文章核心观点 - 投资热门股票确定入场点不易，追高有风险，可关注有快速上涨势头且估值合理的股票，如Chefs' Warehouse（CHEF），还可借助Zacks Research Wizard和Zacks Premium Screens选股 [1][2][5] 股票投资风险与策略 - 投资热门股票确定入场点难，估值超未来增长潜力时追高有风险 [1] - 动量投资者倾向“买高卖更高”，在更短时间赚更多钱 [7] - 投资近期有价格上涨势头的低价股更安全，Zacks Momentum Style Score和“Fast - Paced Momentum at a Bargain”筛选法可用于选股 [8] Chefs' Warehouse（CHEF）股票优势 - CHEF过去12周股价上涨6.4%，符合长期带来正回报的标准 [2] - CHEF动量评分为B，此时入场借助其上涨势头成功概率高 [3] - CHEF市销率为0.43倍，估值合理，较便宜 [4] - CHEF四周股价变化为2.6%，反映投资者对其兴趣增长 [9] - CHEF贝塔值为2.3，股价波动比市场高130%，上涨势头快 [10] - CHEF盈利预测修正呈上升趋势，获Zacks Rank 2（买入）评级，上涨空间大 [11] 选股工具与资源 - 可借助Zacks Research Wizard回测选股策略有效性，该程序包含成功选股策略 [6] - 可根据个人投资风格从超45个Zacks Premium Screens中选择选股 [12] - 可点击链接免费试用Research Wizard [13]

文章核心观点 - 公司是北美和中东地区专业食品和餐盘中心产品的主要分销商，多年来营收增长强劲，虽处于高销量、低利润率行业，但在增长前景和利润率方面表现优于同行 未来公司将放缓收购步伐，优先整合近期收购项目并提高盈利能力 给予“买入”评级 [1][14] 历史财务表现 - 过去几年公司营收同比高增长，但自2021年呈下降趋势 FY21净销售额增长57%，其中有机增长51.6%，收购贡献5.4% FY23净销售额继续强劲增长31.39%，收购贡献23.2%，有机增长8.2% [3] - 过去三年公司毛利率稳健，但2023年EBITDA和净利润率略有下降 毛利率为23.7%，主要因销售规模健康 净利润率下降是由于SG&A费用增加36%，导致收购和设施相关成本上升 管理层计划减少收购、优先整合并提高盈利能力以改善利润率 [4] 第一季度财报分析 - 2024年第一季度公司净销售额从2023年的7.196亿美元增至8.745亿美元，增长21.5%，其中有机增长8.8%，近期收购贡献12.7% SG&A增长21.9%，主要因收购和设施投资成本增加 但SG&A占销售额比例同比持平，调整后每股净收益从0.12美元提高到0.15美元 [5] 业务概述 - 公司是北美和中东专业食品和餐盘中心产品的重要分销商，主要服务独立餐厅厨师，也服务高档餐厅、豪华酒店等 公司具有独特竞争优势，提供超70000个SKU的特色食品和餐盘中心产品，如定制切割牛肉、家禽、海鲜以及熟食、松露等 [6] 投资者关系 战略收购实现快速扩张 - 本季度净销售额增长强劲，收购贡献12.7% 2023年收购Hardie和Greenleaf，前者助公司拓展农产品业务并进入得克萨斯市场，后者增强公司在湾区的能力 收购Chef Middle East使其进入阿联酋、卡塔尔和阿曼市场，适合为当地高端餐饮场所提供高品质食品 这些收购增加了公司规模，丰富了产品种类 [7] 富裕食客的影响 - 美国餐厅行业自2021年以来呈下降趋势，3月RPI虽上升0.2%但仍低于100 现状指数下降0.1%，预期指数上升0.4% 消费者外出就餐支出减少，但公司终端客户为高端餐饮和酒店行业，高端餐厅议价能力强，能将成本转嫁给富裕食客，为公司业务提供一定稳定性 [8] 估值 - 与同行相比，公司表现出色，远期营收增长率达15.49%，是同行中位数5.23%的2.96倍 EBITDA利润率TTM为4.68%，是同行中位数2.49%的1.88倍，净利润率TTM为0.98%，与同行中位数0.80%接近 [10] - 公司P/E比率为28.32倍，高于同行中位数16.45倍，略低于5年平均水平28.88倍 鉴于其在增长前景和利润率方面的出色表现，较高P/E比率合理 预计2024年营收在36 - 37亿美元之间，2025年为40.3亿美元，2025年目标价为47.01美元 [11] 风险与结论 - 公司虽利润率高于传统食品分销商，但所处行业利润率相对较低 食品价格通胀压力若无法完全转嫁，会压缩利润率 如全球可可供应短缺导致价格上涨，客户可能调整订单或更换替代品，影响销量 [12] - 通胀会影响外出就餐行业，但公司目标市场为前35%的独立餐厅，受影响程度低于竞争对手 总体给予“买入”评级，未来公司专注整合战略收购项目，利润率有望改善 [13][14]

