公司财务披露安排 - 公司计划于2025年8月28日披露2025年半年度财务报告 [1]

股东回报策略 - 公司高度重视股东回报的持续性与合理性 [1] - 公司将在兼顾长期发展的同时采取积极稳健的分红策略回馈股东 [1] - 如有中期分红或特别分红计划将及时履行信息披露义务 [1]

现金管理授权与额度 - 公司董事会及监事会于2025年5月20日通过决议 授权使用不超过1亿元闲置募集资金和不超过3亿元自有资金进行现金管理 额度有效期为12个月且资金可滚动使用 [1] - 单个现金管理产品的投资期限不超过12个月 相关公告于2025年5月22日在巨潮资讯网披露（公告编号：2025-020） [1] 近期现金管理操作 - 子公司湖南宏工智能科技有限公司近期使用部分闲置自有资金开展现金管理业务 [1] - 公司与现金管理受托方不存在关联关系 [1] 资金管理规模与期限 - 截至公告披露日 公司及子公司累计使用闲置自有资金进行现金管理的未到期余额为10,000万元 [3] - 未到期余额未超过董事会授权的现金管理额度 [3] 资金管理策略特点 - 现金管理产品选择标准为流动性好、安全性高的保本型产品 [3] - 操作以确保不影响公司正常生产经营和资金周转为前提 [3] 风险监控机制 - 公司建立净值变动跟踪机制 发现资金安全风险时将及时采取控制措施 [2] - 独立董事和监事会拥有资金使用情况的监督权 可聘请专业机构进行审计 [2] - 公司承诺按深圳证券交易所规定履行信息披露义务 [2]

现金管理额度授权 - 公司董事会批准使用不超过1亿元闲置募集资金和不超过3亿元自有资金进行现金管理 额度有效期12个月 资金可滚动使用 单个产品期限不超过12个月 [1] 近期现金管理操作 - 子公司湖南宏工智能科技于2025年8月5日购买两笔结构性存款 金额分别为5100万元和4900万元 预期年化收益率最低0.6% 最高分别达2.7969%和2.7989% 产品期限约5-6个月 资金来源于自有资金 [2] 历史现金管理情况 - 公告日前12个月内 子公司湖南宏工软件开发曾购买两笔结构性存款 金额分别为7700万元和7300万元 已于2025年7月到期 年化收益率在1.04%-2.7658%之间 [5] - 截至公告日 公司及子公司使用闲置自有资金进行现金管理的未到期余额为1亿元 未超过董事会授权额度 [5] 资金管理特点 - 现金管理产品均为保本浮动收益型结构性存款 由金融机构发行 具有高安全性和良好流动性 [2][5] - 操作坚持不影响正常生产经营和资金周转需要的原则 [3]

资金使用 - 公司可用不超1亿元闲置募集和不超3亿元自有资金现金管理，有效期12个月[2] 存款情况 - 湖南宏工买两笔共1亿元结构性存款，起息日2025.8.5[4] - 两笔存款到期日分别为2026.1.28和2026.1.30[4] - 两笔预期年化收益率分别为0.6%或2.7969%、0.6%或2.7989%[4] 到期情况 - 2025.1.7起两笔共1.5亿元现金管理到期[11] - 两笔到期存款预期年化收益率分别为1.05%或2.7572%、1.04%或2.7658%[11] 其他 - 公司及其子公司累计未到期现金管理余额1亿元[9] - 公司与受托方无关联关系[5] - 公司采取风控措施保障现金管理有效性[6]

电池板块整体表现 - 8月1日电池板块较上一交易日下跌0.4% 跑输上证指数（下跌0.37%）和深证成指（下跌0.17%）[1] - 板块内个股分化明显 涨幅最高为杉杉股份（5.97%）跌幅最深为宏工科技（-5.19%）[1][2] - 板块资金整体呈净流出状态 主力资金净流出5.88亿元 游资和散户分别净流入2.5亿元和3.37亿元[2] 领涨个股表现 - 杉杉股份收盘价10.65元 成交量160.19万手 成交额17.10亿元 主力资金净流入5367.39万元（净占比3.14%）[1][3] - 豪鹏科技涨幅4.28% 收盘价79.73元 成交额4.48亿元 主力资金净流入3611.16万元（净占比8.07%）[1][3] - 骄成超声上涨3.64% 收盘价81.52元 