文章核心观点 美国、中东和加拿大的特色食品产品分销商The Chefs' Warehouse与Legion Partners达成合作协议，引入三名新独立董事，调整董事会规模，成立运营和财务绩效特别工作组以提升公司运营和财务表现，协议或因公司达成特定财务指标延长 [1][2][4] 合作协议主要内容 - 2024年3月4日公司临时将董事会规模增至14人，任命Richard N. Peretz、Wendy M. Weinstein和Lester Owens三名新独立董事，并将在2024年股东大会提名选举 [2] - Peretz被任命为薪酬和人力资本委员会成员，Weinstein被任命为提名和公司治理委员会成员，Owens被任命为审计委员会成员 [3] - 2024年股东大会后董事会规模从14人减至11人，2025年股东大会后从11人减至9人，届时将有五名任职五年以上的现任董事离任 [3] - 董事会将成立运营和财务绩效特别工作组，Peretz和Weinstein将参与，还将聘请独立咨询公司协助，Legion Partners同意在2024年股东大会投票支持董事会提名的董事 [4] - 若公司2024财年调整后EBITDA利润率不低于5.7%，且2025财年指引中点调整后EBITDA利润率不低于6.2%，合作协议将延长一年，双方有相互不诋毁义务 [5] 新独立董事介绍 Richard N. Peretz - 2021年5月起任Playground Global风险合伙人，2020年2月起任独立顾问 [6] - 2015年7月至2020年2月任UPS首席财务官，曾在UPS担任多个领导职位 [7][8] - 目前担任多家公司董事会成员，包括Boxbot、Altus Power和Iris Acquisition Corp等 [9] Wendy M. Weinstein - 2001年1月起任W2K Consulting首席营销官，2011年10月起通过Gerson Lehrman Group在餐饮科技等领域担任顾问 [10][11] - 曾拥有并经营Plates Restaurant，曾在Sanpellegrino S.p.A担任营销相关职位，目前任Newport Restaurant Group董事及审计委员会成员 [12] Lester Owens - 2020年7月至2023年3月任Wells Fargo高级执行副总裁等职，此前在多家银行任职，负责运营相关工作 [13] - 曾担任多个董事会成员，目前任Robert Wood Johnson Barnabas Health董事长 [14] 相关方信息 - The Chefs' Warehouse是美国、中东和加拿大的特色食品产品分销商，为各类餐饮场所提供超70000种产品，服务超44000个客户地点 [16] - Legion Partners是位于洛杉矶的激进投资管理公司，专注美国小盘股公司，采用价值驱动方法管理投资组合 [17][18] - Linklaters LLP担任公司法律顾问，Olshan Frome Wolosky LLP担任Legion Partners法律顾问 [15]

公司业务概况 - 公司是美国、中东和加拿大的特色食品和主菜产品的主要分销商[9] - 公司的净收入从2019年12月27日的约16亿美元增长到2023年12月29日的34亿美元[11] - 公司目前在美国、中东和加拿大的23个主要地理市场为超过44,000个核心客户位置提供服务[12] - 公司拥有超过3,000个不同供应商的70,000多个库存单位(SKUs)[10] - 公司已完成19次收购，总现金购买价格超过3.872亿美元[11] 产品与服务 - 公司的产品组合包括高品质特色食品产品和主菜产品，涵盖基本食材和特色食材，如牛奶、面粉、定制牛肉、海鲜、无激素家禽等[10] - 公司通过52个分销中心提供服务，拥有约960名销售和客户服务专业人员[12] - 公司通过扩大产品组合、提高客户服务效率和继续提供优质客户服务来增加与现有客户的渗透[20] - 公司通过与供应商建立强大的关系，提供来自北美、欧洲、亚洲和南美的新颖产品，为顾客提供最新的烹饪行业发展[28] - 公司不断推出新产品，包括工匠香肠、特色奶酪、独特的油和醋、松露、鱼子酱、巧克力和糕点产品，以满足顾客需求[29] 销售与营运 - 公司致力于提供高质量的特色食品和原料，同时提供高效和成本效益的食品服务分销解决方案[30] - 