公司战略转型 - 公司当前已转型为与三年前不同的全新公司[2] - 公司业务组合已完成彻底转型[2] - 公司目前定位为全球自动化领域的领导者[2] 会议与沟通 - 公司举办2025年投资者会议进行沟通交流[1] - 会议包含现场参与和线上虚拟参与两种形式[1]

公司战略定位 - 公司定位为全球自动化领导者，拥有差异化的产品组合、广泛的高增长市场敞口以及无与伦比的软件定义技术栈 [2] - 公司已完成成功转型，未来将在客户投资自主运营时发挥主导作用 [2] 2028年财务目标 - 目标实现210亿美元净销售额，有机复合年增长率为5% [6] - 目标调整后每股收益达到8美元，复合年增长率为10% [6] - 目标调整后部门EBITA利润率为30%，扩张2.4个百分点 [6] - 预计有机销售额增长4%至7% [6] - 预计增量利润率为40% [6] - 预计调整后每股收益增长10% [6] - 预计自由现金流利润率为18%至20% [6] 资本回报计划 - 公司计划通过股票回购和增加股息，在2028年前向股东返还100亿美元 [1][6] - 该计划基于2026年至2028年间累计产生120亿美元自由现金流的预期 [6] 增长驱动力 - 增长将主要来自创新和关键增长领域的长期顺风，包括电力、液化天然气、生命科学、半导体以及航空航天和国防 [2] - 价格实现、卓越运营和收购协同效应将推动利润率进一步扩张 [2]

**公司概览与转型** * 公司为艾默生电气（Emerson Electric），已完成从工业集团向全球自动化领导者的转型[2][12] * 当前约90%的销售额来自自动化业务组合，软件业务占比从2021年的5%提升至14%[4][15][18] * 公司重组为三个集团（软件与系统、智能设备、安全与生产力）和五个报告分部，以简化财务报告和指引[3][4][5] **财务表现与目标** * 过去五年营收复合年增长率达7%，并实现连续18个季度的增长[20] * 毛利率从2021年的41.5%提升至52.8%，调整后分部EBITDA利润率从20.9%提升至27.6%[15][18] * 未来目标：到2028年营收达到210亿美元，调整后分部EBITDA利润率达到30%，每股收益达到8美元，自由现金流利润率达到20%[29][52][105][112] * 通过周期增长指引为4%-7%，增量利润率目标为40%[20][27][112] * 未来三年计划向股东返还100亿美元现金，其中40亿美元为股息，60亿美元为股票回购[51][105][118][124] **增长驱动因素：技术与市场** * **技术愿景**：致力于通过企业运营平台（EOP）和NI测试平台，实现从优化、半自主到完全自主运营的演进[12][33][34][35][36][37] * **软件业务**：工业软件年合同价值（ACV）在2025年为15.6亿美元，预计以低双位数增长，到2028年达到21亿美元[21][30][31][32] * **关键增长市场**：确定了五个关键增长市场（电力、液化天然气、生命科学、半导体、航空航天与国防），目前占营收的22%（40亿美元），并贡献了超过50%的新产品资本渠道[41][42][43][44][45][46][47] * **市场韧性**：约65%的销售额来自维护、维修和运营（MRO）业务，基于1550亿美元的庞大装机基础，年更换率约为8%[22][23] **运营卓越与利润率扩张** * 计划通过价格实现、运营优化（包括将制造工厂从目前的117个减少到2028年的100个）以及完成对NI（2亿美元）和AspenTech（1亿美元）的收购协同效应，实现2.4个百分点的利润率扩张[48][49][62][84][85][86][87][88] * 正在投资于企业职能（如财务、客户关怀）的数字化和AI代理运营模式，目标实现30%的生产率提升[89] * 公司在价格管理方面具有严格的纪律，计划在2026-2028年间实现约2%的价格增长[86] **创新与竞争优势** * 公司总收入的8%用于研发，软件与系统集团的研发投入占收入的17%[38] * 新产品活力指数（过去五年推出的产品产生的收入占比）公司整体为30%，软件与系统集团高达70%[38][39] * 在全球拥有15个主要创新中心、14,000名工程师（其中2,500名软件工程师和300名博士）[40] * 在多个自动化技术栈类别中占据市场第一或第二的领导地位，例如DeltaV控制系统在生命科学行业、Ovation在电力控制、AspenTech在流程优化软件以及NI在半导体测试领域[63][64][65][77] **资本配置与股东回报** * 转型期间（过去五年）产生的现金中有30%返还给了股东，未来三年计划将70%的现金（100亿美元）返还给股东[50][51] * 目标净债务杠杆率维持在2倍，计划在2026年再减少10亿美元债务[118] * 现金投资回报率（CROCI）目标是从2025年的11.5%提升至2028年的16%[120][121] **近期业绩与指引** * 2025年营收增长8%，订单增长强劲，特别是在电力（订单增长30%）和生命科学领域[42][43][127] * 维持2026年第一季度及财年指引：GAAP营收增长5.5%，基础增长约4%，调整后分部EBITDA利润率约28%，每股收益6.35-6.55美元[121][122] * 2026年每股收益指引包含了与长期软件合同续约相关的约0.15美元的暂时性不利因素，该因素将在2027-2028年逆转[114][122]

