投资评级 - 维持"增持"评级 当前股价9.04元[5][7] 核心观点 - 营收增速大幅改善 2025上半年营收3942.73亿元 同比增长2.15% 环比一季度增速提升7.55个百分点[1][2][12] - 非息收入表现亮眼 非息净收入1075.64亿元 同比增长19.64% 占营收比重较一季度提升2个百分点[2][12] - 规模稳健扩张 生息资产总计43.54万亿元 较2024年末增长9.55% 同比增长10.33%[4][21] - 资产质量稳步改善 不良贷款率1.33% 环比持平 拨备覆盖率239.4% 环比提升2.59个百分点[4][26] 财务表现 - 净利息收入2867.09亿元 同比下降3.16% 占总营收72.72%[2][12] - 手续费及佣金净收入652.18亿元 同比增长4.02%[3][20] - 投资净收益279.12亿元 同比增长217.29% 占总营收7.08%[3][20] - 归母净利润同比下滑1.37% 较一季度-3.99%的增速有所改善[1][2][12] 息差与资产负债 - 净息差1.4% 较25Q1小幅下行1个基点[2][15] - 生息资产收益率2.82% 较2024年末下降36个基点[2][15] - 计息负债成本率1.58% 较2024年末压降27个基点[2][15] - 存款成本率1.40% 较2024年末改善25个基点 同业负债成本率2.00% 改善43个基点[3][15] 资产结构 - 贷款总额同比增长7.90% 占生息资产比重61.04% 较2024年末减少1.97个百分点[4][21] - 金融投资同比增长18.60% 占比27.03%[4][21] - 同业及拆放同比增长29.08% 占比5.10%[4][21] - 对公贷款同比增长6.73% 其中基建类增6.3% 制造业增6.2% 采矿业增13.8%[22] 负债结构 - 计息负债余额39.47万亿元 同比增长11.06%[4][23] - 存款同比增长6.14% 占计息负债比重76.04% 较2024年末减少3.23个百分点[4][23] - 发行债券同比增长31.99% 占比7.38%[4][23] - 活期存款占比42.91% 其中零售活期存款同比增长6.37%[24] 盈利预测 - 预测2025-2027年归母净利润同比增长0.53%、2.54%、3.52%[5] - 预计2025-2027年每股净资产13.01、14.12、15.27元[5] - 预计2025年营业收入7543亿元 同比增长0.56%[6]

人事变动 - 建设银行广东省分行迎来新任行长朱斌晨 其曾任建行陕西省分行行长 建行苏州分行行长 建行浙江省分行副行长等职务 [2][6] - 前任行长张伟煜拟任建行浙江省分行行长 但该消息尚未获得官方确认 [7][9] 新任行长工作重点 - 调研广州署前路支行 赤岗支行 花城支行和省分行营业部营业室 并开展安全生产检查 [2][4] - 要求优化劳动组合 通过灵活排班释放劳动力 增加网点营销人员数量 提升员工专业能力并善用智慧柜员机 [5] - 强调深耕网点资源禀赋 借鉴义乌 苏州等地专业市场服务经验 强化综合营销服务 [5] - 提出做好客户服务经营 通过企微直营提供专业化服务 加强头部企业的对公对私协同经营 [5] - 要求牢守资产质量 持续做好普惠客户资产质量把控 严把客户准入关并提升不良处置质效 [5] - 强调加强队伍建设和员工关爱 提供职业生涯规划 思想教育 薪酬福利提升等全方位保障 [5] - 确保安全稳定运营 做实做细安全隐患排查整治 保障重大节点安全运营 [5] 分行经营表现 - 建行广东省分行全量资金规模站稳3万亿元 点均主要指标保持领先 [7] - 存款付息率 贷款收益率 存贷款定价持续优化 2024年净利润保持正增长 [7] - 中间收入结构优化升级 "五篇大文章"深化落实 资产质量保持稳定 [7]

股份数据 - 截至2025年8月底，H股法定/注册股份240,417,319,880股，面值1元，已发行同数且无库存股[1][3] - 截至2025年8月底，A股法定/注册股份21,183,061,579股，面值1元，已发行同数且无库存股[1][3] - 截至2025年8月底，优先股法定/注册股份600,000,000股，面值100元，股息率3.57%，已发行同数且无库存股[1][2][3] 股本数据 - 2025年8月公司法定/注册股本无增减，月底总额321,600,381,459元[1][2] 转股数据 - 截至2025年8月底，优先股已发行总额60,000,000,000元，本月未换股，转股价5.19元，月底可能发行11,560,693,641股[5][6]

