业绩总结 - 2021年第二季度收入为29.90亿美元，同比增长33%[30] - 第二季度运营收入为16.91亿美元，较2020年同期的8.28亿美元增长104%[31] - 每股收益为0.52美元，比2020年第二季度的0.22美元增长136%[31] - 运营比率为43.4%，较2020年第二季度的63.3%下降1990个基点[31] - 第二季度的总支出为12.99亿美元，较2020年同期的14.27亿美元减少9%[31] - 自由现金流在2021年上半年为18.71亿美元，较2020年上半年的13.86亿美元增长35%[39] 成本与支出 - 燃料费用为1.94亿美元，同比增长113%[30] - 第二季度各业务板块的运输量和收入均有所增加，特别是化学品和农业食品产品[10] 未来展望 - 预计全年收入将实现两位数增长，收购Quality Carriers将增加约6%的年化收入[37] - 资本支出预期在17亿至18亿美元之间[37]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度每股收益下降7%至0.93美元，运营比率增至60.9%，反映出本季度初新冠病例激增、冬季风暴影响以及燃油附加费时间滞后的情况 [7] - 收入下降1%，但货运量增长1%，联运和其他收入增长被商品、煤炭和燃油附加费收入下降所抵消 [7] - 总费用在本季度增加2%，劳动力和附加福利增长2%，MS&O费用增加2%或1500万美元，燃料费用同比有利200万美元，折旧增加100万美元，设备租金费用增加700万美元或9%，利息费用改善300万美元或2%，其他收入减少200万美元或9%，所得税费用减少1200万美元或5%，平均税率略升至24.7% [16][17][20][21] - 第一季度自由现金流在支付股息前为9.34亿美元，与2020年第一季度相比增长15%，自由现金流对净收入的转化率超过100% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商品收入下降6%，主要受汽车和化工矿产领域能源相关货物运输量下降的影响，金属和化肥业务的增长部分抵消了这些下降 [7] - 联运收入增长11%，达到第一季度的创纪录水平，这一增长得益于持续的库存补充和东海岸港口的增长带来的运输服务强劲需求 [7] - 煤炭收入下降5%，国内煤炭收入因公用事业煤炭运输量增长而增加，但出口煤炭的下降（主要是动力煤国际运输量减少）超过了这一增长 [8] - 其他收入增长42%，最大的驱动因素是联运设施存储收入的增加，预计全年其他收入约为5亿美元 [8][16] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为最安全的铁路公司，通过增加现场互动和培训、举办安全峰会、扩大无人机使用等方式提高安全性 [8][9] - 公司专注于推动速度和停留时间回到疫情前的记录水平，提高网络效率，增加分布式动力系统的使用，提高劳动生产率和机车利用率 [10][11] - 公司计划吸引需求，实现全年两位数的收入增长，通过有效吸收增长来推动增量运营杠杆，并密切监控列车计划以提供高质量服务 [23] - 公司对行业整合持开放态度，认为如果交易对客户有益、提高服务质量且符合公共利益，应进行评估，但需等待具体提案并审查其影响 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司年初对经济环境改善持谨慎乐观态度，目前看到经济势头在过去几个月稳步增强，预计全年货运量增长将超过GDP [6][23] - 公司面临冬季风暴和供应链中断的挑战，但随着经济复苏，潜在需求正在增长，卡车运力紧张，库存水平较低，公司正在为增长做准备 [15] - 公司预计联运业务的表现将继续改善，车皮业务的表现也将在未来有所提升，有望为客户提供行业领先的服务产品 [14] 其他重要信息 - 公司宣布与弗吉尼亚州达成协议，出售CSX拥有的部分铁路线路权益，该交易将在今年第二季度产生约3.5亿美元的重大收益，预计2021年实现约4亿美元的现金收入 [20] - 公司在疫情期间对网络进行了改造，提高了效率和产能，能够吸收未来几年的显著增长 [11][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 员工招聘速度、费用预期以及与收入确认的关系 - 公司从年初开始招聘员工，目前正在将培训后的员工派往现场，预计第二季度员工将陆续到位，随着业务增长，将继续招聘员工 [28][30] - 预计本季度每位员工的成本最高，随着招聘的进行，成本将逐渐下降，部分增量成本将被抵消 [31][33] 问题: 服务指标何时能恢复到疫情前和创纪录水平 - 联运业务的速度已经提高，联运的计划执行率目前接近90%，预计第二季度该数字将继续快速上升 [35][36] - 车皮业务的计划执行率目前在60%左右，公司希望在第二季度末将速度和停留时间恢复到之前的水平，随着时间推移，计划执行率将逐步提高 [37] 问题: 第一季度运营比率变化的原因以及未来增量利润率目标 - 本季度末燃油附加费滞后、天气影响以及为应对未来业务增长提前调配资产导致成本增加，是运营比率变化的原因 [40][41] - 随着业务量和收入增长，预计增量利润率为正，具体取决于收入增长的强度，如果收入增长持续改善，运营比率将优于当前估计 [42] 问题: 加拿大铁路收购KSU对公司的影响以及行业整合的看法 - 公司需要时间评估具体提案及其影响，目前仅对CP交易的程序方面表达了看法 [45] - 公司认为行业整合对北美铁路网络的转型起到了积极作用，如果交易对客户有益且符合公共利益，应进行评估 [46][47] 问题: 行业未来10 - 15年的战略方向以及跨大陆合并的潜在好处 - 公司无法推测未来10 - 15年的情况，但认为行业整合对北美铁路网络的转型是积极的，监管机构将对交易进行全面审查 [51] 问题: 收益率和定价的未来方向以及加速股票回购的可能性 - 本季度将消除燃油附加费的不利影响，第二季度将开始看到RPU正增长，煤炭业务的定价将更有利，整体定价环境有望改善 [57] - 公司将根据机会进行股票回购，如果有机会将更加积极，目前30亿美元现金不会长期留在资产负债表上 [55] 问题: 全年货运量的具体参数以及收入增长的主要来源 - 公司未提供具体的货运量参数，但预计下半年业务量和价格都将为正增长，第二季度业务量增长最快，全年业务量增长将是收入增长的主要组成部分 [60][63] 问题: 收入增长时增量利润率的情况以及成本结构中的通胀因素 - 收入增长幅度越大，增量利润率越好，但公司不会设定具体目标，因为收入情况仍不确定 [65] - 成本结构中存在固定成本通胀，主要在劳动力方面，整体通胀约为3%，抵消通胀后，额外的增长将对利润率产生更显著的影响 [67][68] 问题: 东西部合并的好处以及与其他交易的逻辑一致性 - 历史上，不减少竞争或不减少托运人选择的铁路合并受到青睐，目前尚不清楚情况是否有变化，需等待交易的发展 [71] 问题: 联运服务对货运转换的影响以及如何实现长期转换 - 联运业务创纪录的货运量表明公司在该领域的参与度提高，随着服务改善和可靠性提升，将继续吸引更多业务 [73][74] - 在商品业务方面，公司通过提供类似卡车的可靠服务，正在赢得更多业务，销售周期加快，客户对相关对话更加认可 [75][77] 问题: 公司对KSU交易中2001规则豁免的看法 - 公司认为法律应保持不变，监管机构在过去20多年未改变规则，此次交易不应改变之前的决定 [79][80] 问题: 新产能上线的情况、成本影响以及如何平衡联运和商品业务 - 公司网络仍有部分区域可吸收20% - 30%的业务增长，将调配机车等资产，但数量将低于过去，仍能实现资产和人员的高生产率 [82][83] - 在联运业务增长强劲的情况下，公司将在可行的情况下将联运和货运结合运输，联运列车仍有空间，终端运营良好，预计生产率将继续提高 [86][87] 问题: 端到端合并对公路货运转换的加速作用以及董事会对合并的看法 - 端到端合并可以消除瓶颈，使服务产品更像卡车运输，有助于加速公路货运转换，但最终决策需由监管机构进行全面分析 [90][92] 问题: 经济积极势头的主要因素是联运复苏还是工业领域 - 经济积极势头是多种因素共同作用的结果，包括疫情情况改善、芯片短缺情况逐渐明朗、GDP增长预测上调以及与客户的实际沟通等 [95][96] 问题: 过去几年联运业务量未显著增长的原因以及当前受疫情影响的员工比例 - 2017 - 2018年公司对部分联运业务进行了去市场化，随后经历了工业衰退和全球疫情，目前联运业务量已创纪录 [99] - 目前感染新冠病毒的员工比例约为3%，整体感染率处于或略低于全国平均水平 [102][103] 问题: 公司网络应对需求激增的能力以及与以往的不同之处 - 公司员工思维方式发生了变化，更加注重高效运输客户产品，能够提前规划招聘以应对业务高峰和低谷，在过去的业务波动中表现出了灵活性和响应能力 [106][108] 问题: 联运业务的竞争地位、市场份额以及增长的限制因素 - 公司在联运业务方面具有列车运力、优质服务产品和流畅的终端运营等优势，能够处理更多业务量 [112] - 全球供应链面临压力，包括港口拥堵、司机短缺、底盘短缺和箱子短缺等问题，但公司认为行业整体业务量仍在增长，公司表现良好 [112][113] 问题: 东海岸港口效率是否改善以及公司应对港口积压货物释放的能力 - 公司希望供应链更加顺畅，认为铁路在与卡车的竞争中具有优势，公司有能力处理更多货运量，目前正在努力争取更多业务 [119][120] - 长途卡车司机短缺，而短途运输司机更受欢迎，这为铁路运输提供了优势 [121]

