文章核心观点 华尔街顶级分析师改变了对一些知名公司的展望，以思科系统公司为例展示分析师评级和价格目标等情况 [1][2] 思科系统公司相关情况 - 基于28位分析师评级 公司的共识价格目标为56.5美元 最高目标价76美元由Tigress Financial于2023年9月22日给出 最低目标价44美元由花旗集团于2022年8月18日给出 [2] - 汇丰银行 新街研究和派珀·桑德勒分别于2024年8月16日 8月15日和8月15日发布了3份最新分析师评级 这三家给出的平均价格目标为55.67美元 意味着从这些最新评级来看 公司有15.23%的上涨空间 [2] - 分析师趋势和预测图表展示了3 - 8月情况 评级有买入 持有 卖出 强力卖出等 [3]

文章核心观点 公司Q4业绩和指引证明其人工智能布局明智，虽传统业务疲软但新业务强劲，预计2025财年第二季度恢复营收增长，指引可能偏谨慎，股价有望在2024和2025年继续上涨 [1][3] 财务数据 - 股价48.53美元，较昨日上涨3.09美元（涨幅6.80%），52周股价范围为44.50 - 58.19美元，股息收益率3.30%，市盈率16.34，目标价56.50美元 [1] - Q4营收收缩10.3%，产品部门下降15%，服务部门增长6%，Splunk使营收增加700个基点，产品订单和订阅实现两位数增长，订阅占年收入的51%，推动年度经常性收入增长21% [2] - 毛利率扩大，但SG&A和费用增加，导致收益和现金流两位数下降，调整后每股收益0.87美元，同比下降30%，高于市场共识，现金流足以维持资产负债表健康 [3] - 股息收益率3.30%，年度股息1.60美元，股息增长记录达13年，3年股息年化增长率2.72%，股息支付率53.87% [4] - Q4资本回报包括价值36亿美元的回购和股息，股息收益率约3.5%，Q4和2024财年的股票回购使季度平均股数下降1.2% [6] 业绩指引 - 公司指引与营收共识一致，中点高于共识，与持续的环比增长和2024年第四季度同比增长的前景相符 [3] 分析师观点 - 分析师对公司消息反应不一，目标价有上调和下调，但该股目标价围绕共识数字，暗示有15%的上涨空间，MarketBeat报告的共识较上月有所上升，为56.85美元，有21位分析师参与，低目标价49美元仍高于当前股价 [5] 股价走势 - 股价走势看涨，市场涨幅超7%，在关键水平获得支撑，支撑位接近多年交易区间低端，随机指标和MACD指标已形成看涨交叉，显示强烈买入信号，市场有望继续上涨，突破50美元阻力位后，下一个关键阻力位接近52.50美元 [7] 公司价值 - 公司具有投资价值，考虑其在科技领域的地位、转型发展、现金流和资本回报，今年和明年的市盈率分别为13倍和12倍 [6]

文章核心观点 - 公司8月14日公布的Q4财报显示总营收下降10.3%，自2024年3月以来股价表现逊于标普500指数 公司宣布第二轮裁员并向AI和网络安全等增长领域转型，这些举措有望成为盈利增长的短期催化剂 基于DCF分析，股价低于内在价值，评级从“卖出”上调为“买入”，目标价为每股55美元 [1] 裁员与战略转型 - 公司宣布重大重组计划，裁员7%，预计税前节省成本10亿美元，节省成本约占总运营费用的2.4%，预计2025财年利润率可提升超220个基点 [2][3] - 公司战略转向AI、云服务和网络安全等增长领域，可将资本从低增长业务重新分配至高增长领域 [2] 产品订单增长 - 本季度产品订单同比增长14%，排除Splunk后同比增长0%，表明库存去化问题可能已过去 [4] - 产品订单强劲复苏覆盖美国和亚太市场，公共部门增长显著，预计未来季度订单将实现正常增长，AI等领域投资将进一步推动订单增长 [4] 展望与估值更新 - 公司预计2025财年营收在550亿 - 562亿美元之间，同比增长约4.1%，预计近期营收增长5.7% [5] - 