主力资金净流入5319.15万元（净占比15.64%）为板块最高净占比[1][3] 领跌个股表现 - 宏工科技领跌5.19% 收盘价101.30元 成交额2.24亿元[2] - 铜冠铜箔下跌3.50% 成交量62.89万手 成交额16.10亿元[2] - 诺德股份跌幅3.35% 成交量317.70万手 为板块最高成交量 成交额19.55亿元[2] 资金流向特征 - 亿纬锂能获主力资金净流入1.29亿元（净占比9.51%）居板块首位[3] - 游资资金集中流向亿纬锂能（净流入6634.49万元）和正业科技（净流入1072.20万元）[3] - 散户资金主要净流入宁德时代（3344.66万元）净流出亿纬锂能（-1.95亿元）和先导智能（-4804.41万元）[3]

电池板块市场表现 - 纳科诺尔股价涨幅超过10% [1] - 宏工科技 骄成超声 誉辰智能 孚能科技 厦钨新能等公司股价跟涨 [1] 行业异动情况 - 电池板块整体异动走高 [1] - 多家产业链公司出现同步上涨态势 [1]

核心观点 - 2025中报业绩预告显示多数行业二季报与一季度表现大致相同，可关注周期&资源类在预告日至财报日的超额行情，尤其基础化工方向；部分行业如电子、基础化工、机械设备等中报预告表现亮眼 [3][24] - 国债买卖于2024年8月推出、2025年1月暂停，短期重启概率不大，需综合多因素考量重启条件 [4][30] - 宏工科技主业为物料处理龙头，25年预计订单底部向上，固态&非新能源拓展打开成长空间，首次覆盖给予“增持”评级 [6][28] - 雅鲁藏布江水电工程开工或将带来数十万吨民爆需求，多家上市公司于西藏当地布局民爆产能 [10] - 化工领域可参考供给侧改革通过“成本要素”定价实现“反内卷”，建议关注基础化工产品及对应龙头上市公司 [12] - 炼化行业需更严格产能退出或限制政策，海外供给侧有积极变化，国内反内卷若约束供给端，石化行业有望迎来景气周期 [13][17] - 英伟达CEO访华释放积极信号，看好算力与应用端共振的AI投资机遇 [19] - 老旧设备更新改造政策层层递进，在供需两端发力，有望作为“成本要素”在化工领域重新定价 [20][22] 2025中报前瞻 - 截至2025年7月20日，全A共1574家公司披露25Q2业绩预告等，披露率约29%，预喜率约43.7% [3] - 交易维度关注周期&资源类在预告日至财报日超额行情，尤其基础化工方向 [3] - 盈余惊喜角度，梳理出10家相关公司，医药生物等行业“盈余惊喜”概率较高 [3] - 电子、基础化工等行业25H1业绩预告表现亮眼，中报预告利润增速同比超30%的公司超45家 [3] - 电子行业AI与政策加持有望维持高景气；基础化工行业供给约束强化、需求支撑，部分行业率先复苏；机械设备行业内需回暖与出海加速支撑增长 [24] 银行国债买卖 - 国债买卖2024年8月推出、2025年1月暂停，长期为丰富货币政策工具箱等，短期隐含引导收益率曲线陡峭化目的，操作方式为“买入+借券卖出” [4][29] - 加速广谱利率下行或是暂停直接原因，2024年12月1Y国债收益率跌破1%与DR007深度倒挂 [30] - 2025Q1货币政策执行报告回应重启条件，短期重启概率不大，需综合农商行利率风险、债市运行、市场供求等因素考量 [4][30] 宏工科技 - 主业为物料处理龙头，锂电主业近年来拓展业务、布局前瞻，2024年新签海外及客户出海相关订单2.2亿元 [6] - 25年预计主业订单向上，截至Q1合同负债金额9.18亿元，较24年底提升1.2亿元 [26] - 在固态领域布局多款新设备，如混合均质一体机等，在固态电池方向有技术适配优势 [28] - 纵向拓展非新能源领域，有望到2030年将非新能源领域收入占比提升至40% [10][28] - 预计25 - 27年实现归母净利润1.74/2.42/4.30亿元，YOY - 16%/+39%/+78%，对应PE分别为48X/35X/20X，首次覆盖给予“增持”评级 [10][28] 雅鲁藏布江水电工程 - 工程近日开工，项目业主中国雅江集团成立，总投资约1.2万亿元，预计带来数十万吨民爆需求 [10][36] - 2024年西藏地区工业炸药产销量均约5.2万吨，2025年1 - 5月产量2.4万吨、同比+10%，销量2万吨 [10][36] - 多家上市公司在西藏布局民爆产能，如易普力2.5万吨等，高争民爆西藏地区收入和毛利占比高 [10] 化工“反内卷” - “内卷式竞争”扭曲行业价格信号，导致行业竞争力下降等问题 [12] - 复盘供给侧改革，化工领域“成本要素”定价有成效，如土地、能效等重新定价推动改革 [12] - 参考供给侧改革和全国统一大市场政策，有望对绿色低碳等“成本要素”重新定价实现“反内卷”，建议关注基础化工产品及龙头上市公司 [12] 石油石化 - 炼化行业需更严格产能退出或限制政策，当前行业发展逻辑变化，需从产能增长转变为高质量发展 [13][17] - 海外供给侧有积极变化，欧洲石化产能加速退出，美国乙烷制乙烯扩张周期基本结束 [17] - 国内反内卷若约束供给端，叠加海外石化增速放缓&退出，石化行业有望迎来景气周期 [17] 消费电子 - 英伟达CEO访华称中国开源AI为全球进步催化剂，H20芯片重启供应预期升温，强化市场对算力链条信心 [19] - 算力端台积电Q2净利润同比增长60.7%，GB200服务器放量，GB300预计9月出货 [19] - 应用端国产模型KimiK2完成迭代，全球Agent系统进入部署竞速期，应用场景加速落地 [19] - 建议关注消费电子各细分领域相关公司 [47] 化工老旧设备更新改造 - 老旧设备更新改造政策层层递进，从评估指南到老化评估方法征求意见稿等 [20][39] - 统计149个化工子行业产能投产时间数据，认为在“反内卷”背景下，老旧设备更新改造有望重新定价 [20] - 该改造在供给端优化行业供给，在需求端拉动投资，在供需两端发力 [22]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [4][5][113] 报告的核心观点 - 宏工科技是聚焦锂电、布局多行业的物料自动化系统服务商，锂电主业稳健拓展且前瞻布局下一代电池工艺，非锂电领域也在积极拓展，有望构建多元化业务生态。公司在固态电池和干法电极技术领域积极布局，具备技术优势和市场潜力，有望受益于行业发展趋势。预计25 - 27年公司业绩将逐步增长，实现归母净利润1.74/2.42/4.30亿元，YOY - 16%/+39%/+78% [1][4][112] 根据相关目录分别进行总结 聚焦锂电、布局多行业的物料自动化系统服务商 - 公司发展历程：早期聚焦精细化工、食品行业，后切入橡胶塑料领域，2015年进入新能源领域，2019年拓展优质锂电客户，现向非新能源流程行业延伸 [13] - 主营业务：立足锂电，持续向非新能源领域拓展。锂电主业方面，客户覆盖产业链关键环节且多为龙头厂商，2024年新签海外及客户出海相关订单2.2亿元；技术上围绕下一代电池技术布局，如开发混合均质一体机等。非锂电领域，2024年加大研发投入，食药化塑产线及设备营收3.91亿元，同比增长57.2%，目标到2030年将非新能源领域收入占比提至40% [14][19][20] - 财务数据分析：股权结构方面，管理层经验丰富、背景互补，核心团队稳定。财务表现上，收入端受锂电行业影响承压，2024年营收20.90亿元，同比降34.64%，2025Q1进一步下滑；利润下滑幅度更大；研发投入保持高位，2024年研发支出12,937.09万元，占营收6.19%，2025Q1单季研发费用2,175.81万元，占单季营收8.39% [24][25] 主营业务：国内锂电行业主要的物料自动化处理设备供应商 - 行业端：全球物料自动化处理行业市场规模持续增长，亚太地区增速高于全球平均。国内行业起步晚，市场分散，未出现大型龙头企业。宏工科技处于国内企业第一梯队，2022年在国内锂电匀浆、正极材料、负极材料领域物料自动化处理设备市场占有率分别约为24.67%、17.99%和10.34%。行业发展受人力成本上升、智能制造推进和下游行业发展驱动 [26][30][33] - 公司主营：锂电池物料自动化处理产线及设备主要用于正负极材料生产和匀浆阶段，处于产业链上游，未来受下游锂电池需求驱动。