美股期货表现 - 道指期货上涨超过100点 [1] CoreWeave Inc 财务表现 - 第二季度营收12.1亿美元超过分析师预期的10.8亿美元 [1] - 调整后每股亏损0.27美元差于预期的0.17美元亏损 [1] - 盘前交易中股价下跌8.8%至135.72美元 [2] 其他个股盘前表现 - Profrac Holding Corp股价下跌29.4%至4.46美元 因公司以每股4美元价格进行7500万美元股票增发 [4] - CAVA Group Inc股价下跌24%至64.26美元 因季度销售业绩不及预期 [4] - Journey Medical Corp股价下跌20.5%至6.79美元 因第二季度每股收益不及预期 [4] - Ondas Holdings Inc股价下跌17.5%至3.54美元 因宣布拟进行公开发行 [4] - KinderCare Learning Companies Inc股价下跌16.4%至8.20美元 因第二季度盈利未达预期且收窄2025年指引 [4] - Endeavour Silver Corp股价下跌13.9%至4.95美元 因第二季度录得亏损 [4] - Stratasys Ltd股价下跌13.4%至9.80美元 因公布第二季度业绩 [4] - Denison Mines Corp股价下跌8.8%至1.97美元 因宣布定价3亿美元可转换优先票据发行 [4] - Hanesbrands Inc股价下跌7.7%至5.70美元 此前一日因收购传闻曾大涨28% [4] - Penguin Solutions Inc股价下跌5.8%至22.84美元 [4]

核心观点 - 公司第二季度营收同比增长206%至12.1亿美元并超预期但股价在盘后交易中下跌10%主要原因是净亏损2.905亿美元远超预期且毛利率为负[1][3][4] 财务表现 - 第二季度营收达到12.1亿美元远超市场预期的10.8亿美元同比增长206% [3] - 每股亏损为0.21美元优于分析师预期的0.22美元亏损但净亏损高达2.905亿美元显著高于预期的1.99亿美元 [3][4] - 调整后亏损为1.31亿美元毛利率为-11%而去年同期调整后亏损为500万美元毛利率为-1% [4] 业务运营与战略 - 公司业务保持强劲势头源于市场对人工智能基础设施的空前需求 [4] - 业务增长受到电力供应限制的制约导致其收入积压高达301亿美元 [4] - 公司积极扩张以12亿美元收购了人工智能监控初创公司Weights & Biases并计划以90亿美元收购Core Scientific预计交易在今年晚些时候完成 [5] 市场表现与分析师观点 - 尽管盘后下跌公司股价自4月首次公开募股以来累计上涨超过270%是2025年表现突出的股票之一 [1] - 摩根大通分析师将公司目标股价从66美元大幅上调至135美元并维持增持评级理由是人工智能增长潜力巨大以及与OpenAI达成价值119亿美元的五年期协议 [6] - 分析师同时提示需关注公司高债务水平、订单波动性以及随着竞争对手获得同类英伟达GPU其利润率可能收窄的风险 [7]

本文源自：金融界AI电报 周二美股盘后，"英伟达亲儿子"CoreWeave(CRWV.US)因持续扩张而出现更严重的亏损，且其第三季度 营业利润指引低于预期，该股盘后一度下跌11%。财报显示，CoreWeave第二季度营收同比增长2倍，至 12.1亿美元，好于市场预期的10.8亿美元;调整后净亏损扩大至1.308亿美元，而上年同期为500万美元， 分析师此前预测亏损9630万美元。 ...

