财务业绩 - 公司第三季度总收入增长7% [2] - 尽管美国招聘和抵押贷款市场存在阻力，抵押贷款业务收入仍增长13% [2] - 非抵押贷款垂直领域增长强劲，消费贷款收入当季飙升20%，汽车、个人贷款和信用卡市场均实现两位数增长 [5] 人工智能与反欺诈战略 - 管理层强调利用人工智能工具打击欺诈，特别是合成欺诈和第一方欺诈的增长 [2] - 公司首席执行官指出，正利用先进的人工智能能力和独特的数据资产，提供新一代欺诈预防工具，以识别传统方法无法察觉的风险 [3] - 新产品包括一个分析数十亿非传统数据点以检测“幽灵身份”的合成身份模型，以及一个旨在发现消费者无意偿还贷款行为模式的新第一方欺诈模型 [3] - 第一方欺诈（又称友好欺诈）据估计是一个价值1000亿美元的问题 [4] 新产品发布 - 公司最近推出了Equifax Ignite AI Advisor，这是一个生成式人工智能解决方案，可帮助贷方分析投资组合表现、发现增长机会并通过对话式数据洞察改进决策 [6] - 该工具基于Equifax Cloud并由其Amplify AI引擎驱动，将贷方内部数据与公司的专有信用和风险分析相结合，允许金融机构通过自然语言查询和可视化仪表板与数据交互 [7] - 行业同行正在采取类似措施加强人工智能可靠性，例如FICO已引入工具来防止生成式人工智能幻觉，这是提高金融人工智能系统准确性和合规性趋势的一部分 [7]

公司2025年第三季度业绩表现 - 调整后每股收益为2.04美元，超出市场预期5.7%，较去年同期增长10.3% [1] - 总营收达15亿美元，超出市场预期1.5%，较去年同期增长7.2% [1] - 调整后EBITDA为5.048亿美元，同比增长7%，调整后EBITDA利润率为32.7%，与去年同期持平 [7] 各业务部门营收表现 - 劳动力解决方案部门营收为6.494亿美元，同比增长5%，超出预期 [3] - 其中验证服务营收5.536亿美元，同比增长5% [3] - 雇主服务营收9580万美元，同比增长1% [3] - 美国信息服务部门营收为5.302亿美元，同比增长11%，超出预期 [4] - 其中在线信息解决方案营收4.675亿美元，同比增长12% [4] - 金融营销服务营收6270万美元，同比增长9% [4] - 国际部门营收为3.655亿美元，按报告基础增长6%，按固定汇率计算增长7%，略低于预期 [5] 国际部门各地区营收详情 - 拉丁美洲营收1.021亿美元，按报告基础增长6%，按固定汇率计算增长9% [6] - 欧洲营收1.023亿美元，按报告基础增长8%，按固定汇率计算增长4% [6] - 亚太地区营收9010万美元，按报告基础增长2%，按固定汇率计算增长4% [6] - 加拿大营收7080万美元，按报告基础增长9%，按固定汇率计算增长11% [6] 各业务部门盈利能力 - 劳动力解决方案部门调整后EBITDA利润率为51.2%，去年同期为51.6% [8] - 美国信息服务部门调整后EBITDA利润率为35.2%，去年同期为33.9% [8] - 国际部门调整后EBITDA利润率为31.3%，去年同期为27.7% [8] 公司财务状况 - 期末现金及现金等价物为1.89亿美元，较上季度末的1.952亿美元有所减少 [9] - 长期债务为41亿美元，较上一季度的43亿美元减少 [9] - 经营活动产生的现金流为5.599亿美元，资本支出为1.22亿美元，本季度派发股息6150万美元 [9] 公司业绩展望 - 预计第四季度营收在15.06亿至15.36亿美元之间，中点高于市场预期 [11] - 预计第四季度调整后每股收益在1.98至2.08美元之间，高于市场预期 [11] - 上调2025年全年营收指引至60.3亿至60.6亿美元，此前为59.7亿至60.4亿美元 [12] - 上调2025年全年调整后每股收益指引至7.55至7.65美元，此前为7.33至7.63美元 [12] 同业公司业绩比较 - Paychex公司2026财年第一季度每股收益1.22美元，略超预期，同比增长5.2%，营收15亿美元，同比增长16.8% [13] - FactSet公司2025财年第四季度每股收益4.05美元，低于预期2.4%，但同比增长8.3%，营收5.969亿美元，略超预期并同比增长6.2% [14]

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财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到15.4亿美元，按固定汇率计算增长超过7%，比7月指引的中点高出2500万美元 [6] - 调整后每股收益为2.04美元，比7月指引的中点高出0.12美元，反映出更强的营收增长和稳健的经营杠杆 [8] - 调整后EBITDA利润率为32.7%，环比上升20个基点 [8] - 公司提高全年营收指引4000万美元，调整后每股收益指引提高0.12美元 [10] - 自由现金流指引提升至9.5亿至9.75亿美元，现金转换率超过100% [11] - 第三季度产生约4400万美元重组费用，预计到2026年底完成后每年将带来约3000万美元的持续节约 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 劳动力解决方案 - 第三季度营收增长5%，超出预期，主要由政府业务的高个位数增长和消费信贷20%的增长驱动 [9][13] - 验证服务营收增长超过5%，其中非抵押贷款验证增长约7% [12] - 政府营收增长高个位数，超出中个位数增长的预期 [13] - 人才解决方案营收增长低个位数，低于预期，因招聘市场疲软 [13] - 抵押贷款营收增长2%，而市场（以美国硬性查询衡量）下降约7% [13] - 调整后EBITDA利润率为51.2%，略高于预期 [14] - 活跃记录数增长9%，当前记录数增长6% [15] 美国信息服务 - 第三季度营收增长11%，远高于预期及其6%至8%的长期框架 [9] - 非抵押贷款营收增长5%，B2B非抵押贷款营收增长约5%，环比增长超过150个基点 [21] - 汽车业务营收实现低双位数增长，金融机构业务实现中个位数增长 [22] - 金融营销服务营收强劲增长9%，由身份和欺诈解决方案驱动 [22] - 消费者解决方案营收增长6%，抵押贷款营收强劲增长26% [22] - 调整后EBITDA利润率为35.2%，同比上升130个基点 [23] 国际业务 - 按固定汇率计算营收增长7%，符合其长期框架 [9] - 加拿大营收增长11%，拉丁美洲营收增长9%，巴西Boa Vista业务增长12% [29] - 欧洲和亚太地区营收均增长4% [29] - 调整后EBITDA利润率为31.3%，同比大幅上升360个基点 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国抵押贷款硬性查询量下降约7%，但好于下降超过12%的预期，30年期抵押贷款利率在9月降至6.5%以下 [6] - 总美国抵押贷款营收在当季强劲增长13% [6] - 9月抵押贷款查询活动略有增加，可能由较低的利率推动的再融资活动引领 [6] - 新房购买活动似乎保持在2023年以来的较低水平，反映出持续的低房屋库存水平、高企的房价影响可负担性以及潜在购房者等待抵押贷款利率进一步下降 [7] - 整体美国招聘，特别是白领招聘，在第三季度相对疲软，7月和8月的总体BLS数据同比下降约4% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出VantageScore 4.0抵押贷款信用评分产品，定价为每份4.50美元，以应对FICO激进的定价行动（FICO在过去四年每年复合增长率超过100%，2026年将价格翻倍至10美元） [23][24] - 公司计划通过提供免费VantageScore、激励销售团队等方式推动向VantageScore 4.0的转换，预计在抵押贷款市场完全恢复后可为公司带来超过2亿美元的年度增量利润 [24][27][28] - 新产品创新指数达到16%的季度记录，公司第三次提高全年创新指数指引至13% [10][30] - 公司正利用EFX.AI™、Ignite分析平台和专有数据开发AI驱动的评分、模型和产品，并推出如Ignite AI顾问等新解决方案 [31][32] - 公司专注于通过结合传统信贷、替代信贷资产和Twin收入就业指标的多数据资产解决方案来推动份额增长 