公司拥有约960名经验丰富的销售和客户服务专业人员，分为外部销售、内部销售和产品专家三个组，致力于为顾客提供优质服务[31] - 公司的销售团队中有许多人接受过正式的烹饪培训，拥有烹饪艺术学位和/或在烹饪行业工作经验[32] - 公司定期举办“供应商展示会”，让销售团队与供应商互动，了解最新产品和市场表现[33] - 公司拥有52个不同规模的分销中心，提供每周六天的服务，利用先进的仓储、库存控制和分销系统[37] 风险与合规 - 公司管理认为目前没有任何诉讼、索赔或未提出的索赔或评估会对公司运营或财务状况产生重大不利影响[58] - 公司维持全面的保险计划，涵盖设施、设备、产品责任、董事和高管、工伤赔偿和员工事务，管理认为这些金额在食品服务分销行业内是谨慎和惯例的[59] - 公司通常不会经历任何重大季节性变化，但由于运营费用的变化、管理层执行运营和增长战略的能力、人员变动、产品需求、供应短缺、天气模式和一般经济状况等因素，销售和运营结果可能会因季度而异[60] - 公司的Allen Brothers直销业务受季节性波动影响，中心板块蛋白销售通常在第四季度的假期季节较高；尽管这些销售的大部分发生在第四季度，但全年都有运营费用，主要是广告和促销费用[61] 公司治理与财务 - 公司的主要执行办公室位于康涅狄格州里奇菲尔德市100 East Ridge Road，电话号码为(203) 894-1345。公司的年度10-K报告、季度10-Q报告、8-K报告以及所有修订报告将在与证券交易委员会（“SEC”）电子提交或提供后尽快通过公司网站的投资者部分（http://www.chefswarehouse.com）免费提供。网站上的材料不被纳入本报告[63] - 公司还制定了适用于所有员工的商业行为道德准则（“道德准则”），包括公司的首席执行官、首席财务官和首席会计官。道德准则可在公司网站的投资者关系部分（http://www.chefswarehouse.com）免费获取[64] - 公司的首席财务官是James Leddy，自2017年11月11日任职以来一直担任这一职务。在此之前，Leddy先生自2017年9月加入公司以来一直担任我们的财务执行副总裁。Leddy先生此前曾在JetBlue Airways担任临时首席财务官，并在2012年至2016年担任高级副总裁和财务总监。Leddy先生拥有康涅狄格大学的金融和技术管理硕士学位和福特汉姆大学的经济学学士学位[69] - 公司的首席会计官是Timothy McCauley，自2018年2月16日任命以来一直担任这一职务，此前自2015年5月加入公司以来一直担任我们的控制器。McCauley先生在会计和财务领域拥有超过30年的经验，曾在多个行业担任财务和会计职务[71]

文章核心观点 文章介绍了购买看涨期权的策略，并推荐了几家公司的看涨期权，认为基于华尔街的指导，这些期权有望带来利润 [1][2][3] 各公司情况 CoreCivic (CXW) - 推荐CXW Dec 20 ’24 15.00 Call，因其是不寻常期权筛选器中最可行的 [4] - 分析师一致强烈推荐买入，平均目标价17.33美元，12月股价可能达16.88美元 [5] - 周五收盘价2.28美元，买卖价差9.09%，合约可能有高溢价 [5] - 政治因素可能有利于该公司，基本面和价格点使其值得考虑 [6] Fusion Pharmaceuticals (FUSN) - 推荐FUSN May 17 ’24 7.50 Call，虽乍看昂贵，但有盈利潜力 [9] - 该公司衍生品市场不活跃，但今年迄今涨幅近47% [7][8] - 周五合约收盘价5.20美元，行使合约总成本1270美元 [9] - 分析师预计2月2025年股价达14.75美元，5月合约到期时可能达13美元，最坏情况也有30美元利润 [10] Chefs’ Warehouse (CHEF) - 若预计股价反弹持续，有两种可行选择 [12] - CHEF Dec 20 ’24 25.00 Call虽溢价高，但12月股价可能达44.92美元，有627美元利润 [13][14] - 价外Jul 19 ’24 40.00 Call价格低，到期时股价可能接近41美元，值得关注 [15] Vale (VALE) - 推荐VALE Jan 17 ’25 5.00 