公司业绩预测 - 公司将于2025年5月22日公布第四财季业绩 分析师预测每股收益为60美分 营收为10亿美元 同比分别下降28%和增长4% 去年同期每股收益为83美分 营收为9.6亿美元 [1] - 历史数据显示 公司股票在财报发布后有61%的概率上涨 单日涨幅中位数为9% 最大涨幅达19% [1] 品牌表现与财务数据 - 公司核心品牌Ugg和Hoka分别占总营收的68%和29% 2025财年第三季度Ugg销售额增长16% Hoka增长24% [2] - 公司当前市值为190亿美元 过去12个月营收49亿美元 营业利润11亿美元 净利润9.42亿美元 [2] 历史回报分析 - 过去5年18次财报中 单日正回报发生11次(61%) 近3年正回报概率升至67% 正回报中位数9% 负回报中位数-2.1% [6] - 存在1日 5日和21日不同持有期的回报相关性分析策略 例如若1日与5日回报相关性最强 可在1日正回报后建立5日多头头寸 [4] 行业比较 - Trefis高质量投资组合表现优于标普500 自推出以来回报率达91% 为寻求低波动率的投资者提供替代选择 [3] - Trefis RV策略表现超越全市值股票基准(包含标普500 标普中盘和罗素2000) [5]

公司业绩预期 - 公司预计第四季度营收为9.856亿美元 同比增长2.7% [2] - 每股收益预期为0.56美元 同比下降32.5% [3] - 过去四个季度平均盈利超出预期36.3% 上一季度超出预期15.4% [4] 品牌表现 - HOKA品牌预计第四季度收入增长12.1% [6] - UGG品牌预计第四季度销售额下降13.2% 第三季度曾增长16.1% [9] - 公司通过新产品开发和限量版产品维持品牌需求 [6] 销售渠道与市场扩张 - 直接面向消费者(DTC)渠道持续扩张 提升在线和店内体验 [7] - 国际市场份额增长是长期战略的重要组成部分 [7] 运营挑战 - UGG品牌库存受限影响第四季度销售 [8][9] - 促销活动增加和运费上涨导致毛利率预计收缩320个基点 [10] - 销售及行政费用占比预计上升290个基点 营业利润率预计收缩610个基点 [10] 股价表现 - 过去三个月股价下跌13.1% 同期行业上涨3.9% [11] - 表现不及同行 Boot Barn上涨25.4% Adidas下跌3.4% Skechers下跌1.6% [11] 估值水平 - 当前远期市盈率19.47倍 高于行业平均17.96倍 [12] - 估值低于Boot Barn(25.30倍)和Adidas(24.90倍) 但高于Skechers(16.71倍) [13]

行业竞争格局 - 运动鞋行业竞争加剧 NIKE和Deckers成为投资者关注焦点 NIKE依靠全球品牌力和产品组合 Deckers凭借HOKA和UGG品牌实现强劲增长 [1] NIKE分析 - NIKE在运动鞋服市场保持领先地位 得益于强大品牌资产 顶级营销合作和全球分销网络 成功将运动性能与文化相关性结合 [2] - 公司实施"Win Now"战略 通过调整批发合作 加速创新周期 更新产品线和严格库存管理 目标在2025财年稳定业绩 2026财年实现更强增长 [3] - 加速产品开发 拓展新性能品类 通过大胆营销强化文化领导力 改善零售展示和减少折扣以提升品牌形象和利润率 [4] - 推出"Speed Lane"开发模式 配合现有"Express Lane" 更快响应消费趋势 2025财年下半年将推出新系列产品 重获跑步 训练和生活方式品类增长动力 [5] - 预计2025财年第四季度收入将下降中双位数 毛利率收缩400-500个基点 受中国和墨西哥进口关税影响 [6] Deckers分析 - Deckers通过UGG和HOKA品牌取得显著进展 UGG主导高端生活方式鞋市场 HOKA在高性能运动领域快速增长 库存管理和全价销售率表现良好 [7] - 产品创新是增长核心 HOKA推出Bondi 9和Cielo X1等新品 UGG从传统冬季产品扩展到运动鞋 混合风格和男装时尚 [8] - 国际扩张是长期战略重点 在中国等关键市场取得进展 直接面向消费者(DTC)业务快速增长 得益于全渠道能力和电子商务提升 [9][10] - 面临库存可用性挑战 特别是UGG品牌 由于财年早期订单加速履行导致第四季度销售受限 [10] 财务与估值比较 - NIKE 2025财年销售和EPS预计同比下降10.7%和45.6% 但60天内EPS预期上调5.4% [11] - Deckers 2025财年销售和EPS预计同比增长15.4%和21.2% 7天内EPS预期微升0.2% [11] - 过去6个月DECK股价下跌30% NKE下跌17.3% [12] - NIKE远期P/S为2.03 低于三年中位数2.84 Deckers远期P/S为3.53 高于三年中位数3.47 [15][16] 投资建议 - NIKE被视为更强投资标的 因其创新战略 零售优化和数字化转型 尽管面临短期挑战 但品牌实力和运营纪律为长期增长奠定基础 [17] - Deckers虽保持品牌增长势头和DTC扩张 但面临库存紧张 促销增加和物流成本压力等挑战 [18]

