财务数据和关键指标变化 - 第一季度和第二季度调整后平均单价(AUR)实现低个位数增长 源于促销活动减少[25] - 第四季度关税影响预计为约100个基点 该水平可作为2026年运行率的参考[24] - 公司维持其中个位数增长并扩大利润率的目标 短期投资不会稀释利润率[30] - 库存水平预计在下半年继续增长 但增幅将低于上半年 部分原因是产品组合的时间安排调整[37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心业务包括身体护理、家居香氛、肥皂和洗手液 这些品类均处于增长中[17] - 周边业务(Adjacencies)如男士、唇部、洗衣品类正在增长 但未来将聚焦更少品类[19] - 迪士尼反派联盟(Disney Villains)合作系列上线初期在线销售表现强劲 并于会议当天首次进入门店[7][17] - 新包装已在 aromatherapy 系列中开始推出 并在秋季全面铺开 更清晰地传达产品功效[13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场拥有超过1900家门店和5万名门店员工[4] - 非商场(off-mall)门店表现持续优于商场门店 公司目标是将非商场门店占比从目前的两分之三提升至约75%[32] - 新分销渠道已启动 产品已进入600家大学书店 触达700万年轻学生[15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新CEO提出的三大“无悔举措”(no-regret moves)包括：提升数字化体验、改进产品功效沟通、拓展新分销渠道[12][14][15] - 数字化改造路线图已制定 将在一周内重新发布应用程序 一个月后重新发布移动网站[10] - 与迪士尼建立了多年合作伙伴关系 将从单次合作转变为多年多系列合作[17] - 未来战略将聚焦于减少SKU数量 在更少的品类上讲更好的故事 通过更好的全价销售来提高生产率[19][20] - 公司将积极争夺市场份额 利用其高盈利的门店网络和已投资建立的平台[38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费环境充满挑战 消费者表现出寻求价值的倾向[25][36] - 公司所处的美妆和香氛行业是一个增长型行业 充满创新和年轻活力 但公司未能跟上行业增长步伐[8] - 未能跟上行业增长的主要原因是新客获取不足 尽管在驱动现有客群复购和消费方面非常成功[9] - 长期来看 平均单价(AUR)增长一直是增长算法的核心部分 这仍然是公司的焦点[25] - 对于下半年 管理层预计消费环境与上半年大致相同[34] 其他重要信息 - 供应链中80%采购自美国 约10%来自中国 另有7%来自墨西哥[23] - 公司计划通过供应链优化、利用美丽公园(beauty park)合作伙伴、将供应链转移至美国等方式 在多年度期间内缓解关税影响[23] - 忠诚度计划拥有约3900万会员 保留率持续提高 公司通过独家产品等方式增强会员互动[33] - 半年度大促(Semi-Annual Sale)在第二季度表现良好 关键调整包括将活动推迟两周以更契合市场时机 并利用社交媒体影响者造势[39][40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于关税暴露程度以及2025年与2026年的关税压力展望 - 回答: 80%供应链来自美国 约10%来自中国 7%来自墨西哥 将通过供应链优化、产品组合优化、减少促销等方式在多年度内缓解关税影响 2026年可参考第四季度约100个基点的影响作为运行率[23][24] 问题: 在利用忠诚度数据实现促销个性化方面的时间表和进展 以及这是否有助于缓解关税影响 - 回答: 第一季度和第二季度调整后平均单价(AUR)已实现低个位数增长 长期AUR增长是增长算法的核心 当前需平衡价值型消费者需求 正寻找机会减少促销 例如迪士尼反派系列以全价销售[25][26] 问题: 关于加快增长的投资举措是否会危及公司近20%的高运营利润率 - 回答: 正在对“无悔举措”进行投资 并将从业务其他部分调配资金 目标仍是实现中个位数增长并扩大利润率 短期投资不会稀释利润率[30] 问题: 对实体门店房地产策略的看法 以及将非商场门店占比提升至三分之二的目标和时间线 - 回答: 非商场门店表现持续优于商场门店 目标占比有望从目前的三分之二提升至约75% 未设定精确时间表 新店开设和旧店(表现不佳的DNF商场门店)关闭同步进行[32] 问题: 忠诚度计划的未来增长思路及其成功留住客户的原因 - 回答: 对拥有约3900万会员的忠诚度计划感到满意 会员保留率持续提升 通过独家产品等方式增强互动 未来增长将通过吸引新客加入以及深化现有会员互动来实现[33] 问题: 对2025年下半年消费环境及消费者支出习惯的预期 - 回答: 预期与近期结果相似 环境大致相同[34] 