财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长6%，调整后EBIT利润率扩大10个基点，调整后每股收益增长6% [9] - 雇主服务新业务预订量增长稳健，国际预订量因宏观经济不确定性表现疲软，雇主服务保留率略超预期，同比略有下降，PEO营收增长7% [9][10][11][12] - 调整全年指导以反映第三季度超预期结果，预计综合营收增长6% - 7%，接近区间高端，调整后EBIT利润率扩大40 - 50个基点，全年有效税率约23%，调整后每股收益增长8% - 9% [19][23] 各条业务线数据和关键指标变化 雇主服务（ES） - 第三季度收入增长5%，重申全年新业务预订量增长4% - 7%的指导，预计全年保留率下降20个基点至持平，支付控制增长1%，客户资金利息收入增长超预期，提高全年平均客户资金余额增长预期至5% - 6%，全年ES收入增长预测维持在6% - 7%，ES利润率第三季度增加20个基点，全年ES利润率指导收窄至增长50 - 60个基点 [19][20][21] 专业雇主组织（PEO） - 第三季度营收增长7%，平均工作场所员工增长2%，不包括零利润率直通业务的营收增长8%，支付控制增长较第二季度略有减速，提高全年PEO营收增长预测至6% - 7%，不包括零利润率直通业务的营收增长至5% - 6%，维持全年平均工作场所员工增长2% - 3%的指导，PEO利润率本季度持平，预计全年下降60 - 80个基点 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场客户在第三季度继续招聘，雇主服务支付控制增长维持在1% [11] - 国际市场因宏观经济不确定性，第三季度预订量疲软，但管道强劲，有望在第四季度实现良好收尾 [30][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括以一流的HCM技术领先、提供无与伦比的外包专业知识以及利用全球规模为客户带来利益 [12] - 企业客户业务势头持续，ADP Lyric HCM新业务预订量大幅增加，管道翻倍，Workforce Software新业务预订量表现良好，继续推进与ADP HCM平台的整合 [12][13] - 第三季度收购墨西哥的PEI，增强全球薪资能力，整合其专业知识和经验丰富的员工，以拓展拉丁美洲市场 [13][14] - 举办多场标志性活动，支持客户和合作伙伴，加强与Fiserv的嵌入式薪资合作，预计完成产品整合后销售将加速 [14][15] - 行业竞争激烈，公司认为自身拥有一流的平台、执行能力和服务，通过客户满意度和保留率体现竞争力，与Fiserv的合作将扩展分销优势 [105][106][108] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观不确定性导致经济增长预测放缓，预计明年支付控制增长将低于正常水平，持续监测全球宏观环境对国际销售的影响 [24][25] - 由于阶梯策略，客户资金组合将继续带来顺风，预计投资组合整体收益率将高于2025财年水平 [25] - 公司业务模式具有弹性，能够抵御经济放缓，历史表明公司能够成功应对挑战 [72][73][74] 其他重要信息 - 宣布CFO过渡，Peter Hadley将于7月1日接替Don Mcguire担任CFO，Don将协助过渡至9月 [8] - 公司产品获得多项奖项，包括RUN被评为G2最佳小企业软件产品，ADP Lyric HCM被评为2025年人力资源数据解决方案年度奖，ADP Assist在2025年人工智能卓越奖中获奖 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 国际预订量疲软的原因及具体情况 - 国际预订量疲软源于宏观环境的不确定性，国际业务交易通常较大且不稳定，但管道强劲，有望在第四季度实现良好收尾 [29][30][31] 问题2: Fiserv合作的嵌入式产品增长机会及潜在扩展渠道 - 