNH销量基本持平为5,907 GWh[355] - 2025年第三季度总电力销售量为13,727 GWh，同比下降1.4%，九个月累计销售量为38,636 GWh，同比增长0.8%[320] - 2025年第三季度天然气销售量达16,986 MMcf，同比增长2.1%，九个月累计销售量达111,433 MMcf，同比增长8.2%[320] 现金流和资本支出 - 2025年前九个月运营活动产生的现金流为32.0亿美元，相比2024年同期的15.2亿美元大幅增加[209] - 2025年前九个月物业、厂房和设备投资总额为31.8亿美元，略低于2024年同期的32.9亿美元[209] - 2025年前九个月经营活动现金流为32.0亿美元，相比2024年同期的15.2亿美元增长110.5%[246] - 2025年前九个月资本支出总额为33.4亿美元，相比2024年同期的34.0亿美元下降1.8%[254] - 2025年前九个月配电业务资本支出总额为23.63亿美元，相比2024年同期的21.903亿美元增长7.9%[258] - 2025年前九个月输电业务资本支出总额为8.086亿美元，相比2024年同期的9.983亿美元下降19.0%[255] - 2025年前九个月Eversource、CL&P、NSTAR Electric和PSNH的物业、厂房和设备投资分别为31.8亿美元、6.574亿美元、12.1亿美元和4.028亿美元[250] - CL&P九个月期经营现金流为11.3亿美元，较上年同期3.902亿美元显著改善，主要受非可避免FMCC机制收取款增加4.515亿美元和SBC机制收取款增加1.368亿美元推动[380] - NSTAR Electric九个月期经营现金流为8.213亿美元，较上年同期5.722亿美元增加，部分因风暴成本现金支付减少1.156亿美元[381] - PSNH九个月期经营现金流为3.583亿美元，较上年同期2.052亿美元增加，部分因风暴成本现金支付减少8550万美元[382] 债务和融资活动 - 2025年前九个月发行了20.4亿美元新的长期债务，并偿还了7.5亿美元的长期债务[209] - Eversource母公司商业票据计划截至2025年9月30日未偿还借款10.385亿美元，可用借款能力9.615亿美元[237] - NSTAR Electric商业票据计划截至2025年9月30日未偿还借款4.79亿美元，可用借款能力1.71亿美元[237] - Eversource在2025年前九个月通过ATM股权发行计划发行7,130,134股普通股，募集资金净额为4.654亿美元[245] - 2025年前九个月向股东支付现金股息8.164亿美元，并发行价值1770万美元库存股作为非现金股息，股息总额为8.341亿美元[247] - 2025年前九个月PSNH支付了4320万美元的RRB本金付款和1340万美元的利息付款[243] - 2025年10月Eversource母公司发行6亿美元长期债务，导致其资产负债表上5.95亿美元的长期债务当期部分重分类为长期债务[242] 管理层讨论和指引 - 2025年非GAAP每股收益指引范围收窄至4.72美元至4.80美元[209] - 2025年第三季度因海上风电或有负债增加，Eversource确认税后净费用7500万美元，每股0.20美元[228] - 确认与海上风电或有负债相关的2.84亿美元税前损失[349] - 海上风电项目亏损在2025年第三季度和九个月期间均为2.84亿美元，同比减少1.8亿美元[319] - 其他收入净额在三季度和九个月期间下降，主要由于联营企业收益份额减少（1260万美元和3280万美元）以及利息收入减少（950万美元和1180万美元）等因素，总额分别为-2680万美元和-4540万美元[350] - 三季度所得税费用下降主要由于准备金减少（3.845亿美元）、纳税申报与预提差异调整减少（2340万美元）以及EDIT摊销减少（490万美元），部分被更高的税前利润（4450万美元）和州税（6560万美元）所抵消[350] - 九个月期间所得税费用下降主要由于准备金减少（3.845亿美元）、纳税申报与预提差异调整减少（2340万美元）以及EDIT摊销减少（390万美元），部分被更高的税前利润（5510万美元）和州税（7530万美元）所抵消[351] - CL&P其他收入净额减少2130万美元，主要因监管递延利息收入减少1380万美元和权益资金相关资本化AFUDC减少1300万美元[374] - PSNH其他收入净额增加1060万美元[374] - 公司已在Eversource 2024年10-K表格第II部分第7A项中提供关于利率风险管理和信用风险管理的额外披露[389] - 公司未识别出除Eversource 2024年10-K表格已披露项目外的额外风险[389] - 公司未发生与Eversource 