2026年资本支出计划 - 2026年有机资本支出预计在180亿至190亿美元之间，关联公司资本支出预计在13亿至17亿美元之间 [2] - 2026年资本预算处于收购赫斯后更新的长期展望（180亿至210亿美元）的低端，支出增加完全归因于此次收购 [3] - 资本计划聚焦于高回报机会，其中170亿美元将用于上游油气生产业务 [5] 上游业务投资分布 - 计划投资近60亿美元开发美国页岩资产（二叠纪、DJ和巴肯地区），以支持这些资产日产超过200万桶油当量的能力 [5] - 计划投资70亿美元用于全球海上项目，以支持其在圭亚那、东地中海和墨西哥湾（美国也称美洲湾）的增长 [5] - 计划投资10亿美元用于降低运营碳强度和扩展低碳能源业务 [5] 2026年自由现金流展望 - 预计现有业务将在2026年额外产生100亿美元自由现金流，而收购赫斯将再增加25亿美元自由现金流 [7] - 此展望基于布伦特原油年均价70美元/桶的假设，即使当前油价在60美元中低位，公司在该价格下仍能产生显著更多的自由现金流 [7] - 通过2030年，预计调整后自由现金流的复合年增长率将超过10%（假设原油均价70美元/桶） [8] 股东回报计划 - 公司无疑将继续提高其高收益股息（当前为4.5%），这已是其连续第38年增长，过去十年股息增速处于同行领先的中个位数水平 [9] - 公司将继续在其100亿至200亿美元的年度目标范围内回购股票，按当前股价足以每年注销3%至6%的流通股 [9] - 激增的自由现金流与增加的资本回报相结合，若油价配合，可能为公司在2026年带来高辛烷值的总回报 [10] 近期运营进展与背景 - 2025年对雪佛龙而言是转型之年，公司完成了多个重大增长资本项目并结束了赫斯公司的收购，这为2026年的重大进展奠定了基础 [1] - 过去一年，公司及其合作伙伴在哈萨克斯坦、墨西哥湾和圭亚那完成了重大增长资本项目，扩大了美国页岩产量，并实施了重大成本节约计划 [6]

核心观点 - 地缘政治紧张等因素导致柴油裂解价差飙升，推高了全球炼油利润率，这将直接提升拥有大型炼油业务的主要石油公司的盈利能力，并使得能源类交易所交易基金对投资者更具吸引力 [1][2][8] 柴油价格上涨的驱动因素 - 截至2025年11月12日，基准柴油价格升至16个月以来的最高水平 [1] - 2025年10月中旬至11月中旬，纽约港、美国墨西哥湾沿岸和阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普等关键枢纽的柴油裂解价差飙升至每加仑1美元以上 [3] - 欧盟在2025年中期实施的更严厉制裁，针对俄罗斯原油和成品油，限制了俄罗斯柴油进入全球市场，迫使买家寻找通常价格更高的替代供应 [3] - 俄罗斯和中东的关键炼油厂（包括科威特主要的Al Zour炼油厂）在10月下旬发生重大停产，导致全球柴油产能严重短缺 [4] - 乌克兰对俄罗斯石油出口基础设施的袭击进一步阻碍了该国的柴油生产和运输能力，加剧了全球供应紧张 [4] - 上述因素在大西洋盆地形成了“完美风暴”，将纽约港等枢纽的柴油裂解价差推至年内最高水平 [5] 对炼油公司的影响 - 埃克森美孚、雪佛龙、菲利普斯66和马拉松石油等拥有大型柴油炼油业务的主要石油公司盈利能力将直接受益 [2] - 炼油公司以相对稳定或较低的价格购买原油，并以突然大幅上涨的价格出售柴油等成品油，裂解价差直接贡献其利润 [6] - 2025年第三季度，主要石油公司报告称，不断增长的炼油利润帮助抵消了钻井业务疲软的收益 [6] - 根据路透社引用的LSEG数据和分析师观点，全球炼油利润率在2025年11月达到多年高位 [6] 对能源交易所交易基金的影响 - 持有大量炼油公司股份的多元化能源交易所交易基金将因此获得强劲的顺风 [7] - 这些基金为投资者提供了便捷的途径，无需选择个股即可参与炼油行业改善的前景 [7] - 成分股公司财务状况的改善可能推动交易所交易基金的资产净值上升，吸引更多投资 [7] 相关能源交易所交易基金详情 - **State Street Energy Select Sector SPDR ETF**：资产管理规模278.1亿美元，投资于22家石油、天然气及消耗燃料、能源设备与服务行业公司，前十大持仓包括埃克森美孚、雪佛龙、马拉松石油和菲利普斯66，年初至今上涨10.3%，费率8个基点，上一交易日成交量为1190万 [9][10] - **iShares U.S. Energy ETF**：净资产规模11.6亿美元，投资于39家美国石油天然气生产与分销公司，前十大持仓包括埃克森美孚、雪佛龙、马拉松石油和菲利普斯66，年初至今上涨9.9%，费率38个基点，上一交易日成交量为70万 [11] - **Vanguard Energy ETF**：净资产规模71亿美元，投资于110只能源股，前十大持仓包括埃克森美孚、雪佛龙、马拉松石油和菲利普斯66，年初至今上涨10%，费率9个基点，上一交易日成交量为30万 [12]