核心业绩表现 - 公司上半年实现经营收入3859.05亿元 同比增长2.95% [1] - 手续费及佣金净收入652.18亿元 同比增长4.02% 为2023年年报以来首次正增长 [1][10] - 拨备前利润2901.03亿元 同比增长3.37% 拨备覆盖率239.40% 较上年末提升5.8个百分点 [1] - 非利息净收入992亿元 同比增长25.93% 占经营收入比例25.70% 同比提升4.68个百分点 [10] - 其他非利息净收入340亿元 同比增长111.36% 其中投资收益增长217.29% 汇兑收益增长206.47% [2][12][13] 资产结构优化 - 资产总额44.43万亿元 较上年末增长9.52% [3] - 贷款和金融投资较上年末增加2.7万亿元 创近三年同期新高 [3] - 发放贷款和垫款总额27.44万亿元 较上年末增长6.2% 金融投资11.77万亿元 较上年末增长10.17% [3] - 贷款和金融投资在生息资产中占比达88.26% [3] - 人民币债券投资规模较上年末增加近1万亿元 其中国债、地方债和企业债新增占比达92% [4] 负债成本管控 - 负债总额40.85万亿元 较上年末增长9.73% [7] - 吸收存款余额30.47万亿元 较上年末增长6.11% [7] - 存款付息率下降32个基点 负债端付息率同比下降34个基点 [7] - 境内活期存款余额12.72万亿元 占比43.19% 较上年末增加5384.69亿元 [8] - 活期存款新增占比超30% 同比提升近15个百分点 [8] 信贷投放重点领域 - 科技贷款余额5.15万亿元 增速16.81% [4] - 战略性新兴产业贷款余额3.39万亿元 增速18.92% [4] - 绿色贷款余额5.72万亿元 增速14.88% [4] - 数字经济核心产业贷款余额8524亿元 增速13.44% [4] - 普惠贷款余额3.74万亿元 个人消费贷款6141.94亿元 较上年末增长16.35% [5] 中间业务发展 - 代理业务手续费94.41亿元 同比增长4.57% 其中代销基金收入增速超20% [11][12] - 顾问和咨询费72.85亿元 同比增长14.35% [12] - 资产管理业务收入60.76亿元 同比增长35.44% [12] - 第三方支付收入贡献超百亿元 对公结算收入保持同业第一方阵 [11] - 财富管理客户较年初新增近450万户 个人AUM日均新增超1.7万亿元 [8] 净息差管理 - 上半年净息差1.40% 较一季度微降1个基点 [8] - 生息资产收益率同比下降45个基点 [3] - 贷款重定价快于存款 预计下半年净息差仍有一定下行压力 [9] - 通过主动管理保持净息差在可比同业中的领先水平 [9]

核心观点 - 公司提出"内涵式高质量发展"路径 优化发展模式 提升资产 负债和收入质量以及资本和成本质效 [2][5] - 公司上半年经营收入实现正增长 净息差在可比同业中保持领先 资产质量指标呈现"两降一升"改善态势 [6][9] - 数字化转型取得显著成效 系统处理能力大幅提升 线上平台用户规模持续扩大 科技贷款余额突破5万亿元 [3][10][12] - 个人消费贷款和信用卡业务快速增长 跨境人民币结算量同比增幅超20% 境外机构净利润同比增长57% [13][14][18][19] 财务表现 - 上半年实现经营收入3859.05亿元 同比增长2.95% [6] - 手续费及佣金净收入652.18亿元 同比增长4.02% 占总营收比例达16.9% [6][7] - 拨备前利润2901.03亿元 同比增长3.37% [6] - 净利息收益率为1.4% 在可比同业中保持领先 [6] - 生息资产收益率下降45个基点 存款付息率同比下降32个基点 [6] - 不良贷款率下降1个基点至1.33% 关注类贷款占比下降0.08个百分点至1.81% [9] - 拨备覆盖率239.4% 较上年末提高5.8个百分点 [6][9] 业务发展 - 个人消费贷款余额6141.94亿元 较上年末增长16.34% [13] - 信用卡贷款余额增至1.05万亿元 保持同业领先优势 [14] - 个人住房贷款余额6.15万亿元 保持同业首位 [15] - 新发放个人住房贷款利率从一季度3.11%降至二季度3.08% [4][15] - 贸易融资投放量1.38万亿元 余额较年初增长21.55% [18] - 跨境人民币结算量3.14万亿元 同比增长23.21% [18] - 伦敦分行累计清算量近148万亿元 保持亚洲地区以外最大人民币清算行地位 [18] 数字化转型 - 核心系统分布式转移后 日均批处理时长缩短约30% 联机交易处理能力提升约1.6倍 [3][10] - 授信审批AI助手将财务分析报告时间从数小时降至分钟级 评级审查意见生成仅需40秒 [10] - 手机银行和"建行生活"平台服务用户数达5.33亿 月活用户数2.43亿 同比增长14.4% [10] - 手机银行财富客户数突破4000万 同比增长14.75% [10] - 直营服务个人客户达6257万户 近三年提升6倍 [11] - 直营客户经理人均服务1.8万户 线上人均管理AUM新增比线下高出10% [11] 科技金融与创新 - 科技贷款余额5.15万亿元 占各项贷款总额18.78% 较上年末增加7416.58亿元 增幅16.81% [12] - 服务科技型企业数量超过30万家 [12] - 数字经济核心产业贷款余额8523.77亿元 较年初增长13.44% [11] - 供应链金融累计为13.22万户链条企业提供6884.32亿元融资支持 融资余额7583亿元 [11] 国际化业务 - RCEP区域机构资产规模超2000亿美元 有力支持"一带一路"建设 [19] - 境外机构净利润同比增长57.19% [19] - 推出"跨境快贷"系列产品 专为小微外贸企业提供大数据普惠贷款 [17] - 开展"扬帆出海金融护航"活动 计划覆盖100个外贸城市 触达超1万家外贸企业 [17]