得益于重组和成本节省，预计2025财年利润率提升220个基点，2026财年起主要由服务业务增长和提价推动利润率提升100个基点 [5] - 经DCF计算，公司股票公允价值为每股55美元 [5] 业务增长预测 - 2025财年AI相关收入预计为10亿美元，占总收入不到2%，短期内对整体营收增长影响不大 [8] - 服务业务占总收入约27%，预计近期增长5%，包括2% - 3%的定价增长和2% - 3%的产品销售增长 [8] - 预计网络业务增长3%，其中本地网络业务将结构性下降，但AI网络业务增长可抵消该影响 [8] - 网络安全等其他增长领域预计为整体营收增长贡献1%，公司将5%的总收入用于收购，为营收增长贡献170个基点 [8] 下行风险 - 公司2024年3月完成对Splunk的收购，不确定整合过程中是否会面临挑战 [6] - 公司在网络安全等领域的投资目前占总收入比例小，短期内难以产生显著增长效应 [6]

文章核心观点 思科系统公司公布乐观的第四季度财报后，盘后股价上涨且周四维持升势 ，各分析师对其评级和预测不同 [1] 公司业绩 - 思科第四财季营收136.4亿美元，超分析师普遍预期的135.37亿美元；调整后每股收益0.87美元，高于分析师普遍预期的0.85美元 [1] 分析师评级与观点 Needham分析师Alex Henderson - 重申对思科的“持有”评级 [1] - 认为思科对担忧衰退的投资者是安全投资选择，但对期待降息的投资者并非最佳选择 [2] - 指出思科连续两个季度订单正增长，但基数较低，且在网络、安全和协作领域市场份额被竞争对手蚕食 [2] - 预计第一季度营收138亿美元，每股收益0.87美元 [2] Oppenheimer分析师Ittai Kidron - 维持对思科的“跑赢大盘”评级，目标价58美元 [1] - 认为思科第四季度表现稳健，库存消化逆风减弱、安全业务有机营收加速增长和订单增长反弹使其超预期 [2] - 看好SaaS和云领域机会，认为将推动更多经常性收入 [2] - 指出2025财年形势乐观，鉴于企业订单增长持续改善、AI基础设施机会大等因素，年同比3%的展望可实现 [3] - 预计第一季度营收137亿美元，每股收益0.87美元 [3] Piper Sandler分析师James E. Fish - 重申对思科的“中性”评级，目标价52美元 [1] - 质疑管理层认为需求环境将恢复正常的信心可持续性，以及思科向AI、云、安全领域投资转移带来的影响 [3] - 目标倍数较大盘股同行有折扣，因思科增长较低，鉴于更好的AI订单趋势和2025财年指引上调倍数 [3] - 预计第一季度营收138亿美元，每股收益0.88美元 [4] BofA Securities分析师Tal Liani - 维持对思科的“买入”评级，目标价60美元 [1] - 认为网络业务将因园区交换需求正常化而重新增长，以太网AI建设和新产品发布将支持安全业务重新加速 [4] - 指出Splunk协同效应支持安全和可观测性增长计划，思科向经常性和订阅收入转型积极，目前50%收入为经常性收入 [4] - 认为鉴于思科股价年初至今跑输纳斯达克24%，且预计2025财年有增长和利润率改善，是有吸引力的投资机会 [5] - 目标价基于约14.5倍企业价值与自由现金流之比，与科技同行9 - 20倍相符 [5] - 预计第一季度营收138亿美元，每股收益0.87美元 [5] 股价表现 - 周四最后一次检查时，思科股价上涨7.20%，至48.72美元 [6]

