财务业绩表现 - 第一财季营收148.8亿美元，同比增长8% [1][2][5] - 第一财季非GAAP每股收益1.00美元，同比增长10% [1][2][5] - 业绩超出华尔街预期，并高于指引上限 [1][2][5] - 第二财季收入指引为150-152亿美元，超出市场预期的146-147亿美元 [5] - 全年收入指引上调至602-610亿美元 [5] - GAAP毛利率65.5%，非GAAP运营利润率34.4%，均高于指引区间 [5] - 公司连续第四个季度实现收入增长 [1][2] 核心业务进展 - AI基础设施订单达13亿美元，较上季度的8亿美元出现显著加速 [1][5][8][9] - 产品订单总额同比增长13% [5][9] - 网络产品订单连续第五个季度实现两位数增长 [5][9] - 网络业务收入增长15%至77.7亿美元，超出分析师预期的74.7亿美元 [9] - 园区网络所有技术类别（交换、路由、无线和物联网）在第一财季均出现加速增长 [9] - 新一代解决方案（包括智能交换机、安全路由器和WiFi 7产品）的增长速度快于以往产品发布 [9] - 安全业务收入下降2%至19.8亿美元，未达预期 [5] - 协作业务收入下降3%至10.6亿美元，未达预期 [5] 战略举措与市场动态 - 公司重点押注AI网络设备升级，推出基于英伟达芯片的新型以太网交换机 [9][10] - 通过280亿美元收购Splunk以强化软件和安全业务，寻求业务多元化 [10] - 公司战略聚焦于盈利性增长、资本回报和战略投资 [10] - 园区网络业务启动多年期、数十亿美元的换代周期 [5][9] - 公司在AI领域的相关性持续增强 [9] - 今年以来公司股价累计上涨25%，财报发布后盘后股价上涨超7% [1][4][6]

财务业绩总览 - 季度营收为148.8亿美元，同比增长7.5%，超出市场一致预期147.8亿美元，实现0.71%的营收惊喜 [1] - 季度每股收益为1.00美元，高于去年同期的0.91美元，超出市场一致预期0.98美元，实现2.04%的EPS惊喜 [1] - 过去一个月公司股价回报率为+4.4%，略低于Zacks S&P 500指数的+4.6%表现，目前Zacks评级为3（持有）[3] 分业务营收表现 - 产品总营收为110.8亿美元，同比增长9.5%，超出七位分析师平均预期的109.5亿美元 [4] - 网络业务营收为77.7亿美元，同比大幅增长15%，超出七位分析师平均预期的73.4亿美元 [4] - 可观测性业务营收为2.74亿美元，同比增长6.2%，但低于七位分析师平均预期的2.8848亿美元 [4] - 安全业务营收为19.8亿美元，同比下降1.8%，且低于七位分析师平均预期的22.4亿美元 [4] - 协作业务营收为10.6亿美元，同比下降2.8%，且低于七位分析师平均预期的10.9亿美元 [4] - 服务业务营收为38.1亿美元，同比增长2.1%，略高于七位分析师平均预期的38亿美元 [4] 盈利能力指标 - 非GAAP产品毛利率为74.5亿美元，高于五位分析师平均预期的73.8亿美元 [4] - 非GAAP服务毛利率为26.9亿美元，与五位分析师平均预期26.9亿美元持平 [4]

财务业绩摘要 - 2026财年第一财季营收为149亿美元，同比增长8%，高于分析师预期的148亿美元 [1] - 非GAAP会计准则下净利润为40亿美元，同比增长9% [1] - 非GAAP每股收益为1.00美元，高于上年同期的0.91美元和分析师预期的0.98美元 [1] - GAAP会计准则下净利润为29亿美元，同比增长5%，每股收益为0.72美元 [3] 分业务营收表现 - 产品总营收为110.77亿美元，同比增长10% [5] - 网络业务营收为77.68亿美元，同比增长15%，是增长的主要驱动力 [5][6] - 安全业务营收为19.80亿美元，同比下降2% [6] - 协作业务营收为10.55亿美元，同比下降3% [6] - 可观测性业务营收为2.74亿美元，同比增长6% [6] - 服务营收为38.06亿美元，同比增长2% [5][6] 人工智能业务进展 - 公司从AI相关支出中获益，正升级芯片与网络设备以处理复杂AI任务 [7] - 第一财季来自大型云供应商的AI基础设施订单总额为13亿美元，较上一季度的8亿美元显著增长 [7] - 客户在快速释放AI潜力时对安全网络的需求强劲 [7] 未来业绩指引 - 上调2026财年全年营收预期至602亿-610亿美元，此前预期为590亿-600亿美元 [7] - 上调全年非GAAP每股收益预期至4.08-4.14美元，此前预期为4.00-4.06美元 [7] - 预计第二财季营收为150亿-152亿美元，预测区间中值151亿美元高于分析师预期的147亿美元 [7] - 预计第二财季非GAAP每股收益为1.01-1.03美元，预测区间中值1.02美元高于分析师预期的0.99美元 [7] 市场表现与行业观点 - 公司股价在过去12个月中累计上涨近40%，扭转了多年跑输大盘的局面 [6] - AI市场热潮和产品更新有望在未来几年支撑公司的额外销售增长 [8] - 网络硬件与软件战略有望在2026财年推动可持续的中个位数增长 [8] - 监控和安全业务增长速度稍快，能提供经常性软件收入，是未来依赖的重点 [8]