产品包括锂电匀浆、正极材料、负极材料自动化处理产线及设备，各有特点和优势，且产品参数满足行业内知名客户要求 [38][52][53] 全固态电池 + 干法电极，潜在业绩增长蓄势待发 - 全固态量产元年逐步靠近，固态电池相比传统液态锂电池有安全性、能量密度等多方面优势。全球主要企业加速商业化进程，2027年有望成为关键元年 [57][58] - 干法电极技术是固态电池制造主流路线，与传统湿法工艺相比，具有无溶剂、能耗低、环保、成本低等优势，且与固态电池体系协同性好。该技术拉动气流粉碎机、螺杆挤出机、辊压机等设备需求 [61][64][67] - 公司积极布局固态技术，在固态电池工艺设备技术领域战略布局，完成锂电池干法电极系统研发项目，与多家下游客户签订固态电池产线及设备订单。合资企业清研宏工在干法电极前段工序技术上取得突破，混合均质一体机性能达国际一流水平 [73][75][78] 宏工科技拓展非锂电业务并推动设备国产替代 - 精细化工行业：市场空间广阔，国产设备替代进口空间大。宏工科技产品覆盖生产全流程，拥有独特输送技术，采取差异化策略与外资品牌错位竞争，有望率先在该市场取得份额突破 [86][89][96] - 食品医药行业：市场规模大且增长平稳，自动化率有提升空间。宏工科技将锂电技术复制应用，赢得多家知名企业订单，发挥散料处理自动化专长 [100][101][105] - 橡塑行业：自动化改造升级空间广阔，国产设备占主导地位。宏工科技可提供一站式解决方案，已成为多家上市公司设备供应商，有望通过技术迁移实现差异化竞争 [106][108][111] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计25 - 27年分别实现收入17.13/23.26/31.64亿元，YOY - 18%/+36%/+36%，实现归母净利润1.74/2.42/4.30亿元，YOY - 16%/+39%/+78% [112] - 估值：考虑公司是宁德、比亚迪等前道设备主要供应商，在固态电池干法设备中占领先优势，与清研电子深度合作，首次覆盖给予“增持”评级 [113]

公司基本信息 - 公司全称为宏工科技股份有限公司，简称为宏工科技，英文名称为Ongoal Technology Co., Ltd.，英文简称为Ongoal [2] - 公司注册地址位于东莞市桥头镇桥新西二路10号万金工业园区10号楼108室，邮政编码为523520 [2] - 公司系依照《公司法》和其他有关规定成立的股份有限公司，由广东宏工物料自动化系统有限公司整体变更设立，在东莞市市场监督管理局登记注册，统一社会信用代码为91441900678827132K [2] - 公司于2024年12月31日经中国证券监督管理委员会批准，首次向社会公众发行人民币普通股2000万股，于2025年4月17日在深圳证券交易所上市 [2] - 公司注册资本为人民币8000万元，股份总数为8000万股，均为普通股，每股面值1元 [2][5] 公司治理结构 - 董事长为公司的法定代表人，公司设董事会，由七名董事组成，其中独立董事三名，设董事长一人，由董事会以全体董事的过半数选举产生 [3][48] - 公司全部资产分为等额股份，股东以其认购的股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任 [3] - 公司依据证券登记机构提供的凭证建立股东名册，股东名册是证明股东持有公司股份的充分证据 [9] - 公司董事会设立审计委员会，并根据需要设立战略、提名、薪酬与考核等相关专门委员会，专门委员会对董事会负责，依照章程和董事会授权履行职责 [49] - 公司制定股东大会议事规则，详细规定股东大会的召开和表决程序，包括通知、登记、提案的审议、投票、计票、表决结果的宣布、会议决议的形成、会议记录及其签署、公告等内容 [25] 股份发行与结构 - 公司股份的发行实行公平、公正的原则，同种类的每一股份具有同等权利，同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格相同 [5] - 公司发行的股票以人民币标明面值，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司集中存管 [5] - 公司发起人包括罗才华、何进、东莞市博英实业投资合伙企业（有限合伙）等，各发起人认购的股份数、出资方式和出资时间均有详细规定，其中罗才华认购3386.1385万股，何进认购1058.1683万股 [5] - 发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让，公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让 [8] - 公司董事、监事、高级管理人员应当向公司申报所持有的本公司的股份及其变动情况，在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25% [8] 股东权利与义务 - 公司股东享有依照其所持有的股份份额获得股利和其他形式的利益分配、依法请求、召集、主持、参加或者委派股东代理人参加股东大会并行使相应的表决权等权利 [10] - 股东提出查阅有关信息或者索取资料的，应当向公司提供证明其持有公司股份的种类以及持股数量的书面文件，公司经核实股东身份后按照股东的要求予以提供 [10] - 公司股东承担遵守法律、行政法规和章程、依其所认购的股份和入股方式缴纳股金、除法律、法规规定的情形外不得退股等义务 [12] - 公司的控股股东、实际控制人不得利用其关联关系损害公司利益，违反规定的给公司造成损失的应当承担赔偿责任 [12] - 单独或者合计持有公司百分之十以上股份的股东有权向董事会请求召开临时股东大会，并应当以书面形式向董事会提出 [19] 股东大会运作 - 股东大会是公司的权力机构，依法行使决定公司的经营方针和投资计划、选举和更换非由职工代表担任的董事监事、审议批准董事会的报告等职权 [13] - 股东大会分为年度股东大会和临时股东大会，年度股东大会每年召开一次，应当于上一会计年度结束后的六个月内举行 [16] - 有下列情形之一的公司在事实发生之日起两个月以内召开临时股东大会：董事人数不足《公司法》规定人数或者章程所定人数的三分之二时、公司未弥补的亏损达实收股本总额三分之一时等 [17] - 公司召开股东大会董事会、监事会以及单独或者合并持有公司百分之三以上股份的股东有权向公司提出提案 [20] - 股东大会决议分为普通决议和特别决议，股东大会作出普通决议应当由出席股东大会的股东所持表决权的二分之一以上通过，股东大会作出特别决议应当由出席股东大会的股东所持表决权的三分之二以上通过 [27] 经营范围与宗旨 - 公司的经营宗旨为以国家法律法规为准则，以国家经济发展政策为指导，运用科学合理的经营观念和管理办法，使公司获得良好的经济效益，使全体股东获得满意的收益 [3] - 公司的经营范围包括一般项目：技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；专用设备制造（不含许可类专业设备制造）；智能物料搬运装备销售等 [4] - 公司经营范围中属于法律、行政法规或者国务院决定规定在登记前须经批准的项目的，应当在申请登记前报经国家有关部门批准 [5] 独立董事制度 - 独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，以及与公司及主要股东、实际控制人不存在直接或者间接利害关系，或者其他可能影响其进行独立客观判断关系的董事 [37] - 公司董事会成员中应当包括三分之一以上独立董事，其中至少包括一名会计专业人士 [38] - 独立董事每届任期与公司其他董事任期相同，任期届满连选可以连任，但是连任时间不得超过六年 [42] - 独立董事应当每年对独立性情况进行自查，并将自查情况提交董事会，董事会应当每年对在任独立董事独立性情况进行评估并出具专项意见，与年度报告同时披露 [41] - 独立董事对重大事项出具的独立意见至少应当包括重大事项的基本情况、发表意见的依据、重大事项的合法合规性等内容 [44]