文章核心观点 - 本季度收益更新对投资者是好消息，公司股价上涨且上调短期展望，未来表现取决于管理层改善增长和净利润指标的能力 [1][6][7] 股价表现 - 周三午后交易中公司股票上涨6%，2024年迄今已上涨19%，跑赢大盘5%的涨幅 [1] 经营趋势 - 一季度销售额增长22%，主要源于近期收购，有机收入增长9% [3] - 国内外业务部门及产品组合的食品交付量增加，价格持续上涨，显示出强大的定价能力 [4] - 公司保持盈利，但运营收入仅占销售额的2%，与去年大致持平 [5] 未来展望 - 公司上调短期展望，预计销售额和收益略高于2月中旬发布的范围 [6] - 投资者应关注有机销售增长等增长指标和净利润趋势，股票能否继续跑赢市场取决于管理层未来改善这些指标的能力 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长21.5%至8.745亿美元,其中有8.8%的有机增长和12.7%的收购带来的增长 [1][2] - 毛利润增长23.4%至2.094亿美元,毛利率提升37个基点至23.9% [2][3] - 经营收入增长34.5%至1.6亿美元 [3] - 非GAAP调整后EBITDA增长22.6%至4,020万美元 [3] - 非GAAP调整后每股收益增长25%至0.15美元 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特色食材销售有7%的有机增长,主要得益于客户数量增加约10.1% [1][2] - 中心餐品类销量有6.2%的有机增长 [2] - 特色食材毛利率保持不变,中心餐品类毛利率增加19个基点 [2] 各个市场数据和关键指标变化 - 中东业务表现良好,唯一的挑战是暴雨天气导致的短期中断 [5] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续投资于设施、系统和人才,以提升运营效率和客户服务能力 [4][6] - 公司专注于为高端餐饮客户提供优质服务,认为自己在这一细分市场具有竞争优势 [4][6] - 公司通过收购和内部整合,不断扩大在特色食材和蛋白质品类的覆盖范围 [2][3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司客户群体相对更能抵御经济波动,但仍会密切关注宏观环境变化 [4][6] - 管理层对公司未来保持乐观态度,认为公司的投资和战略举措将持续推动业绩增长 [4][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alex Slagle提问** 询问公司毛利率大幅提升的原因 [4] **Jim Leddy回答** 公司在销售定价、采购和运营方面的努力推动了毛利率的提升,同时数字化工具的应用也发挥了作用 [4] 问题2 **Mark Carden提问** 询问公司是否看到客户在菜单价格方面的压力 [5] **Chris Pappas回答** 公司认为高端餐饮客户相对更能抵御经济波动,不太可能出现大规模降价,但可能会采取一些促销手段 [5] 问题3 **Andrew Wolf提问** 询问公司强劲的有机增长是否主要来自于市场份额的提升 [7] **Chris Pappas回答** 公司通过持续投资于设施、技术和人才,不断提升自身的竞争力,从而获得更多市场份额 [7]

业务规模 - 公司提供超70000个库存单位产品，服务超44000个核心客户地点[78] 企业收购 - 2023年3月20日收购Hardie's Fresh Foods，最终收购价约4140万美元[79] - 2023年5月1日收购GreenLeaf，最终收购价8820万美元[97] 财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 2024年净销售额87448.8万美元，较2023年增长15484.3万美元，增幅21.5%；毛利润20943.6万美元，较2023年增长3972.8万美元，增幅23.4%；毛利率从23.6%提升至23.9%[98] 财务数据关键指标变化 - 费用 - 2024年销售、一般和行政费用19032.1万美元，较2023年增长3418.4万美元，增幅21.9%[82] - 2024年其他运营费用较2023年增加140万美元，增幅32.4%[83] 债务偿还 - 2024年13周内公司自愿提前偿还高级担保定期贷款本金600万美元，并注销未摊销递延融资费用23.9万美元[87] 股票回购 - 2023年11月宣布两年期最高1亿美元的股票回购计划，截至2024年3月29日剩余授权金额95000美元，2024年13周内回购134553股，均价37.16美元/股[101] 有效税率 - 2024年3月29日和2023年12月29日，公司有效税率分别为30.0%和26.0%[93] 未偿债务与利率影响 - 截至2024年3月29日，公司有3.695亿美元可变利率未偿债务，市场利率每上升100个基点，税后收益每年约减少260万美元[107]

