财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为14.3亿美元，同比增长9% [7][26] - 第二季度稀释后每股收益为1.82美元，同比增长14%，相比去年同期的1.59美元高出0.23美元 [7][29] - 上半年总收入增长12%，稀释后每股收益增长17% [7] - 第二季度毛利率为56.2%，较去年同期的55.9%上升30个基点 [27] - 第二季度SG&A支出为4.77亿美元，同比增长11%，占收入比例为33.4%，去年同期为32.7% [29] - 第二季度有效税率为21.7%，去年同期为24%，受益于季度内记录的一次性收益 [29] - 截至9月30日，现金及等价物为14亿美元，库存为8.36亿美元，同比增长7% [30] - 第二季度回购了约2.82亿美元的股票，平均价格为109.31美元 [30] - 公司预计2026财年总收入约为53.5亿美元，每股收益在6.30美元至6.39美元之间 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - HOKA品牌第二季度收入增长11%，上半年增长15% [7][26] - UGG品牌第二季度收入增长10%，上半年增长12% [7][26] - HOKA批发渠道第二季度增长13%，DTC渠道增长8% [26] - UGG批发渠道第二季度增长17%，但DTC渠道下降10% [26][27] - HOKA品牌在国际市场表现强劲，特别是在EMEA和中国地区，实现双位数增长 [16][17] - UGG品牌男装鞋类增长速度为整体品牌的两倍，MEL系列销售额比去年上半年翻了一倍多 [19] - UGG品牌的新品如Classic Micro和Zohar Ziv平底鞋表现优异 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 上半年国际区域收入增长38%，成为UGG和HOKA增长的主要驱动力 [8] - 在美国市场，消费者情绪仍然承压，但公司看到业务进展的积极信号 [9][18] - 根据Circana数据，在截至9月25日的过去12个月中，HOKA在美国路跑类别市场份额提升2个百分点 [12] - 在欧洲，HOKA是2025年上半年意大利、法国和德国增长最快的路跑品牌之一 [12] - 在中国，HOKA的优质定位和产品创新推动弹性需求，新店开业吸引强劲消费者兴趣，会员数量大幅增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期目标是实现DTC和批发渠道各占50%的平衡 [10] - HOKA品牌专注于路跑、越野、徒步、健身和生活方式五大增长类别，并计划拓展服装品类 [75] - 公司采用多层方法构建可识别的标志性产品系列，如Mafate家族，以覆盖高性能、日常使用和多功能生活场景 [12][13] - 通过UTMB世界系列赛等营销活动强化品牌领导地位，HOKA是赛事头号赞助商，并在精英选手中占据最高鞋类份额 [13][14] - UGG品牌通过全球营销活动（如"From the First Step" campaign、纽约时装周合作、巴黎老佛爷百货快闪店）保持文化相关性和时尚信誉 [22][23] - 公司采取谨慎的市场管理方式，控制分销并推动需求拉动模式，以维持品牌溢价和长期可持续增长 [18][40][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国消费者环境更具挑战性，消费者偏好转向多品牌店内购物体验，这对UGG的DTC业务造成短期压力 [9][27][41] - 关税和价格上涨的全面影响将在下半年显现，公司预计美国消费者将更加谨慎 [28][40][41] - 尽管存在宏观压力，但HOKA和UGG品牌定位良好，如果消费者在假日季出现，公司有能力捕捉需求 [40][47][70] - 公司对2026财年展望充满信心，预计HOKA实现低双位数增长，UGG实现低至中个位数增长 [31][40][42] - 长期来看，公司相信其强大的品牌资产、财务纪律和灵活运营将支持持续增长和价值创造 [10][34][36] 其他重要信息 - 未缓解的关税影响预计对2026财年约为1.5亿美元，缓解措施预计将抵消7500万至9500万美元的压力 [33] - 公司预计下半年毛利率将面临关税带来的阻力，但会通过缓解策略和正常促销水平部分抵消 [28][31] - 2026财年预计运营利润率约为21.5%，相对于同行仍处于顶级盈利能力水平 [31] - 公司预计国际增长将超过美国，全球批发增长将超过DTC [32] - 2026年春季/夏季订单情况良好，零售商对2026年秋季产品线反馈积极 [18][47][65] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026财年业绩指引的调整原因 - 管理层解释指引调整反映了对更具谨慎性的美国消费者的预期，以及关税和价格上涨的全面影响将体现在下半年 [39][40][41] - 公司强调其重点是品牌长期可持续增长，而非追逐可能损害品牌的短期增长 [40][42][70] - HOKA品牌下半年预计实现低双位数增长，增长压力更多集中在第三季度，第四季度增长预计加快 [42][46][47] 问题: 关于下半年DTC与批发渠道的分割展望 - 公司预计下半年DTC将逐步改善，第三季度和第四季度均有进步 [52][53] - 上半年批发增长强劲部分是由于零售商要求提前发货，这给DTC带来了压力，但这是需求强劲和时机问题的体现，而非品牌势头的放缓 [54][62] - 公司重申其长期渠道平衡目标（50/50），并指出批发扩张速度将放缓，DTC将重新加速 [63] 问题: 关于长期利润率结构的可持续性 - 管理层承认关税将在2027财年上半年继续对利润率构成压力 [55][57][78] - 公司强调其通过定价、成本分担等方式管理利润率的能力，并指出即使在关税环境下，其盈利能力仍处于行业顶级水平 [55][56][78] - 强大的财务状况使公司能够投资于创新、服装、技术和数字能力等长期能力 [57] 问题: 关于7月份提价对需求的影响以及渠道平衡正常化 - 管理层表示，由于其品牌的溢价定位，提价并未对需求产生明显影响，关键款式售罄率依然强劲 [61] - 关于批发扩张，公司解释这是其战略的一部分，旨在利用市场需求，增加消费者触点，并认为这支持长期增长，尽管可能暂时影响增长率 [62][63] 问题: 关于"健康订单"的定义以及UGG品牌在美国的销售波动情况 - 管理层确认春季/夏季2026订单量同比增长，但对具体细节未予披露 [65][66] - 在美国市场，公司观察到销售波谷更深、波峰更高的模式，这与消费者不确定性有关，但返校季表现强劲，并预计假日季也将表现强劲 [67][68] - 尽管消费者环境谨慎，但公司强调其产品的需求弹性和全价销售能力，指引的谨慎性反映了对当前宏观环境的考量，而非对品牌实力的担忧 [69][70] 问题: HOKA品牌未来产品计划及增长机会 - HOKA计划推出更多低帮鞋款，如Solimar、Transport和Speedgoat 2生活方式款 [71][75] - 增长机会涵盖性能越野、徒步、健身、生活方式以及未来的服装品类，公司在一个巨大的市场中看到数十亿美元的增量份额机会 [74][75] - 2025年被视为产品过渡年，公司从产品发布节奏中吸取了经验，未来将进行优化 [81][86] 问题: 关于HOKA在关税环境下的表现及2025年是否为过渡年 - 管理层指出，在关税环境下，HOKA仍能实现低双位数增长，这令人鼓舞，表明品牌实力和产品更新引起了消费者共鸣 [83][84] - 确认2025年是过渡年，在产品发布节奏方面有经验教训，这将有助于未来的规划 [81][86] 问题: 关于下半年利润率指引与历史模式的比较以及关税影响的持续性 - 下半年利润率压力主要来自关税，预计这种压力将持续到2027财年 [77][78][79] - 公司将继续评估定价等杠杆来应对压力，但基于当前关税情况，预计利润率将继续面临阻力 [78][79]