公司业务概况 - 公司旗下拥有Ugg和Hoka等鞋类品牌 其中Ugg和Hoka分别贡献总收入的68%和29% [2] - Teva品牌规模相对较小 其他品牌共同构成收入来源的剩余部分 [4] - 核心业务模式高度依赖时尚消费趋势 Ugg属于时尚品牌 Hoka虽属运动鞋仍受流行趋势影响 [4] 潜在风险因素 - 时尚驱动型业务存在周期性风险 消费者偏好变化可能导致收入和盈利急剧下滑 [5] - 亚洲生产基地面临关税政策不确定性 但该问题被认为可通过产能转移逐步解决 [6] 财务表现亮点 - 2025财年第三季度Ugg品牌实现16.1%的显著销售增长 Hoka品牌增长更达23.7% [7][8] - 资产负债表极其稳健 无长期负债且持有22亿美元现金储备 [9] - 估值指标显示价格销售比略高于五年平均 市账比与长期均值基本持平 市盈率明显低于五年平均 [11] 投资定位分析 - 缺乏股息分配 不适合收益型投资者 [13] - 估值虽具吸引力但未达深度折价 价值投资者可能保持观望 [13] - 增长型投资者为主要目标群体 因品牌表现强劲且估值合理 [13]

股价表现 - 截至当前 Deckers Outdoor股价在2025年下跌约37% 为标普500成分股中第三差表现 仅优于Moderna和UnitedHealth Group [1] - 自2024年3月纳入标普500指数以来 股价累计下跌15% 同期标普500指数上涨约15% [2] 估值变化 - 2024年估值曾达历史高点的7倍销售额 远高于历史平均的2倍销售额 [4] - 当前估值仍明显高于长期平均水平 [6] 业务构成与风险 - 2025财年第三季度国际市场净销售额占比达36% 且国际销售增速远高于国内市场 [5] - 几乎所有鞋类产品均在中国和越南生产 [5] - 关税问题对成本结构和国际销售带来不确定性 [5] 财务表现 - 最近12个月净销售额接近50亿美元 [9] - 过去五年销售额增长超一倍 2025财年预计增长15% [8][10] - 公司持有22亿美元现金及等价物 且无负债 [14] 行业比较 - 全球跑鞋市场规模约500亿美元 年增长率5% [9] - On Holdings预计今年增长至少28% 增速高于Deckers的15% [8] - Crocs股票估值较Deckers更具吸引力 [6] 增长潜力与盈利能力 - 跑鞋市场增长空间为业务扩张提供机遇 [9] - 毛利率面临关税和销售停滞压力 但公司在特朗普首任总统任期内曾成功提升毛利率 [11] - 若保持增长并维持利润率 股价有望跑赢标普500 [9][13]

BSc (Eng), MBA. Self-taught value investor with 2 decades of investing experience. Blogger at i4value.asia. The blog is on value investing through case studies where I analyze and value listed companies in the ASEAN and US regions. I have an exceptional perspective having served as a Board member of a Malaysia listed company for several decades. I have value investing book "Do you really want to master value investing?" on AmazonAnalyst’s Disclosure: I/we have no stock, option or similar derivative position ...

贝莱德Q1持仓：仍偏爱科技巨头 重仓苹果、微软、英伟达 金十数据5月16日讯，贝莱德13F报告显示，一季度持仓总市值为4.76万亿美元，环比下降3.6%。前十大 重仓股中，大型科技公司仍占多数。苹果仍位列第一，持仓占比为5.32%。其次是微软、英伟达、亚马 逊和Meta。从持仓比例变化来看，前五大买入标的为SPDR标普500ET、伯克希尔哈撒韦-B、Visa、艾 伯维、礼来。前五大卖出标的包括迈威尔科技、Adobe、The Trade Desk、Deckers Outdoor、伊顿。 订阅13F持仓变动 +订阅 ...