2024年10-K表格已披露项目相关的重大变更[389] 监管和费率事项 - Eversource为第二个投诉期计提了3910万美元（税前，不含利息）的准备金[265] - 准备金分配为：CL&P 2140万美元，NSTAR Electric 1460万美元，PSNH 310万美元[265] - 基础股本回报率（ROE）每变动10个基点，对四个15个月投诉期每个期的税后收益影响平均约为300万美元[276] - 基于2025年预估费率基础，基础ROE每变动10个基点，对未来年度税后收益的影响约为每年700万美元[276] - FERC初步计算显示，首个投诉期的初步合理基础ROE为10.41%，初步总ROE激励上限为13.08%[267] - CL&P绩效监管框架采用多年费率计划，包含收入上限公式、盈利分享机制和收入脱钩机制[282] - 综合配电系统计划（IDSP）报告将概述四年计划期内的计划投资和长期资本投资策略[284] - 目前Eversource、CL&P、NSTAR Electric和PSNH按10.57%的基础ROE和11.74%的激励上限确认收入[275] - CL&P申请审查的2018至2023年风暴相关成本总计约9.78亿美元（6.34亿 + 1.73亿 + 1.71亿）[286] - CL&P在2025年7月申请中包含了未付风暴成本产生的2.46亿美元资本加权平均成本[286] - 康涅狄格州向CL&P提供1.078亿美元的一般义务债券收益，用于抵减客户账单中的费用[287][288] - Yankee Gas最终获批的永久性分销费率上调为8220万美元，总分销收入要求为8.022亿美元[290] - Yankee Gas资本结构的授权监管股本回报率为9.32%，普通股权比率为53%[290] - NSTAR Electric申请2026年1月生效的基本分销费率增加5510万美元，总收入要求为13.4亿美元[295] - NSTAR Gas获批的基本分销费率增加为10.3百万美元（基于通胀）和1.073亿美元（GSEP收入转移）[296][297] - PSNH获批的永久性基本分销费率增加为1.007亿美元，总收入要求为5.19亿美元[300] - PSNH资本结构的授权监管股本回报率为9.5%，普通股权比率为50%[300] - PSNH因费率案件决议在2025年第三季度录得1560万美元的税前收益[305] - PSNH获得1.007亿美元的永久性基础配电费率上调，自2025年8月1日生效，其中包含此前已实施的6,120万美元临时上调[324] - 康涅狄格州法案授权在2026和2027财年每年发行高达1.25亿美元的一般义务债券用于减少零售客户成本，其中67%分配给CL&P[309] - 康涅狄格州法案还授权2026财年发行3,000万美元、2027财年发行2,000万美元债券用于电动汽车充电项目，其中80%分配给CL&P[309] 资产出售和投资项目 - Aquarion水分销业务出售总企业价值约为24亿美元现金，包括约16亿美元股权和8亿美元净债务[261] - Aquarion出售交易预计于2025年末完成，需获得PURA、DPU、NHPUC等监管批准[261] - 大剑桥能源项目总成本估计约为18.4亿美元，截至2025年9月30日已投入1.591亿美元[257] - Aquarion公司从PFAS集体诉讼和解中已收到1,170万美元款项，预计未来九年将从3M公司获得赔偿，未来两年将从杜邦公司获得赔偿[314] 现金及现金等价物 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为2.593亿美元，相比2024年12月31日的2670万美元显著增加[209] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为2.593亿美元，较2023年12月31日的2670万美元显著增加[234]

核心财务表现 - 第三季度调整后每股收益为1.19美元，超出市场一致预期1.12美元达6.3%，较去年同期的1.13美元增长5.3% [1] - 季度总收入为32.2亿美元，低于市场一致预期34.1亿美元达5.4%，但较去年同期的30.6亿美元增长5.1% [2] - 运营收入为6.887亿美元，同比增长12.5% [3] 运营支出与成本 - 总运营支出为25.3亿美元，同比增长3.3%，主要由于购电、购气及输电成本、运营维护费用以及能效项目支出增加 [3] - 利息支出为3.181亿美元，较去年同期水平增长5.8% [3] 各业务板块业绩 - 输电业务收益为1.855亿美元，同比增长6.1%，得益于对输电系统的持续投资 [4] - 配电业务收益为2.216亿美元，同比增长8.9%，主要由于新罕布什尔州和马萨诸塞州配电基础费率上调及对配电系统的持续投资 [4] - 