财务业绩 - 公司第二季度营收达到14.3亿美元，同比增长9.1% [1] - 公司第二季度每股收益为1.82美元，超出市场预期 [1]

核心业绩表现 - 第二季度每股收益为1.82美元，超出市场普遍预期的1.57美元，超出幅度达16% [2] - 第二季度营收为14.3亿美元，超出市场普遍预期的14.1亿美元 [2] - 公司发布全年业绩指引，预计GAAP每股收益为6.30至6.39美元，高于市场预期的6.28美元 [6] - 公司预计全年营收为53.5亿美元，低于市场普遍预期的54.5亿美元 [6] - 财报发布后，公司股价在盘后交易中下跌8.77%，至93.55美元 [6] 品牌销售表现 - HOKA品牌净销售额增长11.1%，达到6.341亿美元，去年同期为5.709亿美元 [6] - UGG品牌净销售额增长10.1%，达到7.596亿美元，去年同期为6.899亿美元 [4][6] - 其他品牌净销售额下降26.5%，为3720万美元，去年同期为5060万美元 [6] - 首席执行官指出HOKA和UGG品牌再次实现两位数增长，反映出强劲表现和国际发展势头 [4] 销售渠道表现 - 批发渠道净销售额增长13.4%，达到10.36亿美元，去年同期为9.137亿美元 [6] - 直接面向消费者渠道净销售额下降0.8%，至3.946亿美元，去年同期为3.977亿美元 [6] - 直接面向消费者渠道的可比净销售额下降2.9% [6] 管理层评论与展望 - 首席执行官强调品牌通过领先的创新产品与消费者建立联系的能力使公司在当前动态竞争市场中脱颖而出 [5] - 管理层对公司实现2026财年展望及抓住未来重大机遇的能力充满信心 [5]