问题: 关于价格弹性和消费者对提价或减少促销的反应 - 回答: 当提供优秀产品并有效沟通时 存在价格弹性(如迪士尼反派系列全价热卖) 但同时承认在假日季等时段 消费者是价值寻求者 促销能驱动客流和交易[36] 问题: 对下半年库存增长的预期 以及是否预计会出现全球供应中断 - 回答: 未预见也不预计会出现发货中断 预计下半年库存将增长 但幅度小于上半年 受关税影响 库存总体预计上升[37] 问题: 进入下半年及新一年时 对非关税利润率驱动因素(如运费、工资、材料成本)的展望 - 回答: 目前较早 未预见这些市场会有重大变化 过去几年在管理压力和推动利润率扩张方面做得很好 将继续努力缓解外部压力[37] 问题: 对竞争格局和市场份额 consolidation 的预期 - 回答: 公司战略明确 即夺取份额 拥有极高盈利的门店网络 将利用历史投资的平台驱动增长并在核心品类中夺取份额[38] 问题: 关于半年度大促(Semi-Annual Sale)的表现、所做的更改以及未来展望 - 回答: 对半年度大促的表现非常满意 关键更改包括将活动推迟两周以更契合市场时机和腾出父亲节空间 门店陈列清晰 配备了合适的产品组合 并利用了社交媒体影响者(包括吉祥物Billy the Duck)进行造势 这些更改效果良好[39][40]

财务数据和关键指标变化 - 公司未提供具体财务数据或关键指标变化 但提到Q4关税影响约为100个基点[24] Q1和Q2调整后平均单价(AUR)实现低个位数增长[25] 库存预计在下半年增长 但幅度不及上半年[37] - 公司经营利润率接近20%[29] 并致力于实现中个位数增长和利润率扩张的目标[30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心业务包括身体护理、家居香氛、肥皂和洗手液 这些品类都在增长[17] adjacency业务(男士、唇部、洗衣等)也在增长[19] - 公司计划减少SKU数量 专注于更少品类 通过更好的全价销售提高产品效率[19][20] - 与迪士尼建立了多年合作伙伴关系 推出了迪士尼反派联名系列 在线销售开局强劲[7][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场拥有超过1900家门店和50000名门店员工[4] 57%的门店位于商场外 这一比例在过去几年有所上升[32] - 商场外门店表现持续优于商场内门店[32] 公司相信有潜力将商场外门店比例从三分之二提升至约75%[32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新CEO制定了三大"无悔举措": 提升数字化体验、改进产品功效和拓展新分销渠道[12][13][14] - 数字化方面 将在一周内重新推出应用程序 一个月后重新推出移动网页[10] 产品包装将更清晰地传达产品功效和成分优势[13][14] - 分销策略上 已进入600家大学书店[15] 未来将选择性地将产品引入与目标新消费者战略一致的新分销渠道[15] - 竞争策略明确为夺取市场份额[38] 公司拥有极高盈利能力的门店网络[38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者显然面临压力[27] 是价值寻求型消费者[25][36] 但公司不过度关注宏观环境 更注重通过优质产品和有效沟通实现增长[36] - 对2025年下半年环境的预期与近期结果大致相同[34] 预计节假日期间消费者价值寻求行为将更加明显[36] - 行业看到许多破产和门店关闭[37] 公司期待在市场上竞争并夺取份额[38] 其他重要信息 - 供应链方面 80%来自美国 10%来自中国 7%来自墨西哥[23] 公司正通过供应链优化、调整产品组合和减少促销来减轻关税影响[23] - 忠诚度计划拥有3900万会员[32] 保留率持续提高[33] 公司通过独家产品和活动增加会员的份额钱包[33] - 半年度促销活动表现良好[39] 主要变化包括将活动推迟两周 明确门店信息 利用社交媒体影响者创造热度[40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关税暴露程度以及2025年与2026年的关税压力展望 - 公司80%供应链来自美国 10%来自中国 7%来自墨西哥[23] 将通过供应链优化、调整产品组合和减少促销来减轻关税影响[23] Q4约100个基点的影响可作为退出今年的合理运行率参考[24] 问题: 通过忠诚度计划数据实现促销个性化以减轻关税影响的进展 - Q1和Q2调整后AUR实现低个位数增长[25] 长期来看AUR增长仍是核心算法[25] 公司有能力通过门店排除、分级定价等策略推动AUR增长[26] 促销复杂化会破坏消费者信任 公司将更清晰地沟通[27] 问题: 为实现更快增长而进行投资是否会对近20%的高运营利润率构成风险 - 公司正在投资"无悔举措" 