公司战略与投资计划 - 雪佛龙公司宣布将参与尼日利亚下一轮石油许可证招标 [1] - 公司计划于2026年底前部署一台钻井平台以扩大在尼日利亚的业务 [1] 行业与市场动态 - 尼日利亚是非洲最大的能源生产国 [1]

项目投资决策 - 雪佛龙澳大利亚及其Gorgon合资伙伴已批准Gorgon项目第三阶段的最终投资决定[1] - 该项目投资额约30亿澳元（约合20亿美元）[2] - 项目将连接Geryon和Eurytion气田至现有海底基础设施及巴罗岛加工设施[2] 项目具体规划 - 作为Gorgon原始开发计划下的首个海底回接项目 第三阶段将增加三个海底管汇 一条35公里的生产流线及其他支持基础设施[3] - 计划在Geryon和Eurytion气田钻探六口井 该气田位于巴罗岛西北约100公里处 水深约1300米[3] 产能与供应 - Gorgon项目可向西澳大利亚市场供应高达每天300太焦耳的天然气 并每年生产1560万吨液化天然气[4] - 该项目将有助于维持Gorgon的产量 支持西澳大利亚家庭和企业的长期国内天然气供应 以及向亚洲客户的液化天然气出口[5] 战略意义与影响 - 开发Geryon和Eurytion气田将与现有Gorgon和Jansz-Io气田一起为加工设施提供天然气供应[6] - 项目可维持澳大利亚数千个高技能工作岗位 支持西澳地区社区发展 并为政府财政收入做出贡献[6] 公司资本支出展望 - 公司披露预计2026年合并子公司有机资本支出范围在180亿至190亿美元之间[6] - 上游投资预计约为170亿美元 其中包括近60亿美元用于二叠纪 DJ和巴肯盆地的美国页岩和致密油气开发[7] - 上游投资将支持美国每日超过200万桶油当量的产量[7] 市场表现 - 雪佛龙股价在周五发布时下跌0.51% 报152.48美元[7]

雪佛龙公司Gorgon项目第三阶段开发 - 雪佛龙公司及其合作伙伴已正式批准投资20亿美元的Gorgon项目第三阶段开发 此举旨在延长澳大利亚最大液化天然气项目之一的寿命和产量 项目将维持液化天然气出口并增强澳大利亚国内能源安全数十年 [1] 项目具体开发方案 - 第三阶段开发是原计划中的首个海底回接扩建项目 将把离岸的Geryon和Eurytion气田连接至巴罗岛现有设施 [2] - 项目范围包括安装三个海底管汇 一条35公里的生产流线管以及额外的支持基础设施 [2] - 将在巴罗岛西北约100公里 水深约1300米的两处离岸气田钻探六口井 [2] - 该开发被描述为具有成本效益 能最大化利用现有设施 并与Jansz-Io压缩项目及已完成的第二阶段加密钻井工作相协调 [3] - 公司计划在七个气田钻探多达40口井 以支持项目理论寿命至2070年 这种回填策略确保了Gorgon巨大出口能力的连续性 同时维持其每日的国内供气贡献 [3] Gorgon项目的战略重要性 - Gorgon是全球最大的液化天然气项目之一 也是澳大利亚历史上最大的单一资源开发项目 [4] - 项目位于巴罗岛A级自然保护区 包括一个年产能1560万吨的三条生产线液化天然气设施 以及一个每日向西澳大利亚供应300太焦耳天然气的国内天然气厂 [4] - 项目预期寿命超过40年 自2016年3月开始出口液化天然气 同年晚些时候开始国内供气 [4] - 第三阶段项目将增加新井和海底基础设施 确保持续向现有液化天然气生产线和国内天然气厂供应 [4] 项目进展与合作伙伴 - 第三阶段项目于2024年早些时候经过公众咨询后 于11月获得监管批准 [5] - 项目由雪佛龙运营 持股47.3% 埃克森美孚和壳牌各持股25% 其余股份由大阪燃气 JERA和MidOcean持有 这些合作伙伴为项目带来了深厚的专业知识和财务实力 [5] 公司背景 - 雪佛龙是一家总部位于德克萨斯州休斯顿的大型上市油气公司 业务涵盖从石油生产到炼油和营销的能源领域各个环节 [6]