Call，虽溢价高，但到期时股价可能达17.81美元，有411美元利润 [17][18] - 也可选择相同到期日、15美元行权价的期权，成本低且仍可盈利 [19] Halliburton (HAL) - 若经济趋势改善，该公司可能受益，推荐HAL Jan 17 ’25 37.00 Call [20][21] - 到期时股价可能达46.33美元，行使100股总成本4095美元，持仓价值4633美元 [21] - 也可选择相同到期日、42美元行权价的期权，成本更低且仍可盈利 [22] Goodyear Tire (GT) - 推荐GT Jan 17 ’25 15.00 Call，溢价相对便宜，买卖价差8% [25] - 股价可能达17.16美元，行使期权后持仓价值1716美元，可盈利 [26] - 相同到期月17美元行权价的期权溢价更低，但行使成本更高 [27] Pan American Silver (PAAS) - 推荐PAAS Jan 17 ’25 8.00 Call，虽溢价高，但到期时股价可能达20.64美元，有746美元利润 [29] - 也可选择相同到期月17美元行权价的期权，成本低且仍可盈利 [30]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长29.3%至9.505亿美元,剔除多出的一周后增长11.3% [22] - 毛利增长31.4%至2.286亿美元,毛利率增加38个基点至24.1% [23] - 销售、一般及管理费用增加23.8%至1.9亿美元 [24] - 营业利润增加28.2%至3,820万美元 [25] - 调整后EBITDA增加17.7%至5,900万美元 [25] - 调整后每股收益增加2.2%至0.47美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特色食品销售有机增长11.2%,客户数量增长12.4%,销售点增长6.5%,销售量增长11.3% [14] - 主要蛋白质类产品销量有机增长8.4% [14] - 特色食品毛利率下降76个基点,主要蛋白质类产品毛利率增加71个基点 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 佛罗里达州完成3个仓库合并至新的奥帕洛卡分销中心 [16][17] - 新泽西南部新建分销中心服务费城和宾夕法尼亚市场 [17] - 德克萨斯州达拉斯和奥斯汀开始整合哈迪公司的特色食品和蛋白质分销 [18] - 休斯顿降低了设施相关成本,正在制定未来的分销计划 [18] - 迪拜的扩张计划正在进行,预计2023年下半年开始运营 [18] - 北加州的蛋白质加工整合将于2024年第二季度开始分阶段进行 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于整合近期收购,加强资产负债表,专注于自由现金流的产生,并执行两年的资本配置计划 [19] - 公司将保持作为高端餐饮市场的领先特色食品营销和分销商的定位 [19] - 公司将利用不断扩张的基础设施,进一步整合近期收购,同时加强平衡表,专注于自由现金流的产生,并执行两年的资本配置计划 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年第四季度业务活动持续强劲,季节性客户需求和销量趋势在11月和12月有所增长 [12] - 价格通胀持续温和,公司在北美和国际市场实现了强劲的有机增长和利润率改善 [12] - 公司预计2024年全年净销售额为36.25亿美元至37.75亿美元,毛利为8.65亿美元至9亿美元,调整后EBITDA为2.05亿美元至2.18亿美元 [28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alex Slagle提问** 询问2024年展望以及收购对业务的影响 [35][36][37][38][39][40][41] **Jim Leddy回答** - 收购对2024年的影响约2.5%-3% [36] - 1月业务表现良好,尽管受到一些天气影响,但整体呈现正常的季节性趋势 [39] 问题2 **Todd Brooks提问** 询问公司是否在第四季度执行了股票回购计划 [43][44][45][46][47] **Jim Leddy回答** - 公司在第四季度末才正式启动回购计划,尚未执行任何回购 [44] - 2024年全年预计摊薄股数为44.9百万股,主要是由于2024年可转债到期后现金结算 [46] 问题3 **Mark Cullen提问** 询问销售增长的季节性趋势以及通胀情况 [51][52][53][54] **Chris Pappas回答** - 第四季度销售增长呈现正常的季节性趋势,12月尤其强劲 [52] - 目前通胀保持温和,预计2024年将维持低至中个位数的通胀水平 [54]