公司业绩与市场表现 - 第二季度营收同比增长2倍至12 1亿美元 超出市场预期的10 8亿美元 [1] - 调整后净亏损扩大至1 308亿美元 上年同期为500万美元 分析师预期亏损9630万美元 [1] - 第三季度营业利润指引1 6亿至1 9亿美元 低于市场预期的1 92亿美元 [1] - 股价盘后一度下跌11% 但自3月上市以来累计涨幅超270% [1][3] 业务扩张与资本开支 - 公司以90亿美元收购数据中心运营商Core Scientific [2] - 计划投资60亿美元在宾夕法尼亚州建设数据中心 [2] - 第二季度资本支出达29亿美元 较第一季度增加超10亿美元 [2] - 第三季度资本支出指引29亿至34亿美元 [2] 行业需求与客户动态 - 积压营收达301亿美元 较年初翻倍 [3] - 需求主要来自使用AI模型的客户 推理工作负载大幅增加 [3] - 客户包括OpenAI和微软等头部科技公司 [2] - 微软 Meta Alphabet等科技巨头均提高AI相关资本支出 Meta计划年度投资850亿美元 [2] 财务指引更新 - 全年营收指引上调至51 5亿至53 5亿美元 [2] - 重申资本支出和调整后营业利润指引 [2]

股价表现 - 美股盘后跌逾10% 报133 553美元 [1] 业务进展 - 公司处于到2025年年底交付900 MW Active power的正轨之上 [1] - 金融服务的应用有所增加 [1] 财务预期 - 预计全年营收51 5亿-53 5亿美元 较原本预期的49亿-51亿美元上调 [1] - 预计三季度营收12 6亿-13 0亿美元 分析师预期12 5亿美元 [1] - 预计三季度调整后运营利润1 60亿-1 90亿美元 分析师预期1 92亿美元 [1] 资本开支 - 维持全年资本开支预期在200亿-230亿美元不变 分析师预期210 3亿美元 [1] - 预计三季度资本开支29亿-34亿美元 较原本预计的30亿-35亿美元略有下调 [1]

市场表现 - 标普500和纳斯达克指数创收盘新高 道指上涨483点(+1 13%) 标普500上涨72点(+1 13%) 纳斯达克上涨296点(+1 39%) 罗素2000表现突出(+2 99%) [1] - 年初至今罗素2000转为正收益(+2 3%) 但仍落后于其他主要指数 道指+4 5% 标普500+9 6% 纳斯达克+12 3% [2] 货币政策预期 - 市场已开始定价美联储9月降息预期 可能降息25个基点至4 00-4 25%或50个基点至3 75-4 00% [3] 公司财报 - CAVA集团Q2每股收益0 16美元超预期(0 13美元) 但营收2 81亿美元不及预期(2 87亿美元) 同店销售+2 1%远低于预期的+6 1% 全年营收指引下调至+4-6%(原+6-8%) [4] - CoreWeave Q2每股亏损0 60美元差于预期(0 23美元) 但营收12 1亿美元超预期(10 8亿美元) 公司对满足客户AI需求充满信心 [5] 未来事件 - 周四将公布PPI数据 通常被视为未来消费者价格的前瞻指标 [6] - 周三Brinker International预计盈利同比增长50% 思科预计在Q4财报中盈利增长11 5% [7]

收入和利润增长 - 2025年第二季度收入12.127亿美元，同比增长207%，主要来自现有客户扩展和新客户[211] - 2025年上半年收入21.944亿美元，同比增长276%[211] - 现有客户贡献收入增长的92%（第二季度）和96%（上半年）[211] 营业成本变化 - 2025年第二季度营业成本3.126亿美元，同比增长187%[212][214] - 数据中心租金费用增加约1.13亿美元[214] - 数据中心电力和公用事业费用增加约5400万美元[214] - 电力安装和配电系统折旧摊销增加约1500万美元[214] - 数据中心人员成本增加约1200万美元（含200万美元股权薪酬）[214] - 截至2025年6月30日的六个月，营收成本增加4.07亿美元（242%），主要由于数据中心运营成本上升，包括租金费用增加约2.34亿美元和数据中心公用事业及电力支出增加约1.06亿美元[215] 技术和基础设施费用变化 - 技术和基础设施费用在2025年第二季度同比增长4.87亿美元（266%），主要因折旧和摊销增加约3.79亿美元[216] - 技术和基础设施费用在2025年上半年同比增长9.56亿美元（347%），主要因折旧和摊销增加约7.31亿美元[217] 销售和营销费用变化 - 销售和营销费用在2025年第二季度同比增加3260万美元（782%），主要因广告及赞助费用增加1400万美元和人员成本增加1400万美元[218] - 