业绩总结 - 2025年，Emerson的净销售额为180亿美元，毛利率为52.8%，调整后的EBITA利润率为27.6%[73] - 自2021年以来，Emerson的有机销售年均增长率（CAGR）为7%[66][67] - 2025年，Emerson的年度合同价值（ACV）同比增长10%[73] - 2021年至2025年，Emerson的调整后每股收益（EPS）年均增长率为18%至20%[86] - 2025年，Emerson的调整后EBITA利润率较2021年增长了8.5个百分点[81] 用户数据 - 2025年，Emerson的销售组合中，智能设备占56%，软件和系统占32%，安全与生产力占12%[73] - 2025年，Emerson的维护、修理和运营（MRO）业务占销售的65%[77] - 2025年，Emerson的自动化业务占销售的88%[62] - 2025年，全球安装基础为550亿美元，预计在2025年执行超过5300次维护事件[172] 市场展望 - 2025年，Emerson的全球市场规模为1750亿美元，涵盖软件与系统、智能设备及安全与生产力等领域[89][90] - 预计到2030年，累计电网数字化投资将达到1万亿美元[98] - 2025年，电气化领域的投资预计达到6.7万亿美元[118] - 2025年，液化天然气领域的销售额预计为20亿美元，年增长率为12%[125] - 2025年，生命科学领域的销售额预计为6.75亿美元，年增长率为20%[127] 新产品与技术研发 - 2025年，软件与系统的创新支出占销售额的17%，新产品活力为70%[115] - 通过代理AI操作模型，预计在关键企业职能中实现约30%的生产力提升[194] 投资与回报 - 2021年至2025年，预计将向股东回报100亿美元[134] - 预计到2028年，新增客户获取和市场空白捕获的投资为2.5亿美元[169] - 2025年，Emerson计划在新账户获取和市场空白捕获方面投资2.5亿美元[169] - 2025年，计划实现2亿美元的成本节约，提前两年完成[200] 未来展望 - 2028年，预计净销售额将达到210亿美元，调整后的EBITA利润率为30%[140] - 预计到2028年，调整后的细分EBITA利润率将达到31%，较当前水平提高6个百分点[200] - 预计到2028年，服务中心数量将增加至250个，较2025年增长25%[173] - 预计到2028年，制造基地将达到100个，提升最佳成本国家制造岗位比例5个百分点[186]

