收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度总收入为3.077亿美元，同比增长10.0%，其中专业雇主服务(PEO)收入增长11.7%，而人员配置服务收入下降11.5%[105] - 2025年第二季度净收入为1850万美元，同比增长6.0%，稀释后每股收益为0.70美元[104] - 2025年上半年净利润为1740万美元，每股收益0.66美元，分别较2024年同期的1660万美元和0.62美元增长[113] - 2025年上半年总收入6.002亿美元，同比增长10.0%，其中PEO服务收入增长5900万美元（+11.7%），但人员配置服务收入下降420万美元（-10.7%）[114] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度毛利润为7330万美元，占总收入的23.8%，较2024年同期的24.2%略有下降[106] - 2025年第二季度直接工资成本为1320万美元，占总收入的4.3%，较2024年同期的5.3%有所下降[107] - 2025年第二季度工资税和福利费用为1.733亿美元，占总收入的56.3%，较2024年同期的53.2%有所上升，主要由于PEO客户福利计划的扩展[108] - 2025年第二季度工伤保险费用为4800万美元，占总收入的15.6%，较2024年同期的17.3%有所下降，主要由于有利的前期责任和保费调整[109] - 2025年第二季度销售、一般及行政费用(SG&A)为4820万美元，占总收入的15.7%，较2024年同期的16.3%有所下降[110] - 2025年上半年毛利率为1.159亿美元（占收入19.3%），低于2024年同期的1.075亿美元（19.7%）[115] - 2025年上半年直接工资成本为2650万美元（占收入4.4%），较2024年同期的2940万美元（5.4%）下降[116] - 2025年上半年工资税及福利支出为3.603亿美元（占收入60.0%），高于2024年同期的3.107亿美元（57.0%），主要因平均税率上升及PEO客户福利成本增加[117] - 2025年上半年工人赔偿费用为9760万美元（占收入16.3%），低于2024年同期的9790万美元（17.9%）[118] - 2025年上半年SG&A费用为9300万美元（占收入15.5%），较2024年同期的8800万美元（16.1%）增加500万美元[119] 业务线表现 - 2025年第二季度总账单金额为22.34472亿美元，PEO和人员配置工资为19.39966亿美元，占账单总额的86.8%[101][102] - 2025年第二季度客户福利成本为1770万美元，较2024年同期的710万美元显著增加[108] 其他财务数据 - 2025年第二季度其他收入净额为230万美元，较2024年同期的310万美元下降，主要因投资收入减少[111] - 2025年第二季度实际所得税率为27.1%，低于2024年同期的28.8%，差异主要来自州税及税收抵免[112] - 公司现金余额（含受限现金）为3720万美元，较2024年底减少4540万美元，主要因运营活动现金流出4860万美元[123][124] 员工数据 - 2025年第二季度平均WSEs（工作场所员工）为138,969人，同比增长8.0%，期末WSEs为140,671人，同比增长8.2%[103]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度收入同比增长10%至3.077亿美元[3][7] - 2025年第二季度净利润为1850万美元，摊薄每股收益0.70美元，去年同期为1670万美元，摊薄每股收益0.62美元[6][7] - 专业雇主服务收入在2025年第二季度为2.9017亿美元，同比增长11.7%[26] - 总营收在2025年第二季度为3.07657亿美元，同比增长10%[26] - 毛利润在2025年第二季度为7325.9万美元，同比增长7.9%[26] - 运营收入在2025年第二季度为2303.3万美元，同比增长12.9%[26] - 净收入在2025年第二季度为1845.4万美元，同比增长10.5%[26] - 基本每股收益在2025年第二季度为0.72美元，同比增长12.5%[26] - 稀释每股收益在2025年第二季度为0.70美元，同比增长12.9%[26] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度工人补偿费用占账单比例降至2.1%，去年同期为2.5%[5] - 