营收数据变化 - 2021年第一季度营收28.13亿美元，2020年同期为28.55亿美元[9] - 2021年第一季度公司总营收为28.13亿美元，2020年为28.55亿美元[96] - 2021年第一季度，公司收入同比减少4200万美元，即1%[128] - 2021年第一季度总营收较2020年第一季度下降1%[136] 利润数据变化 - 2021年第一季度净利润7.06亿美元，2020年同期为7.7亿美元[9] - 2021年第一季度净收益为7.06亿美元，2020年同期为7.7亿美元；基本每股收益2021年为0.93美元，2020年为1.00美元；摊薄后每股收益2021年为0.93美元，2020年为1.00美元[30] - 2021年第一季度全面收益为7.74亿美元，2020年同期为7.73亿美元[9] - 2021年和2020年第一季度，公司综合收益分别为7.74亿美元和7.73亿美元[122] - 2021年第一季度净收益为7.06亿美元，2020年为7.7亿美元[9] - 2021年第一季度每股基本净收益为0.93美元，2020年为1.00美元[9] - 2021年第一季度净利润7.06亿美元，2020年同期为7.7亿美元[30] - 2021年第一季度基本每股收益和摊薄后每股收益均为0.93美元，2020年同期均为1美元[30] 资产负债数据变化 - 2021年3月31日总资产396.92亿美元，2020年12月31日为397.93亿美元[12] - 2021年3月31日总负债265.32亿美元，2020年12月31日为266.83亿美元[12] - 2021年3月31日股东权益为131.6亿美元，2020年12月31日为131.1亿美元[12] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，伤亡储备金分别为2亿美元和1.96亿美元，公司每次事故的自保留存金额为7500万美元[57][58] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，环境储备金分别为7700万美元和7600万美元，公司约在220个环境受损场地被认定为潜在责任方[57][62] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，其他储备金分别为4100万美元和4200万美元[57][68] - 截至2021年3月31日，长期债务的流动部分为4100万美元，长期部分为163.06亿美元，总计163.47亿美元；2020年12月31日分别为4.01亿美元、163.04亿美元和167.05亿美元[89] - 截至2021年3月31日，应收账款净额为9.57亿美元，2020年12月31日为9.12亿美元[106] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司投资资产公允价值分别为9.5亿美元和10.1亿美元，摊余成本分别为8.7亿美元和8.9亿美元[113] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司长期债务公允价值分别为187.65亿美元和210.76亿美元，账面价值分别为163.47亿美元和167.05亿美元[118] - 截至2021年3月31日，总储备分别为3.18亿美元和3.14亿美元[57] 现金流数据变化 - 2021年第一季度经营活动提供净现金12.32亿美元，2020年同期为11.78亿美元[14] - 2021年第一季度投资活动使用净现金2.97亿美元，2020年同期提供净现金1.44亿美元[14] - 2021年第一季度融资活动使用净现金11.09亿美元，2020年同期为2.85亿美元[14] - 2021年第一季度末现金及现金等价物为29.55亿美元，2020年同期为19.95亿美元[14] - 2021年第一季度经营活动提供的净现金为12.32亿美元，2020年为11.78亿美元[14] - 2021年第一季度投资活动使用的净现金为2.97亿美元，2020年为提供1.44亿美元[14] 股份回购与股息数据 - 截至2021年3月31日，两个股份回购计划剩余总回购授权为53亿美元，2021年第一季度回购600万股，成本5.51亿美元；2020年第一季度回购900万股，成本5.77亿美元[35][36] - 2021年2月10日，公司董事会授权将季度现金股息提高8%，自2021年3月起为每股0.28美元[37] - 截至2021年3月31日，2019年宣布的50亿美元股票回购计划剩余约3.39亿美元授权，2020年宣布的50亿美元股票回购计划剩余授权，两项计划总计剩余53亿美元授权[35] - 2021年第一季度回购600万股，成本5.51亿美元；2020年第一季度回购900万股，成本5.77亿美元[36] - 2021年2月10日，公司董事会授权将季度现金股息提高8%，从2021年3月起每股0.28美元[37] 薪酬与激励计划数据 - 2021年第一季度基于股份的薪酬总税前费用为3200万美元，2020年同期为2400万美元；所得税收益均为900万美元[41] - 2021年2月，公司根据新的长期激励计划向某些员工授予18.9万个绩效单位，用于2021 - 2023年[44] - 2021年2月，公司授予约61万个股票期权，其授予日加权平均公允价值为23.64美元[47][50] - 2021年2月，公司授予16.3万个受限股票单位，三年后归属[51] - 2021年第一季度基于股份的薪酬总费用为3200万美元，2020年同期为2400万美元[41] - 2021年第一季度基于股份的薪酬所得税福利为900万美元，2020年同期相同[41] - 2021年2月，公司根据新的长期激励计划向某些员工授予18.9万个绩效单位[44] - 