天然气分销业务亏损1680万美元，较去年同期亏损3020万美元有所收窄 [5] - 水务分销业务收益为1890万美元，低于去年同期的2370万美元 [5] - 母公司及其他业务收益为3330万美元，略低于去年同期的3400万美元 [5] 公司业绩指引 - 公司将2025年每股收益指引区间从4.67-4.82美元收窄至4.72-4.80美元，市场一致预期为4.75美元，略低于公司指引区间中点 [6] - 以2024年每股收益4.57美元为基准，公司预计到2029年的长期每股收益年增长率在5%至7%之间 [6] 同业公司对比 - WEC能源集团第三季度每股收益0.83美元，超出市场预期0.79美元达5%，较去年同期的0.76美元增长9.2% [9] - WEC能源集团运营收入21亿美元，超出市场预期20亿美元约4.9%，较去年同期的18.6亿美元增长12.9% [9] - NextEra能源第三季度调整后每股收益1.13美元，超出市场预期1.04美元近8.7%，较去年同期增长近9.7% [10] - NextEra能源运营收入79.6亿美元，低于市场预期81.1亿美元1.86%，但较去年同期增长5.3% [10] - 爱迪生国际第三季度调整后每股收益2.34美元，超出市场预期2.16美元8.3%，较去年同期的1.51美元大幅增长55% [11] - 爱迪生国际运营收入57.5亿美元，超出市场预期56.1亿美元2.6%，较去年同期的52亿美元增长10.6% [11]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP每股收益为0.99美元，去年同期为亏损0.33美元，主要受海上风电资产出售交易影响 [17] - 剔除海上风电税后亏损的非GAAP经常性每股收益为1.19美元，去年同期为1.13美元 [17] - 第三季度确认了一项与海上风电负债相关的税后非经常性费用7500万美元（合每股0.20美元） [16] - 该费用使对GIP的预估负债增加约2.85亿美元，但被2.10亿美元的税收优惠所抵消 [17] - 2025年经常性每股收益指引范围收窄至4.72-4.80美元，中点提高，并重申基于2024年非GAAP每股收益的5%-7%长期增长目标 [25] - 截至第三季度，运营现金流同比改善超过17亿美元 [23] - 穆迪的FFO/债务比率在第二季度为12.7%，较2024年12月改善超过300个基点，预计第三季度将超过13% [22] - 预计2025年底FFO/债务比率将比评级机构门槛高出约100个基点 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 输电业务每股收益增加0.01美元，原因是输电系统持续投资带来的收入增加 [18] - 配电业务每股收益增加0.03美元，反映新罕布什尔州和马萨诸塞州的配电费率上调，部分被利息、折旧、财产税和运维费用增加所抵消 [18] - 天然气业务每股收益改善0.04美元，主要由于马萨诸塞州两家公用事业公司的基本配电费率上调以及资本追踪机制 [18] - 水务业务每股收益较去年同期下降0.02美元，主要由于运维和折旧费用增加 [19] - Eversource母公司业务业绩（剔除海上风电影响）本季度持平 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至第三季度，天气正常化的负荷增长为2% [11] - 今年夏季峰值负荷超过12吉瓦，为2013年以来的最高记录 [11] - 公司直接支持未来12个月内进入该地区的超过2500兆瓦的新发电资源 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正利用其独特的市场地位，推动可持续增长并加强资产负债表 [4] - 康涅狄格州的监管环境出现建设性转变，州长任命了新的PURA委员，为合作实现更平衡的监管结果提供了机会 [5] - 公司提交了Yankee费率案的替代解决方案提案，旨在重建监管过程中的信任与平衡 [7] - 公司正在追求增长机会，包括剑桥地下变电站（将是全美最大）、收购土地（如去年的Mystic收购）以及响应ISO新英格兰的提案请求 [12] - 这些机会可能为未来的投资计划增加数十亿美元，其中一些超出了五年预测期 [12] - 公司专注于通过建设性监管结果改善现金流和加强资产负债表 [22] - 五年资本计划为242亿美元，截至9月已执行47亿美元计划中的33亿美元 [21] - 在五年预测期内，公司继续看到额外150亿至200亿美元的资本投资机会 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司的服务区域是国家的瑰宝，拥有尖端生物技术、研究、顶尖大学和医疗保健，这些行业的扩张依赖于可靠、有弹性的电网 [10] - 