公司股价与业绩指引 - 公司股价在盘后交易中下跌超过8% 因发布的年度业绩指引低于分析师预期 [1] 第二财季财务表现 - 第二财季净销售额同比增长91%至143亿美元 高于公司预期的138亿至142亿美元区间 [2][3] - 第二财季净利润为26815百万美元 摊薄后每股收益为182美元 低于去年同期的35795百万美元和274美元 [2] - 第二财季业绩表现超出公司自身预期 公司原预期每股收益在150至155美元之间 [3] 分品牌销售表现 - Ugg品牌净销售额领先 同比增长101%至7596百万美元 [3] - Hoka品牌净销售额同比增长111%至6341百万美元 [3] - 其他品牌部门净销售额同比下降265%至372百万美元 部分原因是逐步淘汰Koolaburra品牌独立运营 [4] 销售渠道表现 - 批发渠道净销售额同比增长134%至104亿美元 [5] - 直接面向消费者渠道净销售额同比下降08%至3946百万美元 [5] 区域销售表现 - 美国本土净销售额同比下降17%至8395百万美元 [6] - 国际净销售额同比增长293%至5913百万美元 [6] 管理层评论 - 公司首席执行官指出Hoka和Ugg品牌再次实现两位数增长 反映出强劲表现和国际发展势头 [6] - 公司通过领先的创新产品与消费者建立联系 结合一流的运营模式和财务状况 对实现2026财年展望充满信心 [7]

公司财务指引 - 鞋业公司在因宏观不确定性而此前未提供后 现已提供全年业绩指引 [1]

根据您提供的财报关键点，我将它们按照单一主题进行分组，并严格使用原文。 财务数据关键指标变化 - 第二季度净销售额增长9.1%至14.31亿美元，摊薄后每股收益增长14%至1.82美元[6][7] - 毛利率为56.2%，较去年同期的55.9%有所提升[7] - 营运收入为3.265亿美元，高于去年同期的3.051亿美元[7] 各条业务线表现 - HOKA品牌净销售额增长11.1%至6.341亿美元，UGG品牌净销售额增长10.1%至7.596亿美元[7] - 批发渠道净销售额增长13.4%至10.36亿美元，直接面向消费者渠道净销售额下降0.8%至3.946亿美元[7] 各地区表现 - 国际净销售额大幅增长29.3%至5.913亿美元，而国内净销售额下降1.7%至8.395亿美元[7] 管理层讨论和指引 - 公司预计全年净销售额约为53.5亿美元，摊薄后每股收益预计在6.30美元至6.39美元之间[12] - 全年毛利率预计约为56%，营运利润率预计约为21.5%[12] 其他财务数据 - 现金及现金等价物为14.144亿美元，库存为8.356亿美元[7] - 公司在第二财季以2.82亿美元回购约260万股普通股，加权平均股价为109.31美元[8]

即将发布的财报与市场预期 - 公司将于2025年10月23日公布2026财年第二季度业绩，华尔街预期调整后每股收益为1.58美元，营收为14.2亿美元 [3] - 与去年同期相比，预期每股收益下降约1%，但销售额增长约8% [3] 当前股价表现与市场反差 - 2025年至今，公司股价已下跌近50%，而同期标普500指数上涨了15% [4] 估值水平分析 - 公司当前市盈率为15.7倍，低于标普500指数24.2倍的平均水平 [6] - 市销率为3.0倍，略低于市场平均的3.2倍 [6] 营收增长表现 - 过去三年，公司营收以每年约16.5%的速度增长，接近整体市场增长率的三倍 [7] - 过去十二个月销售额再增16%，第一季度录得6.5%的同比增长 [7] 盈利能力指标 - 公司运营利润率为23.6%，远高于标普500指数成分股18.6%的平均水平 [9] - 净利润率为19.4%，显示出在消费疲软环境下的定价权 [9] - 过去一年产生10亿美元运营现金流，现金流利润率达21% [9] 财务状况与资产负债表 - 资产负债表极为稳健，仅拥有2.77亿美元债务，相对于150亿美元的市值微不足道，债务权益比仅为1.8% [10] - 公司持有19亿美元现金，意味着其超过一半的资产为流动性资产 [10] 历史危机中的表现韧性 - 在2022年通胀冲击中，股价下跌48%，但在308天内恢复至危机前水平，快于标普500指数的464天 [11] - 在新冠市场崩盘期间，股价下跌55%，但仅在76天内完全恢复 [12] - 在2008年金融危机中，股价下跌超过77%，但在大约15个月内反弹，速度远快于整体市场 [12]