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为抵押贷款活动将长期改善，朝着2015年至2019年的水平发展，前提是通胀得到控制且利率下降 [7] - OB3立法为EWS政府业务提供了强劲的未来增长机会，公司看到联邦和州机构就实施新解决方案以符合更严格的收入和工作要求的讨论显著加速 [7][16][17] - 公司对其中长期政府垂直市场营收增长框架充满信心，预计将超过EWS 13%至15%的长期营收增长框架 [21] - 公司预计在正常市场条件下实现7%至10%的有机营收增长和50个基点的EBITDA利润率扩张 [48] - 公司认为向VantageScore 4.0的转换对公司中长期是积极的，但预计不会改变2026年的财务框架 [28][92] 其他重要信息 - 公司在本季度通过股票回购和股息向股东返还约3.6亿美元，并计划在第四季度继续执行30亿美元的股票回购计划 [10][51] - 公司正在华盛顿和州层面围绕估计1600亿美元的不当社会服务和税收支付进行接洽，这被认为是劳动力解决方案的中长期宏观利好 [15] - 公司推出了新的连续评估解决方案和EWS Complete Income Solution，以帮助州机构满足OB3要求并减少错误率 [19][20] - 公司扩大了Twin指标在汽车行业的应用，并计划在2026年上半年在P贷款和信用卡领域推出类似的Twin指标解决方案 [39] - 公司预计联邦政府停摆的影响有限，如果停摆时间延长，可能会对政府业务产生影响，主要是验证活动延迟 [45] 问答环节所有的提问和回答 关于抵押贷款评分定价变化和转换的讨论 - 管理层表示，在MBA会议期间，行业对VantageScore机会的关注度很高，FICO将价格翻倍至10美元创造了巨大的储蓄机会，转换需要时间但已看到客户参与 [54][55] - 关于利润率指引的疑问，管理层解释称，可变薪酬因业绩优于预期而增加，以及抵押贷款收入组合对毛利率的短期负面影响，但公司打算将可变利润100%传递给股东 [56][57][58] 关于政府业务增长时间和流程的讨论 - 管理层表示，OB3的影响大多发生在明年晚些时候，相关收入可能在2026年末及2027年体现，但当前与各州的接洽已因OB3的错误率要求而增加，各州需立即采取行动以降低错误率 [60][61][62][63] 关于公司费用和抵押贷款业务差异的讨论 - 公司费用增加主要源于因业绩强劲导致的可变薪酬增加 [65][66][67] - USIS抵押贷款营收增长26%而EWS仅增长2%的差异，主要归因于USIS的FICO价格传递受益以及EWS在抵押申请周期中数据提取较晚 [68][69][70] 关于推动VantageScore采用的策略的讨论 - 管理层概述了通过竞争性定价、价格冻结、免费提供、激励销售团队、提供分析支持等策略来推动采用，并指出非抵押贷款垂直领域已有大型金融机构使用VantageScore [74][75][76][77][78] 关于政府业务驱动因素和停摆影响的讨论 - 政府业务表现强劲，OB3和减少不当支付的关注度带来动力，停摆影响可能主要是收入递延而非损失，预计第四季度政府业务将实现高个位数增长 [82][83][84][85][86] 关于2026年营收展望和VantageScore份额目标的讨论 - 公司未提供2026年具体指引，但表示FICO和Equifax的定价公告未改变其对2026年的看法，VantageScore的采用将带来新的利润池，长期来看是净利好 [89][90][91][92][93][94][95] 关于VantageScore与FICO 10T的竞争格局的讨论 - 管理层认为，当性能相近但价格仅为一半时，将产生真正的变革动力，巨大的行业成本增加是审视Vantage的催化剂 [98][99][100][101] 关于向平台和分析服务转型的讨论 - 公司正大力投资EFX.AI™，用于内部运营效率提升和产品增强，通过AI能力使解决方案更易用，以推动份额增长 [102][104][105] 关于消费者信贷趋势和EWS消费信贷增长的讨论 - 信贷环境相当稳定，EWS消费信贷20%的高增长源于Twin价值的部署和新客户，但不应视为长期趋势，该业务规模较小且增长率波动较大 [108][110][112][113][114][116][118] 关于国际业务表现的讨论 - 加拿大和拉丁美洲（特别是巴西）表现强劲，英国刚完成转型，预计其业绩将随新基础设施的使用而改善 [121][122][123] 关于招聘市场前景的讨论 - 白领招聘市场持续疲软，背景调查客户反映企业客户因宏观不确定性对招聘持谨慎态度 [126][127][128] 关于USIS抵押贷款表现驱动因素和证券化市场接受度的讨论 - USIS抵押贷款优异表现主要受FICO价格上涨驱动，证券化市场接受VantageScore需要时间，但公司正通过工具和数据扩展来加速采用 [131][134][138][139][140] 关于从三合一报告转向的行业讨论和政府产品竞争力的讨论 - 管理层认为行业更关注评分成本而非三合一报告，公司专注于提供降低成本的替代方案，政府新产品已签约一个州并有管道 [142][143][144][145][146][147] 关于VantageScore历史份额和未来前景的讨论 - 管理层指出，抵押贷款领域过去不允许使用VantageScore，FICO的激进定价创造了催化剂，非抵押贷款领域因FICO定价相对温和而变革动力较小，但仍有份额增长机会 [150][151][152][154][155][157] 关于非抵押贷款领域VantageScore机会的讨论 - 非抵押贷款领域FICO定价不如抵押贷款领域激进，但通过免费提供VantageScore等方式仍有机会推动份额增长 [159][160][161] 关于SNAP合同和政府业务收入的讨论 - 公司不讨论具体客户合同，但强调OB3和减少不当支付带来的机遇，大部分SNAP收入直接来自各州 [162][163][166] 关于政府停摆潜在影响的进一步讨论 - 若停摆延长，影响可能主要是收入递延，州级业务不受影响，当前指引未假设停摆 materially 延长 [169][170][171] 关于新产品驱动活力指数增长的讨论 - 活力指数强劲增长源于云转型完成后团队带宽释放和产品DNA建设，新产品如Twin指标、i9 Virtual、身份评分和AI增强型Ignite平台是主要驱动因素 [172][173][174][175][176] 关于非抵押贷款垂直领域定价策略的讨论 - 公司有持续的按价值定价策略，通常每年1月1日提价，差异化数据价值支持长期框架内几个点的价格增长 [179][180] 关于与其他征信局VantageScore定价对比的讨论 - 公司认为其4.50美元的定价相对于FICO的10美元有实质性折扣，已看到行业强烈反响和转换迹象，竞争将持续 [182][183][184][186] 关于AI产品货币化和成本的讨论 - AI开发成本计入COGS，AI驱动的解决方案通过提高评分性能（如识别分数提升10点）和平台采用率来货币化，公司也将更多利用AI提升内部效率 [187][188] 关于政府业务资金来源和OB3作用的讨论 - 州政府需权衡解决方案的生产力收益与预算分配，OB3的强制性要求（如SNAP错误率阈值）促使州政府投资于Equifax等解决方案以避免支付更多福利费用 [190][191][192][193] 关于触发线索对抵押贷款查询量影响的讨论 - 对Equifax而言影响相对较小，可能会促使市场从预审查询转向硬性查询，具体影响需观察市场发展 [194][195][197]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到15.4亿美元，按固定汇率计算增长超过7%，比7月指引的中点高出2500万美元 [6] - 调整后每股收益为2.04美元，比7月指引的中点高出0.12美元，反映出强劲的收入增长和稳健的经营杠杆 [8] - 调整后EBITDA利润率为32.7%，环比上升20个基点 [8] - 公司预计全年自由现金流将增至9.5亿至9.75亿美元，高于7月指引的9亿美元，现金转换率超过100% [11] - 第三季度公司向股东返还约3.6亿美元，包括以3亿美元回购120万股股票（约占流通股的1%） [10] - 基于强劲的业绩，公司上调全年营收指引4000万美元，调整后每股收益指引上调0.12美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 Workforce