2021年2月公司授予约61万份股票期权及相应长期激励计划，期权期限为10年，分3年等额归属[47] - 2021年2月公司授予16.3万份受限股票单位及相应长期激励计划，3年后归属[51] - 2021年第一季度和2020年第一季度，股票期权加权平均授予日公允价值分别为23.64美元和18.87美元[50] - 2021年第一季度和2020年第一季度，股票期权使用的加权平均假设中，无风险利率分别为0.7%和1.4%，年化波动率分别为31.2%和26.0%[50] - 2021年第一季度和2020年第一季度，股票期权使用的加权平均假设中，预期寿命均为6年，年度股息收益率均为1.2%[50] 员工股票购买计划数据 - 2018年5月，股东批准2018 CSX员工股票购买计划，公司注册400万股普通股，员工可贡献1% - 10%的税后基本工资，以85%的较低市价购买每年不超过2.5万美元市值的公司普通股[52] - 2021年第一季度和2020年发行股份数分别为132000股和122000股，加权平均每股购买价格分别为58美元和61.51美元[53] - 2018年5月股东批准员工股票购买计划，公司注册400万股普通股，员工可贡献1%-10%税后基本工资，以85%市价购买，每年不超2.5万美元[52] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司分别发行13.2万股和12.2万股员工股票，加权平均购买价分别为每股58美元和61.51美元[53] 铁路网络相关数据 - 公司的铁路网络约19500英里，服务于密西西比河以东23个州、哥伦比亚特区以及加拿大安大略省和魁北克省的主要人口中心[21] - 2020年11月30日，公司签署协议收购Pan Am Systems, Inc.及其部分子公司和附属公司，其拥有近1200英里铁路网络，并在超600英里的Pan Am Southern系统中有部分权益[24] - 公司主要运营子公司CSXT拥有约19500英里的铁路网络，服务于密西西比河以东23个州、哥伦比亚特区以及加拿大安大略省和魁北克省的主要人口中心[21] - 2020年11月30日，公司签署协议收购Pan Am Systems及其部分子公司和附属公司，2021年2月25日开始寻求地面运输委员会的批准[24] 法律诉讼与赔偿相关数据 - 截至2021年3月31日，公司对某些法律诉讼估计可能损失的总范围为100万美元至2000万美元[73] - 2007年5月针对CSXT等的燃油附加费反垄断集体诉讼，2017年地方法院拒绝集体认证，2019年上诉法院维持原判，案件现无集体认证继续推进[74] - CSXT为Pharmacia LLC就新泽西州科尔尼的房地产相关某些责任进行赔偿和辩护，参与EPA主导的分配和和解程序[77][78] - CSXT在Occidental Chemical Corporation提起的诉讼中为Pharmacia辩护和赔偿，该诉讼涉及研究区域的补救设计和未来修复成本[79] 养老金与退休后福利成本数据 - 自2020年起，CSX养老金计划不再接纳新参与者[82] - 2021年第一季度养老金福利成本中，服务成本为9.14亿美元，2020年为10.20亿美元；其他收入 - 净额总计为 - 0.5亿美元，2020年为0.1亿美元[85] - 2021年第一季度其他退休后福利成本中，服务成本为 - 0.1亿美元，2020年为 - 0.1亿美元[86] 金融衍生品与信贷安排数据 - 2020年4月29日和7月9日，公司执行了名义价值总计5亿美元的远期利率互换，以对冲2027年到期的8.5亿美元3.25%票据再融资的基准利率；截至2021年3月31日，这些互换的资产价值为1.53亿美元[90] - 截至2021年3月31日第一季度，与对冲相关的未实现收益（税后计入其他综合收益）为5600万美元[91] - 公司有12亿美元的无担保循环信贷安排，2024年3月到期，截至2021年3月31日无未偿还余额[92] - 公司商业票据计划下可发行最高10亿美元未偿本金的无担保商业票据，截至2021年3月31日无未偿还债务[93] - 2021年3月31日，公司远期起息利率互换资产公允价值为1.53亿美元[119] 其他财务指标数据 - 2021年第一季度，公司营业收入为11亿美元，同比减少7700万美元，即7%[128] - 2021年第一季度，公司运营比率为60.9%，较去年同期增加220个基点[128] - 其他收入较上年增加4200万美元[141] - 2021年第一季度费用为17亿美元，较2020年第一季度增加3500万美元，即2%[143] - 2021年第一季度利息费用减少300万美元[146] - 2021年第一季度其他收入净额减少200万美元[147] - 2021年第一季度所得税费用减少1200万美元[148] - 2021年第一季度费用同比增加3500万美元，即2%[128] 铁路出售协议数据 - 2021年3月26日，公司签订综合铁路协议，分三阶段向弗吉尼亚州出售三条铁路线部分权益，总价5.25亿美元[126] 未确认税收利益数据 - 截至2021年3月31日，未确认税收利益余额与2020年12月31日相比无重大变化[107] 累计其他综合收益（损失）数据 - 2021年3月31日，公司累计其他综合收益（损失）净额为 -5.3亿美元[125] 财产保险计划数据 - 公司财产保险计划中，洪水和命名风暴损失每次事故自保风险达1亿美元，其他财产损失每次事故自保风险达7500万美元；第三方责任索赔每次事故自保风险达7500万美元[69]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：CSX Corporation（纳斯达克股票代码：CSX） - 行业：铁路运输行业 核心观点和论据 公司运营情况 - 尽管面临恶劣天气和其他挑战，铁路运营总体良好，团队适应能力强，能够应对各种困难，且准备好应对未来增长 [3][4] - 2月运营环境困难，车皮运输量下降，产生额外运营费用，柴油价格飙升影响运营比率，但剔除燃料影响后，运营比率与去年同期相当 [6][7] - 第一季度虽有波折，但3月恢复良好，预计全年业务增长将超过GDP [7][12][13] 市场恢复与前景 - 目前市场情况动态多变，难以提供明确指引，但基于GDP增长预测和商品价格，对今年剩余时间持乐观态度 [11][12] - 多式联运业务创历史记录，网络有大量运力和机车，预计商品运输量将大幅增长 [12][13] 员工与培训 - 自年初以来积极招聘员工，以弥补疫情期间培训不足的缺口，确保有足够员工应对业务增长 [12] - 铁路行业在员工规划和调配方面存在困难，受劳动协议和资历区限制约，需改进规划和提高可见性 [16] 港口与多式联运 - 东海岸港口在基础设施建设方面表现出色，有进一步发展的机会，随着货物从东亚和印度流入，东海岸港口更具优势 [18][19] - 公司计划开放巴尔的摩的霍华德街隧道，以增加双层堆叠容量，提升国际多式联运业务 [19] 转运业务 - 铁路行业在转运业务方面市场份额流失，公司需加强供应链各环节的连接，以提高在运输领域的相关性 [21] - 将继续关注转运业务，包括液体和干货转运、仓储以及与配送中心的连接 [22] 工业发展 - 公司不再单纯出售非必要铁路资产，而是考虑如何将其转化为新的业务增长点，或与合作伙伴共同开发 [24][25] 卡车运输转换 - 公司在供应链中发挥更大作用的进程处于早期阶段，需提高服务可靠性，赢得客户信任 [27][28] - 铁路间的联运业务为卡车运输转换创造了机会，但需要时间来取得进展 [29] 与联运渠道合作伙伴关系 - 与联运渠道合作伙伴（IMCs）存在一定摩擦，但公司服务的改善有助于关系发展，预计联运业务将继续增长 [31][32] - 客户对使用铁路运输的意愿增加，环保因素（ESG）促使双方业务更加契合 [33] ESG优势 - 公司在ESG方面表现出色，燃油效率高，有助于吸引客户，且相关理念已逐渐从战略层面渗透到采购层面 [34][35][36] 业务结构与利润率 - 煤炭业务面临挑战，多式联运业务将持续增长，公司已提高多式联运业务的利润率，减少了业务结构变化对利润率的稀释影响 [38][39] 定价动态 - 预计单位收入将随着时间推移而改善，定价环境良好，公司注重提供服务，深入了解客户业务，以提高收入 [41][42] 技术应用 - 公司在营销和运营方面积极应用技术，如利用数据和信息改进业务实践和营销策略，招聘具有金融和分析背景的人才 [42][44] - 在运营方面，技术应用尚处于起步阶段，需进一步探索如何利用技术改善整体运营、员工关系和服务质量 [47][49] - 积极列车控制（PTC）技术为公司提供了新工具，但需思考如何将各项技术整合，以提高运营效率和服务质量 [51][52] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2月汽车行业芯片短缺和集装箱供应不足对公司业务产生影响 [11] - 公司在过去几年对多式联运网络进行了重新设计，提高了业务的盈利能力 [38][39] - 铁路行业传统的营销方式是让客户进行拍卖，而公司现在注重提供服务，以提高单位收入 [41] - 铁路行业在过去曾通过采用技术来减少人力和成本，但目前在技术应用方面仍有很大提升空间 [46][47]

公司整体财务数据 - 2020年公司服务产生106亿美元收入，主要业务为商品、多式联运和煤炭[11] - 2020年其他收入占公司总收入的4% [13] - 2020年公司服务收入达106亿美元，主要业务为商品、多式联运和煤炭[11] - 2020年其他收入占公司总收入的4%[13] 各业务线数据 - 2020年商品业务运输250万车皮，占运输量43%，产生67%的收入[11] - 2020年多式联运业务运输270万单位，占运输量46%，产生16%的收入[12] - 2020年煤炭业务运输63.7万车皮，占运输量11%，产生13%的收入[12] - 2020年商品业务运输250万车皮，占运输量43%，创收占比67%[11] - 2020年多式联运业务运输270万单位，占运输量46%，创收占比16%[12] - 2020年煤炭业务运输63.7万车皮，占运输量11%，创收占比13%[12] 公司员工情况 - 截至2020年12月公司有近19300名员工，其中约15700名是工会成员[14] - 