公司运营里程碑 - 秘鲁最大的公开上市贵金属矿业公司Buenaventura宣布其位于莫克瓜的新金矿项目San Gabriel已生产出第一块多尔金条 这标志着试运行测试取得关键进展 [1] - 该里程碑的达成符合原定计划时间线 公司正推进与能源和矿业部的必要安排 以启动全面生产和商业化 [1] 新项目生产规划与影响 - San Gabriel项目预计在2026年达到每日2000吨的处理量 其铭牌产能为每日3000吨 [2] - 该项目2026年的黄金产量指引预计为7万至8万盎司 [2] - San Gabriel作为新的旗舰项目启动运营 将使公司能够替代枯竭矿山的生产 并为未来几年的显著增长奠定基础 通过可持续运营创造长期价值 [2] 公司业务概况 - Buenaventura是秘鲁最大的公开上市贵金属和贱金属公司 也是秘鲁矿业权的主要持有者 [3] - 公司业务涵盖通过全资矿山和合资项目进行金、银及其他贱金属的勘探、采矿开发、加工和贸易 [3] - 公司目前运营多个秘鲁矿山 包括Orcopampa、Uchucchacua、Julcani、Tambomayo、La Zanja、El Brocal和Coimolache 其中带星号(*)的为全资运营矿山 [3][4] - 公司持有秘鲁重要铜生产商Sociedad Minera Cerro Verde 19.58%的股份 该合资方包括Freeport-McMoRan Inc和住友商事 [4]

核心观点 - 文章认为Buenaventura (BVN) 是一只具备强劲动能的股票，其Zacks动量风格评分为A，Zacks综合评级为强力买入(1)，结合价格表现和盈利预期上调，显示其有望在短期内跑赢市场 [3][4][12] 价格表现 - 过去一周，公司股价上涨0.67%，而同期Zacks白银矿业行业指数上涨4.64% [6] - 过去一个月，公司股价上涨23.28%，而同期行业指数上涨37.11% [6] - 过去一个季度，公司股价上涨19.69%，过去一年大幅上涨135.22% [7] - 同期，标普500指数仅分别上涨3.01%和17.28%，公司股价表现显著超越大盘 [7] 交易量分析 - 公司过去20天的平均交易量为1,612,750股，交易量是判断趋势强弱的重要指标 [8] 盈利预期 - 过去两个月内，市场对本财年的盈利预期有2次上调，无下调，共识预期从1.79美元提升至2.07美元 [10] - 对于下一财年，同期也有2次盈利预期上调，无下调 [10] 评级与评分 - 公司目前拥有Zacks动量风格评分A，并同时获得Zacks综合评级强力买入(1) [3][4] - 研究表明，评级为强力买入(1)或买入(2)且风格评分为A或B的股票，在接下来一个月内倾向于跑赢市场 [4]

核心观点 - 文章认为Buenaventura (BVN) 因其强劲的价格动能和积极的盈利预期修正 成为一项有吸引力的动量投资标的 其Zacks动量风格评分达到A级 同时拥有Zacks排名第一(强力买入)评级 [3][4][12] 价格表现与动量 - 过去一周 公司股价上涨7.65% 而同期Zacks白银矿业行业指数上涨25.01% [6] - 过去一个月 公司股价上涨15.06% 同期行业指数上涨26.56% [6] - 过去一个季度 公司股价上涨25.97% 过去一年大幅上涨109.29% 而同期标普500指数仅分别上涨5.76%和14.27% [7] - 公司过去20个交易日的平均成交量为1,332,001股 [8] 盈利预期修正 - 在过去两个月内 对本财年的盈利预期有2次向上修正 无向下修正 共识预期从1.66美元上调至1.90美元 [10] - 对于下一财年 同期也有2次盈利预期向上修正 无向下修正 [10] 评级与评分 - 公司目前拥有Zacks排名第一(强力买入)评级 [4] - 公司拥有A级的动量风格评分 [3] - 研究表明 同时拥有Zacks排名第一或第二以及A或B级风格评分的股票 在接下来一个月内表现通常超越市场 [4]

