American Century Investments, an investment management company, released its third-quarter 2025 investor letter for the “American Century Investments Small Cap Value Fund.” A copy of the letter can be downloaded here. Equities rose strongly in the third quarter, with several hitting record highs. In the third quarter, the US Federal Reserve reduced its benchmark interest rate for the first time in the year. The portfolio aims to invest in small-cap companies that are undervalued and do not accurately repre ...

My original thesis for Bath & Body Works ( BBWI ) was that this company could use Disney collaborations to stabilize its performance while buying back stock to boost its EPS. But that might not work as well as II am a freelance business writer. I formerly wrote articles for the Motley Fool Blogging Network, where I won several editor's choice awards. After that, I wrote articles for the main Motley Fool site. I typically focus on restaurants, retailers, and food manufacturers, considering both growth opport ...

公司业绩与挑战 - 在截至11月初的2025财年第三季度 公司销售额同比下滑1% 调整后收入下降33% [1] - 公司股价在第三季度业绩发布当日下跌25% 自2025年初以来累计下跌约50% [6] - 公司预计第四季度销售额将低于去年同期 并已下调整个财年的业绩展望 [5] 战略调整与重组计划 - 公司将回归传统产品供应 专注于家居香氛和身体护理等核心品类 并缩减护发和男士理容产品线 [4] - 公司计划简化实体店和数字商店的库存呈现方式 以解决客户反馈的购物体验“过于 overwhelming 和 confusing”的问题 [2][3] - 公司将减少营销活动数量 但提高针对性 同时继续精炼库存并推行“清洁”成分 [4] - 整个公司正以“最大的紧迫感”工作 但转型需要时间 2026年将是投资品牌、强化基础以实现可持续长期增长的年份 [6] 运营与渠道优化 - 公司正在改进其网站和应用程序 并准备在亚马逊(AMZN)平台上推出 [4] - 公司认为 尽管其定位更平价 但高端品牌如杜嘉班纳和雅诗兰黛入驻亚马逊的成功 表明加入该平台不会损害其品牌形象 [3] - 公司旨在通过“消费者第一公式”吸引新消费者进入其门店和数字平台 并让他们能轻松找到所需产品 [3] 行业与竞争环境 - 消费者谨慎情绪正在拖累许多零售商 但公司表现落后于同行 [5][7] - 首席执行官承认 消费者谨慎使得竞争环境更加激烈 [5]

公司近期股价表现 - 周一，Bath & Body Works股价上涨3.23%，收于每股20.43美元，连续第三日上涨[1] - 公司股价表现跑赢专业零售板块的下跌以及整体市场的平淡交易[1] 公司第四季度业绩指引 - 公司预计第四季度净销售额将较去年同期的27.9亿美元下降高个位数百分比[3] - 公司预计第四季度每股收益为1.70美元，低于去年同期的2.09美元[3] - 公司此前预计第四季度业绩将弱于去年同期，主要受关税影响[2] 公司全年业绩指引 - 公司预计全年净销售额将下降低个位数百分比，此前指引为增长1.5%至2.7%[4] - 公司预计全年每股收益为2.83美元，低于去年的3.61美元[4] 股价上涨背景 - 投资者在假日季预期提振下增持零售股，推动了公司股价上涨[1]

