核心业绩表现 - 2025年第三季度每股收益为0.6美元，远超市场预期的0.4美元，同比去年同期的0.32美元增长87.5% [1] - 本季度营收为6.1525亿美元，超出市场预期1.41%，同比去年同期的5.009亿美元增长22.8% [2] - 本季度业绩构成每股收益惊喜，幅度达+50.00%，上一季度也曾实现+4.48%的收益惊喜 [1] 历史业绩与市场表现 - 公司在过去四个季度中，每次都超过了市场每股收益预期 [2] - 在过去四个季度中，公司有两次超过了市场营收预期 [2] - 自年初以来，公司股价下跌约18.1%，而同期标普500指数上涨14.3% [3] 未来业绩预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为营收4.636亿美元，每股收益0.29美元 [7] - 当前市场对本财年的共识预期为营收27.5亿美元，每股收益2.30美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势不利，导致其获得Zacks Rank 4（卖出）评级 [6] 行业背景与比较 - 公司所属的Zacks鞋类和零售服装行业，目前在250多个Zacks行业中排名处于后37% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同属Zacks非必需消费品板块的Maison Solutions Inc，预计在截至2025年10月的季度实现盈亏平衡的每股收益，营收预期为2950万美元，同比下降4.9% [9]

美股盘前市场动态 - 美股期指在周四早盘走高 道指期货上涨约100点 [1] - 多只股票在盘前交易中走低 [2] Birkenstock Holding PLC (BIRK) 第四季度业绩 - 第四季度每股收益为0.60美元 超出分析师普遍预期的0.40美元 [1] - 第四季度销售额为6.15404亿美元 超出分析师普遍预期的6.0667亿美元 [1] - 公司对2026财年调整后每股收益的指引为2.22美元至2.40美元 市场预期为2.30美元 [2] - 公司对2026财年销售额的指引为26.89亿美元至27.47亿美元 市场预期为27.50亿美元 [2] - 尽管业绩超预期 但股价在盘前交易中大幅下跌10.6%至41.50美元 [2] 其他盘前显著下跌的股票 - **Insmed Inc (INSM)** 股价暴跌20.1%至158.59美元 原因是其Brensocatib CRSsNP项目在2b期临床试验中未达到主要和次要终点后已被暂停 [3] - **DBV Technologies SA – ADR (DBVT)** 股价下跌12.6%至19.72美元 该公司股价在周三因宣布其3期VITESSE试验达到主要终点而大涨25% [3] - **CytomX Therapeutics Inc (CTMX)** 股价下跌7.5%至3.80美元 [3] - **Instacart (CART)** 股价下跌6.6%至42.62美元 据报道美国联邦贸易委员会正在调查其人工智能定价工具 [3] - **Nouveau Monde Graphite Inc (NMG)** 股价下跌6.2%至2.87美元 此前公司宣布了隔夜承销公开发行 [3] - **Option Care Health Inc (OPCH)** 股价下跌4.8%至31.36美元 [3] - **Beyond Meat Inc (BYND)** 股价下跌2.4%至1.02美元 该股在周三已下跌约5% [3]