Solutions (EWS) - 第三季度EWS收入增长5%，超出预期，主要受政府业务高个位数增长和消费信贷业务20%增长的推动 [9][13] - EWS非抵押贷款收入表现优于预期，政府收入因州级渗透和OB3法案势头实现高个位数增长 [7][13] - EWS抵押贷款收入增长2%，而市场（以美国硬信用查询衡量）下降约7% [13] - EWS调整后EBITDA利润率达到51.2%，略高于预期 [14] - 活跃记录数增长9%，当前记录数增长6% [15] 美国信息服务 (USIS) - 第三季度USIS收入增长11%，远高于预期及其6%-8%的长期框架 [9] - USIS非抵押贷款收入增长5%，B2B非抵押贷款收入增长约5%，环比改善超过150个基点 [8][21] - USIS抵押贷款收入增长26%，超出预期，受季度末抵押贷款量增加、FICO转嫁收益以及新抵押贷款预批产品表现的推动 [22] - USIS调整后EBITDA利润率为35.2%，同比上升130个基点，受益于云迁移带来的成本节约和收入增长带来的经营杠杆 [23] 国际业务 - 第三季度国际业务按固定汇率计算收入增长7%，符合其长期框架 [9] - 加拿大收入增长11%，拉丁美洲收入增长9%（巴西增长12%），欧洲和亚太地区收入均增长4% [29] - 国际业务调整后EBITDA利润率为31.3%，同比大幅上升360个基点，得益于收入增长、经营杠杆和云迁移带来的成本改善 [30] 各个市场数据和关键指标变化 抵押贷款市场 - 美国抵押贷款硬信用查询量下降约7%，但优于公司预期的下降超过12%，30年期抵押贷款利率在9月降至6.5%以下 [6] - 9月抵押贷款查询活动略有增加，公司认为这可能由较低利率推动的抵押贷款再融资活动引领 [6] - 新房购买活动似乎维持在2025年以来的较低水平，反映出持续的低房屋库存水平、高企的房价影响可负担性以及潜在购房者等待抵押贷款利率进一步下降 [7] - 公司继续相信，随着通胀得到控制和利率下降，抵押贷款活动将长期改善，趋向2015年至2019年的水平 [7] 就业市场 - 美国招聘，特别是白领招聘，在第三季度相对疲软，7月和8月的整体BLS数据同比下降约4% [13] - 人才解决方案收入实现低个位数增长，低于预期，源于招聘疲软，但底层人才就业验证收入因新产品、渗透、定价和记录增长而表现良好 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布扩大VantageScore 4.0抵押贷款信用评分产品，以应对FICO的激进定价行动，FICO在过去四年中抵押贷款信用评分的年复合增长率超过100%，包括在2026年将价格翻倍至每份10美元 [23] - Equifax将VantageScore 4.0 for mortgage定价为每份4.50美元，以加速向性能更高、成本更低的VantageScore 4.0转换，并将此价格维持到2027年底 [24] - 公司将为所有购买FICO分数的抵押贷款、汽车、信用卡和消费金融客户免费提供VantageScore，直至2026年底，以推动客户接受和转换 [24] - 公司计划激励其商业团队推动向VantageScore 4.0的转换，以将性能和成本节约带给客户 [25] - 在第三季度，公司实现了16%的活力指数，创下季度记录，并第三次将全年活力指数指引从12%上调至13% [30] - 公司正在利用其差异化的数据、EFX.AI和新技术栈，在云转型后加速产品创新，包括推出新的EFX.AI赋能解决方案，如Ignite AI Advisor和EFX IQ能力 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对中长期政府垂直收入增长框架保持信心，预计其将高于EWS的13%-15%长期收入增长框架，因为公司正在向50亿美元的政府总目标市场增长 [20] - 公司认为，FICO在2026年将价格翻倍至10美元，为加速Vantage在抵押贷款市场的转换提供了催化剂 [28] - 公司预计向Vantage的转换将在中长期内对Equifax产生积极影响，但不会改变其2026年的财务框架 [28] - 公司预计在正常市场条件下，将实现7%-10%的有机收入增长和50个基点的EBITDA利润率扩张的长期财务框架 [48] - 公司对EWS政府业务在2026年、2027年及以后的增长持乐观态度，因为OB3法案带来了更严格的收入验证要求 [17] 其他重要信息 - 在第三季度，Equifax计入了约4400万美元的重组费用，用于全球精简运营的成本削减行动，预计到2026年底完成时，每年将带来约3000万美元的持续节约 [4] - 公司推出了新的Twin指示器解决方案，用于汽车行业的汽车经销商，并计划在2026年上半年在P贷款和信用卡领域推出类似的解决方案 [39] - 公司正在利用其先进的人工智能能力和独特的数据资产，提供新一代欺诈预防工具，包括下一代合成身份模型和新的第一方欺诈模型 [33][34] - 公司正在内部运营中加速开发和实施代理人工智能系统，以改善客户服务和准确性，同时推动收入增长和成本节约 [35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于抵押贷款评分定价变化的更多细节以及客户过渡情况 [54] - 管理层表示，在MBA会议前后，行业对FICO在2026年将价格翻倍至10美元的反应非常活跃，围绕Vantage机会产生了大量关注和能量，虽然转换需要时间，但已有客户开始参与，每个客户都意识到转换Vantage相比FICO带来的巨大节约机会 [54][55] 问题: 关于利润率指引的详细说明，特别是USIS利润率指引的降低 [56] - 管理层解释称，公司打算将更高抵押贷款收入相关的盈利能力传导出去，这在第三季度业绩和全年指引的改善中有所体现近期对USIS利润率和Equifax利润率的负面影响主要与可变薪酬有关，由于下半年业绩远好于7月指引，可变薪酬增加，影响了Equifax和USIS此外，产品组合更偏向抵押贷款也会在当期对毛利率产生负面影响但随着时间的推移，公司打算将100%的可变利润传导给股东，这在第三季度更强的现金流表现和更高的现金流指引中有所体现 [57][58] 问题: 关于政府业务增长动力的时间点，特别是各州是否会提前使用解决方案 [60] - 管理层表示，在7月4日总统签署OB3法案后的90天内，联邦和州层面的对话迅速增加OB3的大部分影响将在明年晚些时候显现，相关收入可能出现在2026年末期并真正在2027年站稳脚跟然而，各州为了降低错误率以避免支付更大份额的福利，现在就需要关注完整性问题，因此近期的对话也在增加2025年因CMS成本分摊变化带来的业务"空窗期"似乎已经过去，各州正聚焦于OB3的更严格要求，这预计将对2026年的业务产生积极的连续影响 [61][62][63] 问题: 关于第三季度公司一般行政费用增加的驱动因素 [65] - 管理层表示，增加的主要原因是可变薪酬的增加，这是由于7月指引与实际强劲业绩（更高的收入和营业利润）之间的差异造成的可变薪酬的很大部分影响公司一般行政费用 [65][66][67] 问题: 关于USIS抵押贷款收入增长26%而EWS仅增长2%的因素差异 [69] - 管理层解释称，USIS的高增长很大程度上源于FICO价格上调的转嫁收益以及9月利率下降带来的抵押贷款活动增加，这通常首先惠及处于预审购物阶段的USISEWS的2%增长反映了其定价、产品和记录在抵押贷款市场下降7%的背景下表现优于市场EWS通常处于抵押贷款关闭阶段，因此预计第四季度其表现会有所改善，这已纳入第四季度指引 [69][70][71] 问题: 关于推动VantageScore市场采纳的具体措施 [75] - 管理层概述了多项措施：将价格定为比FICO低50%以上；保持价格稳定两年；在多个垂直领域免费提供VantageScore以推动采纳和理解；利用商业资源并激励团队推动转换；为客户提供分析支持；与机构合作管理层认为，FICO的定价行动创造了巨大的动力，这不仅仅是最近三周的事情，行业已关注一段时间公司将全力支持客户，因为客户正在寻找Vantage所能提供的价值和性能在非抵押贷款垂直领域，已有大型金融机构长期使用Vantage [76][77][78][79][80] 问题: 关于政府业务在第四季度的净影响，考虑联邦停摆和州地方机会的抵消作用 [83] - 