Chefs' Warehouse财报 - Chefs' Warehouse第四季度每股收益为0.47美元，超过了Zacks Consensus Estimate的0.43美元[1] - 公司在过去四个季度中两次超过了市场预期的每股收益[2] - Chefs' Warehouse第四季度营收为9.5047亿美元，超过了Zacks Consensus Estimate的3.94%[3] - 公司股价自年初以来上涨了约14%[5] - 公司的盈利前景对股价走势有重要影响，投资者可以关注盈利预期的变化[6] - Zacks Rank显示Chefs' Warehouse目前为持有评级，预计未来股价表现与市场持平[8] Celsius Holdings Inc.财报 - Celsius Holdings Inc.预计在即将发布的财报中每股收益为0.16美元，同比增长1500%[12]

文章核心观点 公司宣布将于2024年2月14日股市开盘前发布2023年第四季度及财年财务结果，并于同日上午8:30举办电话会议回顾结果 [1] 财务结果发布安排 - 公司计划于2024年2月14日股市开盘前发布2023年12月29日结束的第四季度及财年财务结果 [1] - 公司将于2024年2月14日上午8:30举办电话会议回顾上述财务结果 [1] 会议相关信息 - 电话会议将在公司投资者关系网站http://investors.chefswarehouse.com/进行直播 [2] - 网络直播的在线存档将在公司投资者关系网站上保留30天 [2] 公司概况 - 公司是美国、加拿大和中东地区的专业食品产品顶级分销商，服务于各类餐饮相关客户 [3] - 公司拥有并分销超70,000种产品，客户地点超44,000个，遍布美国、加拿大和中东 [3] 联系方式 - 投资者关系联系人为首席财务官Jim Leddy，联系电话为(718) 684-8415 [4]

文章核心观点 胡塞武装对红海货船的袭击扰乱全球供应链，美国零售商重新规划返校季和假日货物运输，行业面临诸多挑战和潜在风险 [1][11] 分组1：袭击影响 - 胡塞武装袭击红海货船，美国零售商重新考虑返校季和假日货物运输安排 [1] - 红海是苏伊士运河重要航运通道，虽经苏伊士运河的美国贸易总量仅约12%，但袭击影响广泛 [2] - 苏伊士运河和巴拿马运河的情况正显著影响供应链，货物抵达速度变慢，影响多个行业的供应水平和价格 [11][12] 分组2：应对策略 - 零售商与供应链合作伙伴紧密合作，实施缓解策略，包括绕好望角改道运输，增加10至14天运输时间 [3][4] - 零售商将货物转移至美国西海岸港口，再通过多式联运铁路运往东海岸，同时受巴拿马运河地区干旱影响 [6][7] - 部分零售商对更敏感和时效性要求高的货物改用航空运输，并鼓励提前发货 [8] 分组3：潜在问题 - 西海岸港口转移货物可能导致港口拥堵，需关注运费、港口拥堵、船只和设备问题以及海外空集装箱可用性 [9][10] - 船只空间日益受限，可能影响春夏商品补货 [10] 分组4：受影响公司 - 分析师警告多家零售股可能受红海袭击影响，富国银行认为Dollar Tree受影响风险最大，Raymond James指出欧洲营收占比高的公司如Ralph Lauren、Skechers USA、Capri Holdings和Nike受影响风险大 [13] - BMO称红海袭击给食品零售商Dollar Tree、Target、Walmart、Costco和Dollar General带来不确定性，进口欧洲特色食品的Chef’s Warehouse可能面临产品延迟和成本压力 [14] 分组5：受益公司 - Raymond James分析师称若巴拿马运河问题持续，J.B. Hunt Transport Services、Union Pacific和BNSF Railway可能从货运量增加中受益 [15]