季度业绩表现 - 季度每股收益为1美元，超出市场预期的0.98美元，较去年同期的0.91美元增长9.9% [1] - 季度营收为148.8亿美元，超出市场预期0.71%，较去年同期的138.4亿美元增长7.5% [2] - 本季度盈利超预期2.04%，上一季度超预期2.06% [1] - 过去四个季度中，每股收益和营收均四次超出市场预期 [2] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价上涨约21.1%，表现优于标普500指数16.4%的涨幅 [3] - 股价短期走势的可持续性将取决于管理层在财报电话会上的评论 [3] 未来展望与预期 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.99美元，营收146.5亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益4.04美元，营收595.9亿美元 [7] - 财报发布前，盈利预期修订趋势好坏参半，当前Zacks评级为第三级（持有） [6] 行业比较 - 所属的计算机-网络行业在250多个Zacks行业中排名后35% [8] - 同行业公司Actelis Networks预计季度每股亏损0.13美元，同比恶化44.4% [9] - Actelis Networks预计季度营收为150万美元，同比下降40.9% [9]

市场整体表现 - 美股周四下跌，科技股为主的纳斯达克综合指数领跌，跌幅近0.8%，标准普尔500指数下跌0.5%，道琼斯工业平均指数小幅下跌0.2% [1] 政府停摆影响 - 美国历史上最长的政府停摆结束，此次停摆持续43天 [2] - 国会预算办公室分析显示，停摆可能导致美国GDP到2026年底比此前预期低约110亿美元 [2] - 停摆导致部分经济报告数据永久性缺失，包括10月份的通胀和就业市场数据，这些关键更新将不会发布 [3] 货币政策预期 - 经济前景的不确定性使市场对12月及明年降息的预期复杂化 [4] - 市场目前定价显示，下月美联储政策会议上降息的概率约为50%，而一个月前该概率约为95% [4] 公司动态 - 思科公司股价上涨超过5%，因其财报显示在获取超大规模企业的AI支出方面取得进展，公司上调了全年利润和销售预期 [5] - 迪士尼公司第四季度营收未达预期，股价下跌8%，尽管公司提高了股息 [5] - 市场关注应用材料公司盘后公布的业绩 [5]

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公司业务与投资理念 - 投资策略专注于现金流强劲、拥有宽阔护城河和显著持久性的企业 [1] - 思科系统是一家老牌科技公司，近期公布了吸引人的季度收益业绩 [1] - 公司增长步伐稳健，尽管不是增长最快的科技公司 [1] 作者背景与研究范围 - 作者拥有工程学位，活跃于股市并担任自由分析师多年 [1] - 研究主要聚焦于价值股和收益股，偶尔覆盖成长股 [1] - 作为“现金流俱乐部”投资团队的撰稿人，团队分析重点为公司现金流及其资本获取渠道 [1]

融资完成情况 - 公司完成非经纪私募配售，发行12,100,000股普通股，每股价格为0.25加元，募集资金总额为3,025,000加元 [1] - 本次发行出现超额认购，超额金额为525,000加元 [1] - 公司向符合资格的第三方支付了总计27,890加元的现金佣金，相当于由该等中介介绍给公司的认购人所筹集资金的2% [2] 资金用途 - 发行所得净额将用于一般营运资金和软件开发 [3] 公司业务与战略 - 公司是一家专注于保护“人的层面”并推进重新定义企业安全的新技术的AI驱动网络安全公司 [5] - 公司正在开发一个可防御的知识产权组合，包括其突破性的抗量子AI部署和数据证券化架构，旨在保护敏感企业数据和机器学习模型免受当前及量子时代新兴威胁 [5] - 公司的平台战略将安全的AI部署、行为智能、托管检测与响应以及自动化响应统一到一个可扩展的安全运营层中 [6] - 公司通过将专利技术支持的技术创新与实用的网络防御服务相结合，构建差异化的护城河，以推动客户采用和创造长期股东价值 [6] 管理层评论 - 公司首席执行官对完成此次私募配售表示满意，并对投资者的强烈响应及对其团队、战略和未来机遇的信心表示感谢 [2]