并相信这些投资将加速增长并获得良好回报[30] 将通过业务内部资金重新分配来投资新增长动力 短期不会稀释利润率[30] 目标仍是中个位数增长和利润率扩张[30] 问题: 房地产策略及实现三分之二门店位于商场外的时间表 - 57%门店已在商场外[32] 商场外门店表现持续优于商场内门店[32] 公司相信有潜力将比例提升至约75%[32] 没有设定确切时间表 但新开店同时关闭表现较差的门店[32] 问题: 忠诚度计划增长前景及成功因素 - 忠诚度计划已进入第三年 拥有3900万会员[32] 保留率持续提高[33] 通过独家产品和活动增加会员份额钱包[33] 将继续以新方式吸引会员提高品牌忠诚度[33] 问题: 2025年下半年环境预期及消费者支出习惯变化 - 预期与近期结果大致相同[34] 节假日期间消费者价值寻求行为将更加明显[36] 问题: 价格弹性和消费者对涨价或减少促销的反应 - 当推出优质产品并有效沟通时 存在价格弹性[36] 消费者会为迪士尼反派等联名产品支付全价[36] 但节假日期间价值寻求行为将驱动流量和交易[36] 问题: 下半年库存增长预期及全球供应中断风险 - 未预期看到运输中断[37] 预计库存将增长 但幅度不及上半年[37] 受关税影响 库存预计再次增长[37] 问题: 进入下半年和新一年后非关税利润率驱动因素展望 - 未预期这些市场有重大变化[37] 公司过去几年在管理压力方面做得很好 将继续减轻外部压力[37] 问题: 市场竞争格局和市场份额整合预期 - 竞争策略明确为夺取市场份额[38] 公司将利用高盈利门店网络在核心品类中夺取份额[38] 问题: 半年度促销活动的变化和未来预期 - 半年度促销表现良好[39] 主要变化包括活动推迟两周 为父亲节腾出空间 明确门店信息 利用社交媒体影响者创造热度[40] 公司对这些变化感到满意 将继续优化[40]

核心业绩表现 - 第二季度调整后每股收益为0.37美元 与去年同期持平[3] - 净销售额15.49亿美元 同比增长1.5% 略低于市场预期的15.54亿美元[3] - 净利润6400万美元 较去年同期的1.52亿美元下降57.9%[6] 分渠道销售表现 - 美国及加拿大门店销售额12亿美元 同比增长4.9% 超出市场预期的11.7亿美元[4] - 美国及加拿大直销渠道销售额2.67亿美元 同比下降10.1% 低于市场预期的2.956亿美元[4] - 国际业务销售额8600万美元 同比下降2.9% 超出市场预期的8480万美元[4] 利润率与成本结构 - 毛利润6.4亿美元 同比增长2.2%[5] - 毛利率41.3% 扩张30个基点 尽管关税造成1600万美元负面影响(约100个基点)[5] - 行政及门店运营费用4.83亿美元 同比增长9% 占销售额比例升至31.2%[6] - 运营利润率10.1% 下降190个基点[6] 门店网络拓展 - 期末总门店数1904家 其中美国1791家 加拿大113家[7] - 本季度新开20家非商场门店 关闭16家商场门店[7] - 国际合作伙伴净增13家门店 总数达537家[7] - 2025财年计划新增至少30家国际门店[7] 财务健康状况 - 现金及等价物3.64亿美元 长期债务38.9亿美元 长期租赁负债9.12亿美元[9] - 库存同比增长13.2%[9] - 经营活动净现金流1.45亿美元[10] - 通过股息向股东返还4200万美元 以每股29.14美元均价回购410万股[10] 业绩指引更新 - 第三季度预计销售额增长1-3% 国际零售额预计高个位数增长[11] - 第三季度毛利率预期42.2% 关税影响约4000万美元(240个基点)[12] - 第三季度每股收益指引0.37-0.45美元 去年同期为0.49美元[13] - 2025财年销售额增长指引收窄至1.5-2.7%[16] - 全年调整后每股收益指引上调至3.35-3.60美元[17] 资本配置策略 - 年度资本支出计划2.5-2.7亿美元 主要用于房地产和技术投入[18] - 预计自由现金流7.5-8.5亿美元[18] - 股票回购计划从3亿美元增至4亿美元[19] - 维持下半年1-3%销售额增长预期[19]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q _________________________________ Delaware 31-1029810 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (IRS Employer Identification No.) Three Limited Parkway OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-8344 _________________________________ BATH & BODY WORKS, INC. QUARTERLY REPORT PURSUA ...