文章核心观点 - 胡塞武装对红海货船的袭击可能给食品零售商带来额外成本，增加2024年业绩指引和可见性的不确定性 [1][2] 受影响公司情况 - 好市多目前未受影响，其通常依赖合同货运，仅在夏季/假期前等重要高货量时期使用现货运价 [3] - 美元树面临风险，公司有10 - 15%的业务暴露于现货市场，2024年额外1美元的货运相关收益预期受影响 [4] - 厨师仓库公司进口欧洲特色食品，可能面临产品延误和成本压力，但该公司在疫情期间能较好应对此类问题 [5] 公司股价表现 - 过去三个月，美元树股价上涨20.8%，塔吉特股价上涨31.2%，沃尔玛股价上涨0.8%，好市多股价上涨23.8%，达乐公司股价上涨11.3%，厨师仓库股价上涨74.6% [7] 事件背景及影响 - 自11月以来，胡塞武装控制的也门对该地区货船发动多次袭击，周五一艘商船在亚丁湾遇袭起火 [8] - 胡塞武装袭击促使美国领导的联盟发动空袭 [9] - 红海是苏伊士运河的重要通道，该运河历史上承担约60%的亚洲到欧洲和北美东海岸的航运量 [10] - 袭击使许多托运人改道南非好望角，导致航程延长1 - 2周，造成延误并占用全球集装箱运力，同时推高运费 [11]

业务覆盖情况 - 公司提供超55000个库存单位，服务超40000个客户地点，业务覆盖美国、中东和加拿大23个地区[89] 公司收购情况 - 2023年5月1日，公司以8610万美元收购Oakville Produce Partners, LLC大部分股权[90] - 截至2023年9月29日的39周内，公司完成三笔收购，总价约1770万美元[91] - 为收购GreenLeaf，公司发行了1000万美元无担保票据，利率为4.47%[115] 13周净销售额情况 - 2023年13周（截至9月29日）净销售额881825美元，较2022年同期（截至9月23日）的661856美元增长33.2%，有机增长贡献4690万美元（7.1%），收购贡献17290万美元（26.1%）[92][98] 13周毛利润情况 - 2023年13周（截至9月29日）毛利润207698美元，较2022年同期的157788美元增长31.6%，毛利率从23.8%降至23.6%[92][93] 13周销售、一般和行政费用情况 - 2023年13周（截至9月29日）销售、一般和行政费用为179614美元，较2022年同期的130255美元增长37.9%，占净销售额比例从19.7%升至20.4%[92][94] 39周净销售额情况 - 2023年39周（截至9月29日）净销售额2483290美元，较2022年同期（截至9月23日）的1822063美元增长36.3%，有机增长贡献18750万美元（10.3%），收购贡献47370万美元（26.0%）[104] 39周毛利润情况 - 2023年39周（截至9月29日）毛利润585850美元，较2022年同期的431305美元增长35.8%，毛利率从23.7%降至23.6%[105] 39周销售、一般和行政费用情况 - 2023年39周（截至9月29日）销售、一般和行政费用为514793美元，较2022年同期的364828美元增长41.1%，占净销售额比例从20.0%升至20.7%[107] 39周利息费用情况 - 2023年39周（截至9月29日）利息费用为33391美元，较2022年同期的19567美元增长70.6%[109] 公司总负债情况 - 截至2023年9月29日，公司总负债为7.18亿美元，较2022年12月30日的6.86亿美元有所增加[114] 信贷协议情况 - 2023年7月7日，公司将ABL信贷协议的总承诺额度从2亿美元提高到3亿美元，于2027年3月11日到期[116] 贷款偿还情况 - 2023年8月31日，公司自愿提前偿还2000万美元高级有担保定期贷款，并注销了80万美元未摊销的递延融资费用[117] 公司流动性情况 - 截至2023年9月29日，公司流动性总额为5.21亿美元，较2022年12月30日的5.73亿美元有所减少[118] 39周净收入情况 - 2023年第39周，公司净收入为1859万美元，较2022年同期的2658万美元有所下降[120] 39周经营活动净现金情况 - 2023年第39周，公司经营活动提供的净现金为2005万美元，较2022年同期的3175万美元有所减少[120] 