诉讼与费用申请 - 代表赫斯公司股东的原告律师事务所宣布，计划向特拉华州衡平法院提交律师费及费用报销申请，总额不超过35万美元，该申请源于股东诉讼，被告方赫斯公司及其董事计划反对此申请，最终裁决权在法院 [1][8] - 该费用申请涉及所谓的“无意义争议费用索赔”，源于诉讼后赫斯公司发布的补充披露，原告律师认为这些披露解决了诉讼中提出的问题，但双方未能就费用达成和解，故提交法院裁决 [7][8] - 法院已下达命令，驳回了原告的所有诉讼请求，但保留了对费用申请的唯一管辖权，双方关于费用申请的书面陈述需在2026年3月13日前完成，之后将安排听证会 [9][10] 并购交易背景 - 赫斯公司于2023年10月22日与雪佛龙公司及其全资子公司签署合并协议，根据协议，雪佛龙将收购赫斯公司所有已发行股份 [2] - 2024年4月26日，赫斯公司就此次交易向美国证券交易委员会提交了最终委托投票说明书，随后在2024年5月28日召开的股东特别会议上，交易获得了股东批准 [3][5] - 该并购交易已于2025年7月18日完成，合并后赫斯公司作为存续公司，成为雪佛龙直接全资拥有的子公司 [6] 股东诉讼内容 - 赫斯公司股东乔治·阿萨德于2024年5月2日提起诉讼，指控赫斯公司董事会违反特拉华州法律下的受托责任，未披露与交易相关的所谓重大信息，诉讼请求包括禁止交易、损害赔偿及支付律师和专家费用 [3] - 被告方赫斯公司及其董事否认有任何违法行为或不当行为，并明确表示他们已尽职尽责地履行了受托责任和其他法律义务 [4] - 在诉讼提起后，赫斯公司于2024年5月21日决定对委托投票说明书进行补充披露，但并未承认起诉书中的指控有任何依据 [5]

Piper Sandler将雪佛龙的目标价从168美元上调至178美元，维持"增持"评级。(格隆汇)。 ...

公司动态 - 雪佛龙澳大利亚子公司及其合资伙伴埃克森美孚和壳牌公司已就Gorgon天然气项目三期开发达成最终投资决定 [1] - 该项目三期开发将投入30亿澳元（约合20亿美元）用于连接两个海上气田至现有设施并钻探六口新井 [1] - Gorgon项目是澳大利亚历史上最大的资源开发项目，位于西澳大利亚州巴罗岛，每年生产约1560万吨液化天然气 [1] 行业展望 - 国际能源署预计2025年天然气需求增速将放缓，但2026年将加速增长，推动总需求创历史新高 [1] - 预计2026年全球天然气消费量将达到历史新高，需求增速将加快至约2% [1] - 液化天然气供应的大幅增加有望缓解市场基本面压力，并促进亚洲价格敏感型市场需求的强劲增长 [1] - 预计2026年工业和能源行业的天然气消费将占新增天然气需求的约一半，天然气发电需求将占需求增长的30% [1]

交易概述 - 道达尔能源宣布向雪佛龙出售其在尼日利亚两个海上勘探许可项目40%的股权[1] - 交易标的为尼日利亚高产西三角洲盆地的PPL2000与2001号勘探许可证[1] - 交易完成后，道达尔能源将继续担任项目运营商并持股40%，雪佛龙与南大西洋石油公司将分别持股40%和20%[1] 交易背景与战略意义 - 此次交易是两家公司就全球勘探机会持续磋商的重要成果，也是双方全球海上勘探协作的深化延伸[1] - 今年6月，道达尔能源已收购雪佛龙在美国海上40个运营区块勘探组合中25%的工作权益[1] - 道达尔能源勘探高级副总裁表示，该合资项目将降低当地油气开发风险、挖掘增长机遇，与尼日利亚国家发展目标高度契合[1] 尼日利亚业务重要性 - 尼日利亚是非洲最大石油生产国，是道达尔能源全球油气产量的关键贡献地[1] - 2024年该公司在尼日利亚的油气产量达20.9万桶油当量/日[1]

交易概述 - 道达尔能源宣布向雪佛龙出售其在尼日利亚两个海上勘探许可项目40%的股权 [1] - 交易标的为尼日利亚西三角洲盆地的PPL 2000与2001号勘探许可证 [1] - 交易完成后，道达尔能源将继续担任项目运营商并持股40%，雪佛龙与南大西洋石油公司将分别持股40%和20% [1] 交易背景与战略意义 - 此次交易是两家公司就全球勘探机会持续磋商的重要成果，也是双方全球海上勘探协作的深化延伸 [1] - 今年6月，道达尔能源已收购雪佛龙在美国海上40个运营区块勘探组合中25%的工作权益 [1] - 道达尔能源表示，该合资项目将降低当地油气开发风险、挖掘增长机遇，并与尼日利亚国家发展目标高度契合 [1] 尼日利亚业务重要性 - 尼日利亚是非洲最大石油生产国，也是道达尔能源全球油气产量的关键贡献地 [1] - 2024年该公司在尼日利亚的油气产量达到20.9万桶油当量/日 [1]