公司背景 - 内容创作者拥有数十年宝贵专业知识和经验 [4] - 团队位于全球关键金融和投资中心 包括伦敦 纽约 多伦多 温哥华 悉尼和珀斯 [2] - 偶尔使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 [5] 内容生产 - 所有发布内容均由人类编辑和撰写 遵循内容生产和搜索引擎优化的最佳实践 [5] - 团队利用技术辅助和增强工作流程 [4] - 内容独立由经验丰富的合格新闻记者团队制作 [2] 市场覆盖 - 专注于中小型市场 同时更新蓝筹公司 大宗商品和更广泛投资故事 [3] - 提供跨市场新闻和独特见解 包括但不限于生物技术和制药 采矿和自然资源 电池金属 石油和天然气 加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] - 向全球投资受众提供快速 可访问 信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容 [2]

财务业绩 - 季度收入达15.5亿美元 同比增长1.5% [1] - 每股收益为0.37美元 与去年同期持平 [1] - 实际收入较扎克斯共识预期15.5亿美元低0.29% [1] - 每股收益符合分析师0.37美元的共识预期 [1] 运营指标 - 美国及加拿大门店净销售额12亿美元 较分析师11.7亿美元预期高2.6% 同比增长4.9% [4] - 国际净销售额8600万美元 略高于8484万美元预期 但同比下降3.4% [4] - 直营渠道销售额2.67亿美元 低于2.96亿美元预期 同比下滑10.1% [4] 门店网络 - 全球门店总数1904家 略低于分析师1909家的平均预期 [4] - 美国门店1791家 较分析师1797家预期少6家 [4] - 加拿大门店113家 完全符合分析师预期 [4] 市场表现 - 过去一个月股价上涨5% 超越标普500指数1.5%的涨幅 [3] - 当前扎克斯评级为3级(持有) 预示近期表现可能与大盘同步 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为15亿美元，同比增长1.5%，达到指引区间高端[25][31] - 调整后摊薄每股收益为0.37美元，同样达到指引区间高端[25] - 毛利率为41.3%，同比增长30个基点，超出预期[34] - 调整后SG&A费用占净销售额比例为30.2%，同比增加110个基点[34] - 调整后营业利润为1.72亿美元，同比下降6%[34] - 期末库存同比增长13%，主要受关税影响和战略性提前采购[35] - 活跃忠诚度会员数量达3900万，同比增长5%[30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国和加拿大门店净销售额为12亿美元，同比增长5%[32] - 直销净销售额为2.67亿美元，同比下降10%（调整BOPIS后下降3%）[32] - 国际净销售额为8600万美元，同比下降3%，符合预期[33] - 身体护理业务下降低个位数，男士业务持续增长[96] - 消毒剂业务表现优于整体，新产品如保湿口袋装和1盎司消毒喷雾受到消费者欢迎[28] - True Blue Spa系列重新推出表现良好[28][96] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际系统零售额增长9%，符合预期[33] - 中东冲突以来首次实现年度至今正季节性净销售额增长[33] - 加拿大市场因9月1日起取消25%报复性关税而改善[38][84] - 国际门店总数达537家，本季度合作伙伴新开14家门店，关闭1家[36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新CEO上任105天，聚焦三大"无悔行动"：提升数字平台、强化产品功效宣传、拓展分销渠道[5][13] - 与迪士尼建立多年合作伙伴关系，继迪士尼公主系列后推出迪士尼反派系列[13][29][98] - 数字平台全面升级，9月推出新应用程序，10月重新推出移动网站[15][76] - 产品包装现代化，突出48小时保湿、皮肤科医生测试等产品属性[16][17] - 拓展大学书店渠道，进入600多家校园商店，覆盖700万年轻消费者[18][19][65] - 门店组合持续优化，58%门店位于非商场位置，本季度新开20家北美门店（全部为非商场位置），关闭16家门店（主要位于商场）[20][35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者仍保持谨慎态度，购买行为更加理性，优先考虑支持个人福祉和便利性的产品[6][7] - 