39周投资活动净现金情况 - 2023年第39周，公司投资活动使用的净现金为1.56亿美元，主要用于1.21亿美元的收购和3510万美元的资本支出[120][121] 39周融资活动净现金情况 - 2023年第39周，公司融资活动提供的净现金为1047万美元，主要来自ABL信贷协议的5000万美元净借款[120][128] 公司可变利率债务情况 - 截至2023年9月29日，公司有3.67亿美元的可变利率债务，市场利率每上升100个基点，税后收益将减少约270万美元[135]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长33.2%至8.818亿美元,其中有7.1%的有机增长,以及26.1%的收购带来的增长 [32] - 毛利增长31.6%至2.077亿美元,毛利率下降约29个基点至23.6% [34][35] - 销售、一般及管理费用增长37.9%至1.796亿美元,主要是由于折旧和摊销、薪酬福利以及设施和配送成本的增加 [37][38][39] - 第三季度GAAP净收入为730万美元,每股0.19美元,而上年同期为830万美元,每股0.21美元 [42] - 第三季度调整后EBITDA为5030万美元,而上年同期为4100万美元 [42][43] - 第三季度调整后每股收益为0.33美元,而上年同期为0.41美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业销售有8.2%的有机增长,主要由独特客户增长约10.8%、摆放点增长14.2%和专业案例增长9.1%带动 [17] - 中心餐点类产品有机销量增长约6.6% [17] - 专业类别毛利率下降84个基点,中心餐点类毛利率下降104个基点 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在佛罗里达州、加州和宾夕法尼亚州等地区进行了新仓库建设和整合,以满足这些快速增长地区的需求 [23][24][25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司未来两年的主要增长策略包括整合近期收购的公司、跨类别和跨平台销售,以及通过近期的产能投资实现未来的运营杠杆 [26] - 公司未来两年计划逐步将资本支出降至收入的1%左右,并将净债务杠杆降至2.5-3倍,同时授权了100亿美元的股票回购计划 [27][28] - 公司未来将继续关注可能出现的有吸引力的收购机会,但在当前的资本配置框架内 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度业务活动在季度内有所改善,但7月和8月表现低于预期,主要是由于7月4日假期观察期间海外旅行量高于预期 [13][14] - 进入9月后,需求和定价环境有显著的环比改善,这一趋势预计将持续到第四季度和新的一年 [14] - 管理层对公司未来2年4-6%的有机增长目标保持乐观,并表示将通过整合新收购公司、跨类别销售等方式实现 [26][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alex Slagle提问** 询问了第三季度EBITDA指引下调的原因,是否主要来自于8月的表现以及第四季度前景的变化 [51] **Chris Pappas回答** 7月和8月表现低于预期,毛利率没有如预期那样提升以抵消成本增加,同时保险费用的上升也对利润产生了一定压力 [52][53] 问题2 **Mark Cullen提问** 询问了通胀情况的变化趋势,以及是否看到客户有任何降级消费的迹象 [60] **Chris Pappas回答** 通胀呈现逐步下降的趋势,但仍有一些品类出现通胀,整体上呈现通缓的态势。公司客户整体经营状况良好,暂未看到明显的降级消费 [61][62][63][64][65] 问题3 **Peter Saleh提问** 询问了近期几个大型收购的整合进展情况 [69] **Chris Pappas回答** Greenleaf是一家优质的旧金山公司,与公司现有业务高度协同;Hardee's是公司进入德克萨斯市场的重要收购,正在逐步整合;Chefs' Middle East由于场地受限,公司将利用其现金流支持扩张 [71][72][73][74]