公司业绩与前景 - 思科系统公司是一家老牌科技公司 在周三公布了吸引人的季度收益业绩 [1] - 尽管不是增长最快的科技公司 但思科正以良好的速度增长 并且其前景展望积极 [1] 投资策略与关注点 - 投资策略专注于拥有强劲现金流产生能力的企业 理想情况下具备宽广的护城河和显著的持久性 [1] - 在合适的时机买入这些公司 可能会带来丰厚的回报 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为149亿美元，同比增长8% [18] - 产品收入为111亿美元，同比增长10%；服务收入为38亿美元，同比增长2% [19] - 非GAAP净利润为40亿美元，同比增长9%；非GAAP每股收益为1美元，同比增长10% [18] - 非GAAP毛利率为68.1%，同比下降120个基点 [21] - 产品毛利率为67.2%，同比下降170个基点；服务毛利率为70.7%，同比上升40个基点 [22] - 非GAAP营业利润率为34.4%，高于指引区间的高端 [22] - 运营现金流为32亿美元，同比下降12% [22] - 公司通过股息和股票回购向股东返还36亿美元资本，占自由现金流的125% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络业务收入增长15%，其中服务提供商路由实现高双位数增长，数据中心交换和企业路由实现双位数增长，园区交换实现高个位数增长 [19] - 安全业务收入下降2%，主要受传统产品下滑以及Splunk业务向云订阅转移的影响，但下一代防火墙、Duo和SASE实现增长 [19] - 协作业务收入下降3%，受设备和Webex下滑影响 [20] - 可观测性业务收入增长6%，主要由ThousandEyes驱动 [20] - AI基础设施订单达13亿美元，来自超大规模客户 [9] - 工业物联网产品订单同比增长超过25% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 总产品订单同比增长13% [7] - 美洲地区订单增长16%，EMEA增长8%，APJC增长13% [21] - 服务提供商和云客户订单增长45%，公共部门订单增长12%，企业订单增长4% [21] - 企业产品订单增长4%，园区交换和无线解决方案表现强劲 [7] - 电信客户订单同比增长超过25% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出行业首个融合边缘平台Cisco Unified Edge，将计算、网络和存储集成到单一系统中 [15] - 推出由Splunk支持的Cisco Data Fabric架构，统一管理多源机器数据 [16] - 扩大与G42在阿联酋的合作，为采用AMD GPU的大规模AI集群提供支持 [11] - 推出面向欧洲客户的Sovereign关键基础设施产品组合，可在气隙本地物理环境中运行 [11] - 扩大与NVIDIA的合作，并推出基于Spectrum X Silicon的新N9100交换机 [12] - 预计到2029财年末，Silicon One将全面部署到整个产品组合中 [46] - 新的合作伙伴计划侧重于简化、产品组合广度、专业深度以及关注园区刷新、AI、安全和高级服务 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 根据2025年全球AI就绪指数，仅三分之一组织认为其IT基础设施能满足计划AI项目需求，这为行业创造了巨大机会 [6] - AI工作负载需要模型和基础设施更接近数据创建和决策地点，特别是在零售、医疗保健和制造业 [15] - 代理AI查询产生的网络流量比聊天机器人多25倍，网络流量从可预测的突发转变为持续高强度负载 [15] - 公司预计2026财年从超大规模客户获得约30亿美元的AI基础设施收入 [9] - 针对主权云、新云和企业客户的AI机会预计在2026财年下半年加速 [13] - 公司预计2026财年来自超大规模客户的AI订单至少是2025财年的两倍 [27] - 公司预计安全业务收入将在年内加速，并仍致力于其中长期两位数增长目标 [75] 其他重要信息 - 总剩余履约义务为429亿美元，增长7%；产品RPO增长10%，长期部分为118亿美元，增长13% [21] - 年化经常性收入为314亿美元，增长5%；产品ARR增长7% [21] - 总订阅收入为80亿美元，占总收入的54%；总软件收入为57亿美元，增长3% [21] - 