项目合作核心内容 - 工业技术公司艾默生被全球矿业公司South32选中 为其位于亚利桑那州的Hermosa矿项目锌矿床提供先进的自动化解决方案和工程专业知识 [1] - 这项价值数百万美元的自动化项目将部署集成的远程操作系统 用于South32的首个“下一代矿山” 旨在生产关键矿物同时最大限度减少环境影响 [1] - 艾默生的DeltaV™自动化平台将通过将来自整个矿场的实时数据汇集到一个单一的安全控制系统中来实现远程监控和优化关键系统 运行全数字化、低排放的采矿作业 [4] 项目技术与运营细节 - 艾默生的先进软件将集成到距矿场约30英里、正在建设中的远程运营中心Centro 该中心将容纳约200名全职员工远程监控和操作地下及地表设备 [3] - 部署的技术包括集中控制软件、资产管理系统、智能现场设备和远程操作技术 旨在提高安全性、效率和环境绩效 [3] - 区域影响合作伙伴Caltrol将为项目提供专家服务和维护 确保快速响应、一致的工程标准和紧急支持 [5] 市场需求与项目意义 - 到2035年 受工业增长、电气化和可再生能源扩张推动 全球对锌、银和铅的需求预计将增长约10%至25% [2] - Hermosa项目将生产这些关键金属 以支持交通基础设施、电池生产、建筑、国防技术、太阳能和耐腐蚀钢材制造 服务于低碳未来 [2] - 该项目被视为推动经济增长和能源安全的前瞻性投资 通过将先进自动化与环境责任相结合 为采矿业的可持续性和创新树立新标准 [4] 公司背景信息 - South32是一家总部位于珀斯的全球多元化矿业和金属公司 业务遍及澳大利亚、印度、中国、日本、中东、莫桑比克、荷兰、巴西、南非、韩国和美国 [5] - 艾默生是全球工业技术领导者 提供先进的自动化技术 拥有智能设备、控制系统和工业软件的强大组合 总部位于密苏里州圣路易斯 [6]

项目合作 - 艾默生被锂美洲公司选中，为内华达州北部的Thacker Pass项目提供全面的自动化产品组合和技术服务[1] - 该项目旨在开发矿山和加工设施，以保障美国国内的锂供应，锂是电动汽车、可再生能源存储和数据中心电池的关键原材料[1] - 艾默生的集成自动化架构包括智能现场测量仪表、过程控制硬件和软件、最终控制和隔离阀以及可靠性技术，以优化生产、增强工人安全、减少停机时间并最大限度减少环境影响[4] 项目规模与意义 - Thacker Pass是全球已知最大的已探明锂资源和储量[4] - 项目第一阶段预计每年生产高达40,000吨电池级碳酸锂，足以支持生产多达800,000辆电动汽车所需的电池[4] - 该项目对于北美电气化具有里程碑意义，旨在帮助北美减少对外国关键矿产的依赖[4] 市场需求与背景 - 随着电动汽车和可再生能源的普及，锂需求预计从当前到2040年将增长五倍[2] - 锂因其在清洁能源中的作用被称为“白色黄金”[2] - 美国在全球已知锂资源中排名第三，此类项目对能源安全和就业创造至关重要[2] 执行与支持 - 艾默生在该地区的Impact合作伙伴Caltrol将提供本地阀门和仪器维修服务中心，以确保快速响应、一致的工程标准和紧急支持[5] - 项目建设已在进行中，双方正紧密合作以使现场具备投产条件[5] - 艾默生的现代化范围还强调资本效率和降低项目的总拥有成本[4]

未完成订单总额及构成 - 公司未完成订单总额从2024年的84.48亿美元增长至2025年的86.29亿美元[29] - 智能设备业务组的未完成订单从2024年的44.91亿美元微增至2025年的44.99亿美元[29] - 软件与控制业务组的未完成订单从2024年的39.57亿美元增长至2025年的41.30亿美元[29] 未完成订单转化预期 - 约75%的未完成订单预计在未来12个月内转化为收入[29] 研发支出 - 2025年和2024年的研发及相关工程支出占销售额的8.1%，高于2023年的6.9%[24] 员工敬业度与包容性 - 2025年员工整体敬业度调查参与率为91%，高于2024年的89%[35] - 2025年员工整体敬业度得分稳定在79%，包容性指数得分上升约1个百分点至80%[35] 员工安全 - 2025年公司可记录工伤事故率为0.25，损失或受限工作日事故率为0.20[36] 员工总数 - 截至2025年9月30日，公司及其子公司拥有约71,000名员工[37]

摩根大通分析师观点 - 投资银行摩根大通对艾默生电气和森宝利公司的目标价进行了上调，这与2025年11月10日未经证实的下调报告形成对比 [2] - 基于可验证的市场信息，摩根大通对两家公司持更为乐观的看法 [2] - 这些已确认的分析师行动强调了摩根大通对两家公司增长潜力和稳健运营表现的看好，而非近期的评级下调 [5] 艾默生电气 (EMR) - 摩根大通于2025年10月15日将艾默生电气的目标价从135美元上调至151美元，增幅达11.85% [3][8] - 此次调整是作为电气设备和多元工业领域第三季度财报预览的一部分，同时维持对该股的“中性”评级 [3][8] - 摩根大通对该行业短期持“更为谨慎”的看法，但指出估值设置“至少现在更具吸引力” [3] 森宝利公司 (SBRY) - 摩根大通于2025年9月15日将森宝利公司的目标价从330便士上调至363便士，同时重申“增持”评级 [4][8] - 此次上调是在公司2026财年上半年财报发布前进行，摩根大通因“稳健的执行力”将该股列入“正面催化剂观察名单” [4] - 分析师将其上半年息税前利润预估上调约6.5%，2026财年预估上调约5.5%，其零售调整后营业利润预测比公司指引和市场共识高出约10% [4]