直接工资成本在2025年第二季度为1316.5万美元，同比下降10.4%[26] - 工资税和福利成本在2025年第二季度为1.73277亿美元，同比增长16.4%[26] 业务线表现 - 专业雇主服务收入在2025年第二季度为2.9017亿美元，同比增长11.7%[26] 员工相关数据 - 2025年第二季度平均工作场所员工(WSEs)同比增长8%至138,969人[18] 现金流和资本管理 - 截至2025年6月30日，公司无债务，非限制性现金和投资为9040万美元[8] - 2025年第二季度公司回购800万美元股票，平均价格为40.80美元/股[9] - 公司董事会批准新的1亿美元股票回购计划，为期两年[9] - 2025年第二季度公司支付200万美元股息，并宣布下一季度股息为每股0.08美元[10] 总账单数据 - 2025年第二季度总账单同比增长10%至22.3亿美元[4][7] 全年展望 - 2025年全年展望：预计账单增长9%-10%，WSEs增长6%-8%，毛利率占账单比例2.9%-3.05%[14] 其他财务数据 - 加权平均基本普通股流通股数为2559.2万股，同比下降1.8%[26]

财务表现 - 2025年第二季度收入同比增长10%至3 077亿美元，去年同期为2 797亿美元[3][10] - 总账单金额同比增长10%至22 3亿美元，去年同期为20 3亿美元[4][10] - 净收入达1 850万美元，摊薄每股收益0 70美元，去年同期为1 670万美元（0 62美元/股）[6][10] - 毛利润率稳定在3 3%，与去年同期持平[17] 运营指标 - 平均工位员工(WSEs)数量同比增长8%至138,969人，期末WSEs增长8 2%至140,671人[18] - PEO服务工资占账单总额的86 8%，同比下降0 1个百分点[17] - 工伤保险成本占账单比例从2 5%降至2 1%，受益于880万美元有利调整[5] 资本配置 - 第二季度回购800万美元股票，均价40 80美元/股，累计回购197,200股[8] - 董事会批准新1亿美元股票回购计划，有效期两年[8] - 季度股息支付200万美元，维持每股0 08美元分红[9] - 年内通过回购和分红累计向股东返还超2,100万美元[11] 业务发展 - PEO服务收入增长主要来自新客户增加和日均账单提升[4] - 公司服务覆盖全美8,100家PEO客户，提供人力资源外包和风险管理等综合解决方案[19] - 专业雇主服务收入增长11 7%至2 9017亿美元，占营收比重达94 3%[25] 财务健康 - 截至6月30日持有9,040万美元无限制现金及投资，无债务[7] - 营运现金流显示应收账款增长2,964万美元，应付薪资相关项目增加2,380万美元[23] - 投资收入净额230万美元，有效所得税率维持在26-27%区间[16][25]

公司战略与扩张 - 公司在芝加哥开设实体分支机构 从轻资产模式转变为全方位地面服务模式 [1] - 新分支机构将支持伊利诺伊州北部及邻近州的雇主 提供薪资 人力资源 福利 风险 工伤补偿和技术服务 [2] - 分支机构由拥有十余年人力资本管理经验的管理者领导 推动公司在伊利诺伊州的扩张 [4] 市场定位与业务模式 - 公司专注于中小型企业市场 通过高接触度方式帮助业主简化运营并推动增长 [2][3] - 公司业务模式结合人力资源外包和专业管理咨询 形成差异化运营平台 [5] - 公司拥有超过8100家PEO客户 覆盖全美50个州 [5] 区域经济与增长潜力 - 芝加哥多元化经济涵盖制造业 物流 科技和专业服务 为公司提供肥沃增长土壤 [2] - 实体分支机构的设立强化区域业务支持能力 体现对人员和社区的投资承诺 [2]

文章核心观点 公司将于2025年8月6日举行电话会议讨论2025年第二季度财务结果 [1] 会议信息 - 会议时间为2025年8月6日下午5点（东部时间）/下午2点（太平洋时间） [1][2] - 由公司CEO Gary Kramer和CFO Anthony Harris主持，之后有问答环节 [2] - 免费拨入号码为1 - 800 - 717 - 1738，国际拨入号码为1 - 646 - 307 - 1865，会议ID为94609 [2] - 若连接会议有困难，可联系Gateway Group，电话为1 - 949 - 574 - 3860 [2] 直播与回放信息 - 