截至2020年12月公司约有19300名员工，其中约15700名为工会成员[14] 安全指标数据 - 2020年FRA人身伤害频率指数为0.81，较2019年的0.90改善10% [15] - 2020年FRA人身伤害频率指数为0.81，较2019年的0.90改善10%[15] 公司荣誉 - 公司在2019年残疾平等指数获100%评分，被评为“残疾人士包容最佳工作场所”[17] 系统建设情况 - 公司于2020年12月31日前完成PTC系统的全面运行和互操作性，总成本24亿美元[28][29] - 公司在2020年底前完成PTC系统的全面运行和互操作性，总成本达24亿美元[28][29] 公司运营网络 - 公司主要运营子公司CSXT拥有约19500英里的铁路网络，服务美国密西西比河以东23个州等地区[7] - 公司的多式联运业务通过约30个码头的网络，服务密西西比河以东的主要市场[12] 监管风险 - 新的立法或监管变化可能影响公司收益或限制其独立协商价格的能力[34] - 公司受多个监管机构管辖，新规则或法规可能增加运营成本、影响收入和效率[36] - 公司受多个监管机构管辖，新规则或法规可能增加运营成本、影响收入和效率[36] 危险运输风险 - 公司需运输危险材料，事故可能导致高额索赔，保险可能不足[37] - 公司需运输危险材料，事故可能导致高额索赔，保险可能不足[37] 疫情影响风险 - 新冠疫情及防控措施可能影响公司业务，导致需求下降和供应链中断[41][42] - 新冠疫情及防控措施可能影响公司业务，导致需求下降和供应链中断[41][42] 网络限制风险 - 网络限制可能影响服务和运营效率，如需求增加、机车或人员短缺等[45] - 网络限制可能影响服务和运营效率，如需求增加、机车或人员短缺等[45] 竞争风险 - 公司面临来自其他运输提供商的竞争，替代运输方式改进可能影响其竞争地位[50] - 公司面临来自其他运输提供商的竞争，替代运输方式改进可能影响其竞争地位[50] 经济环境风险 - 全球经济状况不佳可能减少公司运输需求，导致收入下降和成本增加[51] - 全球经济状况不佳可能减少公司运输需求，导致收入下降和成本增加[51] 能源市场风险 - 美国和全球能源市场变化可能影响公司盈利能力，如天然气价格影响煤炭运输[52] - 美国和全球能源市场变化可能影响公司盈利能力，如天然气价格影响煤炭运输[52] 气候变化风险 - 气候变化及相关法规可能影响公司运营和财务结果，增加成本和减少货运量[55][56] - 气候变化及相关法规可能影响公司运营和财务结果，增加成本和减少货运量[55][56] 供应商风险 - 关键供应商中断可能影响运营效率和增加成本，如设备供应和燃料短缺[60] - 关键供应商中断可能影响运营效率和增加成本，如设备供应和燃料短缺[60] 劳资谈判风险 - 集体谈判协议谈判失败可能导致罢工和停工，造成业务损失和成本增加[61][62] - 集体谈判协议谈判失败可能导致罢工和停工，造成业务损失和成本增加[61][62]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度运营收入增长5%，达到12亿美元，运营比率提高300个基点，达到创纪录的57% [6] - 全年运营比率为58.8%，超过了最初59%的指导目标 [7] - 第四季度收入下降2%，总费用下降7%，燃料费用同比改善36%，折旧增加300万美元或1%，设备租金费用增加400万美元或5% [7][16][20] - 2020年自由现金流（股息前）为26亿美元，较2019年下降，主要是由于运营收入降低和房地产销售收益减少 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度联运收入增长6%，达到新的季度纪录水平，煤炭收入下降18%，其他收入下降6%，商品收入与2019年第四季度持平 [7] - 联运业务量增长11%，煤炭业务量下降9%，商品业务量持平 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，公司在安全方面取得了新的季度和全年纪录，个人伤害和火车事故数量均创历史新低 [8] - 机车生产率达到了新的季度纪录，燃油效率达到了每千总吨英里0.94加仑的新纪录 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为最安全的铁路公司，通过投资新技术和实施新的安全计划来提高安全性 [8][9] - 公司积极投资新技术，包括自动驾驶汽车和轨道检查技术，以提高运营效率和客户体验 [9] - 公司致力于可持续发展，帮助客户减少碳排放，并设定了长期目标，以保持在可持续性方面的领先地位 [11] - 公司计划在2021年增加资本支出，用于核心基础设施投资和高回报的增长项目 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2021年将实现增长，商品和联运业务量将超过GDP和工业生产的增长速度 [24] - 公司预计煤炭业务将从2020年的低谷中恢复，随着业务量的增加，公司将通过优化列车计划来提高运营杠杆 [25] - 公司将继续关注成本控制和效率提升，以应对通货膨胀和其他挑战 [39] 其他重要信息 - 公司在2020年通过优化列车计划和减少员工数量，实现了显著的成本节约 [16] - 公司计划在2021年上半年加速招聘，以应对潜在的业务增长 [18] - 公司预计房地产销售活动将保持平稳，并将继续寻求机会利用房地产资产来创造经常性收入 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在哪些方面取得了新的服务产品成果，以及如何转化为2021年的信心？ - 公司通过提高服务可靠性，成功将更多的卡车运输业务转化为铁路运输业务，涉及多个商品领域 [30][31] - 公司通过优化联运网络，提高了服务质量，吸引了更多的业务 [32] 问题: 如何量化因COVID导致的业务机会损失，以及如何在2021年恢复员工数量？ - 公司认为，由于员工受到COVID的影响，可能错过了一些业务机会，但公司正在积极准备应对潜在的业务增长 [35][36] - 公司计划在2021年上半年加速招聘，以确保有足够的员工来应对业务增长 [36] 问题: 2021年联运业务增长超过商品业务增长，收益率是否会上升，以及运营比率的改善幅度如何？ - 公司认为，2021年收益率有望在下半年得到改善，但具体情况取决于市场组合和业务增长情况 [43] - 公司的目标是通过提高运营效率和业务量来实现运营收入的增长，而不是单纯追求运营比率的下降 [40] 问题: 公司的长期盈利能力如何，以及长途和短途铁路在长期盈利能力方面是否存在结构差异？ - 公司认为，通过提高服务质量和运营效率，公司将继续提高盈利能力，但不会单纯追求运营比率的下降 [46][47] - 公司认为，不同的铁路线路具有不同的特点和优势，公司的目标是提供最好的服务和产品，并以最有效的方式实现盈利 [49] 问题: 公司计划增加的员工数量是多少，以及对上半年的利润率有何影响？ - 公司计划在2021年上半年增加员工数量，以应对潜在的业务增长，但不会超过业务量和收入的增长速度 [52] - 公司认为，增加员工数量将有助于提高服务质量和运营效率，从而对利润率产生积极影响 [52] 问题: 2021年员工薪酬的预期情况如何，以及目前机车的存储数量和利用率预期如何？ - 公司预计2021年员工薪酬将有一定的增长，总体增幅在3%左右 [57] - 公司目前有数百台机车处于存储状态，计划在2021年继续投资机车车队的重建 [58] 问题: 2021年MS&O成本的预期情况如何，以及全年运营比率是否会优于第四季度？ - 公司预计2021年MS&O成本将受到一定的通货膨胀影响，但不会有太大的影响 [62] - 公司对实现增量利润率有信心，如果业务增长超过预期，运营比率有望得到改善 [61] 问题: 服务水平的目标是什么，以及增加员工数量对服务水平有何影响？ - 公司认为，目前服务水平受到COVID和业务量波动的影响，但公司正在努力提高服务水平，特别是在停留时间和速度方面 [65][69] - 公司认为，增加员工数量将有助于提高服务水平，但需要一定的时间来适应和调整 [68] 问题: 公司如何管理现金余额和资产负债表，以及是否计划在2021年实现现金余额的正常化？ - 公司计划在2021年实现现金余额的正常化，通过投资业务和向股东返还资本来实现 [73] - 公司将密切关注经济形势和业务发展，以确保现金管理的灵活性和有效性 [73] 问题: 停留时间和速度下降的原因是什么，以及何时能够看到改善？ - 公司认为，停留时间和速度下降主要是由于COVID和业务量波动的影响，但公司正在努力提高运营效率，特别是在停留时间和速度方面 [77] - 公司预计，随着业务量的稳定和员工数量的增加，停留时间和速度将得到改善 [79] 问题: 公司如何看待煤炭业务的复苏，以及国内市场和出口市场的贡献分别是多少？ - 公司预计2021年煤炭业务将从2020年的低谷中恢复，主要得益于国内市场的需求增加 [92] - 公司认为，出口市场的价格仍然较低，但有望在下半年得到改善 [92] 问题: 公司对业务量增长的经济预期是什么，以及如何看待业务量超过GDP和商品业务超过工业生产的增长？ - 公司认为，目前经济形势存在不确定性，公司正在综合考虑各种观点，以制定合理的业务计划 [96] - 公司预计，随着经济的复苏和业务量的增加，公司将实现业务增长，并超过GDP和工业生产的增长速度 [24] 问题: 公司如何提高车皮和联运的行程计划合规性？ - 公司认为，车皮和联运的行程计划合规性受到COVID和业务量波动的影响，但公司正在努力提高服务水平，特别是在行程计划方面 [99][100] - 公司预计，随着业务量的稳定和员工数量的增加，行程计划合规性将得到改善 [101] 问题: 公司是否会调整运营比率的目标，以及如何看待未来的增长和盈利？ - 公司认为，运营比率不是唯一的目标，公司将继续致力于提高服务质量和运营效率，以实现业务增长和盈利 [105] - 公司预计，随着业务量的增加和成本的控制，公司将实现盈利增长，并为股东创造价值 [106] 问题: 公司对新政府的政策有何期待，以及是否会受到监管风险的影响？ - 公司希望新政府能够保持政策稳定，为企业创造良好的经营环境 [108] - 公司认为，监管风险是行业普遍面临的问题，公司将积极应对，并与监管机构保持良好的沟通 [111] 问题: 联运业务的收益率是否会在2021年得到改善，以及如何看待联运业务的定价？ - 公司预计，联运业务的收益率将在下半年得到改善，但具体情况取决于市场组合和业务增长情况 [113] - 公司认为，联运业务的定价受到市场因素的影响，公司将密切关注市场动态，并与合作伙伴保持良好的沟通 [117]

