财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司销售额增长23%，按固定汇率计算增长26%，调整后营业利润率扩大近500个基点 [6] - 调整后毛利率增加330个基点至58%，调整后SG&A费用占收入的比例下降160个基点，调整后营业利润率从去年的10.9%提升至15.8% [34][35] - 调整后净收入为1.48亿美元，去年同期为5000万美元，调整后摊薄每股收益为0.27美元，去年同期为0.11美元 [37] - 第一季度末净债务为5.15亿美元，低于去年第四季度末的5.91亿美元，净债务与调整后EBITDA的比率约为0.5倍 [45] - 2025年全年，公司将报告集团收入增长预期从13% - 15%上调至15% - 17%，调整后摊薄每股收益预期从0.64 - 0.69美元上调至0.67 - 0.72美元 [52][54] 各条业务线数据和关键指标变化 技术服装业务 - 收入增长28%至6.64亿美元，D2C渠道扩张31%，批发收入增长22%，调整后营业利润率扩大110个基点至23.8% [37][38][39] 户外性能业务 - 收入增长25%至5.02亿美元，D2C渠道增长68%，批发增长9%，调整后营业利润率从去年的9.9%扩大至14.7% [39][40][42] 球类和球拍业务 - 收入增长12%至3.06亿美元，调整后营业利润率增加270个基点至6.6% [43][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区增长49%，中国增长43%，EMEA加速至12%，美洲增长12% [33] - 大中华区业务表现出色，公司品牌在该地区的高端运动和户外市场具有竞争力，且拥有专业团队和独特运营平台 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有独特的高端户外和运动品牌组合，各品牌通过技术创新赋能，在各自领域处于领先地位 [9] - 始祖鸟将继续优化门店网络，2025年计划在全球开设约25家净新店，在中国将优化零售布局，关闭部分旧店并开设大型优质门店 [12][13] - 所罗门运动鞋全球势头加速，公司计划扩大其在大中华区和美国的门店数量，长期预计所罗门软商品每年实现强劲两位数增长 [20][21][26] - 球类和球拍业务将继续投资Tennis three sixty概念，预计长期实现低至中个位数增长 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在美国关税等宏观不确定性，但公司凭借优质品牌、定价权、长期增长趋势和较低的美国收入敞口，有能力应对各种关税情景 [7][8] - 公司对2025年及以后的发展充满信心，认为各品牌具有增长潜力，且有能力通过定价、供应商重新谈判和供应链调整等方式抵消大部分进口关税的影响 [9][49] 其他重要信息 - 公司在第一季度产生了1.64亿美元的运营现金流，预计全年运营现金流将从2024年水平实现稳健增长 [46] - 公司预计2025年资本支出约为3亿美元，主要用于支持新店扩张、ERP优化以及分销和物流投资 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司从投资组合角度运营的竞争优势，所罗门品牌的增长动力和拓展空间，始祖鸟第二季度全渠道销售增长情况 - 公司拥有独特的品牌组合，各品牌定位清晰，技术产品丰富，能满足不同层次运动参与者的需求，在高端市场具有竞争优势 [61] - 所罗门创造了现代户外运动鞋新类别，吸引了年轻女性消费者，在亚太、欧洲和美国市场获得积极反馈，增长潜力大 [63][64] - 始祖鸟第一季度全渠道销售增长19%，与去年36%的高基数相比有所放缓，后续比较基数将降低，增长受客流量驱动，门店和电商表现良好，奥特莱斯销售的减少是积极因素 [66][67][69] 问题2: 所罗门第一季度增长的技术原因、增长可持续性及多年的利润率情况 - 公司认为所罗门增长符合预期，已上调全年户外性能业务的指引，产品优势明显，商业策略和团队到位，D2C渠道表现良好，消费者转化率和粘性强，增长可持续 [74][75][76] 问题3: 所罗门软商品今年的增长情况及未来五年运动鞋能否翻倍 - 公司未给出具体长期增长目标，但认为所罗门产品和团队优秀，有能力在全球运动鞋市场中占据重要份额，随着软商品业务增长，利润率将提升 [81][82] 问题4: 公司维持全年毛利率的情况下，关税和业务表现的影响因素 - 2025年指导假设30%的中国关税和10%的其他地区关税保持不变，对利润表的影响可忽略不计，若关税提高，全年每股收益可能有100个基点的拖累，但公司有能力通过多种方式抵消影响 [85][86] 问题5: 球类和球拍业务门店增长情况、中国市场开店可持续性及利润率提升的因素 - 球类和球拍业务的门店增长主要在亚洲和大中华区，该地区适合单品牌零售模式，团队运营能力强 [91] - 持续扩大Tennis three sixty概念的投资规模，待其达到一定规模后，球类和球拍业务的盈利能力将提升 [92] 问题6: 始祖鸟全渠道销售增长的产品因素、全年增长趋势及关闭中国合作门店开设大型门店的策略和财务回报 - 始祖鸟在多个品类的库存状况改善，第一季度鞋类增长41%，后续还有新鞋款推出，Gamma系列和女性业务增长势头良好，但部分硬壳夹克存在缺货情况 [99][100][103] - 关闭中国合作门店并开设大型门店是为了提升品牌在中国的执行质量，选择更好的位置，扩大店铺面积，从批发模式转变为自有模式，可带来多方面的好处 [104][105] 问题7: 公司全年展望中下半年利润增长有限和利润率下降的原因 - 第一季度表现强劲，但市场存在不确定性，公司的指导考虑了宏观因素，认为下半年增长放缓是合理的，公司将专注于可控因素，以应对多种情况 [109][110][111] 问题8: 所罗门批发业务的可见性 - 所罗门批发业务主要由欧洲市场驱动，年初销售情况良好，零售商信心增强，再订购加速，未来订单预订也呈积极趋势，新产品受到市场欢迎，这种趋势有望延续 [114][115][116] 问题9: 始祖鸟女性业务的机会和长期潜力 - 始祖鸟女性业务是重要的增长驱动力，公司通过改善产品颜色、合身度和选择，获得了良好的市场反馈，如Clarkeia Pant和Gamma系列在女性市场表现出色，Mammoth Academy活动也吸引了大量女性参与者，公司希望实现男女业务平衡发展 [121][122][124] 问题10: 所罗门鞋类业务的平均售价和增长优势品类，以及关税对业务的影响 - 所罗门运动风格和性能品类都很强劲，运动风格是最大的增长驱动力，性能品类中的砾石系列也很成功，平均订单价值和平均销售价格呈上升趋势 [129][130] - 公司未发现关税新闻对业务造成影响，各业务板块表现持续强劲 [132]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司销售额增长23%，按固定汇率计算增长26%，调整后营业利润率扩大近500个基点 [5] - 调整后毛利率增加330个基点至58%，调整后SG&A费用占收入的比例降低160个基点，调整后营业利润率从去年的10.9%提升至15.8% [33][34] - 调整后净收入为1.48亿美元，去年同期为5000万美元，调整后摊薄每股收益为0.27美元，去年同期为0.11美元 [36] - 第一季度末净债务为5.15亿美元，低于上季度末的5.91亿美元，净债务与调整后EBITDA比率约为0.5倍 [44] - 第一季度运营现金流为1.64亿美元，预计全年运营现金流将从2024年水平实现稳健增长 [45] - 提高全年收入和每股收益预期，更新后的指引假设2025年剩余时间内关税保持当前水平，预计关税对损益表影响可忽略不计 [47] - 全年收入增长预期从13% - 15%提高到15% - 17%，调整后摊薄每股收益预期为0.67 - 0.72美元，之前为0.64 - 0.69美元 [51][54] 各条业务线数据和关键指标变化 技术服装业务 - 收入增长28%至6.64亿美元，调整后营业利润率扩大110个基点至23.8% [36][38] - D2C渠道扩张31%，包括19%的全渠道增长，批发收入增长22% [36][37] - 旗下品牌Arcterix各地区、渠道和品类均实现强劲增长，尤其是鞋类和女性品类 [11] 户外性能业务 - 收入增长25%至5.02亿美元，D2C渠道增长68%，批发增长9% [38][39] - 由Solomon软商品的强劲表现和冬季运动装备的良好业绩驱动 [38] 球类和球拍业务 - 收入增长12%至3.06亿美元，调整后营业利润率增加270个基点至6.6% [42][43] - 由软商品、球拍运动和高尔夫业务推动，Tennis three sixty表现强劲 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区增长49%，中国增长43%，EMEA加速至12%，美洲增长12% [32] - 中国市场表现出色，公司品牌在高端运动和户外市场具有竞争力，团队和运营平台具有优势 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有独特的高端户外和运动品牌组合，通过技术创新赋能，各品牌在细分市场处于领先地位 [8] - Arcterix计划优化门店质量和生产力，2025年全球净新开约25家门店，中国市场将关闭部分门店并开设大型优质门店 [12][13] - Solomon运动鞋全球势头加速，计划扩大在中国、美国和欧洲的门店数量，长期预计软商品年增长率达两位数 [20][21] - 公司认为自身在应对关税等宏观挑战方面具有优势，包括低美国收入敞口、品牌定价权、清洁资产负债表和强劲现金流 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临美国关税等宏观不确定性，但公司凭借品牌优势、增长趋势和低美国收入敞口，有信心应对各种关税情景 [7] - 第一季度表现出色，经营和财务势头持续，尽管关税提高，仍提高全年收入和每股收益预期 [47] - 预计2025年第二季度收入增长16% - 18%，调整后毛利率约为57% - 58%，调整后营业利润约为34% [55] 其他重要信息 - 公司将继续推进Reverb战略，截至第一季度末全球有25个Reverb服务中心 [18][19] - 预计全年资本支出约为3亿美元，主要用于支持新店扩张、ERP优化以及分销和物流投资 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司从投资组合角度的竞争优势，Solomon品牌的增长动力和拓展空间，Arcterix第二季度全渠道增长情况 - 公司拥有独特的品牌组合，各品牌定位清晰，技术产品丰富，能满足不同层次运动参与者需求，在高端市场具有竞争优势 [60] - Solomon创造了现代户外运动鞋新类别，满足特殊市场需求，尤其吸引年轻女性消费者，在亚太、欧洲和美国市场获得积极反馈 [62] - Arcterix第一季度全渠道增长19%，与去年同期36%相比有所放缓，但全年对比将逐渐缓和，增长由流量驱动，门店和电商表现良好 [65][66] 问题: Solomon在第一季度实现超预期增长的技术原因，增长势头是否可持续，以及该业务的长期利润率情况 - 公司认为Solomon的增长符合预期，产品优秀，已建立商业战略和团队 [71][73] - 该品牌在亚太和大中华区增长强劲，在欧洲也逐渐获得动力，在北美的市场也在逐渐渗透，D2C渠道表现良好，增长势头可持续 [74][75] - 随着软商品业务增长，Solomon的利润率开始提升，未来有望继续受益于利润率提升 [80][81] 问题: 户外性能业务中软商品的增长预期，Solomon运动鞋未来五年能否翻倍 - 公司未给出具体长期增长目标，但认为Solomon产品优秀，团队强大，有能力在市场中获取有意义的份额 [79][80] - 随着软商品业务增长，利润率将逐渐提升，反映出长期利润率的改善 [80][81] 问题: 球和球拍业务门店增长中中国市场的占比，Wilson门店扩张的可持续性，以及球和球拍业务利润率回升的因素 - 球和球拍业务的门店增长主要在亚洲和大中华区，该地区对单品牌零售模式接受度高，公司团队运营能力强 [88] - 随着Tennis three sixty业务达到规模，球和球拍业务的盈利能力将得到提升 [89] 问题: Arcterix全渠道增长放缓的原因，产品发布节奏的变化，以及关闭中国合作门店开设大型门店的战略和财务回报 - 第一季度全渠道增长放缓受与去年高基数对比和减少奥特莱斯库存投放影响，是业务高质量的体现 [65][68] - 鞋类业务增长强劲，多款新产品成功推出，未来还将有新鞋款上市，Gamma系列需求持续旺盛，女性业务增长38% [97][99][101] - 关闭中国合作门店并开设大型门店是为了提升品牌在当地的执行质量，选择更好的位置，扩大店铺面积，从批发模式转变为自有模式可带来多重收益 [102][103] 问题: 全年展望中下半年利润增长有限和利润率下降的原因，以及Solomon批发业务的可见性 - 第一季度表现强劲，但市场存在不确定性，公司的指引考虑了宏观因素，认为下半年增长放缓是合理的，以应对不可控因素 [108][110] - Solomon批发业务主要受欧洲市场驱动，年初销售和补货情况良好，未来订单预订积极，新产品受到市场认可，批发关系和品牌影响力增强 [112][114][116] 问题: Arcterix女性业务的增长机会和长期潜力 - Arcterix女性业务是公司的重要增长驱动力，通过改善颜色、版型和选择，获得了良好的市场反馈 [119] - 女性业务中的Clarkeia Pant表现出色，Gamma系列在女性市场也很受欢迎，预计该业务将持续增长，有望实现男女业务平衡 [120][121][122] 问题: Solomon鞋类业务的平均售价和增长优势品类，以及关税对业务的影响 - Solomon的运动风格和性能品类都很强劲，运动风格品类是最大的增长驱动力，性能品类中的Gravel系列也很成功，平均售价和每单价值都在上升 [128][129] - 公司未观察到关税对业务造成的负面影响，各业务板块表现良好 [131]

公司业绩表现 - 公司最新季度每股收益0.27美元，远超市场预期的0.15美元，同比增长237.5% [1] - 季度营收达14.7亿美元，超出市场预期6.88%，同比增长24.6% [2] - 过去四个季度中，公司三次超越每股收益预期，四次超越营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司年初至今股价上涨12.3%，显著跑赢标普500指数1.4%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为"持有"，预计短期内表现与市场同步 [6] 未来业绩展望 - 下季度市场预期每股收益0.02美元，营收11.5亿美元 [7] - 本财年市场预期每股收益0.69美元，营收59.5亿美元 [7] - 盈利预测修正趋势将影响短期股价走势 [5] 行业比较 - 所属休闲娱乐产品行业在Zacks行业排名中处于后22% [8] - 同行业公司Academy Sports预计季度每股收益0.84美元，同比下降18.1% [9] - Academy Sports预计季度营收13.7亿美元，同比微增0.4% [10]

核心观点 - 华尔街分析师预测Amer Sports Inc (AS)即将公布的季度每股收益为0.15美元 同比增长87.5% 营收预计为13.8亿美元 同比增长16.5% [1] - 过去30天内 分析师对季度EPS共识预估上调2.7% 反映分析师对初始预测的重新评估 [2] - 分析师预测显示多个业务板块和地区收入显著增长 其中亚太地区收入预计同比增长46.8% 大中华区增长28.8% [6][7] 财务预测 - 技术服装板块收入预计达6.3772亿美元 同比增长25% [5] - 户外性能板块收入预计4.5374亿美元 同比增长13.4% [5] - 直接面向消费者(DTC)渠道收入预计6.2677亿美元 同比增长28.2% [5] 业务板块表现 - 批发渠道收入预计7.5197亿美元 同比增长8.4% [6] - 球类及球拍运动板块收入预计2.8729亿美元 同比增长5.2% [6] - 技术服装板块调整后营业利润预计1.4617亿美元 去年同期为1.17亿美元 [8] 地区表现 - 亚太地区收入预计1.5272亿美元 同比增长46.8% [6] - 大中华区收入预计3.9935亿美元 同比增长28.8% [7] - EMEA地区收入预计3.7604亿美元 同比增长4.8% [7] 市场表现 - 过去一个月公司股价累计上涨39.7% 同期标普500指数上涨9% [10]