人工智能的能源需求 - 人工智能是史上最耗电的技术，每次ChatGPT查询和模型更新都消耗巨大能量，其数据中心的耗电量堪比一座小型城市 [1][2] - 人工智能的快速发展正将全球电网推向极限，导致电网紧张和电价上涨 [1][2] - 行业领袖发出警告，人工智能的未来取决于能源突破，否则明年可能面临电力短缺 [2] 被忽视的投资机会 - 投资焦点集中于芯片和云平台，但一家拥有关键能源基础设施的公司被大多数人工智能投资者忽视，可能成为终极的间接投资标的 [3][6] - 该公司定位为人工智能能源热潮的“收费亭”运营商，将从数字时代最有价值的商品——电力中获利 [3][4] - 华尔街正开始注意到该公司，因其能乘上所有顺风而估值并未过高 [8] 公司的核心业务与优势 - 公司拥有关键的核能基础设施资产，处于美国下一代电力战略的核心位置 [7] - 公司是全球少数能跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施执行大型复杂EPC项目的企业之一 [7] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色，该行业在政策推动下即将爆发 [5][7] - 公司完全无负债，且持有相当于其总市值近三分之一的巨额现金储备 [8] 公司的财务与估值 - 若剔除现金和投资，该公司的交易市盈率低于7倍，对于与人工智能和能源相关的业务而言极为便宜 [10] - 公司持有另一家人工智能热门公司的巨额股权，为投资者提供了间接接触多个人工智能增长引擎的机会，而无需支付溢价 [9] - 部分隐秘对冲基金经理已在闭门投资峰会上推荐该股票，认为其估值低得离谱 [9]

公司概况与近期事件 - 公司市值为141亿美元，从事鞋类、服装和配饰的设计、营销和分销 [1] - 公司即将公布2026财年第二季度业绩 [1] 历史业绩与近期表现 - 上一季度每股收益为0.93美元，超出市场预期36.8% [2] - 第一季度净销售额同比增长16.9%至9.645亿美元，超出预期7.3% [5] - 第一季度每股收益为0.93美元，同比增长24%，超出预期36.8% [5] - HOKA和UGG两大品牌均实现强劲增长 [5] 未来业绩预期 - 市场预期2026财年第二季度每股收益为1.58美元，略低于去年同期的1.59美元 [2] - 市场预期2026财年每股收益为6.35美元，略高于2025财年的6.33美元 [3] - 市场预期2027财年每股收益将同比增长7.4%至6.82美元 [3] 股价表现 - 过去52周股价下跌40.2%，表现远逊于标普500指数同期13.4%的涨幅和消费者 discretionary板块17.4%的涨幅 [4] - 7月24日公布超预期第一季度业绩后，次日股价大涨11.4% [5] 分析师观点 - 华尔街分析师总体给予“温和买入”评级 [6] - 25位分析师中，10位建议“强力买入”，1位“温和买入”，12位“持有”，2位“强力卖出” [6] - 平均目标价为127.75美元，较当前价位有34.4%的潜在上行空间 [6]

行业宏观环境 - 过去一年与商品相关的零售股遭受重创 关税是最主要原因 [1] - 这些公司采购产品来源国的关税税率已升至百分之十几的水平 [1] - 价值800美元以下商品可免税进入美国的低价值豁免规则已被取消 [1] - 零售业务依赖薄利多销 关税侵蚀利润率对业务造成巨大冲击 [2] 公司特定策略与表现：Deckers Outdoor (DECK) - 公司利用其高端品牌定位来应对关税影响 计划通过提高快速增长品牌HOKA和UGG的产品价格来部分抵消关税成本 [5] - 公司CFO表示 假设越南关税从10%升至20% 预计在2026财年将面临1.85亿美元未缓解的商品销售成本影响 [5] - 策略之二是与越南和中国的制造工厂建立成本分摊合作伙伴关系 共同分担关税负担而非独自吸收全部影响 [5] - 根据花旗研究 公司在零售股中拥有最佳的投资资本回报率 2024年ROIC达到53% [6] - 公司持有超过17.2亿美元现金 债务仅为3.12亿美元 坚实的财务基础使其在关税环境下仍保持盈利 [6] - 平均目标价127.80美元 意味着有26%的上涨潜力 [6] 公司特定表现：Lululemon Athletica (LULU) - Lululemon是另一家试图抵御行业整体下滑的高效企业 其ROIC为45% [7] - 花旗给予其"中性"评级 覆盖该股的31位分析师给出的共识评级为"持有" [7] 投资主题 - 分析师认为Deckers Outdoor和Lululemon Athletica是零售板块中资本效率方面的佼佼者 有望逆势反弹 [3] - 这两家公司可能拥有足够的定价能力来度过关税冲击 [3]