管理层表示，对第三季度政府业务表现满意，去年CMS资金变化带来的"空窗期"似乎已过去OB3之后以及联邦和州层面关注1600亿美元不当支付的势头是积极的第四季度政府业务指引预计将实现连续增长，退出增长率达到高个位数关于联邦政府停摆，目前尚未产生影响，若停摆延长，可能更多是收入递延而非损失，但指引中假设停摆将解决且不会对第四季度产生实质性影响各州采用解决方案的渗透率仍有很大空间（目前不到一半的州使用），新的错误率要求促使各州现在就必须采取行动，这对EWS政府业务是利好 [84][85][86][87] 问题: 关于2026年收入是否可能在7%-10%的有机框架范围内 [90] - 管理层澄清，此次未提供2026年指引，将在明年2月例行提供此次意图是说明FICO和Equifax的公告并未改变公司对2026年的看法，公司在6月投资者日已给出至2030年的长期展望，认为Vantage带来的整个抵押贷款机会是净利好对于2026年，为驱动采纳而实施的Vantage折扣定价需要时间，但并未改变对2026年的展望框架 [91][92] 问题: 关于VantageScore长期市场份额的成功定义以及合作伙伴的作用 [93] - 管理层认为，FICO创造的价格空间（将2026年价格翻倍）使得Equifax能够以4.50美元的价格为抵押贷款行业创造巨大价值，这将推动真正的转换成功将体现在份额增长上，但这需要时间，因为行业复杂管理层指出，当公司明年出售FICO分数时成本为10美元，而出售VantageScore则可获利4.50美元，客户节省5.50美元，这对各方是双赢公司将在所有垂直领域推动转换，而不仅仅是抵押贷款 [93][94][95][96] 问题: 关于VantageScore采纳中FICO 10T的影响以及向平台/分析方法的转变 [99][102] - 关于FICO 10T，管理层认为10T性能优于FICO经典版，但价格是两倍，而Vantage 4.0性能与FICO经典版相当或优于10T，且价格是半价，这为变革提供了强大激励关于向平台/分析方法转变，管理层表示正大力投资EFX.AI用于分数、模型和产品，并看到AI带来的性能大幅提升同时，通过AI增强Ignite平台，使分析更易用，从而推动平台采纳和份额增长此外，公司内部部署AI以提高运营生产率、速度和准确性，这将是未来的关键驱动力 [99][100][101][104][105] 问题: 关于整体消费者信贷趋势和条件的观察 [109] - 管理层表示，环境相当稳定，客户基础强劲，消费者有工作，活动量低于峰值水平但非常稳定近期一些汽车公司的破产问题并非信贷驱动，而是与欺诈或运营方式有关展望第四季度和2026年初，环境感觉相当平衡，GDP在增长，失业率仍相对较低，尽管就业创造不足 [109][110][111][112] 问题: 关于EWS非抵押贷款中消费信贷增长20%的驱动因素和可持续性 [113] - 管理层指出，20%的高增长率不应被视为该部分EWS的长期趋势，这主要是Twin数据在这些垂直领域部署价值的结果，将信用分数与收入就业信息结合非常有力，并且在新客户获取方面取得了一些成功该业务规模远小于USIS，增长率波动较大，且目前学生贷款债务管理活动尚未显现，这将是2026年的机会 [113][114][115][116][117][118][119] 问题: 关于国际业务表现及未来展望 [121] - 管理层表示，第三季度国际业务表现良好加拿大在云转型后表现非常强劲，拉美地区表现强劲（巴西业务增长12%），其他市场如澳大利亚、英国、西班牙表现稳健英国在第二季度末刚刚完成转型，比加拿大晚6-9个月，预计随着利用新基础设施，其业绩将在2026年改善 [121][122][123] 问题: 关于招聘市场，特别是白领招聘的疲软状况及客户反馈 [126] - 管理层表示，市场状况基本一致，招聘市场低迷，就业率总体较高但新增就业岗位不足从背景调查客户那里得知，其客户（企业HR经理）对招聘仍持谨慎态度，部分源于对关税等问题前景的不确定性，这些问题需要解决，但进展缓慢 [126][127][128] 问题: 关于USIS抵押贷款表现优于市场的驱动因素（新产品还是其他） [131] - 管理层澄清，表现优于市场的主要驱动因素与全年情况类似，即去年大幅FICO价格上涨的转嫁效应当然，预审和预批产品也有增长，但前者是更大驱动因素 [132][133][134] 问题: 关于VantageScore在资产证券化市场的接受度挑战及应对策略 [138] - 管理层表示，公司已在资产证券化市场销售VantageScore，主要用于闭市后的抵押贷款和组合分析，但这需要时间同时，通过Ignite提供更多工具和长期数据面板，帮助证券化市场、评级机构等更快完成分析，以加速采纳在其他垂直领域如汽车、信用卡，Vantage已被广泛接受用于证券化 [138][139][140] 问题: 关于MBA推动转向双合并信用报告的讨论及公司回应 [142] - 管理层认为，目前关于双合并的呼声并非主流，更多焦点集中在评分价格上公司一贯向监管机构、机构和客户强调三合并的价值，因为三大征信机构的信用数据存在显著差异（例如约1000万消费者仅在其中一家的档案中有记录，超过4000万消费者在三家机构的分数差异达30-40分），三合并有助于保证完整性MBA的关注点更多是FICO评分上涨带来的成本压力，希望行业讨论围绕提供替代方案以降低评分成本 [142][143][144] 问题: 关于政府垂直领域中新推出的完整收入验证产品与即时验证的对比及竞争环境 [145] - 管理层介绍，新解决方案与Twin解决方案集成，州或机构在使用Twin工作流后，若申请人有零工收入，可无缝连接到总收入解决方案，通过消费者授权数据获取信息，最终提供包含两类收入的报告该方案对同时拥有W-2工作和零工收入的救济对象特别有用，能提供完整画像，提高个案工作者效率和社会福利发放速度公司已签约一个州，并有多个州在管道中，对此机会感到乐观 [145][146][147][148] 问题: 关于VantageScore在非抵押贷款垂直领域当前渗透率低的原因及未来增长催化剂 [151] - 管理层指出，在抵押贷款领域，直到今年7月Vantage才被允许使用，而FICO将价格从4.95美元大幅提高到2026年的10美元，这构成了催化剂在非抵押贷款领域，FICO的定价策略相对温和，因此变革动力不足尽管已有一些大型贷款机构转向Vantage，但公司认为当前抵押贷款领域的定价催化剂为在其他垂直领域推动份额增长提供了机会，公司将通过提供免费VantageScore来促进理解和采纳 [151][152][153][157][158][159] 问题: 关于VantageScore在非抵押贷款垂直领域的机遇、当前渗透率、定价差异及未来三到五年采纳率展望 [161] - 管理层表示，在非抵押贷款领域，FICO的定价不如抵押贷款领域激进，因此受关注度较低但VantageScore仍能为客户提供节约机会，且性能与FICO相似抵押贷款领域的强大催化剂可能外溢，公司将通过提供免费VantageScore来提供选择性，推动这些领域的采纳 [161][162][163] 问题: 关于政府垂直领域SNAP合同的演变情况、过去两年收入及未来展望 [164] - 管理层表示，通常不讨论具体客户合同，此次讨论意在强调OB3法案和关注1600亿美元不当支付带来的未来机遇OB3带来了新的机会（如确定期从12个月缩短至6个月、工作要求等），公司正与联邦和州层面合作提供解决方案（如利用数据集中的工时数据）各州为降低SNAP错误率，将更广泛采纳公司解决方案，这对未来是积极的此外，SNAP收入绝大部分直接来自各州 [164][165][166][167][168] 问题: 关于联邦政府停摆若延长的潜在影响，包括州级与联邦计划相关的业务 [170] - 管理层认为，若停摆延长，影响更多是收入递延而非损失，因为申请人依然存在州级业务不受影响，因为各州仍在提供社会服务当前第四季度指引中未计入实质性影响若停摆持续数月则属极端情况，难以预测但按目前趋势，预计不会有影响 [170][171][172] 问题: 关于推动第三季度活力指数达到16%的具体新产品 [173] - 管理层将强劲的活力指数归因于几年前加大产品资源投入和构建产品DNA的基础云转型基本完成后，团队有更多带宽专注于客户和创新具体产品包括Twin指示器（正在抵押贷款领域推广，