财务数据关键指标变化 - 净销售额 - 2024年第一季度净销售额为8.745亿美元，较2023年第一季度的7.196亿美元增长21.5%，其中有机销售增长约8.8%，收购贡献约12.7%[35][36] - 2024财年全年净销售额预计在36.4亿至37.85亿美元之间[5] 财务数据关键指标变化 - 毛利润 - 2024年第一季度毛利润为2.094亿美元，较2023年第一季度的1.697亿美元增长23.4%，毛利率提高约37个基点至23.9%[11] - 2024财年全年毛利润预计在8.67亿至9.02亿美元之间[5] 财务数据关键指标变化 - 销售、一般和行政费用 - 2024年第一季度销售、一般和行政费用为1.903亿美元，较2023年第一季度的1.561亿美元增长约21.9%，占净销售额的比例从21.7%升至21.8%[3] 财务数据关键指标变化 - 营业收入 - 2024年第一季度营业收入为1600万美元，较2023年第一季度的1190万美元有所增加，占净销售额的比例均为1.7%[4] 财务数据关键指标变化 - EBITDA - 2024年第一季度调整后EBITDA为4020万美元，高于2023年第一季度的3280万美元[5] - 2024年第一季度EBITDA为3140.8万美元，2023年同期为2360.7万美元[49] - 2024年第一季度调整后EBITDA为4016万美元，2023年同期为3282.2万美元[49] - 调整后EBITDA为207000 - 219000美元[58] 财务数据关键指标变化 - 净收入 - 2024年第一季度调整后净收入为590万美元，即摊薄后每股0.15美元，2023年第一季度分别为460万美元和0.12美元[5] - 2024年第一季度净利润为190万美元，即摊薄后每股0.05美元，2023年第一季度分别为140万美元和0.04美元[13] - 2024年第一季度净利润为193.1万美元，2023年同期为140.1万美元[47][48][49] - 2024年3月29日净收入为1931美元，2023年3月31日为1401美元[53] - 2024年调整后净收入为5863美元，2023年为4551美元[53] - 净收入低端指引为50700美元，高端指引为53500美元[58] 财务数据关键指标变化 - 每股收益 - 2024年第一季度基本每股收益为0.05美元，2023年同期为0.04美元[48] - 2024年第一季度摊薄后每股收益为0.05美元，2023年同期为0.04美元[48] - 2024年摊薄后调整后每股普通股净收入为0.15美元，2023年为0.12美元[53] 财务数据关键指标变化 - 利息费用 - 2024年第一季度利息费用增至1320万美元，2023年第一季度为1000万美元[38] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物 - 截至2024年3月29日，现金及现金等价物为4226.6万美元，2023年12月29日为4987.8万美元[45] 财务数据关键指标变化 - 折旧和摊销 - 2024年第一季度折旧和摊销为923.4万美元，2023年同期为701.1万美元[47][49] - 折旧与摊销为62000 - 65000美元[58] 财务数据关键指标变化 - 无形资产摊销 - 2024年第一季度无形资产摊销为617.1万美元，2023年同期为469.7万美元[47][49] 财务数据关键指标变化 - 经营活动净现金 - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为3090万美元，2023年同期为 - 226.1万美元[47] 财务数据关键指标变化 - 其他运营费用 - 2024年其他运营费用净额为3112美元，2023年为1672美元[53] 财务数据关键指标变化 - 重复租金 - 2024年重复租金为1362美元，2023年为2209美元[53] 财务数据关键指标变化 - 债务修改和清偿费用 - 2024年债务修改和清偿费用为1064美元，2023年为376美元[53] 财务数据关键指标变化 - 所得税费用拨备 - 所得税费用拨备为21720 - 22920美元[58] 各条业务线数据关键指标变化 - 特色品类 - 2024年第一季度公司特色品类有机案例数量增长约4.6%，独特客户和投放量分别增长10.1%和12.0%[36] 各条业务线数据关键指标变化 - 主菜品类 - 2024年第一季度公司主菜品类有机销售磅数较2023年第一季度增长约6.2%[36]