公司：Compania de Minas Buenaventura S.A.A. (BVN) - 公司为一家多金属矿业公司，获得Zacks排名第1位 [1] - 在过去60天内，市场对其本年度盈利的一致预期上调了7.8% [1] - 公司股价在过去三个月内上涨27.2%，同期标普500指数下跌6.9% [1] - 公司拥有A级动量评分 [1] 公司：Kohl's Corporation (KSS) - 公司为一家全渠道零售商，获得Zacks排名第1位 [2] - 在过去60天内，市场对其本年度盈利的一致预期大幅上调了71.2% [2] - 公司股价在过去三个月内大幅上涨53.4%，同期标普500指数下跌6.9% [2] - 公司拥有A级动量评分 [2]

公司：Compania de Minas Buenaventura S.A.A. (BVN) - 公司是一家多金属矿业公司[1] - 在过去60天内，其当前财年的Zacks一致盈利预期增长了7.8%[1] - 公司股息收益率为1.7%，而行业平均股息收益率为0.2%[1] 公司：Centerra Gold Inc. (CGAU) - 公司是一家黄金和铜矿业公司[2] - 在过去60天内，其当前财年的Zacks一致盈利预期增长了29.3%[2] - 公司股息收益率为1.5%，而行业平均股息收益率为0.0%[2] 公司：John B. Sanfilippo & Son, Inc. (JBSS) - 公司是一家树坚果和花生加工公司[2] - 在过去60天内，其当前财年的Zacks一致盈利预期增长了7.8%[2] - 公司股息收益率为1.2%，而行业平均股息收益率为0.0%[3]

公司战略与活动概述 - 活动为Buenaventura公司的投资者日 旨在介绍公司战略实施进展和支撑长期愿景的坚实财务基础 [1] - 公司将重点展示如何释放旗舰资产的全部潜力 以及在勘探和项目管道方面取得的进展 [1] - 本次演讲由公司首席执行官、首席财务官和运营副总裁主导 董事长亦参与并可供提问 [3] 活动安排与参与方式 - 演讲结束后设有问答环节 将优先回答现场参与者的问题 再回答网络直播参与者的问题 [2][3] - 现场参与者可通过席位上的二维码获取演示材料 网络直播参与者可从直播窗口的下载选项卡获取演示材料 [2] - 网络直播参与者可在线提交问题 [3]