公司业绩预期 - 华尔街预计Deckers在2025年3月季度营收增长2.7%至9.8564亿美元，但每股收益同比下降32.5%至0.56美元 [1][3] - 过去30天内共识EPS预期被下调1.86%，反映分析师集体重新评估 [4] - 最准确预估比共识预期高14.9%，形成正的14.9% ESP值，但Zacks评级为4级(卖出)使预测复杂化 [10][11] 历史表现与比较 - 公司过去四个季度均超预期，最近季度超预期15.38%(实际EPS 3美元 vs 预期2.6美元) [12][13] - 同行业公司Urban Outfitters预计EPS同比增长17.4%至0.81美元，营收增长7.1%至12.9亿美元 [17] - Urban Outfitters ESP为1.03%且Zacks评级3级(持有)，更可能超预期 [18] 市场反应机制 - 实际业绩与预期差异将影响股价短期走势，超预期可能推高股价 [2] - ESP模型对正向读数预测力更强，结合Zacks评级1-3级时预测准确率近70% [7][8] - 但业绩超预期并非股价上涨唯一因素，其他未预见催化剂同样重要 [14][15]

华尔街分析师评级与投资决策 - 华尔街分析师推荐常被投资者用作买卖股票依据 但媒体对评级变动的报道可能影响股价 其实际价值存疑[1] - Deckers(DECK)当前平均经纪商推荐(ABR)为1.85(1-5分制 接近强力买入) 基于20家经纪商的11项强力买入(55%)和1项买入(5%)建议[2] Deckers投资价值分析 - 尽管ABR建议买入Deckers 但研究表明仅依赖经纪商推荐难以选出最具上涨潜力股票[5] - Zacks共识预期显示Deckers当前年度每股收益预估过去一月下降1%至5 88美元 分析师普遍下调预期可能引发股价短期下跌[13] - Deckers近期获Zacks Rank 4(卖出)评级 主因盈利预估调整及其他三项收益相关因素[14] ABR与Zacks Rank差异 - ABR完全基于经纪商建议(含小数) Zacks Rank则量化盈利预估修正数据(整数评级)[9] - 经纪商分析师因利益冲突存在过度乐观倾向 每1项强力卖出对应5项强力买入建议[6][10] - Zacks Rank能快速反映盈利预估变化 与短期股价走势强相关 且始终保持五个等级的比例平衡[11][12] 投资工具应用建议 - ABR最佳用途是验证自主研究或其他有效指标 而非独立决策依据[7] - 结合Zacks Rank验证ABR可提升投资决策效率 因前者具有经审计的优异预测记录[8]

行业现状与趋势 - 运动鞋服行业增速从20%降至约10%，存量用户深度运营成为关键胜负手 [1] - 2025年中国运动服饰市场规模将突破6000亿元，同比增速超10% [2] - 2023年中国运动鞋服市场规模近4000亿元，增速放缓至约10% [3] 品牌差异化策略 - 阿迪达斯尝试潮流破圈，lululemon深耕瑜伽社群，HOKA以"体验经济"置换传统货架，On发力专业马拉松与可持续科技 [1] - 消费者对新鲜感的需求倒逼运动品牌持续升级，尝试各类"差异化"打法抢占消费者心智 [2] - 体验经济崛起与社群价值深化成为行业新趋势，品牌通过沉浸式场景、科技服务与用户共创构建忠诚度 [3] HOKA品牌表现与战略 - HOKA为Deckers Brands旗下增速最快品牌，2025财年前三季度净销售额同比增幅分别为29.7%、34.7%和23.7% [4] - 2024财年Deckers收入同比增长18%至42.9亿美元，HOKA全年净销售额同比增长27.9%至约18.1亿美元 [5] - HOKA在上海新天地开设全球首家品牌体验中心，定位为产品体验平台与社群活动汇聚中心 [5] 体验经济实践案例 - HOKA品牌体验中心分为阿尔卑斯山野沉浸空间、都市路跑场景与户外潮流专区，首创"飞跑研究所"和社群文化空间 [2] - 头部品牌加码体验门店，如lululemon强化瑜伽社群活动，On提供步态测试，HOKA采用足底扫描技术 [3] - HOKA体验中心选址上海新天地，瞄准高端消费人群与国际化商业生态 [5]