关税预计全年对毛利率产生8500万美元负面影响，第三季度为4000万美元[38][40] - 维持下半年净销售额增长1%-3%的预期[39] - 全年指引收窄：净销售额增长从1%-3%调整为1.5%-2.7%，调整后摊薄每股收益从3.25-3.6美元调整为3.35-3.6美元[39] - 计划股票回购从3亿美元增加至4亿美元[39][42] - 资本支出计划维持在2.5-2.7亿美元，专注于房地产和技术[42] - 全年自由现金流预期为7.5-8.5亿美元[42] 其他重要信息 - 成功部署新POS系统，无消费者中断[30] - 夏季万圣节(Summerween)系列提前推出，吸血鬼之血(Vampire Blood)和幽灵朋友(Ghoul Friend)等经典香型表现良好，弗兰肯斯坦面包店(Frankenstein's Bakery)概念成为亮点[13][29] - 品牌吉祥物Billy the Duck重新推出，推动社交媒体参与度，产生超过2.6亿次展示[28] - 推出新陶瓷蜡烛容器，提升产品组合设计[29] - 从中国进口约10%商品，从加拿大和墨西哥进口约7%[38] 问答环节所有提问和回答 问题: 新CEO上任一个季度后对机会的评估以及8月流量趋势[45] - CEO认为看到了比入职时更多的增长加速机会，特别是在产品组合、美容公园供应链和品牌社交营销方面[46] - 流量整体上升，高于外部基准，但比第一季度略软；5月因半年度销售时间调整较软，6月非常强劲，7月恢复正常[51][52] 问题: 营销策略变化和关税影响分布[55] - 营销更注重情感连接而非价格促销，数字体验和门店橱窗展示已开始改进[55][56][57] - 第三季度关税影响约240个基点，第四季度约100个基点，主要受4月9日至5月13日期间145%中国关税影响[59] 问题: 中长期增长目标和20%EBIT利润率目标[62][66] - 公司仍锚定中高个位数增长目标，并通过获取新消费者和市场份额实现[63] - 在投资策略时坚持不稀释利润率的原则，重新聚焦内部资本配置[67] 问题: SG&A杠杆恶化的驱动因素和下半年预期[69] - 主要由新店投资、医疗成本增加和技术投资驱动，这些因素在下半年仍将持续[70][71] 问题: 数字业务改进计划和预期拐点[74][78] - 数字业务未达标准，正在立即改进，9月推新应用，10月推移动网站[75][76] - 不寻求过度优势数字化渠道，而是确保与消费者路径一致[80] 问题: 关税影响量化和AUR趋势[82] - 8500万美元关税影响与采购结构一致，加拿大25%报复性关税是因素之一[84] - 混合AUR上升低个位数，促销活动减少[85] 问题: 校园书店贡献和SG&A趋势[87] - 校园书店贡献已纳入全年指引，是接触年轻消费者的战略举措[88][89] - SG&A压力主要来自医疗成本和技术投资，B&O继续杠杆化[91] 问题: 身体护理表现和迪士尼合作[94] - 身体护理下降低个位数，男士业务增长，True Blue Spa重新推出，母亲节表现未达预期[96] - 迪士尼合作从单次活动转变为持久增长杠杆，首次全球合作发布[98][100] 问题: 价格促销策略和关税缓解计划[102] - 通过供应链优化、目标组合调整和战略定价三方面缓解关税影响[103][104][105] 问题: 商场与非商场门店生产力和新品贡献度[107] - 非商场门店表现优于商场门店，但两者经济效应都很强劲[108] - 新品是驱动流量和兴奋度的重要部分，但未具体拆分贡献比例[109] 问题: 其他分销渠道机会和第四季度改善驱动因素[111] - 除校园书店外，正在探索其他分销渠道机会[89][90] - 第四季度改善主要因关税影响减小（100基点 vs 第三季度240基点），假日产品组合令人兴奋[112][113]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为15亿美元 同比增长15% 达到指引区间高端 [29] - 调整后每股摊薄收益为037美元 达到指引区间高端 [24] - 第二季度毛利率为413% 同比增长30个基点 超出预期 尽管关税带来约100个基点的不利影响 [32] - 调整后SG&A费用占净销售额比例为302% 同比增加110个基点 主要受销售费用（包括新店投资）和更高医疗成本驱动 [32] - 第二季度调整后营业利润为172亿美元 同比下降6% [32] - 期末总库存同比增长13% 受关税影响及战略性提前采购推动 [33] - 活跃忠诚度会员数量约3900万 