核心财务表现 - 公司上半年实现经营收入3859.05亿元，同比增长2.95% [1] - 拨备前利润2901.03亿元，同比增长3.37% [1] - 净利润1626.38亿元 [1] 资产负债结构 - 资产总额44.43万亿元，较上年末增长9.52% [1] - 发放贷款总额27.44万亿元，较上年末增长6.20% [1] - 金融投资11.77万亿元，较上年末增长10.17% [1] - 贷款和债券余额占总资产比重近九成 [1] - 负债总额40.85万亿元，较上年末增长9.73% [1] 盈利与效率指标 - 手续费及佣金净收入652.18亿元，同比增长4.02% [1] - 净利息收益率1.40% [1] - 年化平均资产回报率0.77% [1] - 年化加权平均净资产收益率10.08% [1] - 成本收入比23.72%，较上年同期下降0.43个百分点 [2] 资产质量与资本充足 - 不良贷款率1.33%，较上年末下降0.01个百分点 [2] - 拨备覆盖率239.40%，较上年末提升5.8个百分点 [1][2] - 资本充足率19.51% [1] - 核心一级资本充足率14.34% [2]

投资评级 - 维持建设银行"买入"评级 [1] 核心观点 - 财政注资增厚股本，营收盈利增速提振，营收增速回正，盈利负增幅度收窄 [1][4][5] - 信贷稳步增长，重点领域投放景气度较高，规模扩张提速，非息收入实现双位数高增 [5][7] - 净息差降幅边际收窄，负债端成本管控效果显现 [9] - 资本充足率安全边际增厚，中期分红方案落地，股东回报稳定 [12] 财务表现 - 上半年实现营收3943亿元，同比增速2.2%，归母净利润1621亿元，同比增速-1.4% [4] - 年化加权平均ROAE为10.08%，同比下降0.7个百分点 [4] - 净利息收入、非息收入增速分别为-3.2%、19.6%，非息收入占比提升至27.3% [5][10] - 手续费及佣金净收入652亿元，同比增长4%，净其他非息收入423亿元，同比增长55.6% [10] 业务运营 - 生息资产、贷款同比增速分别为10%、7.9%，规模扩张提速 [5] - 上半年贷款、金融投资、同业资产分别新增1.6万亿、0.95万亿、1.17万亿 [6] - 对公、零售、票据贷款分别新增1.27万亿、0.23万亿、0.11万亿 [7] - 制造业中长期、战略性新兴产业、绿色、普惠金融贷款较年初增幅分别达10.3%、18.9%、14.9%、9.8% [7] - 按揭、消费贷、经营贷分别新增-464亿、856亿、2082亿 [7] 负债与存款 - 付息负债、存款同比增速分别为11.1%、6.1% [8] - 上半年存款新增1.77万亿，同比多增7206亿 [8] - 定期、活期存款分别新增1.21万亿、0.57万亿，活期存款占比43% [8] 资产质量 - 不良率、关注率分别为1.33%、1.81%，较年初分别下降1bp、7bp [11] - 逾期率、逾期占不良贷款比例分别为1.33%、99.8% [11] - 拨贷比3.18%，拨备覆盖率239.4%，风险抵补能力增强 [11] 资本与分红 - 核心一级/一级/资本充足率分别为14.3%、15.2%、19.5% [12] - 财政部注资落地，股本增厚115.89亿股，占定增前总股本4.64% [12] - 拟派发现金股利486亿元，分红比例稳定在30% [12] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年EPS预测为1.29、1.32、1.35元 [13] - 当前股价对应PB估值分别为0.69、0.64、0.6倍，PE估值分别为6.96、6.84、6.69倍 [13]