基金持仓变动 - Blueshift资产管理公司于2025年11月13日向美国证券交易委员会提交的文件中披露，其在上一季度减持了105,980股Bath & Body Works股票 [1][2] - 此次交易基于季度平均价格估算，价值约为314万美元 减持后，该基金持有42,412股，季度末价值为109万美元 [2] - 此次减持后，Bath & Body Works占该基金13F报告管理资产的0.34%，已不在其前五大持仓之列 而在上一季度，该持仓曾占基金管理资产的1.37% [1][3][7] 公司财务与市场表现 - 公司过去十二个月营收为73.6亿美元，净利润为6.99亿美元 股息收益率为3.6% [3] - 截至2025年11月12日市场收盘，公司股价为22.40美元 [3] - 公司股价在2025年经历了大幅波动 在触及52周盘中高点41.87美元后大幅逆转，到第三季度末交易价格已跌破26美元 [9] - 公司第三季度财报公布后，股价在11月进一步下跌 截至报告发布时，其一年期总回报率为负27.15%，相较于标普500指数的阿尔法值为负41.22个百分点 [7][10] 公司业务概况 - Bath & Body Works是北美个人护理和家居香氛市场的领先专业零售商 [5] - 公司采用多渠道分销策略，结合庞大的零售店网络、强大的电子商务运营和国际合作伙伴关系来推动销售和品牌知名度 [5] - 公司通过零售店和电商平台，在北美及通过特许经营和授权合作伙伴在国际市场，以Bath & Body Works和White Barn品牌销售家居香氛、身体护理、香皂和洗手液等产品 [8] - 公司采用专业零售商业模式，收入主要来自公司自营店、在线渠道和国际合作伙伴的产品销售 [8] 行业与市场背景 - 公司属于专业零售行业，即专注于特定产品类别或细分市场的零售业务 [13] - 公司采用多渠道分销模式，即通过实体店、在线平台和合作伙伴等多种方式销售产品 [13] - 公司通过特许经营和授权合作伙伴拓展国际市场，允许第三方使用其品牌运营门店或销售产品以换取费用或特许权使用费 [13]

核心观点 - 公司正面临结构性下滑 其销售、盈利能力、品牌相关性和分析师预期均呈下降趋势 曾经高效的专业零售模式在竞争加剧、数字化驱动的市场环境中压力日增 [1] - 鉴于基本面持续恶化 公司股票应予以回避 盈利预期大幅下调、收入趋势为负、利润率压力未见缓解 持续的负面修正通常意味着更深层的结构性挑战而非暂时放缓 [9] 销售与市场需求 - 门店客流量持续低迷 公司难以吸引年轻消费者 导致市场份额持续被产品创新力更强、数字互动更有效的竞争对手侵蚀 [2] - 销售前景疲软 预计明年销售额将下降2.3% 2027年将进一步下降3% 这表明客流量将持续承压 [7] - 随着更新颖、更具创新性且天生数字化的品牌涌现 公司股票表现一直不佳 [7] 盈利能力与成本 - 利润率能见度正在恶化 高企的促销活动、持续的关税风险以及不断上升的运营成本正在压缩盈利能力 且无明显抵消因素 [2] - 促销强度可能持续高企 未来几个季度的执行风险倾向于下行 [3] - 预计今年盈利将下降11.6% 明年将下降11.5% 这表明成本压力和促销强度压倒了管理层保护盈利能力的能力 [7][8] 盈利预期与分析师观点 - 过去60天内 公司的盈利修正趋势显著恶化 推动其股票被评为Zacks Rank 5（强力卖出）[6] - 分析师信心大幅减弱 下季度盈利预期被下调42% 明年盈利预期被下调31.5% 反映出对需求、利润率和执行的担忧加剧 [6] - 收入下降、利润率收缩以及加速的预期下调这一组合尤其令人担忧 持续的负面修正往往会严重拖累股价表现 [8] 管理层展望与公司前景 - 管理层修正后的展望表明复苏将更漫长、更具挑战性 疲软的营收预期加上持续的销售及一般管理费用去杠杆化 意味着即使需求稳定 盈利仍将受限 [3] - 在公司能够明确展示客流量、品牌相关性和盈利能力的拐点 且盈利预期趋于稳定之前 其风险回报状况缺乏吸引力 [10] - 股价已持续下跌约四年 突显市场对近期扭亏为盈缺乏信心 [4]

核心观点 - 分析师于9月将Bath & Body Works Inc. (BBWI)的评级下调至“卖出”，核心论点是需求疲软、库存高企以及近期盈利面临压力 [1] 投资论点 - 需求疲软是公司面临的主要问题 [1] - 库存水平高企可能对利润率构成潜在压力 [1] - 公司近期盈利前景承压 [1]