纪要涉及的公司与行业 * 纪要涉及的公司为秘鲁矿业公司Compañía de Minas Buenaventura (NYSE: BVN) [1] * 公司业务涉及黄金、白银、铜等贵金属和基本金属的勘探、开发与生产 [4][5] 核心观点与论据 公司战略与长期愿景 * 公司制定了为期15年的长期愿景 目标是在市值方面进入全球矿业公司前50名 在黄金产量上进入前45名 在白银产量上进入前5名 在铜产量上进入前25名 [3][4] * 公司战略基于四个要素：平衡的金属产品组合（50%基本金属 50%贵金属）以捕捉机遇并规避风险 专注于四大旗舰资产 运营卓越以降低成本 以及严格的资本配置 [5][6] * 公司致力于维持至少30%的EBITDA利润率 并将杠杆率控制在不超过2倍 [5][9] 运营表现与生产指引 * 公司预计长期黄金年产量将达到200,000-220,000盎司（当前约为120,000-130,000盎司） 白银年产量达到20-22百万盎司 铜年产量达到120,000-130,000吨 [7][8] * 新项目San Gabriel将于2025年12月20日产出第一块金锭 预计2026年黄金产量为75,000-80,000盎司 2027年达到90,000-95,000盎司 随后稳定在约100,000盎司/年 [3][27][28] * El Brocal铜矿计划通过将日处理量从13,000吨提升至17,000吨 使铜年产量从约50,000吨增至70,000吨 [13][33][34] * Uchucua和Yumpac银矿综合体计划将日处理量从3,500吨提升至6,000吨 目标是使白银年产量超过20百万盎司 [13][23][39] 成本优化与财务目标 * San Gabriel项目的现金成本预计从初始的约$2,000/盎司 通过提升处理量、改变采矿方法（从top cuts转向更便宜的undercuts）以及完成矿山开拓 逐步降至$1,400-$1,500/盎司 [29][30][52] * El Brocal铜矿的现金成本目标从当前的约$6,000/吨 通过提升处理量、改变经营模式（由外包转为自营）以及利用金银副产品抵扣和砷处罚金减少 降至$5,000/吨 [34][35][53] * 公司预计2025年营收为$14-$15亿 EBITDA为$5.5-$6亿（利润率约40%） 并预测2029年EBITDA将攀升至近$7.5亿 [49][50] * 来自持股约20%的Cerro Verde矿的年股息收入预计稳定在$1.5-$1.7亿 [55] 项目管线与增长支柱 * 增长支柱包括现有矿山的有机增长（如延长矿山寿命）、项目开发（如San Gabriel、Trapiche、Coimolache硫化物项目）以及无机增长机会 [10][47][59] * 公司通过重新评估历史废石堆（因当时品位截断值较高）来延长现有矿山寿命 例如在Coimolache和La Zanja 这些废石现在具有经济价值 [11][42][66] * 重要项目进展：Trapiche项目预计2026年初获得环境许可 2027年底/2028年初获得建设许可 Coimolache硫化物项目将于2026年进入概念研究阶段 [47][48] 资本支出与现金流 * 2025年资本支出预计为$4亿 其中$3亿用于San Gabriel建设 2026年维持性资本支出将达到峰值$2.29亿 随后在2027-2029年回落至$1-$1.2亿/年 [54][55] * 公司预计从2026年开始产生正自由现金流 2026年约为$1.5亿 2027年和2028年各约为$4亿 2029年达到$5亿 到2029年底现金余额预计为$18-$20亿 [56][57] * 杠杆率已从2021年最困难时期的6倍 显著改善至2025年9月的0.45倍 [9][58] ESG实践与风险管理 * 安全方面 公司本年度实现了零致命事故 并强调"不安全就不作业"的文化 [14][15] * 社会方面 公司每年从周边社区采购约$2.4亿的服务和商品 并利用政府资金投资于当地基础设施、教育和医疗 [15][16] * 环境方面 公司100%使用可再生能源（主要来自水力发电） 地下矿的水循环利用率达到88% 并致力于逐年减少温室气体排放 [16][18] * 公司正在等待几个关键许可 包括San Gabriel的运营许可（预计未来几周内获批）和El Brocal的运营许可（预计2026年第一季度获批）以保障中期运营 [17] 其他重要内容 政治与宏观经济背景 * 针对2026年4月的秘鲁大选 公司认为当前语境与2021年完全不同 宏观经济基本面稳固 中央银行实力强劲 政治风向在地区层面呈现由左向右转变的趋势 管理层持积极态度 [18][19] 股息政策 * 公司计划恢复股息政策 支付率不低于上一年度净利润的20% 并可能超过这一比例 [60][77] 具体运营细节与挑战 * San Gabriel的尾矿管理采用干式堆存技术 成本约为$9-$10/吨 但能回收85%的水并同步进行闭矿 [64][65] * 公司目前没有对冲计划 主要原因是秘鲁税务机关对此工具的理解尚不明确 [69] * 公司与税务机关存在约$5.5亿的税务纠纷案件 目前已收回$3000-$3500万 预计最终能赢回总额的50%-60% 但过程可能长达三年 [70]