公司对与Fiserv的合作感到兴奋，今年将推出整合产品，预计销售将加速，认为该合作有机会扩展到多个ADP平台和其他国家，也在考虑通过嵌入式产品扩展到其他渠道以扩大市场 [32][33][35] 问题3: 宏观不确定性对客户的影响，是担忧还是实际行动 - 公司业务基础稳定，失业率低，客户仍在招聘，但大型跨国交易存在决策顾虑，不过管道强劲，公司自身业务表现良好 [42][43][44] 问题4: 国际市场中，中小企业和PEO业务受不确定性的影响 - 公司对各市场业务结果满意，HCM需求稳定，客户在人员方面持续投资，PEO预订量第三季度有增长，保留率良好，各市场管道支持预订量指导 [49][50][51] 问题5: 雇主服务（ES）收入减速的因素及未来展望 - 第三季度收入减速是由于不利的日历因素、美元走强和短期利率下降的预期，但实际影响小于预期，第四季度预计收入将有所加速，同时利润率受劳动力软件集成成本影响，外汇因素在第四季度将更有利 [60][61][63] 问题6: PEI墨西哥收购的规模及是否可扩展到其他地区 - PEI收购规模小于1000万美元，是一家墨西哥国内公司，公司希望在墨西哥市场发展，并利用其作为合作伙伴，同时也关注拉丁美洲的整体国际扩张 [64][65][66] 问题7: 2026财年的早期考虑及业务模式在宏观放缓下的抗风险能力 - 公司提到了浮动影响和阶梯策略，认为ADP业务模式具有弹性，能够抵御经济放缓，历史表明公司能够成功应对挑战 [71][72][74] 问题8: 第三季度客户招聘情况及行业差异 - 支付控制增长仍为1%，处于较低水平，但没有特定行业表现突出 [75] 问题9: Lyric预订管道增长的来源，是现有客户转换还是从竞争对手处获得份额 - 两者都有，Lyric产品受到市场欢迎，其现代技术和以人类为中心的设计得到市场认可，管道和新业务预订量有望持续增长 [79][81][82] 问题10: 考虑到业务情况，公司的招聘计划是否会改变 - 目前公司不计划改变招聘计划，业务表现良好，但如果情况变化，会考虑放缓招聘 [84][85] 问题11: PEO业务中客户福利注册行为的变化及是否倾向低成本福利计划 - PEO保留率在第三季度表现强劲，预计对2025年整体结果有适度积极影响，客户对福利价值的认可较高，选择继续留在PEO业务中 [89][90][91] 问题12: 公司PEO业务增长优于同行的原因 - 公司PEO业务与同行不同，目标行业、覆盖地区和业务模式存在差异，拥有完全保险模式，具有可预测性和稳定性，同时利用额外的销售分销引擎进行交叉销售和向上销售 [93][94][95] 问题13: 美国市场客户在预订和销售周期方面的表现，以及与国际市场的差异原因 - 美国市场客户在人才方面持续投资，企业市场管道同比增长，预计实现增长，但大型跨国企业客户的管道有轻微老化现象，销售周期与疫情前相似，第四季度至关重要 [100][101][103] 问题14: 市场竞争情况，特别是与私有云提供商在低端市场的竞争 - 市场竞争一直存在，公司在低端市场的RUN平台和中端市场的Workforce Now平台具有优势，拥有大量客户、强大的合作伙伴生态系统、高客户满意度和保留率 [105][106][108] 问题15: 国际预订量占比 - 收入的88%来自美国国内，预订量占比与收入占比密切相关 [113] 问题16: 企业转向Lyric和劳动力软件解决方案后，未来利润率的变化 - 无法完全收回因无形资产摊销和融资成本导致的50个基点的利润率损失，但在集成和交易费用方面会有所改善 [114] 问题17: 保留率提高但支付控制较低的原因 - 保留率提高得益于NPS分数的提升和客户转换减少，公司对保留率指导更有信心 [118][119][120] 问题18: 客户资金余额和扩展策略收入增加相同金额，但平均余额差异较大的原因 - 余额增加主要是由于工资水平提高和奖金季节的影响，公司在短期利率方面有较好的对冲，相对不受短期利率波动的影响 [123][124] 问题19: 国际预订量疲软是否是因为ADP是美国公司 - 不是，公司在近50个国家有员工，服务覆盖140个国家，为客户提供本地和全球服务，国际业务的问题主要是大型交易在第四季度的收尾不确定性 [130][131][132] 问题20: 本季度PEO和ES的支付控制是否接近 - 两者接近，PEO的支付控制略强于雇主服务，都趋向于1% [133] 问题21: PEO零利润率直通业务收入增长在第四季度预计放缓的原因 - 第三季度收入好于预期，是由于零利润率直通业务、SUI和保留率表现较好，预计第四季度仍将是有价值的贡献者，但没有重大信号 [139] 问题22: 生成式AI方面的进展 - 公司对ADP Assist和整体生成式AI产品组合的进展感到兴奋，已获得相关奖项，认为这是一个早期但有潜力的领域，未来将继续推出更多功能并提高服务效率 [141][142]

业绩总结 - 第三季度总收入为55.53亿美元，同比增长6%[12] - 调整后每股收益为3.06美元，同比增长6%[12] - 雇主服务部门收入为37.68亿美元，同比增长5%[15] - PEO服务部门收入为17.89亿美元，同比增长7%[25] 用户数据 - 客户资金平均余额为354亿美元，同比增长7%[22] - 客户资金收益率为3.2%，较去年同期的3.1%有所上升[22] - 客户资金利息收入预计为11.6亿至11.7亿美元[33] 未来展望 - 预计2025财年总收入增长6%至7%[33] - 雇主服务新业务预订预计增长4%至7%[20] - PEO服务的平均工作场所员工数预计增长2%至748,000[31]

2025财年第三季度财务关键指标变化 - 2025财年第三季度营收同比增长6%至56亿美元，有机固定货币基础上也增长6%[2][5] - 净收益增长5%至12亿美元，调整后净收益同样增长5%至12亿美元[2][5] - 调整后EBIT增长6%至16亿美元，调整后EBIT利润率提高10个基点至29.3%[2][5] - 摊薄每股收益增长6%至3.06美元，调整后摊薄每股收益也增长6%至3.06美元[2][5] 各业务线2025财年第三季度数据关键指标变化 - 雇主服务收入报告基础上增长5%，有机固定货币基础上也增长5%，美国每次控制支付增长1%，该业务部门利润率提高20个基点[8] - PEO服务收入增长7%，剔除零利润率福利转递后增长8%，平均工作场所员工数增长2%至约74.8万，该业务部门利润率持平[8] 客户资金相关财务指标变化 - 客户资金利息增长11%至3.55亿美元，平均客户资金余额增长7%至445亿美元，平均利息收益率提高10个基点至3.2%[9] - 截至2025年3月31日的三个月，客户资金平均投资成本余额为445亿美元，较2024年的417亿美元增长7%[25] - 2025年前三个月，客户资金利息收入为3.552亿美元，较2024年的3.208亿美元增长11%[25] - 2025年前三个月，客户资金战略净影响为3.44亿美元，较2024年的3.049亿美元增长13%[25] - 2025财年客户资金利息预计为11.6 - 11.7亿美元，基于客户资金余额预计增长5% - 6%，平均收益率预计提高至3.1%[13][14] 2025财年财务预期 - 2025财年预计营收增长6% - 7%，调整后EBIT利润率扩大40 - 50个基点，调整后有效税率约23%[12][14] - 2025财年预计摊薄每股收益增长9% - 10%，调整后摊薄每股收益增长8% - 9%[12][14] 公司资产及现金流情况 - 截至2025年3月31日，公司总资产为564.486亿美元，较2024年6月30日的543.627亿美元增长3.84%[21] - 2025年前九个月，公司经营活动产生的净现金流为35.005亿美元，较2024年同期的28.57亿美元增长22.53%[22] - 2025年前九个月，公司投资活动使用的净现金流为34.582亿美元，较2024年同期的11.718亿美元增长195.12%[22] - 2025年前九个月，公司融资活动使用的净现金流为19.164亿美元，而2024年同期为提供96.838亿美元[22] 2025年前九个月财务关键指标变化 - 