五大评级上调 - 奥本海默将通用电气能源评级从“持有”上调至“跑赢大盘”，目标价855美元，因价格和销量改善带来业绩指引上修空间，且工厂产能利用率和运营效率提升有望推动增长[5][11] 加拿大皇家银行资本市场亦将其评级从“行业持平”上调至“跑赢大盘”，目标价从630美元上调至761美元[5][11] - 摩根大通将百事可乐评级从“中性”上调至“增持”，目标价从151美元上调至164美元，认为公司在创新和营销支出方面的“加速计划”将推动可观的生产效率成本节约[5][11] - 汇丰银行将艾伯维评级从“持有”上调至“买入”，目标价从225美元上调至265美元，指出公司正展现增长势头且业务执行能力将持续保持稳健[5][11] - 摩根士丹利将特雷克斯评级从“持平”上调至“增持”，目标价从47美元上调至60美元，原因是公司业绩已触底回升且业务组合得到改善[5][11] - 奥本海默将戴恩治疗评级从“持有”上调至“跑赢大盘”，目标价从11美元大幅上调至40美元，指出其股价相较于竞争对手Avidity存在折价，主要因投资者担忧其1型强直性肌营养不良项目的时间进度、三期临床试验统计效力及加速获批可能性[5][11] 五大评级下调 - 汇丰银行将渤健评级从“持有”下调至“减持”，目标价从144美元微降至143美元，认为公司“萎靡的”多发性硬化症业务对整体业绩的拖累已超过其他业务的增长贡献[5][11] - 杰富瑞将艾默生电气评级从“买入”下调至“持有”，目标价维持145美元不变，指出公司已完成转型并发布最新业绩展望，鉴于下半年业绩指引的爬坡节奏，短期内股价上行空间有限[5][11] - 摩根大通将诺贝尔能源评级从“增持”下调至“中性”，目标价从31美元上调至33美元，该机构对油气上游板块仍持谨慎立场，原因是上游资本支出面临压力，但同时也认为公司存在部分“特殊增长机遇”[5][11] - 杰富瑞将雷勃电气评级从“买入”下调至“持有”，目标价从170美元下调至160美元，称公司的转型计划执行周期长于预期[5][11] - 杰富瑞将维尔特评级从“买入”下调至“持有”，目标价从125美元下调至105美元，认为在当前股价水平下，公司“稳定的”需求格局和强劲的回报率已完全反映在估值中[5][11] 五大首次覆盖评级 - 古根海姆首次覆盖亚马逊，给予“买入”评级，目标价300美元，称零售板块仍被视为“结构性疲软”，但“假日季带来了积极提振”且关税影响目前可控，其覆盖的大部分零售企业实际上已达到或接近毛利率峰值[5][9] 该机构还首次给予耐克、罗斯百货、勃肯、安德玛、昂跑、凯璞荣控股、星球健身、TJX集团“买入”评级[5][9] 给予梅西百货、露露乐蒙、德克斯户外、塔普estry、拉夫劳伦、盖璞、威富集团、城市服饰、维多利亚的秘密、巴斯夫美妆、PVH集团、动感单车、伯灵顿百货“中性”评级[5][9][12] - B. 莱利首次覆盖罗布乐思，给予“买入”评级，目标价125美元，认为罗布乐思具备长期基本面向好的特质，是核心持仓标的[5][13] - 凯投银行首次覆盖森萨塔科技，给予“增持”评级，目标价55美元，相信其端到端运营平台能很好地契合规模达45万亿美元的“实体运营”行业需求[5][13] - B. 莱利首次覆盖Take-Two，给予“买入”评级，目标价300美元，看涨立场的核心逻辑是公司计划于2026年11月推出《侠盗猎车手6》[10][13] - 加拿大道明考恩首次覆盖鲨客忍者，给予“买入”评级，目标价135美元，对其增长前景表示“看好”，称其为“品类颠覆者”[10][13]