会议将进行直播，可在指定位置和公司网站ir.bbsi.com的投资者板块观看 [3] - 会议回放于当天东部时间晚上8点后至2025年9月6日可获取 [3] - 免费回放号码为1 - 844 - 512 - 2921，国际回放号码为1 - 412 - 317 - 6671，回放ID为1194609 [3] 公司介绍 - 公司是领先的业务管理解决方案提供商，结合人力资源外包和专业管理咨询，有独特运营平台 [3] - 集成平台基于工资处理、员工福利、工人补偿保险、风险管理和工作场所安全计划以及人力资源管理等专业知识 [3] - 与全美50个州的超8100家PEO客户合作 [3] 投资者关系信息 - Gateway Group的Cody Slach负责，电话1 - 949 - 574 - 3860，邮箱BBSI@gatewayir.com [4]

公司业务动态 - 公司宣布在德克萨斯州达拉斯市开设实体分支机构[1] - 新分支机构将服务北德克萨斯州企业 提供薪资管理、福利、工伤赔偿保险、风险安全咨询、招聘及人力资源服务[3] - 达拉斯分支机构具体地址为8580 Belleview Drive Suite 200 Plano TX 75024 联系电话(214) 682-6390[5] 战略扩张规划 - 实体分支机构的设立强化了公司对达拉斯-沃斯堡高增长商业社区的直接支持能力[2] - 公司自2022年起通过轻资产分支模式支持北德克萨斯州企业家 此次实体化是国家级增长战略的重要步骤[2][3] - 分支机构由达拉斯本地人Chase Mortenson领导 其拥有金融与营销背景 专注于支持企业家及驱动实质性成果[5] 市场定位与竞争优势 - 公司是美国领先的商业管理解决方案提供商及最大专业雇主组织(PEO)之一 业务覆盖全美50个州 服务超过8100家PEO客户[6] - 公司独特运营平台结合人力资源外包与专业管理咨询 在薪资处理、员工福利、工伤赔偿、风险管理和人力资源管理等领域具备专业优势[6] - 达拉斯-沃斯堡被认定为全美最具活力的商业走廊之一 当地企业主明确要求本地化面对面支持[4]

行业概述 - 外包行业涉及将公司内部运营委托给外部资源或第三方承包商以提高运营效率 外包服务包括人力资源支持、薪酬管理、福利管理、退休规划和保险服务等[3] - 行业公司主要提供人力资本、业务管理和IT解决方案 服务于中小型企业 部分公司专注于业务流程服务 如交易处理、分析和全球自动化解决方案[3] 行业驱动因素 - 降低成本需求、远程工作兴起、网络安全意识提升以及AI和ML趋势的激增是行业关键驱动因素[1] - 业务流程外包(BPO)和IT外包需求增长 因灵活性高、成本低和服务质量提升 IT外包未来将覆盖编程和技术支持等功能[4] - 网络安全措施需求上升 公司通过外包网络安全服务降低风险、保持合规并支持运营扩展[5] - IoT、云计算、AI和ML等技术变革正在改变外包行业 提升效率并推动创新 例如AI和ML可优化客户支持外包成本[6] 行业挑战 - 数据隐私法规、沟通障碍和地缘政治风险对行业构成压力 质量控制问题和控制权丧失也是不利因素[1] 行业表现 - Zacks外包行业排名第196位 处于246个行业中的后20% 近期表现不佳[7] - 过去一年行业下跌6.9% 而同期Zacks商业服务部门和S&P 500分别增长16.6%和13.8%[9][10] - 行业当前12个月前瞻市盈率为15.96X 低于S&P 500的22.75X和商业服务部门的22.38X 过去五年市盈率区间为15.07X-19.71X 中位数为16.01X[12] 值得关注的公司 - Barrett Business Services(BBSI): 提供薪酬管理、健康福利和招聘等服务 通过新客户销售和产品升级推动收入增长 技术投资如myBBSI和BBSI申请跟踪系统获得积极反馈 过去三个月股价上涨7.2%[15][16][17] - Brink(BCO): 全球现金和贵重物品管理、数字零售解决方案和ATM管理服务提供商 各业务部门均实现增长 过去三个月股价上涨7.5%[18][19] - Capgemini(CGEMY): 跨国IT服务和咨询公司 受益于金融服务和公共部门的强劲增长 在AI领域表现突出 过去三个月股价上涨9%[20][21][22]