同比增长5% [29] - 全年调整后每股收益指引从325-36美元上调至335-36美元 [36] - 全年净销售额增长指引从1%-3%收窄至15%-27% [36] - 计划股票回购金额从3亿美元增加至4亿美元 [36][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国及加拿大门店净销售额12亿美元 同比增长5% [30] - 直销渠道净销售额267亿美元 同比下降10% 若调整BOPIS（计入门店销售额）则下降3% [30] - 国际业务净销售额8600万美元 同比下降3% 符合预期 下降主要受第一季度与第二季度船运销售时间安排影响 [31] - 身体护理品类销售额下降低个位数 男士业务持续增长 True Blue Spa系列重新推出 [94] - 消毒剂业务表现优于整体 新品如保湿便携包和1盎司消毒喷雾受到消费者积极响应 [26] - 夏季万圣节系列（Summerween）提前推出 吸血鬼之血（Vampire Blood）等经典香氛表现良好 新弗兰肯斯坦烘焙概念（含冰淇淋浮乐多）成为亮点 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际系统零售销售额当季增长9% 符合预期 且持续改善 [31] - 年初至今国际净销售额同比增长2% 为中东冲突以来首次实现正增长 [31] - 北美新开20家门店 均位于非商场位置 永久关闭16家门店 主要位于商场 [34] - 国际合作伙伴新开14家门店 关闭1家门店 期末国际门店总数达537家 [34] - 2025年国际净新增门店计划至少30家 进展顺利 [34] - 58%的门店位于非商场位置 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新CEO上任105天 聚焦三大“无悔行动”：提升数字平台、放大产品功效信息、拓展新分销渠道 [4][13][15][16] - 与迪士尼签署多年合作伙伴关系 在公主系列成功基础上 推出迪士尼反派系列（Villains）并进行全球首发 [12][27][97] - 数字平台提升计划：9月起将进行有意义的改进 包括增强功能、更好的产品图片和文案、更丰富的情感故事叙述 [14] - 产品包装现代化：更清晰地传达产品宣称（如48小时保湿、皮肤科医生测试）以连接年轻及成分意识型消费者 [15] - 拓展新分销渠道：进入600多家大学书店 触达700万年轻消费者 这是首次在自有门店外大规模分销产品 [16][17] - 优化商品组合：消费者反馈店内商品过于繁杂 未来将聚焦于更少的选择、更低的折扣 通过讲更大胆的故事来驱动需求 [18][44] - 利用供应链优势：Beauty Park及与全球领先香氛公司的合作关系提供了无与伦比的速度和质量 将加速创新周期 [20] - 社交媒体转型：将重新规划社交平台（Instagram、TikTok）作为增长系统 聚焦内容、社区、创作者和商业 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者仍持谨慎态度 寻求价值 购买行为更趋 intentional [5] - 宏观环境存在持续波动 [23] - 公司定位良好 以可负担的高品质产品为消费者带来快乐 相信前方有更多机遇 [5] - 敏捷的业务模式使公司能在动态的消费者和宏观环境中有效竞争 [40] - 关税净影响（经缓解努力后）预计将对全年毛利产生约8500万美元的负面影响 其中第三季度为4000万美元 [35][36] - 公司垂直整合、以美国为主的供应链使其能够很好地竞争 并在当前指引中完全吸收当前水平的关税影响 [35][36] - 有信心通过战略采购、运营效率和其他针对性举措 随着时间的推移进一步缓解这些成本 [36] 其他重要信息 - 成功完成全门店新POS系统部署 无消费者中断 新系统更便于店员操作 能提供更好的客户体验 [28] - 忠诚度计划推动现有客户支出增加、购买频率提高、跨渠道购买和留存率提升 [28] - 全年资本支出计划仍为25-27亿美元 专注于房地产和技术 [39] - 全年自由现金流预期仍为75-85亿美元 由“Fuel for Growth”计划驱动的营运资本改善所推动 [39] - 第二季度通过股息向股东返还4200万美元 并以平均每股2914美元的价格回购410万股普通股票 价值121亿美元 [39] - 年初至今已通过股息向股东返还8500万美元 并回购850万股普通股票 价值256亿美元 [39] 问答环节所有的提问和回答 问题: 新CEO履职一个季度后 对机遇的评估 versus 最初看法 以及第三季度1%-3%销售展望所依据的八月趋势和流量趋势 [42] - 回答: 看到整个价值链有更多加速增长的机会 例如商品组合（感觉 overwhelming 需编辑并讲更大胆的故事）、Beauty Park（加速核心品类创新）、品牌（重构社交平台作为增长系统） [42][44][45][46] - 回答: 季度内月度趋势：5月较软（受SAS时间安排影响）、6月非常强劲（销售和流量）、7月恢复正常（调整了万圣节上市和Prime Day后） 整体季度流量增长 高于外部基准但略软于Q1 八月表现已纳入季度展望 对迪士尼反派系列、秋季系列和季度末单一香氛发布等新举措感到兴奋 [48][49] 问题: 营销变革（减少聚焦价格促销 更多情感连接）的具体变化及客户反应 以及关税影响在第三季度与第四季度的分布 [51] - 回答: 提升营销的实践方式 如数字体验改进（反派系列的产品摄影和文案）、店内讲更大胆的故事（Summerween成功）、利用非商场门店的数千英尺橱窗空间进行品牌故事叙述 消费者反应积极 [52][54] - 回答: 关税对Q3影响尤为显著 4000万美元影响约240个基点毛利率 Q4影响约为100个基点 主要受4月9日至5月13日期间145%中国关税影响的库存收货以及季度间业务组合差异驱动 [56] 问题: 是否仍认同业务能恢复中至高个位数增长 以及核心增长 versus 新想法（批发/国际）的构建模块 [59] - 回答: 绝对锚定中至高个位数增长 并旨在核心品类中夺取份额 数字机会是吸引新消费者的最大机遇 将快速行动 让产品出现在消费者路径上（如大学书店）是增长的基础 将是众多举措中的第一个 [60][61] 问题: 是否仍认同20%的EBIT利润率目标 [63] - 回答: 在投资战略时 仍锚定管理层概述的原则 将重新聚焦内部资本分配 投资于最大增长驱动因素 不预期在接下来几个季度稀释利润率 [64] 问题: 第二季度SG&A杠杆恶化的驱动因素（包括新店投资和更高医疗成本）以及下半年是否会出现类似成本 [66] - 回答: SG&A压力来自更高的医疗成本、一些推动新战略的战略投资以及一些技术成本 B&O正在杠杆化（退出第三方履约中心、门店表现强劲） 将继续通过“Fuel for Growth”计划（过去几年已削减3亿美元成本）来抵消部分影响 [68][91] 问题: 数字业务的初步认知、近期/中期最大机遇、以及未来几年展望 [71] - 回答: 数字业务未达标准 正在立即采取措施 消费者将感受到变化（反派系列产品摄影改进） 9月推新app 10月重新推出移动网页 有一个3/6/9/12个月的计划 将不懈改进该渠道 因为它驱动品牌和全渠道销售 是吸引新消费者的关键 [73][74][75] - 回答: 消费者将立即看到改进 增长将随时间提升 重点不是过度偏重数字渠道 over 门店 而是确保以适合消费者的渠道出现在其路径上并吸引新消费者 [77][78] 问题: 关税影响的量化（8500万美元相对于采购 exposure 是否很高） 以及多少影响明年不会重复（视为利润率机会） 还有第二季度AUR表现及下半年看法 [80] - 回答: 8500万美元净影响与采购来源相符 在9月1日前 加拿大报复性关税25%生效（加拿大业务强劲 需进口产品） 这可能是在计算上的差异 [82] - 回答: 当季混合AUR增长低个位数 整体促销减少 但销售组合更大比例在SAS期间 将继续使用敏捷模式满足消费者 [83] 问题: 大学书店对今年营收和毛利率的贡献 以及未来批发机会的时机和规模 还有SG&A趋势与加速增长同时维持或扩大利润率计划之间的调和 [85] - 回答: 大学书店贡献已纳入全年指引 这是一个意图声明 将深思熟虑地探索新的分销渠道 大学书店是第一个例子 针对年轻消费者 后续机会将在长期增长战略中更新 [87][88][89] - 回答: SG&A压力主要来自更高的医疗成本、一些战略投资和一些技术成本 B&O正在杠杆化 将继续通过“Fuel for Growth”计划来抵消部分影响 [90][91] 问题: 身体护理和香氛的销售组合表现 beauty品类计划 以及迪士尼合作的持续时间和新品投放节奏 [93] - 回答: 身体护理整体失望 下降低个位数 SAS期间表现较强 男士业务持续良好增长 True Blue Spa重新推出 但母亲节未达预期 需要更多新品 这是一个强大品类 将继续是优先领域 并在形式和功能上创新 [94][95] - 回答: 迪士尼合作过去成功（公主系列Q1） 对反派系列本季推出感到兴奋 并应用了从公主系列学到的经验 这是首次全球合作发布 签署多年协议是将一次性合作转变为持久盈利增长杠杆的第一步 未来几个季度将讨论更多 [97][99] 问题: 