2025年前九个月，公司总营收为154.341亿美元，较2024年同期的144.341亿美元增长7%[23] - 2025年前九个月，公司总税前收益为41.194亿美元，较2024年同期的37.83亿美元增长9%[23] - 2025年前九个月，公司基本每股收益为7.78美元，较2024年同期的7.11美元增长9%[23] - 2025年前三个月，调整后EBIT为16.297亿美元，较2024年的15.387亿美元增长6%；前九个月为41.342亿美元，较2024年的37.791亿美元增长9%[29] - 2025年前三个月，调整后净利润为12.496亿美元，较2024年的11.86亿美元增长5%；前九个月为31.688亿美元，较2024年的29.264亿美元增长8%[29] - 2025年第一季度，综合收入增长率为6%，有机固定货币收入增长率为6%；前九个月综合收入增长率为7%，有机固定货币收入增长率为7%[33] 各业务线2025年前九个月数据关键指标变化 - 2025年前九个月，雇主服务业务营收为104.174亿美元，较2024年同期的97.623亿美元增长7%[23] - 2025年前九个月，PEO服务业务营收为50.263亿美元，较2024年同期的46.812亿美元增长7%[23] - 2025年3月31日，PEO服务业务期末付费工作场所员工数为75.1万人，较2024年同期的72.6万人增长3.44%[23] 其他业务相关财务指标变化 - 同期，公司扩展业务平均投资成本余额为42亿美元，较2024年的33亿美元增长27%[25] - 支持客户资金战略的短期融资平均投资成本余额为42亿美元，较2024年的33亿美元增长27%[25] - 2025年前三个月，公司扩展业务利息收入为3430万美元，较2024年的2900万美元增长18%[25] - 2025年前三个月，支持客户资金战略的短期融资利息支出为4550万美元，较2024年的4490万美元增长1%[25] 前瞻性陈述相关 - 公司声明文件中的前瞻性陈述基于管理层预期和假设，受多种风险和不确定性影响[36] - 可能导致实际结果与前瞻性陈述差异的因素包括获取和保留客户、产品服务定价等[36] - 公司不承担更新前瞻性陈述的义务，除非法律要求[36] - 评估前瞻性陈述时应考虑风险因素及年报中讨论的内容[36] 公司商标及版权声明 - ADP、ADP标志和Always Designing for People是公司商标[37] - 公司版权声明为2025年所有权利保留[38] 公司联系人信息 - 投资者关系联系人有Matthew Keating，电话973.974.3037，邮箱Matthew.Keating@adp.com [39] - 投资者关系联系人还有Rebecca Koar，电话203.882.7313，邮箱Rebecca.Koar@adp.com [39] - 媒体联系人是Allyce Hackmann，电话201.400.4583，邮箱Allyce.Hackmann@adp.com [39]

文章核心观点 - Automatic Data Processing（ADP）将于4月30日盘前公布2025财年第三季度财报，其过往盈利表现良好，但此次模型未明确预测会盈利超预期；同时给出了计算机与技术行业中可能本季度盈利超预期的几只股票 [1][6] ADP第三季度财报预期 - 营收方面，预计营收达55亿美元，同比增长4.6%，雇主服务收入增长是主要推动力 [2] - 雇主服务收入预计为38亿美元，同比增长5.4%，人力资源外包、合规、企业业务和小企业服务的增长助力该板块收入提升 [3] - 专业雇主组织（PEO）服务收入预计为17亿美元，同比增长2.4%，强劲的PEO业务预订和更快的零利润率直通式增长推动该板块收入增长 [4] - 客户资金利息预计为3.424亿美元，同比增长6.7%，平均客户资金余额增加推动收入改善 [4] - 平均付费PEO工作场所员工预计为753人，待报告季度每控制薪酬变化预计为1.8% [5] - 每股收益共识预期为2.96美元，同比增长2.8%，强劲的营收增长有望推动盈利提升 [5] ADP盈利预测模型情况 - 公司目前盈利预期偏差（Earnings ESP）为0.00%，Zacks评级为3，此次模型未明确预测会盈利超预期 [6][7] 计算机与技术行业可能盈利超预期的股票 Akamai Technologies（AKAM） - 2025年第一季度营收共识预期为10亿美元，同比增长2.2%；每股收益共识预期为1.58美元，同比下降3.7%；过去四个季度均超Zacks共识预期，平均超预期幅度为3.4% [9] - 目前盈利预期偏差为+0.07%，Zacks评级为3，计划于5月8日公布2025年第一季度财报 [10] DoorDash（DASH） - 2025年第一季度营收共识预期为31亿美元，同比增长10%；每股收益共识预期为0.38美元，较去年同期实际增长超100%；过去四个季度两次超Zacks共识预期，两次未达预期，平均负超预期幅度为46.9% [11] - 目前盈利预期偏差为+7.68%，Zacks评级为3，计划于5月7日公布2025年第一季度财报 [12]

文章核心观点 - 华尔街分析师预测自动数据处理公司（ADP）即将发布的季度报告中，每股收益和营收同比增长，还给出了公司部分关键指标的平均预测，同时提及公司股价近一个月表现及评级 [1][4][6] 公司业绩预测 - 预计季度每股收益为2.96美元，同比增长2.8% [1] - 预计营收为54.9亿美元，同比增长4.6% [1] - 过去30天该季度的共识每股收益预估保持不变 [1] 关键指标预测 - “客户资金利息收入”预计达3.3029亿美元，同比增长3% [4] - “专业雇主组织（PEO）收入”预计达17.3亿美元，同比增长4.2% [4] - “除客户资金利息和PEO收入外的其他收入”预计达34.3亿美元，同比增长4.8% [5] - “雇主服务部门收入”预计达37.7亿美元，同比增长5% [5] - “PEO服务部门收入”预计达17.3亿美元，同比增长3.7% [5] 股价表现与评级 - 过去一个月ADP股价变动为 -3.6%，而Zacks标准普尔500综合指数变动为 -4.8% [6] - ADP的Zacks评级为3（持有），预计近期表现与整体市场一致 [6]

股价表现与财务业绩 - ADP股价在过去一年上涨18.5%，同期行业指数下跌4.5%，Zacks S&P 500综合指数下跌0.6% [1] - 2025财年第二季度每股收益2.4美元，超出市场预期3.5%，同比增长10.3% [1] - 季度总收入达50亿美元，超预期1.6%，同比增长8.2% [1] 业务战略与市场扩张 - 公司采用三层业务战略，专注于提供云端人力资本管理(HCM)和人力资源外包(HRO)解决方案 [2] - 通过战略收购（如Celergo、WorkMarket等）整合国际HCM业务，强化客户基础 [3] - 近期收购Sora HR公司，结合其自动化平台提升HR流程效率和员工体验 [4] 股东回报与现金流 - 2021至2024财年分别支付股息16亿、17亿、19亿和22亿美元，体现对股东回报的承诺 [5] - 当前流动比率为1（行业平均2.54），仍具备短期债务偿付能力 [6] 行业挑战与成本压力 - 外包行业依赖外国人才，人才成本上升可能抑制增长 [8] - 公司近年支出持续增长：2022财年增10%，2023财年增8%，2024财年增6.2% [8] - 2018至2021财年支出增幅介于2%-7.7%，预计未来将持续挤压利润 [9] 同业比较 - ADP当前Zacks排名为3（持有），低于同业AppLovin（排名1，长期盈利增长预期20%）和Limbach Holdings（排名1，盈利增长预期12%） [10][11]

文章核心观点 - 自动数据处理公司（Automatic Data Processing）作为以美国市场为主的薪资服务公司，提供人力资源管理解决方案和人力资源外包服务，受益于高利率，因其持有的超300亿美元客户资金带来利息收入 [1] 公司情况 - 自动数据处理公司是美国薪资服务公司，提供人力资源管理解决方案和人力资源外包服务 [1] - 公司受益于高利率，其持有的超300亿美元客户资金带来利息收入 [1]