进博会参与概况 - 从2018年到2025年，170家海外企业和27家机构连续8年参与进博会，成为“全勤生” [1] - 进博会“朋友圈”不断扩大，“含金量”持续提升，参展企业深耕中国大市场取得丰硕成果 [1] 企业参展规模与产品创新 - 爱茉莉太平洋携七大品牌、近300件展品亮相，包括20余款中国首发、百余款中国首秀新品 [2] - 乐斯福在第七届进博会前3天举行17场集中签约仪式，达成涵盖市场、研发、产品等多层面合作 [2] - 德国水处理品牌汉斯希尔参展面积从2018年的36平方米扩大至2025年的180平方米 [2] - 正大集团组织20个业务板块的231款产品参展，首次引入多款泰国产品 [5] 企业投资与本土研发 - 艾默生在中国建立15个制造运营基地、8个研发创新中心、2个系统工程中心，其研发产品支持本地及全球市场 [3] - 大众汽车携手上汽、一汽与江淮汽车，持续推动本土研发技术成果落地 [3] - 复星医药通过进博会推动全球创新成果持续落地，包括达芬奇手术机器人、Marie立式粒子治疗系统等 [3] 合作创新与技术展示 - 丰田与小马智行合作开发的量产版无人驾驶新能源汽车首次亮相，已开始路测，计划明年在国内主要一线城市投放千台 [3] - 进博会为外资品牌提供广阔发展平台，并为合作创新研发创造良好条件 [3] - 欧莱雅通过进博会展示新产品、新合作，并已提前预约第九届进博会入场券 [4] 平台功能与市场机遇 - 进博会发挥国际采购、投资促进、人文交流、开放合作四大平台功能 [5] - 进博会帮助外国企业进入中国市场，也为中国商品出口海外搭建桥梁 [4][5] - “深耕中国”成为企业提升全球竞争力的关键，企业通过进博会实现从展品变商品、从民用到商用的突破 [2][5]

主要股指表现 - 澳大利亚股市主要指数普遍上涨，呈现稳定上行势头 [1][10] - S&P/ASX 200指数上涨26.30点或0.30%，收于8,828.30点 [10] - S&P/ASX 20指数上涨0.3%，收于4,900.00点 [10] - S&P/ASX 50指数上涨0.3%，收于8,507.10点 [10] - S&P/ASX 100指数上涨0.3%，收于7,355.60点 [1][10] - S&P/ASX 300指数上涨0.3%，收于8,775.20点 [1][10] 涨幅领先股票 - Light & Wonder Inc (LNW) 涨幅最大，上涨8.207%，收盘价124.850美元 [6][10] - Emerald Resources NL (EMR) 上涨6.666%，收盘价5.120美元 [6][10] - Ramelius Resources Limited (RMS) 上涨5.625%，收盘价3.380美元 [6][10] - Westgold Resources Limited (WGX) 上涨5.313%，收盘价5.550美元 [6][10] - Amcor PLC (AMC) 上涨5.012%，收盘价12.780美元 [6][10] 跌幅领先股票 - James Hardie Industries PLC (JHX) 跌幅最大，下跌12.653%，收盘价25.750美元 [7][10] - DroneShield Limited (DRO) 下跌11.689%，收盘价3.400美元 [7][10] - Neuren Pharmaceuticals Limited (NEU) 下跌10.431%，收盘价18.120美元 [7][10] - IPH Limited (IPH) 下跌5.406%，收盘价3.500美元 [7][10] - Mesoblast Limited (MSB) 下跌4.980%，收盘价2.290美元 [7][10] 市场板块动态 - 资源类股票表现强劲 [8][11] - 部分工业和生物技术类股票面临压力 [8][11]