文章核心观点 - 思科系统公司股票此前表现不佳，虽本季度财报好于预期且收购Splunk是积极因素，但营收仍下降，运营费用上升，现金流减少，未来展望一般，公司对其未来持谨慎乐观态度，暂不参与该股票投资 [1][2][7] 股票表现 - 思科股票此前进展缓慢，数月来横盘或下跌，今日上涨后仅勉强回到50美元 [1] - 疫情前或在2022年熊市低点买入的投资者可能盈利，但在市场连续两年上涨的情况下，思科股票表现滞后，预计未来仍将横盘 [2] 营收情况 - 本季度总营收136亿美元，下降10%，产品营收下降15%，服务营收增长6%，Splunk贡献约9.6亿美元营收 [3] - 全球各地区销售均下降，美洲下降11%，EMEA下降11%，APJC下降6% [4] - 部分产品营收增长，安全产品增长81%，可观测性产品增长41%，剔除Splunk影响后，安全产品增长6%，可观测性产品增长12%；网络产品营收下降28%，协作产品营收持平 [5] 盈利情况 - 本季度毛利率有所扩张，GAAP基础上总毛利率、产品毛利率和服务毛利率分别为64.4%、63.0%和67.8%，高于去年同期；调整后各项毛利率也均有所上升，EMEA地区毛利率最高达69.2% [6] - 运营费用上升12%至62亿美元，占营收45.2%，调整后运营费用48亿美元，上升4%，占营收35.4%，导致运营收入下降，净利润大幅下降 [6] 未来展望 - 本季度财报好于预期，但展望一般，公司涉足AI领域引发关注，但现金流下降，难以让人看好 [7] - 第一财季营收指引为136.5 - 138.5亿美元，与市场共识相符；每股收益报告基础上预计为0.35 - 0.42美元，调整后为0.86 - 0.88美元，好于预期；2025年年度指引与预期一致 [7]

文章核心观点 - 思科公布季度业绩超预期并裁员7%，股价周四上涨约8%，有望创2020年3月以来最佳单日表现，分析师建议买入其股票 [1] 业绩情况 - 本季度营收136.4亿美元，高于华尔街预期的135.4亿美元，营收同比下降10%，连续三个季度销售下滑，净利润同比暴跌45%，但仍超预期 [1] - 美银分析师指出网络销售同比下降28.1%，主要因对比基数高，本季度重点是订单复苏，数据中心交换订单同比两位数增长，园区交换和路由订单个位数高增长，与人工智能相关订单超10亿美元，2025年上半年收入将开始增加 [2] 业务情况 - 公司核心网络业务（包括路由器和交换机）自大型企业向云迁移后陷入困境，软件和安全业务的经常性收入部分抵消了销售下滑 [2] 裁员情况 - 公司实施重组计划，裁员7%，将产生10亿美元税前费用，旨在投资关键增长机会并提高业务效率 [3] - 这是思科今年第二轮大规模裁员，2月已裁员5%（超4000个岗位），2023财年末公司有84900名员工 [3] 管理层观点 - 首席执行官查克·罗宾斯表示公司将尝试将部分员工调至其他岗位，认为人工智能可通过自动化系统提高一般和行政任务的效率 [3]

文章核心观点 - 思科系统公司公布2024财年第四季度财报，营收和盈利有不同表现，同时给出2025财年第一季度和全年指引，公司当前Zacks排名为2（买入） [1][4][5] 财务表现 盈利情况 - 2024财年第四季度非GAAP每股收益87美分，超Zacks共识预期2.35%，同比下降23.7% [1] 营收情况 - 总营收同比降10.3%至136.4亿美元，超共识预期0.9% [1] - 产品营收占比72.3%，同比降15.4%至98.6亿美元 [1] - 服务营收占比27.7%，同比增6.5%至37.8亿美元 [1] - 各业务营收中，网络营收同比降28%至68亿美元，安全营收17.9亿美元同比增81%，协作营收10.2亿美元持平，可观测性营收同比增41%至2.48亿美元 [1] 地区营收 - 美洲地区营收同比降11%至80.7亿美元，低于共识预期0.7% [2] - EMEA地区营收同比降11%至35.1亿美元，超共识预期5.08% [2] - APJC地区营收同比降6%至20.6亿美元，低于共识预期1.79% [2] 其他营收指标 - 年化经常性收入296亿美元，同比增22%，产品ARR同比增44% [2] 利润率情况 - 非GAAP毛利率较去年同期扩大200个基点至67.9% [2] - 