品牌价值榜单发布 - 2025中国上市公司品牌价值新锐榜TOP50总体品牌价值为1705.76亿元 [1] - 亚玛芬体育以283.32亿元品牌价值位列榜首 [1][2] - 龙旗科技和茶百道分别以186.81亿元和165.30亿元品牌价值排名第二和第三 [2] 榜单企业分层 - 8家企业品牌价值超过50亿元，合计1194.96亿元，占比70.1% [2] - 42家企业品牌价值低于50亿元，合计510.79亿元，占比29.9% [2] - 排名第50的安乃达品牌价值为4.66亿元 [2] 行业品牌价值分布 - 日用行业以323.54亿元品牌价值领先，占比19.0% [3][6] - 家电行业品牌价值最低，仅4.86亿元，占比0.3% [3][6] - 第一梯队（日用、餐饮）品牌价值606.83亿元，占比35.6% [6] - 第二梯队（服饰等6行业）品牌价值919.34亿元，占比53.9% [6] - 第三梯队（10行业）品牌价值179.60亿元，占比10.5% [6] 行业企业数量分布 - 装备行业入围企业最多，达12家 [7][9] - 电子行业次之，有11家企业入围 [9] - 互联网和医药行业各有3家企业入围 [9] - 其他行业入围企业均不超过2家 [9]

外汇风险相关 - 2024年和2023年，公司分别有72.8%和69.4%的收入以非美元货币产生，78.1%和75.4%的运营费用以非美元货币产生[555] - 假设2024年末和2023年末美元兑外币汇率同时升值10%，净货币资产和负债的公允价值将分别增加7740万美元和6280万美元，损益分别减少3030万美元和1620万美元[555][556] - 截至2024年末和2023年末，公司分别有22.7%和33.1%的资产、11.4%和76.2%的负债面临外汇风险敞口[556] 债务情况相关 - 公司有一项7.1亿美元的五年期循环信贷安排，截至2024年12月31日未发生借款[560] - 截至2024年12月31日，债务组合全部为固定利率，利率上升1%不会影响该年度利息支出[562] 应收账款相关 - 截至2024年12月31日，无单一客户占应收账款总额超过10%，前20大客户约占应收账款总额的33%，未结算销售的平均付款时间约为40天[563] 收入确认相关 - 公司通过批发、自有零售和电子商务三个渠道销售产品和服务并收取许可费来确认收入[569] 存货计量相关 - 存货按成本与可变现净值孰低计量，评估可变现净值时需考虑多种因素并进行相关估计[575] 资产减值相关 - 公司至少每年对商誉进行减值测试，评估非金融资产是否存在减值迹象[577] 股份支付相关 - 股份支付费用基于授予日公允价值估计，根据服务归属条件和非市场业绩条件的满足情况进行确认[581] - 员工奖励条款或条件修改时，增加股份支付安排总公允价值或对员工有利的修改影响将被确认[585] - 授予的增量公允价值为修改后奖励公允价值与原期权公允价值之差[585] - 修改发生在归属期内，授予的增量公允价值将包含在从修改日至修改后奖励归属日所获服务的计量中[585] - 修改将股份支付交易从现金结算奖励分类为权益结算奖励时，现金结算奖励的负债将重新计量并重新分类为权益[585] 会计指引相关 - 公司最近采用的新会计指引以及已发布但未采用的会计指引包含在年度报告审计合并财务报表附注2中[587]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - Amer Sports发布24Q4及全年业绩，业绩表现超预期，25年预计收入双位数增长、利润率继续提升，公司高端户外品牌布局前瞻、渠道转型效果明显，多品牌多区域有望接力增长，持续看好未来增长潜力，维持“买入”评级并上调25 - 26年盈利预测、新增27年盈利预测 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027E营业收入分别为44亿美元、51.83亿美元、59.58亿美元、67.74亿美元、75.87亿美元，同比增长率分别为24%、18%、15%、14%、12% [3] - 2023 - 2027E归母净利润分别为 - 2.09亿美元、7300万美元、3.45亿美元、4.52亿美元、6.79亿美元，同比增长率2025E起为375%、31%、50% [3] - 2023 - 2027E每股收益（调整后）分别为 - 0.27美元、0.47美元、0.69美元、0.89美元、1.22美元 [3] - 2023 - 2027E毛利率分别为52.5%、55.4%、56.7%、57.2%、58.3% [3] - 2024 - 2027E市盈率分别为225、47、36、24 [3] 业绩表现 - 24年全年收入51.83亿美元，同比增长18%（固定汇率下增长19%），略超此前业绩预告高段，净利润7300万美元扭亏为盈，调整后净利润2.36亿美元，稀释每股收益0.47美元高于指引 [3] - 24Q4收入16.36亿美元，同比增长23%（固定汇率下增长24%），净利润1500万美元，同比增长117%，调整后净利润9000万美元，同比增长388% [3] 分业务情况 - 科技服装业务24年收入同比增长36%至21.94亿美元，营业利润率同比提升1.5pct至21.0% [3] - 户外业务全年收入18.36亿美元，同比增长10%，24Q4收入加速增长13%至5.94亿美元，全年营业利润率同比提升0.4pct至9.4% [3] - 