公司持有现金、现金等价物和投资总额为157亿美元 [22] - 股票回购计划剩余122亿美元额度 [22] - 公司预计在2026财年第二季度出货第100万颗Silicon One芯片 [10] - 主权云建设的早期阶段对本财年指引影响不大 [61] 问答环节所有的提问和回答 问题: AI订单的多样性和进展，以及企业端管道预期 - 公司澄清30亿美元是2026财年来自超大规模AI基础设施的收入数字，13亿美元是本季度新增订单 [27] - 预计今年来自同一组客户的订单至少是2025财年的两倍，管道稳固，用例扩展至训练、横向扩展和推理 [27] - 主权云、新云和企业管道在未来三个季度超过20亿美元，第一季度已预订2亿美元 [29] 问题: AI订单增长的驱动因素和DRAM价格对毛利率的影响 - 横向扩展机会正在出现，但第一季度主要是现有用例的深化，横向扩展订单尚未大量确认 [32] - 在内存、PCB和光学领域出现供应紧张，DRAM价格显著上涨，这些因素已纳入第二季度和全年更新指引 [33] 问题: 剔除AI业务后其余业务的增长情况 - 若剔除超大规模客户增长，第一季度其余业务订单增长9% [37] - 由于下半年面临更艰难的比较基数（去年同期增长11%和8%），其余业务的增长符合预期 [37] 问题: 多年度周期信心的来源 - 新产品（企业路由、Wi-Fi 7、园区交换机）的推广速度超过历史发布，客户为AI工作负载积极进行网络现代化 [40] - 类似Catalyst 9K的过渡持续了5-7年，新交换平台将安全深度融入网络的需求也推动了更新 [41] 问题: Silicon One的渗透率和竞争力，以及Splunk向云转移的影响 - Silicon One预计在两年半内全面部署到产品组合中，其性能、可编程性、低功耗以及定制化合作是竞争力关键 [46] - Splunk业务向云订阅的混合比例从约50/50变为本地部署约占三分之一，导致收入确认延迟，但长期看有利于采用、扩展和创新 [47] - Splunk的ARR和产品RPO实现双位数增长，需求健康 [48] 问题: 园区业务增长驱动因素和政府市场动态 - 园区业务增长受旧产品（Cat 4K/6K）停产、AI准备、网络安全需求以及市场竞争格局变化驱动 [54] - 美国联邦业务在上季度政府停摆期间仍实现高个位数订单增长，国际政府（如欧洲）在国防和地缘政治推动下投资强劲 [55] 问题: 光学业务需求构成和主权客户是否计入AI订单预期 - 光学业务参与数据中心内部和外部（DCI、横向扩展）需求，可插拔光学器件已向所有主要超大规模客户销售 [59] - 超大规模客户订单预期（至少2倍）不包含主权云、新云和企业客户的机会，后者是增量 [60] 问题: G42合作中AMD的角色和合作伙伴计划变更的驱动因素 - 公司与AMD在G42项目上合作，预计未来将出现多种GPU/XPU提供商，公司旨在作为连接层参与尽可能多的生态系统 [66] - 新合作伙伴计划旨在简化、奖励产品广度和专业深度，并聚焦于园区刷新、AI、安全和高级服务等增长重点 [69] 问题: AI收入中光学与系统的比例和毛利率，以及安全业务正常化增长 - AI收入包含广泛产品组合，毛利率存在差异，但公司整体注重杠杆效应和盈利性增长，指引显示利润增长快于收入 [73] - 安全业务仍致力于中长期两位数增长目标，预计需要四个季度使混合转移后的同比比较正常化，当前表现已纳入指引 [75] 问题: 收入指引上调的驱动因素和AI订单的供应链保障 - 收入指引上调是超大规模AI订单增长和其余业务（订单增长9%）共同驱动的结果 [79] - 库存加预付款承诺在90天内增加近10亿美元，同比增长38%（超过30亿美元），以保障满足加速的AI需求 [80] 问题: Unified Edge的机会规模、部署策略和公司对纵向扩展市场的计划 - Unified Edge针对零售、医疗、制造等实时推理场景，因集成计算、网络、存储而具有巨大潜力 [84] - 部署策略多样，可能涉及CDN、运营商或企业本地部署；公司计划通过未来Silicon One产品参与纵向扩展市场 [86] 问题: 园区更新需求的动机和国际政府市场的表现 - 大量旧设备（Cat 9K之前）仍未更新，当前更新周期受旧产品淘汰、AI准备和安全需求驱动 [90] - 公共部门在全球表现强劲，尤其EMEA和APJC地区实现中高双位数增长，受地缘政治和主权趋势推动 [92] 问题: 当前AI建设与1990年代末互联网建设的比较 - 当前AI转型速度更快，投资方多为资产负债表强劲、盈利能力强的大型企业，视AI为生存战略，与互联网泡沫时期不同 [95]