第三季度及下半年价格与促销看法 关税缓解计划是否需要涨价 以及其他降低关税压力的举措 [101] - 回答: 自关税可能发生以来一直在努力缓解 多年期聚焦三个领域：供应链优化（80%供应链基于美国 需要时间转移）、针对性商品组合变更（优化以减少关税同时满足客户 已做一些变更并反映在下半年预期中）、战略性定价假设（减少依赖促销 提升价值等式 通过创新提升AUR） [102][103][104] 问题: 商场内与商场外门店的生产力差异量化 以及新品作为销售驱动因素 历史上推动同店销售的比例及未来目标 [106] - 回答: 商场外门店表现优于商场内门店 由转化率和部分流量驱动 但两者都有非常强大的四壁经济学 整体投资组合健康 [107] - 回答: 知道客户对新品反应积极 这是驱动流量、兴奋感、吸引新消费者的方式 是整体等式的一部分 未具体拆分 [108] 问题: 除自有门店外其他能提升营收的举措 利润率加速前景（面对关税） 以及第四季度指引比第三季度改善多的原因（促销/创新/营销变化） [110] - 回答: Q3与Q4利润率动态主要受关税驱动 Q3约230-240基点压力 Q4约100基点压力 Q4关于赢得假日 对假日商品组合感到兴奋 预期促销节奏与去年相比不会有显著不同 将继续使用敏捷模式满足客户并驱动需求 [111][112] - 回答: 三大“无悔行动”（提升数字平台、放大产品功效、拓展分销）将是营收增长驱动因素 此外还看到众多其他驱动增长的机会 如营销和社交、通过Beauty Park创新、以及 iconic 香氛（如Mahogany Teakwood, Into the Stars, Champagne Toast） 若将这些产品带给新消费者并赋予其标志性地位 将能吸引新消费者并驱动现有消费者重复购买 [113][114][116]

核心财务表现 - 季度每股收益为0.37美元 与Zacks一致预期持平 去年同期为0.37美元[1] - 季度营收15.5亿美元 低于Zacks一致预期0.29% 去年同期为15.3亿美元[2] - 前次季度每股收益0.49美元 超出预期4.26%[1] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌18.7% 同期标普500指数上涨10.2%[3] - 过去四个季度中 三次超出每股收益预期 两次超出营收预期[2] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计表现与市场持平[6] 未来业绩指引 - 下季度共识预期每股收益0.49美元 营收16.4亿美元[7] - 本财年共识预期每股收益3.46美元 营收74.8亿美元[7] - 盈利预期修订趋势在财报发布前呈现混合状态[6] 行业比较分析 - 所属零售杂项行业在Zacks行业排名中处于前32%分位[8] - Zacks排名前50%行业表现优于后50%行业 优势超过2比1[8] - 同业公司Sportsman's Warehouse预计季度每股亏损0.12美元 同比改善14.3%[9] - 该同业营收预期2.911亿美元 同比增长0.8%[10]

业绩总结 - 2025年第二季度净销售额为15亿美元，同比增长1.5%[28] - 2025年第二季度调整后的每股收益为0.37美元，与去年持平[28] - 2025年第二季度毛利率为41.3%，较去年增加30个基点[28] - 2025年第二季度调整后的净收入为7800万美元[82] - 2025年第二季度SG&A费用为4.83亿美元，占销售额的31.1%[82] - 2025年第二季度报告税费为3100万美元，税率为32.3%[82] 用户数据 - 2025年第二季度美国和加拿大的店铺销售占总销售的77%[53] - 截至2025年8月2日，公司运营的美国Bath & Body Works门店总数为1791家[78] - 2025年国际系统零售销售同比增长9%[55] 未来展望 - 2025财年净销售指导范围为增长1.5%至2.7%[66] - 预计2025财年毛利率约为44%[66] - 2025财年调整后的每股收益指导范围为3.35至3.60美元[66] - 2025年第三季度净销售预计增长1%至3%[68] - 预计2025财年的运营利润率约为17%[1] - 预计2025财年的自由现金流预测为7.5亿至8.5亿美元[86] - 预计2025财年的资本支出为2.5亿至2.7亿美元[86] - 预计2025财年的调整后SG&A费用率为27.7%[84] 股东回报 - 预计2025财年将向股东返还约1.7亿美元的股息和4亿美元的股票回购[1] - 2025财年计划回购股份金额增加至4亿美元[66]