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为15.4亿美元，按固定汇率计算增长超过7%，比7月指引的中点高出2500万美元 [5] - 调整后每股收益为2.4美元，比7月指引的中点高出0.12美元 [9] - 调整后EBITDA利润率为32.7%，环比上升20个基点 [9] - 公司产生强劲自由现金流，第三季度向股东返还约3.6亿美元，包括以3亿美元回购120万股股票（约占流通股的1%） [11] - 基于第三季度业绩，公司上调全年指引：营收指引提高4000万美元，调整后每股收益指引提高0.12美元，自由现金流指引提高至9.5亿至9.75亿美元（此前为9亿美元），现金转换率超过100% [12][44] - 第四季度调整后每股收益预计为1.98至2.08美元，同比下降主要受折旧摊销增加和可变薪酬增加影响 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 劳动力解决方案 - 第三季度营收增长5%，超出预期，主要由政府业务表现驱动 [10][13] - 验证服务营收增长超过5%，其中非抵押贷款验证增长约7% [13] - 政府业务营收实现高个位数增长，超出中个位数增长的预期 [13] - 人才解决方案营收实现低个位数增长，低于预期，因招聘市场疲软 [13] - 抵押贷款营收增长2%，而市场（以硬信用查询衡量）下降约7% [14][15] - 消费信贷业务表现优异，营收强劲增长20% [15] - 雇主服务营收恢复正增长，增长1%，环比改善超过250个基点 [16] - 调整后EBITDA利润率为51.2%，略高于预期 [16] - 活跃记录数达1.99亿，增长9%；当前记录数达1.13亿，增长6% [16] 美国信息服务 - 第三季度营收增长11%，远高于预期，主要由抵押贷款业务带动 [10][22] - 非抵押贷款营收增长5%，超出预期 [22] - B2B非抵押贷款营收增长约5%，环比改善超过150个基点 [9][22] - 汽车业务实现低双位数营收增长，金融机购业务实现中个位数增长 [22] - 金融营销服务营收强劲增长9% [23] - 消费者解决方案营收增长6% [23] - 抵押贷款营收强劲增长26%，超出预期 [23] - 调整后EBITDA利润率为35.2%，同比上升130个基点 [24] 国际业务 - 第三季度按固定汇率计算营收增长7%，符合长期框架 [10][29] - 加拿大营收增长11%，拉丁美洲营收增长9%（阿根廷和巴西双位数增长），欧洲和亚太地区营收增长4% [30] - 调整后EBITDA利润率为31.3%，同比大幅提升360个基点 [30] 各个市场数据和关键指标变化 抵押贷款市场 - 美国抵押贷款硬信用查询量下降约7%，但好于下降超过12%的预期，因30年期抵押贷款利率在9月降至6.5%以下 [6] - 总美国抵押贷款营收在第三季度强劲增长13% [7] - 9月抵押贷款查询活动略有增加，可能由较低的利率推动的再融资活动引领 [7] - 新房购买活动似乎维持在2025年以来的较低水平 [7] - 抵押贷款市场在2025年的下滑对公司营收增长率造成近150个基点的拖累 [44] - 全年抵押贷款营收预计增长接近20% [45] 招聘市场 - 整体美国招聘，特别是白领招聘，在第三季度持续相对疲软 [14] - 人才解决方案营收增长低于预期，反映出招聘市场疲软 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成新Equifax云转型，推进全球数据和应用程序云基础设施，并部署efx.ai能力以推动成本节约，产生约4400万美元重组费用，预计到2026年底每年产生约3000万美元持续节约 [4] - 公司推出新的审计信用档案和Twin指示器，以区分信用档案并推动份额增长 [11] - 活力指数达到16%，创季度记录，公司第三次上调2025年活力指数指引，从12%提高至13% [11][31] - 公司宣布扩大VantageScore 4.0抵押贷款信用评分产品，以应对FICO的激进定价行动，VantageScore 4.0定价为每分4.5美元，以加速向更高性能、更低成本的VantageScore转换 [25][26] - 公司计划通过提供免费VantageScore、激励商业团队等方式推动向VantageScore的转换，预计在抵押贷款市场完全恢复时，将为公司带来超过2亿美元的增量年利润 [26][27] - 公司正利用efx.ai、Ignite分析平台和专有数据开发由AI驱动的更高性能的评分、模型和产品，并加速内部运营中生成式AI系统的开发和应用 [32][33][34][35][36][37][38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为抵押贷款活动将长期改善，趋向2015年至2019年的水平，因为通胀得到控制和利率下降 [8] - 公司对劳动力解决方案政府垂直领域的中长期收入增长框架保持信心，预计将高于13%至15%的长期收入增长框架 [21] - 公司预计在正常市场条件下，将实现7%至10%的有机收入增长和50个基点的EBITDA利润率扩张的长期财务框架 [54] - 公司对2026年的展望未因FICO涨价和新的Vantage定价而改变，但预计向Vantage的转换将在中长期内对公司产生积极影响 [28][29][53] - 公司认为当前经济环境相当稳定，GDP增长，失业率仍相对较低，但就业创造不足 [122][123][124] 其他重要信息 - 公司积极参与联邦和州层面关于约1600亿美元不当社会服务和税收支付的讨论，认为这对劳动力解决方案是中长期的积极宏观因素 [17] - 总统签署OB3立法，为EWS政府业务提供强劲的未来增长机会，公司看到OB3签署后商业讨论显著加速 [18][19][20] - 公司推出新的连续评估解决方案和Complete Income解决方案，以帮助政府机构满足OB3的新要求 [20] - 公司看到联邦政府停摆对交易量产生有限的负面影响，但指引假设停摆不会实质性延长 [51] - 公司预计2026年美国抵押贷款市场将比2025年实现低个位数增长 [55] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于抵押贷款定价变化的更多细节，包括从MBA会议听到的信息，以及客户转换的活跃度 [60] - 回答: MBA会议正在进行，团队收到大量反馈，在FICO宣布2026年价格翻倍至10美元后，行业对Vantage机会的关注激增，对话非常活跃，已有客户开始参与转换，每个客户都意识到转换Vantage能带来的巨大节省机会 [61][62] 问题: 关于利润率指引的更多细节，包括USIS利润率指引下调的原因，为何抵押贷款驱动的上行空间没有完全体现在利润率中 [63][64] - 回答: 公司确实打算将更高的抵押贷款收入相关的盈利能力传导出去，这在第三季度业绩和全年指引中已体现，但短期内，USIS利润率和Equifax利润率受到一些负面影响，主要驱动因素是可变薪酬，因为实际业绩远好于7月指引，增加了可变薪酬，此外收入组合中抵押贷款占比更高，对毛利率有短期负面影响，但公司打算长期将100%的可变利润传导给股东，这已体现在更高的盈利能力和现金流指引中 [65][66] 问题: 关于政府业务，州政府是会提前开始使用解决方案，还是在政府财年结束后才开始真正放量，以及时间进程 [68] - 回答: 两者兼有，OB3签署后九十天内，联邦和州层面的对话明显增加，OB3的大部分影响将在明年晚些时候显现，因此新解决方案的收入可能出现在2026年末并在2027年站稳脚跟，但州政府为解决当前错误率问题已开始积极接触，此外，2025年受此前CMS成本分摊变化影响的"空窗期"似乎已经过去，州政府正聚焦于OB3更严格的要求，预计这将推动2026年业务 sequentially 改善，并在新要求生效时真正发力 [69][70] 问题: 第三季度一般公司费用线项目的驱动因素 [72] - 回答: 一般公司费用的增加主要是由于可变薪酬的增加，因为基于远好于7月指引的强劲业绩（更高的营收和运营收入），可变薪酬水平更高，其中很大一部分影响一般公司费用 [73][74] 问题: 抵押贷款业务中，USIS增长26%而EWS仅增长2%的不同影响因素 [77] - 回答: USIS的高增长主要受FICO涨价传导效应的显著影响，此外，利率下降带来的抵押贷款活动增加通常首先惠及USIS，EWS的2%增长反映了其定价、产品和记录表现优于下跌7%的市场，EWS通常在抵押流程的后期阶段受益，预计第四季度EWS表现会改善，这已纳入第四季度指引，EWS在前九个月和第三季度的表现超出市场高个位数百分比增长 [78][79][80] 问题: 客户对公司信用档案成本上涨的反馈 [80] - 回答: 这些讨论正在MBA会议上进行，但当前行业注意力主要集中在FICO明年价格翻倍至10美元上，因此关于信用档案成本的反馈不多 [81] 问题: 为推动VantageScore采用，公司计划采取哪些具体操作措施，是否会增加销售和营销预算，或为客户提供支持 [83] - 回答: FICO的激进定价创造了催化剂，公司采取的行动包括定价低于FICO、冻结价格两年以提供可见性、在所有垂直领域提供免费VantageScore以推动采用，公司计划利用商业资源，将激励补偿与Vantage转换挂钩，为客户提供分析支持，并与机构合作，公司已有客户准备在生产中使用Vantage，转换是时间问题而非是否问题，公司将全力支持客户 [84][85][86][87][88][89] 问题: 政府业务第四季度的净影响，考虑联邦停摆噪音和州地方机会的放量节奏 [92][93] - 回答: 对第三季度政府业务表现满意，此前CMS资金变化造成的空窗期似乎已过去，OB3后势头强劲，指引预计政府业务第四季度将环比增长，以高个位数收官，这来自核心增长，联邦政府停摆目前影响有限，若延长可能更多导致收入递延而非损失，指引假设停摆将解决且不影响第四季度，政府业务TAM达50亿美元，目前不到一半的州使用公司解决方案，新错误率要求促使州政府立即行动，华盛顿的新项目（如IRS收入所得税抵免）也带来新业务机会，对EWS政府业务中长期增长保持乐观 [94][95][96][97][98][99] 问题: 2026年营收是否会在7%至10%的有机框架范围内 [102] - 回答: 公司未提供2026年具体指引，将在2月公布，FICO和公司关于Vantage的公告并未改变公司对2026年的看法，长期看抵押贷款Vantage机会是净上行，但2026年展望不变，将在2月分享细节 [103][104][105] 问题: 长期来看，VantageScore成功的合理市场份额目标是多少，以及合作伙伴的角色 [106] - 回答: FICO涨价创造了巨大的定价空间，使公司能为抵押贷款行业创造巨大价值，这将推动真正的转换，成功意味着份额增长，这需要时间，但公司处于有利位置，此外FICO未来可能的进一步涨价将创造更大价值空间，转换将为公司创造新的可观利润池，出售FICO评分成本为10美元，出售Vantage评分可获利4.5美元，客户节省5.5美元，是双赢，公司将全力推动 [107][108][109][110][111] 问题: 关于VantageScore采用曲线和FICO 10T的影响，贷款机构决策流程 [114] - 回答: FICO 10T仍在引入市场，需要时间，其性能高于FICO经典版，但价格翻倍，而Vantage 4.0性能与10T相当或更好，但价格仅为一半，当性能处于同一水平而价格有巨大优势时，就产生了变革的激励，行业节省成本数额巨大，是认真考虑Vantage的强大催化剂，行业对此已酝酿多年，公司认为有机会带来性能和价值 [115][116][117] 问题: 公司向平台和分析解决方案转型的进展 [118] - 回答: 公司正大力投资efx.ai用于评分、模型和产品，AI驱动解决方案带来性能大幅提升，公司还部署AI内部运营以提高生产率，并增强Ignite平台AI能力使其更易用，从而推动份额增长，公司对利用差异化数据通过AI为客户提供解决方案感到振奋，未来将更多分享AI在提升收入和降低成本方面的指标 [119] 问题: 整体消费者信贷趋势和条件，特别是近期汽车行业破产案的影响 [121] - 回答: 环境相当稳定，客户整体实力强劲，消费者有工作，活动水平低于峰值但非常稳定，近期汽车行业破产案据理解并非信贷驱动，而是涉及欺诈等问题，非基础性消费者问题，展望第四季度和2026年初，环境似乎相当稳定，GDP增长，失业率仍低，但就业创造不足是美联储关注的问题 [122][123][124] 问题: EWS非抵押贷款中消费信贷增长20%的驱动因素和可持续性 [125] - 回答: 该高增长率不应视为长期趋势，主要是Twin数据在这些垂直领域的价值部署非常强大，信用评分与收入就业信息结合效果显著，且在新客户拓展方面取得成功，公司在该领域渗透率尚未饱和，认为每个贷款机构都应使用Twin数据，因此正推出Twin指示器与信用档案捆绑，提供更全面信息，对该领域未来感到振奋 [126][127][128][129] 问题: 国际业务表现及后续展望 [131] - 回答: 表现良好，加拿大云转型后表现强劲，推出新解决方案并推动份额增长，拉丁美洲表现强劲，巴西Boa Vista业务表现优异，推出新解决方案并可能获得份额，其他市场如澳大利亚、英国、西班牙表现稳固，英国刚在第二季度末完成转型，约落后加拿大6-9个月，预计其利用新基础设施在2026年改善表现 [132][133][134][135] 问题: 招聘市场状况，特别是白领招聘，以及客户和背景调查机构的反馈，第四季度人才业务影响 [137] - 回答: 市场相当低迷，就业总体水平高，失业率低，但新增就业岗位不足，从背景调查客户处得知，其客户（企业HR）对招聘仍持谨慎态度，因对关税等问题前景存在不确定性，这一问题需得到解决，政府似乎取得进展但耗时较长 [139][140][141] 问题: USIS抵押贷款业务表现超出市场33%的驱动因素，是否来自新的抵押贷款预审批产品 [143][144] - 回答: 超出市场表现主要由去年FICO大幅涨价的传导效应驱动，预审批产品也有增长，但FICO涨价是更大驱动因素 [144] 问题: VantageScore在资产证券化市场的接受度挑战及公司应对计划 [147] - 回答: 公司已向证券化市场销售Vantage评分，用于贷后分析和抵押贷款组合管理，其他垂直领域如汽车和信用卡广泛接受Vantage，大型贷款机构使用Vantage销售和证券化贷款包，这确实需要时间，公司正通过Ignite工具和长期数据面板扩展能力，以加速评级机构等方的分析，促进采用 [148][149][150] 问题: MBA推动从三合一报告转向的动向及公司回应 [153] - 回答: 对此有一些声音，但公司认为并非主流，当前焦点更多在评分定价而非三合一报告，公司一直向监管机构、机构和客户强调三合一报告的价值，因三家征信局信用数据存在差异，例如约1000万消费者仅出现在一家档案中，若只拉取一两份报告，这些消费者无法获得抵押贷款，超过4000万消费者在三家机构分数差异达30-40分，只拉取一两份会影响消费者，且涉及完整性，MBA的关注点更多是FICO评分涨价带来的成本压力，希望会议讨论围绕公司及竞争对手提供的降低成本的替代方案 [154][155][156] 问题: 政府垂直领域，新推出的Complete Verification产品与即时验证的对比 traction，以及消费者授权方面的竞争环境 [158] - 回答: 该解决方案与Twin即时解决方案集成，州或机构若使用Twin，会先在工作流中访问Twin解决方案，若申请人有零工收入，则无缝集成至总收入解决方案，通过消费者授权数据返回包含两类收入的报告，许多社会服务受益人有W-2工作，也可能有零工收入，该集成解决方案对案卷工作者提高生产力和服务速度很重要，对该方案进一步部署感到乐观 [159] 问题: 关于VantageScore在非合规抵押贷款市场及其他垂直领域份额较低的看法及改变因素 [162] - 回答: 在抵押贷款领域，Vantage此前不被允许使用，直到7月才解禁，而主要评分提供商FICO大幅涨价创造了催化剂，近几周看到贷款机构转向替代方案的强劲势头，这需要时间，但为公司创造了新的中期利润池，不改变公司长期展望，长期看提供上行空间，在非抵押贷款垂直领域，FICO定价未如此激进，缺乏足够的价格催化剂，但仍有贷款机构因价格优势转向Vantage，公司将通过提供免费VantageScore等方式推动份额增长 [163][164][165][168][169] 问题: VantageScore在非抵押贷款垂直领域的机遇，当前渗透率、定价差异及未来3-5年采用率展望 [170] - 回答: 在该领域，FICO定价未如抵押贷款领域激进，因此关注度较低，但仍存在为客户节省成本的机会，且性能与FICO相似，需要有催化剂推动变革，抵押贷款领域存在明显催化剂，公司将通过提供免费VantageScore等方式为客户提供选择权，已有大型贷款机构较早转换，关键在于非抵押贷款领域VantageScore定价与FICO定价之间是否存在足够催化剂，公司将持续关注 [171][172] 问题: 政府垂直领域SNAP合同的演变情况，过去两年营收及展望 [173] - 回答: 通常不讨论具体客户合同，讨论旨在强调OB3法案和关注不当支付带来的机遇，OB3带来新机遇，如重新确定资格周期从12个月缩短至6个月、工作小时要求等，公司正与联邦和州层面合作提供