球类业务24年全年收入11.53亿美元，同比增长4%，24Q4收入加速增长22%至2.96亿美元，全年营业利润率同比提升0.7pct至2.1% [3] 分地区及渠道情况 - 大中华区24年收入13.0亿美元，同比增长53.7%，收入占比25%；亚太地区收入5.1亿美元，同比增长45.5%，收入占比10%，24Q4加速增长52.4%至1.76亿美元 [3] - 美洲地区收入18.6亿美元，同比增长6.5%，收入占比36%，24Q4收入提速至双位数增长；EMEA地区24年收入15.1亿美元，同比增长3.8%，收入占比29%，24Q4加速增长8.1%至4.9亿美元 [3] - 24年批发收入29.2亿美元，同比增长3.7%，收入占比56%；DTC渠道收入22.7亿美元，同比增长42.7%，收入占比44%，24Q4收入加速提升46.4%至8.3亿美元 [3] 利润率与库存情况 - 24年公司毛利率为55.4%，同比提升3pct，调整后毛利率为55.7%；销售及管理费用合计同比增长21%至24.3亿美元，对应费用率同比提升1.1pct至46.9% [3] - 最终营业利润为4.7亿美金，同比增长56%，对应营业利润率同比提升2.2pct至9.1%，调整后营业利润率为11.1% [3] - 截止到24年底库存同比增加11%至12.2亿美元，低于收入增速 [3] 25年展望 - 25年预计收入同比增长13 - 15%（不利汇率拖累约2.5pct），25Q1预计收入增长14 - 16%（不利汇率拖累约3pct） [3] - 科技服装25年预计增长20%，户外业务增长低双位数，球类业务增长低至中单位数 [3] - 毛利率25年预计为56.5 - 57.0%，营业利润率11.5 - 12.0%，趋势上行 [3]

报告公司投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 2024年第四季度亚玛芬体育主要品牌均录得良好增长，大中华和亚太地区表现更为强劲 集团拥有独特优质户外和运动品牌组合，各品牌以技术创新为动力且处于细分市场领先地位，有巨大增长空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 行业为休闲用品 股价30.31美元 美股市值166亿美元 已发行股本54636万股 52周高/低为34.00美元/10.11美元 [4] 2024年第四季度业绩 - 收入增长23%到16.4亿美元 Technical Apparel、Outdoor Performance及Ball & Racquet Sports业务分别增长33%、13%及22% [4] - DTC业务增长46% 批发业务增长6% [4] - 大中华区增长54% 亚太地区增长52% 美洲地区增长加速到15% 欧洲、中东和非洲地区增长8% [4] - 毛利率提升3.7个百分点到56.1% 经营费用比率提升0.2个百分点到43.3% 经营利润和净利润分别增长224%和117%到2.2亿美元和15百万美元 [5] 2024年全年业绩 - 收入增长18%到51.8亿美元 Technical Apparel、Outdoor Performance及Ball & Racquet Sports业务分别增长36%、10%及4% [5] - 毛利率提升2.9个百分点到55.4% 经营利润增长56%到4.7亿美元 经营利润率提升2.2个百分点到9.1% 净利润增长135%到73百万美元 [5] - 存货增长11%到12.2亿美元 杠杆比率从>5倍减少到1倍 持有现金3.5亿美元 净负债为5.9亿美元 [5] 各业务板块表现 Technical Apparel - 收入增长33%到7.5亿美元 主要由Arc'teryx品牌带动 DTC扩张增长44% 多渠道同比增长29% 批发持平 [6] - 主要由大中华区拉动 各品类表现好 鞋和女装发展空间大 新增8家Arc'teryx品牌门店 总店数33家 经调整后经营利润率提升1.3个百分点到24.3% [6] Outdoor Performance - 收入增长13%达到5.9亿美元 受益于Salomon品牌鞋类等强劲增长 DTC业务增长58% 批发业务以1%速度恢复增长 [7] - 增长由大中华区、亚太地区和欧洲、中东和非洲地区引领 美洲地区下滑 Salomon品牌门店净开33家 全年净开店数103家 经调整后经营利润率提升1.9个百分点到11.1% [7] Ball & Racquet - 收入加速至两位数增长 增长22%到2.9亿美元 受益于Racquet Sports和Sportswear推动 Tennis 360保持强劲增长 充气球和棒球增长 高尔夫业务略有下降 [8] - Wilson品牌门店净增加9家 全年净开店总数41家 经调整后经营利润率提升6.6个百分点到 -3.7% [10] 2025年展望 第一季度 - 预计收入增长14% - 16% 毛利率为56.5% - 57.0% 营业利润率为11.0% - 11.5% 净财务成本约30百万美元 有效税率约33% 摊薄后每股收益为0.14–0.15美元 [11] 全年 - 预计收入增长13% - 15% 毛利率为56.5% - 57.0% 营业利润率为11.5% - 12.0% 折旧摊销费用约3.5亿美元 资本开支约为3亿美元 净财务成本约1.2亿美元 有效税率约33% 摊薄后每股收益为0.64–0.69美元 [11] - Technical Apparel业务收入增长约20% 经营利润率约为21% Outdoor Performance业务收入增长低双位数 经营利润率约为9.5% Ball & Racquet业务收入增长低到中单位数 经营利润率约为3 - 4% [11] 品牌方面 - 预计Arc'teryx品牌净增加25 - 30家门店 推出更多鞋新品 [12] - 预计Salomon品牌在大中华市场增加100家门店 纽约增加最少1家门店 批发业务是美国市场拓展动力之一 [12] - 预计Wilson品牌在中国增加50家Wilson Tennis 360门店 [12] 盈利摘要（截止12月31日财政年度） | 项目 | 2023实际 | 2024实际 | 2025预测 | 2026预测 | 2027预测 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入（百万美元） | 3549 | 5183 | 5915 | 6696 | 7478 | | 变动（%） | 15.7% | 46.0% | 14.1% | 13.2% | 11.7% | | 经营利润（百万美元） | 303 | 471 | 698 | 852 | 1012 | | 变动（%） | 498.0% | 55.6% | 48.2% | 22.1% | 18.9% | | GAAP净利润（百万美元） | -209 | 73 | 367 | 509 | 618 | | 变动（%） | - | - | 405.9% | 38.6% | 21.3% | | 基本每股收益（美元） | (0.54) | 0.14 | 0.69 | 0.96 | 1.21 | | 变动（%） | - | - | 392.1% | 39.3% | 25.5% | | 市盈率@30.31美元（倍） | - | 216.5 | 44.0 | 31.6 | 25.2 | | 每股派息（美元） | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 息率（%） | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | [13]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收增长18%至52亿美元，调整后运营利润率提升130个基点至11.1% [8] - 第四季度销售额增长23%，按固定汇率计算增长24%，调整后运营利润率从去年的10.3%提升至13.6%，增加330个基点 [41][47] - 调整后毛利率在第四季度增加370个基点至56.4%，调整后SG&A费用占收入比例下降20个基点，为43.3% [46][47] - 第四季度调整后净收入为9000万美元，去年同期为调整后净亏损3100万美元，调整后摊薄每股收益为0.17%，去年同期为调整后摊薄每股亏损0.08% [49] - 2024年运营现金流为4.25亿美元，自由现金流约为1.5亿美元 [63] - 2025年全年预计报告集团收入增长13% - 15%，调整后毛利率为56.5% - 57%，调整后运营利润率约为11.5% - 12%，调整后摊薄每股收益为0.64% - 0.69% [65][67][68] - 2025年第一季度预计报告收入增长14% - 16%，调整后毛利率为56.5% - 57%，调整后运营利润率为11% - 11.5%，调整后摊薄每股收益为0.14% - 0.15% [69][70] 各条业务线数据和关键指标变化 技术服装业务 - 2024年Arc'teryx销售额超20亿美元，第四季度全渠道增长29%，批发收入基本持平，调整后运营利润率提升130个基点至24.3% [13][50][52] - 2025年计划开设25 - 30家净新店，包括类似2024年的品牌店开设数量并关闭部分不佳门店 [15] 户外性能业务 - 2024年销售额增长13%至5.94亿美元，主要受Salomon鞋类、服装等业务推动，DTC渠道增长58%，批发增长1%，调整后运营利润率提升190个基点至11.1% [53][54][57] - 预计冬季运动装备市场2025年相对平稳，长期将实现低个位数增长 [56][57] 球类与球拍业务 - 2024年第四季度收入增长22%至2960万美元，调整后运营利润率从去年第四季度提升660个基点至 - 3.7%，长期预计实现低至中个位数增长 [58][61][59] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度大中华区增长54%，亚太地区增长52%，美洲加速至15%增长，EMEA增长8% [42] - 2024年和第四季度大中华区均实现超50%增长 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有独特的高端户外和运动品牌组合，各品牌以技术创新为驱动，在各自领域处于领先地位，仍有增长空间 [10] - Arc'teryx通过直销模式和独特竞争地位实现增长，全球渗透率低，长期增长潜力大；Salomon运动鞋在全球市场份额低但有增长潜力；Wilson和冬季运动装备品牌有传统优势，软商品业务有潜力 [11][12] - 公司在中国市场有强大的差异化平台，各品牌表现出色 [12] - 应对关税问题，公司有多种缓解措施，包括提价、供应链灵活性和合作分担影响 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年第四季度表现强劲，各品牌和地区发展势头良好，对2025年及未来充满信心 [7][9] - 尽管2025年预计有外汇逆风，但公司凭借高利润率的技术服装业务、户外性能软商品业务的加速增长以及市场领先的硬商品业务，有望实现盈利增长 [38] - 中国户外市场趋势强劲，公司品牌契合市场需求，且在中国有优秀团队和运营平台，具备竞争优势 [44][45] 其他重要信息 - 2024年向美国从中国、越南、加拿大和墨西哥的采购占全球采购约20%，中国和越南占大部分 [63] - 公司将加强对冲计划以应对外汇损失，关注库存管理，库存增长低于销售增长 [48][62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Arc'teryx的长期开店目标 - 公司对2024年新店表现满意，2025年计划开设25 - 30家店，预计北美约200家，欧洲75 - 100家，亚太（除中国）75 - 100家，中国大陆150 - 200家，部分估计可能保守，会根据情况重新评估 [73][74][75] 问题: Arc'teryx第四季度同店销售加速的驱动因素、假期后需求趋势及库存情况 - 同店销售增长的最大驱动因素是全渠道流量大幅增加，转化率、平均订单价值和平均售价也有所提升；假期后业务势头延续至第一季度；库存增长低于收入增长，2025年将改善鞋类库存状况并推出新款式 [80][81][84] 问题: 为维持各品牌收入增长，SG&A方面的投资方向、节奏和长期回报 - 公司持续在SG&A方面投资，重点是新店建设、加强与消费者的线上线下连接以及基础设施建设；2025年SG&A预计相对平稳，2023 - 2024年的投资将开始产生规模效应 [89][90] 问题: Arc'teryx 2025年鞋类和女性业务的增长预期、占比情况及鞋类分销策略 - 鞋类业务2024年增长超60%，年底占比近10%，未来几年有望超20%；女性业务第四季度接近40%，全年占比达25%，有望实现男女业务平衡；鞋类分销方面，批发对美国市场至关重要，公司将投资团队和资源以提升竞争力，同时在自有渠道打造鞋类体验 [95][96][97] 问题: 美洲和EMEA市场2025年的增长预期 - 公司预计2025年各地区将继续保持良好增长；北美市场因Wilson业务库存恢复而有明显改善；EMEA市场将加强软商品业务，特别是鞋类业务的渗透，增长趋势将在2025年得到强化 [105][106][107] 问题: 12月首次公开募股后，未来12 - 18个月降低财务成本和税率的机会，以及杠杆和税率的目标 - 公司将继续优先使用多余现金偿还无税盾的高级有担保票据以降低财务成本；税率已降至30%以下，目标是接近法定税率27% [110][111] 问题: 第一季度各业务板块的收入假设及一次性因素，以及户外业务的规划 - 公司仅提供年度业务板块指引，建模由投资者自行考虑；2025年第二季度业务节奏将更平衡，且是收入和盈利最小的季度 [115][116] 问题: 最大的美国采购地区，以及EBIT利润率预计处于指引低端的原因 - 最大的美国采购地区是中国和越南，中国占比略大；EBIT利润率预计处于低端是由于宏观不确定性，公司不想过于激进 [121][122][120] 问题: 2024年下半年和2025年毛利率扩张的驱动因素 - 毛利率扩张的主要驱动因素是Arc'teryx业务的增长，其次是户外性能业务中鞋类占比增加和球类与球拍业务中软商品业务的增长；Arc'teryx毛利率的提升还得益于运输成本降低、降价减少和产品利润率提高 [125][126][128]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收增长18%，达到52亿美元，调整后运营利润率提升130个基点至11.1% [8] - 第四季度销售额增长23%，按固定汇率计算增长24%，调整后运营利润率从去年的10.3%提升至13.6%，增加330个基点 [41][47] - 调整后毛利率在第四季度增加370个基点至56.4%，调整后SG&A费用占营收比例下降20个基点，为43.3% [46][47] - 第四季度调整后净收入为9000万美元，去年同期为调整后净亏损3100万美元，调整后摊薄每股收益为0.17%，去年同期为调整后摊薄每股亏损0.08% [49] - 2024年运营现金流为4.25亿美元，自由现金流约为1.5亿美元 [63] - 2025年全年预计报告集团营收增长13% - 15%，调整后毛利率为56.5% - 57%，调整后运营利润率约为11.5% - 12%，调整后摊薄每股收益为0.64% - 0.69% [65][67][68] - 2025年第一季度预计报告营收增长14% - 16%，调整后毛利率为56.5% - 57%，调整后运营利润率为11% - 11.5%，调整后摊薄每股收益为0.14% - 0.15% [69][70] 各条业务线数据和关键指标变化 技术服装业务 - 2024年Arc'teryx销售额超20亿美元，第四季度全区域、渠道和品类均实现强劲增长，尤其是鞋类和女性产品增长快于整体品牌 [13] - 第四季度技术服装业务实现29%的全渠道同店增长，净开8家零售店，2024年净开33家，2025年计划净开25 - 30家 [14][15] - 第四季度技术服装业务营收增长33%至7.45亿美元，调整后运营利润率提升130个基点至24.3% [50][52] 户外性能业务 - Salomon鞋类和服装在2024年占户外性能业务的三分之二，高于2022年的54%，鞋类销售额超10亿美元 [25] - 第四季度户外性能业务营收增长13%至5.94亿美元，调整后运营利润率从去年的纪录水平提升190个基点至11.1% [53][57] 球类与球拍业务 - 第四季度球类与球拍业务营收增长22%至2.96亿美元，调整后运营利润率较2023年第四季度增加660个基点至 - 3.7% [58][61] - Wilson Softgoods在2024年实现翻倍增长，服装和鞋类占球类与球拍业务销售额的10% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度大中华区销售额增长54%，亚太地区增长52%，美洲加速至15%增长，EMEA增长8% [42] - 公司预计2025年各地区将继续保持良好增长态势 [105] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有独特的高端户外和运动品牌组合，各品牌以技术创新为驱动，在各自领域处于领先地位，仍有增长空间 [10] - Arc'teryx通过直销模式和独特竞争地位实现增长，全球市场渗透率低，长期增长潜力大 [11] - Salomon运动鞋在全球运动鞋市场有独特定位，市场份额低，增长潜力大，尤其在消费者愿意尝试新品牌的当下 [11] - Wilson和冬季运动装备品牌有深厚底蕴和领先市场地位，核心装备业务长期增长较低，但软商品潜力大 [12] - 公司在中国市场有强大差异化平台，三大品牌表现出色 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度是公司出色一年的强劲收官，各品牌和地区保持强劲势头，2025年及以后有信心实现增长 [7][9] - 尽管2025年预计会有外汇逆风，但公司仍有望实现强劲盈利增长 [38] - 中国户外市场趋势强劲，吸引年轻、女性和奢侈品消费者，公司品牌以专业、高品质和技术创新受中国消费者青睐，且在中国有优秀团队和运营平台，具备竞争优势 [44][45] 其他重要信息 - 2024年向美国从中国、越南、加拿大和墨西哥的采购占全球采购的约20%，中国和越南占大部分，球类与球拍业务受关税影响最大，但公司有多种应对措施 [63][64] - 公司计划加强对冲计划，涵盖公司间交易 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请更新Arc'teryx各地区的长期开店目标 - 公司对2024年新开店业绩满意，2025年计划开店数量与2024年大致相同，预计北美约200家，欧洲75 - 100家，亚太（除中国）75 - 100家，中国大陆150 - 200家，部分估计可能偏保守，会根据各地区情况重新评估 [73][74][75] 问题: 请阐述Arc'teryx第四季度同店加速增长近30%的驱动因素、假期后需求趋势变化以及库存情况和2025年发展趋势 - 同店增长的最大驱动因素是全区域和渠道的流量大幅增加，同时转化率、平均订单价值和平均售价也有所提升，假期后业务势头从第四季度延续到第一季度，库存增长远低于营收增长，2025年将重点规划鞋类库存，有新鞋款推出 [80][81][82][83][84] 问题: 为维持各品牌强劲营收增长势头，公司在SG&A方面的投资方向、重点以及长期投资节奏和回报预期 - 公司持续在SG&A方面投资，重点是新店建设、加强与消费者的线上线下连接以及ERP系统、物流和供应链等基础设施建设，2025年SG&A预计相对平稳，2023 - 2024年的投资将开始产生规模效应 [89][90] 问题: 请说明Arc'teryx 2025年鞋类和女性业务的增长规划、在总销售额中的占比以及鞋类业务分销策略的变化和门店数量情况 - 鞋类业务是重点，2024年增长超60%，年底占比近10%，未来几年有望超20%；女性业务增长快于整体和男性业务，第四季度销售额接近40%，全年占比达25%，有望实现男女业务平衡；鞋类分销方面，批发对鞋类战略重要，公司将在美国扩大分销，目前与现有批发合作伙伴合作良好，门店数量虽少但有增长趋势 [94][95][96][97][98][101] 问题: 美洲和EMEA在2024年实现中个位数增长，2025年是否会保持类似增速 - 公司预计2025年各地区将继续保持良好增长，不会出现下滑；北美因Wilson业务库存恢复，增长明显；EMEA方面，公司有计划加快软商品尤其是鞋类业务渗透，2025年增长趋势将加强 [105][106][107] 问题: 12月首次公开募股后，未来12 - 18个月是否有进一步降低财务成本和税率的机会，杠杆率和税率的最终目标是多少 - 用多余现金偿还剩余高级有担保票据仍是高回报的资金使用方式；税率已降至30%以下，公司将继续推动其接近法定税率27% [110][111] 问题: 请说明第一季度各业务营收假设和一次性动态因素，以及户外业务2025年低两位数增长的规划，特别是冬季装备业务预计持平的情况 - 公司仅提供年度业务指导，建模由投资者自行考虑，各业务无重大特殊情况；2025年第二季度业务节奏将更平衡，且是营收和盈利最小的季度 [115][116] 问题: 美国最大的采购地区是哪里，目前预计EBIT利润率处于指导区间低端的原因是毛利率展望还是SG&A粘性和保守营收预期 - 美国最大的采购地区是中国和越南，中国占比略大；预计EBIT利润率处于低端是由于宏观不确定性，公司不想过于激进 [121][122][120] 问题: 请详细解释2024年下半年毛利率提升超450个基点的驱动因素，以及2025年达到57%的驱动因素 - 毛利率提升的主要驱动因素是Arc'teryx，其高利润率和快速增长是关键；2024年下半年还因2023年促销环境的对比；此外，户外性能业务中鞋类占比增加、球类与球拍业务中软商品增长也有一定贡献；Arc'teryx毛利率提升还得益于运输成本降低、降价减少和产品利润率提高 [125][126][127][128]