文章核心观点 - 人工智能是当今时代最大的投资机遇 但AI的发展正面临严重的能源危机 这为关键的能源基础设施公司创造了巨大的“后门”投资机会 [1][2][3] - 一家鲜为人知的公司整合了AI能源需求、美国液化天然气出口、制造业回流及核能基础设施等多重趋势 且估值极具吸引力 被认为是潜力巨大的投资标的 [3][5][6][7][14] AI的能源需求与危机 - AI是史上最耗电的技术 驱动大型语言模型的数据中心耗电量堪比一座小型城市 [2] - AI的快速发展正在将全球电网推向崩溃边缘 电力需求激增导致电网紧张、电价上涨 [1][2] - OpenAI创始人Sam Altman警告 AI的未来取决于能源突破 埃隆·马斯克更直言AI明年将耗尽电力 [2] 被推荐公司的业务与定位 - 公司并非芯片制造商或云平台 而是拥有关键能源基础设施资产 定位为AI能源激增的“收费站”运营商 [3][4] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色 将从特朗普“美国优先”能源政策带来的出口激增中获利 [5][7] - 公司拥有关键的核能基础设施资产 处于美国下一代电力战略的核心 [7][14] - 公司是全球少数有能力在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大型复杂EPC项目的企业之一 [7] 公司的财务与估值优势 - 公司完全无负债 且持有大量现金 现金储备相当于其总市值的近三分之一 [8] - 剔除现金和投资后 公司交易市盈率低于7倍 [10] - 公司还持有另一家热门AI公司的巨额股权 让投资者能以间接方式接触多个AI增长引擎 [9] 公司面临的宏观驱动因素 - AI基础设施超级周期：AI发展带来巨大的能源和基础设施需求 [14] - 制造业回流热潮：特朗普时代的关税政策推动美国制造商将生产迁回本土 公司将为这些设施的重建、改造和重新设计提供支持 [5][14] - 美国液化天然气出口激增：受政策推动 LNG出口 sector即将爆发 [7][14] - 核能布局：公司在核能领域拥有独特布局 核能是未来清洁、可靠电力的来源 [14] 市场关注与投资潜力 - 部分世界最隐秘的对冲基金经理已在闭门投资峰会上推荐该公司股票 [9] - 文章暗示该公司股价有在12至24个月内实现超过100%回报的潜力 [15][19]

投资动态 - BARINGTON Companies Management, LLC 在2025年第三季度对其投资组合进行了重大增持，新建立了对 Bath & Body Works 的头寸 [1] - 根据2025年11月12日提交给美国证券交易委员会的文件，该基金购入了125,000股 Bath & Body Works 股票，头寸价值为322万美元，占其截至2025年9月30日总可报告资产1.3317亿美元的2.42% [2] - 此次新建头寸使 Bath & Body Works 成为该基金持仓中按价值排名前五以外的公司 [1] 公司业务与财务概况 - 公司运营1,755家自营零售店和一个重要的在线平台，其战略利用强大的品牌认知度和稳健的产品线来维持客户忠诚度并推动重复销售 [5] - 公司的竞争优势根植于产品创新、广泛的零售网络以及支持稳定收入的多渠道分销模式 [5] - 公司提供家居香氛、身体护理、香皂和洗手液产品，品牌包括 Bath & Body Works 和 White Barn，通过自营店、电子商务和国际特许经营合作伙伴进行分销 [8] - 收入主要来自美国和加拿大的直接零售销售，辅以国际许可和批发协议 [8] - 目标客户是寻求个人护理和家居香氛产品的个人消费者，重点面向北美广泛人群及精选国际市场 [8] - 截至2025年11月12日，公司过去12个月营收为73.7亿美元，净收入为6.99亿美元，股息收益率为3.57% [3] - 截至2025年11月12日市场收盘，公司股价为22.40美元 [3] - 公司股票的一年期总回报率为-27.15%，同期表现落后于标普500指数41.22个百分点 [7] 估值与股东回报 - 在基金建仓时，公司的市盈率为7倍 [11] - 公司持续支付每股0.80美元的年度股息，按建仓时股价计算，股息收益率为3.6%，是标普500平均股息收益率1.1%的三倍多 [11] - 截至输出时最新数据显示，公司股息收益率为4.21%，总市值为40亿美元，毛利率为44.09% [12] 基金持仓结构 - 此次建仓后，Bath & Body Works 占该基金报告管理资产的2.42% [2][3] - 该基金总共仅持有12只股票，此次增持使 Bath & Body Works 成为其投资组合中又一消费 discretionary 类股票，该基金组合已严重偏向消费类公司 [9] - 该基金前五大持仓（按价值排序）及其占管理资产比例分别为：NYSE: M (17.5%)、NASDAQ: MATW (16.6%)、NYSE: VSCO (16.3%)、NYSE: HBI (12.4%)、NASDAQ: EML (11.1%) [7]