文章核心观点 - 科蒂公司凭借品牌组合优势和全球美妆市场的良好势头具备增长潜力，但也面临成本上升问题 [1][2] 市场趋势驱动增长 - 美妆市场表现突出，科蒂公司受益于核心品类的发展势头，产品推出成果显著，在未开发领域取得成功，消费者对美妆产品的需求及线上线下参与度是增长驱动因素 [3] - 这些积极因素推动科蒂公司2024财年第二季度业绩增长，营收和利润同比上升并超Zacks共识预期，公司预计2024财年同店收入增长9 - 11%，调整后每股收益（不包括股权互换）在44 - 47美分，同比增长16 - 25% [4] 核心优先事项与合作 - 科蒂公司专注于六个战略支柱以实现可持续增长，包括稳定大众美妆彩妆品牌和大众香水、加速高端香水发展、建立护肤产品组合、加强电商和直接面向消费者能力、拓展中国市场以及成为可持续发展行业领导者 [5] - 公司达成多项合作以增强品牌组合，与意大利奢侈品牌玛尼签署许可协议，在大众美妆领域延长两个关键许可，与吉尔·桑达续签许可协议并开展长期合作 [6] 高成本问题 - 科蒂公司面临动态通胀和供应链环境，2024财年第二季度销售成本从上年同期的5.253亿美元增至6.035亿美元 [7] - 季度调整后毛利率为65.1%，因过剩和陈旧库存增加、通胀以及与上年同期部分收益对比困难而收缩40个基点 [8] - 公司致力于在成本障碍下优化整体成本结构，“全力以赴赢未来”转型计划在五个关键工作领域取得进展，推动成本、毛利率、销售增长和现金流显著改善 [9][10] 股价表现 - 过去六个月，Zacks评级为3（持有）的科蒂公司股价上涨5.4%，高于行业4.8%的涨幅 [11] 其他推荐公司 - 专业食品分销商The Chef’s Warehouse当前Zacks评级为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为3.2%，Zacks共识预期其本财年销售额和盈利分别同比增长8.7%和4.7% [12][13] - 提供牧场养殖食品的Vital Farms当前Zacks评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为155.4%，Zacks共识预期其本财年销售额和盈利分别同比增长18.6%和35.6% [13][14] - 咸味零食制造商Utz Brands当前Zacks评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为2.6%，Zacks共识预期其本财年盈利同比增长17.5% [15][16]

Coty品牌战略 - Coty Inc. (COTY) 正在专注于可持续增长的战略支柱，通过战略合作提升品牌组合[1] - Coty 通过与 Marni、bruno banani、Mexx 和 Jil Sander 等品牌签订许可协议，拓展品牌组合[4] Coty销售增长 - Coty 正在从全球高档香水市场的繁荣中受益，电子商务销售增长强劲[3]

文章核心观点 美国、中东和加拿大的特色食品产品分销商The Chefs' Warehouse与Legion Partners达成合作协议，引入三名新独立董事，调整董事会规模，成立运营和财务绩效特别工作组以提升公司运营和财务表现，协议或因公司达成特定财务指标延长 [1][2][4] 合作协议主要内容 - 2024年3月4日公司临时将董事会规模增至14人，任命Richard N. Peretz、Wendy M. Weinstein和Lester Owens三名新独立董事，并将在2024年股东大会提名选举 [2] - Peretz被任命为薪酬和人力资本委员会成员，Weinstein被任命为提名和公司治理委员会成员，Owens被任命为审计委员会成员 [3] - 2024年股东大会后董事会规模从14人减至11人，2025年股东大会后从11人减至9人，届时将有五名任职五年以上的现任董事离任 [3] - 董事会将成立运营和财务绩效特别工作组，Peretz和Weinstein将参与，还将聘请独立咨询公司协助，Legion Partners同意在2024年股东大会投票支持董事会提名的董事 [4] - 若公司2024财年调整后EBITDA利润率不低于5.7%，且2025财年指引中点调整后EBITDA利润率不低于6.2%，合作协议将延长一年，双方有相互不诋毁义务 [5] 新独立董事介绍 Richard N. Peretz - 2021年5月起任Playground Global风险合伙人，2020年2月起任独立顾问 [6] - 2015年7月至2020年2月任UPS首席财务官，曾在UPS担任多个领导职位 [7][8] - 目前担任多家公司董事会成员，包括Boxbot、Altus Power和Iris Acquisition Corp等 [9] Wendy M. Weinstein - 2001年1月起任W2K Consulting首席营销官，2011年10月起通过Gerson Lehrman Group在餐饮科技等领域担任顾问 [10][11] - 曾拥有并经营Plates Restaurant，曾在Sanpellegrino S.p.A担任营销相关职位，目前任Newport