业绩总结 - FY25总收入为2,097百万欧元，同比增长16%（按固定汇率增长18%）[14] - 调整后EBITDA为667百万欧元，EBITDA利润率为31.8%，同比增长20%（利润率提升100个基点）[14] - 调整后净利润为346百万欧元，同比增长44%[14] - 调整后每股收益（EPS）为1.85欧元，同比增长45%[34] - 毛利为1,240百万欧元，毛利率为59.1%，同比增长17%（毛利率提升30个基点）[14] - FY25的净杠杆率降至1.5倍，同比下降17%[40] - FY25第四季度净利润为9400万欧元，较FY24第四季度的5200万欧元增长80.77%[65] - FY25每股收益（EPS）为1.87欧元，较FY24的1.02欧元增长83.33%[65] 用户数据 - DTC（直接面向消费者）收入为795百万欧元，同比增长11%（按固定汇率增长12%）[14] - B2B（企业对企业）收入为1,298百万欧元，同比增长20%（按固定汇率增长21%）[14] - 平均销售价格（ASP）增长5%（按固定汇率计算）[19] - 库存销售比率持续改善，降至34%[38] 未来展望 - FY26预计收入在23亿至23.5亿欧元之间，按报告货币计算增长10%至12%[51] - FY26调整后的EBITDA预计至少为7亿欧元，调整后的EBITDA利润率为30%至30.5%[51] - FY25的资本支出预计在1.1亿至1.3亿欧元之间[51] - FY25的有效税率预计在26%至28%之间[51] 财务状况 - FY25的总资产为49.42亿欧元，较FY24的48.85亿欧元增长1.16%[55] - FY25的总股东权益为27.23亿欧元，较FY24的26.25亿欧元增长3.73%[55] - 截至2025年9月，净债务为9.97亿欧元，较2024年9月的10.06亿欧元减少约0.89%[66] 其他信息 - FY24净利润为1.92亿欧元，FY25净利润增长至3.48亿欧元，增幅为81.25%[46] - FY24调整后净利润为2.40亿欧元，FY25调整后净利润为3.46亿欧元，增长约44.17%[62] - 外汇损益对利润的影响为2000万欧元，主要受美元与欧元汇率波动影响[62] - IPO相关费用为700万欧元，二次发行相关费用为200万欧元[62]

公司财务展望 - 公司预计新财年关税将对其利润率造成压力 [1] - 公司预计新财年收入增长将放缓 [1]

核心财务表现与未来指引 - 截至9月份的三个月内 按固定汇率计算 营收增长20%至5.26亿欧元(6.16亿美元) 略高于分析师平均预期 [1] - 2026财年销售额增长指引至多15% 年营收最高可达23.5亿欧元 略低于预期 [1] - 2026年调整后收益可能超过7亿欧元 而分析师平均预期约为7.58亿欧元 [1] - 预计2026年毛利率将降至57%至57.5%之间 低于59.8%的平均预期 [2] 经营策略与市场定位 - 公司以其稳健的增长策略吸引投资者 确保消费者需求持续超过产能 从而能够提高鞋子平均售价并避免降价促销 [1] - 公司增长仅受限于工厂产能以及保持产品相对稀缺性的意愿 与大多数其他鞋业公司不同之处在于其拥有自己的工厂 [2] - 为应对美国关税和汇率波动影响 公司采取了针对性提价、与供应商谈判、提高生产效率和优化产品等措施 [2] 资本配置与投资计划 - 计划在2026年投资1.1亿欧元至1.3亿欧元用于资本支出 高于去年用于扩大产能的8500万欧元 [2] - 计划在2026财年回购2亿美元的股票 具体视市场情况而定 [2] 外部环境与市场反应 - 美国对来自欧盟的大部分商品征收15%的进口关税 给企业运营带来压力 [2] - 汇率波动和关税上涨带来的不利影响可能导致毛利率下降100个基点 [2] - 今年以来 公司股价已下跌约18% 阿迪达斯和彪马的股价跌幅更大 [2] - 业绩公布后 公司股价在周四盘前下跌11.64% 报41美元 [3]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025财年及2024财年，公司46%的收入以美元产生于美国市场[449] - 基于2025财年10.623亿美元美元收入，若美元对欧元贬值10%（从1.11至1.22），将导致收入减少8730万欧元，并相应导致调整后EBITDA减少5950万欧元[450] - 若应用前一年汇率，2025财年收入将高出2780万欧元[467] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025财年，公司销售成本增加1.137亿欧元（增幅15%），达到8.577亿欧元[465] 各地区表现 - 2025财年，美洲地区收入占比52%，EMEA地区占比37%，APAC地区占比11%[461] 外汇风险 - 2025财年公司外汇折算损失为200万欧元，2024财年外汇折算损失为1960万欧元[448] - 截至2025年9月30日，公司美元计价定期贷款未偿还余额为1.218亿美元（1.037亿欧元），若欧元对美元贬值10%，将导致负债增加1150万欧元[451] 利率风险 - 市场利率每上升100个基点，将对公司2025财年净损益产生540万欧元的负面影响，对2024财年产生710万欧元的负面影响[452] 客户集中度风险 - 截至2025年9月30日，公司有一名客户应收账款占比超过10%，为Birkenstock Australia Pty. Ltd.，占合并应收账款余额的14%[444] - 截至2024年9月30日，公司有一名客户应收账款占比为13%，同样为Birkenstock Australia Pty. Ltd.[444] 税务与会计处理 - 公司使用经董事会批准的财务预测和法定税率来预测未来应纳税所得额，以确认递延所得税资产[473] - 递延所得税资产的确认取决于公司对未来各法律实体应纳税所得额及实现时间的预测[473] - 公司在识别税务处理的不确定性并调整相应准备金时运用重大判断[473] - 税务及其他准备金根据可识别的风险和不确定负债设立，并按合理商业判断的结算金额计量[473] - 近期发布的会计准则可能影响公司的财务状况和经营业绩，详情参见年报附注3[474]