非GAAP产品毛利率扩大160个基点至67%，服务毛利率扩大280个基点至70.3% [2] - 非GAAP运营利润率同比收缩280个基点至32.5% [3] 运营费用 - 非GAAP运营费用48.3亿美元，同比增3.9%，占营收比例同比增480个基点至35.4% [2] 资产负债与现金流 - 截至2024年7月27日，现金及现金等价物和投资余额179亿美元，低于4月27日的188亿美元 [3] - 截至2024年7月27日，总债务309.6亿美元，低于4月27日的320亿美元 [3] - 经营活动现金流37亿美元，低于上一季度的40亿美元 [3] - 第四财季末剩余履约义务410亿美元，同比增18%，其中51%将在未来12个月确认为收入，产品RPO同比增27%，服务RPO同比增10% [3] 股东回报 - 本季度通过股票回购和股息返还36亿美元，回购约4300万股花费20亿美元，股票回购计划授权剩余52亿美元 [3] 业绩指引 2025财年第一季度 - 预计营收136.5 - 138.5亿美元，Zacks共识预期135.7亿美元，同比降7.5% [4] - 非GAAP毛利率预计67% - 68% [4] - 非GAAP运营利润率预计32% - 33% [4] - 非GAAP每股收益预计86 - 88美分，Zacks共识预期84美分，同比降24.3% [4] 2025财年 - 预计营收550 - 562亿美元，非GAAP每股收益3.52 - 3.58美元，共识预期分别为553.3亿美元和3.54美元 [4] 股票相关 - 思科当前Zacks排名为2（买入） [5] - 年初至今CSCO股价下跌10.1%，而Zacks计算机与科技板块上涨18% [5] 其他股票推荐 - 哔哩哔哩、应用材料和NetApp当前Zacks排名均为2（买入） [5] - 哔哩哔哩年初至今股价上涨7.8%，将于8月22日公布2024年第二季度财报 [5] - 应用材料年初至今股价上涨24.4%，将于8月15日公布2024财年第三季度财报 [5] - NetApp年初至今股价上涨44.2%，将于8月28日公布2025财年第一季度财报 [5]

文章核心观点 - 思科公司计划裁员7%,这是今年的第二轮裁员,公司正在将重点转移到人工智能和网络安全等增长更快的领域 [2][3] - 思科最近宣布与英伟达合作,开发人工智能系统的基础设施 [4] - 思科正在加大在网络安全领域的投资,推出了一项网络安全准备指数,帮助企业评估抵御攻击的能力 [6] 财务表现 - 思科第四财季收入下降10%至136.4亿美元 [7] - 第四财季调整后每股收益为0.87美元,高于分析师预期的0.85美元 [7][8] - 思科预计当前财季调整后每股收益为0.86-0.88美元,收入为136.5-138.5亿美元,均高于分析师预期 [9] - 分析师表示,思科的订单增长6%(不含收购Splunk的影响),表明需求正在恢复 [10] - 裁员将有助于抵消收购Splunk带来的利息费用影响,并整合两家公司的员工 [11]

文章核心观点 - 思科系统公司公布超华尔街预期的财报并宣布削减7%全球员工后，股价在周四开盘前上涨，此前股价呈下跌态势，技术分析显示有关键阻力位 [1][2] 公司业绩与举措 - 公司公布的收益超过华尔街预期，并宣布削减7%的全球员工 [1][2] - 自年初至周三收盘，公司股价下跌约10%，计划投资关键增长机会以实现收入多元化，近几个季度核心网络业务净销售承压 [2] 股价走势与技术形态 - 4月2023年至1月公司股价形成头肩顶形态，50日移动平均线在12月下穿200日移动平均线形成看跌死亡交叉 [3] - 本月早些时候股价跌破头肩顶形态颈线，但交易成交量低迷，周四预计开盘价高于颈线或改变市场情绪 [3] 关键阻力位 - 股价可能在48.50美元附近遇到阻力，该位置低于向下倾斜的200日移动平均线，靠近自2023年9月摆动高点延伸的多月下降趋势线 [4] - 