负荷增长主要由交通和供暖电气化、公共和私营部门的脱碳倡议以及制造业和商业部门的经济扩张所驱动 [10] - 不断变化的电力需求格局需要众多输电项目，例如将陆上和海上风电连接到负荷中心的升级、互联、改善区域可靠性以及解决拥堵问题 [11] - 随着需求增加，可负担性仍然是首要任务，公司正与监管机构合作，提供各种费率选择、能源效率计划和低收入折扣费率 [13][14] - 新的能源供应进入该地区应能缓解客户账单上的供应成本压力 [14] 其他重要信息 - Aquarion Water的出售最终决定预计在11月19日，交易预计在今年年底前完成 [7] - Revolution Wind海上风电项目的陆上变电站已基本完工，预计11月底前为海上设施提供反送电 [8] - 自9月停工令解除后，Revolution Wind项目工作持续进行，项目已基本完工 [8] - 公司已在马萨诸塞州安装了超过40,000个AMI电表，并完成了服务区域西部的通信网络部署 [9] - 公司领先的能效计划已为客户节省了14亿美元 [14] - 公司已通过ATM计划发行了4.65亿美元的股权，预计这将满足近期的股权需求 [24] - 截至第三季度，98%的递延风暴成本已处于审查中或已计入费率 [24] - 公司发行了6亿美元的母公司债务，以利用有利的信用利差，为2026年初的到期债务预先融资并加强流动性状况 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: Yankee Gas费率案的最新情况以及替代决议方案中包含了哪些内容 [30] - 最终决定已经发布，初步看比草案决定有所改善，与公司计划一致，但需要进一步研究细节 [31][32] - 替代决议方案相比于PURA的草案决定增加了约1.04亿美元的收入，并加速了现有监管负债的返还以在冬季为客户提供救济 [20][21] 问题: 马萨诸塞州NSTAR Gas PBR调整被拒的原因以及后续计划 [33] - 被拒部分主要涉及约4500万美元的资本基数滚动调整，公司已提交重新审议动议，并打算提交一般费率案 [34][35] - 马萨诸塞州DPU有新委员上任，公司希望与他们密切合作推动进展 [35] 问题: 信用评级机构对康涅狄格州监管环境变化的看法 [42] - 评级机构目前处于观望状态，希望看到建设性的监管结果，新委员会专注于与所有公用事业公司合作 [42] 问题: CL&P下一次费率案申报的时间安排 [43] - 公司此前无意在2026年之前申报，预计最早可能在2026年第二或第三季度申报 [44] 问题: 土地收购策略的考量 [59] - 土地收购是为了公司自身受监管业务的使用，位于战略位置以便能源注入，公司不从事数据中心业务 [60][61] - 公司收购了Mystic地块，并即将有关于另一个战略地块的消息 [61] 问题: 股权需求展望的澄清 [62] - 近期股权需求已得到满足，但大部分股权需求仍预计在预测期的后期发行 [63][89] - Aquarion出售将带来16亿美元净现金，康涅狄格州风暴成本证券化预计在2027年到位，将覆盖这些年份的需求 [63] 问题: Revolution Wind项目剩余关键工作和预计完工时间 [67] - 项目进展顺利，65个涡轮机已安装52个，陆上变电站工作接近完成，预计2026年下半年完工，但项目进度有望改善 [68] - 首次供电时间由Ørsted决定，公司负责陆上部分建设 [69] 问题: 康涅狄格州风暴成本证券化的时间安排 [70] - 公司焦点先前在Yankee案和Aquarion出售上，现在将转向风暴成本，目标是推动在第二或第三季度做出决定，以便进行证券化 [71][72] 问题: 马萨诸塞州PBR框架下的预期，特别是天然气和电力业务 [78] - 天然气PBR是首次评估，公司18项指标中15项表现良好，3项主观性指标（如客户满意度调查）未达标，在成本高企环境下具有挑战性 [79][80] - 公司已提交重新审议动议，将与新委员密切合作 [80] - 电力PBR评估不是年度性的，下一次全面评估在2028年 [84] 问题: 未来五年资本计划更新和ISO新英格兰规划过程的展望 [85] - 预计未来资本计划的外围年份将呈现增长趋势，而非下降，因为项目管线清晰 [85] 问题: 调整后税率展望以及海上风电税收优惠的会计处理 [91] - 过去几年税率较低（去年在百分之十几），今年预计在百分之二十出头，2026年将回归更可持续的正常水平 [92] - 用于抵消海上风电负债的2.10亿美元税收优惠直接与海上风电相关，是由于将损失更多归类为普通损失（可结转15年以上）而非资本损失导致的最终估计变更 [94] 问题: Revolution Wind项目合同中公司责任结束的里程碑 [99] - 责任在项目达到商业运营日期时结束，即项目全面运营、文件移交完成且购电协议完全生效时 [100][101]