公司财务表现 - 德国鞋履品牌Birkenstock第四季度营收超出华尔街预期 [1] - 强劲需求由富裕消费者在关键假日季前对其凉鞋和木底鞋的购买推动 [1] 市场需求与消费者 - 核心驱动力来自富裕购物者群体 [1] - 对品牌凉鞋和木底鞋的需求旺盛 [1] - 需求增长发生在关键的假日季之前 [1]

公司业绩与预期 - Birkenstock将于12月18日周四开盘前公布第四季度财报 [1] - 市场预期公司第四季度每股收益为0.36美元，较去年同期的0.29美元增长24% [1] - 市场预期公司第四季度营收为5.211亿美元，较去年同期的4.5576亿美元增长14.3% [1] - 公司已于9月25日发布了乐观的2025财年展望 [1] 股价表现 - 公司股价在周三下跌1.8%，收于46.40美元 [2] 分析师观点 - BTIG分析师Janine Stichter于12月15日给予“买入”评级，目标价72美元 [3] - Telsey Advisory Group分析师Dana Telsey于12月12日给予“跑赢大盘”评级，目标价70美元 [3] - Guggenheim分析师Simeon Siegel于12月10日首次覆盖并给予“买入”评级，目标价60美元 [3] - JP Morgan分析师Matthew Boss于9月19日维持“增持”评级，但将目标价从81美元下调至66美元 [3] - UBS分析师Jay Sole于8月5日维持“买入”评级，但将目标价从77美元小幅下调至76美元 [3]

股价走势与技术分析 - 公司股价自11月6日的两年低点38.16美元稳步上涨，最新交易于45.02美元，涨幅0.8% [1] - 股价在攀升过程中突破了多条移动平均线，最近21个交易日内首次收于80日移动平均线之上 [1] - 根据历史数据，过去三年出现类似“交叉”事件后，股价在一个月后100%上涨，平均涨幅达15.7% [2] - 若从当前44.75美元的位置实现类似涨幅，股价将升至52美元上方，该区域曾在7月和8月抑制反弹，可能成为阻力位 [2] 市场情绪与空头活动 - 空头回补可能助推股价上涨，最近两个报告期内空头兴趣下降了16% [3] - 目前仍有788万股被卖空，占其流通股的14% [3] - 以公司股票的平均交易速度计算，空头需要近四天才能回补其空头头寸 [3] 即将到来的财报与预期 - 公司将于12月18日周四市场收盘后公布第四季度财报 [5] - 去年12月财报公布后股价上涨2%，5月财报后股价跳涨近6% [5] - 过去两年，公司股价在财报公布后的平均波动幅度为6.3% [5] - 此次期权市场定价显示，市场预期财报后将出现11.2%的异常大幅波动 [5]