业绩总结 - 2020年第四季度收入为28.25亿美元，同比下降2%[23] - 运营收入为12.15亿美元，同比增长5%[23] - 每股收益为0.99美元，包含0.05美元的早期债务偿还费用[9] - 总支出为16.10亿美元，同比下降7%[23] - 劳动和福利支出为5.88亿美元，同比下降11%[23] - 燃料费用为1.39亿美元，同比下降36%[23] - 2020年12月31日的经营活动提供的净现金为42.63亿美元，较2019年减少了12%[33] - 2020年12月31日的非GAAP自由现金流在支付股息前为26.46亿美元，较2019年减少了24%[33] 用户数据与市场趋势 - 预计货运量将超过GDP增长，商品货运量增长超过工业生产[30] - 预计联运货运量增长速度快于商品货运量[30] - 煤炭市场从2020年低谷水平有所改善[30] 新产品与技术研发 - 化学品收入因塑料、废物和原油的运输增加而上升[10] - 煤炭收入因天然气价格竞争和国际热煤运输减少而下降[10] 资本支出与投资 - 目标资本支出在17亿至18亿美元范围内[30] - 2019年其他投资活动为2.85亿美元，2020年减少至9万美元[33] 安全与运营效率 - 运营比率改善300个基点，达到57.0%[23] - 2020年第四季度安全指标显示，个人伤害频率指数为1.15，创下新低[11]

财务数据关键指标变化 - 2020年第三季度营收减少3.3亿美元，即同比下降11%[104][106] - 2020年第三季度费用减少1.84亿美元，即同比下降11%[104][106] - 2020年第三季度营业收入为11亿美元，减少1.46亿美元，即同比下降11%[104][106] - 2020年第三季度摊薄后每股收益为0.96美元，减少0.12美元，即同比下降11%[105][106] - 2020年第三季度其他收入较上年减少1300万美元，主要因附属公司收入降低和滞期费减少[115] - 2020年第三季度燃料费用减少1.04亿美元，受价格下降36%、运量降低和燃油效率提高等因素影响[118] - 2020年第三季度利息费用增加100万美元，主要因平均债务余额增加，部分被平均利率降低所抵消[119] - 其他收入净额减少1000万美元，主要因利率降低，部分被更高的平均现金及短期投资余额抵消[120] - 所得税费用减少3700万美元，主要因所得税前收益降低[120] - 九个月营收减少13亿美元，因商品和煤炭销量下降、燃料回收减少、煤炭定价下降及其他收入减少[120] - 总费用减少6.3亿美元，主要因劳动力、运营支持和燃料效率节省成本，部分被房地产和线路销售收益降低等抵消[121] - 利息费用增加1700万美元，主要因平均债务余额增加，部分被较低的平均利率抵消[121] - 自由现金流在支付股息前较上一年减少8.45亿美元，主要因经营活动提供的净现金减少和物业处置所得减少[124] 运营比率及安全指标变化 - 2020年第三季度运营比率为56.9%，较去年同期增加10个基点[104][106] - 2020年第三季度，列车速度较上年同期下降3%，车辆停留时间增加9%[129] - 2020年第三季度，个人伤害频率指数为0.77，较上年提高9%；FRA列车事故率为2.66，较2019年第三季度增加12%[130] 运量数据关键指标变化 - 2020年第三季度运量为152.2万（单位千），较2019年第三季度的156.9万减少4.7万，即同比下降3%；前九个月运量为429.3万，较2019年前九个月的468.1万减少38.8万，即同比下降8%[106] 各业务线数据关键指标变化 - 化学品、农业和食品产品、汽车等各业务板块在2020年第三季度的运量、营收等大多呈现下降趋势，如煤炭运量下降27%，营收下降36%[109] 金融衍生品及利率敏感性 - 2020年4月29日和7月9日，公司执行名义价值2.5亿美元的远期利率互换，总计名义价值5亿美元[159] - 截至2020年9月30日，因假设利率变动10%导致的公允价值潜在变化不重大[160]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (☒) QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2020 OR (☐) TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from __________ to __________ Commission File Number 1-8022 CSX CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Title of each class Tr ...