公司财务表现 - 二季度新发个人住房贷款利率降至3.08% 较一季度3.11%进一步下降[1] - 个人住房贷款余额6.15万亿元 保持同业首位[1] - 二手房贷款余额达1.89万亿元 居同业第一[1] 业务运营数据 - 上半年房贷受理量及投放量同比显著提升 贷款余额保持稳定[1] - 二手房贷款投放量同业第一 同比增长超20%[1] - 二手房贷款新增额同比多增436亿元[1] 行业政策环境 - 中央及地方持续出台政策促进房地产市场止跌回稳[1] - 北京上海优化房地产政策提升市场预期[2] - 中央城市工作会议推进城中村改造激发住房需求[2] 市场趋势变化 - 二手房交易在住房交易总量中占比持续提高[1] - 住房市场变化为银行业务发展创造新空间[1] - 公司预计全年房贷业务表现将优于去年[2] 公司战略部署 - 坚持完善区域差异化发展战略[1] - 发挥传统业务优势增强业务竞争能力[1] - 积极应对市场变化巩固同业领先地位[1]

公司专利动态 - 中国建设银行股份有限公司取得"登录访问控制方法及装置"专利 授权公告号CN 114282187 B 申请日期为2021年12月 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2004年 总部位于北京市 主营业务为货币金融服务 [1] - 注册资本达2500.11亿元人民币 [1] - 对外投资企业数量达942家 [1] 公司经营数据 - 参与招投标项目累计5000次 [1] - 拥有商标信息1908条 专利信息5000条 [1] - 获得行政许可148个 [1]

核心财务表现 - 资产总额44.43万亿元，较期初增长9.52% [8] - 发放贷款和垫款净额26.58万亿元，增幅6.13%；吸收存款30.47万亿元，增幅6.11% [8] - 实现营业收入3,942.73亿元，净利润1,626.38亿元 [8] - 年化平均资产回报率0.77%，年化加权平均净资产收益率10.08% [8] - 不良贷款率1.33%，资本充足率19.51% [8] - 成本收入比23.60% [8] 股东结构与分红政策 - 普通股股东总数297,588户，其中A股股东261,060户，H股股东36,528户 [3] - 财政部持有A股11,589,403,973股；国家电网、长江电力和宝武钢铁集团分别持有H股1,611,413,730股、648,993,000股和335,000,000股 [4] - 建议派发中期现金股息每10股1.858元（含税），分红比例30.0%，总派息金额486.05亿元 [34][45] - 优先股股东总数23户，均为境内优先股股东 [5] 资本运作与融资活动 - 完成向财政部发行A股11.59亿股，募集资金1,050亿元，净额1,049.69亿元用于补充核心一级资本 [12][55][58] - 董事会批准发行不超过7,000亿元等值资本工具和总损失吸收能力非资本债务工具，其中资本工具不超过4,500亿元等值，总损失吸收能力非资本债务工具不超过2,500亿元等值 [15] - 工具类型包括减记型无固定期限资本债券、减记型合格二级资本工具和减记型总损失吸收能力非资本债务工具 [15] - 完成对国家绿色发展基金第三期认股金20亿元缴付，对国家集成电路产业投资基金三期第二期认股金11.825亿元缴付 [11] 经营环境与战略方向 - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3%，社会融资规模存量同比增长8.9%，M2同比增长8.3% [6][7] - 新发放企业贷款加权平均利率和个人住房贷款利率分别较上年同期下降约45个基点和60个基点 [7] - 公司将重点服务实体经济、支持区域协调发展战略、创新驱动发展及新质生产力培育 [10] - 强化对先进制造业、科技金融、财富管理领域的服务力度 [10] - 坚持统筹协调发展理念，强化全面成本管控和风险合规管理 [10] 公司治理与制度建设 - 董事会审议通过半年度报告、资本管理第三支柱信息披露报告、全面风险管理办法等16项议案 [13][14][24][25][28] - 聘任薄银根先生担任联席公司秘书 [22] - 监事会审议通过半年度报告及利润分配方案，认为报告内容真实、准确、完整 [41][42]