五大评级上调 - 奥本海默将通用电气能源评级从“持有”上调至“跑赢大盘”，目标价855美元，因价格和销量改善带来业绩指引上修空间，且工厂产能利用率和运营效率提升有望推动增长[5][11] 加拿大皇家银行资本市场亦将其评级从“行业持平”上调至“跑赢大盘”，目标价从630美元上调至761美元[5][11] - 摩根大通将百事可乐评级从“中性”上调至“增持”，目标价从151美元上调至164美元，认为公司在创新和营销支出方面的“加速计划”将推动可观的生产效率成本节约[5][11] - 汇丰银行将艾伯维评级从“持有”上调至“买入”，目标价从225美元上调至265美元，指出公司正展现增长势头且业务执行能力将持续保持稳健[5][11] - 摩根士丹利将特雷克斯评级从“持平”上调至“增持”，目标价从47美元上调至60美元，原因是公司业绩已触底回升且业务组合得到改善[5][11] - 奥本海默将戴恩治疗评级从“持有”上调至“跑赢大盘”，目标价从11美元大幅上调至40美元，指出其股价相较于竞争对手Avidity存在折价，主要因投资者担忧其1型强直性肌营养不良项目的时间进度、三期临床试验统计效力及加速获批可能性[5][11] 五大评级下调 - 汇丰银行将渤健评级从“持有”下调至“减持”，目标价从144美元微降至143美元，认为公司“萎靡的”多发性硬化症业务对整体业绩的拖累已超过其他业务的增长贡献[5][11] - 杰富瑞将艾默生电气评级从“买入”下调至“持有”，目标价维持145美元不变，指出公司已完成转型并发布最新业绩展望，鉴于下半年业绩指引的爬坡节奏，短期内股价上行空间有限[5][11] - 摩根大通将诺贝尔能源评级从“增持”下调至“中性”，目标价从31美元上调至33美元，该机构对油气上游板块仍持谨慎立场，原因是上游资本支出面临压力，但同时也认为公司存在部分“特殊增长机遇”[5][11] - 杰富瑞将雷勃电气评级从“买入”下调至“持有”，目标价从170美元下调至160美元，称公司的转型计划执行周期长于预期[5][11] - 杰富瑞将维尔特评级从“买入”下调至“持有”，目标价从125美元下调至105美元，认为在当前股价水平下，公司“稳定的”需求格局和强劲的回报率已完全反映在估值中[5][11] 五大首次覆盖评级 - 古根海姆首次覆盖亚马逊，给予“买入”评级，目标价300美元，称零售板块仍被视为“结构性疲软”，但“假日季带来了积极提振”且关税影响目前可控，其覆盖的大部分零售企业实际上已达到或接近毛利率峰值[5][9] 该机构还首次给予耐克、罗斯百货、勃肯、安德玛、昂跑、凯璞荣控股、星球健身、TJX集团“买入”评级[5][9] 给予梅西百货、露露乐蒙、德克斯户外、塔普estry、拉夫劳伦、盖璞、威富集团、城市服饰、维多利亚的秘密、巴斯夫美妆、PVH集团、动感单车、伯灵顿百货“中性”评级[5][9][12] - B. 莱利首次覆盖罗布乐思，给予“买入”评级，目标价125美元，认为罗布乐思具备长期基本面向好的特质，是核心持仓标的[5][13] - 凯投银行首次覆盖森萨塔科技，给予“增持”评级，目标价55美元，相信其端到端运营平台能很好地契合规模达45万亿美元的“实体运营”行业需求[5][13] - B. 莱利首次覆盖Take-Two，给予“买入”评级，目标价300美元，看涨立场的核心逻辑是公司计划于2026年11月推出《侠盗猎车手6》[10][13] - 加拿大道明考恩首次覆盖鲨客忍者，给予“买入”评级，目标价135美元，对其增长前景表示“看好”，称其为“品类颠覆者”[10][13]