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为15.4亿美元，按固定汇率计算增长超过7%，比7月指引的中点高出2500万美元 [5] - 调整后每股收益为2.04美元，比7月指引的中点高出0.12美元 [8] - 调整后EBITDA利润率为32.7%，环比上升20个基点 [8] - 公司提高全年营收指引4000万美元，调整后每股收益指引提高0.12美元 [10] - 自由现金流指引提高至9.5亿至9.75亿美元，现金转换率超过100% [10] - 第三季度产生约4400万美元重组费用，预计到2026年底每年将带来约3000万美元的持续节省 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Workforce Solutions (EWS)**: 营收增长5%，超出预期，主要受政府业务高个位数增长和消费信贷业务20%增长的推动 [9][12]；调整后EBITDA利润率为51.2% [13]；活跃记录数增长9% [9] - **美国信息解决方案 (USIS)**: 营收增长11%，远高于预期及其6%-8%的长期框架 [9]；抵押贷款营收增长26%，非抵押贷款营收增长5% [20][21]；调整后EBITDA利润率为35.2%，同比上升130个基点 [22] - **国际业务**: 按固定汇率计算营收增长7%，符合其长期框架 [9]；调整后EBITDA利润率为31.3%，同比大幅上升360个基点 [28] - **新产品**: 第三季度活力指数达到16%，创下季度记录，公司第三次将全年活力指数指引从12%上调至13% [10][29] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国抵押贷款市场**: 抵押贷款硬信用查询量下降约7%，但好于预期下降超过12%的预期 [5]；9月份30年期抵押贷款利率降至6.5%以下，抵押贷款再融资活动可能增加 [5]；美国抵押贷款营收占总营收的21% [6] - **就业市场**: 整体招聘，特别是白领招聘，在第三季度持续相对疲软，BLS数据显示7月和8月总体数据同比下降约4% [12] - **政府市场**: EWS政府业务因州级渗透和OB3法案势头实现高个位数增长，好于中个位数增长的预期 [12]；OB3法案为EWS政府业务带来强劲的未来增长机会 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **VantageScore 4.0战略**: 公司将VantageScore 4.0抵押贷款信用评分定价为每份4.50美元，以加速向性能更高、成本更低的VantageScore 4.0转换，并将此价格维持到2027年底 [23]；公司将为购买FICO分数的客户免费提供VantageScore，以推动客户接受和转换 [23]；预计完全采用VantageScore将为公司带来每年超过2亿美元的增量利润 [25] - **EFX.AI™部署**: 公司正利用其新的先进AI能力和独特数据资产提供新一代欺诈预防工具 [32]；2025年使用EFX.AI™推出的新产品数量自2023年以来增加了3倍，所有新模型都使用EFX.AI™构建，性能比传统模型提高超过30% [34] - **Twin指标推广**: 公司正在所有垂直领域免费提供Twin指标（就业状态指示器），以区分其信用档案并推动增量增长和份额增长 [35][37]；计划在2026年上半年在P贷款和信用卡领域推出类似的Twin指标解决方案 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，随着通胀得到控制和利率下降，抵押贷款活动将在长期内改善，趋向2015年至2019年的水平 [6] - 公司对其中长期政府垂直营收增长框架充满信心，预计将高于EWS长期营收增长框架的13%-15% [20] - 公司预计在正常市场条件下，将实现长期财务框架目标，即7%-10%的有机营收增长和50个基点的EBITDA利润率扩张 [46] - 联邦政府停摆迄今影响有限，但如果停摆时间大幅延长，可能会对政府业务产生影响，主要是验证活动延迟 [44] 其他重要信息 - 第三季度通过股票回购和股息向股东返还约3.6亿美元，回购120万股股票，价值3亿美元 [10] - 公司继续在华盛顿和州一级围绕估计1600亿美元的不当社会服务和税收支付问题进行接触，这被认为是Workforce Solutions的积极中长期宏观因素 [14][15] - OB3法案在几个方面收紧了验证要求，包括将SNAP的联邦资金水平与错误率挂钩并强制执行工作要求，为EWS政府业务带来重大积极因素 [16][17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于抵押贷款评分定价变化的更多细节以及客户转换的活跃度 - 管理层表示，由于FICO在2026年将价格翻倍至10美元，以及Equifax提出极具竞争力的报价，行业对VantageScore机会的关注度激增，对话非常活跃，每个客户都意识到转换VantageScore带来的巨大节省机会 [53] 问题: 利润率指引下调的原因，特别是USIS利润率指引 - 管理层解释，近期的负面影响主要与可变薪酬有关，由于下半年业绩远好于7月指引，可变薪酬增加，影响了Equifax和USIS的利润率；此外，抵押贷款收入组合较高也对毛利率产生负面影响，但公司打算随着时间的推移将100%的可变利润传递给股东 [55][56] 问题: 政府业务机会的时间线，各州是会提前还是等到政府财年结束后才开始采用解决方案 - 管理层认为会是混合情况，OB3的影响大多发生在明年晚些时候，相关收入可能出现在2026年下半年并在2027年巩固；但同时，各州为避免支付更大份额的福利成本，现在就有动力解决完整性问题，相关对话正在增加 [58][59][60] 问题: 第三季度公司一般行政费用项的增加驱动因素 - 增加主要由可变薪酬驱动，原因是业绩远强于先前指引，导致更高的营收和运营收入 [63][65] 问题: USIS抵押贷款营收增长26%与EWS仅增长2%之间差异的因素 - 差异主要源于USIS从FICO价格上调中获得了转嫁收益，并且利率下降带来的抵押贷款活动增加首先惠及USIS（预审阶段）；EWS的增长反映了其定价、产品和记录表现优于负面的市场环境 [67][68] 问题: 推动VantageScore 4.0市场采纳的具体计划 - 公司计划采取多项措施：定价远低于FICO；保持价格稳定至2027年底；免费提供VantageScore；调整销售团队激励措施以推动转换；提供分析支持帮助客户理解；并与机构合作 [73][74][76][77] 问题: 政府业务第四季度的净影响以及州和地方业务的发展速度 - 第三季度政府业务表现强劲，此前CMS资金变化造成的"空窗期"似乎已经过去；OB3法案和关注不当支付带来了积极势头；联邦政府停摆目前影响有限，若延长可能造成收入延迟而非损失；公司预计政府业务第四季度将实现连续增长，并以高个位数增长收官 [80][81][82] 问题: 2026年营收是否会在7%-10%的有机框架范围内 - 管理层澄清此次未提供2026年指引，将于明年2月公布；但强调近期的评分定价变化并未改变公司对2026年的展望，从长期看，VantageScore机会是净利好 [86][87][88] 问题: 对VantageScore长期市场份额成功的定义 - 成功意味着份额提升；FICO大幅涨价创造了巨大的定价空间，有利于推动转换；转换需要时间，但公司认为趋势明确；VantageScore将为公司开辟重要的新利润池 [89][90] 问题: VantageScore采纳曲线中FICO 10T的作用 - FICO 10T性能更高但价格也翻倍；VantageScore 4.0性能与10T相当或更优，但价格仅一半，这为变革提供了强大动力；行业因FICO涨价而关注VantageScore已久 [94][95][96] 问题: 公司向平台和分析解决方案转型的进展 - 公司正大力投资EFX.AI™用于分数、模型和产品，内部部署AI以提高运营效率，并增强Ignite分析平台，利用AI能力使其更易用，为客户提供更快速、高性能的分析 [98][99][100] 问题: 整体消费者信贷趋势和支付能力状况 - 环境被描述为相当稳定，客户实力强劲，消费者有工作；某些破产案例与欺诈等有关，非底层消费者问题；展望第四季度和2026年初，环境感觉相当平衡 [104][105][106] 问题: EWS非抵押贷款业务中消费信贷增长20%的驱动因素和可持续性 - 高增长主要由Twin数据价值部署和新客户成功推动，但该业务规模远小于USIS，增长率波动较大，不应视为长期增长率；此外，债务管理（如学生贷款）尚未产生显著贡献 [108][109][111] 问题: 国际业务第三季度表现及后续展望 - 表现强劲，加拿大在完成云转型后表现优异，拉美（尤其是巴西）增长强劲，欧洲和亚太地区表现稳定；英国刚完成转型，预计2026年表现将改善 [114][115][116] 问题: 招聘市场状况，特别是白领招聘，以及对人才解决方案第四季度的预期影响 - 市场依然疲软，就业率虽高但新增岗位不多；背景调查客户反馈其客户（企业HR）对招聘仍持谨慎态度，源于对宏观前景（如关税问题）的不确定性 [117][118][119] 问题: USIS抵押贷款表现优异（增长26%对比市场下降7%）的驱动因素 - 主要驱动因素是去年FICO大幅涨价带来的收益转嫁，新抵押贷款预审批产品也有一定增长贡献 [121][122][124] 问题: 如何应对VantageScore在资产证券化市场的接受度挑战 - 公司已在资产证券化市场销售VantageScore用于贷后分析；在其他垂直领域（如汽车、信用卡）已被广泛接受；公司通过提供更长期数据面板等工具，继续扩大评级机构等可用的工具和数据，以加速采纳 [126] 问题: 对MBA推动从三合一报告转向的讨论的回应 - 管理层认为当前行业更关注评分定价而非三合一报告；强调三合一报告的价值在于三大征信局数据存在差异，能提供更全面的消费者信用视图，并确保信贷完整性 [128][129][130] 问题: 政府垂直领域新推出的Complete Verification产品与即时验证产品的吸引力对比 - 新解决方案与Twin指标集成，已签约一个州客户并有潜在管道；该方案为同时拥有W-2收入和零工收入的救济申请者提供完整收入图景，对案例工作者提高生产力和救济发放速度很重要 [131][132][133] 问题: 对VantageScore在非抵押贷款垂直领域现有份额较低的看法及未来份额提升的驱动因素 - 在抵押贷款领域，此前VantageScore不被允许使用，FICO大幅涨价是主要催化剂；在非抵押贷款领域，FICO定价相对温和，但VantageScore仍有价格优势，公司通过免费提供等方式推动采纳 [135][138][139] 问题: VantageScore在非抵押贷款垂直领域（如汽车、信用卡）的机会、当前渗透率和未来几年采纳率展望 - 在这些领域，FICO定价不如抵押贷款领域激进，但VantageScore仍有节省机会和相当的性能；公司通过免费提供VantageScore来提供选择性并推动采纳 [141][142][143] 问题: SNAP合同收入的演变和未来展望 - 公司通常不讨论具体客户合同；重点在于OB3法案和关注不当支付带来的新机遇，如核查频率提高、工作要求等；公司正与联邦和州政府合作提供解决方案，预计其解决方案的广泛采用将是未来的积极因素 [144][146][147] 问题: 联邦政府停摆若延长对政府垂直业务的潜在影响，包括州级项目是否受影响 - 若停摆延长，影响可能主要是收入延迟而非损失，因为申请人仍在；州级项目不受直接影响，因其仍在提供社会服务；当前指引未假设停摆大幅延长 [150][151][152] 问题: 推动第三季度活力指数达到16%的具体新产品 - 推动因素包括：云转型完成后团队带宽释放、专注于创新的DNA建立；具体产品包括Twin指标（用于抵押贷款、将扩展至其他领域）、i9 Virtual、新的身份评分、利用AI增强Ignite分析平台的新解决方案等 [153][154][155][156] 问题: 非抵押贷款垂直领域的定价策略是否有上调空间 - 公司持续执行按价值定价策略，通常在每年1月1日提价，预计这一趋势将在2026年及以后持续，差异化数据的价值支持这种定价能力 [158][159] 问题: 各征信局对VantageScore定价不同对市场份额的影响 - 公司认为其4.50美元的定价相对于FICO的10美元有实质性折扣；已看到行业对此的强烈积极反应，预计将推动从FICO向VantageScore的转换，这对公司有利 [160][161] 问题: AI产品的货币化策略及与部署成本的比较 - AI开发成本计入销售成本；AI驱动的分数和模型性能更高，为客户带来更高投资回报；增强Ignite平台等功能旨在提高采用率，从而推动份额增长；公司也利用AI内部驱动生产力和成本节约 [163][164] 问题: 政府业务中州级扩展的资金来源问题 - 公司解决方案能提高案例工作者生产率（节省时间），带来成本效益；OB3法案中的强制性要求（如SNAP错误率阈值）促使州政府必须投资于解决方案以避免支付更多福利成本，这推动了对话和需求 [166][167] 问题: 触发线索对抵押贷款查询量的影响及新立法的影响 - 对Equifax而言影响相对较小；新立法可能导致活动从预审预批转回硬查询类型，具体影响有待观察 [169][170][171]

核心业绩表现 - 季度每股收益为2.04美元，超出市场预期的1.93美元，相比去年同期的1.85美元增长10.3% [1] - 季度营收为15.4亿美元，超出市场预期1.53%，相比去年同期的14.4亿美元增长6.9% [2] - 本季度业绩超出预期5.70%，上一季度业绩超出预期4.17% [1] - 在过去四个季度中，公司四次超出每股收益预期，三次超出营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约9.3%，而同期标普500指数上涨14.5% [3] - 公司所属的咨询服务业在Zacks行业排名中处于后33%位置 [8] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益2.09美元，营收15.1亿美元 [7] - 当前财年的共识预期为每股收益7.55美元，营收60.2亿美元 [7] - 业绩公布前，市场对公司的预期修订趋势好坏参半，当前Zacks评级为3（持有） [6] 同业公司比较 - 同业公司Huron Consulting预计将于10月28日公布季度业绩 [9] - 预计Huron Consulting季度每股收益为1.86美元，同比增长10.7% [9] - 预计Huron Consulting季度营收为4.2002亿美元，同比增长13.5% [10]

业绩总结 - 2025财年收入预期上调至603亿至606亿美元，同比增长6.1%至6.7%[44] - 调整后每股收益（Adj EPS）预期为7.55至7.65美元，同比增长3.6%至5.0%[44] - 自由现金流（FCF）预期为9.5亿至9.75亿美元，同比增长16.9%至19.9%[44] - 第三季度收入同比增长7%，调整后每股收益为2.04美元，超出7月指导中点0.12美元[13] - 第三季度调整后EBITDA利润率为32.7%[13] - 第四季度收入预期为15.06亿至15.36亿美元，同比增长6.1%至8.2%[46] 用户数据 - 美国信息解决方案（USIS）收入增长11%，其中抵押贷款收入增长26%[19] - 国际收入增长7%，其中加拿大增长11%，拉丁美洲增长9%[28] - 2025年第三季度EWS收入增长5%，政府收入强劲增长高于预期[48] - 2025年第三季度USIS收入增长11%，尽管抵押贷款市场疲软，抵押贷款收入依然强劲[48] - 2025年第三季度国际C$收入增长7%，主要来自加拿大和拉丁美洲[48] 未来展望 - 预计长期收入增长在8-12%之间，收购将贡献1-2个百分点的收入增长[49] - 预计在经济衰退中仍将实现增长，受益于业务组合的韧性[49] - 将2025财年新产品活力指数（VI）指导上调100个基点至13%[48] - 预计EBITDA利润率将扩展50个基点[49] 新产品和新技术研发 - 新推出的VantageScore 4.0定价结构为公司提供1亿美元的利润机会[48] 股东回馈 - 第三季度回购120万股股票，回馈股东约3.6亿美元[13] - 2025年第三季度向股东返还超过3.6亿美元现金[48]

公司业绩表现 - 公司第三季度利润和收入实现增长 [1] - 公司上调了全年业绩展望 [1] 业务部门驱动因素 - 抵押贷款业务部门是业绩增长的主要推动力 [1] - 劳动力解决方案部门是业绩增长的主要推动力 [1]