Restaurant Group董事及审计委员会成员 [12] Lester Owens - 2020年7月至2023年3月任Wells Fargo高级执行副总裁等职，此前在多家银行任职，负责运营相关工作 [13] - 曾担任多个董事会成员，目前任Robert Wood Johnson Barnabas Health董事长 [14] 相关方信息 - The Chefs' Warehouse是美国、中东和加拿大的特色食品产品分销商，为各类餐饮场所提供超70000种产品，服务超44000个客户地点 [16] - Legion Partners是位于洛杉矶的激进投资管理公司，专注美国小盘股公司，采用价值驱动方法管理投资组合 [17][18] - Linklaters LLP担任公司法律顾问，Olshan Frome Wolosky LLP担任Legion Partners法律顾问 [15]

公司业务概况 - 公司是美国、中东和加拿大的特色食品和主菜产品的主要分销商[9] - 公司的净收入从2019年12月27日的约16亿美元增长到2023年12月29日的34亿美元[11] - 公司目前在美国、中东和加拿大的23个主要地理市场为超过44,000个核心客户位置提供服务[12] - 公司拥有超过3,000个不同供应商的70,000多个库存单位(SKUs)[10] - 公司已完成19次收购，总现金购买价格超过3.872亿美元[11] 产品与服务 - 公司的产品组合包括高品质特色食品产品和主菜产品，涵盖基本食材和特色食材，如牛奶、面粉、定制牛肉、海鲜、无激素家禽等[10] - 公司通过52个分销中心提供服务，拥有约960名销售和客户服务专业人员[12] - 公司通过扩大产品组合、提高客户服务效率和继续提供优质客户服务来增加与现有客户的渗透[20] - 公司通过与供应商建立强大的关系，提供来自北美、欧洲、亚洲和南美的新颖产品，为顾客提供最新的烹饪行业发展[28] - 公司不断推出新产品，包括工匠香肠、特色奶酪、独特的油和醋、松露、鱼子酱、巧克力和糕点产品，以满足顾客需求[29] 销售与营运 - 公司致力于提供高质量的特色食品和原料，同时提供高效和成本效益的食品服务分销解决方案[30] - 公司拥有约960名经验丰富的销售和客户服务专业人员，分为外部销售、内部销售和产品专家三个组，致力于为顾客提供优质服务[31] - 公司的销售团队中有许多人接受过正式的烹饪培训，拥有烹饪艺术学位和/或在烹饪行业工作经验[32] - 公司定期举办“供应商展示会”，让销售团队与供应商互动，了解最新产品和市场表现[33] - 公司拥有52个不同规模的分销中心，提供每周六天的服务，利用先进的仓储、库存控制和分销系统[37] 风险与合规 - 公司管理认为目前没有任何诉讼、索赔或未提出的索赔或评估会对公司运营或财务状况产生重大不利影响[58] - 公司维持全面的保险计划，涵盖设施、设备、产品责任、董事和高管、工伤赔偿和员工事务，管理认为这些金额在食品服务分销行业内是谨慎和惯例的[59] - 公司通常不会经历任何重大季节性变化，但由于运营费用的变化、管理层执行运营和增长战略的能力、人员变动、产品需求、供应短缺、天气模式和一般经济状况等因素，销售和运营结果可能会因季度而异[60] - 公司的Allen Brothers直销业务受季节性波动影响，中心板块蛋白销售通常在第四季度的假期季节较高；尽管这些销售的大部分发生在第四季度，但全年都有运营费用，主要是广告和促销费用[61] 公司治理与财务 - 公司的主要执行办公室位于康涅狄格州里奇菲尔德市100 East Ridge Road，电话号码为(203) 894-1345。公司的年度10-K报告、季度10-Q报告、8-K报告以及所有修订报告将在与证券交易委员会（“SEC”）电子提交或提供后尽快通过公司网站的投资者部分（http://www.chefswarehouse.com）免费提供。网站上的材料不被纳入本报告[63] - 公司还制定了适用于所有员工的商业行为道德准则（“道德准则”），包括公司的首席执行官、首席财务官和首席会计官。道德准则可在公司网站的投资者关系部分（http://www.chefswarehouse.com）免费获取[64] - 公司的首席财务官是James Leddy，自2017年11月11日任职以来一直担任这一职务。在此之前，Leddy先生自2017年9月加入公司以来一直担任我们的财务执行副总裁。Leddy先生此前曾在JetBlue Airways担任临时首席财务官，并在2012年至2016年担任高级副总裁和财务总监。Leddy先生拥有康涅狄格大学的金融和技术管理硕士学位和福特汉姆大学的经济学学士学位[69] - 公司的首席会计官是Timothy McCauley，自2018年2月16日任命以来一直担任这一职务，此前自2015年5月加入公司以来一直担任我们的控制器。McCauley先生在会计和财务领域拥有超过30年的经验，曾在多个行业担任财务和会计职务[71]