股价升至50美元时可能遭遇抛售压力，该位置靠近连接2022年11月至今年5月一系列类似交易水平的重要水平线 [4] - 进一步上涨可能使股价达到52.50美元，投资者可能在此区域卖出股票，该区域接近去年4月和2024年1月形成的头肩顶形态的两个肩部 [4] - 大幅上行反转可能测试头肩顶形态顶部58美元附近，收盘价高于此关键水平将使该形态失效，一种柱状图模式预测的价格目标也在该区域 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为136亿美元,超出了指导范围的高端 [9] - 全年收入538亿美元,为公司历史第二高 [45] - Splunk贡献了约14亿美元的收入 [45] - 非GAAP每股收益为3.73美元,超出了指导范围的高端 [46] - 总体非GAAP毛利率为67.5%,为20年来最高 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 安全业务收入增长81%,不包括Splunk的情况下增长6% [36] - 协作业务收入持平,云呼叫和CPaaS业务增长抵消了会议和设备的下降 [36] - 可观测性业务收入增长41%,不包括Splunk的情况下增长12% [37] - 网络业务收入下降28%,受到去年同期大量交付积压订单的影响 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和欧洲地区订单增长6%,亚太地区增长8% [56] - 企业客户订单增长3%,云服务提供商和电信客户增长2%,公共部门增长15% [56] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在整合网络、安全和协作团队,以更好地交付集成解决方案 [12][13] - 公司正在大幅投资人工智能、云计算和网络安全等关键领域 [14] - 公司推出了Hypershield等新的AI驱动的网络安全解决方案 [24] - 公司在AI基础设施领域已经获得超过10亿美元的订单,并预计未来一年还会获得10亿美元的订单 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为客户的库存消化期已基本结束,需求正在恢复正常模式 [10][139] - 公司对AI、云计算和网络安全等领域的发展前景保持乐观 [14][151] - 公司将继续保持财务纪律,同时大幅投资未来增长点 [148][152] 其他重要信息 - 公司宣布进行7%的全球裁员,以提高效率并投资关键增长领域 [14][120] - 公司将网络、安全和协作团队整合为一个组织,由Jeetu Patel领导 [12] - 公司与Splunk的整合进展顺利,双方销售团队已开始联合销售 [85][151] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Meta Marshall 提问** 客户在预算优先级方面的情况 [55] **Chuck Robbins 回答** 公司在各个地区和客户群体中都看到了均衡的需求增长 [56][57] 企业客户正在为AI做准备,更新基础设施 [58][59] 问题2 **Tal Liani 提问** 为何在需求改善的情况下还要进行大规模裁员 [66] **Chuck Robbins 和 Scott Herren 回答** 这不是为了节省成本,而是为了更好地分配资源到公司的关键增长领域 [69][70][93] 问题3 **Samik Chatterjee 提问** 公司在AI订单方面的进展和未来预期 [76][77] **Chuck Robbins 和 Scott Herren 回答** 公司已获得超过10亿美元的AI订单,主要来自于网络基础设施和光学产品 [80][81] 预计未来一年还会获得10亿美元的AI订单 [26][27]