市场表现 - 第二季度首个交易日市场开盘下跌，经历波动后呈上升趋势，收盘时道指跌0.03%未回到盈亏平衡，标普500和纳斯达克分别涨0.38%和0.87%，小盘股罗素2000涨0.02% [1] 关税政策 - 截至周三收盘白宫将宣布对美国贸易伙伴征收互惠关税的程度和深度，分析师预计对加拿大多数商品征25%关税、能源产品征10%，对墨西哥进口商品征25%，对中国进口商品征20% [2] - 市场参与者关注是否实行统一关税，还是对特定国家特定商品定制税率和多级关税 [3] - 特朗普贸易和制造业高级顾问称美国关税计划未来10年每年将带来6000亿美元收入，表明政府将关税视为长期创收方式 [4] 经济数据 - 2月职位空缺及劳动力流动调查（JOLTS）略低于预期，为760万，较上月报告的770万减少，较2022年3月的纪录高位1210万减少450万 [5] - 3月ISM制造业指数未达预期，为49.0%，低于上月的50.3%；3月标普美国制造业终值升至50.2%，高于该阈值 [6] - 2月建筑支出从预期的0.3%升至0.7%，上月数据从-0.2%修正至-0.5%，一个月内波动120个基点，可能是因提前采购材料应对关税 [7] - 3月汽车销售在关税实施前出现提前消费，通用汽车当月增长17%，丰田上涨1%，福特下滑1.3% [8] 市场预期 - 明日开盘一小时多后将公布自动数据处理公司（ADP）的私营部门就业数据，预计上月新增就业岗位改善至12万个，高于2月的7.7万个 [9] - 开盘后2月工厂订单预计从上月的1.7%降至0.6%，可能因提前开展业务应对关税，实际数据可能更高 [10]

文章核心观点 全球领先的人力资本管理解决方案提供商ADP将发布2025财年第三季度财报并召开电话会议讨论结果 [1][2] 财报发布 - 公司将于2025年4月30日纳斯达克开盘前发布截至2025年3月31日的第三财季财务结果 [1] - 财报不再通过新闻专线服务发布 而是发布在adp.com的投资者关系板块 公司会发新闻提醒并附上文件链接 [3] 电话会议 - 公司将于2025年4月30日上午8:30举办电话会议讨论财报结果 公司总裁兼首席执行官Maria Black 首席财务官Don McGuire和投资者关系副总裁Matthew Keating将参会 [2] - 投资者和感兴趣的参与者可通过网络直播收听电话会议并查看幻灯片演示 电话会议将在investors.adp.com上直播 结束后可回放 幻灯片演示将在直播前不久提供 [4] 公司介绍 - 公司通过前沿产品 优质服务和卓越体验设计更好的工作方式 涵盖人力资源 人才 时间管理 福利和薪资等领域 以数据为依据 为人而设计 [5] 投资者关系联系方式 - 联系电话为973.974.5858 邮箱为[email protected] [6]

文章核心观点 本周是“事件周”，新财报季即将开启，就业数据密集发布，贸易关税即将实施，市场估值调整，多家公司将公布财报 [1][4][7] 就业市场 - 本周是就业数据发布周，周二有JOLTS报告，周三是ADP私营部门就业数据，周四是周度初请失业金人数，周五是美国政府的就业形势报告 [1] - JOLTS报告预计2月职位空缺数稳定在770万，显示就业市场有所降温但整体健康 [2] - 私营部门就业人数预计环比增加超4万至12万，周五非农就业人数预计从15.1万降至12.8万 [2] - 初请和续请失业金人数报告一直较为稳定，本周是否因裁员等因素上升值得关注 [3] 贸易关税 - 4月2日周三起美国将对“所有国家”征收贸易关税，这或为企业减税提供资金 [4] 市场表现 - 科技股为主的纳斯达克指数较5个半月前高点下跌近15%，小盘股罗素2000指数自11月下旬高点下跌超19%，当前道指、标普500和纳斯达克指数均下跌 [5] - 市场估值调整或使投资者提前应对坏消息，若关税影响小于预期，股价可能反弹 [6] 公司财报 - 本周PVH、RH、Guess?等公司将公布财报，下周三角洲航空公司将公布第一季度财报，随后大银行也将公布财报 [7]