文章核心观点 Barrett Business Services, Inc.（BBSI）宣布Joseph S. Clabby被任命为董事会主席，接替Tony Meeker，后者将继续担任董事会成员 [2]。 公司人事变动 - Joseph S. Clabby被任命为BBSI董事会主席，接替Tony Meeker [2] - Tony Meeker将继续担任BBSI董事会成员 [2] - 目前副主席职位不会填补 [4] 对人事变动的评价 - Clabby感谢Meeker长期担任主席的服务和领导，认为其自1993年公司上市以来就在董事会任职，对公司发展和成功贡献巨大 [3] - Meeker认为Clabby自加入董事会以来带来战略见解和正确判断，其深厚行业知识和深思熟虑的领导能力使其成为主席的绝佳人选 [3] 新主席履历 - Clabby于2022年9月首次被任命为董事，2024年12月被任命为董事会副主席 [3] - 他在ACE Limited和与ACE合并后的Chubb工作超20年，担任过各种高级管理职位，包括几家附属公司的董事会职务 [3] 公司概况 - BBSI是领先的业务管理解决方案提供商，是美国最大的专业雇主组织之一 [2] - 公司结合人力资源外包和专业管理咨询，在工资处理、员工福利、工人补偿保险、风险管理和工作场所安全计划以及人力资源管理方面有专业知识，与超8100家PEO客户在全美50个州合作 [5] 投资者关系 - 投资者关系联系Gateway Group, Inc.的Cody Slach，电话1 - 949 - 574 - 3860，邮箱BBSI@gatewayir.com [6]

财务表现 - 公司报告2025年第一季度营收20.9亿美元 同比增长9.5% 超出Zacks一致预期20.6亿美元1.31% [1] - 每股收益(EPS)为-0.04美元 较去年同期的-0.01美元恶化 但显著优于分析师预期的-0.13美元 超出预期69.23% [1] - 专业雇主服务收入2.7493亿美元 超出分析师平均预期2.6474亿美元 同比增长11.7% [4] - 人员配置服务收入1764万美元 低于分析师平均预期1994万美元 同比下滑10% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月累计上涨8.8% 略低于Zacks S&P 500综合指数10.6%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为2(买入) 预示其可能在未来跑赢大盘 [3] 关键指标分析 - 总账单金额20.9亿美元 与两位分析师平均预期的20.6亿美元基本持平 [4] - 投资者通过对比同比数据及华尔街预期 更准确评估公司财务健康状况和股价走势 [2]

财务数据和关键指标变化 - 一季度毛账单收入增长9.5%，达到20.9亿美元，而2024年第一季度为19.1亿美元 [4][17] - 一季度PEO毛账单收入增长10%，达到20.7亿美元，而员工配置业务收入下降10%，降至1800万美元 [17] - PEO工作场所员工数量在本季度增长了7.6% [18] - 每位WSE的平均账单在本季度增长了2.6% [18] - 一季度SG&A费用增长约6%，主要是由于员工相关成本增加 [22] - 投资组合在第一季度赚取了260万美元，较上年减少约60万美元 [22] - 第一季度稀释后每股净亏损为0.04美元，而去年同期为每股净亏损0.01美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - PEO业务方面，工作场所员工数量增长7.6%，毛账单收入增长10% [17][18] - 员工配置业务收入下降10%，低于预期，1 - 2月符合预期，3月出现放缓 [6][17] - BBSI福利产品方面，在销售季新增约3000名参与者，截至4月，约有640家客户加入了各种计划，总参与者超过17500人 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分，第一季度PEO毛账单收入增长情况为：东海岸增长14%，南加州增长11%，山区增长9%，北加州增长6%，太平洋西北地区下降1% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行增加销售漏斗顶部的策略，新客户销售、新产品向上销售和高客户保留率带来了超出预期的收入 [4][5] - 采用轻资产模式进入新市场，有21名新市场开发经理处于不同的发展阶段，第一季度新增了600多名WSE [7][8] - 计划在第三季度初在芝加哥、达拉斯和纳什维尔开设新的实体分支机构 [8] - 持续投资技术栈，2025年将进行更多投资以完善员工生命周期体验，3月推出了BBSI申请人跟踪系统 [10][11] - 认为在经济挑战时期，小型企业与PEO合作能受益于公司的规模和专业知识，公司的执行能力、差异化服务模式和强大的客户关系有助于实现可持续增长 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司年初表现出色，账单增长势头良好，但由于贸易谈判和政府举措带来的不确定性，决定维持账单增长和WSE增长的展望 [13][14] - 原本会收紧毛利率范围，但当前环境影响了对2025年展望的更新能力 [15] - 认为公司有能力应对宏观经济动态，在困难时期，公司的业务模式能为小企业提供价值，有助于实现长期增长 [15] 其他重要信息 - 客户工人的工伤保险风险主要由完全保险计划覆盖，BBSI无保留风险，第一季度确认了380万美元的有利上年负债和保费调整 [20] - 工资税通常在第一季度最高，今年的有效失业保险税率略高于近年，这些税率反映在全年的账单费率中 [21] - 公司继续通过产品改进和地理扩张对公司进行投资，并通过股息和股票回购计划向股东分配多余资本 [23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 估计有直接关税敞口的客户比例是多少？ - 公司主要与服务企业打交道，直接关税敞口较少，主要是间接影响，如材料或供应成本增加。在南洛杉矶或长滩地区，一些运输和物流业务受到影响，来自中国到港口的船只减少约60%，导致货运业务放缓，但总体影响不重大 [28][29] 问题2: 是否有新实体办公室数量的年度目标或指标？ - 没有具体的年度计划，主要取决于市场发展情况，会在业务有必要时开设实体办公室，目前预计年底前可能再开设一家，明年可能再开两家，但获取商业地产存在挑战 [30][32] 问题3: 未来五年地理扩张能带来的增长百分比是多少？ - 地理扩张主要是为了未来的盈利能力，而非短期收入增长，预计在第三年及以后才会实现盈利 [34] 问题4: 目前与Aetna和Kaiser Permanente的合作是否足够，是否有必要增加第三个合作伙伴？ - 除了Aetna和Kaiser Permanente，公司在某些州还有与其他保险公司的合作，会根据市场情况，考虑是否需要用地区性保险公司来补充Aetna的网络 [35] 问题5: 在Q1业绩超预期的情况下，维持7% - 9%毛账单增长指引的考虑因素是什么？ - 第一季度毛账单和WSE增长超出范围，但由于宏观经济不确定性，虽然4月各项指标表现良好，但无法预测4月以后的情况，因此决定维持指引 [38][41] 问题6: 福利产品对新客户增长和现有客户增加福利的推动作用如何？ - 最初福利产品在现有客户中的销售情况更好，现在新客户和现有客户的销售比例更加平衡，2024年销售季约75%是现有客户，25%是新客户，2025年销售季达到约各占50% [42][43] 问题7: 销售时取代其他PEO的情况是否比过去更多，原因是什么？ - 公司客户增长得益于多方面因素，如人员招聘、培训、技术使用和产品改进等。目前带来的客户主要是首次转换为PEO的客户，但市场开发经理在进行更多的PEO客户抢夺，行业中85%的企业尚未与PEO合作，市场空间大 [45][46] 问题8: 如何实现本季度净新客户的显著增加，营销工具有无新变化？ - 公司未透露具体策略，避免向竞争对手透露信息 [49] 问题9: 员工配置业务在关税方面的暴露情况与整体业务有何不同？ - 在西北地区，部分农业现场业务原本面向中国市场，受关税影响可能被拒绝，但这些业务主要在美国国内销售，影响不大。在南加州，一些物流和仓储的员工配置业务目前未受明显影响，甚至因人们在关税生效前囤货而有所提前拉动，全年情况尚不确定，且员工配置业务占比很小 [51][53] 问题10: 定价趋势如何，是否受到客户压力？ - 工人补偿保险定价目前较为稳定，波动范围在正负2%左右。加利福尼亚监管机构建议费率提高11.2%，公司认为价格接近底部 [54][55] 问题11: 是否有新的服务产品或路径在当前环境下特别有吸引力？ - 公司在7月1日将Kaiser纳入医疗产品，在约7个月内达到了预计一年业绩的2.5倍，对加州市场有帮助。3月推出的申请人跟踪系统虽客户数量较少，但已获得积极反馈 [61][63] 问题12: 哪些领域表现未达预期或需要更长时间获得市场认可？ - 公司的IT产品路线图旨在完善员工生命周期体验，虽然会按季度发布更新，但全面集成到客户业务中需要时间，预计在2025年不会对公司产生重大影响，是一项长期投资 [65]