销售和营销费用在2025年上半年同比增加3910万美元（476%），主要因人员成本增加约1800万美元和广告及赞助费用增加1600万美元[219] 一般和行政费用变化 - 一般和行政费用在2025年第二季度同比增加1.524亿美元（701%），主要因人员相关费用增加约1.04亿美元（含8200万美元股权激励）和专业服务费用增加5200万美元[220] 利息费用和债务相关 - 净利息费用在2025年第二季度同比增加2.002亿美元（300%），主要因借款水平和总债务义务增加[224] - 利率每变动100基点将导致季度利息费用变动约1800万美元[262] - 利率每变动100基点将导致半年度利息费用变动约3600万美元[262] - 浮动利率债务包括DDTL 1.0/2.0/3.0设施、2024定期贷款和循环信贷设施[262] 融资和资本活动 - 2025年3月IPO发行3659万股A类普通股，发行价40美元/股，净融资14亿美元[193] - 2025年3月IPO以每股40美元发行3659万股A类普通股，净收益14亿美元[232] - 2025年4月承销商行使超额配售权以IPO价格购买176万股，净收益6800万美元[232] - 2025年5月以10亿美元对价收购Weights and Biases公司[194] - 新发行2030年到期优先票据规模20亿美元，年利率9.25%[248] - 2024年定期贷款设施已通过IPO收益全额偿还10亿美元[247] 现金流表现 - 2025年上半年经营活动现金流为-1.90亿美元，同比转负（2024年同期为19.21亿美元）[253][254] - 投资活动现金流为-38.75亿美元，同比略降3.6%（2024年同期为-40.21亿美元）[253][255] - 融资活动现金流为40.83亿美元，同比增长42.8%（2024年同期为28.60亿美元）[253][256] 流动性和债务结构 - 截至2025年6月30日，公司总流动性为48.38亿美元，较2024年12月31日的57.67亿美元下降16.1%[235] - 循环信贷额度承诺金额增至15亿美元，已提取4.5亿美元，未使用额度10亿美元[237] - DDTL 1.0设施未偿还余额从2024年末20亿美元降至2025年6月末18亿美元，减少10%[241] - DDTL 2.0设施已提取金额从2024年末38亿美元增至2025年6月末50亿美元，增长31.6%[245] - DDTL 3.0设施提供26亿美元融资额度，利率为SOFR+4.00%[246] - 现金及现金等价物与可售证券总额为12亿美元[261] - 受限现金及现金等价物与可售证券为9亿美元[261] 累计赤字和财务风险 - 公司截至2025年6月30日累计赤字达21亿美元[231] 外汇和通胀风险 - 公司面临英镑、欧元和瑞典克朗等外币汇率风险[263] - 2025年第二季度启用外汇衍生品合约对冲外币资产负债风险[264] - 外汇重计量导致净利润因交易损益产生波动[264] - 通胀压力主要体现在劳动力成本上升[265] 市场风险 - 市场风险主要源于利率波动[260]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长207%至12亿美元 首次实现单季度收入突破10亿美元及调整后运营收入2亿美元 [6] - 调整后运营收入2亿美元 调整后运营利润率16% [6][23] - 调整后EBITDA 7.53亿美元 同比增长超3倍 调整后EBITDA利润率62% [24] - 净亏损2.91亿美元 同比收窄 主要受利息支出增加影响 [23][24] - 资本支出Q2达29亿美元 环比增加超10亿美元 预计全年资本支出200-230亿美元 [24][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - VFX云服务产品Conductor收入同比增长4倍 与AI视频生成初创公司Moon Valley签订多年GB200 NVL72系统合同 [8] - 金融服务业客户扩展包括Jane Street、摩根士丹利和高盛等 [8] - 医疗健康领域与Hippocratic AI合作开发医疗AI代理 [8] - 推出创新归档存储产品预览 客户已将PB级核心存储迁移至公司平台 [10] - 与VAST、Weka、IBM等第三方存储系统深度集成 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 活跃电力容量达470兆瓦 总签约电力容量增至2.2吉瓦 [7] - 预计年底前交付超900兆瓦活跃电力容量 [7] - 签约订单积压达301亿美元 同比增长86% 年内已翻倍 [7][22] - 欧洲市场基础设施扩展顺利 加拿大市场与Cohere合作取得进展 [57][58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 垂直整合战略加速 拟收购Core Scientific将带来13吉瓦电力容量及每年5亿美元成本节约 [15][17] - 数据中心战略布局包括宾夕法尼亚州60亿美元项目及新泽西州与BlueOwl合资项目 [15] - 行业面临结构性供应短缺 电力供应成为关键瓶颈 [18][51] - 推出灵活容量产品包括spot产品预览 满足不同客户需求 [12][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI应用正渗透各经济领域 需求增长远超供应 [8][18] - 基础设施可灵活支持训练和推理工作负载 推理业务增长显著 [50][51] - 资本成本持续下降 近期融资将非投资级借款成本降低900基点 [28][112] - 预计Q3收入12.6-13亿美元 全年收入指引上调至51.5-53.5亿美元 [29][32] 其他重要信息 - 完成Weights & Biases收购 新增1600家客户 [109] - 推出三项整合产品: Mission Control集成、Weights & Biases推理服务和Weave产品 [120] - 资本结构优化 现金及等价物21亿美元 无重大债务到期直至2028年 [26][27] 问答环节所有的提问和回答 关于超大规模客户合同 - 重点在于扩展而非续约 客户倾向于采购最新硬件架构 [41][42] - 两笔扩展合同分别签署于Q2和Q3 均涉及GPU计算服务 [61][63] 关于推理业务发展 - 基础设施设计兼顾训练和推理 通过电力消耗模式监测推理增长 [50] - 推理与训练经济模型相同 主要基于长期合约 [76][77] 关于供应链约束 - 电力供应是当前主要瓶颈 涉及电网、GPU、变压器等多环节 [51][52] - 结构性短缺将持续 公司坚持垂直整合应对 [69][70] 关于资本效率 - 通过Weights & Biases上移和Core Scientific下移提升资产回报 [43] - 部署速度优化和成本控制是关键举措 [44] 关于国际扩张 - 多国政府建设AI数据中心需求增长 加拿大和欧洲进展顺利 [56][58] 关于财务指标 - Q4资本支出和收入将显著增长 与基础设施上线时间相关 [96][97] - 成本前置导致短期利润率波动 [99] 关于市场细分 - 需求广泛来自AI实验室、金融机构、医疗健康等新兴领域 [104][107] - 大型客户仍占主导 但行业应用多样化趋势明显 [108]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长207%达到12亿美元 这是公司首次实现单季度收入突破10亿美元和调整后营业利润2亿美元 [5] - 调整后营业利润为2亿美元 调整后营业利润率为16% [22][23] - 净亏损2.91亿美元 相比2024年同期的3.23亿美元有所收窄 [23] - 调整后EBITDA为7.53亿美元 同比增长超过3倍 调整后EBITDA利润率62% [24] - 资本支出在第二季度达到29亿美元 环比增加超过10亿美元 [24] - 截至6月30日 公司拥有21亿美元现金及等价物 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - VFX云服务产品Conductor在2025年实现超过4倍增长 并与AI视频生成初创公司Moon Valley签订多年合同 [7] - 金融服务领域客户扩展包括Jane Street、摩根士丹利和高盛等大型银行 [8] - 医疗健康领域与Hippocratic AI建立合作 开发安全AI医疗代理 [9] - 推出创新归档层对象存储产品 客户已将PB级核心存储迁移至公司平台 [10] - 与Weights & Biases合作推出推理服务 支持OpenAI开源模型、Meta Llama 4等先进AI模型 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至第二季度末 活跃电力容量接近470兆瓦 总合同电力增加600兆瓦至2.2吉瓦 [6] - 预计年底前交付超过900兆瓦活跃电力容量 [6] - 第二季度末合同积压订单达301亿美元 较第一季度增加40亿美元 年内已实现翻倍 [6] - 在宾夕法尼亚州兰开斯特和新泽西州肯尼尔沃斯投资超过60亿美元建设数据中心 