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财务数据和关键指标变化 - 第三季度铜产量为12,800吨 同比下降24% 主要因去年同期处理了El Dorcal在2024年第二季度自愿暂停期间积压的全部矿石 [5] - 第三季度白银产量为430万盎司 同比下降3% 主要因Uchuchacua和Yumpac产量下降 部分被El Dorcal和Julcani产量增加所抵消 [6] - 第三季度黄金产量为30,894盎司 同比下降21% 主要因Orcopampa和Tambomayo产量下降 符合2025年计划采矿顺序 [6] - 第三季度直接运营EBITDA为2.021亿美元 同比增长48% 去年同期为1.365亿美元 [6] - 第三季度净利润为1.671亿美元 去年同期为2.369亿美元 其中包含出售Chaupilón获得的1.573亿美元 [6] - 季度末现金头寸为4.86亿美元 总债务为7.11亿美元 杠杆率为0.41倍 [7] - 公司董事会批准每股ADS股息支付0.1446美元 [7] - 第三季度现金头寸减少 主要受投资活动和融资活动净现金流出驱动 融资活动中赎回了剩余1.49亿美元的2026年票据 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 铜CAS下降 主要因El Brocal副产品的积极贡献 [8] - 白银CAS上升 主要因Uchuchacua尾矿销售相关的更高商业扣减以及Yumpac矿石品位下降 [8] - 黄金CAS下降 主要因销售量增加 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点项目San Gabriel第三季度资本支出为9,200万美元 用于完成选矿厂建设以实现2025年第四季度商业生产 [7] - San Gabriel总体进度达96% 施工完成95% [7] - Coimolache获得新的运营许可 允许在新水平的浸出平台和相邻地表区域放置新鲜矿石 使矿山和浸出场都能实现满负荷生产 [7] - 努力在优先考虑成本效率的同时提高吞吐量 [11] - 附属公司表现稳健 Coimolache的新运营许可将实现满负荷生产 预计明年黄金产量超过8,000盎司 带来更高现金流 [11] - 强劲的现金流生成和稳健的资产负债表使公司能够向股东返还价值并恢复股息政策 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - San Gabriel项目按计划在2025年第四季度生产第一块金锭 [12] - 新的输电线特许权将允许在未来几周内完成调试 [12] - 对获得San Gabriel所有最终许可充满信心 [15] - 预计San Gabriel将在明年第一季度或第二季度达到盈亏平衡 即使未满负荷运行 明年第二季度前也将超过盈亏平衡点 [25] 其他重要信息 - San Gabriel总资本支出已达6.81亿美元 [9] - 能源和矿业部授予San Gabriel输电线特许权 矿山开发已完成 采矿准备工作正在进行中 [10] - 调试计划正在实施 C1和C2调试已完成 主要设备机械工作均已完成 [10] - 过滤尾矿厂总体进度达96% [11] - San Gabriel电力线路建设已完成 与其他用户的安排已完成 当局的许可已完成 电力将于周日接入 [21] - 调试过程预计需要约两个月 包括稳定电力、给磨机喂料、填充工厂、开始破碎和研磨、添加矿石以开始黄金生产 预计12月中旬完成 [21] - 明年黄金产量指导在70,000至90,000盎司之间 公司将努力达到该范围的上限 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: San Gabriel项目待决事项、许可获取信心、生产序列和盈亏平衡时间 [14] - 管理层正在协调San Gabriel的最终许可 对获得所有许可充满信心 预计今年将生产两块金锭 [15] - 所有许可都已对齐 以便在年底前生产第一块金锭 关键在于当局上山时间 预计不会有问题 [17] - 电力将于周日接入 然后需要测试C3和C4 预计需要两个月完成 [17] - 今年将只是年底的初始金锭生产 明年1月开始运营爬坡 需注意尾矿坝的过滤、干燥和压实过程 由于尾矿库呈V形山谷 需要从底部开始 随着压实和海拔提升 将扩展并获得更多可用区域 因此明年黄金产量将在70,000至90,000盎司之间 [23] - 由于开始时品位较高 预计很快达到盈亏平衡 可能在明年第一季度或第二季度 即使未满负荷运行 明年第二季度前也将超过盈亏平衡点 [25] 问题: 电力接入和调试时间表的确认 [21] - 电力线路建设已完成 与其他用户的安排已完成 当局的许可已完成 电力将于周日接入 然后开始调试过程 [21] - 调试过程预计需要约两个月 因为需要先稳定电力 然后开始给磨机喂料 填充整个工厂的水 一旦开始破碎和研磨 将填充所有回路直至尾矿储存设施 开始添加矿石以开始黄金生产 预计12月中旬完成 [21]

业绩总结 - 2025年第三季度EBITDA为1.365亿美元，同比增长48%[4] - 2025年第三季度净收入为1.671亿美元，同比下降29%[5] - 2025年第三季度自由现金流为-1,740万美元，主要受到资本支出和税收的影响[15] 财务状况 - 现金持有量为4.86亿美元，债务为7.11亿美元，杠杆比率为2.17倍[5] - 2025年第三季度资本支出为9200万美元，累计资本支出为6.81亿美元[17] 项目进展 - San Gabriel项目整体进度达到96%，建设完成率为95%[6] - San Gabriel项目预计在2025年第四季度实现首个金条的生产[25] - Coimolache矿获得全容量运营的许可证，预计将提高未来几季度的现金流[24] 市场数据 - 2025年第三季度铜、银和金的价格分别为6,083美元/吨、18.34美元/盎司和1,826美元/盎司[8][10][11] 股东回报 - Buenaventura董事会批准每股/ADS派息0.1446美元[6]