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于提供行业最高性能的专用AI云基础设施 成为训练和推理的首选平台 [9] - 通过收购Weights & Biases和Core Scientific实现垂直整合 预计到2027年实现5亿美元年度成本节约 [14][17] - 收购Core Scientific将使公司拥有约1.3吉瓦总电力容量 并消除超过100亿美元未来租赁负债 [17] - 推出灵活容量产品 包括按需、预留和现货推理产品 帮助客户更好管理终端需求 [12] - 在资本市场上成功发行高收益债券和延迟提款定期贷款 降低资本成本 [13][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI应用正在渗透经济各个领域 对公司云AI服务的需求正在快速增长 [9] - 市场存在结构性供应不足 需求持续超过供给 [20] - 电力供应是目前最关键的瓶颈 制约基础设施上线速度 [50] - 预计第三季度收入在12.6-13亿美元之间 调整后营业利润1.6-1.9亿美元 [29] - 上调2025年全年收入预期至51.5-53.5亿美元 维持调整后营业利润8-8.3亿美元的预期 [31] 其他重要信息 - 公司已完成Weights & Biases收购 并宣布拟收购Core Scientific [20] - 自2024年初以来已筹集超过250亿美元债务和股权资金 [27] - 7月完成26亿美元延迟提款定期贷款融资 资本成本降低900个基点 [28] - 推出Slurm on Kubernetes服务 改进身份联合、研究分段和扩展能力 [11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于超大规模客户合同续约情况 - 公司更关注合同扩展而非续约 因为客户通常会随着新硬件架构发布而购买最新基础设施 [40][41] - 两个超大规模客户中 一个合同在第二季度签署并反映在积压订单中 另一个在第三季度签署 [60] 问题: 关于推理与训练业务的经济性差异 - 业务模式上两者经济性相同 绝大多数基础设施以长期结构化合同出售 [75] - 观察到推理工作负载显著增加 通过数据中心电力消耗模式可以区分训练和推理 [49] 问题: 关于供应链瓶颈 - 电力供应是目前最主要的制约因素 包括电网输电能力和数据中心建设等多个环节受限 [50][51] 问题: 关于政府AI基础设施建设机会 - 多个主权国家正在讨论建设AI数据中心 公司已在加拿大和欧洲取得进展 [56][58] 问题: 关于Weights & Biases整合进展 - 已完成三项产品整合 包括Mission Control集成、推理服务和Weave产品 [119] - 带来1600家新客户 如英国电信等企业客户 [107][108] 问题: 关于现货产品发展 - 现货产品处于客户预览阶段 但由于所有新增容量立即被现有或新客户吸收 发展面临挑战 [78][79] 问题: 关于资本成本降低 - 通过三次资本市场交易 非投资级借贷成本降低900个基点 显著改善合同经济性 [110][111]

业绩总结 - 2025年第二季度收入为12.1亿美元，同比增长207%[9] - 调整后EBITDA为7.53亿美元，调整后EBITDA利润率为62%[22] - 调整后营业收入为2亿美元，同比增长134%，调整后营业收入利润率为16%[18] - 2025年第二季度净亏损为2.91亿美元，净亏损利润率为(24)%[44] - 调整后净亏损为1.31亿美元，调整后净亏损利润率为(11)%[21] - 收入backlog达到301亿美元，同比增长86%[26] 费用与支出 - 资本支出总额为29亿美元，为公司历史最高水平[30] - 2025年第一季度的股权激励费用为183,974千美元[55] - 2025年第二季度的收购相关费用为29,474千美元[53] - 2024年第二季度的折旧和摊销费用为164,460千美元[55] - 2024年第三季度的利息费用为104,375千美元[55] 历史业绩对比 - 2025年第一季度净亏损为314,641千美元，净亏损率为32%[53] - 2024年第四季度净亏损为51,372千美元，净亏损率为7%[53] - 2024年第二季度收入为395,371千美元，第三季度收入为583,941千美元，第四季度收入为747,430千美元[55] - 调整后营业收入利润率在2025年第二季度为16%，较2024年第二季度的22%有所下降[45] - 2024年第三季度调整后的净收入为67千美元，调整后的净收入率为0%[53]